一、價格走勢

       自9月末開始，中國氧化鋁價格開啟上行通道，白剛玉企業生產成本持續增加，白剛玉價格也在成本的支撐下不(bu)斷上漲。截至2024年11月25日，中(zhong)國白剛(gang)玉段砂當日市場均(jun)價為(wei)7167.83元/噸(dun)，達到(dao)近年的高(gao)點位置。目前(qian)中(zhong)國白剛(gang)玉產品主流報價為(wei)：原料塊價格（含稅出廠）約6800-7000元/噸(dun)，段砂價格（含稅出廠）約7000-7300元/噸(dun)。

       二、市場情況

       （一）中國市場

       據百川盈(ying)孚了解，隨著(zhu)白剛玉價格持(chi)續大幅上漲，需求明顯收縮。具體原因有以下三點：

       1、白剛玉價(jia)格(ge)過高：目前白剛玉當日市場(chang)均(jun)價(jia)在(zai)7167.83元(yuan)/噸，從9月末至今，兩個(ge)月的(de)時間內(nei)快速增長2000元(yuan)/噸，下(xia)游企(qi)業(ye)心態從最初漲(zhang)價(jia)時的(de)觀望，到后期的(de)畏高，始終保持剛需采購。

       2、替代品的沖擊：氧化鋁價格上漲，白剛玉與板狀剛玉的價格均快速上行。但以鋁礬土熟料為原料生產的棕剛玉，雖因源頭礦石的價(jia)格上漲，產(chan)品(pin)(pin)報價(jia)也出現(xian)上調，但相比于白剛(gang)(gang)玉(yu)而(er)言，棕剛(gang)(gang)玉(yu)價(jia)格漲幅比較有限。目前河南地區(qu)棕剛(gang)(gang)玉(yu)段(duan)砂主流價(jia)格區(qu)間為(wei)5200-5400元(yuan)/噸，與白剛(gang)(gang)玉(yu)價(jia)差(cha)已經接(jie)近2000元(yuan)/噸，除必須使用白剛(gang)(gang)玉(yu)進行(xing)生(sheng)產(chan)的產(chan)品(pin)(pin)外(wai)，下(xia)游制(zhi)品(pin)(pin)企業(ye)多數(shu)改(gai)用棕剛(gang)(gang)玉(yu)、白剛(gang)(gang)玉(yu)二級品(pin)(pin)甚至廢(fei)剛(gang)(gang)玉(yu)進行(xing)生(sheng)產(chan)。

       3、需求總量少：房地產市場仍舊低迷，鋼廠開工率處于較低水平。2024年鋼價始終處于較低水平，9月傳出降準0.5個百分點，釋放長期流動性1萬億元等多重利好消息，鋼價出現提高，鋼廠開工率有所提高。但價格上漲僅持續到10月中旬。后續隨著宏觀面預期減弱、以及采暖季影響到來，鋼廠再度減產。整體來看，耐火材料的需求(qiu)量仍舊處(chu)于(yu)較低(di)水(shui)平。

       （二）出口市場

       中國下游企業對(dui)白剛(gang)玉需求(qiu)表現(xian)較為疲(pi)軟，同時受出(chu)口(kou)(kou)報關檢(jian)查更為嚴格的(de)影響，部分剛(gang)玉企業海外客(ke)戶流(liu)失(shi)，雖有一(yi)些企業受益(yi)導致出(chu)口(kou)(kou)訂(ding)單小幅增(zeng)多(duo)，但7、8月整體(ti)出(chu)口(kou)(kou)量仍(reng)舊有所減(jian)少。

 ;      9月(yue)，隨著剛(gang)玉企業陸續(xu)適應新的出(chu)(chu)口環境，出(chu)(chu)口量(liang)有所(suo)恢復，但10月(yue)剛(gang)玉價(jia)格大幅上漲，導(dao)致出(chu)(chu)口數(shu)量(liang)再度減少(shao)。白剛(gang)玉價(jia)格處于高位，后(hou)續(xu)出(chu)(chu)口數(shu)量(liang)或將也受(shou)此影響處于較(jiao)低(di)水平。

       11月(yue)21日(ri)(ri)，歐委會發布公告(gao)，將對原產中國的熔融氧(yang)化鋁發起反傾銷調(diao)查，涉及(ji)產品的歐盟CN編碼(ma)(ma)為28181011、28181019、ex28181091和(he)28181099（TARIC編碼(ma)(ma)為2818109120和(he)2818109190）。傾銷調(diao)查期為2023年(nian)10月(yue)1日(ri)(ri)至(zhi)2024年(nian)9月(yue)30日(ri)(ri)，損害調(diao)查期為2021年(nian)1月(yue)1日(ri)(ri)至(zhi)傾銷調(diao)查期結束。初裁預計將于7個月(yue)內作出，最長(chang)不超(chao)過8個月(yue)。

       這意味著中國(guo)的(de)剛(gang)玉(yu)(yu)產品出口至(zhi)(zhi)歐(ou)盟很大(da)可(ke)能將(jiang)加(jia)收(shou)反(fan)傾銷(xiao)稅(shui)，從而導致剛(gang)玉(yu)(yu)出口至(zhi)(zhi)歐(ou)盟數(shu)量(liang)(liang)有(you)所減(jian)少。根(gen)據(ju)百川(chuan)盈孚整理的(de)數(shu)據(ju)顯(xian)示，近(jin)幾年中國(guo)白(bai)剛(gang)玉(yu)(yu)出口至(zhi)(zhi)歐(ou)盟數(shu)量(liang)(liang)為10萬噸/年左右，約占全部出口數(shu)量(liang)(liang)的(de)25%，本次反(fan)傾銷(xiao)調查將(jiang)對(dui)中國(guo)白(bai)剛(gang)玉(yu)(yu)企業造成較大(da)的(de)沖(chong)擊。

注：2024年為1-10月數(shu)據 

       內憂外患下，白剛(gang)(gang)玉(yu)企(qi)業(ye)需(xu)求(qiu)大幅減(jian)少，加之氧化鋁限量(liang)供應，白剛(gang)(gang)玉(yu)企(qi)業(ye)原料不足(zu)，多維持較(jiao)低開(kai)工(gong)負荷。百川盈(ying)孚統(tong)計，11月25日中(zhong)國白剛(gang)(gang)玉(yu)建成產(chan)能215.1萬(wan)噸，開(kai)工(gong)產(chan)能77.18萬(wan)噸，開(kai)工(gong)率35.88%。

       除原料不足、需求疲軟外，成本走勢存(cun)在不確定因素也導致白剛玉企業(ye)為規避(bi)風險(xian)而(er)停產(chan)。風險(xian)主要存(cun)在于，白剛玉企業(ye)采購氧化鋁，以月底結(jie)算(suan)為主。對于白剛玉企業(ye)來說，只(zhi)有(you)每月結(jie)算(suan)價(jia)(jia)格(ge)出爐(lu)之(zhi)后(hou)，才能測算(suan)當月的(de)生產(chan)成本。而(er)白剛玉企業(ye)向下游客戶報(bao)價(jia)(jia)多為一口價(jia)(jia)的(de)形式(shi)，在近期(qi)這(zhe)種(zhong)氧化鋁價(jia)(jia)格(ge)大幅上漲的(de)情況下，白剛玉企業(ye)只(zhi)能憑(ping)借自(zi)己(ji)的(de)經驗(yan)預估(gu)月均(jun)價(jia)(jia)，進行報(bao)價(jia)(jia)。這(zhe)種(zhong)方(fang)(fang)式(shi)下，下游客戶與白剛玉企業(ye)之(zhi)間對價(jia)(jia)格(ge)易產(chan)生分(fen)歧(qi)，且交易雙方(fang)(fang)大概率仍有(you)一方(fang)(fang)將面(mian)臨報(bao)價(jia)(jia)較(jiao)(jiao)低或高價(jia)(jia)采購造成的(de)損失。部(bu)分(fen)體量較(jiao)(jiao)小的(de)白剛玉企業(ye)抵抗(kang)風險(xian)能力較(jiao)(jiao)弱，因此進行停產(chan)。

       同時(shi)，繼續生產的(de)企(qi)業(ye)(ye)也在積極探索(suo)新(xin)的(de)交易模(mo)式(shi)。據悉(xi)，目前有部分企(qi)業(ye)(ye)采(cai)用采(cai)購氧化鋁的(de)模(mo)式(shi)，嘗試與客戶之間進行月底結算。這(zhe)種交易方式(shi)對于白剛玉(yu)(yu)企(qi)業(ye)(ye)來說，大大降低了風險(xian)，但(dan)也限制了白剛玉(yu)(yu)企(qi)業(ye)(ye)的(de)利潤空間，因此企(qi)業(ye)(ye)對這(zhe)種交易方式(shi)的(de)看(kan)法也不盡相同。

       三、百川盈孚預測

       1、成(cheng)本(ben)方(fang)面(mian)：目前由于礦石供(gong)應、環保(bao)管控等原因(yin)，氧化(hua)(hua)鋁供(gong)應仍舊較為緊張，因(yin)此短時間內氧化(hua)(hua)鋁價格將(jiang)繼(ji)續保(bao)持穩中上(shang)行(xing)的走勢，白剛(gang)玉成(cheng)本(ben)將(jiang)維持在(zai)較高(gao)水平。氧化(hua)(hua)鋁供(gong)應緊張的局面(mian)或將(jiang)在(zai)2025年1季度(du)末，隨著氧化(hua)(hua)鋁新建產(chan)能有(you)產(chan)品產(chan)出(chu)后，才會有(you)所緩解。

       2、需(xu)(xu)求方(fang)面(mian)：根據目(mu)前(qian)(qian)市場情況判斷，2025年白(bai)剛(gang)(gang)玉(yu)價(jia)格或將(jiang)呈現整(zheng)體(ti)下行的走勢，但價(jia)格下跌或將(jiang)較為緩(huan)慢，價(jia)格重新回到漲價(jia)前(qian)(qian)的水(shui)平或將(jiang)需(xu)(xu)要到下半年。因此2025年大部分時間，中國白(bai)剛(gang)(gang)玉(yu)價(jia)格仍將(jiang)處于棕(zong)剛(gang)(gang)玉(yu)上方(fang)，除必須使用白(bai)剛(gang)(gang)玉(yu)生(sheng)產(chan)的產(chan)品之外，客戶(hu)或將(jiang)更傾(qing)向于采購棕(zong)剛(gang)(gang)玉(yu)。且隨(sui)著歐盟對中國熔融氧化鋁進行反傾(qing)銷調查，中國白(bai)剛(gang)(gang)玉(yu)出口至歐盟數量或將(jiang)有所減少。整(zheng)體(ti)來看，白(bai)剛(gang)(gang)玉(yu)需(xu)(xu)求將(jiang)維持(chi)在較低水(shui)平。

       3、供應方面：2025年中(zhong)國氧化鋁新增產能較(jiao)多，白(bai)剛玉企(qi)業(ye)原料緊缺(que)的問題將得到緩解，但需求保(bao)持(chi)較(jiao)低水平，價格處(chu)于(yu)下降過程，白(bai)剛玉企(qi)業(ye)將繼續保(bao)持(chi)按單生(sheng)產，開(kai)工(gong)率或將繼續保(bao)持(chi)在(zai)40%左右的水平。

       4、價(jia)(jia)格(ge)(ge)方面：近(jin)期氧(yang)(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)(lv)價(jia)(jia)格(ge)(ge)漲(zhang)速有所減緩，白(bai)(bai)剛玉企(qi)業(ye)報價(jia)(jia)變動減少，目(mu)前段砂(sha)報價(jia)(jia)多維持在(zai)7200元/噸(dun)附近(jin)。氧(yang)(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)(lv)價(jia)(jia)格(ge)(ge)上漲(zhang)支撐較為乏力，白(bai)(bai)剛玉價(jia)(jia)格(ge)(ge)也已接(jie)近(jin)高點(dian)位(wei)置(zhi)。短期內白(bai)(bai)剛玉段砂(sha)價(jia)(jia)格(ge)(ge)或將在(zai)7150-7300元/噸(dun)區間運行。價(jia)(jia)格(ge)(ge)下跌或將出(chu)現在(zai)2025年1季度末，2025年中(zhong)國白(bai)(bai)剛玉全年均價(jia)(jia)或將在(zai)6300元/噸(dun)附近(jin)。

       5、交(jiao)易模式：2025年白(bai)剛玉(yu)價格(ge)仍將(jiang)處于變化過程，且整體幅度較大。降價過程中(zhong)，采購方(fang)壓價將(jiang)更(geng)為(wei)猛烈(lie)，或將(jiang)有更(geng)多白(bai)剛玉(yu)企業嘗試使(shi)用月底結(jie)算的交(jiao)易模式，以降低風險(xian)。