1. 超硬材料市場空間廣闊，CVD 金剛石有望成為下一代半導體材料

       1.1. 超硬材料概述

       超(chao)(chao)(chao)硬(ying)(ying)材(cai)(cai)(cai)(cai)料(liao)通常(chang)是指硬(ying)(ying)度(du)(du)特別高、維氏硬(ying)(ying)度(du)(du)大于(yu) 40 Gpa 的(de)材(cai)(cai)(cai)(cai)料(liao)，主(zhu)要用于(yu)金(jin)屬及合金(jin)材(cai)(cai)(cai)(cai)料(liao)、 高硬(ying)(ying)脆(cui)材(cai)(cai)(cai)(cai)料(liao)、復(fu)合材(cai)(cai)(cai)(cai)料(liao)、軟韌材(cai)(cai)(cai)(cai)料(liao)以(yi)及難加工材(cai)(cai)(cai)(cai)料(liao)的(de)加工。同時(shi)作為一種重要的(de)功能材(cai)(cai)(cai)(cai)料(liao)，可 應用于(yu)電子電器、裝備制造、航空航天、國防軍工、醫療檢(jian)測和(he)治(zhi)療等高科技領(ling)域(yu)。超(chao)(chao)(chao)硬(ying)(ying)材(cai)(cai)(cai)(cai)料(liao) 主(zhu)要包括固有硬(ying)(ying)度(du)(du)與(yu)其成(cheng)分相關(guan)的(de)本征(zheng)類超(chao)(chao)(chao)硬(ying)(ying)材(cai)(cai)(cai)(cai)料(liao)和(he)固有硬(ying)(ying)度(du)(du)與(yu)顯微結構(gou)相關(guan)的(de)非本征(zheng)類超(chao)(chao)(chao)硬(ying)(ying) 材(cai)(cai)(cai)(cai)料(liao)。本征(zheng)類超(chao)(chao)(chao)硬(ying)(ying)材(cai)(cai)(cai)(cai)料(liao)包括金(jin)剛(gang)石、立方氮化硼（PCBN）、氮化碳(tan)和(he) B-N-C 三元化合物等。 非本征(zheng)類超(chao)(chao)(chao)硬(ying)(ying)材(cai)(cai)(cai)(cai)料(liao)包括納(na)晶金(jin)剛(gang)石聚集(ji)體(ti)、聚合金(jin)剛(gang)石納(na)米棒等。目前常(chang)見的(de)超(chao)(chao)(chao)硬(ying)(ying)材(cai)(cai)(cai)(cai)料(liao)有天然 金(jin)剛(gang)石、人造金(jin)剛(gang)石、立方氮化硼等。

       全球工業(ye)用超(chao)硬材料(liao)主(zhu)要為工業(ye)金(jin)(jin)(jin)(jin)剛(gang)(gang)(gang)(gang)石(shi)(shi)(shi)(shi)，其中超(chao)過 90%為人造(zao)金(jin)(jin)(jin)(jin)剛(gang)(gang)(gang)(gang)石(shi)(shi)(shi)(shi)。天然金(jin)(jin)(jin)(jin)剛(gang)(gang)(gang)(gang)石(shi)(shi)(shi)(shi)礦(kuang)屬于 不可再生(sheng)(sheng)資源且(qie)具有(you)(you)(you)儲量有(you)(you)(you)限(xian)(xian)(xian)、采掘高(gao)(gao)昂以(yi)及對生(sheng)(sheng)態環(huan)境不友好等(deng)特點，無法(fa)被(bei)大范(fan)圍應(ying)用于 工業(ye)領域。因(yin)此，工業(ye)用金(jin)(jin)(jin)(jin)剛(gang)(gang)(gang)(gang)石(shi)(shi)(shi)(shi)主(zhu)要為人造(zao)金(jin)(jin)(jin)(jin)剛(gang)(gang)(gang)(gang)石(shi)(shi)(shi)(shi)。 人造(zao)金(jin)(jin)(jin)(jin)剛(gang)(gang)(gang)(gang)石(shi)(shi)(shi)(shi)的(de)制備方法(fa)主(zhu)要為高(gao)(gao)溫(wen)高(gao)(gao)壓(ya)(ya)法(fa)（HTHP）和化(hua)學(xue)(xue)氣相沉(chen)積(ji)法(fa)（CVD）。HTHP 法(fa) 即以(yi)石(shi)(shi)(shi)(shi)墨(mo)粉(fen)、金(jin)(jin)(jin)(jin)屬觸媒(mei)粉(fen)末為原(yuan)料(liao)，通(tong)過電流加(jia)熱和液壓(ya)(ya)裝置建立高(gao)(gao)溫(wen)、高(gao)(gao)壓(ya)(ya)環(huan)境從(cong)(cong)而模擬(ni)天 然金(jin)(jin)(jin)(jin)剛(gang)(gang)(gang)(gang)石(shi)(shi)(shi)(shi)結(jie)(jie)晶(jing)和生(sheng)(sheng)長(chang)環(huan)境，使(shi)石(shi)(shi)(shi)(shi)墨(mo)發(fa)生(sheng)(sheng)相變形(xing)成(cheng)(cheng)金(jin)(jin)(jin)(jin)剛(gang)(gang)(gang)(gang)石(shi)(shi)(shi)(shi)晶(jing)體。從(cong)(cong)熱力學(xue)(xue)上(shang)看，人造(zao)金(jin)(jin)(jin)(jin)剛(gang)(gang)(gang)(gang)石(shi)(shi)(shi)(shi)與天 然金(jin)(jin)(jin)(jin)剛(gang)(gang)(gang)(gang)石(shi)(shi)(shi)(shi)生(sheng)(sheng)長(chang)機理類似，都是使(shi)碳(tan)原(yuan)子在(zai)高(gao)(gao)溫(wen)高(gao)(gao)壓(ya)(ya)環(huan)境下重新結(jie)(jie)合(he)，形(xing)成(cheng)(cheng)具有(you)(you)(you) sp3 C-C 鍵的(de)正 四面體金(jin)(jin)(jin)(jin)剛(gang)(gang)(gang)(gang)石(shi)(shi)(shi)(shi)結(jie)(jie)構。HTHP 法(fa)是人類首(shou)次成(cheng)(cheng)功(gong)合(he)成(cheng)(cheng)金(jin)(jin)(jin)(jin)剛(gang)(gang)(gang)(gang)石(shi)(shi)(shi)(shi)所(suo)采用的(de)技(ji)術(shu)，也(ye)是目前我國(guo)人造(zao)金(jin)(jin)(jin)(jin) 剛(gang)(gang)(gang)(gang)石(shi)(shi)(shi)(shi)主(zhu)要生(sheng)(sheng)產方法(fa)，具有(you)(you)(you)制造(zao)成(cheng)(cheng)本(ben)低、生(sheng)(sheng)產效率高(gao)(gao)的(de)特點。HTHP 法(fa)金(jin)(jin)(jin)(jin)剛(gang)(gang)(gang)(gang)石(shi)(shi)(shi)(shi)在(zai)生(sheng)(sheng)長(chang)過程中，傳 壓(ya)(ya)介質和原(yuan)輔材料(liao)里的(de)雜質(如鐵、鈷、鎳(nie)等(deng))會不斷進(jin)入金(jin)(jin)(jin)(jin)剛(gang)(gang)(gang)(gang)石(shi)(shi)(shi)(shi)晶(jing)體中，形(xing)成(cheng)(cheng)各種缺陷，純度 也(ye)不夠理想，無法(fa)滿足下游半導體和光學(xue)(xue)領域應(ying)用的(de)高(gao)(gao)純度要求。同時受六面頂(ding)壓(ya)(ya)機設備體積(ji) 限(xian)(xian)(xian)制，金(jin)(jin)(jin)(jin)剛(gang)(gang)(gang)(gang)石(shi)(shi)(shi)(shi)的(de)有(you)(you)(you)效生(sheng)(sheng)長(chang)空間很難突破 100 mm，HTHP 法(fa)金(jin)(jin)(jin)(jin)剛(gang)(gang)(gang)(gang)石(shi)(shi)(shi)(shi)的(de)晶(jing)體尺寸(cun)提升(sheng)空間有(you)(you)(you)限(xian)(xian)(xian)。

       化(hua)(hua)學氣相沉積(ji)法(fa)(fa)(fa)(fa)（CVD）合(he)(he)成金(jin)(jin)(jin)剛(gang)(gang)(gang)(gang)石(shi)(shi)(shi)(shi)是(shi)指在(zai)高(gao)溫(wen)低(di)壓條件(jian)下(xia)(xia)(xia)（1000℃左(zuo)右，27kPa 以下(xia)(xia)(xia)）， 通過一定的(de)(de)(de)(de)方法(fa)(fa)(fa)(fa)激活 CH4/H2、CH4/N2、CH4/Ar 等(deng)含碳混合(he)(he)氣體(ti)(ti)，使(shi)其(qi)中的(de)(de)(de)(de)碳原子從(cong)碳源氣體(ti)(ti) 剝離并在(zai)合(he)(he)適的(de)(de)(de)(de)基底（如(ru) Si、c-BN、SiC、Ni、Co、Pt、Ir 和 Pd 等(deng)）上進(jin)行過飽和沉積(ji)，從(cong)而(er)獲得高(gao)純度(du)(du)、高(gao)性能的(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)(jin)剛(gang)(gang)(gang)(gang)石(shi)(shi)(shi)(shi)薄膜。CVD 法(fa)(fa)(fa)(fa)金(jin)(jin)(jin)剛(gang)(gang)(gang)(gang)石(shi)(shi)(shi)(shi)生長(chang)(chang)環境中主要使(shi)用碳源氣體(ti)(ti)，利用氫(qing)氣 在(zai)高(gao)溫(wen)下(xia)(xia)(xia)蝕(shi)刻石(shi)(shi)(shi)(shi)墨(mo)速(su)度(du)(du)高(gao)于金(jin)(jin)(jin)剛(gang)(gang)(gang)(gang)石(shi)(shi)(shi)(shi)的(de)(de)(de)(de)特點獲得單晶金(jin)(jin)(jin)剛(gang)(gang)(gang)(gang)石(shi)(shi)(shi)(shi)，不需(xu)要加入金(jin)(jin)(jin)屬觸媒粉末，因此金(jin)(jin)(jin) 剛(gang)(gang)(gang)(gang)石(shi)(shi)(shi)(shi)內雜質極(ji)少，可滿(man)足下(xia)(xia)(xia)游(you)半導(dao)體(ti)(ti)等(deng)領域高(gao)純度(du)(du)需(xu)求(qiu)(qiu)。同(tong)時 CVD 法(fa)(fa)(fa)(fa)金(jin)(jin)(jin)剛(gang)(gang)(gang)(gang)石(shi)(shi)(shi)(shi)在(zai)種晶盤生長(chang)(chang)過 程中，可在(zai)碳源氣體(ti)(ti)中加入致色(se)元素（如(ru)氮、硼等(deng)），獲得與(yu)天然鉆(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)類似的(de)(de)(de)(de)粉鉆(zhan)(zhan)黃鉆(zhan)(zhan)藍鉆(zhan)(zhan)，滿(man) 足下(xia)(xia)(xia)游(you)珠寶(bao)市場的(de)(de)(de)(de)多樣化(hua)(hua)需(xu)求(qiu)(qiu)。目前(qian)，MPCVD 法(fa)(fa)(fa)(fa)（微波等(deng)離子體(ti)(ti)化(hua)(hua)學氣相沉積(ji)法(fa)(fa)(fa)(fa)）由于具有(you) 污染少、制備面積(ji)大(da)、溫(wen)度(du)(du)條件(jian)易控制的(de)(de)(de)(de)有(you)點，是(shi)國內外主流(liu)的(de)(de)(de)(de) CVD 工(gong)藝(yi)生產金(jin)(jin)(jin)剛(gang)(gang)(gang)(gang)石(shi)(shi)(shi)(shi)方法(fa)(fa)(fa)(fa)。

       目(mu)前，我國(guo)(guo)主(zhu)要采用(yong)(yong) HTHP 法生產人(ren)造金(jin)(jin)剛(gang)(gang)(gang)石(shi)。1965 年我國(guo)(guo)自主(zhu)研(yan)發的(de)金(jin)(jin)剛(gang)(gang)(gang)石(shi)六面 頂壓(ya)(ya)機(ji)問世并快速在國(guo)(guo)內大(da)規模推(tui)廣使用(yong)(yong)，人(ren)造金(jin)(jin)剛(gang)(gang)(gang)石(shi)產品生產效率和(he)產能產量快速提升， 我國(guo)(guo)很快成為金(jin)(jin)剛(gang)(gang)(gang)石(shi)單(dan)晶(jing)生產第一大(da)國(guo)(guo)；近年來(lai)，合成壓(ya)(ya)機(ji)大(da)型(xing)化、粉末觸媒技術及高(gao)(gao)溫 高(gao)(gao)壓(ya)(ya)合成工藝(yi)進一步奠定了我國(guo)(guo)在高(gao)(gao)溫高(gao)(gao)壓(ya)(ya)法下合成金(jin)(jin)剛(gang)(gang)(gang)石(shi)單(dan)晶(jing)的(de)領(ling)先優勢。CVD 法自 20 世紀 80 年代(dai)開始研(yan)究并工業化應(ying)用(yong)(yong)，美國(guo)(guo)、日本(ben)、新加坡等國(guo)(guo)家在化學氣相(xiang)沉積法（CVD） 技術研(yan)究和(he)產業應(ying)用(yong)(yong)方(fang)面取(qu)得(de)較多(duo)成果。HTHP 法和(he) CVD 法在合成原(yuan)理和(he)合成方(fang)法上(shang)不盡(jin)相(xiang) 同(tong)，從(cong)(cong)成本(ben)上(shang)來(lai)看 HTHP 法更(geng)低，從(cong)(cong)品質上(shang)看 CVD 法金(jin)(jin)剛(gang)(gang)(gang)石(shi)純度更(geng)高(gao)(gao)，因此下游產業鏈(lian)主(zhu)要 應(ying)用(yong)(yong)領(ling)域也有不同(tong)側重。我們認為，兩種方(fang)法在未(wei)來(lai)一段(duan)時間會保持共同(tong)發展、相(xiang)互促進的(de)態 勢。

       1.2. HPHT 工業金剛石應用領域廣闊，市場需求大，我國擁有上游定價權

       我國是全球第一大人造金剛石生產國，壟斷了全球 95%工業金剛石領域市場份額，具有 HTHP 法工業金剛石定價權。根據超硬材料網數據顯示，我國目前行業存量壓機 1-1.2 萬臺， 其中用于工業金剛石 7000-9000 臺；根據磨料磨具網數據顯示，2020 年我國工業金剛石總產 量 200 億克拉，其中工業金剛石單晶+微粉 145 億克拉，其中金剛石單晶及微粉產量達 145 億 克拉，寶石級單晶 244 萬克拉，金剛石復合片 587 萬片。 工業金剛石下游需求平穩，產能供應充足。工業金剛石早期由日本、歐美等國家壟斷，產 品價格居高不下，可達 100 美元/克拉。2001 年國內突破了金剛石關鍵粉末觸媒技術，工業金 剛石產量大幅提升，同時價格快速下降，2015 年前后跌至 0.1 元/克拉。受產品價格大幅下跌 影響，2015-2016 年工業金剛石產量有所下降。之后一段時間內，工業金剛石價格穩定在 0.2 元/克拉左右。2018 至 2019 年，工業用金剛石單晶和微粉出售均價受國內制造業投資產出增速 下降影響出現下滑。2020 年和 2021 年，受消費需求和光伏領域需求增長影響，工業用金剛石 單晶和微粉銷售均價有所回升。21 年金剛石單晶平均銷售單價為 0.26 元/克拉，金剛石微粉價(jia) 格(ge) 0.36 元(yuan)/克(ke)拉。2021 年我(wo)國金剛石單晶和金剛石微粉市(shi)場規模約為 42.1 億元(yuan)和 17.5 億元(yuan)。

       工(gong)(gong)業金(jin)剛(gang)(gang)石(shi)(shi)下(xia)游(you)應用(yong)領域廣泛，建筑石(shi)(shi)材(cai)切割用(yong)金(jin)剛(gang)(gang)石(shi)(shi)為主(zhu)。2020 年，金(jin)剛(gang)(gang)石(shi)(shi)產品結(jie)構(gou) 中(zhong)用(yong)于制(zhi)作建筑石(shi)(shi)材(cai)切割工(gong)(gong)具制(zhi)造的(de)金(jin)剛(gang)(gang)石(shi)(shi)約(yue)占(zhan)總量 50％，規模約(yue) 30 億(yi)(yi)元(yuan)；機(ji)械及電(dian)子行業 磨(mo)具刀具用(yong)金(jin)剛(gang)(gang)石(shi)(shi)約(yue)占(zhan) 25-30％，規模約(yue) 17 億(yi)(yi)元(yuan)；勘(kan)探(tan)采掘工(gong)(gong)具用(yong)金(jin)剛(gang)(gang)石(shi)(shi)約(yue)占(zhan) 15-20％，規模 約(yue) 10 億(yi)(yi)元(yuan)。機(ji)械及電(dian)子行業磨(mo)具用(yong)金(jin)剛(gang)(gang)石(shi)(shi)增(zeng)幅較快，有(you)望(wang)成為工(gong)(gong)業金(jin)剛(gang)(gang)石(shi)(shi)需(xu)求(qiu)新的(de)增(zeng)長極。 勘(kan)探(tan)采掘工(gong)(gong)具用(yong)金(jin)剛(gang)(gang)石(shi)(shi)受下(xia)游(you)油氣開采周期(qi)影響，具有(you)周期(qi)性趨勢。綜合考慮下(xia)游(you)各(ge)細分(fen)子行業發(fa)展(zhan)增(zeng)速，預計至 2025 年工(gong)(gong)業金(jin)剛(gang)(gang)石(shi)(shi)需(xu)求(qiu)約(yue)為 101 億(yi)(yi)元(yuan)，復合年均(jun)增(zeng)速約(yue)為 13.9%。

       工業金剛石包括金剛石單晶和金剛石微粉，作為工業耗材，主要用于生產鋸、切、磨、鉆、 拋光等加工工具，應用領域十分廣泛。金剛石單晶分為鋸切級單晶、磨削級單晶和大單晶，主 要用于磨削工具、鋸切工具、鉆頭、修整器等的制作。金剛石微粉主要分為研磨用微粉和線鋸 用微粉的制作，主要用于研磨膏、研磨液、金剛石線鋸、砂輪、復合片(pian)鉆頭(tou)等的制作(zuo)。

       1.2.1. 金剛石單晶需求旺盛，勘探采掘、建筑石材領域保持重要地位

       目前工(gong)(gong)業(ye)(ye)(ye)金(jin)剛石單(dan)晶作(zuo)為(wei)(wei)磨削拋光類超硬材(cai)料制品(pin)(pin)原(yuan)材(cai)料，主(zhu)要應用于建(jian)(jian)(jian)(jian)筑(zhu)(zhu)陶(tao)(tao)瓷(ci)(ci)(ci)(ci)(ci)(ci)加(jia)(jia)工(gong)(gong)和(he)石 材(cai)切割(ge)(ge)領域(yu)。在建(jian)(jian)(jian)(jian)筑(zhu)(zhu)陶(tao)(tao)瓷(ci)(ci)(ci)(ci)(ci)(ci)行業(ye)(ye)(ye)，需(xu)要進(jin)(jin)行磨削、拋光及切割(ge)(ge)加(jia)(jia)工(gong)(gong)處理(li)的(de)(de)(de)(de)(de)陶(tao)(tao)瓷(ci)(ci)(ci)(ci)(ci)(ci)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)占(zhan) 80%以上， 超硬材(cai)料制品(pin)(pin)作(zuo)為(wei)(wei)加(jia)(jia)工(gong)(gong)處理(li)過程中(zhong)(zhong)必需(xu)的(de)(de)(de)(de)(de)消(xiao)(xiao)耗(hao)品(pin)(pin)具(ju)有巨大(da)的(de)(de)(de)(de)(de)市(shi)場(chang)需(xu)求(qiu)。我(wo)國(guo)是(shi)世界(jie)最大(da)的(de)(de)(de)(de)(de)陶(tao)(tao)瓷(ci)(ci)(ci)(ci)(ci)(ci) 生(sheng)產(chan)(chan)(chan)國(guo)和(he)消(xiao)(xiao)費(fei)國(guo)，根(gen)據(ju)《中(zhong)(zhong)國(guo)建(jian)(jian)(jian)(jian)筑(zhu)(zhu)衛生(sheng)陶(tao)(tao)瓷(ci)(ci)(ci)(ci)(ci)(ci)年(nian)(nian)鑒》和(he)《Ceramic World Review》，我(wo)國(guo) 2020 年(nian)(nian) 建(jian)(jian)(jian)(jian)筑(zhu)(zhu)陶(tao)(tao)瓷(ci)(ci)(ci)(ci)(ci)(ci)磚(zhuan)(zhuan)產(chan)(chan)(chan)量(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)為(wei)(wei) 84.7 億(yi)平(ping)(ping)方(fang)(fang)米，占(zhan)全球(qiu)產(chan)(chan)(chan)量(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)的(de)(de)(de)(de)(de) 52.7%，我(wo)國(guo) 2020 年(nian)(nian)的(de)(de)(de)(de)(de)建(jian)(jian)(jian)(jian)筑(zhu)(zhu)陶(tao)(tao)瓷(ci)(ci)(ci)(ci)(ci)(ci)磚(zhuan)(zhuan)消(xiao)(xiao)費(fei)量(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)為(wei)(wei) 78.5 億(yi)平(ping)(ping)方(fang)(fang)米，占(zhan)全球(qiu)消(xiao)(xiao)費(fei)量(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)的(de)(de)(de)(de)(de) 49.0%。根(gen)據(ju)中(zhong)(zhong)國(guo)建(jian)(jian)(jian)(jian)筑(zhu)(zhu)衛生(sheng)陶(tao)(tao)瓷(ci)(ci)(ci)(ci)(ci)(ci)協會(hui)統計(ji)，2021 年(nian)(nian)我(wo)國(guo)建(jian)(jian)(jian)(jian)筑(zhu)(zhu) 陶(tao)(tao)瓷(ci)(ci)(ci)(ci)(ci)(ci)產(chan)(chan)(chan)量(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)為(wei)(wei) 81.74 億(yi)平(ping)(ping)方(fang)(fang)米。目前我(wo)國(guo)建(jian)(jian)(jian)(jian)筑(zhu)(zhu)陶(tao)(tao)瓷(ci)(ci)(ci)(ci)(ci)(ci)市(shi)場(chang)呈現“大(da)市(shi)場(chang)小企業(ye)(ye)(ye)”的(de)(de)(de)(de)(de)競爭(zheng)格局，行業(ye)(ye)(ye) 集中(zhong)(zhong)度低，能夠(gou)生(sheng)產(chan)(chan)(chan)高檔建(jian)(jian)(jian)(jian)筑(zhu)(zhu)陶(tao)(tao)瓷(ci)(ci)(ci)(ci)(ci)(ci)的(de)(de)(de)(de)(de)企業(ye)(ye)(ye)數(shu)量(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)較(jiao)少，市(shi)場(chang)格局相對穩定，龍頭優勢顯著(zhu)；隨(sui)著(zhu) 國(guo)內(nei)(nei)消(xiao)(xiao)費(fei)能力提高，消(xiao)(xiao)費(fei)者會(hui)更(geng)加(jia)(jia)青(qing)睞(lai)高品(pin)(pin)質(zhi)建(jian)(jian)(jian)(jian)筑(zhu)(zhu)陶(tao)(tao)瓷(ci)(ci)(ci)(ci)(ci)(ci)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)。海外市(shi)場(chang)方(fang)(fang)面，根(gen)據(ju)《Ceramic World Review》，2021 年(nian)(nian)全球(qiu)瓷(ci)(ci)(ci)(ci)(ci)(ci)磚(zhuan)(zhuan)產(chan)(chan)(chan)量(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)達到(dao) 183.39 億(yi) m2，較(jiao) 2020 年(nian)(nian)增長 7.2%。2021 年(nian)(nian)全 球(qiu)前十(shi)大(da)建(jian)(jian)(jian)(jian)筑(zhu)(zhu)陶(tao)(tao)瓷(ci)(ci)(ci)(ci)(ci)(ci)磚(zhuan)(zhuan)生(sheng)產(chan)(chan)(chan)國(guo)的(de)(de)(de)(de)(de)陶(tao)(tao)瓷(ci)(ci)(ci)(ci)(ci)(ci)磚(zhuan)(zhuan)生(sheng)產(chan)(chan)(chan)總(zong)量(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)占(zhan)全球(qiu)總(zong)產(chan)(chan)(chan)量(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)的(de)(de)(de)(de)(de) 84.4%，其中(zhong)(zhong)，中(zhong)(zhong)國(guo)為(wei)(wei)全球(qiu)最大(da) 的(de)(de)(de)(de)(de)陶(tao)(tao)瓷(ci)(ci)(ci)(ci)(ci)(ci)磚(zhuan)(zhuan)生(sheng)產(chan)(chan)(chan)國(guo)，印(yin)度和(he)巴(ba)西分(fen)別居第(di)二、第(di)三位(wei)。中(zhong)(zhong)國(guo)、印(yin)度、巴(ba)西也(ye)是(shi)世界(jie)主(zhu)要的(de)(de)(de)(de)(de)瓷(ci)(ci)(ci)(ci)(ci)(ci)磚(zhuan)(zhuan)消(xiao)(xiao) 費(fei)國(guo)，2021 年(nian)(nian)度合計(ji)占(zhan)全球(qiu)總(zong)消(xiao)(xiao)費(fei)量(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)的(de)(de)(de)(de)(de) 61.8%。2021 年(nian)(nian)，巴(ba)西瓷(ci)(ci)(ci)(ci)(ci)(ci)磚(zhuan)(zhuan)消(xiao)(xiao)費(fei)量(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)伴隨(sui)巴(ba)西建(jian)(jian)(jian)(jian)筑(zhu)(zhu)業(ye)(ye)(ye)擴(kuo) 張而上升 9.80%。根(gen)據(ju) Manufacturing and Economic Studies 的(de)(de)(de)(de)(de)預測，到(dao) 2025 年(nian)(nian)全球(qiu)陶(tao)(tao)瓷(ci)(ci)(ci)(ci)(ci)(ci)磚(zhuan)(zhuan) 產(chan)(chan)(chan)量(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)可能會(hui)新(xin)增 45 億(yi)平(ping)(ping)方(fang)(fang)米，增速(su)為(wei)(wei) 5.1%，屆時陶(tao)(tao)瓷(ci)(ci)(ci)(ci)(ci)(ci)磚(zhuan)(zhuan)產(chan)(chan)(chan)量(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)將(jiang)會(hui)突破 200 億(yi)平(ping)(ping)方(fang)(fang)米。隨(sui)著(zhu) 高品(pin)(pin)質(zhi)陶(tao)(tao)瓷(ci)(ci)(ci)(ci)(ci)(ci)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)需(xu)求(qiu)上升、建(jian)(jian)(jian)(jian)筑(zhu)(zhu)陶(tao)(tao)瓷(ci)(ci)(ci)(ci)(ci)(ci)行業(ye)(ye)(ye)集中(zhong)(zhong)度的(de)(de)(de)(de)(de)提升以及陶(tao)(tao)瓷(ci)(ci)(ci)(ci)(ci)(ci)磚(zhuan)(zhuan)海外市(shi)場(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)擴(kuo)大(da)，對陶(tao)(tao)瓷(ci)(ci)(ci)(ci)(ci)(ci)磨 削拋光超硬材(cai)料制品(pin)(pin)具(ju)有巨大(da)需(xu)求(qiu)，促進(jin)(jin)國(guo)內(nei)(nei)金(jin)剛石單(dan)晶類產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)進(jin)(jin)入(ru)新(xin)一輪成長。

       超硬(ying)材(cai)(cai)(cai)(cai)料(liao)制品(pin)貫穿(chuan)于(yu)整個產(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)鏈，從(cong)最初的(de)(de)石(shi)材(cai)(cai)(cai)(cai)開(kai)采到(dao)(dao)加工(gong)都需要使用大(da)量繩鋸(ju)、鋸(ju)片、 磨(mo)輪、排(pai)鋸(ju)等超硬(ying)材(cai)(cai)(cai)(cai)料(liao)制品(pin)。近年(nian)來(lai)(lai)我國(guo)超硬(ying)材(cai)(cai)(cai)(cai)料(liao)制品(pin)技術獲(huo)得了迅猛發(fa)展(zhan)，應用于(yu)石(shi)材(cai)(cai)(cai)(cai)礦(kuang)山 開(kai)采及(ji)加工(gong)用的(de)(de)超硬(ying)材(cai)(cai)(cai)(cai)料(liao)制品(pin)性能(neng)接(jie)近世界先進水平，中國(guo)石(shi)材(cai)(cai)(cai)(cai)加工(gong)工(gong)具市(shi)場(chang)(chang)(chang)份額(e)不(bu)斷擴大(da)。 2016-2019 年(nian)我國(guo)規(gui)格(ge)石(shi)材(cai)(cai)(cai)(cai)行(xing)業(ye)(ye)(ye)市(shi)場(chang)(chang)(chang)規(gui)模(mo)從(cong) 9921 億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)增(zeng)長至 12716 億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，年(nian)復合(he)增(zeng)長率達(da) 7.04%，2020 年(nian)行(xing)業(ye)(ye)(ye)增(zeng)速有(you)所下(xia)降。在石(shi)材(cai)(cai)(cai)(cai)行(xing)業(ye)(ye)(ye)逐漸市(shi)場(chang)(chang)(chang)化的(de)(de)環境下(xia)以及(ji)消費升級帶來(lai)(lai)的(de)(de)供給 側(ce)結構性改(gai)革的(de)(de)大(da)背景(jing)下(xia)，公共建筑(zhu)裝修裝飾工(gong)程市(shi)場(chang)(chang)(chang)、家裝業(ye)(ye)(ye)務(wu)向中高端轉化邁進，我們認(ren) 為 2023 年(nian)行(xing)業(ye)(ye)(ye)增(zeng)速會(hui)逐步恢復，預計(ji)到(dao)(dao) 2025 年(nian)我國(guo)規(gui)格(ge)石(shi)材(cai)(cai)(cai)(cai)行(xing)業(ye)(ye)(ye)市(shi)場(chang)(chang)(chang)規(gui)模(mo)增(zeng)長至 15670 億(yi)(yi)(yi) 元(yuan)(yuan)(yuan)。海外市(shi)場(chang)(chang)(chang)方面，根據 Stone World 網(wang)站發(fa)布的(de)(de)數據，2020 年(nian)全球(qiu)天然石(shi)材(cai)(cai)(cai)(cai)市(shi)場(chang)(chang)(chang)規(gui)模(mo)為 333.75 億(yi)(yi)(yi)美元(yuan)(yuan)(yuan)，預計(ji)到(dao)(dao) 2030 年(nian)將(jiang)達(da)到(dao)(dao) 504.65 億(yi)(yi)(yi)美元(yuan)(yuan)(yuan)，年(nian)均復合(he)增(zeng)長率為 4.0%。隨著全球(qiu)范圍內住 宅(zhai)投資的(de)(de)增(zeng)加，建筑(zhu)產(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)擴張和建設支出的(de)(de)增(zeng)加，全球(qiu)石(shi)材(cai)(cai)(cai)(cai)市(shi)場(chang)(chang)(chang)在不(bu)斷增(zeng)長。巴西(xi)、印度等 國(guo)對于(yu)石(shi)材(cai)(cai)(cai)(cai)的(de)(de)高消費、高產(chan)(chan)出與(yu)高儲備推(tui)動(dong)了我國(guo)超硬(ying)材(cai)(cai)(cai)(cai)料(liao)制品(pin)的(de)(de)出口增(zeng)長，帶動(dong)了金剛石(shi)單 晶的(de)(de)需求。

       礦(kuang)(kuang)(kuang)產(chan)(chan)開(kai)(kai)采(cai)(cai)(cai)數量(liang)和深(shen)(shen)度(du)增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)(jia)(jia)，帶動金剛石單(dan)晶(jing)(jing)在(zai)勘探(tan)(tan)采(cai)(cai)(cai)掘領域需(xu)(xu)(xu)求(qiu)提(ti)升(sheng)。隨(sui)著世界經(jing)濟(ji)的(de)(de)(de)(de)(de)發 展(zhan)(zhan)與地(di)緣局勢(shi)的(de)(de)(de)(de)(de)變(bian)化，全球對礦(kuang)(kuang)(kuang)產(chan)(chan)資(zi)(zi)源的(de)(de)(de)(de)(de)需(xu)(xu)(xu)求(qiu)日益(yi)提(ti)升(sheng)。伴隨(sui)著我國現代化進程的(de)(de)(de)(de)(de)不斷加(jia)(jia)(jia)快， 對礦(kuang)(kuang)(kuang)產(chan)(chan)資(zi)(zi)源的(de)(de)(de)(de)(de)進口(kou)(kou)與消(xiao)耗量(liang)也穩(wen)(wen)步增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)，中(zhong)(zhong)國是過去(qu)十(shi)年(nian)(nian)全球石油需(xu)(xu)(xu)求(qiu)的(de)(de)(de)(de)(de)主要推動者，2022 年(nian)(nian)我國進口(kou)(kou)原油 5.08 億(yi)(yi)噸，進口(kou)(kou)天(tian)然氣 1.09 億(yi)(yi)噸。提(ti)高我國礦(kuang)(kuang)(kuang)產(chan)(chan)勘探(tan)(tan)采(cai)(cai)(cai)掘水平，提(ti)升(sheng)我國礦(kuang)(kuang)(kuang) 產(chan)(chan)資(zi)(zi)源產(chan)(chan)量(liang)，有(you)助于打造(zao)自主可控礦(kuang)(kuang)(kuang)產(chan)(chan)資(zi)(zi)源供(gong)應鏈，確保礦(kuang)(kuang)(kuang)產(chan)(chan)資(zi)(zi)源穩(wen)(wen)定長(chang)期供(gong)應。過去(qu)十(shi)年(nian)(nian)我 國礦(kuang)(kuang)(kuang)產(chan)(chan)開(kai)(kai)采(cai)(cai)(cai)量(liang)保持穩(wen)(wen)定，2022 年(nian)(nian)我國原煤產(chan)(chan)量(liang) 45.0 億(yi)(yi)噸，同比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang) 9%；原油產(chan)(chan)量(liang) 2.05 億(yi)(yi)噸， 同比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang) 2.9%；天(tian)然氣產(chan)(chan)量(liang) 2220 億(yi)(yi)立(li)方(fang)米，同比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang) 7.8%；十(shi)種常(chang)用(yong)有(you)色(se)金屬產(chan)(chan)量(liang) 6774.3 萬噸，同比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang) 4.3%。目(mu)前(qian)，我國淺部地(di)層的(de)(de)(de)(de)(de)礦(kuang)(kuang)(kuang)產(chan)(chan)資(zi)(zi)源已基本開(kai)(kai)采(cai)(cai)(cai)殆盡，需(xu)(xu)(xu)采(cai)(cai)(cai)掘更(geng)(geng)多的(de)(de)(de)(de)(de)原礦(kuang)(kuang)(kuang) 量(liang)以保持產(chan)(chan)量(liang)穩(wen)(wen)步增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)，深(shen)(shen)部找礦(kuang)(kuang)(kuang)和采(cai)(cai)(cai)掘已成為我國采(cai)(cai)(cai)礦(kuang)(kuang)(kuang)事業發展(zhan)(zhan)方(fang)向(xiang)。金剛石單(dan)晶(jing)(jing)相比(bi)(bi)于其 他硬(ying)(ying)質合金，金剛石單(dan)晶(jing)(jing)更(geng)(geng)能(neng)適應深(shen)(shen)孔要求(qiu)且在(zai)堅硬(ying)(ying)巖層中(zhong)(zhong)具有(you)優良的(de)(de)(de)(de)(de)鉆進效果。隨(sui)著勘探(tan)(tan)深(shen)(shen) 度(du)的(de)(de)(de)(de)(de)增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)(jia)(jia)，金剛石單(dan)晶(jing)(jing)鉆進的(de)(de)(de)(de)(de)經(jing)濟(ji)性優勢(shi)更(geng)(geng)加(jia)(jia)(jia)明顯(xian)，我們認為金剛石單(dan)晶(jing)(jing)未來在(zai)深(shen)(shen)部采(cai)(cai)(cai)礦(kuang)(kuang)(kuang)中(zhong)(zhong)具 有(you)良好的(de)(de)(de)(de)(de)應用(yong)前(qian)景(jing)，礦(kuang)(kuang)(kuang)產(chan)(chan)采(cai)(cai)(cai)掘力度(du)的(de)(de)(de)(de)(de)加(jia)(jia)(jia)大也將進一步增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)(jia)(jia)金剛石單(dan)晶(jing)(jing)及其工具制品的(de)(de)(de)(de)(de)需(xu)(xu)(xu)求(qiu)。

       1.2.2. 制造業轉型升級提升金剛石微粉需求，新興產業拓寬應用領域

       我(wo)國機械(xie)制造產業轉型升(sheng)級，拉動(dong)金(jin)剛(gang)石微粉相關市場(chang)需求持續增長(chang)。機械(xie)、光伏、化(hua)工(gong)(gong)(gong)、 航(hang)空航(hang)天(tian)對材料(liao)及加(jia)工(gong)(gong)(gong)工(gong)(gong)(gong)具(ju)(ju)提出了更高(gao)的要(yao)求。由于金(jin)剛(gang)石微粉具(ju)(ju)有優(you)異的性能和極佳的化(hua)學 穩定性，催生出一批新型金(jin)剛(gang)石工(gong)(gong)(gong)具(ju)(ju)，如金(jin)剛(gang)石線鋸(ju)、高(gao)精密金(jin)剛(gang)石砂輪、金(jin)剛(gang)石超薄劃片和 高(gao)精度套料(liao)鉆頭(tou)等，其獨特(te)優(you)勢在制造業升(sheng)級中進(jin)一步凸顯。

       汽(qi)(qi)(qi)車(che)(che)(che)(che)(che)(che)(che)(che)行業精密(mi)加(jia)(jia)(jia)工(gong)領域已經(jing)廣泛人造(zao)金剛石工(gong)具(ju)(ju)，高(gao)端金剛石工(gong)具(ju)(ju)可(ke)以(yi)滿(man)足汽(qi)(qi)(qi)車(che)(che)(che)(che)(che)(che)(che)(che)及其零配 件(jian)(jian)制造(zao)過(guo)程(cheng)中鏜孔、銑削、開槽、鉸孔、研磨(mo)、車(che)(che)(che)(che)(che)(che)(che)(che)削和珩磨(mo)等工(gong)藝(yi)的(de)(de)(de)(de)極端技術要求(qiu)。同(tong)時，存 量汽(qi)(qi)(qi)車(che)(che)(che)(che)(che)(che)(che)(che)更換(huan)汽(qi)(qi)(qi)車(che)(che)(che)(che)(che)(che)(che)(che)零配件(jian)(jian)的(de)(de)(de)(de)維修(xiu)需求(qiu)也會帶動金剛石微粉的(de)(de)(de)(de)市(shi)場(chang)需求(qiu)。從(cong)汽(qi)(qi)(qi)車(che)(che)(che)(che)(che)(che)(che)(che)消(xiao)費端來看，全(quan)球 汽(qi)(qi)(qi)車(che)(che)(che)(che)(che)(che)(che)(che)產量從(cong) 2011 年(nian)的(de)(de)(de)(de) 8005 萬(wan)輛(liang)增(zeng)加(jia)(jia)(jia)至(zhi) 8850 萬(wan)輛(liang)。我(wo)(wo)(wo)國(guo)汽(qi)(qi)(qi)車(che)(che)(che)(che)(che)(che)(che)(che)產量由 2011 年(nian)的(de)(de)(de)(de) 1842 萬(wan)輛(liang)上升(sheng) 到 2022 年(nian)的(de)(de)(de)(de) 2702 萬(wan)輛(liang)，整體(ti)呈(cheng)上升(sheng)趨勢，隨著我(wo)(wo)(wo)國(guo)在新能源(yuan)汽(qi)(qi)(qi)車(che)(che)(che)(che)(che)(che)(che)(che)領域的(de)(de)(de)(de)優勢逐步(bu)擴大(da)，以(yi)及 2023 年(nian)我(wo)(wo)(wo)國(guo)經(jing)濟逐漸復蘇(su)，汽(qi)(qi)(qi)車(che)(che)(che)(che)(che)(che)(che)(che)市(shi)場(chang)未來具(ju)(ju)有(you)(you)較(jiao)(jiao)大(da)的(de)(de)(de)(de)增(zeng)長(chang)空間。從(cong)存量汽(qi)(qi)(qi)車(che)(che)(che)(che)(che)(che)(che)(che)維修(xiu)來看，截至(zhi) 2022 年(nian)底全(quan)國(guo)汽(qi)(qi)(qi)車(che)(che)(che)(che)(che)(che)(che)(che)保有(you)(you)量達 3.19 億量，比(bi) 2021 年(nian)增(zeng)加(jia)(jia)(jia) 1752 萬(wan)輛(liang)，同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang) 6.79%，占(zhan)機動 車(che)(che)(che)(che)(che)(che)(che)(che)總量的(de)(de)(de)(de) 76.59%，為(wei)機動車(che)(che)(che)(che)(che)(che)(che)(che)保有(you)(you)量的(de)(de)(de)(de)主(zhu)要構成(cheng)主(zhu)體(ti)。根據前瞻(zhan)產業研究(jiu)院計(ji)算(suan)，2021 年(nian)中國(guo) 平(ping)均車(che)(che)(che)(che)(che)(che)(che)(che)齡達 6.5 年(nian)，根據發達國(guo)家的(de)(de)(de)(de)經(jing)驗(yan)，車(che)(che)(che)(che)(che)(che)(che)(che)齡超過(guo) 5 年(nian)，汽(qi)(qi)(qi)車(che)(che)(che)(che)(che)(che)(che)(che)維護保養部件(jian)(jian)和頻次都會上升(sheng)， 我(wo)(wo)(wo)們預計(ji)，未來中國(guo)汽(qi)(qi)(qi)車(che)(che)(che)(che)(che)(che)(che)(che)零部件(jian)(jian)市(shi)場(chang)有(you)(you)較(jiao)(jiao)大(da)的(de)(de)(de)(de)增(zeng)長(chang)空間。

       碳達(da)峰(feng)、碳中(zhong)和(he)背景(jing)下(xia)，光(guang)伏(fu)增(zeng)速(su)有望得(de)到(dao)維持，支撐光(guang)伏(fu)用(yong)金剛石(shi)(shi)微(wei)(wei)粉需求(qiu)持續增(zeng)長(chang)。 光(guang)伏(fu)發(fa)(fa)電(dian)和(he) LED 照(zhao)明所用(yong)單晶硅、多晶硅、藍寶石(shi)(shi)以及其(qi)他光(guang)電(dian)磁(ci)材料的(de)(de)加工(gong)均需使(shi)用(yong)金剛 石(shi)(shi)工(gong)具。2021 年(nian)(nian)(nian) 9 月 22 日，國(guo)務院發(fa)(fa)布《關于完整準確全(quan)面貫徹新發(fa)(fa)展(zhan)理念做好碳達(da)峰(feng)碳中(zhong) 和(he)工(gong)作的(de)(de)意見》，意見要求(qiu)建立清(qing)潔低碳安全(quan)高效的(de)(de)能(neng)源體系，到(dao) 2030 年(nian)(nian)(nian)，風電(dian)、太陽(yang)能(neng)發(fa)(fa)電(dian) 總(zong)裝(zhuang)(zhuang)機(ji)(ji)容量(liang)達(da)到(dao) 12 億(yi)(yi)(yi)(yi)千(qian)瓦(wa)以上。截至 2022 年(nian)(nian)(nian)，太陽(yang)能(neng)發(fa)(fa)電(dian)裝(zhuang)(zhuang)機(ji)(ji)容量(liang) 3.93 億(yi)(yi)(yi)(yi)千(qian)瓦(wa)，其(qi)中(zhong)光(guang)伏(fu) 發(fa)(fa)電(dian)裝(zhuang)(zhuang)機(ji)(ji)容量(liang)為 3.92 億(yi)(yi)(yi)(yi)千(qian)瓦(wa)，占(zhan)比 99.75%。目前(qian)，我國(guo)風電(dian)、太陽(yang)能(neng)發(fa)(fa)電(dian)總(zong)裝(zhuang)(zhuang)機(ji)(ji)量(liang)為 7.63 億(yi)(yi)(yi)(yi)千(qian)瓦(wa)，未(wei)來 7 年(nian)(nian)(nian)市(shi)場(chang)(chang)規(gui)模(mo)需要擴大 60%才可達(da)到(dao)目標要求(qiu)。清(qing)潔能(neng)源下(xia)游應用(yong)領域(yu)發(fa)(fa)展(zhan)確定 性高，帶動線(xian)(xian)鋸(ju)用(yong)金剛石(shi)(shi)微(wei)(wei)粉需求(qiu)擴增(zeng)。根據 CPIA 測算，2023-2025 全(quan)球光(guang)伏(fu)新增(zeng)裝(zhuang)(zhuang)機(ji)(ji)規(gui)模(mo) 分(fen)別為 248、273、300GW，按(an)(an)照(zhao)每片(pian)硅片(pian)（約 4W）需耗用(yong)電(dian)鍍金剛石(shi)(shi)線(xian)(xian) 1.5m 測算，2025 年(nian)(nian)(nian)全(quan)球硅片(pian)需求(qiu)將達(da) 750 億(yi)(yi)(yi)(yi)片(pian)，金剛線(xian)(xian)需求(qiu)將達(da) 11250 萬(wan)千(qian)米。按(an)(an)照(zhao)每千(qian)米金剛石(shi)(shi)線(xian)(xian)耗用(yong) 7.14 克(ke)拉(la)金剛石(shi)(shi)微(wei)(wei)粉計(ji)算，我們(men)預計(ji)光(guang)伏(fu)金剛線(xian)(xian)用(yong)金剛石(shi)(shi)微(wei)(wei)粉量(liang)將從(cong) 2022 年(nian)(nian)(nian)的(de)(de) 4.69 億(yi)(yi)(yi)(yi)克(ke)拉(la)增(zeng)長(chang)到(dao) 2025 年(nian)(nian)(nian)的(de)(de) 8.03 億(yi)(yi)(yi)(yi)克(ke)拉(la)，未(wei)來市(shi)場(chang)(chang)空間廣(guang)闊(kuo)。

       消(xiao)費電(dian)(dian)子(zi)溫和(he)回暖，金剛石微粉(fen)(fen)需(xu)(xu)求(qiu)提(ti)升。5G 和(he)物聯(lian)網(wang)等(deng)技(ji)術(shu)的(de)(de)(de)(de)(de)快(kuai)速(su)發展需(xu)(xu)要更加復雜(za) 的(de)(de)(de)(de)(de)材料(liao)(liao)和(he)精細的(de)(de)(de)(de)(de)加工，金剛石微粉(fen)(fen)及制品(pin)可為金屬(shu)、陶(tao)瓷(ci)和(he)脆性材料(liao)(liao)等(deng)提(ti)供高質(zhi)(zhi)量(liang)的(de)(de)(de)(de)(de)精密表(biao)面 處理。近年(nian)來，消(xiao)費電(dian)(dian)子(zi)業發展極為迅(xun)速(su)，隨著(zhu)(zhu)(zhu) VR、AR、智能(neng)手(shou)表(biao)、5G 手(shou)機(ji)、折疊屏手(shou)機(ji) 等(deng)新產(chan)品(pin)的(de)(de)(de)(de)(de)不斷(duan)涌現，對于產(chan)品(pin)性能(neng)和(he)品(pin)質(zhi)(zhi)的(de)(de)(de)(de)(de)要求(qiu)不斷(duan)提(ti)高，為金剛石微粉(fen)(fen)創(chuang)造廣闊的(de)(de)(de)(de)(de)市場(chang)空 間。根據(ju) Statista 的(de)(de)(de)(de)(de)數據(ju)，中國消(xiao)費電(dian)(dian)子(zi)產(chan)品(pin)市場(chang)規模從(cong) 2016 年(nian)的(de)(de)(de)(de)(de) 16120 億美元(yuan)增(zeng)長到(dao) 2021 年(nian)的(de)(de)(de)(de)(de) 18113 億美元(yuan)。受疫情影響，智能(neng)手(shou)機(ji)等(deng)電(dian)(dian)子(zi)產(chan)品(pin)出現庫存(cun)積壓，伴隨著(zhu)(zhu)(zhu)未來疫情影響邊 際減(jian)弱，需(xu)(xu)求(qiu)有(you)望進一(yi)步向好，庫存(cun)會得到(dao)進一(yi)步消(xiao)耗，逐步回歸正(zheng)常的(de)(de)(de)(de)(de)安全備貨水平。同時 隨著(zhu)(zhu)(zhu)折疊屏技(ji)術(shu)逐漸(jian)成熟，未來 5G 折疊屏手(shou)機(ji)不斷(duan)出貨放量(liang)，進而(er)拉(la)動相(xiang)關領域金剛石微粉(fen)(fen) 需(xu)(xu)求(qiu)穩中有(you)升。

       第三代半導體快速發展帶動金剛石微粉需求不斷增長。碳化硅作為第(di)三代半(ban)導(dao)體(ti)(ti)(ti)材(cai)料努氏 硬(ying)度達到了(le) 30Gpa，相(xiang)較(jiao)第(di)二(er)代半(ban)導(dao)體(ti)(ti)(ti)材(cai)料砷化(hua)(hua)鎵（努氏硬(ying)度 7Gpa）加(jia)(jia)(jia)工難度大，因此在碳(tan) 化(hua)(hua)硅晶體(ti)(ti)(ti)切割、晶片(pian)研(yan)磨、晶片(pian)拋光等幾個生產(chan)環節均需使用金剛石(shi)(shi)微(wei)粉(fen)或相(xiang)關產(chan)品進行(xing)加(jia)(jia)(jia)工。 國(guo)家(jia)十四五規(gui)劃(hua)提出，要(yao)推進碳(tan)化(hua)(hua)硅、氮化(hua)(hua)鎵等寬禁帶(dai)半(ban)導(dao)體(ti)(ti)(ti)材(cai)料的(de)發(fa)(fa)展(zhan)；長(chang)三角區域一體(ti)(ti)(ti)化(hua)(hua) 發(fa)(fa)展(zhan)規(gui)劃(hua)提出，要(yao)加(jia)(jia)(jia)快培育布局第(di)三代半(ban)導(dao)體(ti)(ti)(ti)等未來(lai)產(chan)業。根據 Yole 統計，碳(tan)化(hua)(hua)硅功率(lv)(lv)器(qi)件(jian)市(shi)(shi) 場(chang)(chang)規(gui)模(mo)約 7.1 億(yi)美元，預計 2026 年將增長(chang)至 45 億(yi)美元，2020-2026 年復合增長(chang)率(lv)(lv)近 36%。 隨(sui)著國(guo)內(nei)外新能(neng)源車和(he)光伏發(fa)(fa)電等下游(you)(you)需求不斷增長(chang)，對功率(lv)(lv)器(qi)件(jian)和(he)襯底材(cai)料的(de)功率(lv)(lv)及頻率(lv)(lv)適 用性要(yao)求也不斷提高(gao)，碳(tan)化(hua)(hua)硅作為襯底可開發(fa)(fa)出更適應高(gao)溫(wen)、高(gao)壓(ya)、高(gao)頻率(lv)(lv)和(he)大功率(lv)(lv)等條件(jian)的(de) 半(ban)導(dao)體(ti)(ti)(ti)器(qi)件(jian)，滿足下游(you)(you)需求。因此，碳(tan)化(hua)(hua)硅襯底的(de)市(shi)(shi)場(chang)(chang)規(gui)模(mo)有望(wang)快速增長(chang)，帶(dai)來(lai)廣闊的(de)國(guo)產(chan)替 代空(kong)間(jian)和(he)帶(dai)動(dong)金剛石(shi)(shi)微(wei)粉(fen)需求。

       LED 與消(xiao)(xiao)費電(dian)(dian)子行(xing)業(ye)增(zeng)長，帶(dai)動藍(lan)寶(bao)(bao)石(shi)切(qie)割用金(jin)剛石(shi)微粉需求提升。藍(lan)寶(bao)(bao)石(shi)主要作為(wei) LED 行(xing)業(ye)的(de)藍(lan)寶(bao)(bao)石(shi)襯底材(cai)料(liao)和消(xiao)(xiao)費電(dian)(dian)子行(xing)業(ye)光(guang)學(xue)藍(lan)寶(bao)(bao)石(shi)材(cai)料(liao)，根據 Yole 統(tong)計，超(chao)過 80%藍(lan)寶(bao)(bao)石(shi)用 于 LED 襯底材(cai)料(liao)。LED 已經逐(zhu)步(bu)取(qu)代普(pu)通白(bai)熾燈、節能燈，加上新型態(tai)的(de) Micro&Mini LED 出 現，LED 的(de)滲(shen)透率(lv)會持續攀高。根據 Arizton 預測，2021-2024 年(nian)全球 MiniLED 市(shi)場規模有望 從(cong) 1.5 億(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)增(zeng)至 23.2 億(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)，復(fu)合(he)年(nian)增(zeng)長率(lv)約(yue)為(wei) 140%。2021 年(nian)中國 MiniLED 產值(zhi)約(yue)為(wei) 187.8 億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，預計 2026 年(nian) MiniLED 背光(guang)模組(zu)市(shi)場空間(jian)將達到 1250 億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。MiniLED 面板需求的(de)增(zeng)長 將會帶(dai)動對上游(you)金(jin)剛石(shi)切(qie)割線(xian)的(de)需求。

       1.3. CVD 工業金剛石功能性應用領域潛力大，有望成為半導體材料新秀

       CVD 金(jin)剛(gang)(gang)石(shi)開(kai)發(fa)(fa)潛力巨大。人造(zao)金(jin)剛(gang)(gang)石(shi)不(bu)僅限于(yu)工(gong)業金(jin)剛(gang)(gang)石(shi)，還可作為高(gao)新技術材(cai)料(liao)在(zai)半 導體、光學、量子(zi)技術等(deng)(deng)工(gong)業領域有廣(guang)闊的應用(yong)空間(jian)。與(yu) HTHP 法相比，CVD 法合成金(jin)剛(gang)(gang)石(shi) 具有尺(chi)寸大、低雜質濃度(du)、高(gao)結晶質量等(deng)(deng)優(you)點，在(zai)大尺(chi)寸、高(gao)純度(du)金(jin)剛(gang)(gang)石(shi)制備與(yu)摻雜研(yan)究方(fang)面(mian) 優(you)勢更明顯，電學、光學、熱學、聲(sheng)學等(deng)(deng)方(fang)面(mian)性(xing)能優(you)異，是具有巨大開(kai)發(fa)(fa)潛力的功能性(xing)材(cai)料(liao)。

       2022 年 8 月 12 日，美國(guo)商務部宣布對(dui)壓力增益燃燒(shao)技(ji)術(shu)、EDA 軟件(jian)、氧化鎵和金剛石為 代(dai)表的寬禁(jin)帶(dai)半(ban)導(dao)體(ti)(ti)(ti)材(cai)料等四(si)項技(ji)術(shu)加入商業管制清單，限制出(chu)口。受(shou)國(guo)際形勢影響，我國(guo)半(ban) 導(dao)體(ti)(ti)(ti)行業發展(zhan)備受(shou)制約。半(ban)導(dao)體(ti)(ti)(ti)材(cai)料是(shi)(shi)制作半(ban)導(dao)體(ti)(ti)(ti)器件(jian)和集(ji)成電路(lu)(lu)的電子(zi)材(cai)料，是(shi)(shi)半(ban)導(dao)體(ti)(ti)(ti)工業 的基(ji)礎(chu)。其中半(ban)導(dao)體(ti)(ti)(ti)襯底材(cai)料長晶(jing)難度大(da)、技(ji)術(shu)壁壘(lei)高，毛利(li)率達 50%左右。半(ban)導(dao)體(ti)(ti)(ti)產(chan)業鏈包 括上(shang)游(you)襯底、外延(yan)等構成基(ji)礎(chu)材(cai)料，經過中游(you)器件(jian)和集(ji)成電路(lu)(lu)設計，光刻、薄膜沉積(ji)、刻蝕等 復雜工藝流(liu)程(cheng)(cheng)，最后在下游(you)進行晶(jing)圓(yuan)封裝，應(ying)用(yong)到電子(zi)、新能源、5G 等諸多領域。襯底是(shi)(shi)產(chan) 業鏈最具(ju)價值、技(ji)術(shu)含量最高的環節，幾乎決定著芯(xin)片(pian)制程(cheng)(cheng)的技(ji)術(shu)路(lu)(lu)線，襯底的選(xuan)擇對(dui)未來半(ban) 導(dao)體(ti)(ti)(ti)產(chan)業的發展(zhan)起關鍵性作用(yong)。

       目(mu)前第三代半導體(ti)有氮化鎵（GaN）、碳化硅（SiC）、AlN（氮化鋁）、ZnO（氧化鋅）等(deng)， 近年來各國陸(lu)續布局半導體(ti)產業，產業化進程快速崛起。金剛石禁帶(dai)寬度達 5 eV，是(shi)當前單質(zhi) 半導體(ti)材(cai)料(liao)中帶(dai)隙最寬的材(cai)料(liao)，同時具有高(gao)擊穿電(dian)(dian)場、大飽和(he)載(zai)流子(zi)速度、高(gao)載(zai)流子(zi)遷(qian)移率和(he) 底介電(dian)(dian)常(chang)數等(deng)優(you)異電(dian)(dian)學性質(zhi)，被認(ren)為是(shi)制備下一代高(gao)功率、高(gao)頻、高(gao)溫及低功率損耗(hao)電(dian)(dian)子(zi)器件 最有希望的材(cai)料(liao)，有望成(cheng)為第四代半導體(ti)材(cai)料(liao)。

       目前制備大尺寸(cun)(cun)金剛(gang)(gang)石(shi)及晶(jing)(jing)(jing)圓(yuan)的技術(shu)主(zhu)要有同質(zhi)(zhi)外(wai)延(yan)(yan)生(sheng)(sheng)長(chang)、馬賽克晶(jing)(jing)(jing)圓(yuan)制備和(he)異(yi)質(zhi)(zhi)外(wai)延(yan)(yan)生(sheng)(sheng) 長(chang)等技術(shu)。其中(zhong)，同質(zhi)(zhi)外(wai)延(yan)(yan)生(sheng)(sheng)長(chang)的獨立(li)單(dan)晶(jing)(jing)(jing)薄片具有缺陷密度(du)低的特點，最大尺寸(cun)(cun)可(ke)(ke)達(da) 1 英(ying)寸(cun)(cun)； 采(cai)用(yong)“平鋪克隆”晶(jing)(jing)(jing)片的馬賽克拼接技術(shu)生(sheng)(sheng)長(chang)的金剛(gang)(gang)石(shi)晶(jing)(jing)(jing)圓(yuan)可(ke)(ke)達(da) 2 英(ying)寸(cun)(cun)。采(cai)用(yong)金剛(gang)(gang)石(shi)異(yi)質(zhi)(zhi)外(wai)延(yan)(yan) 技術(shu)的晶(jing)(jing)(jing)圓(yuan)可(ke)(ke)達(da) 4 英(ying)寸(cun)(cun)。如采(cai)用(yong)低成本異(yi)質(zhi)(zhi)外(wai)延(yan)(yan) CVD 法，通過生(sheng)(sheng)長(chang)金剛(gang)(gang)石(shi)多晶(jing)(jing)(jing)薄膜(mo)，晶(jing)(jing)(jing)圓(yuan)已 達(da) 8 英(ying)寸(cun)(cun)，可(ke)(ke)作為導熱(re)襯底，用(yong)于新(xin)一代(dai)功率電(dian)子(zi)器件。

       半(ban)(ban)導(dao)(dao)(dao)體行業(ye)高度景(jing)氣，后(hou)周期(qi)的(de)半(ban)(ban)導(dao)(dao)(dao)體材料(liao)(liao)需(xu)(xu)求(qiu)獲得提升。在新(xin)能(neng)源汽車、云計算、5G、 物聯網(wang)等新(xin)型產(chan)業(ye)帶動下，半(ban)(ban)導(dao)(dao)(dao)體需(xu)(xu)求(qiu)持續旺盛(sheng)。同時(shi)受中(zhong)美貿易戰(zhan)影響，國(guo)(guo)內客戶更加重視(shi) 芯(xin)片(pian)產(chan)業(ye)鏈獨(du)立安全(quan)(quan)自(zi)主(zhu)，對(dui)國(guo)(guo)產(chan)半(ban)(ban)導(dao)(dao)(dao)體材料(liao)(liao)需(xu)(xu)求(qiu)不(bu)斷增(zeng)(zeng)長(chang)，中(zhong)國(guo)(guo)大陸半(ban)(ban)導(dao)(dao)(dao)體材料(liao)(liao)市(shi)場(chang)從 2009 年(nian)(nian)(nian)的(de) 225.5 億元(yuan)增(zeng)(zeng)長(chang)至 2021 年(nian)(nian)(nian) 820.16 億元(yuan)，年(nian)(nian)(nian)均復合增(zeng)(zeng)長(chang)率達 11.3%，預(yu)計 2023 年(nian)(nian)(nian)市(shi)場(chang)規(gui) 模(mo)達 1024.34 億元(yuan)。從地域來看，2020 年(nian)(nian)(nian)中(zhong)國(guo)(guo)大陸市(shi)場(chang)規(gui)模(mo)超(chao)過(guo)韓國(guo)(guo)達 914.40 億元(yuan)，位(wei)居全(quan)(quan) 球第二，占(zhan)全(quan)(quan)球市(shi)場(chang)規(gui)模(mo)的(de) 17.28%。受 2020 年(nian)(nian)(nian)下半(ban)(ban)年(nian)(nian)(nian)半(ban)(ban)導(dao)(dao)(dao)體缺貨影響，晶圓廠于 2020 年(nian)(nian)(nian)底 開始大幅擴產(chan)，晶圓廠的(de)建設周期(qi)約(yue)耗(hao)時(shi) 2 年(nian)(nian)(nian)，2023 年(nian)(nian)(nian)新(xin)增(zeng)(zeng)產(chan)能(neng)將迎來釋放，有(you)望拉動半(ban)(ban)導(dao)(dao)(dao) 體材料(liao)(liao)需(xu)(xu)求(qiu)在后(hou)周期(qi)增(zeng)(zeng)長(chang)。

       CVD 金(jin)(jin)剛石(shi)因散熱性(xing)強、成本低、尺寸(cun)大，可(ke)作(zuo)為大功率(lv)散熱片。多(duo)晶(jing)金(jin)(jin)剛石(shi)作(zuo)為大功率(lv) 芯片、電(dian)子器件(jian)散熱片方面具備高性(xing)能(neng)優(you)勢，未來隨產(chan)量(liang)提升和成本下降有(you)望在(zai)半導(dao)體散熱片 領域得到大規模(mo)(mo)應用(yong)。目前(qian)元(yuan)素六公司(si)已實(shi)現 4 英寸(cun)電(dian)子級(ji)多(duo)晶(jing)金(jin)(jin)剛石(shi)的(de)商業(ye)化量(liang)產(chan)，國(guo)內化 合積電(dian)公司(si)于 2022 年實(shi)現 125mm 金(jin)(jin)剛石(shi)熱沉(chen)片生產(chan)，目前(qian)國(guo)際最(zui)大制備尺寸(cun)可(ke)達 8 英寸(cun)， 隨著 MPCVD 技術的(de)改(gai)善升級(ji)有(you)望與現存的(de) 8 英寸(cun)半導(dao)體晶(jing)圓制造(zao)產(chan)線兼(jian)容，最(zui)終實(shi)現多(duo)晶(jing)金(jin)(jin) 剛石(shi)熱沉(chen)材料在(zai)半導(dao)體材料產(chan)業(ye)的(de)規模(mo)(mo)化應用(yong)推廣。

       金(jin)剛石由于在(zai)極端惡劣(lie)環境下仍具有(you)(you)高(gao)(gao)(gao)紅外透過率(lv)(lv)和低光(guang)(guang)學自發射率(lv)(lv)，可作為(wei)光(guang)(guang)學窗(chuang)口提 高(gao)(gao)(gao)武(wu)器性能，對于發展機載(zai)(zai)、彈載(zai)(zai)、艦載(zai)(zai)等(deng)(deng)紅外搜索與跟(gen)蹤系統所用的光(guang)(guang)學窗(chuang)口/整(zheng)流罩，高(gao)(gao)(gao)功(gong) 率(lv)(lv)微波武(wu)器、高(gao)(gao)(gao)能激光(guang)(guang)武(wu)器等(deng)(deng)新型武(wu)器，核反(fan)應(ying)堆 ECRH 用介(jie)質窗(chuang)，太(tai)赫茲波段(duan)用行波管等(deng)(deng)有(you)(you) 重要的意義。例如金(jin)剛石熱導率(lv)(lv)高(gao)(gao)(gao)，引起的溫度(du)梯(ti)度(du)和折射率(lv)(lv)梯(ti)度(du)變化很小，光(guang)(guang)束(shu)不會畸(ji)變， 可作為(wei)高(gao)(gao)(gao)能 CO2激光(guang)(guang)器耐(nai)高(gao)(gao)(gao)功(gong)率(lv)(lv)耐(nai)高(gao)(gao)(gao)頻輸(shu)出介(jie)質窗(chuang)口；金(jin)剛石 X 射線(xian)窗(chuang)口具有(you)(you)更高(gao)(gao)(gao)透過率(lv)(lv)、高(gao)(gao)(gao) 強度(du)硬度(du)、高(gao)(gao)(gao)損(sun)傷閾(yu)值以及安全無毒無傷害(hai)等(deng)(deng)優點，可代替鈹成為(wei)新一代 X 射線(xian)窗(chuang)口材料。CVD 金(jin)剛石在(zai)軍事領域具有(you)(you)極高(gao)(gao)(gao)的應(ying)用價值。

       2021 年(nian)全球 CVD 金(jin)剛(gang)石市場(chang)(chang)銷(xiao)售額達(da)(da)到(dao)了 4 億(yi)美元(yuan)，預計 2028 年(nian)將(jiang)達(da)(da)到(dao) 6.8 億(yi)美元(yuan)， 年(nian)復合(he)增長率（CAGR）為 7.7%（2022-2028）。根據(ju)共研(yan)網(wang)統計，中(zhong)國(guo) CVD 金(jin)剛(gang)石市場(chang)(chang)規模 從 2014 年(nian)的 0.35 億(yi)元(yuan)增長至 2021 年(nian)的 1.51 億(yi)元(yuan)。目前(qian)我(wo)國(guo) CVD 金(jin)剛(gang)石市場(chang)(chang)規模較小，考(kao) 慮(lv)到(dao)半(ban)(ban)(ban)導(dao)體(ti)材(cai)料隨下游半(ban)(ban)(ban)導(dao)體(ti)市場(chang)(chang)快速(su)(su)增長，以(yi)及在新能源(yuan)、互聯網(wang)、云計算、數據(ju)中(zhong)心、消費電子等諸多領(ling)域信息化發(fa)展(zhan)對半(ban)(ban)(ban)導(dao)體(ti)的龐(pang)大需求(qiu)，隨著(zhu)第四代半(ban)(ban)(ban)導(dao)體(ti)材(cai)料逐(zhu)漸(jian)應用，CVD 金(jin) 剛(gang)石市場(chang)(chang)規模將(jiang)迅速(su)(su)擴大。

       2. 培育鉆石巧奪天工，低滲透高增長匯聚投資價值

       2.1. 人工合成真鉆石，從工業品走向消費品

       培育(yu)鉆(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)是(shi)人造金(jin)(jin)剛(gang)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)中的寶(bao)(bao)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)級大(da)單(dan)晶，是(shi)依靠超(chao)硬材(cai)(cai)料(liao)工(gong)(gong)(gong)業(ye)技術不斷(duan)發(fa)展(zhan)而(er)(er)誕生的品 種。隨著科學技術發(fa)展(zhan)，對加(jia)工(gong)(gong)(gong)表(biao)面光滑度和加(jia)工(gong)(gong)(gong)精度要求越(yue)來(lai)越(yue)高(gao)，超(chao)硬材(cai)(cai)料(liao)需求量也隨只(zhi) 增加(jia)。天(tian)然(ran)金(jin)(jin)剛(gang)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)適合做(zuo)切削道具(ju)的比(bi)例(li)低，價(jia)格(ge)昂(ang)貴(gui)，人們開(kai)始通(tong)(tong)過實(shi)驗室模擬天(tian)然(ran)鉆(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)生 長環境(jing)合成(cheng)鉆(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)。培育(yu)鉆(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)最早(zao)在 1954 年由美國通(tong)(tong)用(yong)電氣公司科學家赫伯特(te)·斯(si)特(te)朗運用(yong)化 學氣相沉積法合成(cheng)而(er)(er)成(cheng)，中國在 1963 年合成(cheng)了第一顆人造細(xi)粒(li)鉆(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)。早(zao)期人造鉆(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)在硬度、 熱導率(lv)等屬性上達到(dao)了天(tian)然(ran)鉆(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)的標準(zhun)，但(dan)在色澤、純度、體積上仍有差(cha)距，主要以磨料(liao)、磨 具(ju)、刀具(ju)等形(xing)式應(ying)用(yong)于工(gong)(gong)(gong)業(ye)領域。隨著合成(cheng)工(gong)(gong)(gong)藝不斷(duan)改進，寶(bao)(bao)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)級大(da)單(dan)晶技術獲(huo)得(de)突破，已經 可以合成(cheng)出 30 克拉的無色鉆(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)，人工(gong)(gong)(gong)鉆(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)也從工(gong)(gong)(gong)業(ye)品市場逐漸走向(xiang)消(xiao)費品市場。一般而(er)(er)言(yan)， 工(gong)(gong)(gong)業(ye)級鉆(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)被稱為金(jin)(jin)剛(gang)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)，寶(bao)(bao)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)級鉆(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)被稱為培育(yu)鉆(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)。

       培育(yu)(yu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)與(yu)天(tian)然(ran)(ran)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)無異(yi)，是實(shi)驗室培育(yu)(yu)的(de)真(zhen)(zhen)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)。培育(yu)(yu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)與(yu)天(tian)然(ran)(ran)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)具有相同的(de)晶體(ti) 結構(gou)、化(hua)學成(cheng)(cheng)分(fen)、光學和物(wu)理(li)特性，二者均(jun)為純碳構(gou)成(cheng)(cheng)的(de)晶體(ti)，在(zai)(zai)透明度、折射(she)率(lv)、色(se)散、顏 色(se)等(deng)方面沒有明顯差異(yi)。專業(ye)人(ren)(ren)士需要通(tong)(tong)過(guo)(guo)激(ji)光光源以及(ji)激(ji)光光源等(deng)高(gao)科技設備才可鑒別培育(yu)(yu) 鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)和天(tian)然(ran)(ran)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)，但二者在(zai)(zai)肉(rou)眼上難以通(tong)(tong)過(guo)(guo)外觀(guan)品(pin)質分(fen)辨。 培育(yu)(yu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)是人(ren)(ren)工(gong)培育(yu)(yu)的(de)真(zhen)(zhen)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)。目(mu)前市(shi)場上的(de)偽鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)主(zhu)要是鋯石(shi)(shi)和莫(mo)桑(sang)石(shi)(shi)兩種(zhong)，鋯石(shi)(shi)的(de)主(zhu) 要成(cheng)(cheng)分(fen)為硅(gui)酸鋯，莫(mo)桑(sang)石(shi)(shi)的(de)主(zhu)要成(cheng)(cheng)分(fen)為碳化(hua)硅(gui)，在(zai)(zai)元素(su)組成(cheng)(cheng)、晶體(ti)結構(gou)、火彩(cai)、光澤上均(jun)與(yu)天(tian) 然(ran)(ran)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)有明顯差異(yi)。真(zhen)(zhen)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)包括天(tian)然(ran)(ran)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)和人(ren)(ren)工(gong)培育(yu)(yu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)，兩者的(de)差異(yi)僅(jin)在(zai)(zai)于合成(cheng)(cheng)環(huan)(huan)境與(yu)形(xing)成(cheng)(cheng) 方式，天(tian)然(ran)(ran)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)在(zai)(zai)地殼活(huo)動或(huo)衛星撞擊等(deng)天(tian)然(ran)(ran)環(huan)(huan)境形(xing)成(cheng)(cheng)，而培育(yu)(yu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)是在(zai)(zai)實(shi)驗室中高(gao)溫高(gao)壓或(huo) 高(gao)溫低壓特定環(huan)(huan)境形(xing)成(cheng)(cheng)。

       培(pei)(pei)(pei)育(yu)(yu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)與(yu)天(tian)(tian)(tian)然鉆(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)可通(tong)(tong)過特殊檢測方法(fa)進行分(fen)(fen)別(bie)(bie)。培(pei)(pei)(pei)育(yu)(yu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)與(yu)天(tian)(tian)(tian)然鉆(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)的(de)晶體結(jie)構完全(quan) 相同(tong)，主要化(hua)學成分(fen)(fen)也(ye)別(bie)(bie)無二致，差(cha)(cha)異體現在由(you)于生長(chang)(chang)條件不(bu)同(tong)而引(yin)入的(de)缺陷種類(lei)、濃度和分(fen)(fen) 布差(cha)(cha)異，近 20 年來的(de)鑒定方法(fa)有紅(hong)(hong)外光(guang)(guang)(guang)譜分(fen)(fen)析、寶(bao)石(shi)(shi)(shi)(shi)學特征觀(guan)察、發光(guang)(guang)(guang)圖像觀(guan)察和光(guang)(guang)(guang)致發光(guang)(guang)(guang) 光(guang)(guang)(guang)譜分(fen)(fen)析。 培(pei)(pei)(pei)育(yu)(yu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)與(yu)天(tian)(tian)(tian)然鉆(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)紅(hong)(hong)外吸收(shou)光(guang)(guang)(guang)譜不(bu)同(tong)。鉆(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)中的(de)常(chang)見雜質(zhi)為氮(dan)元(yuan)素和硼元(yuan)素，由(you)于培(pei)(pei)(pei)育(yu)(yu) 鉆(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)生長(chang)(chang)周期短，雜質(zhi)元(yuan)素來不(bu)及聚集，同(tong)時通(tong)(tong)過使用除氮(dan)劑(ji)等方法(fa)，培(pei)(pei)(pei)育(yu)(yu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)含(han)氮(dan)量極(ji)低。 CVD 培(pei)(pei)(pei)育(yu)(yu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)通(tong)(tong)常(chang)采用甲烷為氮(dan)源，也(ye)會(hui)引(yin)入部分(fen)(fen)雜質(zhi)氫元(yuan)素。培(pei)(pei)(pei)育(yu)(yu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)和天(tian)(tian)(tian)然鉆(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)在雜質(zhi)元(yuan) 素種類(lei)和分(fen)(fen)布的(de)細(xi)微差(cha)(cha)異會(hui)產(chan)生不(bu)同(tong)的(de)紅(hong)(hong)外吸收(shou)光(guang)(guang)(guang)譜，根據光(guang)(guang)(guang)譜可確(que)定鉆(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)的(de)生長(chang)(chang)方法(fa)。

       培(pei)育(yu)鉆(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)與天(tian)然(ran)鉆(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)發光性質(zhi)不同。鉆(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)品(pin)格中的(de)(de)(de)(de)某些缺陷，在(zai)合適的(de)(de)(de)(de)光源激發下(xia)會發出 可見(jian)光，而缺陷種類與生(sheng)長條件密切相(xiang)關(guan)，使得培(pei)育(yu)鉆(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)與天(tian)然(ran)鉆(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)的(de)(de)(de)(de)發光性質(zhi)存在(zai)差異。 HPHT 培(pei)育(yu)鉆(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)在(zai)短波紫外(wai)(wai)(wai)燈(deng)(deng)下(xia)多呈(cheng)中到(dao)強(qiang)的(de)(de)(de)(de)黃(huang)(huang)綠色(se)到(dao)藍綠色(se)熒光，長波紫外(wai)(wai)(wai)燈(deng)(deng)下(xia)多數呈(cheng)惰(duo)性 或弱黃(huang)(huang)綠色(se)熒光；CVD 培(pei)育(yu)鉆(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)在(zai)短波紫外(wai)(wai)(wai)燈(deng)(deng)下(xia)呈(cheng)中到(dao)強(qiang)的(de)(de)(de)(de)黃(huang)(huang)到(dao)黃(huang)(huang)綠色(se)熒光，長波紫外(wai)(wai)(wai)燈(deng)(deng)下(xia)多 呈(cheng)惰(duo)性。特別(bie)地(di)，HPHT 培(pei)育(yu)鉆(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)經短波紫外(wai)(wai)(wai)燈(deng)(deng)照射(she)后多具有藍綠色(se)磷光。 培(pei)育(yu)鉆(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)與天(tian)然(ran)鉆(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)包(bao)(bao)(bao)裹體不同。由于生(sheng)長環境中的(de)(de)(de)(de)化學組(zu)分存在(zai)差異，培(pei)育(yu)鉆(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)與天(tian)然(ran) 鉆(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)在(zai)包(bao)(bao)(bao)裹體種類上大不相(xiang)同。天(tian)然(ran)鉆(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)中常見(jian)礦物晶體、白色(se)云霧狀包(bao)(bao)(bao)裹體，而 HPHT 培(pei)育(yu) 鉆(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)的(de)(de)(de)(de)特征(zheng)包(bao)(bao)(bao)裹體主(zhu)要為生(sheng)產(chan)過程中使用的(de)(de)(de)(de)鐵、鈷、鎳等金屬助熔(rong)劑的(de)(de)(de)(de)殘(can)余(yu)，外(wai)(wai)(wai)觀上為近球(qiu)形(xing) 或拉(la)長的(de)(de)(de)(de)深色(se)包(bao)(bao)(bao)裹體，金屬光澤，含量足(zu)夠高(gao)時甚(shen)至(zhi)可以被(bei)磁鐵吸引(yin)。CVD 培(pei)育(yu)鉆(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)往往可見(jian) 球(qiu)狀或聚集的(de)(de)(de)(de)針(zhen)尖狀黑色(se)包(bao)(bao)(bao)裹體，為無定形(xing)碳(tan)或微晶石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)墨(mo)。

       2.2. 培育鉆石獲權威機構認可，比天然鉆石成本低更環保顏色可控

       培(pei)(pei)育(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)鉆(zhan)石(shi)加(jia)速崛(jue)起，逐步(bu)獲市(shi)場(chang)認可(ke)。2012 年(nian)至 2015 年(nian)期間，培(pei)(pei)育(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)鉆(zhan)石(shi)已(yi)在(zai)部分國(guo)家時 尚消費市(shi)場(chang)零星(xing)出現(xian)，但產(chan)品品質(zhi)不高(gao)(gao)(gao)、價格競爭力不強(qiang)。2016 年(nian)前后，我國(guo)采用溫差晶種法(fa) 生產(chan)的無(wu)色小顆粒培(pei)(pei)育(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)鉆(zhan)石(shi)開始嘗試小批量生產(chan)。2018 年(nian)，戴爾比斯(si)等鉆(zhan)石(shi)珠(zhu)寶(bao)巨頭(tou)進(jin)入培(pei)(pei)育(yu)(yu)(yu)(yu)(yu) 鉆(zhan)石(shi)賽(sai)道(dao)，建立培(pei)(pei)育(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)鉆(zhan)石(shi)子(zi)品牌。培(pei)(pei)育(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)鉆(zhan)石(shi)在(zai)行(xing)業(ye)組織(zhi)建立、技術規范制定、合成(cheng)和(he)(he)鑒(jian)定技術 提升、生產(chan)成(cheng)本和(he)(he)零售價格降(jiang)低(di)、產(chan)能規模和(he)(he)市(shi)場(chang)份額(e)提高(gao)(gao)(gao)等方面取得快速發展(zhan)和(he)(he)明顯進(jin)步(bu)， 培(pei)(pei)育(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)鉆(zhan)石(shi)得到大眾認可(ke)。2019 年(nian)之后培(pei)(pei)育(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)鉆(zhan)石(shi)接受度(du)已(yi)經(jing)提高(gao)(gao)(gao)至較高(gao)(gao)(gao)水平，制造成(cheng)本大幅下降(jiang)， 認可(ke)度(du)加(jia)速提升。2020 年(nian)下游加(jia)工受疫(yi)情影(ying)響，培(pei)(pei)育(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)鉆(zhan)石(shi)的市(shi)場(chang)開拓過程(cheng)受到干擾。隨著 2023 年(nian)疫(yi)情影(ying)響的逐步(bu)解除(chu)，行(xing)業(ye)將進(jin)一(yi)步(bu)加(jia)速崛(jue)起。

       培(pei)育(yu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)獲國內外(wai)(wai)權威機構背書(shu)，監(jian)管(guan)(guan)介入(ru)保障行(xing)(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)規范(fan)。2018 年 7 月，美國聯邦貿易 委員會(hui)（FTC）修訂了鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)的(de)(de)(de)(de)定義，刪去了“天(tian)(tian)然(ran)(ran)”的(de)(de)(de)(de)限定，將實驗室(shi)培(pei)育(yu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)納入(ru)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)大類(lei)(lei)； 不推薦(jian)使用“合成(cheng)(cheng)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)”以免誤導消費者(zhe)培(pei)育(yu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)不是(shi)真(zhen)正的(de)(de)(de)(de)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)。同時，FTC 也加(jia)大了對(dui)培(pei) 育(yu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)行(xing)(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)監(jian)管(guan)(guan)力度，要求鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)公司必(bi)須說明鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)是(shi)開采還是(shi)人工合成(cheng)(cheng)，禁(jin)止(zhi)在人工合成(cheng)(cheng)的(de)(de)(de)(de) 鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)上使用已有(you)(you)(you)天(tian)(tian)然(ran)(ran)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)的(de)(de)(de)(de)名稱(cheng)或聲稱(cheng)人工合成(cheng)(cheng)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)擁有(you)(you)(you)與天(tian)(tian)然(ran)(ran)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)相同的(de)(de)(de)(de)物理特性(xing)，嚴(yan)格審 核廣告(gao)文案中含有(you)(you)(you)類(lei)(lei)似"環保"的(de)(de)(de)(de)詞匯，避免過分夸大培(pei)育(yu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)。2019 年 7 月，中國珠寶(bao)玉石(shi)(shi)(shi)(shi)首 飾行(xing)(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)協會(hui)培(pei)育(yu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)分會(hui)在鄭州成(cheng)(cheng)立，標(biao)志著中國珠寶(bao)行(xing)(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)對(dui)培(pei)育(yu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)的(de)(de)(de)(de)認(ren)可(ke)。國內外(wai)(wai)監(jian)管(guan)(guan)措 施的(de)(de)(de)(de)加(jia)強有(you)(you)(you)助于進(jin)一步規范(fan)培(pei)育(yu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)行(xing)(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)，為(wei)行(xing)(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)構建一條清晰(xi)的(de)(de)(de)(de)產業(ye)(ye)鏈，同時出清一批不規 范(fan)的(de)(de)(de)(de)小(xiao)企(qi)業(ye)(ye)，避免小(xiao)企(qi)業(ye)(ye)將培(pei)育(yu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)包裝成(cheng)(cheng)天(tian)(tian)然(ran)(ran)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)銷售。政府監(jian)管(guan)(guan)的(de)(de)(de)(de)加(jia)強能整體促(cu)進(jin)行(xing)(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)向 好發展，成(cheng)(cheng)為(wei)珠寶(bao)首飾行(xing)(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)有(you)(you)(you)益補充(chong)。

       國(guo)(guo)際權(quan)(quan)威(wei)機(ji)構(gou)(gou)完善(shan)培(pei)育鉆(zhan)石(shi)(shi)鑒(jian)(jian)(jian)定(ding)(ding)(ding)標準，保障行(xing)業良(liang)性發(fa)展(zhan)。對(dui)于品(pin)質(zhi)(zhi)接近的鉆(zhan)石(shi)(shi)，消(xiao)(xiao)費(fei)者 無法(fa)通過肉(rou)眼進行(xing)區(qu)分(fen)(fen)，同(tong)時為了避免(mian)消(xiao)(xiao)費(fei)者買(mai)到莫桑(sang)石(shi)(shi)、鋯石(shi)(shi)等偽鉆(zhan)石(shi)(shi)，需要權(quan)(quan)威(wei)鑒(jian)(jian)(jian)定(ding)(ding)(ding)機(ji)構(gou)(gou) 出具(ju)的鑒(jian)(jian)(jian)定(ding)(ding)(ding)報告(gao)了解所(suo)購(gou)買(mai)的鉆(zhan)石(shi)(shi)品(pin)質(zhi)(zhi)。目前國(guo)(guo)際上權(quan)(quan)威(wei)鑒(jian)(jian)(jian)定(ding)(ding)(ding)機(ji)構(gou)(gou) IGI(國(guo)(guo)際寶石(shi)(shi)學院(yuan))、GIA (美 國(guo)(guo)寶石(shi)(shi)學院(yuan))、HRD(比(bi)利時鉆(zhan)石(shi)(shi)高階層議會(hui))均提供培(pei)育鉆(zhan)石(shi)(shi)的鑒(jian)(jian)(jian)定(ding)(ding)(ding)服務。三家(jia)鑒(jian)(jian)(jian)定(ding)(ding)(ding)機(ji)構(gou)(gou)根(gen)據鉆(zhan) 石(shi)(shi)的顏色(color)、凈(jing)度(clarity)、切工(gong)(cut)及質(zhi)(zhi)量(carat)四個方面(mian)進行(xing)等級(ji)劃分(fen)(fen)，簡稱(cheng) 4C 分(fen)(fen)級(ji)， 并(bing)(bing)采用(yong)與天然鉆(zhan)石(shi)(shi)一(yi)樣的標準對(dui)培(pei)育鉆(zhan)石(shi)(shi)進行(xing) 4C 屬性分(fen)(fen)級(ji)。為了保障消(xiao)(xiao)費(fei)者的知情權(quan)(quan)，三家(jia) 鑒(jian)(jian)(jian)定(ding)(ding)(ding)機(ji)構(gou)(gou)均會(hui)在報告(gao)中標注“LABORATORY GROWN DIAMOND (培(pei)育鉆(zhan)石(shi)(shi))”并(bing)(bing)注明培(pei)育鉆(zhan)石(shi)(shi) 的生(sheng)長(chang)方法(fa)和鉆(zhan)石(shi)(shi)類型，同(tong)時會(hui)標注是否經過凈(jing)度后期處理。

       我國(guo)珠(zhu)(zhu)寶鑒定機(ji)構認可培(pei)(pei)育(yu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)身份。2019 年(nian)國(guo)家(jia)珠(zhu)(zhu)寶玉(yu)石(shi)(shi)(shi)質(zhi)量監督檢驗(yan)中心（NGTC） 發布并(bing)實(shi)施《合(he)成(cheng)鉆(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)鑒定與(yu)(yu)(yu)分級》企業標(biao)準。2020 年(nian) NGTC 發布《合(he)成(cheng)鉆(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)鑒定與(yu)(yu)(yu)品(pin)質(zhi)評 價》代替 2019 年(nian)發布的企業標(biao)準，將(jiang)人工鉆(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)定名(ming)為“合(he)成(cheng)鉆(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)”或“實(shi)驗(yan)室培(pei)(pei)育(yu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)”，對 應的英文名(ming)稱為“Synthetic Diamond”和(he)“Laboratory-grown Diamond”。2021 年(nian) 4 月，NGTC 推出實(shi)驗(yan)室培(pei)(pei)育(yu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)的鑒定和(he)品(pin)質(zhi)分級業務，與(yu)(yu)(yu)現有天然鉆(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)分級證書內(nei)容基本一致(zhi)，僅在(zai)證書外(wai)觀顏色上有些差異。2021 年(nian) 7 月，全國(guo)珠(zhu)(zhu)寶玉(yu)石(shi)(shi)(shi)標(biao)準化技術委員(yuan)(yuan)會(hui)修改《珠(zhu)(zhu)寶玉(yu)石(shi)(shi)(shi)名(ming)稱》 國(guo)家(jia)標(biao)準，增加“合(he)成(cheng)鉆(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)”又稱“培(pei)(pei)育(yu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)”，為人工鉆(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)定名(ming)。國(guo)家(jia)鑒定機(ji)構和(he)國(guo)家(jia)標(biao)準委 員(yuan)(yuan)會(hui)均認可培(pei)(pei)育(yu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)的市(shi)場(chang)地位，極大促進了(le)培(pei)(pei)育(yu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)在(zai)珠(zhu)(zhu)寶行業開拓市(shi)場(chang)的力度。

       培(pei)(pei)(pei)(pei)育(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)鉆石(shi)(shi)(shi)(shi)消(xiao)費(fei)(fei)(fei)者(zhe)接受(shou)度迅速(su)提升(sheng)(sheng)，固(gu)有觀(guan)點改變(bian)仍需(xu)時間。隨(sui)著各大(da)廠商的(de)長期宣傳和消(xiao) 費(fei)(fei)(fei)者(zhe)教(jiao)育(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)，消(xiao)費(fei)(fei)(fei)者(zhe)對(dui)(dui)培(pei)(pei)(pei)(pei)育(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)鉆石(shi)(shi)(shi)(shi)逐(zhu)漸了解。2016 年(nian)，消(xiao)費(fei)(fei)(fei)者(zhe)對(dui)(dui)培(pei)(pei)(pei)(pei)育(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)鉆石(shi)(shi)(shi)(shi)的(de)認(ren)知主要(yao)為“假(jia)”、“便 宜(yi)”，到 2020 年(nian)消(xiao)費(fei)(fei)(fei)者(zhe)對(dui)(dui)培(pei)(pei)(pei)(pei)育(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)鉆石(shi)(shi)(shi)(shi)的(de)接受(shou)度迅速(su)提升(sheng)(sheng)，認(ren)知也從偏負面轉(zhuan)向中性偏正面，“人(ren)(ren) 工”、“綠色可持(chi)續”、“有吸(xi)引(yin)力”、“美麗(li)”、“價格可接受(shou)”等印(yin)象(xiang)也成為主流。受(shou)我(wo)國(guo)近 20 年(nian)來高(gao)等教(jiao)育(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)的(de)不斷(duan)普及影響，中國(guo)消(xiao)費(fei)(fei)(fei)者(zhe)購物(wu)消(xiao)費(fei)(fei)(fei)更加理性，對(dui)(dui)培(pei)(pei)(pei)(pei)育(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)鉆石(shi)(shi)(shi)(shi)認(ren)識更加全(quan)面。因(yin) 此，從地域來看，相比美國(guo)消(xiao)費(fei)(fei)(fei)者(zhe)，中國(guo)消(xiao)費(fei)(fei)(fei)者(zhe)對(dui)(dui)培(pei)(pei)(pei)(pei)育(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)鉆石(shi)(shi)(shi)(shi)這(zhe)種科(ke)技新生事物(wu)接受(shou)度更高(gao)，對(dui)(dui) 培(pei)(pei)(pei)(pei)育(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)鉆石(shi)(shi)(shi)(shi)印(yin)象(xiang)主要(yao)為“科(ke)技”、“人(ren)(ren)工”、“價格可承(cheng)受(shou)”。目(mu)前(qian)我(wo)國(guo)培(pei)(pei)(pei)(pei)育(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)鉆石(shi)(shi)(shi)(shi)滲透率比較(jiao)低，但是 隨(sui)著我(wo)國(guo)消(xiao)費(fei)(fei)(fei)者(zhe)認(ren)知度的(de)不斷(duan)提升(sheng)(sheng)，未(wei)來培(pei)(pei)(pei)(pei)育(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)鉆石(shi)(shi)(shi)(shi)行業(ye)滲透率有較(jiao)大(da)的(de)提升(sheng)(sheng)空間。

       培(pei)(pei)育鉆(zhan)石(shi)(shi)比(bi)天然(ran)鉆(zhan)石(shi)(shi)更低碳(tan)(tan)環(huan)(huan)保。天然(ran)鉆(zhan)石(shi)(shi)的(de)(de)(de)(de)勘探(tan)采掘會對環(huan)(huan)境造成各方(fang)面的(de)(de)(de)(de)影響(xiang)，包(bao)括 對地表(biao)的(de)(de)(de)(de)嚴重(zhong)破壞(huai)，二氧(yang)化(hua)(hua)碳(tan)(tan)的(de)(de)(de)(de)排放以及(ji)水資源(yuan)的(de)(de)(de)(de)大(da)量消(xiao)(xiao)耗(hao)等。根據(ju) Frost & Sullivan 發(fa)布的(de)(de)(de)(de)《毛 坯金(jin)剛石(shi)(shi)生(sheng)產的(de)(de)(de)(de)環(huan)(huan)境影響(xiang)分(fen)析(xi)》，每開(kai)采 1 克(ke)拉天然(ran)鉆(zhan)石(shi)(shi)產生(sheng) 57 kg 碳(tan)(tan)排放、42 kg 氧(yang)化(hua)(hua)亞氮(dan)、 14 kg 二氧(yang)化(hua)(hua)硫，而合成 1 克(ke)拉培(pei)(pei)育鉆(zhan)石(shi)(shi)僅產生(sheng) 0.028 g 碳(tan)(tan)排放、0.09 mg 氧(yang)化(hua)(hua)亞氮(dan)。天然(ran)鉆(zhan)石(shi)(shi) 的(de)(de)(de)(de)長期勘探(tan)采掘也會使大(da)量土壤(rang)無(wu)法(fa)修復(fu)、長期不能耕種，而培(pei)(pei)育鉆(zhan)石(shi)(shi)在實驗室內進(jin)行生(sheng)產， 對環(huan)(huan)境的(de)(de)(de)(de)破壞(huai)近乎為零。2021 年 11 月，國務院(yuan)發(fa)布《關于完整準(zhun)確(que)全面貫徹(che)新(xin)發(fa)展理念做好 碳(tan)(tan)達峰碳(tan)(tan)中和(he)(he)(he)工作(zuo)的(de)(de)(de)(de)意(yi)見》，要求努力推(tui)動實現(xian)碳(tan)(tan)達峰、碳(tan)(tan)中和(he)(he)(he)，建立清潔(jie)、低碳(tan)(tan)、高效、安全 的(de)(de)(de)(de)現(xian)代化(hua)(hua)能源(yuan)生(sheng)產和(he)(he)(he)消(xiao)(xiao)費(fei)體系(xi)。在雙碳(tan)(tan)政策(ce)(ce)下，培(pei)(pei)育鉆(zhan)石(shi)(shi)低排放、綠色(se)(se)環(huan)(huan)保的(de)(de)(de)(de)屬性(xing)符合國家產 業政策(ce)(ce)，同時與年輕一代綠色(se)(se)消(xiao)(xiao)費(fei)觀(guan)念契合，有助于培(pei)(pei)育鉆(zhan)石(shi)(shi)行業的(de)(de)(de)(de)可持續(xu)發(fa)展。

       培(pei)(pei)(pei)育(yu)(yu)(yu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)比天(tian)(tian)(tian)然(ran)(ran)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)成(cheng)本(ben)更(geng)(geng)(geng)低，價(jia)格(ge)更(geng)(geng)(geng)具有(you)(you)競爭力(li)。天(tian)(tian)(tian)然(ran)(ran)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)具有(you)(you)一(yi)定的(de)稀(xi)缺性(xing)，勘探采 掘難度大，總體(ti)成(cheng)本(ben)高于培(pei)(pei)(pei)育(yu)(yu)(yu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)，4C 分(fen)(fen)級(ji)相(xiang)同的(de)培(pei)(pei)(pei)育(yu)(yu)(yu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)與天(tian)(tian)(tian)然(ran)(ran)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)相(xiang)比，在價(jia)格(ge)上更(geng)(geng)(geng)有(you)(you) 競爭優(you)勢，未來發展潛力(li)大。2016 年(nian)(nian)以(yi)來培(pei)(pei)(pei)育(yu)(yu)(yu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)占天(tian)(tian)(tian)然(ran)(ran)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)零(ling)售(shou)價(jia)格(ge)比例不斷下(xia)降(jiang)，已(yi)從 2016 年(nian)(nian)的(de) 80%下(xia)降(jiang)到 2020 年(nian)(nian)的(de) 35%。批發價(jia)方(fang)面(mian)，2018 年(nian)(nian)培(pei)(pei)(pei)育(yu)(yu)(yu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)批發價(jia)格(ge)比例下(xia)降(jiang)到 20% 此(ci)后保持穩定。2018 年(nian)(nian)在大克(ke)拉培(pei)(pei)(pei)育(yu)(yu)(yu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)技(ji)術獲得突破后，生產成(cheng)本(ben)得到進一(yi)步(bu)下(xia)降(jiang)。目(mu)前一(yi) 克(ke)拉培(pei)(pei)(pei)育(yu)(yu)(yu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)價(jia)格(ge)約(yue)為(wei) 8000-15000 元(yuan)，品質中(zhong)等(deng)的(de)裸鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)一(yi)克(ke)拉價(jia)格(ge)約(yue)為(wei) 3-5 萬(wan)元(yuan)。 培(pei)(pei)(pei)育(yu)(yu)(yu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)的(de)顏色(se)(se)(se)(se)(se)(se)(se)(se)可(ke)(ke)按需定制，比天(tian)(tian)(tian)然(ran)(ran)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)顏色(se)(se)(se)(se)(se)(se)(se)(se)更(geng)(geng)(geng)可(ke)(ke)控(kong)。晶體(ti)結構完美的(de)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)對可(ke)(ke)見光沒(mei)有(you)(you) 吸(xi)收(shou)，呈無色(se)(se)(se)(se)(se)(se)(se)(se)透明(ming)。當鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)中(zhong)存(cun)在晶格(ge)缺陷(xian)，這些缺陷(xian)能夠對可(ke)(ke)見光選擇(ze)性(xing)吸(xi)收(shou)，從而(er)使得鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan) 石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)呈現美麗的(de)顏色(se)(se)(se)(se)(se)(se)(se)(se)。天(tian)(tian)(tian)然(ran)(ran)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)形(xing)成(cheng)過(guo)(guo)程(cheng)復雜(za)，且晶體(ti)形(xing)成(cheng)后在地質環境中(zhong)經歷了(le)漫長的(de)地質歷 史，因此(ci)晶格(ge)缺陷(xian)非常復雜(za)，顏色(se)(se)(se)(se)(se)(se)(se)(se)十分(fen)(fen)多(duo)(duo)樣。典型的(de)彩色(se)(se)(se)(se)(se)(se)(se)(se)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)包括黃色(se)(se)(se)(se)(se)(se)(se)(se)、藍色(se)(se)(se)(se)(se)(se)(se)(se)、綠(lv)色(se)(se)(se)(se)(se)(se)(se)(se)、粉(fen)(fen)(fen)色(se)(se)(se)(se)(se)(se)(se)(se)、 橙色(se)(se)(se)(se)(se)(se)(se)(se)、紅色(se)(se)(se)(se)(se)(se)(se)(se)等(deng)。然(ran)(ran)而(er)由于需要(yao)特(te)殊復雜(za)的(de)地質條件等(deng)。天(tian)(tian)(tian)然(ran)(ran)彩色(se)(se)(se)(se)(se)(se)(se)(se)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)十分(fen)(fen)稀(xi)有(you)(you)，平均每(mei)一(yi)萬(wan)顆(ke) 天(tian)(tian)(tian)然(ran)(ran)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)中(zhong)有(you)(you)一(yi)顆(ke)彩鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)，價(jia)格(ge)相(xiang)當昂貴，尤其是粉(fen)(fen)(fen)色(se)(se)(se)(se)(se)(se)(se)(se)、藍色(se)(se)(se)(se)(se)(se)(se)(se)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)。目(mu)前彩色(se)(se)(se)(se)(se)(se)(se)(se)培(pei)(pei)(pei)育(yu)(yu)(yu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)技(ji)術十分(fen)(fen) 成(cheng)熟(shu)，CVD 法通(tong)過(guo)(guo)調整化學氣(qi)體(ti)人為(wei)摻雜(za)雜(za)質元(yuan)素就可(ke)(ke)以(yi)合成(cheng)出黃色(se)(se)(se)(se)(se)(se)(se)(se)、橙黃色(se)(se)(se)(se)(se)(se)(se)(se)、藍色(se)(se)(se)(se)(se)(se)(se)(se)、綠(lv)色(se)(se)(se)(se)(se)(se)(se)(se)、 棕粉(fen)(fen)(fen)色(se)(se)(se)(se)(se)(se)(se)(se)等(deng)各種顏色(se)(se)(se)(se)(se)(se)(se)(se)。通(tong)過(guo)(guo)人工處理技(ji)術對培(pei)(pei)(pei)育(yu)(yu)(yu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)進行輻照、多(duo)(duo)步(bu)驟處理也(ye)可(ke)(ke)以(yi)獲得各種彩色(se)(se)(se)(se)(se)(se)(se)(se) 鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)。相(xiang)比天(tian)(tian)(tian)然(ran)(ran)彩鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)的(de)稀(xi)少，彩色(se)(se)(se)(se)(se)(se)(se)(se)培(pei)(pei)(pei)育(yu)(yu)(yu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)顏色(se)(se)(se)(se)(se)(se)(se)(se)更(geng)(geng)(geng)可(ke)(ke)控(kong)，成(cheng)本(ben)更(geng)(geng)(geng)低。

       2.3. 產業鏈呈微笑曲線，供給端和銷售端享高毛利率

       培(pei)育鉆(zhan)(zhan)石(shi)產(chan)(chan)業鏈按上(shang)中(zhong)(zhong)下游(you)(you)(you)(you)可劃分為上(shang)游(you)(you)(you)(you)毛(mao)坯鉆(zhan)(zhan)石(shi)生產(chan)(chan)，中(zhong)(zhong)游(you)(you)(you)(you)鉆(zhan)(zhan)石(shi)切(qie)割加(jia)工和下游(you)(you)(you)(you)品(pin)牌(pai)(pai)(pai)(pai)(pai)零 售(shou)(shou)(shou)(shou)。其中(zhong)(zhong)上(shang)游(you)(you)(you)(you)毛(mao)坯鉆(zhan)(zhan)石(shi)生產(chan)(chan)主要以(yi)我國為主，目前技術(shu)比(bi)較(jiao)成熟。中(zhong)(zhong)游(you)(you)(you)(you)印度負責(ze) 90%以(yi)上(shang)鉆(zhan)(zhan)石(shi) 切(qie)割加(jia)工，下游(you)(you)(you)(you)品(pin)牌(pai)(pai)(pai)(pai)(pai)端銷(xiao)售(shou)(shou)(shou)(shou)以(yi)傳(chuan)統珠寶鉆(zhan)(zhan)石(shi)品(pin)牌(pai)(pai)(pai)(pai)(pai)下的培(pei)育鉆(zhan)(zhan)石(shi)子品(pin)牌(pai)(pai)(pai)(pai)(pai)以(yi)及國產(chan)(chan)新(xin)銳培(pei)育鉆(zhan)(zhan)石(shi)品(pin) 牌(pai)(pai)(pai)(pai)(pai)為主。整個產(chan)(chan)業鏈中(zhong)(zhong)，上(shang)游(you)(you)(you)(you)制造(zao)商(shang)和品(pin)牌(pai)(pai)(pai)(pai)(pai)商(shang)享(xiang)有較(jiao)高(gao)(gao)利(li)潤，毛(mao)利(li)率(lv)約為 60%-70%；中(zhong)(zhong)游(you)(you)(you)(you)加(jia) 工環節利(li)潤率(lv)較(jiao)低(di)，毛(mao)利(li)率(lv)約為 10%；下游(you)(you)(you)(you)品(pin)牌(pai)(pai)(pai)(pai)(pai)零售(shou)(shou)(shou)(shou)商(shang)銷(xiao)售(shou)(shou)(shou)(shou)利(li)潤較(jiao)高(gao)(gao)，毛(mao)利(li)率(lv)約為 60%-70%， 整體呈微笑曲線。

       上(shang)游看(kan)中(zhong)國(guo)，中(zhong)國(guo)制(zhi)造(zao)公(gong)司提供 50%以(yi)上(shang)培(pei)(pei)育(yu)(yu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)產(chan)(chan)量。天(tian)然鉆(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)礦產(chan)(chan)資源屬(shu)于非可再生 資源，全(quan)(quan)球(qiu)(qiu)天(tian)然鉆(zhan)(zhan)(zhan)礦產(chan)(chan)資源儲量十分(fen)有(you)限，鉆(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)開(kai)采權被幾(ji)家主(zhu)要(yao)(yao)鉆(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)開(kai)采商高度壟斷(duan)(duan)。2018 年全(quan)(quan)球(qiu)(qiu)前四大(da)鉆(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)開(kai)采商及(ji)其(qi)主(zhu)要(yao)(yao)產(chan)(chan)礦地(di)分(fen)別為(wei)埃羅莎（ALROSA，俄羅斯(si)）、戴比(bi)爾斯(si)（DeBeers，博茨瓦納）、力(li)拓（Rio Tinto，澳大(da)利亞(ya)）和(he)佩特拉(la)(la)鉆(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)（Petra Diamond，南非），上(shang) 述四大(da)巨頭包攬 2018 年全(quan)(quan)球(qiu)(qiu)近 65%的(de)天(tian)然毛(mao)坯鉆(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)產(chan)(chan)量，我(wo)國(guo)不具(ju)有(you)話語權。與天(tian)然鉆(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)被 國(guo)外壟斷(duan)(duan)不同，我(wo)國(guo)在培(pei)(pei)育(yu)(yu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)領域(yu)占(zhan)有(you)絕對優勢。根據貝恩(en)數據，2020 年全(quan)(quan)球(qiu)(qiu)共生產(chan)(chan) 700 萬(wan)克(ke)拉(la)(la)培(pei)(pei)育(yu)(yu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)，其(qi)中(zhong)中(zhong)國(guo)產(chan)(chan)能達(da) 350 萬(wan)克(ke)拉(la)(la)，與全(quan)(quan)球(qiu)(qiu)其(qi)他地(di)區(qu)產(chan)(chan)能總(zong)和(he)相(xiang)當(dang)，占(zhan)比(bi)約 50%。 其(qi)次(ci)是(shi)印(yin)度、美國(guo)、新(xin)加(jia)坡，產(chan)(chan)能分(fen)別達(da) 150 萬(wan)克(ke)拉(la)(la)、100 萬(wan)克(ke)拉(la)(la)、100 萬(wan)克(ke)拉(la)(la)，合計占(zhan)比(bi)超 過(guo) 45%。其(qi)余產(chan)(chan)能主(zhu)要(yao)(yao)分(fen)布在歐(ou)洲(zhou)、中(zhong)東、俄羅斯(si)等(deng)地(di)，占(zhan)比(bi)不超過(guo) 10%。從制(zhi)備方法上(shang)來看(kan)， HTHP 和(he) CVD 培(pei)(pei)育(yu)(yu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)產(chan)(chan)量各占(zhan) 50%，我(wo)國(guo)和(he)俄羅斯(si)以(yi) HTHP 法為(wei)主(zhu)，其(qi)中(zhong)我(wo)國(guo)占(zhan)有(you) HTHP 培(pei)(pei)育(yu)(yu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)(shi)產(chan)(chan)量的(de) 90%。印(yin)度、美國(guo)、歐(ou)洲(zhou)、新(xin)加(jia)坡主(zhu)要(yao)(yao)以(yi) CVD 法為(wei)主(zhu)。

       中國看河(he)(he)(he)南(nan)(nan)，河(he)(he)(he)南(nan)(nan)形成培(pei)育鉆(zhan)石(shi)(shi)產(chan)業(ye)集(ji)群，競爭格局穩定。河(he)(he)(he)南(nan)(nan)省是我國重(zhong)要的(de)培(pei)育鉆(zhan)石(shi)(shi) 生產(chan)集(ji)聚地(di)，2021 年(nian)，河(he)(he)(he)南(nan)(nan)單晶超過 160 億(yi)(yi)(yi)克拉(la)(la)，基本(ben)上占全球(qiu)的(de) 80%；金(jin)剛(gang)石(shi)(shi)微粉 30 億(yi)(yi)(yi)克 拉(la)(la)，立方氮化硼 6 億(yi)(yi)(yi)克拉(la)(la)，培(pei)育鉆(zhan)石(shi)(shi) 300 萬克拉(la)(la)。截至(zhi) 2021 年(nian)底，河(he)(he)(he)南(nan)(nan)超硬材(cai)料規上企(qi)業(ye)超 過 300 家，行業(ye)規模約(yue) 400 億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，其中銷售過億(yi)(yi)(yi)元(yuan)的(de)企(qi)業(ye)在 30 家左(zuo)右(you)。鄭州市(shi)、許昌市(shi)、南(nan)(nan) 陽市(shi)、商丘市(shi)等(deng)地(di)形成了(le)一個(ge)集(ji)人造(zao)金(jin)剛(gang)石(shi)(shi)產(chan)品研發、大規模生產(chan)和銷售于一體的(de)金(jin)剛(gang)石(shi)(shi)產(chan)業(ye) 集(ji)群，涌現出中南(nan)(nan)鉆(zhan)石(shi)(shi)、黃(huang)河(he)(he)(he)旋風、力量鉆(zhan)石(shi)(shi)、惠豐鉆(zhan)石(shi)(shi)、聯合精(jing)密(mi)等(deng)一批知名的(de)金(jin)剛(gang)石(shi)(shi)生產(chan) 企(qi)業(ye)，河(he)(he)(he)南(nan)(nan)省人造(zao)金(jin)剛(gang)石(shi)(shi)產(chan)業(ye)鏈(lian)完(wan)整、配(pei)套齊全，具有明顯的(de)地(di)域優(you)勢。

       中游看印(yin)(yin)度(du)(du)，印(yin)(yin)度(du)(du)為(wei)主要(yao)鉆石(shi)打磨(mo)加(jia)工市(shi)場。鉆石(shi)加(jia)工需(xu)要(yao)根據不同的(de)需(xu)求打磨(mo)加(jia)工成(cheng)不 同形狀(zhuang)，因(yin)此難以實現自動化(hua)生產(chan)，需(xu)要(yao)有經(jing)驗(yan)人(ren)員進(jin)行切削打磨(mo)，人(ren)工成(cheng)本較(jiao)高，屬于勞動 力密集(ji)型行業(ye)。由于印(yin)(yin)度(du)(du)人(ren)力成(cheng)本較(jiao)低(di)，且進(jin)入加(jia)工行業(ye)較(jiao)早，成(cheng)為(wei)了全球鉆石(shi)加(jia)工中心，90% 以上的(de)培(pei)(pei)(pei)育(yu)鉆都會被運(yun)到印(yin)(yin)度(du)(du)進(jin)行集(ji)中加(jia)工。因(yin)此印(yin)(yin)度(du)(du)鉆石(shi)的(de)進(jin)出(chu)口(kou)數據能夠一定程度(du)(du)的(de)反應 全球培(pei)(pei)(pei)育(yu)鉆石(shi)毛(mao)坯和裸鉆的(de)需(xu)求。根據 GJEPC 統(tong)計，2022 年 4 月-2023 年 1 月，印(yin)(yin)度(du)(du)培(pei)(pei)(pei)育(yu)鉆 石(shi)原石(shi)進(jin)口(kou)金額(e)為(wei) 10.95 億美元，同比增(zeng)長(chang) 7.46%；印(yin)(yin)度(du)(du)培(pei)(pei)(pei)育(yu)鉆石(shi)出(chu)口(kou)金額(e)為(wei) 14.33 億美元， 同比增(zeng)長(chang) 37.13%。2023 年 1 月印(yin)(yin)度(du)(du)培(pei)(pei)(pei)育(yu)鉆石(shi)出(chu)口(kou)滲透率為(wei) 7.1%，同比提升 1.2pct，培(pei)(pei)(pei)育(yu)鉆 石(shi)市(shi)場整體仍處于高景氣狀(zhuang)態。

       下游看美(mei)國，美(mei)國是(shi)全(quan)球最大的(de)培(pei)育(yu)(yu)鉆(zhan)(zhan)石(shi)消費市(shi)場。培(pei)育(yu)(yu)鉆(zhan)(zhan)石(shi)產業鏈下游主要(yao)為各零售(shou)品 牌和相關配套服務。自(zi) 2017 年 5 月，施華洛世奇旗下培(pei)育(yu)(yu)鉆(zhan)(zhan)石(shi)子品牌 Diama 在(zai)北美(mei)地(di)區開售(shou) 后(hou)，包括(kuo)全(quan)球最大鉆(zhan)(zhan)石(shi)生產商 De Beers、美(mei)國最大珠寶零售(shou)商 Signet、Rosyblue 等(deng)國際知名 廠商紛紛開展(zhan)培(pei)育(yu)(yu)鉆(zhan)(zhan)石(shi)業務。根(gen)據(ju)(ju)貝(bei)恩數據(ju)(ju)，美(mei)國市(shi)場培(pei)育(yu)(yu)鉆(zhan)(zhan)石(shi)銷量全(quan)球占比(bi) 80%，是(shi)全(quan)球最 大的(de)培(pei)育(yu)(yu)鉆(zhan)(zhan)石(shi)消費市(shi)場。中國銷售(shou)市(shi)場占比(bi)約(yue)為 10%，與美(mei)國相比(bi)差距較大，但同(tong)時也意(yi)味著 未來有(you)很大的(de)市(shi)場潛力(li)。

       2.4. 培育鉆石滲透率低，增長潛力大

       國民(min)經(jing)濟增(zeng)長(chang)(chang)(chang)帶動鉆石需求。21 世紀以來，我國經(jing)濟持續高速(su)增(zeng)長(chang)(chang)(chang)，人民(min)生(sheng)活水(shui)平進一(yi)步 提高。隨著(zhu) 2001 至(zhi)(zhi) 2022 年(nian)(nian)(nian)期(qi)間經(jing)濟持續增(zeng)長(chang)(chang)(chang)，我國城鎮(zhen)居(ju)民(min)的(de)人均(jun)(jun)可支配收入由(you)約(yue)(yue) 6824. 元增(zeng)至(zhi)(zhi) 49283 元，年(nian)(nian)(nian)均(jun)(jun)復合(he)增(zeng)長(chang)(chang)(chang)率約(yue)(yue)為 9.87%。我國城鎮(zhen)地區的(de)年(nian)(nian)(nian)人均(jun)(jun)消費(fei)支出由(you) 2001 年(nian)(nian)(nian)的(de)5309 元增(zeng)至(zhi)(zhi) 2022 年(nian)(nian)(nian)的(de) 24538 元，年(nian)(nian)(nian)均(jun)(jun)復合(he)增(zeng)長(chang)(chang)(chang)率約(yue)(yue)為 7.56%。我國社(she)會消費(fei)品(pin)零(ling)售總額由(you) 2001 年(nian)(nian)(nian)的(de) 4.31 萬(wan)(wan)億元增(zeng)長(chang)(chang)(chang)至(zhi)(zhi) 2022 年(nian)(nian)(nian)的(de) 43.97 萬(wan)(wan)億元，年(nian)(nian)(nian)復合(he)增(zeng)長(chang)(chang)(chang)率約(yue)(yue)為 11.69%。人均(jun)(jun)可支 配收入提高將(jiang)加大(da)居(ju)民(min)對消費(fei)品(pin)的(de)需求。

       中國(guo)(guo)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)占(zhan)國(guo)(guo)內珠(zhu)(zhu)寶(bao)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)比(bi)(bi)重(zhong)低(di)(di)，未(wei)(wei)來提升空間廣闊。2021 年(nian)(nian)中國(guo)(guo)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)占(zhan)國(guo)(guo)內 珠(zhu)(zhu)寶(bao)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)比(bi)(bi)重(zhong) 13%。2019 年(nian)(nian)全(quan)球(qiu)(qiu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)占(zhan)珠(zhu)(zhu)寶(bao)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)平均(jun)比(bi)(bi)重(zhong)是(shi)(shi) 26%，第一大(da)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang) 美國(guo)(guo)的(de)比(bi)(bi)重(zhong)是(shi)(shi) 56%。相(xiang)比(bi)(bi)而言，中國(guo)(guo)雖然目(mu)前(qian)已經(jing)是(shi)(shi)全(quan)球(qiu)(qiu)第二大(da)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)，但(dan)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)在珠(zhu)(zhu)寶(bao)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang) 中的(de)占(zhan)比(bi)(bi)僅為(wei)全(quan)球(qiu)(qiu)平均(jun)水平的(de)一半。未(wei)(wei)來隨著經(jing)濟全(quan)球(qiu)(qiu)化的(de)深入推進，中西文化交融包(bao)括婚戒 文化的(de)普(pu)及，以及年(nian)(nian)輕一代(dai)對(dui)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)首飾的(de)消費(fei)(fei)偏好不斷(duan)提高，中國(guo)(guo)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)在珠(zhu)(zhu)寶(bao)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)中的(de)占(zhan) 比(bi)(bi)會(hui)逐步提升。 培(pei)(pei)(pei)育(yu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)滲透(tou)率低(di)(di)，未(wei)(wei)來增長潛(qian)力(li)大(da)。2021 年(nian)(nian)全(quan)球(qiu)(qiu)培(pei)(pei)(pei)育(yu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)產(chan)量(liang)為(wei) 900 萬克(ke)拉，天然鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan) 石(shi)產(chan)量(liang)為(wei) 1.16 億克(ke)拉，培(pei)(pei)(pei)育(yu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)產(chan)量(liang)滲透(tou)率僅為(wei) 7%；從產(chan)值上看，2021 年(nian)(nian)全(quan)球(qiu)(qiu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)消費(fei)(fei)為(wei) 840 億美元(yuan)，培(pei)(pei)(pei)育(yu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)珠(zhu)(zhu)寶(bao)消費(fei)(fei)為(wei) 44 億美元(yuan)，產(chan)值滲透(tou)率為(wei) 8%。假設(she)培(pei)(pei)(pei)育(yu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)毛(mao)坯(pi)單價為(wei) 750 元(yuan)/克(ke)拉，中國(guo)(guo)培(pei)(pei)(pei)育(yu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)毛(mao)坯(pi)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)份(fen)額為(wei) 60%，經(jing)測算，至 2025 年(nian)(nian)中國(guo)(guo)培(pei)(pei)(pei)育(yu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)毛(mao)坯(pi)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang) 規(gui)模(mo)有望達到 127 億元(yuan)。

       3. 投資分析

       目(mu)前(qian)全(quan)球超(chao)硬(ying)(ying)材(cai)(cai)(cai)料(liao)(liao)市(shi)場主要(yao)由(you)我國(guo)主導，人(ren)造金剛石(shi)產(chan)量占(zhan)全(quan)球的(de) 95%以上，立方氮化(hua)(hua)硼 占(zhan)全(quan)球市(shi)場的(de) 70%。我國(guo)超(chao)硬(ying)(ying)材(cai)(cai)(cai)料(liao)(liao)市(shi)場整體達(da)到了(le)(le)國(guo)際先(xian)進水平(ping)。超(chao)硬(ying)(ying)材(cai)(cai)(cai)料(liao)(liao)被廣泛應(ying)用于建(jian)材(cai)(cai)(cai) 石(shi)材(cai)(cai)(cai)、裝備(bei)制造、汽車制造、家用電器、清潔能源(yuan)、勘(kan)探采(cai)掘、消費電子、半導體等領域。隨 著智能制造國(guo)家戰略的(de)深入推進，新(xin)(xin)(xin)型(xing)難加(jia)工材(cai)(cai)(cai)料(liao)(liao)不斷涌現、綠色制造領域的(de)新(xin)(xin)(xin)要(yao)求(qiu)、光伏(fu)和(he)(he) 新(xin)(xin)(xin)能源(yuan)汽車等新(xin)(xin)(xin)興產(chan)業的(de)戰略地位越(yue)來越(yue)重要(yao)，下游行(xing)業的(de)上述(shu)變化(hua)(hua)對(dui)加(jia)工工具和(he)(he)功能性(xing)元器 件的(de)性(xing)能和(he)(he)品(pin)質提出了(le)(le)更(geng)高的(de)要(yao)求(qiu)，人(ren)造金剛石(shi)及(ji)其制品(pin)的(de)極端性(xing)能契合上述(shu)生(sheng)產(chan)要(yao)求(qiu)和(he)(he)市(shi)場 需求(qiu)，市(shi)場空間廣闊。

       培育鉆(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)作為(wei)(wei)全球(qiu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)消(xiao)費(fei)的新興選擇。培育鉆(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)具有(you)低價格、真鉆(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)、環保性、新消(xiao)費(fei) 等(deng)競爭優勢，預(yu)計 2025 年(nian)全球(qiu)培育鉆(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)原石(shi)增至 313 億元，年(nian)復合(he)增速(su) 35%。培育鉆(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)的市(shi)(shi) 場關注度和市(shi)(shi)場需求(qiu)顯著提(ti)升(sheng)，已成為(wei)(wei)超(chao)硬(ying)材料(liao)行(xing)業最重要(yao)的發展方向之一(yi)。我國培育鉆(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)需 求(qiu)尚處于初期階段(duan)，隨著消(xiao)費(fei)者認知(zhi)度的不(bu)斷(duan)提(ti)升(sheng)，在天然鉆(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)供給不(bu)斷(duan)萎(wei)縮、全球(qiu)鉆(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)需求(qiu) 不(bu)斷(duan)上升(sheng)的趨(qu)勢下，我國培育鉆(zhan)(zhan)(zhan)石(shi)滲(shen)透率(lv)將會(hui)進一(yi)步(bu)提(ti)升(sheng)，成為(wei)(wei)超(chao)硬(ying)材料(liao)行(xing)業下一(yi)個(ge)增長點。

       3.1. 中兵紅箭

       公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)是全球最大(da)人造(zao)(zao)金剛(gang)石(shi)生產商、兵(bing)(bing)器工(gong)(gong)業(ye)(ye)(ye)集團(tuan)智(zhi)能(neng)彈藥(yao)(yao)上(shang)市(shi)平臺。公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)前身是成都(dou)配 件廠，始建于(yu) 1965 年，主業(ye)(ye)(ye)為(wei)內燃(ran)機(ji)(ji)(ji)配件；1989 年經(jing)股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)制(zhi)(zhi)試點后正(zheng)式改組為(wei)“成都(dou)動(dong)力配 件股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)有限公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)”，并于(yu) 1993 年深交所上(shang)市(shi)，實(shi)控(kong)人系(xi)成都(dou)市(shi)國(guo)資(zi)(zi)委，經(jing)多(duo)次(ci)定(ding)向和(he)(he)(he)公(gong)(gong)(gong)開配售(shou) 新股(gu)(gu)(gu)(gu)，更(geng)名(ming)為(wei)“成都(dou)銀河動(dong)力股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)有限公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)”；2010 年銀河長沙(sha)高科技(ji)和(he)(he)(he)湖南新興科技(ji)將(jiang)其(qi)持(chi) 有的(de) 29.95%的(de)國(guo)有股(gu)(gu)(gu)(gu)無償劃給兵(bing)(bing)器工(gong)(gong)業(ye)(ye)(ye)集團(tuan)控(kong)制(zhi)(zhi)的(de) 3 家子公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)，控(kong)股(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)東變為(wei)江南集團(tuan)，并 更(geng)名(ming)“江南紅箭”。2013 年，公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)定(ding)增(zeng)收購中(zhong)(zhong)南鉆(zhan)石(shi) 100%股(gu)(gu)(gu)(gu)權，主業(ye)(ye)(ye)添加人造(zao)(zao)金剛(gang)石(shi)，控(kong)股(gu)(gu)(gu)(gu) 股(gu)(gu)(gu)(gu)東變更(geng)為(wei)豫西集團(tuan)；2015 年，公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)收購兵(bing)(bing)器工(gong)(gong)業(ye)(ye)(ye)集團(tuan)旗下(xia) 6 家企(qi)業(ye)(ye)(ye)（包括紅陽機(ji)(ji)(ji)電、北方(fang) 向東、北方(fang)紅宇、紅宇專(zhuan)汽(qi)、北方(fang)濱海、江機(ji)(ji)(ji)特(te)種(zhong)），打(da)造(zao)(zao)兵(bing)(bing)器工(gong)(gong)業(ye)(ye)(ye)集團(tuan)旗下(xia)智(zhi)能(neng)彈藥(yao)(yao)平臺， 2017 年公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)正(zheng)式更(geng)名(ming)為(wei)“中(zhong)(zhong)兵(bing)(bing)紅箭股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)有限公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)”。中(zhong)(zhong)國(guo)兵(bing)(bing)器工(gong)(gong)業(ye)(ye)(ye)集團(tuan)通(tong)過(guo)控(kong)股(gu)(gu)(gu)(gu)其(qi)直屬(shu)企(qi)業(ye)(ye)(ye)豫 西工(gong)(gong)業(ye)(ye)(ye)集團(tuan)、中(zhong)(zhong)兵(bing)(bing)投資(zi)(zi)管(guan)理、山東特(te)種(zhong)工(gong)(gong)業(ye)(ye)(ye)集團(tuan)、江南工(gong)(gong)業(ye)(ye)(ye)集團(tuan)，間接持(chi)有中(zhong)(zhong)兵(bing)(bing)紅箭 39.96% 股(gu)(gu)(gu)(gu)權，成為(wei)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)實(shi)際控(kong)制(zhi)(zhi)人。目(mu)前公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)主營業(ye)(ye)(ye)務(wu)包括特(te)種(zhong)裝備(bei)、超硬材料和(he)(he)(he)專(zhuan)用車及(ji)(ji)汽(qi)車零部(bu) 件業(ye)(ye)(ye)務(wu)。其(qi)中(zhong)(zhong)，特(te)種(zhong)裝備(bei)業(ye)(ye)(ye)務(wu)涉及(ji)(ji)智(zhi)能(neng)彈藥(yao)(yao)等軍用機(ji)(ji)(ji)電的(de)生產和(he)(he)(he)銷售(shou)。超硬材料業(ye)(ye)(ye)務(wu)為(wei)工(gong)(gong)業(ye)(ye)(ye)金 剛(gang)石(shi)、培育(yu)金剛(gang)石(shi)、立方(fang)氮(dan)化硼(peng)和(he)(he)(he)高純石(shi)墨及(ji)(ji)制(zhi)(zhi)品的(de)生產與銷售(shou)。專(zhuan)用車及(ji)(ji)汽(qi)車零部(bu)件業(ye)(ye)(ye)務(wu)包 括專(zhuan)用車、內燃(ran)機(ji)(ji)(ji)配件、車底盤結構件及(ji)(ji)其(qi)他配件的(de)生產與銷售(shou)。

       公司(si)業務橫跨三個領(ling)域，產品布局四大品類(lei)(lei)(lei)。公司(si)產品主要(yao)應用(yong)(yong)于超(chao)硬材(cai)(cai)料類(lei)(lei)(lei)、汽(qi)車(che)類(lei)(lei)(lei)、 特(te)種(zhong)裝備類(lei)(lei)(lei)三大領(ling)域，22H1 超(chao)硬材(cai)(cai)料類(lei)(lei)(lei)占(zhan)(zhan)(zhan)比(bi) 50.06%、特(te)種(zhong)裝備類(lei)(lei)(lei)占(zhan)(zhan)(zhan)比(bi) 41.79%、汽(qi)車(che)制(zhi)造類(lei)(lei)(lei) 占(zhan)(zhan)(zhan)比(bi) 8.15%，超(chao)硬材(cai)(cai)料類(lei)(lei)(lei)占(zhan)(zhan)(zhan)比(bi)有上升趨勢。公司(si)產品主要(yao)應用(yong)(yong)于超(chao)硬材(cai)(cai)料及其制(zhi)品、專(zhuan)用(yong)(yong)汽(qi)車(che)、 汽(qi)車(che)零部件和特(te)種(zhong)裝備四大類(lei)(lei)(lei)，22H1 超(chao)硬材(cai)(cai)料及其制(zhi)品占(zhan)(zhan)(zhan)比(bi) 50.06%、專(zhuan)用(yong)(yong)汽(qi)車(che)占(zhan)(zhan)(zhan)比(bi) 3.8%、 汽(qi)車(che)零部件占(zhan)(zhan)(zhan)比(bi) 4.35%、特(te)種(zhong)裝備占(zhan)(zhan)(zhan)比(bi) 41.79%。

       公(gong)(gong)司(si)(si)(si)營(ying)收(shou)(shou)(shou)穩(wen)健增長(chang)(chang)(chang)，毛利率(lv)改(gai)善明(ming)顯(xian)。2017-2021 年公(gong)(gong)司(si)(si)(si)營(ying)業(ye)(ye)(ye)收(shou)(shou)(shou)入(ru)(ru)穩(wen)健增長(chang)(chang)(chang)，由 47.75 億(yi)(yi)(yi) 元增長(chang)(chang)(chang)至(zhi) 75.14 億(yi)(yi)(yi)元，期(qi)間 CAGR 為(wei)(wei)(wei) 14.90%。2022 年上(shang)半年，公(gong)(gong)司(si)(si)(si)實現營(ying)業(ye)(ye)(ye)總收(shou)(shou)(shou)入(ru)(ru) 32.03 億(yi)(yi)(yi)元，同(tong)比(bi)增長(chang)(chang)(chang) 11.19%；從(cong)收(shou)(shou)(shou)入(ru)(ru)結構上(shang)看，特(te)種(zhong)(zhong)裝備營(ying)業(ye)(ye)(ye)收(shou)(shou)(shou)入(ru)(ru) 13.39 億(yi)(yi)(yi)元，超硬材料營(ying)業(ye)(ye)(ye)收(shou)(shou)(shou) 入(ru)(ru) 16.03 億(yi)(yi)(yi)元，分別占(zhan)營(ying)業(ye)(ye)(ye)收(shou)(shou)(shou)入(ru)(ru)的(de)比(bi)重分別為(wei)(wei)(wei) 41.79%和 50.06%，是公(gong)(gong)司(si)(si)(si)主(zhu)要收(shou)(shou)(shou)入(ru)(ru)來(lai)(lai)源；歸屬 于上(shang)市公(gong)(gong)司(si)(si)(si)股東的(de)凈利潤(run) 6.79 億(yi)(yi)(yi)元，同(tong)比(bi)增長(chang)(chang)(chang) 114.61%；2018-2021 年營(ying)業(ye)(ye)(ye)收(shou)(shou)(shou)入(ru)(ru)和歸母凈利 潤(run)復合增速(su)分別為(wei)(wei)(wei) 14.9%、15.18%；2022 年前(qian)三(san)季(ji)度公(gong)(gong)司(si)(si)(si)銷(xiao)售(shou)毛利率(lv) 33.30%、銷(xiao)售(shou)凈利率(lv) 18.32%，近三(san)年公(gong)(gong)司(si)(si)(si)毛利率(lv)改(gai)善明(ming)顯(xian)。從(cong)利潤(run)結構上(shang)來(lai)(lai)看，超硬材料業(ye)(ye)(ye)務毛利率(lv)為(wei)(wei)(wei) 54.73%， 遠(yuan)高(gao)于特(te)種(zhong)(zhong)裝備業(ye)(ye)(ye)務毛利率(lv) 20.64%，是公(gong)(gong)司(si)(si)(si)主(zhu)要盈利來(lai)(lai)源。

       公(gong)司(si)超(chao)(chao)硬材料規模(mo)屬于行(xing)業(ye)(ye)第一梯隊，培(pei)育鉆(zhan)(zhan)石技(ji)(ji)術(shu)(shu)優勢顯(xian)著(zhu)。公(gong)司(si)超(chao)(chao)硬材料業(ye)(ye)務(wu)產(chan)業(ye)(ye)鏈(lian) 覆蓋“原(yuan)料制(zhi)備-芯(xin)柱(zhu)制(zhi)備-合成塊組裝(zhuang)-壓機(ji)合成-制(zhi)品生(sheng)產(chan)”全(quan)流(liu)程，保(bao)證了供應鏈(lian)的(de)完(wan)善(shan)，降 低生(sheng)產(chan)成本，提(ti)(ti)高競(jing)爭力。2022 年(nian)上半年(nian)，公(gong)司(si)超(chao)(chao)硬材料收入(ru) 16.03 億元，收入(ru)規模(mo)穩居(ju)行(xing)業(ye)(ye) 第一。中兵(bing)紅箭突破(po)了 CVD 法規模(mo)化(hua)生(sheng)產(chan)寶石級大(da)顆粒培(pei)育鉆(zhan)(zhan)石技(ji)(ji)術(shu)(shu)，打破(po)了國外公(gong)司(si)壟斷， 相對與國內同(tong)行(xing)業(ye)(ye)具有(you)顯(xian)著(zhu)的(de)技(ji)(ji)術(shu)(shu)優勢。長期來(lai)看，CVD 法有(you)望在(zai)培(pei)育鉆(zhan)(zhan)石產(chan)品放量，促(cu)進公(gong) 司(si)業(ye)(ye)績持續增長。 公(gong)司(si)軍(jun)工業(ye)(ye)務(wu)需(xu)求(qiu)空(kong)間廣闊，盈(ying)利能力有(you)望進一步改善(shan)。公(gong)司(si)軍(jun)工業(ye)(ye)務(wu)定位(wei)于智(zhi)(zhi)能彈藥研 發(fa)(fa)制(zhi)造，具備國家多個重點(dian)型號產(chan)品的(de)研發(fa)(fa)和批(pi)量生(sheng)產(chan)能力。“十四五”規劃建(jian)議明確提(ti)(ti)出，要 加(jia)(jia)(jia)速武(wu)器裝(zhuang)備升級換代(dai)和智(zhi)(zhi)能化(hua)武(wu)器裝(zhuang)備發(fa)(fa)展，加(jia)(jia)(jia)強高技(ji)(ji)術(shu)(shu)、新概念武(wu)器裝(zhuang)備建(jian)設(she)，提(ti)(ti)升武(wu)器 裝(zhuang)備現代(dai)化(hua)水平，加(jia)(jia)(jia)速邁入(ru)世界先進行(xing)列(lie)。隨著(zhu)我國國防支(zhi)出的(de)逐步增加(jia)(jia)(jia)，軍(jun)隊武(wu)器升級換代(dai) 需(xu)求(qiu)提(ti)(ti)升，智(zhi)(zhi)能彈藥未(wei)來(lai)發(fa)(fa)展空(kong)間廣闊。

       3.2. 力量鉆石

       深耕人(ren)造(zao)金(jin)剛(gang)(gang)石(shi)(shi)(shi)(shi)領域十余(yu)年(nian)(nian)(nian)，三(san)(san)大主(zhu)營(ying)業務協(xie)同發展。2010 年(nian)(nian)(nian)力量鉆(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)成立，2021 年(nian)(nian)(nian)在創業板上市(shi)。公(gong)司主(zhu)營(ying)業務為人(ren)造(zao)金(jin)剛(gang)(gang)石(shi)(shi)(shi)(shi)材(cai)料的研(yan)發、生產和銷(xiao)售(shou)，包括金(jin)剛(gang)(gang)石(shi)(shi)(shi)(shi)單(dan)晶(jing)(jing)、金(jin)剛(gang)(gang)石(shi)(shi)(shi)(shi) 微粉(fen)和培育鉆(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)三(san)(san)大類(lei)，公(gong)司是(shi)國內先(xian)進的人(ren)造(zao)金(jin)剛(gang)(gang)石(shi)(shi)(shi)(shi)產品(pin)供(gong)應(ying)商。金(jin)剛(gang)(gang)石(shi)(shi)(shi)(shi)單(dan)晶(jing)(jing)和金(jin)剛(gang)(gang)石(shi)(shi)(shi)(shi)微粉(fen) 主(zhu)要(yao)用于制作鋸、切、磨(mo)、鉆(zhan)等(deng)各類(lei)超(chao)硬材(cai)料制品(pin)和工具，其(qi)終端應(ying)用領域廣泛覆蓋建材(cai)石(shi)(shi)(shi)(shi)材(cai)、 勘探采掘、機械加工、清潔能(neng)源、消(xiao)費電(dian)子、半導體等(deng)行業。培育鉆(zhan)石(shi)(shi)(shi)(shi)產品(pin)主(zhu)要(yao)用于制作鉆(zhan)戒、 項鏈(lian)、耳飾(shi)、手(shou)鏈(lian)及其(qi)他輕奢飾(shi)品(pin)。

       產品(pin)布局(ju)三(san)大(da)品(pin)類，境(jing)外(wai)業(ye)務占(zhan)(zhan)比(bi)提(ti)升(sheng)(sheng)明(ming)顯。公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)產品(pin)覆蓋培(pei)育鉆(zhan)石(shi)(shi)、金(jin)剛(gang)(gang)石(shi)(shi)微(wei)(wei)粉、金(jin)剛(gang)(gang) 石(shi)(shi)單晶三(san)大(da)品(pin)類。22 年(nian)(nian)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)主營業(ye)務中培(pei)育鉆(zhan)石(shi)(shi)占(zhan)(zhan)比(bi) 42.89%，金(jin)剛(gang)(gang)石(shi)(shi)微(wei)(wei)粉占(zhan)(zhan)比(bi) 34.89%，金(jin) 剛(gang)(gang)石(shi)(shi)單晶占(zhan)(zhan)比(bi) 19.24%。公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)培(pei)育鉆(zhan)石(shi)(shi)和金(jin)剛(gang)(gang)石(shi)(shi)微(wei)(wei)粉業(ye)務營收(shou)占(zhan)(zhan)比(bi)穩(wen)步提(ti)升(sheng)(sheng)，分別(bie)從(cong) 2021 年(nian)(nian)的(de)(de) 39.57%和 31.25%提(ti)升(sheng)(sheng)至 2022 年(nian)(nian)的(de)(de) 42.89%和 34.89%。22 年(nian)(nian)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)以(yi)境(jing)內(nei)收(shou)入(ru)為主，占(zhan)(zhan)比(bi) 68.51%。公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)境(jing)外(wai)收(shou)入(ru)占(zhan)(zhan)比(bi)從(cong) 2021 年(nian)(nian)的(de)(de) 13.91%提(ti)升(sheng)(sheng)至 31.49%，占(zhan)(zhan)比(bi)顯著(zhu)提(ti)升(sheng)(sheng)。

       公(gong)司營收(shou)高速增(zeng)長(chang)(chang)，原(yuan)(yuan)材(cai)料(liao)和(he)銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou)價(jia)格帶(dai)來毛利率(lv)小(xiao)幅波動。受益于人(ren)造金剛石產能陸續 落地，產量快速增(zeng)長(chang)(chang)，2022 年公(gong)司營業收(shou)入為(wei) 9.06 億元(yuan)，同比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)(chang) 81.85%；歸母(mu)凈利潤為(wei) 4.60 億元(yuan)，同比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)(chang) 92.12%；2018-2022 年營業收(shou)入和(he)歸母(mu)凈利潤復合增(zeng)速分別(bie)為(wei) 45.24% 和(he) 58.93%。2022 年公(gong)司銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou)毛利率(lv)為(wei) 63.29%（-0.78pct）、銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou)凈利率(lv) 50.78%（+2.71pct）， 原(yuan)(yuan)材(cai)料(liao)和(he)產品(pin)主(zhu)要(yao)銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou)價(jia)格的變化帶(dai)來毛利率(lv)的小(xiao)幅波動。

       公司(si)募(mu)投(tou)(tou)資(zi)金擴張產(chan)(chan)(chan)能(neng)，新(xin)項(xiang)目(mu)陸續(xu)投(tou)(tou)產(chan)(chan)(chan)，市(shi)占率和競(jing)爭(zheng)力(li)有(you)望持續(xu)提(ti)升(sheng)。受益于(yu)制造業 轉型升(sheng)級以及鉆石(shi)(shi)(shi)消費(fei)市(shi)場(chang)(chang)不(bu)斷(duan)(duan)發展，金剛(gang)石(shi)(shi)(shi)單晶、金剛(gang)石(shi)(shi)(shi)微粉和培育鉆石(shi)(shi)(shi)市(shi)場(chang)(chang)需(xu)求持續(xu)擴大。 公司(si) 2022 年(nian)(nian)人造金剛(gang)石(shi)(shi)(shi)產(chan)(chan)(chan)量(liang)為 19.97 億(yi)(yi)(yi)克拉(la)，同(tong)比增長 42.49%；人造金剛(gang)石(shi)(shi)(shi)銷售量(liang) 19.17 億(yi)(yi)(yi) 克拉(la)，同(tong)比增長 49.82%。截至 2022 年(nian)(nian)末(mo)，公司(si)對募(mu)集資(zi)金項(xiang)目(mu)累計投(tou)(tou)入 5.6 億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，其中自有(you) 資(zi)金投(tou)(tou)入 2.44 億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，募(mu)集資(zi)金總額約為 41.64 億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。2023 年(nian)(nian)公司(si)將全力(li)保障力(li)量(liang)二期金剛(gang)石(shi)(shi)(shi) 智能(neng)工廠和商丘(qiu)力(li)量(liang)等項(xiang)目(mu)快速投(tou)(tou)產(chan)(chan)(chan)，擴大產(chan)(chan)(chan)能(neng)規模，滿足市(shi)場(chang)(chang)對培育鉆石(shi)(shi)(shi)的(de)旺盛需(xu)求。預(yu)計 募(mu)投(tou)(tou)項(xiang)目(mu)投(tou)(tou)產(chan)(chan)(chan)后，培育鉆石(shi)(shi)(shi)產(chan)(chan)(chan)能(neng)新(xin)增 277.20 萬克拉(la)/年(nian)(nian)，金剛(gang)石(shi)(shi)(shi)單晶產(chan)(chan)(chan)能(neng)新(xin)增 15.07 億(yi)(yi)(yi)克拉(la)/年(nian)(nian)， 隨著公司(si)產(chan)(chan)(chan)能(neng)不(bu)斷(duan)(duan)提(ti)升(sheng)，公司(si)市(shi)占率有(you)望繼續(xu)提(ti)升(sheng)，鞏(gong)固公司(si)市(shi)場(chang)(chang)競(jing)爭(zheng)力(li)。

       公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)設立下(xia)游(you)品(pin)(pin)牌零售端公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)，加速全產業鏈布局(ju)。在(zai)下(xia)游(you)品(pin)(pin)牌零售端，公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)也逐步(bu)(bu)開始 布局(ju)，2022 年(nian)(nian) 8 月(yue)，公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)與上市公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)潮宏(hong)基簽訂合作協(xie)議，共同(tong)創建并運營培(pei)育鉆(zhan)石飾(shi)品(pin)(pin)品(pin)(pin) 牌，成立生而閃耀(yao)（深(shen)圳）有(you)限公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)。同(tong)時成立全資孫公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si) Liliang Diamond New York Co., Ltd， 主要負責美國業務的(de)拓展(zhan)。2023 年(nian)(nian) 3 月(yue)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)擬(ni)設立全資子(zi)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)力(li)量(liang)鉆(zhan)石鄭州有(you)限公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)，經營 范(fan)圍包括技(ji)術(shu)服務、技(ji)術(shu)開發(fa)、技(ji)術(shu)咨詢、技(ji)術(shu)交流(liu)、技(ji)術(shu)轉讓、技(ji)術(shu)推廣、非金(jin)屬(shu)礦物制品(pin)(pin) 制造、非金(jin)屬(shu)礦及制品(pin)(pin)銷售、貨(huo)物進(jin)出口。設立子(zi)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)和(he)孫公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)能夠滿(man)足公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)快速發(fa)展(zhan)和(he)業績(ji) 持續增(zeng)長的(de)需求，進(jin)一步(bu)(bu)加速和(he)完善公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)全產業鏈布局(ju)，提高(gao)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)核心競爭力(li)。

       3.3. 四方達

       復合(he)(he)超硬(ying)材料(liao)龍(long)頭，布局 CVD 培育鉆(zhan)(zhan)石(shi)。公(gong)司主(zhu)要從(cong)事復合(he)(he)超硬(ying)材料(liao)及其相關(guan)制(zhi)品(pin)(pin)的研(yan) 發(fa)、生(sheng)產和(he)銷售(shou)，主(zhu)營產品(pin)(pin)為人造(zao)聚晶金剛石(shi)燒(shao)結(jie)體、人造(zao)金剛石(shi)復合(he)(he)片、立方氮(dan)化(hua)硼(peng)(peng)燒(shao)結(jie)體、 立方氮(dan)化(hua)硼(peng)(peng)復合(he)(he)片、人造(zao)金剛石(shi)制(zhi)品(pin)(pin)及立方氮(dan)化(hua)硼(peng)(peng)制(zhi)品(pin)(pin)，應用于資源開采(cai)/工程(cheng)施工領域和(he)精密 加工領域，覆蓋了(le)石(shi)油鉆(zhan)(zhan)探及礦山開采(cai)、汽車(che)零部件、裝備制(zhi)造(zao)、航空航天、軌道交通(tong)、石(shi)材、 建筑、電子信息(xi)等高端采(cai)掘(jue)與先(xian)進(jin)制(zhi)造(zao)等下游(you)行業。公(gong)司通(tong)過與鄭州大學開展校企合(he)(he)作、增資 收(shou)購 CVD 廠商等方式，積極布局 CVD 培育鉆(zhan)(zhan)石(shi)業務，是目前 CVD 法人造(zao)金剛石(shi)技(ji)術儲備最 先(xian)進(jin)、擴(kuo)產力度(du)最大、產品(pin)(pin)質量最高公(gong)司之一。

       產(chan)品布局兩(liang)大(da)品類，境(jing)內(nei)外(wai)業(ye)(ye)務(wu)(wu)協(xie)(xie)同(tong)發展。公司產(chan)品覆(fu)蓋煤田礦山開(kai)采和精(jing)密(mi)加工用復(fu)合 超硬材(cai)料兩(liang)大(da)品類。22H1 公司主(zhu)(zhu)營業(ye)(ye)務(wu)(wu)中煤田礦山開(kai)采用復(fu)合超硬材(cai)料占(zhan)(zhan)比 57.94%，精(jing)密(mi)加 工用復(fu)合超硬材(cai)料占(zhan)(zhan)比 34.97%。從境(jing)內(nei)外(wai)收入(ru)上來看，公司近兩(liang)年境(jing)內(nei)外(wai)業(ye)(ye)務(wu)(wu)協(xie)(xie)同(tong)發展，以 境(jing)內(nei)收入(ru)為主(zhu)(zhu)。22H1 境(jing)內(nei)收入(ru)占(zhan)(zhan)比 68.51%，境(jing)外(wai)收入(ru)占(zhan)(zhan)比 31.49%。

       公(gong)司業績(ji)高速增(zeng)長(chang)，盈利能力(li)(li)穩步提升(sheng)(sheng)。受(shou)益(yi)于油氣開采行業復蘇和(he)國內(nei)制(zhi)造業升(sheng)(sheng)級(ji)及(ji)超 硬刀(dao)具進口替代機遇，公(gong)司營業收入(ru)(ru)和(he)利潤(run)快速增(zeng)長(chang)。2022 年(nian)前三季度，公(gong)司營業收入(ru)(ru)為(wei) 3.94 億(yi)(yi)元(yuan)，同比增(zeng)長(chang) 26.60%；歸母凈(jing)利潤(run)為(wei) 1.29 億(yi)(yi)元(yuan)，同比增(zeng)長(chang) 83.01%；2018-2022 年(nian)歸母凈(jing) 利潤(run)復合增(zeng)速為(wei) 18.94%。2022 年(nian)前三季度公(gong)司銷售(shou)毛利率為(wei) 54.99%（+0.5pct）、銷售(shou)凈(jing)利 率 31.5%（+8.77pct），公(gong)司通(tong)過優化費控能力(li)(li)，降低管理(li)費用，穩步提升(sheng)(sheng)盈利能力(li)(li)。

       布(bu)局(ju)(ju) CVD 全產(chan)業(ye)(ye)鏈(lian)，加速(su)產(chan)能(neng)落(luo)地(di)。上游研(yan)發制造方(fang)(fang)面(mian)，2021 年(nian)公司與鄭(zheng)州大學簽(qian)訂合(he)(he) 作協議(yi)，受讓鄭(zheng)州大學擁有的部分 CVD 金剛(gang)石(shi)制備(bei)技術及金剛(gang)石(shi)功能(neng)性應(ying)(ying)用技術，并(bing)(bing)開展 MPCVD合(he)(he)成金剛(gang)石(shi)及其半導(dao)體(ti)(ti)器(qi)件(jian)研(yan)究項目(mu)。2022年(nian)5月，公司以增資方(fang)(fang)式收購(gou)天璇半導(dao)體(ti)(ti)， 從而實(shi)現(xian)對 CVD 金剛(gang)石(shi)業(ye)(ye)務(wu)的覆蓋(gai)。天璇半導(dao)體(ti)(ti)主要業(ye)(ye)務(wu)規劃為開發 MPCVD 設(she)備(bei)、MPCVD 金剛(gang)石(shi)生長工藝等(deng)，批量制備(bei)高(gao)品質大尺寸超純(chun) CVD 金剛(gang)石(shi)，并(bing)(bing)面(mian)向半導(dao)體(ti)(ti)及功率器(qi)件(jian)、珠(zhu) 寶首(shou)飾、精密(mi)刀具(ju)、光學窗口、芯(xin)片熱沉等(deng)高(gao)端先進制造業(ye)(ye)及消(xiao)費領域(yu)開展產(chan)業(ye)(ye)化應(ying)(ying)用。天璇 半導(dao)體(ti)(ti)首(shou)期 100 臺設(she)備(bei) 10 萬克(ke)拉(la)培(pei)育(yu)鉆石(shi)產(chan)線已進入調試(shi)、運行階段，二期 10 萬克(ke)拉(la)培(pei)育(yu)鉆 石(shi)產(chan)線建設(she)啟動，加速(su)產(chan)能(neng)落(luo)地(di)。下游零售方(fang)(fang)面(mian)，天璇半導(dao)體(ti)(ti)與海南珠(zhu)寶簽(qian)署《戰略合(he)(he)作框架(jia) 協議(yi)》，深化培(pei)育(yu)鉆石(shi)設(she)計、營(ying)銷、切磨等(deng)業(ye)(ye)務(wu)領域(yu)合(he)(he)作，逐步實(shi)現(xian)全產(chan)業(ye)(ye)鏈(lian)布(bu)局(ju)(ju)。

       美(mei)方 337 調(diao)(diao)查(cha)(cha)(cha)終勝(sheng)訴，進一步掃(sao)除(chu)(chu)出(chu)口(kou)限制(zhi)(zhi)。2020 年，美(mei)國(guo)(guo)國(guo)(guo)際貿(mao)易(yi)委(wei)員會（ITC 委(wei)員 會）決定(ding)對聚晶金(jin)剛石復(fu)合片(pian)及其下游產品發(fa)起 337 調(diao)(diao)查(cha)(cha)(cha)。該調(diao)(diao)查(cha)(cha)(cha)由美(mei)國(guo)(guo)合成(cheng)公(gong)(gong)司(si)向 ITC 委(wei)員 會提(ti)出(chu)，指控對美(mei)出(chu)口(kou)、在(zai)美(mei)進口(kou)或在(zai)美(mei)銷售的(de)上述產品侵犯其專(zhuan)利權(quan)。公(gong)(gong)司(si)積極應對，2022 年 10 月，ITC 委(wei)員會發(fa)布(bu)最(zui)終裁定(ding)，認定(ding)美(mei)國(guo)(guo)合成(cheng)公(gong)(gong)司(si)主(zhu)張的(de)三(san)項專(zhuan)利權(quan)無效(xiao)，并(bing)終止 337 調(diao)(diao)查(cha)(cha)(cha)。337 調(diao)(diao)查(cha)(cha)(cha)勝(sheng)訴，進一步掃(sao)除(chu)(chu)了出(chu)口(kou)限制(zhi)(zhi)因(yin)素，為北美(mei)市場開拓建立了合規基礎。勘探采 掘(jue)行業(ye)的(de)周期(qi)性復(fu)蘇和(he)公(gong)(gong)司(si)制(zhi)(zhi)造業(ye)升級的(de)高成(cheng)長性，有望使(shi)公(gong)(gong)司(si)復(fu)合超硬材料業(ye)務駛(shi)入快車道(dao)。

       3.4. 惠豐鉆石

       工(gong)(gong)業金(jin)(jin)(jin)剛(gang)(gang)(gang)(gang)石(shi)微(wei)(wei)(wei)粉(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)制(zhi)造專(zhuan)家(jia)。惠豐鉆石(shi)成立(li)于 2011 年(nian)(nian)，主(zhu)要(yao)業務(wu)為人造單(dan)晶金(jin)(jin)(jin)剛(gang)(gang)(gang)(gang)石(shi)粉(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)體的(de) 研(yan)發(fa)、生產和銷售，公司(si)主(zhu)要(yao)產品(pin)包(bao)括(kuo)金(jin)(jin)(jin)剛(gang)(gang)(gang)(gang)石(shi)微(wei)(wei)(wei)粉(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)和金(jin)(jin)(jin)剛(gang)(gang)(gang)(gang)石(shi)破(po)碎(sui)(sui)整形(xing)料(liao)(liao)兩大系列。金(jin)(jin)(jin)剛(gang)(gang)(gang)(gang)石(shi)微(wei)(wei)(wei)粉(fen)(fen)(fen)(fen)(fen) 根(gen)據(ju)下游(you)用途(tu)可細分為線鋸用微(wei)(wei)(wei)粉(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)、研(yan)磨用微(wei)(wei)(wei)粉(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)、復合片用微(wei)(wei)(wei)粉(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)和砂輪及其他用微(wei)(wei)(wei)粉(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)，主(zhu)要(yao)應 用于硬脆(cui)材(cai)料(liao)(liao)切割(ge)、精密(mi)元器件(jian)研(yan)磨拋(pao)光、制(zhi)作(zuo)油氣勘探開采用刀具、陶瓷石(shi)材(cai)切割(ge)等(deng)領(ling)域(yu)。 破(po)碎(sui)(sui)整形(xing)料(liao)(liao)主(zhu)要(yao)應用于制(zhi)作(zuo)樹(shu)脂(zhi)磨具、砂輪等(deng)金(jin)(jin)(jin)剛(gang)(gang)(gang)(gang)石(shi)工(gong)(gong)具，終端主(zhu)要(yao)應用于陶瓷石(shi)材(cai)、機械加 工(gong)(gong)等(deng)領(ling)域(yu)。公司(si)在(zai)金(jin)(jin)(jin)剛(gang)(gang)(gang)(gang)石(shi)微(wei)(wei)(wei)粉(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)領(ling)域(yu)積累了(le)豐富的(de)客戶資(zi)源(yuan)，主(zhu)要(yao)包(bao)括(kuo)伯恩精密(mi)、藍思科技、美(mei) 暢新(xin)(xin)材(cai)、奔朗新(xin)(xin)材(cai)等(deng)。公司(si)堅持聚焦金(jin)(jin)(jin)剛(gang)(gang)(gang)(gang)石(shi)微(wei)(wei)(wei)粉(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)“切磨拋(pao)”及“新(xin)(xin)型功(gong)能(neng)材(cai)料(liao)(liao)”方面的(de)應用， 經過多年(nian)(nian)的(de)技術積累與創新(xin)(xin)，已發(fa)展成為國內領(ling)先(xian)的(de)金(jin)(jin)(jin)剛(gang)(gang)(gang)(gang)石(shi)微(wei)(wei)(wei)粉(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)產品(pin)供應商。 金(jin)(jin)(jin)剛(gang)(gang)(gang)(gang)石(shi)微(wei)(wei)(wei)粉(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)占(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)主(zhu)導，破(po)碎(sui)(sui)整形(xing)料(liao)(liao)占(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)比逐年(nian)(nian)上升(sheng)。2022 年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)產品(pin)結(jie)構(gou)上金(jin)(jin)(jin)剛(gang)(gang)(gang)(gang)石(shi)微(wei)(wei)(wei)粉(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)占(zhan)(zhan)(zhan)(zhan) 比 53.59%，金(jin)(jin)(jin)剛(gang)(gang)(gang)(gang)石(shi)破(po)碎(sui)(sui)整形(xing)料(liao)(liao)占(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)比 41.13%。其中金(jin)(jin)(jin)剛(gang)(gang)(gang)(gang)石(shi)破(po)碎(sui)(sui)整形(xing)料(liao)(liao)占(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)比從 2018 年(nian)(nian) 10.66% 逐步(bu)升(sheng)至 2022H1 的(de) 41.13%，呈(cheng)逐年(nian)(nian)上升(sheng)趨勢。

       公(gong)(gong)司業(ye)(ye)績(ji)表現靚(jing)麗，持續增(zeng)長(chang)動力足(zu)。受益于下游(you)光伏、特種陶瓷、第三代半導(dao)體材料持 續景(jing)氣，產品量價齊(qi)升。公(gong)(gong)司營業(ye)(ye)收(shou)入和(he)利(li)潤(run)快速(su)增(zeng)長(chang)。2022 年前三季度(du)，公(gong)(gong)司營業(ye)(ye)收(shou)入為(wei) 3.18 億(yi)元，同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang) 110.04%；歸母凈(jing)利(li)潤(run)為(wei) 0.59 億(yi)元，同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang) 54.75%；2018-2022 年營 業(ye)(ye)收(shou)入和(he)歸母凈(jing)利(li)潤(run)復合增(zeng)速(su)分別為(wei) 21.4%和(he) 10.41%。2022 年前三季度(du)公(gong)(gong)司銷售(shou)(shou)毛(mao)利(li)率為(wei) 32.36%、銷售(shou)(shou)凈(jing)利(li)率 18.89%，受低(di)毛(mao)利(li)的低(di)強度(du)產品占比(bi)提升影(ying)響，公(gong)(gong)司銷售(shou)(shou)毛(mao)利(li)率和(he)銷售(shou)(shou) 凈(jing)利(li)率略有下降(jiang)。

       公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)延伸產(chan)(chan)(chan)業(ye)鏈鏈條，布(bu)局培(pei)(pei)育(yu)鉆(zhan)(zhan)石(shi)(shi)業(ye)務。公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)在(zai)原有(you)的(de)金(jin)(jin)剛(gang)石(shi)(shi)微(wei)(wei)粉基(ji)礎上延伸產(chan)(chan)(chan)業(ye)鏈， 2022 年(nian) 8 月采用(yong) CVD 技術，通(tong)過 MPCVD 通(tong)用(yong)設(she)備與工藝(yi)系(xi)數改進相(xiang)(xiang)融合，成功(gong)研發(fa)出培(pei)(pei)育(yu) 鉆(zhan)(zhan)石(shi)(shi)產(chan)(chan)(chan)品(pin)。同月，公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)與哈工大鄭州研究(jiu)院簽(qian)訂戰(zhan)略合作協(xie)議，協(xie)助開發(fa)“微(wei)(wei)波 CVD 化學氣 相(xiang)(xiang)沉(chen)積系(xi)統”及相(xiang)(xiang)關生(sheng)產(chan)(chan)(chan)工藝(yi)，協(xie)助公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)建設(she)微(wei)(wei)波 CVD 金(jin)(jin)剛(gang)石(shi)(shi)生(sheng)產(chan)(chan)(chan)線。未來隨(sui)著培(pei)(pei)育(yu)鉆(zhan)(zhan)石(shi)(shi)項 目的(de)逐(zhu)漸落(luo)地，將加速(su)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)在(zai) CVD 培(pei)(pei)育(yu)鉆(zhan)(zhan)石(shi)(shi)及金(jin)(jin)剛(gang)石(shi)(shi)半(ban)導體應用(yong)的(de)產(chan)(chan)(chan)業(ye)鏈布(bu)局，豐富(fu)產(chan)(chan)(chan)品(pin)結 構，提(ti)高(gao)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)核心競爭力，為公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)業(ye)績提(ti)升提(ti)供新的(de)利潤增(zeng)長點(dian)。 納入北(bei)交所 50 指(zhi)(zhi)數，短期(qi)(qi)流(liu)(liu)動性有(you)望(wang)受益。2 月 24 日，北(bei)交所發(fa)布(bu)北(bei)證 50 樣本股(gu)定(ding)期(qi)(qi) 調整公(gong)(gong)告，惠豐鉆(zhan)(zhan)石(shi)(shi)、恒進感應、奧迪威、海(hai)泰新能、邦(bang)德股(gu)份等五支股(gu)份被(bei)納入北(bei)證 50 指(zhi)(zhi) 數。由(you)于(yu)北(bei)證 50 指(zhi)(zhi)數及其成份股(gu)的(de)認(ren)識在(zai)不斷加深，投(tou)資(zi)價值逐(zhu)漸被(bei)認(ren)可，公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)股(gu)票流(liu)(liu)動性 預計短期(qi)(qi)內(nei)獲(huo)得(de)提(ti)升。

       3.5. 美暢股份

金(jin)剛(gang)(gang)線產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)龍頭，布(bu)局(ju)金(jin)剛(gang)(gang)石生產(chan)(chan)(chan)，延伸產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)鏈。公(gong)司(si)(si)自(zi)主(zhu)(zhu)要從(cong)事(shi)電(dian)鍍(du)金(jin)剛(gang)(gang)石線的(de)(de)研(yan)發、 生產(chan)(chan)(chan)及銷售，是目前國內金(jin)剛(gang)(gang)線產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)龍頭，市占率超(chao)過 50%。公(gong)司(si)(si)主(zhu)(zhu)要產(chan)(chan)(chan)品(pin)為(wei)電(dian)鍍(du)金(jin)剛(gang)(gang)石線，應用于下游光(guang)伏晶硅(gui)、水晶、磁(ci)性材(cai)料(liao)、藍寶石等硬(ying)脆材(cai)料(liao)的(de)(de)切割(ge)。公(gong)司(si)(si)研(yan)發團隊(dui)基(ji)于多年(nian)積 累的(de)(de)電(dian)鍍(du)金(jin)剛(gang)(gang)石線經驗，圍(wei)繞核(he)心業(ye)(ye)務持續(xu)投入(ru)，與日本(ben)(ben)愛(ai)德(de)等先(xian)進(jin)(jin)企業(ye)(ye)開(kai)展(zhan)技(ji)術交(jiao)流與合作(zuo), 已掌握(wo)了(le)包括電(dian)鍍(du)液配方、電(dian)鍍(du)工藝、添加劑、金(jin)剛(gang)(gang)石預處(chu)(chu)理、上砂在(zai)線處(chu)(chu)理等在(zai)內的(de)(de)金(jin)剛(gang)(gang)石 線生產(chan)(chan)(chan)全(quan)套核(he)心技(ji)術,發展(zhan)成(cheng)了(le)全(quan)球領先(xian)的(de)(de)擁(yong)有自(zi)主(zhu)(zhu)知識產(chan)(chan)(chan)權的(de)(de)電(dian)鍍(du)金(jin)剛(gang)(gang)石線生產(chan)(chan)(chan)企業(ye)(ye)。公(gong)司(si)(si)積 極拓展(zhan)延伸上游產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)鏈，2017 年(nian)成(cheng)立(li)了(le)洋京美(mei)暢(chang)子(zi)公(gong)司(si)(si)，負(fu)責鍍(du)鎳微粉(fen)的(de)(de)生產(chan)(chan)(chan)，基(ji)本(ben)(ben)實現鎳粉(fen) 的(de)(de)自(zi)產(chan)(chan)(chan)自(zi)足。2022 年(nian)公(gong)司(si)(si)成(cheng)立(li)美(mei)暢(chang)金(jin)剛(gang)(gang)石科技(ji)，聚焦金(jin)剛(gang)(gang)石微粉(fen)生產(chan)(chan)(chan)，推動公(gong)司(si)(si)可持續(xu)發展(zhan)。 公(gong)司(si)(si)通過不斷延伸上游產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)鏈，可進(jin)(jin)一步降低單位原材(cai)料(liao)成(cheng)本(ben)(ben)，強化(hua)成(cheng)本(ben)(ben)優(you)勢，提高(gao)盈(ying)利能力。

       公司業績(ji)高(gao)速增(zeng)長(chang)，盈利能力穩步提升。受(shou)益于(yu)光伏新增(zeng)裝機容(rong)量大幅(fu)增(zeng)長(chang)，金剛石(shi)線市 場需求旺盛(sheng)，公司營業收(shou)入和利潤(run)快速增(zeng)長(chang)。2022 年前三(san)季度，公司營業收(shou)入為 24.61 億元， 同比(bi)增(zeng)長(chang) 93.61%；歸母凈利潤(run)為 10.28 億元，同比(bi)增(zeng)長(chang) 86.55%。2022 年前三(san)季度公司銷(xiao)售(shou)(shou) 毛(mao)利率(lv)為 54.39%、銷(xiao)售(shou)(shou)凈利率(lv) 41.79%，公司通過(guo)持(chi)續降(jiang)本增(zeng)效(xiao)，使(shi)營業收(shou)入和凈利潤(run)保(bao)持(chi)較 高(gao)增(zeng)速。

       產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)業鏈(lian)一體(ti)化(hua)布局，降本(ben)增(zeng)效(xiao)疊加(jia)規模(mo)優勢，具有(you)(you)(you)行業定價(jia)權(quan)(quan)。公(gong)司(si)通(tong)過不斷完善上游產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan) 業鏈(lian)布局，進一步(bu)(bu)降低金(jin)剛線(xian)(xian)生產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)成(cheng)(cheng)本(ben)。2018 年(nian)(nian)，公(gong)司(si)聯(lian)合奧鋼(gang)聯(lian)研(yan)發利于母線(xian)(xian)細線(xian)(xian)化(hua)的(de)黃(huang)絲(si)(si)。 2021 年(nian)(nian)公(gong)告擬建(jian)設 6000 噸(dun)黃(huang)寺產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)，其中一期(qi) 2000 噸(dun)目前已(yi)基本(ben)建(jian)成(cheng)(cheng)。2020 年(nian)(nian)全資收購寶(bao) 美(mei)升，通(tong)過委托寶(bao)美(mei)升采購奧鋼(gang)聯(lian)黃(huang)絲(si)(si)生產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)母線(xian)(xian)。2017 年(nian)(nian)成(cheng)(cheng)立洋(yang)京美(mei)暢子公(gong)司(si)，負責鍍鎳微粉 的(de)生產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)。2022 年(nian)(nian)公(gong)司(si)成(cheng)(cheng)立美(mei)暢金(jin)剛石科(ke)技(ji)，聚焦金(jin)剛石微粉生產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)。同(tong)時(shi)公(gong)司(si)通(tong)過自研(yan)生產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)設備， 大幅加(jia)快(kuai)擴(kuo)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)速度(du)，降低調(diao)試周期(qi)，實現(xian)成(cheng)(cheng)本(ben)控制與(yu)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)擴(kuo)張。成(cheng)(cheng)本(ben)和規模(mo)雙重優勢賦予(yu)公(gong)司(si) 產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)定價(jia)權(quan)(quan)，產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)銷量市占率近 50%，規模(mo)效(xiao)應顯(xian)著，逐(zhu)步(bu)(bu)具有(you)(you)(you)行業定價(jia)權(quan)(quan)。 積極布局鎢(wu)(wu)(wu)(wu)絲(si)(si)金(jin)剛線(xian)(xian)，目前產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)量已(yi)達百萬公(gong)里。鎢(wu)(wu)(wu)(wu)絲(si)(si)與(yu)碳鋼(gang)絲(si)(si)相比，抗拉(la)強(qiang)度(du)高、使用壽(shou) 命長、耐腐(fu)蝕性能(neng)強(qiang)，可打破細線(xian)(xian)化(hua)瓶頸，降低硅(gui)耗，有(you)(you)(you)望成(cheng)(cheng)為(wei)下一代金(jin)剛石母線(xian)(xian)。根據公(gong)司(si) 在投(tou)資者平臺上披露，目前公(gong)司(si)鎢(wu)(wu)(wu)(wu)絲(si)(si)金(jin)剛線(xian)(xian)的(de)出貨(huo)量已(yi)達到(dao)百萬公(gong)里的(de)級別，出貨(huo)規格(ge)主要是 28μm 和 30μm。受鎢(wu)(wu)(wu)(wu)絲(si)(si)成(cheng)(cheng)材率低影響，目前鎢(wu)(wu)(wu)(wu)絲(si)(si)滲(shen)透率具有(you)(you)(you)不確定性。隨著鎢(wu)(wu)(wu)(wu)絲(si)(si)良率逐(zhu)步(bu)(bu)改(gai) 善，鎢(wu)(wu)(wu)(wu)絲(si)(si)金(jin)剛線(xian)(xian)經濟(ji)性逐(zhu)步(bu)(bu)顯(xian)現(xian)，市場滲(shen)透率會進一步(bu)(bu)得到(dao)提高。