國內A股市場的高估值及良好的融資環境，從幾年前就開始吸引國外上市的光伏中概股(gu)們陸續回歸，如今港股(gu)光伏(fu)企業也坐不住了(le)。

　　12月20日晚間，保利協鑫能源(1.35, 0.11, 8.87%)控股有限(xian)公(gong)司(si)（下稱保利協鑫，03800.HK）公(gong)告稱，考慮將光伏(fu)材料業(ye)務分(fen)(fen)拆并(bing)在深交所或(huo)上(shang)(shang)交所獨立上(shang)(shang)市，目前正與若干有興趣投資(zi)該業(ye)務的潛在投資(zi)者(zhe)作(zuo)(zuo)初步(bu)商(shang)議。該公(gong)司(si)已委任中信里昂證券資(zi)本市場有限(xian)公(gong)司(si)作(zuo)(zuo)為(wei)建議分(fen)(fen)拆的財務顧(gu)問，但尚(shang)未就建議分(fen)(fen)拆及獨立上(shang)(shang)市的交易(yi)架構或(huo)時間表作(zuo)(zuo)出任何決定。

　　作(zuo)為目前全球最(zui)大的多晶硅(gui)(gui)及(ji)硅(gui)(gui)片生產商，保(bao)利協(xie)鑫(xin)與(yu)協(xie)鑫(xin)集(ji)成科技股(gu)份有限(xian)公司（下稱協(xie)鑫(xin)集(ji)成，002506.SZ）、協(xie)鑫(xin)新能源(0.56, 0.02, 3.70%)控股(gu)有限(xian)公司（下稱協(xie)鑫(xin)新能源，00451.HK）一同構成了協(xie)鑫(xin)集(ji)團“三游一體”的光伏(fu)產業鏈，各(ge)自負責(ze)硅(gui)(gui)料及(ji)裝備制造(zao)、組件系(xi)統集(ji)成以及(ji)電站建(jian)設(she)運營業務(wu)。協(xie)鑫(xin)集(ji)團是國內最(zui)大新能源企(qi)業。

　　保利協鑫一位高層對界面新(xin)聞記者(zhe)表示，本次分拆的“光伏材料業(ye)務”是指(zhi)保利協鑫現有全部的多晶硅(gui)及硅(gui)片資產，也是該公司的主營業(ye)務。

　　目前，保利協鑫的硅料產能為7.5萬噸（不包括金剛線改造后），硅(gui)片產(chan)(chan)能(neng)為20GW。此外(wai)，該(gai)公司(si)于今年(nian)(nian)(nian)4月宣(xuan)布(bu)在新(xin)疆(jiang)投建多晶(jing)硅(gui)項(xiang)目(mu)，規模(mo)6萬噸(dun)，其中包括4萬噸(dun)新(xin)建設(she)備，及徐州遷往新(xin)疆(jiang)的2萬噸(dun)現有產(chan)(chan)能(neng)。據該(gai)公司(si)此前向(xiang)界面新(xin)聞記者透(tou)露，第(di)一條(tiao)2萬噸(dun)線(xian)將在2018年(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)中投產(chan)(chan)，第(di)二條(tiao)2萬噸(dun)線(xian)將于三季(ji)度投產(chan)(chan)。明年(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)底產(chan)(chan)能(neng)完(wan)全釋放后，保(bao)利協鑫的多晶(jing)硅(gui)產(chan)(chan)能(neng)將達到11.5萬噸(dun)。

　　上述人士還透露，拆(chai)分后的(de)保(bao)利協鑫將成為(wei)(wei)一家以投資為(wei)(wei)主(zhu)的(de)輕(qing)資產公司。分拆(chai)及(ji)上市計劃的(de)時間表可能大致為(wei)(wei)，“現在開始引進(jin)戰(zhan)略投資者，2018年(nian)底可以上報，進(jin)展順(shun)利的(de)話可能在2019年(nian)完成上市。”

　　“（保(bao)利(li)協鑫(xin)）回歸A股(gu)是因為相(xiang)信可(ke)以獲得合理估值(zhi)和融資能力(li)。”該人(ren)士對(dui)界面新聞記者表示，A股(gu)現有(you)的(de)二線光伏企業估值(zhi)都不低，因此回歸對(dui)行(xing)業龍頭的(de)保(bao)利(li)協鑫(xin)來說很有(you)利(li)。

　　截(jie)至記者發(fa)稿(gao)時，H股保(bao)利協鑫市(shi)(shi)值為(wei)250.97億元(yuan)，同為(wei)硅料大王的A股企業(ye)通(tong)威(wei)股份（600438.SH）市(shi)(shi)值為(wei)467億元(yuan)，A股單晶(jing)龍頭(tou)隆基股份（601012.SH）的股價今年一(yi)路(lu)飆(biao)升(sheng)，市(shi)(shi)值上(shang)漲至730億元(yuan)。

　　此次港股(gu)(gu)上市(shi)公(gong)司保利協(xie)鑫分拆光伏(fu)(fu)材料(liao)業務回A上市(shi)，正(zheng)值在(zai)美上市(shi)光伏(fu)(fu)中概(gai)股(gu)(gu)的“回歸潮(chao)”。今年以來，已有(you)四家光伏(fu)(fu)中概(gai)股(gu)(gu)【昱輝陽光（NYSE：SOL）、天(tian)合(he)光能（NYSE：TSL）、晶(jing)澳太陽能（NASDAQ：JASO）、阿特斯（NASDAQ：CSIQ）】先后(hou)宣(xuan)布私有(you)化或已完(wan)成私有(you)化。

　　保(bao)利協(xie)鑫與通過私有化退(tui)市(shi)(shi)(shi)的(de)美股(gu)中概股(gu)光伏(fu)企業(ye)不同(tong)，以(yi)分拆(chai)業(ye)務(wu)獨(du)立上市(shi)(shi)(shi)的(de)方式(shi)回歸(gui)A股(gu)。該高管指出，“A股(gu)再(zai)上市(shi)(shi)(shi)具有不確定性(xing)，無(wu)法確定耗費(fei)時長，需(xu)要承擔(dan)是否能上市(shi)(shi)(shi)的(de)風險(xian)。”相比于(yu)時間及資金成本均較高的(de)退(tui)市(shi)(shi)(shi)回歸(gui)，分拆(chai)回歸(gui)風險(xian)性(xing)較小，在過渡(du)期并不影(ying)響正常經營。一(yi)旦A股(gu)獲得高估值(zhi)，再(zai)融資發展業(ye)務(wu)，也可推高做為投資人的(de)H股(gu)平臺(tai)價值(zhi)。

　　目(mu)前，保(bao)利協(xie)鑫的業(ye)務(wu)(wu)板塊可分為(wei)三(san)大(da)類(lei)：一(yi)是光伏材料業(ye)務(wu)(wu)，二是新(xin)能(neng)源業(ye)務(wu)(wu)（即協(xie)鑫新(xin)能(neng)源的業(ye)務(wu)(wu)），三(san)是電站(zhan)的投(tou)(tou)資業(ye)務(wu)(wu)。該(gai)公司另一(yi)位內部人士告訴界面新(xin)聞記者，保(bao)利協(xie)鑫分拆主營業(ye)務(wu)(wu)在(zai)A股上市后，H股平(ping)臺將主要作(zuo)為(wei)境(jing)外(wai)投(tou)(tou)資平(ping)臺，控股境(jing)內A股平(ping)臺。

　　不(bu)過，光伏行業(ye)人士(shi)向界(jie)面新聞記者表示，H股保(bao)利(li)協鑫控股A股平臺(tai)操作(zuo)有(you)很大的不(bu)確(que)定(ding)性(xing)。“可能(neng)要面臨中國證監機構方面的審查(cha)壓力。”

　　協(xie)鑫(xin)集(ji)團的A股登陸計劃(hua)可追溯(su)到2014年，期間其籌劃(hua)了兩起借殼計劃(hua)。此次并不(bu)是協(xie)鑫(xin)集(ji)團首次嘗試(shi)將光伏材料業務上市(shi)A股。

　　2015年(nian)8月(yue)，瀕臨破產清算(suan)邊緣的超(chao)日太陽(yang)能(neng)經(jing)協鑫(xin)集(ji)團牽頭重組后(hou)(hou)更(geng)名為協鑫(xin)集(ji)成(cheng)，登陸A股。目前協鑫(xin)集(ji)成(cheng)是協鑫(xin)集(ji)團唯一的A股上市平(ping)臺。2014年(nian)底(di)，保利(li)協鑫(xin)曾計劃剝離(li)12GW的硅片業(ye)務(wu)注入A股超(chao)日太陽(yang)能(neng)，以此(ci)獲(huo)得A股和H股兩大融(rong)資平(ping)臺。但后(hou)(hou)因(yin)中小(xiao)投資人持有異(yi)議(yi)及股價受影(ying)響(xiang)暴跌而被迫終(zhong)止。

　　2015年(nian)10月(yue)，協鑫(xin)集團宣布借殼A股(gu)霞(xia)客環保，擬注入(ru)H股(gu)保利協鑫(xin)旗下協鑫(xin)有限資產。今(jin)年(nian)6月(yue)，這起籌劃(hua)了(le)一年(nian)半(ban)多(duo)的重(zhong)組宣告失敗(bai)，霞(xia)客環保稱因涉及海外上市公司(si)資產回歸A股(gu)，而相(xiang)關(guan)監管政策尚未(wei)明確，且耗時過長。

　　此次H股保利(li)協鑫(xin)分拆業務回(hui)A上市，也可將其(qi)視為 “協鑫(xin)系”光伏資產整合的(de)新進展(zhan)。

　　今年11月，協(xie)鑫集(ji)成收購“兄弟”公司協(xie)鑫新能(neng)源10.01%股權，成為后(hou)者的第二大(da)股東。這標志著“協(xie)鑫系”中游(you)組件制(zhi)造(zao)業務(wu)入股下游(you)電(dian)站業務(wu)，其(qi)分工明確、“三游(you)一體”的光(guang)伏資產鏈開始調整。

　　保利協鑫表示(shi)，上述計劃(hua)須待董事會的最終(zhong)決(jue)定、市況及(ji)聯交所及(ji)中國相關(guan)監管(guan)機構的批(pi)淮，該計劃(hua)以(yi)及(ji)可能投(tou)資將于何時進行或是否進行完全無法確(que)定。截至公(gong)告發布(bu)日，該公(gong)司并未(wei)向聯交所或中國相關(guan)監管(guan)機構申請(qing)建議(yi)分拆或獨立上市。