7月上旬印尼傳出將放開鋁土礦出口(kou)政策(ce)的消(xiao)(xiao)息(xi)。此消(xiao)(xiao)息(xi)對市場造成明顯沖擊，一度引發氧化(hua)鋁(lv)(lv)(lv)期(qi)貨價格跌停。印(yin)尼在2023年6月禁(jin)止鋁(lv)(lv)(lv)土(tu)礦(kuang)(kuang)出口(kou)前，為中國(guo)鋁(lv)(lv)(lv)土(tu)礦(kuang)(kuang)進口(kou)第三(san)來源國(guo)，僅次于幾內(nei)亞(ya)及澳大(da)利(li)亞(ya)。印(yin)尼欲恢復鋁(lv)(lv)(lv)土(tu)礦(kuang)(kuang)出口(kou)的消(xiao)(xiao)息(xi)恰逢國(guo)內(nei)鋁(lv)(lv)(lv)土(tu)礦(kuang)(kuang)供應不足，氧化(hua)鋁(lv)(lv)(lv)提(ti)產(chan)緩慢，國(guo)內(nei)氧化(hua)鋁(lv)(lv)(lv)企業(ye)急(ji)盼更多鋁(lv)(lv)(lv)土(tu)礦(kuang)(kuang)供應，以實(shi)現當下高利(li)潤大(da)幅(fu)提(ti)產(chan)的目標。

       印尼鋁土礦出口政策回顧

       1.首次禁礦

       2009年1月印尼(ni)政(zheng)府頒(ban)布并實施(shi)第4號(hao)法令，即礦業法，有意停止原礦石的出(chu)口。但是考慮到(dao)印尼(ni)無法消(xiao)(xiao)納鋁土(tu)礦以及(ji)經濟發展(zhan)需(xu)求，鋁土(tu)礦出(chu)口禁令得以延(yan)遲執(zhi)行(xing)。而消(xiao)(xiao)息(xi)對市場(chang)也未(wei)造成明(ming)顯影(ying)響。雖(sui)然2008年進口的2560萬噸鋁土(tu)礦中2/3都來自印尼(ni)，但由于彼(bi)時鋁土(tu)礦對外依(yi)存度偏低，在40%上下，而國(guo)產(chan)礦供應充足。

       2013年12月23日印(yin)尼明(ming)確2014年1月13日礦(kuang)種出口禁(jin)令正(zheng)式(shi)實施。當時也未對市場帶來明(ming)顯沖擊，鋁(lv)價未因此(ci)出現明(ming)顯波(bo)動。2013年國(guo)內(nei)買家對印(yin)尼禁(jin)礦(kuang)有預(yu)警(jing)，提前大量(liang)進(jin)(jin)(jin)口，致使(shi)當年自印(yin)尼進(jin)(jin)(jin)口量(liang)創歷史新(xin)高達到(dao)4785萬(wan)噸，占進(jin)(jin)(jin)口總量(liang)的70%。2014年進(jin)(jin)(jin)口則回落至856萬(wan)噸。而早在印(yin)尼正(zheng)式(shi)實施鋁(lv)土礦(kuang)出口禁(jin)令前，國(guo)內(nei)氧化鋁(lv)企業不斷尋(xun)求(qiu)替代來源(yuan)，其(qi)中幾內(nei)亞即為(wei)(wei)最突出的替代國(guo)。與此(ci)同時自澳大利亞的進(jin)(jin)(jin)口量(liang)也逐(zhu)年攀升，每年進(jin)(jin)(jin)口量(liang)自2008年的500萬(wan)噸攀升至2013年的1430萬(wan)噸。2014年印(yin)尼禁(jin)礦(kuang)后，澳大利亞則成為(wei)(wei)進(jin)(jin)(jin)口第一來源(yuan)國(guo)。

       經濟發展考量(liang)，2017年(nian)(nian)年(nian)(nian)初(chu)印尼(ni)恢(hui)復(fu)鎳(nie)礦石及鋁土(tu)(tu)(tu)礦等精(jing)礦出口(kou)(kou)。不(bu)過(guo)當年(nian)(nian)中(zhong)國(guo)(guo)自印尼(ni)進口(kou)(kou)量(liang)僅為129萬噸(dun)。而經過(guo)幾(ji)年(nian)(nian)的投資(zi)(zi)開采，中(zhong)資(zi)(zi)企業投運(yun)的幾(ji)內亞礦山陸續釋放鋁土(tu)(tu)(tu)礦供應，2017年(nian)(nian)幾(ji)內亞也躋(ji)身中(zhong)國(guo)(guo)鋁土(tu)(tu)(tu)礦進口(kou)(kou)第一來源國(guo)(guo)。當年(nian)(nian)中(zhong)國(guo)(guo)自幾(ji)內亞進口(kou)(kou)鋁土(tu)(tu)(tu)礦2763萬噸(dun)，超過(guo)自澳大利亞進口(kou)(kou)量(liang)的2548萬噸(dun)，占(zhan)比也攀升至42.7%。

       2.二次禁礦

       2019年(nian)9月(yue)印(yin)(yin)尼傳出(chu)研究加快(kuai)出(chu)臺鋁(lv)土(tu)(tu)礦(kuang)出(chu)口(kou)禁(jin)令的(de)消息。此(ci)次(ci)禁(jin)礦(kuang)令則在鋁(lv)市場激(ji)起千(qian)層浪，期貨(huo)鋁(lv)價(jia)瞬間(jian)飆升，滬期鋁(lv)主(zhu)(zhu)力1911合約(yue)突破前高(gao)，最(zui)高(gao)至(zhi)14675元/噸，不(bu)過(guo)之(zhi)后(hou)(hou)又快(kuai)速回落。市場出(chu)現短暫劇烈反(fan)應主(zhu)(zhu)要因鋁(lv)土(tu)(tu)礦(kuang)對(dui)外(wai)依(yi)存(cun)度(du)(du)(du)大(da)幅攀升，2018年(nian)對(dui)外(wai)依(yi)存(cun)度(du)(du)(du)已來(lai)到(dao)60%以(yi)上。不(bu)過(guo)價(jia)格快(kuai)速回落則因雖(sui)然(ran)鋁(lv)土(tu)(tu)礦(kuang)對(dui)外(wai)依(yi)存(cun)度(du)(du)(du)高(gao)，但(dan)印(yin)(yin)尼的(de)占比已大(da)幅下降，其中2018年(nian)印(yin)(yin)尼鋁(lv)土(tu)(tu)礦(kuang)在中國進口(kou)中的(de)占比不(bu)到(dao)10%，雖(sui)然(ran)之(zhi)后(hou)(hou)有(you)所回升，2020年(nian)的(de)占比一度(du)(du)(du)回升至(zhi)17%，但(dan)與從幾內(nei)亞及(ji)澳大(da)利(li)亞的(de)進口(kou)量相比已不(bu)可(ke)同日而語。此(ci)次(ci)禁(jin)令也未(wei)如期實施，直到(dao)2023年(nian)。

       2022年，印(yin)(yin)尼(ni)禁(jin)(jin)礦(kuang)的(de)(de)消息(xi)再(zai)度(du)(du)頻繁(fan)傳出(chu)(chu)，但(dan)直到2022年12月(yue)21日印(yin)(yin)度(du)(du)尼(ni)西(xi)亞(ya)總統佐科才證(zheng)實(shi)，將按計劃(hua)于2023年6月(yue)起禁(jin)(jin)止出(chu)(chu)口鋁土礦(kuang)，以鼓勵這種(zhong)鋁主要原料的(de)(de)國內(nei)加工。而此次禁(jin)(jin)礦(kuang)消息(xi)一出(chu)(chu)，市場并(bing)未作出(chu)(chu)激烈反(fan)應，鋁價并(bing)未出(chu)(chu)現如2019年9月(yue)9日的(de)(de)劇(ju)烈波動行情。這顯然因市場已(yi)認(ren)識到印(yin)(yin)尼(ni)鋁土礦(kuang)對中國進(jin)(jin)口的(de)(de)影響進(jin)(jin)一步減弱。中國自印(yin)(yin)尼(ni)的(de)(de)年度(du)(du)進(jin)(jin)口量維持在1800萬(wan)噸(dun)上下，從澳大(da)利亞(ya)的(de)(de)進(jin)(jin)口量攀(pan)升至(zhi)(zhi)3400萬(wan)噸(dun)以上后增速也(ye)有(you)所放緩，但(dan)從幾內(nei)亞(ya)的(de)(de)進(jin)(jin)口量則仍在攀(pan)升，且(qie)增量加速擴大(da)，2023年全年自幾內(nei)亞(ya)的(de)(de)進(jin)(jin)口量已(yi)接近1億噸(dun)。中國買家在印(yin)(yin)尼(ni)再(zai)度(du)(du)禁(jin)(jin)礦(kuang)前已(yi)有(you)提前準(zhun)備，2023年自印(yin)(yin)尼(ni)的(de)(de)進(jin)(jin)口量下降(jiang)至(zhi)(zhi)188萬(wan)噸(dun)，占比則萎縮至(zhi)(zhi)1.35%。

       印尼再度禁礦(kuang)以來，中(zhong)國(guo)對印尼鋁土礦(kuang)的進口量(liang)降(jiang)至(zhi)0。而上半年中(zhong)國(guo)進口鋁土礦(kuang)7735萬噸，同比增7.4%，其中(zhong)72.8%來自幾內亞，22.9%來自澳大利亞，二者合(he)計占比達到95%。

       3.印尼重啟鋁土礦出口，但遠水難解近渴

       2024年(nian)7月(yue)初，印(yin)尼有(you)個(ge)部門高調表示，考(kao)慮(lv)恢(hui)復鋁土礦出(chu)口。經濟層面的考(kao)量疊加印(yin)尼國內消納能力(li)有(you)限(xian)，恢(hui)復鋁土礦出(chu)口成(cheng)為印(yin)尼政府的重(zhong)(zhong)要選擇(ze)。而消息一出(chu)，對氧化鋁期貨價格造成(cheng)較大沖擊，期貨價格重(zhong)(zhong)挫，遠月(yue)多個(ge)合約一度跌停(ting)。

       此(ci)次印尼(ni)欲(yu)恢(hui)復鋁(lv)土(tu)(tu)礦(kuang)出口的(de)消息之所(suo)以對市場(chang)帶來(lai)較(jiao)大沖擊，主要(yao)因當前(qian)國內鋁(lv)土(tu)(tu)礦(kuang)供應(ying)持續不(bu)足(zu)，氧化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)提產(chan)(chan)嚴重(zhong)受(shou)鋁(lv)土(tu)(tu)礦(kuang)供應(ying)不(bu)足(zu)限制(zhi)。當前(qian)氧化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)企業利潤豐(feng)厚(hou)，平均利潤在1000元/噸(dun)以上，而氧化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)產(chan)(chan)能過(guo)剩(sheng)，一旦(dan)鋁(lv)土(tu)(tu)礦(kuang)供應(ying)充足(zu)，氧化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)產(chan)(chan)量必然快速攀升(sheng)，并改變當前(qian)市場(chang)供應(ying)偏(pian)緊的(de)格局(ju)。而印尼(ni)恢(hui)復鋁(lv)土(tu)(tu)礦(kuang)出口正(zheng)是解決(jue)氧化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)鋁(lv)土(tu)(tu)礦(kuang)保供的(de)問題的(de)重(zhong)要(yao)途徑(jing)。

       5月(yue)份(fen)以來，隨著云(yun)南(nan)電解鋁(lv)(lv)復(fu)產，國(guo)內(nei)(nei)氧化(hua)(hua)鋁(lv)(lv)消費不斷提(ti)升，而同期(qi)(qi)氧化(hua)(hua)鋁(lv)(lv)提(ti)產受國(guo)產礦(kuang)供應不足限制，產量攀升速度放(fang)緩(huan)。河(he)南(nan)、山西礦(kuang)山遲(chi)遲(chi)未見恢(hui)(hui)復(fu)，產能恢(hui)(hui)復(fu)不及預期(qi)(qi)，造成氧化(hua)(hua)鋁(lv)(lv)供應持續偏緊(jin)，庫存(cun)持續下(xia)降(jiang)。Mysteel數據(ju)顯示5月(yue)份(fen)以來，氧化(hua)(hua)鋁(lv)(lv)庫存(cun)自440萬(wan)噸以下(xia)下(xia)降(jiang)至(zhi)410萬(wan)噸，期(qi)(qi)間電解鋁(lv)(lv)廠內(nei)(nei)氧化(hua)(hua)鋁(lv)(lv)庫存(cun)從320萬(wan)噸以上下(xia)降(jiang)至(zhi)300萬(wan)噸以下(xia)。

       年內(nei)鋁(lv)(lv)(lv)土礦進口實際維(wei)持(chi)增(zeng)長(chang)態勢，其(qi)中6月中國進口鋁(lv)(lv)(lv)礦砂(sha)及其(qi)精礦1333萬噸，環比(bi)減少(shao)1.6%，同比(bi)增(zeng)長(chang)15.4%；1-6月累計進口7735萬噸，同比(bi)增(zeng)長(chang)7.4%，這(zhe)其(qi)中72.8%來自幾內(nei)亞。在高利潤刺激下，山西、河南等內(nei)陸氧化(hua)鋁(lv)(lv)(lv)企(qi)業紛紛加大進口礦采購以滿(man)足提產(chan)需求(qiu)。但在運輸以及沿海地(di)區氧化(hua)鋁(lv)(lv)(lv)企(qi)業自身補庫(ku)需求(qiu)，向內(nei)輪氧化(hua)鋁(lv)(lv)(lv)企(qi)業供應(ying)(ying)的進口鋁(lv)(lv)(lv)土礦仍相對(dui)有限，氧化(hua)鋁(lv)(lv)(lv)產(chan)量(liang)爬(pa)升依舊(jiu)緩慢，而下游電解鋁(lv)(lv)(lv)廠(chang)內(nei)庫(ku)存下降的情況(kuang)下，剛需持(chi)續較強，氧化(hua)鋁(lv)(lv)(lv)供應(ying)(ying)偏(pian)緊的格局未有根(gen)本(ben)性改變。

       而(er)印(yin)尼(ni)如果恢復(fu)鋁(lv)土礦出口(kou)，以(yi)其每年近2000萬(wan)噸(dun)向中國的出口(kou)量(liang)計算，國內鋁(lv)土礦進(jin)口(kou)量(liang)每月將額(e)外增加(jia)160萬(wan)噸(dun)左右，為每月約60萬(wan)噸(dun)氧化鋁(lv)產量(liang)提供(gong)原材(cai)料(liao)保(bao)障。而(er)這(zhe)增加(jia)的氧化鋁(lv)產量(liang)足以(yi)扭轉當(dang)前(qian)供(gong)應偏緊(jin)的格局，并由(you)供(gong)應緊(jin)張轉為過剩。這(zhe)極大改變(bian)了市(shi)場(chang)供(gong)應預期。不過由(you)于(yu)當(dang)前(qian)印(yin)尼(ni)出口(kou)政(zheng)策尚處于(yu)論證階段，即(ji)便立即(ji)恢復(fu)出口(kou)，考慮到船期等因素(su)，四季度(du)才能由(you)只是想(xiang)體現(xian)。

       值(zhi)得(de)注(zhu)意(yi)的是，據外(wai)媒7月18日消息，印(yin)尼(ni)(ni)計(ji)劃于7月下旬啟用名為SIMBARA的鎳(nie)和(he)(he)(he)錫(xi)運輸線(xian)上追(zhui)蹤(zong)(zong)系(xi)(xi)統(tong)，旨在(zai)提(ti)升(sheng)政府收入并優(you)化礦(kuang)(kuang)(kuang)業管理。該(gai)系(xi)(xi)統(tong)此前已于2022年在(zai)煤炭行業應用，并計(ji)劃擴(kuo)展至其他礦(kuang)(kuang)(kuang)產。作(zuo)為全球最大的鎳(nie)生產國(guo)和(he)(he)(he)主要(yao)錫(xi)生產國(guo)，印(yin)尼(ni)(ni)政府將借此系(xi)(xi)統(tong)追(zhui)蹤(zong)(zong)從礦(kuang)(kuang)(kuang)山(shan)至國(guo)內(nei)冶煉廠的鎳(nie)和(he)(he)(he)錫(xi)流向。冶煉企業需(xu)登記所購(gou)鎳(nie)的來源及(ji)礦(kuang)(kuang)(kuang)場位置，不得(de)從未繳納特許權使用費的礦(kuang)(kuang)(kuang)山(shan)采購(gou)礦(kuang)(kuang)(kuang)石。該(gai)系(xi)(xi)統(tong)還將與(yu)政府采礦(kuang)(kuang)(kuang)配(pei)額線(xian)上記錄(lu)系(xi)(xi)統(tong)（RKAB）關聯，幫(bang)助礦(kuang)(kuang)(kuang)商追(zhui)蹤(zong)(zong)生產配(pei)額，并在(zai)數據差異時向相關部(bu)門發出(chu)提(ti)醒。印(yin)尼(ni)(ni)考慮在(zai)鎳(nie)和(he)(he)(he)錫(xi)追(zhui)蹤(zong)(zong)系(xi)(xi)統(tong)運行順暢后，將其應用于鋁土礦(kuang)(kuang)(kuang)和(he)(he)(he)銅(tong)等其他礦(kuang)(kuang)(kuang)產。去年以(yi)來印(yin)尼(ni)(ni)RKAB審核明顯(xian)收緊，導致(zhi)其鎳(nie)礦(kuang)(kuang)(kuang)以(yi)及(ji)精煉錫(xi)出(chu)口(kou)明顯(xian)下降。因此印(yin)尼(ni)(ni)恢復(fu)鋁土礦(kuang)(kuang)(kuang)出(chu)口(kou)后，相應出(chu)口(kou)也不一定順暢。

       另外，幾內亞進入雨季(ji)，礦山(shan)向港口發運受阻，出庫量將季(ji)節性下降，致使內輪氧化(hua)鋁廠(chang)鋁土礦供應仍(reng)難有大(da)幅增(zeng)加。

       4.小結

       印尼恢復鋁(lv)(lv)(lv)(lv)(lv)(lv)土(tu)礦出(chu)口將為(wei)中國提供額外鋁(lv)(lv)(lv)(lv)(lv)(lv)土(tu)礦供應，為(wei)國內(nei)(nei)(nei)氧(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)(lv)(lv)產能(neng)(neng)進(jin)一(yi)步釋(shi)放(fang)提供原材料保(bao)障，為(wei)氧(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)(lv)(lv)產量快速攀(pan)升提供可能(neng)(neng)，進(jin)而扭(niu)轉(zhuan)(zhuan)國內(nei)(nei)(nei)氧(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)(lv)(lv)供應格局，使供應由(you)偏(pian)緊轉(zhuan)(zhuan)為(wei)過剩。不過印尼出(chu)口政策尚待落地，短(duan)期也不會(hui)由(you)明(ming)顯體現，疊加(jia)幾內(nei)(nei)(nei)亞雨(yu)季鋁(lv)(lv)(lv)(lv)(lv)(lv)土(tu)礦發運量階段性下降，而國內(nei)(nei)(nei)礦產量增加(jia)依舊緩(huan)慢，短(duan)期仍(reng)難看到鋁(lv)(lv)(lv)(lv)(lv)(lv)土(tu)礦供應大(da)幅(fu)增加(jia)而帶(dai)來氧(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)(lv)(lv)產量大(da)幅(fu)攀(pan)升的(de)情況(kuang)。而下游電解(jie)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)(lv)(lv)廠(chang)氧(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)(lv)(lv)庫存(cun)(cun)偏(pian)低且繼續(xu)下降，采購剛需仍(reng)存(cun)(cun)，氧(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)(lv)(lv)供應偏(pian)緊的(de)情況(kuang)短(duan)期內(nei)(nei)(nei)難扭(niu)轉(zhuan)(zhuan)。