氧化鋁或臨拐點，電解鋁利潤有望逐步修復

        鋁(lv)(lv)：截(jie)(jie)至12.13，SHFE鋁(lv)(lv)主力(li)合約環比上漲0.2%至20350元/噸(dun)(dun)。基本面來看，截(jie)(jie)至12.12，國(guo)內鋁(lv)(lv)社會庫存達(da)55.7萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)，環比累庫1萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)。截(jie)(jie)至12.12，LME鋁(lv)(lv)庫存67.5萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)，延續三(san)季度以來去(qu)庫趨勢。據(ju)(ju)SMM，截(jie)(jie)至2024年(nian)11月底，國(guo)內電解(jie)鋁(lv)(lv)運(yun)(yun)行產能達(da)到4368.1萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)，行業(ye)最高完全(quan)成(cheng)本約為23317元/噸(dun)(dun)，若行業(ye)采(cai)用月均價測算，11月電解(jie)鋁(lv)(lv)運(yun)(yun)行產能虧損占比達(da)33.8%，成(cheng)本支撐仍存。本周國(guo)內氧(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)開工率(lv)出(chu)現(xian)小幅下降(jiang)，主要(yao)是(shi)北方環保相關政策影(ying)響部分(fen)氧(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)廠(chang)焙燒(shao)環節。據(ju)(ju)SMM，四(si)川地區(qu)部分(fen)電解(jie)鋁(lv)(lv)廠(chang)因虧損與檢(jian)修(xiu)需求，已于近期開始減產，預計共將影(ying)響20.5萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)/年(nian)的電解(jie)鋁(lv)(lv)產能，下游生產對氧(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)的需求小降(jiang)。海(hai)外氧(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)成(cheng)交價格再降(jiang)，氧(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)或臨拐點，電解(jie)鋁(lv)(lv)利潤有望逐步修(xiu)復。