近(jin)日，央行推出碳減排支持工具。

關于這個(ge)政策，重點是如何看?有何影響?

01

這是一項貨幣政策

當前，經濟增長(chang)壓力較大，貨幣政策有效性降低，在“碳(tan)中和”大背景下，通過貨幣政策定向支持(chi)碳(tan)減排這一龐大領域，既(ji)需(xu)要，也必要。

通過這(zhe)一(yi)結構性貨幣政(zheng)策工具(ju)，央行(xing)向金融機(ji)構提(ti)供低成本(ben)資金，引(yin)導金融機(ji)構向碳減排重點領(ling)域(yu)提(ti)供貸款，通過產業鏈傳導，進而撬(qiao)動更多社(she)會資金，實現乘數效應。

歷史上，受貨幣政策(ce)定(ding)向影響(xiang)最(zui)大(da)的行(xing)業，應該(gai)是房地產。

對比房地產行業，我們知道，貨幣(bi)政策(ce)的(de)(de)定向寬松(song)與否，直接決定了這(zhe)個領域的(de)(de)發(fa)展速(su)度。

如今，貨幣政策向(xiang)碳減排領(ling)域定(ding)向(xiang)放水，相(xiang)當于是定(ding)向(xiang)“加杠(gang)桿”，整個產(chan)業鏈上下游(you)將(jiang)為(wei)此享受貨幣紅利，不僅包(bao)括產(chan)業鏈企業，還包(bao)括股東乃至(zhi)員工等(deng)。

02

與財政補貼政策一脈相承

到今年底，光伏、風電和新能源汽車等財政補貼政策基本上退出，財政補貼在支持新能源發展上基本(ben)完成歷(li)史任務(wu)。

但是(shi)，我國“碳中(zhong)和(he)”目標還有長達40年的歷(li)程，這當中(zhong)不可能完全依賴于市場力(li)量，國家意志，宏觀導向，都很(hen)重要。

產業(ye)發展從(cong)0到(dao)1，需要財政補貼扶持(chi);產業(ye)從(cong)1到(dao)N，則需要貨幣金融(rong)政策放飛。產業(ye)發展不同階(jie)段，需要不同的宏(hong)觀政策工具。

因(yin)此，在財政(zheng)補貼退(tui)出的(de)關鍵當口，貨(huo)幣政(zheng)策繼續跟上，而且產業覆蓋面更(geng)廣，乘數效應更(geng)大(da)，對宏觀經(jing)濟的(de)拉動(dong)作用也勢(shi)必更(geng)為深遠。

03

放眼“碳中和”的大背景

2030年(nian)碳達(da)峰，2060年(nian)碳中和，是(shi)中國向全世界宣(xuan)布的(de)戰略目標，是(shi)一個長期而且艱巨的(de)工作，沒法一蹴而就，需(xu)要(yao)統籌安排(pai)。

我國正在陸續(xu)發(fa)布重點領域和(he)(he)行業碳達峰(feng)實施方案和(he)(he)一系(xi)列支撐保障措施，構建起碳達峰(feng)、碳中和(he)(he)“1+N”政策體(ti)系(xi)，其(qi)中就包括發(fa)展綠色金(jin)融、出臺(tai)配(pei)套經濟(ji)政策和(he)(he)改革措施等。

實(shi)際上，今年4月(yue)，央行(xing)行(xing)長易綱就表示，人民(min)銀行(xing)計(ji)劃推出碳減排(pai)支持(chi)工具，為(wei)碳減排(pai)提供一部分(fen)低成本資金。

因此，央行推出碳(tan)減排支持工(gong)具，只是政(zheng)策體(ti)系(xi)當(dang)中的(de)一個階段性政(zheng)策工(gong)具，后續還會有(you)更多工(gong)具，對此我們應該(gai)用(yong)動態的(de)視角來(lai)觀察和期(qi)待。

未來若干年，碳減排領域也有(you)望跟類似當(dang)年房(fang)地產(chan)行業一(yi)樣，在“碳中和(he)”系(xi)列(lie)政策的支持下，大力發展并成為(wei)一(yi)個(ge)重要的經濟領域和(he)經濟支撐。

碳減排領域，將重構(gou)能源基礎設施，涉及千家萬戶，產業規(gui)模(mo)(mo)和空(kong)間(jian)不容小(xiao)覷。如果細數(shu)(shu)當前A股碳減排領域的上市(shi)公(gong)司(si)數(shu)(shu)量及市(shi)值規(gui)模(mo)(mo)，就(jiu)更(geng)不會有所疑惑(huo)了。

04

這只是開始

這次(ci)碳減排支持(chi)工(gong)具，加大(da)了低(di)成(cheng)本資金(jin)的供給，低(di)成(cheng)本資金(jin)對應低(di)收益及低(di)風(feng)險業務(wu)或項(xiang)(xiang)目，結合(he)全國(guo)性金(jin)融機(ji)構的風(feng)險偏好，直接利于大(da)型企業或頭部項(xiang)(xiang)目融資。

盡管央行重點強調(diao)“小而精”，但從貸款支持(chi)范圍來看，基(ji)本都是重資金重投入領(ling)域(yu)，多數領(ling)域(yu)并(bing)非中(zhong)小企(qi)業可以駕馭，最終還(huan)是需(xu)要能源國企(qi)、大(da)(da)型(xing)民營企(qi)業或(huo)上市公司等大(da)(da)型(xing)企(qi)業作為資金媒介。

比如，今年以來，整縣推進政策直接(jie)刺激了(le)戶(hu)用(yong)分布式光伏(fu)的發(fa)展(zhan)，資產規模迅速增(zeng)加，業務模式不(bu)斷完善，部分上市公司及能源國企也積極(ji)參與。“戶(hu)用(yong)分布式光伏(fu)整縣推進”作為這次(ci)金融(rong)工具明確(que)支持(chi)的領(ling)域，同時(shi)也比較(jiao)符(fu)合“重點支持(chi)正處于發(fa)展(zhan)起步階段，但促進碳減排的空間較(jiao)大”的政策定位。

當然，貨幣政策具有傳導(dao)性，大型企業(ye)(ye)(ye)只是最(zui)重要的(de)(de)一環(huan)，將資(zi)金從(cong)金融機構傳導(dao)進入實(shi)體領域，這些(xie)資(zi)金通過供應鏈(lian)最(zui)終也會傳導(dao)到產業(ye)(ye)(ye)鏈(lian)上的(de)(de)中(zhong)小企業(ye)(ye)(ye)，甚至基層農(nong)民工(gong)，這也體現了(le)貨幣政策的(de)(de)乘數效應和(he)社會效應。

這次碳減排支(zhi)持工具，直接影響(xiang)可能有(you)限，但這只是(shi)開(kai)始。

從財(cai)政補貼到(dao)貨幣定向放水，金融工具多樣化，引導資金持續流入，正在(zai)改(gai)變新能源及碳減(jian)排領域的(de)資本生(sheng)態，比如能源央企正在(zai)逐漸轉變為影子(zi)銀行的(de)角色(se)，我們也應該(gai)動態地觀察產業可(ke)能發生(sheng)的(de)變化。