光伏產業(ye)凜(lin)冬已(yi)至(zhi)。因(yin)供(gong)需嚴重失衡行業(ye)步入下(xia)行調整(zheng)周(zhou)期，映射到二級市(shi)場表(biao)現為大部分光(guang)伏(fu)企業(ye)股(gu)價陰(yin)跌不(bu)斷(duan)。截至(zhi)第一(yi)財經記者今日發稿，WIND光(guang)伏(fu)指數（884045）下(xia)跌至(zhi)2454.85，近(jin)20日下(xia)跌11.54%，今年以來已(yi)經下(xia)跌31.24%，光(guang)伏(fu)板(ban)塊創下(xia)近(jin)三年來的新低(di)。

　　除了受整(zheng)體市場(chang)投(tou)資者(zhe)風險偏好降低(di)影響外(wai)，光伏(fu)行(xing)業產能供需失衡導致(zhi)的競爭格局惡化(hua)和盈利預(yu)期走弱，是影響資金進出的主要原因。今(jin)年(nian)2月，光伏(fu)板塊(kuai)曾跟隨(sui)市場(chang)快速反彈(dan)并于(yu)3月中旬見頂，后續重回(hui)下(xia)跌通道。

　　歷史最差時刻，全產業鏈跌破現金成本

　　從本周最新(xin)披露的(de)2024年(nian)中報預報情況來(lai)看，當前(qian)光伏制造各產業(ye)環(huan)節發展環(huan)境已發生根本性改變，今年(nian)年(nian)初晶科能源董事長李(li)仙(xian)德(de)在接受記者采訪時(shi)所預言的(de)“行業(ye)正處在歷史最差時(shi)刻”也頗(po)為(wei)直觀地反映在各家企業(ye)的(de)成績(ji)單上(shang)。

　　僅以9日(ri)晚(wan)間最新披(pi)露(lu)的三家光伏頭部(bu)企(qi)業業績為例，僅此三家企(qi)業上(shang)(shang)(shang)半年(nian)(nian)預計虧損上(shang)(shang)(shang)限總計達(da)到120億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。隆(long)基綠能預虧48億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)至(zhi)55億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，通(tong)威股份上(shang)(shang)(shang)半年(nian)(nian)預虧30億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)至(zhi)33億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，TCL中環上(shang)(shang)(shang)半年(nian)(nian)凈虧29億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)至(zhi)32億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。

　　“與上(shang)年同(tong)期相比，公司(si)業務(wu)增量不增收、對參股硅料企業的投資收益減少，預計計提存貨減值金額45億元(yuan)到48億元(yuan)。”隆基綠能認為，今年上(shang)半年公司(si)實現光伏(fu)組件銷(xiao)量同(tong)比增長，但是(shi)受制(zhi)于光伏(fu)行業整體供(gong)需錯(cuo)配，公司(si)各(ge)環節主要產品市場銷(xiao)售(shou)價格大幅下降。

　　增量不增收的背后，是供需矛(mao)盾難解導致的產(chan)業鏈價格(ge)全線下跌。

　　隆(long)基綠能(neng)表示(shi)，2023年(nian)四季度以來，光伏(fu)組件集采(cai)招標(biao)投標(biao)價屢(lv)創新低。主流產品價格快速(su)下跌(die)，且下跌(die)幅度超過行業成本下降幅度，跌(die)價跡象(xiang)明顯。

　　TCL中環(huan)表示(shi)，今年(nian)(nian)上(shang)半年(nian)(nian)光伏(fu)產(chan)業鏈硅(gui)料(liao)、硅(gui)片(pian)以及電(dian)池片(pian)等(deng)主要環(huan)節(jie)產(chan)品價格下跌，至2024年(nian)(nian)第二(er)季度，各產(chan)業環(huan)節(jie)基本(ben)處于銷(xiao)售價格和成本(ben)倒(dao)掛、普遍虧損(sun)甚至現金(jin)成本(ben)虧損(sun)的狀態，導(dao)致(zhi)公司經營業績承壓。

　　光伏主產業鏈從上(shang)至下可分為硅(gui)(gui)(gui)料、硅(gui)(gui)(gui)片(pian)(pian)、電(dian)池(chi)、組(zu)件四(si)(si)大環節。截至目前，光伏硅(gui)(gui)(gui)料、硅(gui)(gui)(gui)片(pian)(pian)、電(dian)池(chi)、組(zu)件四(si)(si)大環節基本(ben)跌破(po)現金成本(ben)，全產業鏈集體承壓。

　　在(zai)本輪震蕩周(zhou)期內(nei)，光伏(fu)整(zheng)體產能(neng)擴大了約3倍，但(dan)利潤(run)率下降約七成。

       從實際數據來看，頭部廠商并非不具(ju)備開卷理(li)論效率(lv)的(de)能(neng)力，隆(long)基綠能(neng)屢(lv)次刷(shua)新(xin)晶硅單結電池、晶硅—鈣鈦礦疊(die)層電池的(de)轉(zhuan)換(huan)效率(lv)紀錄，現已分別突破至(zhi)27.3%、34.6%。

       對頭(tou)部廠商來說，轉換效率、功率代表(biao)著技術實力，而(er)不再是簡單的獲客噱頭(tou)。

       事關內卷

       盡管頭部企業(ye)轉換效率都處(chu)于第一梯隊，但(dan)選擇(ze)押(ya)注的技(ji)術路線各有不同(tong)。

       2023年(nian)以(yi)來，HJT、TOPCon、BC技術路線齊頭并進，業內對(dui)未來技術路線將會是哪條(tiao)爭議頗深。如果回顧光伏發(fa)展歷史，不難發(fa)現技術路線總是多(duo)線并舉，市場(chang)從來擇優敲定最(zui)終的主流(liu)。從歷史的角度看，PERC曾由于更(geng)(geng)高(gao)效率和更(geng)(geng)低單(dan)瓦成本，贏得了長達多(duo)年(nian)的市場(chang)。

       未(wei)來(lai)市場也依(yi)然會(hui)以此邏(luo)輯演進。正因如此，隆基綠能鐘寶申才會(hui)在2023年半年度業(ye)績說明會(hui)上(shang)鄭重表示，“在未(wei)來(lai)的5—6年，BC電(dian)池會(hui)是晶硅電(dian)池的絕對主流”。

       也正因(yin)此(ci)，偏愛TOPCon的(de)(de)聲(sheng)音才(cai)會(hui)如此(ci)嘹亮(liang)。2023年以來，TOPCon技(ji)術由于(yu)難度不高、成本(ben)降速更快(kuai)等(deng)優勢(shi)成為(wei)2023年的(de)(de)N型主(zhu)流(liu)技(ji)術。根據InfoLink的(de)(de)統計(ji)顯示，截(jie)至2023年底，TOPCon電池(chi)的(de)(de)名義(yi)產能(neng)已(yi)達到560GW，HJT和BC電池(chi)的(de)(de)產能(neng)則分別為(wei)45GW和48GW。

       但(dan)TOPCon并非“穩贏(ying)”。首先是老生常談(tan)的過剩問(wen)題(ti)，TOPCon產(chan)能重(zhong)復(fu)建設態(tai)勢已相當嚴重(zhong)，大量同(tong)質化產(chan)品(pin)令許多(duo)廠(chang)商失去了活力。今年以來，已有大量廠(chang)商傳出停(ting)產(chan)消(xiao)息(xi)。對這(zhe)些廠(chang)商來說，停(ting)產(chan)意味(wei)著市場幾(ji)乎(hu)不會再為其打開(kai)。560GW的有效產(chan)能正在持續(xu)縮水。

       TOPCon還面臨著轉換效(xiao)(xiao)率上限(xian)(xian)難(nan)題。多家(jia)企(qi)業都宣(xuan)布自(zi)己(ji)的TOPCon電池效(xiao)(xiao)率突破26%，已(yi)經(jing)逼(bi)近理論上限(xian)(xian)，未(wei)來提(ti)升空(kong)間已(yi)然不大。企(qi)業繼續(xu)提(ti)高效(xiao)(xiao)率與量產需要付出的代價難(nan)成正比。

       2023年，光伏行業的幾大(da)龍頭企(qi)業發布的新品組(zu)件(jian)標(biao)配幾乎全(quan)部為600W+的光伏組(zu)件(jian)，央國(guo)企(qi)的招投標(biao)功率要求還普遍在550W左右的時候，部分一線廠商依靠組(zu)件(jian)面(mian)積紅(hong)利已經(jing)推出了700W組(zu)件(jian)。

       到(dao)了今年，新品(pin)發(fa)布700W依然是其宣傳重點，但隨著700W+旗號被更多廠商打出，營銷帶來的紅利期(qi)即將過去。

       BC、HJT技術由于轉換效率上限高于TOPCon，這些問題都將迎刃而解。

       HJT技術的(de)降本(ben)始終(zhong)在(zai)路上，目前產品主要銷往對價格(ge)不十分敏感(gan)的(de)海(hai)外，短期內能否對TOPCon或BC發起挑(tiao)戰(zhan)，還需要進一步觀察(cha)。

       而關于(yu)BC技術路線的(de)當前狀況，隆基(ji)綠能副總裁佘海峰表示，隆基(ji)HPBC技術從(cong)實驗到(dao)量產(chan)花費(fei)共七年時間(jian)，但花了(le)4年時間(jian)來確定BC是未(wei)來單晶硅(gui)的(de)一個理論終(zhong)結方案。目前，隆基(ji)已經解決(jue)了(le)由于(yu)工藝復雜導(dao)致的(de)成本高、量產(chan)良率低的(de)問(wen)題，而且隆基(ji)BC一代產(chan)品成本可以和PERC持平。

       要知道，2023年(nian)底，隆基(ji)綠(lv)能創始人(ren)、總裁李振國曾經表示，BC技(ji)(ji)術(shu)成本已經和同類(lei)技(ji)(ji)術(shu)非常接近(jin)，略高(gao)于傳統PERC技(ji)(ji)術(shu)。這說明隆基(ji)綠(lv)能降(jiang)本速度十分可觀(guan)，BC技(ji)(ji)術(shu)路(lu)線優勢正在凸顯。

       ;目前技術路線(xian)賽跑的(de)(de)三條(tiao)技術路線(xian)各有長短，TOPCon缺的(de)(de)是(shi)未來，HJT缺的(de)(de)是(shi)速(su)度(du)，而(er)BC缺的(de)(de)是(shi)信任。

       行業變局

       光伏行業的底(di)層邏輯是降本(ben)增效。

       隆(long)基HPBC發(fa)(fa)展至(zhi)今，已經進(jin)入到了(le)2.0時代(dai)。鐘寶申表示：“在(zai)HPBC一代(dai)的(de)基礎上(shang)，HPBC二代(dai)在(zai)效(xiao)率上(shang)和性(xing)(xing)能(neng)上(shang)都(dou)有了(le)大幅(fu)度(du)的(de)提升(sheng)。所(suo)以說，它(ta)不是基于(yu)一代(dai)的(de)持(chi)續精進(jin)、不是一些小的(de)創新，而是有了(le)一些大的(de)結構上(shang)的(de)變(bian)化，同時性(xing)(xing)能(neng)上(shang)也有了(le)大幅(fu)度(du)提升(sheng)。所(suo)以，我們把它(ta)命(ming)名為HPBC二代(dai)。”隆(long)基HPBC 2.0相比當前的(de)TOPCon產品，全生命(ming)周期綜(zong)合發(fa)(fa)電效(xiao)率提升(sheng)6%至(zhi)8%。

       隆基HPBC 2.0產品(pin)大幅度降低了(le)(le)(le)光伏電(dian)池的(de)衰(shuai)減，高溫環境(jing)中可靠性表現更優，在弱光環境(jing)中發(fa)電(dian)更佳(jia)。在與光伏組件(jian)可靠性相(xiang)關的(de)隱(yin)裂問(wen)題上(shang)，隆基HPBC 2.0產品(pin)全面改(gai)善了(le)(le)(le)脫層等最常見的(de)失效問(wen)題。同時，全面改(gai)善了(le)(le)(le)光伏組件(jian)輻照不均或(huo)局部(bu)被遮擋情況下(xia)的(de)發(fa)電(dian)與可靠性表現。

       光伏行業的運(yun)行邏輯還面(mian)臨(lin)著新變(bian)化。光伏電(dian)站(zhan)收益正在變(bian)得不穩定，國(guo)(guo)家能源(yuan)(yuan)局(ju)數據顯示，2023年中國(guo)(guo)可再生能源(yuan)(yuan)發電(dian)裝機容量14.5億千瓦，消納難題已無法(fa)回避。

       有數據顯(xian)示，2023年，新能(neng)源項目參(can)與(yu)市場化(hua)交易比(bi)(bi)例約44%，參(can)加(jia)現貨(huo)市場比(bi)(bi)例約10%，2024年這一比(bi)(bi)例會持(chi)續提升(sheng)。

       今(jin)年4月1日已生效的《全(quan)額(e)保障性收購(gou)可再(zai)生能(neng)源電量(liang)監管辦(ban)法(fa)》明(ming)確了(le)電網企(qi)業無需再(zai)全(quan)額(e)收購(gou)可再(zai)生能(neng)源并網發(fa)電項目的上(shang)網電量(liang)。該辦(ban)法(fa)適用于(yu)風力發(fa)電、太陽能(neng)發(fa)電、生物質能(neng)發(fa)電、海洋能(neng)發(fa)電、地熱能(neng)發(fa)電等非(fei)水(shui)可再(zai)生能(neng)源發(fa)電。

       今(jin)年以(yi)來，由(you)(you)于電站(zhan)收益變化，電站(zhan)開發商對投資的(de)態度(du)變得更加謹慎，電站(zhan)投資廠(chang)商等待組件(jian)降(jiang)價的(de)理由(you)(you)更為(wei)(wei)充分。組件(jian)廠(chang)商陷入了出(chu)(chu)貨不(bu)利的(de)困境，出(chu)(chu)現這種情況的(de)核心邏輯為(wei)(wei)組件(jian)廠(chang)商能打動(dong)客戶的(de)只有價格。

       在行業(ye)面臨(lin)瓶頸(jing)時，組(zu)件廠商開始重新思(si)考用(yong)(yong)戶(hu)需(xu)要什么。隨(sui)著電(dian)站終端的(de)單瓦(wa)(wa)成本越來越低，電(dian)站收益出現波蕩，用(yong)(yong)戶(hu)的(de)需(xu)求也開始發生了(le)微妙(miao)變化，單瓦(wa)(wa)成本在未(wei)來不會(hui)是用(yong)(yong)戶(hu)唯一訴求。

       隆基最早提(ti)到了(le)深(shen)度滿(man)足客戶需求。

       2023年10月以來，隆基連續發布Hi-MO X6防積灰和耐濕熱組件、Hi-MO 9等，憑借外表美觀、轉換率高、安全可靠等優勢，滿足不同客戶、不同應用場景的需求。

       產能過剩局

       根(gen)據工信部數據，2023年(nian)(nian)上(shang)半(ban)年(nian)(nian)，多晶硅、硅片、電池、組件產(chan)量分別為60.6萬噸(dun)、253.4GW、224.5GW、204GW，增幅均超65%。各機構對2023年(nian)(nian)全球(qiu)光(guang)伏新增裝(zhuang)機預測在(zai)280-350GW之(zhi)間。

       僅從產量數據來看，2023年光伏產業鏈各環節已經非常明(ming)顯。這(zhe)其中還不乏擴更大規模的產能。

       產能過(guo)剩，已經(jing)成為(wei)懸(xuan)在(zai)光伏行業頭上的達摩克利斯之劍。受此影響，硅(gui)(gui)料(liao)、硅(gui)(gui)片、電池、組件(jian)各環節價(jia)格(ge)大幅下降。以致(zhi)密料(liao)為(wei)例(li)，價(jia)格(ge)從(cong)30.51萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)/噸(dun)，跌至6.64萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)/噸(dun)，跌幅高達78.24%；硅(gui)(gui)片、電池價(jia)格(ge)同樣腰(yao)斬。組件(jian)中(zhong)標價(jia)格(ge)從(cong)2元(yuan)(yuan)/W的高位跌至1.2元(yuan)(yuan)/W左右(you)。

       產業鏈價格持續走低，下游降價預期提升，各環節經營壓力巨大。今年上半年通威、大全能源、新特能源等硅料巨頭業績漲幅均大幅下跌，單純組件企業也出現了營收下滑的現象。

       光伏企業(ye)如何(he)應對“產能(neng)過(guo)剩局”，產能(neng)過(guo)剩又(you)對行業(ye)產生了哪些影響呢？

       1、用擴產淘汰落后產能

       國際能(neng)源網/光(guang)伏頭條（PV-2005）長期(qi)關注光(guang)伏制造(zao)業的擴(kuo)張情況(kuang)。從2022年(nian)下半(ban)年(nian)以來，光(guang)伏企(qi)業掀(xian)起了一輪的擴(kuo)產(chan)潮。進入2023年(nian)之后，光(guang)伏制造(zao)業擴(kuo)產(chan)呈(cheng)現出擴(kuo)產(chan)規模更大，技術路線先(xian)進，產(chan)業布(bu)局趨于集(ji)中的特點。

       截止目(mu)前，2023年(nian)，隆基綠能、通威(wei)股份(fen)、晶(jing)科(ke)(ke)能源、天合光能、晶(jing)澳科(ke)(ke)技(ji)、阿(a)特斯(si)、愛旭股份(fen)、正泰新能等頭(tou)部企業已經官宣了多個(ge)百億(yi)元擴產項目(mu)，其中(zhong)多為一(yi)體化產能。甚至包括晶(jing)澳科(ke)(ke)技(ji)、阿(a)特斯(si)、晶(jing)科(ke)(ke)、通威(wei)從(cong)硅片到組件端的(de)一(yi)體化項目(mu)。這些項目(mu)通過高集中(zhong)度(du)、規模效應達到降(jiang)本的(de)目(mu)的(de)。

       從技術方面而言，當前處在新一輪技術迭代周期。擴產的企業爭相擁抱新技術產能，特別是當前處于優勢的TOPCon技術更是受到擴產企業的追捧。

       據國(guo)際能源網/光(guang)伏頭(tou)條（PV-2005）統計，截止(zhi)上(shang)半年，有59家企業布局(ju)和規(gui)(gui)劃TOPCon電池項目，總計產(chan)(chan)(chan)能達到940.5GW，涉及投資金(jin)額(e)4398.82億元。據統計，截止(zhi)2022年底，我國(guo)光(guang)伏電池產(chan)(chan)(chan)能為490.47G，如(ru)果簽約(yue)規(gui)(gui)劃的TOPCon產(chan)(chan)(chan)能落地，則意味著在短(duan)期內N型(xing)TOPCon就將完成技(ji)(ji)術迭代(dai)，成為新的主流技(ji)(ji)術。