今年以來，紅海緊(jin)張(zhang)局勢(shi)不斷發酵，對(dui)航運(yun)尤(you)其是(shi)集運(yun)造成明顯擾動(dong)，集運(yun)指(zhi)數(shu)（歐線）期(qi)貨一(yi)度歷(li)經多個封板行情。最新德魯(lu)里世界集裝箱(xiang)（WCI）綜合(he)指(zhi)數(shu)達到自2022年10月(yue)以來的(de)高點。業內(nei)人士表示，航運(yun)業周(zhou)期(qi)屬性極重，且環環相扣，波及(ji)面極廣，但與(yu)之對(dui)應(ying)的(de)風險管(guan)理工(gong)具較為(wei)匱乏，有關方面可(ke)擇機推出(chu)油氣運(yun)、干散貨航運(yun)和集裝箱(xiang)運(yun)力期(qi)貨，進一(yi)步豐富衍生品“工(gong)具箱(xiang)”。

對航運造成明顯擾動

2024年以(yi)來，紅海緊張(zhang)局勢不斷發酵(jiao)，對(dui)航運尤其是集(ji)運已造成明(ming)顯擾動，集(ji)運指數（歐(ou)線）期(qi)貨歷經多(duo)個封板行情，其主(zhu)(zhu)力(li)合約集(ji)運指數（歐(ou)線）2404一度創(chuang)出(chu)歷史新高(gao)(gao)，達到2650高(gao)(gao)點(dian)，隨后(hou)進入(ru)下(xia)行通道。以(yi)1月29日收盤價(jia)計(ji)算(suan)，該主(zhu)(zhu)力(li)合約距離最高(gao)(gao)點(dian)跌幅達28%。

與期貨價格(ge)由強轉弱的(de)態(tai)勢(shi)不同(tong)，現(xian)貨的(de)即(ji)期運價市場表現(xian)依然強勢(shi)。截至(zhi)1月25日，最新德魯里世界集裝箱(xiang)（WCI）綜合(he)指數為每40英尺(chi)集裝箱(xiang)3964美(mei)元，與去(qu)年(nian)同(tong)期相(xiang)比(bi)上漲94%，達到自2022年(nian)10月以來最高值。

紅海局勢影響(xiang)波及(ji)整個遠(yuan)洋貨運鏈(lian)條。億晶光電近日表(biao)示，紅海封控可(ke)能對公(gong)司(si)(si)發往(wang)歐洲(zhou)等地區的海運產品產生一定影響(xiang)，公(gong)司(si)(si)會根(gen)據最新情(qing)況及(ji)時調(diao)整、合理規(gui)劃(hua)貨運排期及(ji)路線。

“目前來看(kan)，節后航運市場(chang)供應缺口仍有(you)超預期變化可能，這對出口企業(ye)將(jiang)造成(cheng)較(jiao)高風險(xian)。”東證(zheng)衍生品研(yan)究院航運高級分析師蘭淅表(biao)示，而對于有(you)穩定出口需(xu)求的(de)制造業(ye)企業(ye)來說(shuo)，可考慮在節前低位(wei)布局買入套保策略，以規(gui)避節后運力大規(gui)模緊缺帶來的(de)運輸(shu)成(cheng)本上升風險(xian)，但(dan)也要時(shi)刻關注利空基本面變化所帶來的(de)潛在沖(chong)擊。

豐富衍生(sheng)品(pin)“工具箱”

航運(yun)業周期屬(shu)性(xing)極重，且(qie)常是環環相扣(kou)，波及(ji)面(mian)極廣(guang)。“歐線(xian)運(yun)價見頂，運(yun)費上漲(zhang)外溢至(zhi)其他航線(xian)，紅海緊張局勢(shi)影響或深化。”廣(guang)發期貨(huo)發展研究(jiu)中心研究(jiu)員張若(ruo)怡(yi)表示。

海通期(qi)貨投資咨詢(xun)部航運研(yan)究員(yuan)雷(lei)悅認(ren)為(wei)，目(mu)前市(shi)場對集裝箱運輸基本(ben)面(mian)的(de)(de)認(ren)識不(bu)斷加深，相關期(qi)貨品種的(de)(de)交易邏輯也(ye)在(zai)不(bu)斷修(xiu)正和(he)完善。“作為(wei)航運和(he)金融的(de)(de)有(you)機結合(he)，航運指數期(qi)貨可以助力航運企業(ye)強化風險管(guan)控(kong)，優化航運資源配置，維護航運物流產業(ye)鏈的(de)(de)安全穩定。”

方正中(zhong)期(qi)(qi)(qi)期(qi)(qi)(qi)貨研究院海(hai)運(yun)(yun)(yun)(yun)分析師陳臻認為，目(mu)前國(guo)內航(hang)運(yun)(yun)(yun)(yun)期(qi)(qi)(qi)貨品(pin)種較為單(dan)一(yi)，僅有針對歐線的集運(yun)(yun)(yun)(yun)指數期(qi)(qi)(qi)貨。為了更(geng)好地服務(wu)航(hang)運(yun)(yun)(yun)(yun)實體企業(ye)，后續還(huan)(huan)可(ke)以推(tui)出(chu)(chu)(chu)更(geng)多航(hang)運(yun)(yun)(yun)(yun)類衍(yan)生品(pin)。“從(cong)航(hang)線來看(kan)，可(ke)以繼續推(tui)出(chu)(chu)(chu)中(zhong)國(guo)至(zhi)北美、中(zhong)國(guo)至(zhi)東(dong)南(nan)亞、中(zhong)國(guo)至(zhi)澳(ao)新(xin)、中(zhong)國(guo)至(zhi)非洲、中(zhong)國(guo)至(zhi)南(nan)美等集裝(zhuang)箱(xiang)運(yun)(yun)(yun)(yun)價期(qi)(qi)(qi)貨品(pin)種。從(cong)交割(ge)方式來看(kan)，可(ke)以進(jin)一(yi)步(bu)推(tui)出(chu)(chu)(chu)集裝(zhuang)箱(xiang)運(yun)(yun)(yun)(yun)力交割(ge)，滿足需要實艙實貨的航(hang)運(yun)(yun)(yun)(yun)企業(ye)需求(qiu)。從(cong)運(yun)(yun)(yun)(yun)輸品(pin)種來看(kan)，可(ke)以進(jin)一(yi)步(bu)推(tui)出(chu)(chu)(chu)散運(yun)(yun)(yun)(yun)、油運(yun)(yun)(yun)(yun)、氣運(yun)(yun)(yun)(yun)等品(pin)種，還(huan)(huan)可(ke)以推(tui)出(chu)(chu)(chu)航(hang)運(yun)(yun)(yun)(yun)類期(qi)(qi)(qi)權(quan)產品(pin)。”

從(cong)貿易結構來(lai)看，我(wo)國(guo)不(bu)僅是產成(cheng)品(pin)出(chu)口大國(guo)，同時也是原材料(liao)進(jin)口尤(you)其是大宗商品(pin)進(jin)口的(de)(de)主(zhu)要國(guo)家，干散(san)貨運(yun)費(fei)波動較(jiao)大。雷悅表示：“鐵礦(kuang)石運(yun)費(fei)成(cheng)本占到岸價(jia)格的(de)(de)10%-40%不(bu)等，國(guo)內鋼廠和貿易商對(dui)干散(san)貨運(yun)費(fei)的(de)(de)關注度越來(lai)越高，除(chu)了原料(liao)端的(de)(de)套保(bao)需求(qiu)外，也派生出(chu)相應的(de)(de)運(yun)費(fei)套保(bao)需求(qiu)。