2025年上半年，光伏行業(ye)上市(shi)公司的財(cai)報像一張(zhang)張(zhang)病危通知書。

       通威股份預計虧(kui)損(sun)49億至(zhi)52億元(yuan)(yuan)，隆基綠能(neng)虧(kui)損(sun)24億至(zhi)28億元(yuan)(yuan)，TCL中環虧(kui)損(sun)40億至(zhi)45億元(yuan)(yuan)……Wind數據顯示(shi)，已發布業(ye)績(ji)預告(gao)的(de)38家光伏企(qi)業(ye)中，23家陷入虧(kui)損(sun)，占比超六成。這(zhe)場席(xi)卷全行業(ye)的(de)寒冬，背(bei)后是多重“冷空氣”的(de)疊(die)加。

       光(guang)伏(fu)行業(ye)正經(jing)歷一場慘烈的(de)價(jia)格踩踏。多晶硅(gui)、硅(gui)片(pian)、組件(jian)等核心產品(pin)價(jia)格集體“跳水”，甚至跌破成本線。以多晶硅(gui)為例，截至6月(yue)(yue)底(di)庫存高達140GW，相當于下半年月(yue)(yue)均需求量的(de)四倍，巨大(da)的(de)庫存壓力迫使企業(ye)虧本甩貨。硅(gui)片(pian)價(jia)格同(tong)樣慘淡，6月(yue)(yue)底(di)光(guang)伏(fu)N型(xing)M10硅(gui)片(pian)價(jia)格較4月(yue)(yue)高點暴跌31%。

       “增量(liang)不增收(shou)”成(cheng)為企業(ye)(ye)普遍困(kun)境。隆基綠能坦言(yan)，盡管組件銷量(liang)增長，但價(jia)格跌穿(chuan)成(cheng)本(ben)線，賣得越(yue)多虧得越(yue)狠。上游的合盛硅(gui)業(ye)(ye)，去年(nian)(nian)還盈利(li)13億元，今年(nian)(nian)卻首(shou)現中報(bao)虧損3億至4億元，工(gong)業(ye)(ye)硅(gui)銷售價(jia)大跌直接擊(ji)穿(chuan)利(li)潤防(fang)線。

       更深(shen)層的病(bing)因(yin)在于全球性(xing)產能(neng)過剩。過去幾年(nian)瘋狂擴張的產能(neng)，如(ru)今形(xing)成高達1200GW的“堰(yan)塞湖”，而全球年(nian)需求(qiu)僅550-600GW，供需缺口接近一倍。

       產(chan)能過剩引發(fa)連鎖反應：主要(yao)有四方(fang)面(mian)。

       一(yi)是庫存貶值(zhi)：TCL中環等企(qi)業(ye)計提巨(ju)額存貨跌價損失(shi)，硅料、硅片積壓直接吞(tun)噬賬(zhang)面(mian)資產；

       二是開(kai)工不足：國(guo)晟(sheng)科技(ji)等企業因產能利(li)用率低，固定成本難以攤薄，毛利(li)率被持續(xu)擠(ji)壓；

       三是(shi)低價內卷(juan)：拓日新能等公司被(bei)迫降價，光伏玻(bo)璃和組件業務毛利(li)率雙(shuang)降，從盈利(li)轉(zhuan)為虧損。

 ;      寒潮中仍有(you)企(qi)業鑿開冰層，找到暖流。海外高價值(zhi)市場成關(guan)鍵突破口：

       橫(heng)店東磁憑借海外產能滿產釋(shi)放，凈利潤逆勢增長(chang)49.6%-63.6%，達到9.6億(yi)-10.5億(yi)元(yuan)；愛(ai)旭股份深耕歐洲分布式市場，其ABC組(zu)件因高效率、高顏(yan)值獲得50%溢價，二季(ji)度單(dan)季(ji)扭虧盈利0.2億(yi)-1.3億(yi)元(yuan)。

       另一方面(mian)來看(kan)，技術(shu)迭(die)代也在改(gai)變行(xing)業(ye)格局。隆基(ji)的(de)HPBC 2.0組件量產效率達25.9%，簽單量快(kuai)速攀(pan)升(sheng)，推動(dong)其二季度虧損環比(bi)收窄(zhai)。BC（背(bei)接觸）電池技術(shu)成為(wei)頭部企業(ye)減虧的(de)“護(hu)城河”，高品質產品甚至出現“供不(bu)應求”。

       行業已(yi)現筑底信號。政策層面，國(guo)家能(neng)源(yuan)局牽頭整治“低價(jia)無序競爭”，推動(dong)落后(hou)產(chan)能(neng)退出，中國(guo)光伏行業協會將2025年全(quan)球裝機預測上調至570-630GW。市場價(jia)格(ge)6月開始(shi)回(hui)暖，多(duo)晶硅N型料價(jia)格(ge)環(huan)比上漲超6%。

       正(zheng)如通威股份所(suo)言：“產業各相(xiang)關(guan)方(fang)已高度重(zhong)視供(gong)需矛盾，全(quan)力探索解決方(fang)案。”當產能(neng)出(chu)清遇見技(ji)術躍(yue)遷(qian)，這場因狂(kuang)熱(re)擴(kuo)張引發的寒冬，終將在創(chuang)新與(yu)自律中走向新生。

       光伏作(zuo)為未來主力(li)能源(yuan)的(de)(de)底色未變(bian)，只是粗放增長的(de)(de)時代，徹底結束(shu)了。

       說(shuo)產業，洞察臻價值。