2月份以來，隨著市場對美聯儲加息預期抬升，美元指數再度沖高，人民幣對美元匯率有所承壓(ya)。2月末，在岸、離岸人民幣(bi)對美(mei)元(yuan)匯率(lv)一度(du)逼近(jin)“7”的整數關口，引發市場關注(zhu)。

　　人(ren)(ren)民幣對美(mei)元匯率(lv)緣何(he)承壓(ya)？后續走勢(shi)又會如何(he)？外貿企(qi)業應怎樣應對匯率(lv)波(bo)(bo)動(dong)(dong)風(feng)險(xian)？接受《證券日(ri)報》記者采訪的(de)業內(nei)人(ren)(ren)士普遍認為，人(ren)(ren)民幣匯率(lv)將在合理均衡水平上(shang)保持基本(ben)穩定(ding)，呈現雙向波(bo)(bo)動(dong)(dong)、彈(dan)性(xing)(xing)增強的(de)特征。外貿企(qi)業應樹立“風(feng)險(xian)中性(xing)(xing)”理念，視自身(shen)經營(ying)和外匯風(feng)險(xian)敞口情況，綜合采取措(cuo)施應對匯率(lv)波(bo)(bo)動(dong)(dong)風(feng)險(xian)。

　　人民幣對美元匯率短期承壓

　　預計年內呈穩中有升態勢

　　回顧2022年(nian)，主(zhu)要發(fa)達經(jing)(jing)濟(ji)(ji)體(ti)央行快速加(jia)息，致使全(quan)球(qiu)(qiu)外匯市場波(bo)動加(jia)劇。人(ren)民幣在全(quan)球(qiu)(qiu)主(zhu)要貨幣中則表現相對穩(wen)健，全(quan)年(nian)呈現雙向波(bo)動、彈(dan)性增強(qiang)的特征，發(fa)揮了宏觀經(jing)(jing)濟(ji)(ji)和國際收支自動穩(wen)定(ding)器功能。

　　2023年(nian)(nian)1月(yue)(yue)(yue)份(fen)，人民(min)幣(bi)(bi)對美(mei)元(yuan)匯(hui)率整(zheng)體(ti)延續了自去年(nian)(nian)11月(yue)(yue)(yue)份(fen)以來升值(zhi)的勢頭(tou)，進(jin)入2月(yue)(yue)(yue)份(fen)后則(ze)有(you)所走貶。中(zhong)國外(wai)匯(hui)交(jiao)易(yi)中(zhong)心數據顯示(shi)，2月(yue)(yue)(yue)1日(ri)(ri)(ri)至2月(yue)(yue)(yue)28日(ri)(ri)(ri)，人民(min)幣(bi)(bi)對美(mei)元(yuan)匯(hui)率中(zhong)間(jian)價(jia)累計(ji)調貶2027個基點。2月(yue)(yue)(yue)27日(ri)(ri)(ri)，人民(min)幣(bi)(bi)對美(mei)元(yuan)匯(hui)率中(zhong)間(jian)價(jia)報6.9572，為當月(yue)(yue)(yue)最低點，隨即有(you)所回升。

　　東方金誠首(shou)席(xi)宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，近期(qi)美(mei)國通脹、就業、PMI數(shu)據皆超預期(qi)，受(shou)此影(ying)響，市(shi)場對美(mei)聯儲加息預期(qi)有所抬(tai)升(sheng)，推(tui)動美(mei)元(yuan)指(zhi)數(shu)回升(sheng)。在比價效應下(xia)，人(ren)民幣對美(mei)元(yuan)匯率故有所貶值(zhi)。

　　中央財(cai)經大學證券(quan)期貨(huo)研(yan)(yan)究(jiu)(jiu)所研(yan)(yan)究(jiu)(jiu)員、內蒙古銀行研(yan)(yan)究(jiu)(jiu)發展(zhan)部(bu)總(zong)經理楊海(hai)平對(dui)記(ji)者表(biao)示，鑒于美(mei)聯儲停(ting)止(zhi)加息(xi)時點較預(yu)期可能延(yan)(yan)后、加息(xi)終值(zhi)有高(gao)于預(yu)期的(de)風險(xian)，受(shou)美(mei)元指數階段(duan)性(xing)抬升的(de)影響，人民幣匯率階段(duan)性(xing)承壓的(de)特征短期內可能延(yan)(yan)續。

　　不過，楊海平同時表示，考慮到中美經(jing)濟基(ji)本面(mian)等(deng)因素，現(xian)階段的承壓不會改(gai)變全年人民幣(bi)匯率(lv)雙向波動(dong)、穩中有升(sheng)的態(tai)勢。

　　中國人(ren)(ren)(ren)(ren)民(min)(min)銀行(xing)(xing)在(zai)2022年(nian)(nian)第四(si)季度中國貨幣政策執行(xing)(xing)報告（下稱《報告》）中提出，近年(nian)(nian)來(lai)即使在(zai)匯(hui)率(lv)貶(bian)值壓力較大的(de)一些時期，人(ren)(ren)(ren)(ren)民(min)(min)銀行(xing)(xing)都堅持主要運(yun)用市場化手段(duan)進行(xing)(xing)間接調控，總體看，人(ren)(ren)(ren)(ren)民(min)(min)幣走(zou)勢由外匯(hui)市場供求情況(kuang)決定。2019年(nian)(nian)以(yi)來(lai)，在(zai)市場供求作用下，人(ren)(ren)(ren)(ren)民(min)(min)幣對美元匯(hui)率(lv)曾三(san)次“破(po)7”，但很快(kuai)又回到(dao)“7”下方。2022年(nian)(nian)發(fa)達經濟體快(kuai)速加(jia)息，美元指數走(zou)強，人(ren)(ren)(ren)(ren)民(min)(min)幣短期內走(zou)弱，也(ye)完全(quan)是由市場驅動的(de)。從歷(li)史長視角來(lai)看，人(ren)(ren)(ren)(ren)民(min)(min)幣屬(shu)于強勢貨幣，2005年(nian)(nian)匯(hui)改(gai)以(yi)來(lai)人(ren)(ren)(ren)(ren)民(min)(min)幣對美元升值近20%，對一籃子貨幣升值40%左右。

　　截至2月(yue)24日當(dang)周，CFETS人民(min)幣匯率指數(shu)報100.24，2月(yue)份基本維持在100以上。

　　王青認為，2月份以來，三大一籃(lan)子人(ren)(ren)民幣(bi)匯率(lv)指數(shu)保持強(qiang)勢(shi)運行狀態，表明近(jin)期人(ren)(ren)民幣(bi)對(dui)(dui)其他(ta)非美(mei)貨幣(bi)大多都在升值。此外，伴隨著3月份國(guo)內(nei)宏(hong)觀(guan)經濟數(shu)據陸續出爐，市(shi)場對(dui)(dui)國(guo)內(nei)經濟復蘇的(de)信(xin)心有望(wang)進一步鞏固。加之(zhi)美(mei)國(guo)經濟今年下行預期不(bu)變，人(ren)(ren)民幣(bi)對(dui)(dui)美(mei)元走貶空間有限，市(shi)場會(hui)淡化“7”的(de)整數(shu)點位(wei)意(yi)義。綜合來看，2023年人(ren)(ren)民幣(bi)有望(wang)保持總體偏強(qiang)的(de)走勢(shi)。

　　企業要樹立風險中性理念

　　多措并舉應對匯率波動風險

　　人民幣(bi)匯(hui)率(lv)雙向波動已漸成常態，對外貿企(qi)業(ye)(ye)(ye)外匯(hui)風(feng)險管理能力提(ti)出了(le)更高的要求。由于處在進(jin)出口產(chan)業(ye)(ye)(ye)鏈不同(tong)位置，不同(tong)企(qi)業(ye)(ye)(ye)受匯(hui)率(lv)升貶值的影響程(cheng)度有所不同(tong)。

　　中國(guo)銀行研(yan)究(jiu)院高級(ji)研(yan)究(jiu)員王有(you)鑫向《證券(quan)日報》記者(zhe)介紹，對于進(jin)口企業(ye)(ye)來(lai)(lai)說，人民幣升(sheng)值(zhi)(zhi)有(you)利(li)于降低進(jin)口成本(ben)，改(gai)善盈利(li)預期；對出(chu)口企業(ye)(ye)來(lai)(lai)說，人民幣升(sheng)值(zhi)(zhi)將弱(ruo)化企業(ye)(ye)出(chu)口競爭力，導(dao)致出(chu)口規模波動(dong)。不同企業(ye)(ye)的國(guo)際(ji)(ji)化程度和對海外市場依(yi)賴(lai)度存在差異，受到匯(hui)率波動(dong)影響也(ye)不同，海外資產、負債、收入占比越高的企業(ye)(ye)，其外匯(hui)風險敞口越大(da)，對國(guo)際(ji)(ji)金融市場波動(dong)和發達經濟體貨幣政策調整更(geng)敏感(gan)。

　　《報(bao)告》提出，在下一(yi)階段主要政策思(si)路方面(mian)，要“進一(yi)步(bu)發(fa)展外(wai)匯市場，引導企(qi)業和金融機構樹(shu)立‘風(feng)險(xian)中性’理念，指導金融機構基(ji)于(yu)實需原則和風(feng)險(xian)中性原則積極為中小微企(qi)業提供匯率避險(xian)服(fu)務，維護外(wai)匯市場平穩健康(kang)發(fa)展”。

　　王有(you)鑫認為，企業自身也應視經(jing)營和外匯(hui)風險(xian)敞(chang)口情況(kuang)，綜(zong)合采取多種措施應對(dui)匯(hui)率波動風險(xian)。

　　首先(xian)，要積極調整(zheng)資產負債結構，優先(xian)通過自然對沖減緩匯率風險。通過動態調整(zheng)債務結構、配比應收應付款項流量、將貨款轉(zhuan)化為貨物等(deng)方式(shi)，降低融資和(he)資產幣(bi)種(zhong)錯(cuo)配。

　　其次，對于(yu)(yu)無法自然(ran)對沖的外(wai)匯(hui)敞口(kou)，可(ke)利(li)用(yong)金融(rong)(rong)衍(yan)生品工具進行(xing)套期(qi)(qi)保值。企業(ye)可(ke)以選(xuan)擇(ze)與銀行(xing)等專業(ye)金融(rong)(rong)機構合作，基于(yu)(yu)實際交易(yi)需求，合理運用(yong)遠期(qi)(qi)、期(qi)(qi)貨、期(qi)(qi)權(quan)、掉期(qi)(qi)、交叉貨幣利(li)率互(hu)換等金融(rong)(rong)工具，降低(di)匯(hui)率波動風險(xian)。

　　楊(yang)海(hai)平(ping)表示，外貿(mao)企(qi)業要(yao)繼續堅守“保值”而非“增值”的(de)(de)匯(hui)率風(feng)(feng)險管理原則，要(yao)聚焦主業求(qiu)發(fa)展，在綜合分(fen)析(xi)本公司現(xian)金流結構及外匯(hui)敞口的(de)(de)基礎上，通過外匯(hui)遠期交易等衍生(sheng)工(gong)具對本公司匯(hui)率風(feng)(feng)險進行管理。同時，商業銀行要(yao)根據(ju)客(ke)戶實際情(qing)況進行合理引(yin)導，為客(ke)戶辦理與其風(feng)(feng)險承受能力相(xiang)適應和套期保值需求(qiu)相(xiang)一(yi)致的(de)(de)外匯(hui)衍生(sheng)品業務，幫助外貿(mao)企(qi)業管理匯(hui)率風(feng)(feng)險。