在美國總統特朗普和內部官員降息的呼聲調門升高、美元美股被市場認定后期承壓的背景下，美聯儲即將(jiang)于7月29日(ri)至30日(ri)召開新一輪貨幣政策會議，市場普遍預期此次(ci)會議將(jiang)按兵(bing)不(bu)動，或于9月再次(ci)降息。

按兵不動預期下現分歧

對于即將召開的(de)美(mei)聯儲(chu)(chu)最(zui)新貨幣(bi)政(zheng)策會議(yi)，市(shi)場普遍預(yu)期聯邦(bang)基金利率將維持在4.25%至(zhi)4.5%的(de)目標區間(jian)不變。然而，此次會議(yi)可(ke)能(neng)出現(xian)自1993年(nian)以來首次有兩位美(mei)聯儲(chu)(chu)理事在同(tong)一次會議(yi)中投下反對票，顯(xian)示內部(bu)對于是否(fou)降息的(de)分歧正加劇。

兩位被關注的(de)官員分別是(shi)負責監管事務(wu)的(de)副主(zhu)席(xi)鮑曼(man)與理(li)事沃(wo)勒，二(er)人均為特朗普政府時期提名進入美(mei)聯儲董事會(hui)。他(ta)們此前公開表態支(zhi)持在(zai)7月會(hui)議上采取降(jiang)息行(xing)動。如果委員會(hui)如預(yu)期維持利率不變，而兩人堅持投(tou)票(piao)支(zhi)持降(jiang)息，這標志著32年來或首次出現“雙(shuang)理(li)事異議”，對市場(chang)信心和政策路(lu)徑將產生(sheng)影響(xiang)。

沃勒主(zhu)張降息的(de)理由(you)包(bao)括消費支出(chu)持續放緩、勞動力市場降溫明顯，以及特朗普政府征收(shou)新關稅對通(tong)脹(zhang)造成的(de)推動將是短(duan)暫現象(xiang)。他認(ren)為“等待本(ben)身也是一(yi)種風險”。鮑曼近期(qi)也公開支持其觀點，稱(cheng)若(ruo)通(tong)脹(zhang)繼續回落，“是時候認(ren)真考(kao)慮降息問題(ti)”。

目前(qian)聯邦基(ji)金期貨顯(xian)示，7月會議(yi)降(jiang)(jiang)息(xi)幾乎無望，市(shi)場判斷9月會議(yi)降(jiang)(jiang)息(xi)25個基(ji)點的可能性上(shang)升至60%。6月美(mei)國消費者(zhe)價格(ge)指數(shu)（CPI）年率回升至2.7%，考慮到美(mei)國關稅政策(ce)影響，美(mei)聯儲在7月會議(yi)上(shang)將按兵不動(dong)。

但此次潛(qian)在(zai)的異議(yi)，無疑加劇了(le)對(dui)美聯儲(chu)主席鮑(bao)威爾政(zheng)(zheng)策領導力的考(kao)驗(yan)。鮑(bao)威爾一直(zhi)強調“耐心”，希望在(zai)政(zheng)(zheng)策調整前看到(dao)通脹穩定(ding)回歸至2%，但這(zhe)番(fan)克制之舉正受到(dao)來自內部(bu)(bu)與外(wai)部(bu)(bu)的雙重挑戰。

前美(mei)(mei)(mei)聯儲經濟學家、現BNY Investments首席經濟學家雷恩哈特表示，美(mei)(mei)(mei)聯儲理(li)事極(ji)少違背(bei)主席意志投反(fan)對票(piao)，而(er)類(lei)似異議(yi)更(geng)可能發生在主席任期(qi)臨(lin)近結束時，作(zuo)為“討價還(huan)價”的(de)籌碼，以迫使主席在政(zheng)策聲明(ming)中做出(chu)語言妥(tuo)協或(huo)在未來會(hui)議(yi)中吸納反(fan)對意見。目前距離鮑威爾任期(qi)結束（2026年(nian)5月(yue)）還(huan)有(you)不到一年(nian)時間。過去60次(ci)美(mei)(mei)(mei)聯儲會(hui)議(yi)中，出(chu)現過任何形(xing)式異議(yi)的(de)會(hui)議(yi)占(zhan)比(bi)不到16%，其中理(li)事級(ji)異議(yi)占(zhan)比(bi)更(geng)是只有(you)3%。多數異議(yi)通(tong)常(chang)來自地區(qu)聯儲主席而(er)非理(li)事會(hui)成員。

多方(fang)呼吁(yu) 降息壓力增大

特(te)朗(lang)普7月24日造訪美(mei)聯儲總部(bu)，其間(jian)持續就(jiu)降息(xi)問題向鮑威(wei)爾(er)施壓。不過(guo)，特(te)朗(lang)普告訴媒體記者(zhe)，他并不打算解雇鮑威(wei)爾(er)。“這樣做(zuo)是(shi)一個大動作(zuo)，我認為(wei)沒(mei)有必要……我只(zhi)想看到一件事，非常簡單，就(jiu)是(shi)降低利率。”

特朗普(pu)還(huan)說，他與鮑威爾就經濟問題進行了“富(fu)有成效的會談”，氣氛并不“緊(jin)張”。特朗普(pu)隨(sui)后(hou)還(huan)在“真(zhen)實(shi)社(she)交”平臺(tai)上(shang)發帖說，美(mei)聯儲(chu)翻修“成本超(chao)支很大，但從積極方面看，我們國家(jia)做(zuo)得(de)很好，幾乎可以負擔得(de)起任何開(kai)支。”

特(te)朗普2017年提名鮑威爾為(wei)美(mei)(mei)聯(lian)儲主席，其任期至(zhi)2026年5月(yue)結束。數(shu)月(yue)來(lai)，特(te)朗普持(chi)(chi)續要求美(mei)(mei)聯(lian)儲降息，稱美(mei)(mei)國政府正為(wei)其債務支付巨(ju)額利息。由(you)于美(mei)(mei)聯(lian)儲遲遲不愿再降息，特(te)朗普多次(ci)炮轟鮑威爾，一(yi)度(du)威脅要解(jie)除(chu)其職(zhi)務，但鮑威爾堅持(chi)(chi)要完成剩余任期。

按(an)美(mei)國消費(fei)者新(xin)聞與商業頻道說法，此次視察是將近20年來(lai)美(mei)國總統首次正式造訪美(mei)聯儲。法新(xin)社評述(shu)，特(te)朗普此行(xing)的背景值得(de)關注(zhu)。

與(yu)此(ci)同時，許多經(jing)濟學家(jia)也呼(hu)吁(yu)美(mei)(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)盡快(kuai)降息，勸鮑威(wei)爾不要錯過實施經(jing)濟政策的(de)(de)窗口(kou)期。前美(mei)(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)理事(shi)、鮑威(wei)爾的(de)(de)熱門繼(ji)任(ren)人選之一凱文·沃(wo)什(shen)表(biao)(biao)示，美(mei)(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)不愿降息正導致其(qi)公信(xin)力受(shou)損，而(er)特朗普公開推動政策放(fang)松是(shi)正確之舉。沃(wo)什(shen)還表(biao)(biao)示，他(ta)堅(jian)信(xin)美(mei)(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)的(de)(de)獨(du)立性，但連續性是(shi)美(mei)(mei)(mei)國央行最不需要的(de)(de)。他(ta)認為，美(mei)(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)正面臨“公信(xin)力危機”。

美股美元(yuan)受市場雙重質疑

在(zai)美(mei)國貨幣政策和經濟前(qian)景(jing)面臨不確(que)定性的背景(jing)下，市場加(jia)重(zhong)了對美(mei)元和美(mei)股走勢的擔憂(you)。

威靈頓投資(zi)(zi)管理全(quan)球投資(zi)(zi)和(he)多元(yuan)資(zi)(zi)產策略師雅可布(bu)(bu)森和(he)其他分析師聯合發布(bu)(bu)的最(zui)新報(bao)告顯示(shi)，美國(guo)市(shi)(shi)場(chang)估值高企以及“獨(du)立(li)日”后的業(ye)績表現逆轉(zhuan)，反映出市(shi)(shi)場(chang)過度(du)押(ya)注最(zui)樂(le)觀情景。“在我們(men)看(kan)來，當前股票風險溢價偏(pian)低表明市(shi)(shi)場(chang)過度(du)樂(le)觀，并暗示(shi)尾部風險被(bei)低估。另外，隨(sui)著企業(ye)無(wu)法再(zai)靈活轉(zhuan)嫁所有關稅(shui)成本(ben)，且可能被(bei)迫承(cheng)擔部分上漲成本(ben)從而(er)壓縮利(li)潤率(lv)，市(shi)(shi)場(chang)對這種廣泛的盈(ying)利(li)增(zeng)長和(he)股價上漲趨(qu)勢的預期也(ye)隨(sui)之推遲。”

報告指(zhi)出，市(shi)場普遍認為，未來數(shu)月(yue)關稅將(jiang)導(dao)致經濟增(zeng)長放緩、通(tong)脹(zhang)攀升。“勞動力(li)市(shi)場疲軟(ruan)的跡象已經顯現(xian)，我們認為美聯(lian)儲(chu)更有(you)可能優先(xian)實(shi)現(xian)其(qi)就業目(mu)(mu)標，并(bing)于年內擇機降息，其(qi)預計高于目(mu)(mu)標的通(tong)脹(zhang)將(jiang)有(you)所(suo)回(hui)落(luo)。市(shi)場已經對這一(yi)預期進行(xing)了定價。”

另(ling)外(wai)，近期走低的美(mei)元的穩(wen)定性(xing)也(ye)受到信任(ren)壓(ya)力(li)(li)。英(ying)國媒體(ti)近日報道，英(ying)國中央(yang)銀行英(ying)格蘭(lan)銀行要求部分金融(rong)機構測(ce)試(shi)自身對潛在美(mei)元沖擊的抵御能力(li)(li)。報道評(ping)論，這是(shi)美(mei)國政(zheng)府經濟政(zheng)策削(xue)弱美(mei)國在金融(rong)領域(yu)所(suo)獲信任(ren)的最新跡象(xiang)。

按照路透社說法，特(te)朗普在自由貿易(yi)和國(guo)防領域與(yu)美國(guo)長(chang)期政策背離(li)，迫(po)使決策者考慮，在金融動蕩時(shi)期，美元的緊急供應是否仍可(ke)依(yi)賴(lai)。

一名知情人士告(gao)訴路透社(she)，繼歐洲監管機構提出類(lei)似(si)要求后，英(ying)國(guo)央行(xing)要求部分銀行(xing)評估其美元融資計劃及對美元的(de)依賴(lai)程度，包(bao)括(kuo)短期資金需求。

另一(yi)名(ming)知情人(ren)士舉例說(shuo)明(ming)，英(ying)國一(yi)家(jia)全(quan)球(qiu)性銀行最近被要(yao)求(qiu)在內部(bu)展開壓(ya)力測試，測試場景包括(kuo)美元互換(huan)市(shi)場完(wan)全(quan)枯竭(jie)的(de)極端情況。這名(ming)知情人(ren)士說(shuo)，隸屬英(ying)國央行的(de)審慎監管局已(yi)向一(yi)些銀行分別提(ti)出上述要(yao)求(qiu)。

分析人士說，鑒于英國金(jin)融機構對美元(yuan)的(de)依賴程度，任何英國銀行都(dou)難以(yi)在此(ci)類(lei)沖擊中撐過數日。若(ruo)銀行獲(huo)(huo)得美元(yuan)的(de)難度增加且成本上升，其(qi)持續滿足資金(jin)需求(qiu)的(de)能力(li)可能受限。一(yi)家(jia)銀行如果最終難以(yi)獲(huo)(huo)得美元(yuan)，可能無法兌付儲戶的(de)提款要求(qiu)，從而引發(fa)信(xin)心(xin)危機和資金(jin)外(wai)流。

英格蘭(lan)銀(yin)行(xing)日前公(gong)開表示(shi)，投(tou)資者正尋求更多保(bao)護(hu)措施，以防(fang)范(fan)美元在經濟承壓期間走弱的(de)風險。路透社提供的(de)數據顯示(shi)，美元指數今年迄今已(yi)累計下跌9.15%。