上周（8月22日—26日，下同），焦(jiao)(jiao)煤(mei)(mei)、焦(jiao)(jiao)炭期貨價(jia)格(ge)出現階段(duan)性反彈。其中(zhong)，焦(jiao)(jiao)炭主力J2301合(he)約價(jia)格(ge)由(you)2540元/噸漲(zhang)至2700元/噸附(fu)近(jin)，周漲(zhang)幅為6.34%；焦(jiao)(jiao)煤(mei)(mei)主力JM2301合(he)約價(jia)格(ge)由(you)1870元/噸漲(zhang)至2050元/噸附(fu)近(jin)，周漲(zhang)幅為9.54%。

　　“雙焦”現貨市場表現較為(wei)穩定(ding)，個別(bie)焦(jiao)企因原料(liao)成本高(gao)對焦(jiao)炭(tan)銷售價(jia)(jia)格實施第3輪(lun)提漲，但(dan)提漲并未擴大到主流市場，焦(jiao)炭(tan)價(jia)(jia)格總體暫(zan)穩運行(xing)；近期焦(jiao)企對焦(jiao)煤(mei)的采購狀況好(hao)轉(zhuan)，焦(jiao)煤(mei)價(jia)(jia)格總體偏強，但(dan)漲勢(shi)有限。上周，焦(jiao)炭(tan)現貨綜合(he)絕對價(jia)(jia)格指數穩定(ding)在2763.6元/噸(dun)，周漲幅僅(jin)為(wei)0.09%；煉焦(jiao)煤(mei)現貨價(jia)(jia)格指數微(wei)漲至2064.9元/噸(dun)，周漲幅為(wei)0.77%。

　　“雙焦”期(qi)(qi)貨價(jia)(jia)格(ge)反彈，一方面(mian)(mian)是(shi)由于前(qian)一周(zhou)價(jia)(jia)格(ge)的(de)快速下跌，盤面(mian)(mian)存在技術性修復(fu)預(yu)期(qi)(qi)；另一方面(mian)(mian)是(shi)近期(qi)(qi)國(guo)內央行(xing)下調(diao)貸款市場報價(jia)(jia)利率（LPR），其中1年(nian)期(qi)(qi)LPR下調(diao)5個(ge)基點(dian)至3.65%，5年(nian)期(qi)(qi)以上LPR超預(yu)期(qi)(qi)下調(diao)15個(ge)基點(dian)至4.3%，降(jiang)息利好刺激黑色金屬板塊價(jia)(jia)格(ge)震(zhen)蕩走強。但從目前(qian)來看(kan)，房地產月度(du)系(xi)列數據整體表現較差，疊加市場投(tou)資情緒偏謹(jin)慎，因此價(jia)(jia)格(ge)反彈的(de)空間仍相對有(you)限。

　　北京(jing)時(shi)(shi)間(jian)8月(yue)(yue)26日晚間(jian)，美(mei)(mei)聯儲主席鮑威(wei)爾(er)在全(quan)球央行年會上(shang)表(biao)示，當前美(mei)(mei)國(guo)的(de)(de)通脹形勢仍然嚴峻(jun)，美(mei)(mei)聯儲將繼續采取措施(shi)“強(qiang)力”抗擊通脹。同時(shi)(shi)，他還直接反駁(bo)了(le)貨幣市場(chang)(chang)對(dui)2023年下(xia)半年開始降(jiang)息的(de)(de)定調。此前，美(mei)(mei)國(guo)7月(yue)(yue)CPI（消費者物價指數(shu)）數(shu)據超(chao)預(yu)期回落，市場(chang)(chang)情(qing)緒有(you)所緩(huan)解。但鮑威(wei)爾(er)此番打(da)破市場(chang)(chang)預(yu)期的(de)(de)“鷹派”發聲再(zai)次引發市場(chang)(chang)恐慌(huang)，全(quan)球多地股票(piao)市場(chang)(chang)應聲下(xia)跌(die)，同時(shi)(shi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)指數(shu)再(zai)破新高。國(guo)內大宗商(shang)品受到波及(ji)，其(qi)中黑色金屬板塊價格(ge)(ge)快速下(xia)跌(die)，加(jia)劇了(le)市場(chang)(chang)本(ben)就因需求表(biao)現較(jiao)差的(de)(de)偏(pian)空氛圍。截至8月(yue)(yue)29日收盤，焦炭(tan)J2301合(he)約(yue)價格(ge)(ge)重新跌(die)回2550元(yuan)(yuan)/噸附近(jin)，焦煤JM2301合(he)約(yue)價格(ge)(ge)跌(die)至1960元(yuan)(yuan)/噸附近(jin)。

　　回到焦炭(tan)基本面(mian)(mian)上(shang)來看(kan)，上(shang)周焦炭(tan)供需兩端仍維持回升趨勢，但增(zeng)速有所放(fang)緩，總(zong)體庫存(cun)有小幅累積；煉焦成本方面(mian)(mian)，焦煤進口量大增(zeng)，使其供需持續改善，對焦價(jia)的(de)成本支撐作用減(jian)弱(ruo)。

　　從需求方面(mian)來看，上周鋼(gang)(gang)材價格(ge)總體窄幅震蕩運行，鋼(gang)(gang)廠盈(ying)利(li)面(mian)未進一(yi)(yi)步擴大，國(guo)內(nei)247家(jia)鋼(gang)(gang)廠盈(ying)利(li)面(mian)小幅回(hui)落(luo)至(zhi)61.9%，同比(bi)下降27.3個(ge)百(bai)分點(dian)。不過，鋼(gang)(gang)廠高爐開工率延續回(hui)升(sheng)態勢(shi)，日均鐵水產(chan)量增(zeng)(zeng)至(zhi)229.40萬(wan)噸，周環比(bi)增(zeng)(zeng)加3.62萬(wan)噸，同比(bi)增(zeng)(zeng)加0.64萬(wan)噸，近(jin)4周增(zeng)(zeng)加15.82萬(wan)噸。對比(bi)歷史數據看，日均鐵水產(chan)量已回(hui)升(sheng)到往年正常水平(ping)。對于終端市場，目前建筑鋼(gang)(gang)材日成(cheng)交量尚維(wei)持在(zai)相對低位，國(guo)內(nei)疫情形勢(shi)雖有好轉，但(dan)仍呈現(xian)多(duo)點(dian)散(san)發的(de)(de)態勢(shi)，對市場造成(cheng)一(yi)(yi)定的(de)(de)擾動(dong)。國(guo)內(nei)高溫天氣的(de)(de)影(ying)響程(cheng)度在(zai)逐(zhu)步減弱，有利(li)于需求的(de)(de)修復(fu)。據了解(jie)，近(jin)期受(shou)降雨和冷(leng)空氣影(ying)響，8月(yue)29日起川渝地區(qu)高溫天氣將(jiang)消退；8月(yue)31日，南方地區(qu)持續高溫天氣將(jiang)結束(shu)。當(dang)(dang)前來看，成(cheng)材庫存降至(zhi)偏低水平(ping)，短流(liu)程(cheng)鋼(gang)(gang)廠因限(xian)(xian)電導(dao)致開工率下滑，長流(liu)程(cheng)鋼(gang)(gang)廠具備一(yi)(yi)定的(de)(de)提產(chan)空間。但(dan)當(dang)(dang)前鋼(gang)(gang)廠的(de)(de)盈(ying)利(li)面(mian)僅(jin)有6成(cheng)左右，加上年內(nei)粗鋼(gang)(gang)控產(chan)政策(ce)的(de)(de)限(xian)(xian)制，“金(jin)九銀十”階段能(neng)否迎(ying)來需求的(de)(de)啟動(dong)仍具有不確定性，鋼(gang)(gang)廠大幅提產(chan)的(de)(de)空間有限(xian)(xian)，預計日均鐵水產(chan)量或難超過235萬(wan)噸。

　　從供給方面來看，目前(qian)焦(jiao)化(hua)行業保持微盈利狀態，焦(jiao)企(qi)(qi)提(ti)產(chan)幅度取決于下(xia)游需求的修(xiu)復(fu)程(cheng)度。上周(zhou)全國獨立焦(jiao)企(qi)(qi)產(chan)能利用率回升(sheng)(sheng)至73.2%，周(zhou)環比(bi)提(ti)高1.72個百分點(dian)，同比(bi)下(xia)降8.5個百分點(dian)。從絕對(dui)值來看，焦(jiao)炭(tan)日(ri)均(jun)(jun)產(chan)量(liang)回升(sheng)(sheng)至113.2萬(wan)噸，周(zhou)環比(bi)增加1.52萬(wan)噸，近4周(zhou)累計增加10.86萬(wan)噸。可以看到，上周(zhou)日(ri)均(jun)(jun)焦(jiao)炭(tan)及鐵水(shui)產(chan)量(liang)的增幅有所(suo)縮窄，預示后期增量(liang)空間有限。近期由于焦(jiao)企(qi)(qi)提(ti)產(chan)節奏(zou)略(lve)(lve)快于鋼廠高爐(lu)提(ti)產(chan)節奏(zou)，焦(jiao)炭(tan)總體庫(ku)存有小幅累積，目前(qian)略(lve)(lve)超(chao)去年(nian)同期水(shui)平。

　　煉焦(jiao)成本方面，目前焦(jiao)企(qi)對(dui)焦(jiao)煤(mei)(mei)(mei)的(de)采購情(qing)況相對(dui)良好，但(dan)焦(jiao)炭價格暫穩(wen)運行且(qie)焦(jiao)企(qi)保持(chi)微利狀態，焦(jiao)煤(mei)(mei)(mei)價格沒有(you)明顯的(de)上漲動力。同(tong)時焦(jiao)煤(mei)(mei)(mei)進口(kou)(kou)形勢向好，焦(jiao)煤(mei)(mei)(mei)供需偏緊格局持(chi)續(xu)改善。海關總署數據(ju)顯示，7月份，我(wo)(wo)(wo)國(guo)(guo)煉焦(jiao)煤(mei)(mei)(mei)進口(kou)(kou)量(liang)(liang)為611.8萬(wan)噸(dun)，環比(bi)(bi)增長22.77%，同(tong)比(bi)(bi)增長62.24%。1月—7月份，我(wo)(wo)(wo)國(guo)(guo)煉焦(jiao)煤(mei)(mei)(mei)累計(ji)進口(kou)(kou)量(liang)(liang)為3218.45萬(wan)噸(dun)，累計(ji)同(tong)比(bi)(bi)增長23.53%，增幅進一(yi)步擴大。分(fen)國(guo)(guo)別(bie)來(lai)看，1月—7月份，我(wo)(wo)(wo)國(guo)(guo)從(cong)俄(e)羅斯、蒙古國(guo)(guo)、加(jia)拿大、美國(guo)(guo)進口(kou)(kou)焦(jiao)煤(mei)(mei)(mei)量(liang)(liang)分(fen)別(bie)為1045.33萬(wan)噸(dun)、1025.93萬(wan)噸(dun)、474.6萬(wan)噸(dun)、317.33萬(wan)噸(dun)。目前來(lai)看，疫情(qing)對(dui)蒙古國(guo)(guo)煤(mei)(mei)(mei)炭通關的(de)影響在逐步減弱(ruo)，加(jia)上內蒙古甘其毛(mao)都等口(kou)(kou)岸(an)啟(qi)用無(wu)人車過貨模式(shi)，提高了煤(mei)(mei)(mei)炭通關效率，蒙煤(mei)(mei)(mei)進口(kou)(kou)趨勢向好，預計(ji)未(wei)(wei)來(lai)仍有(you)較(jiao)大增長空間。另外，歐盟對(dui)俄(e)羅斯的(de)煤(mei)(mei)(mei)炭禁(jin)運令(ling)已于(yu)8月11日正式(shi)生效，未(wei)(wei)來(lai)俄(e)煤(mei)(mei)(mei)將更多流向亞太地區(qu)。由此可(ke)以預測(ce)，未(wei)(wei)來(lai)國(guo)(guo)內焦(jiao)煤(mei)(mei)(mei)對(dui)焦(jiao)炭的(de)成本支(zhi)撐作用或(huo)將繼續(xu)減弱(ruo)。

　　整體來看，目(mu)前產業鏈焦(jiao)(jiao)鋼(gang)環節(jie)仍處(chu)于提產階(jie)段，但受終端(duan)(duan)需(xu)求(qiu)持續低迷(mi)的(de)影響(xiang)，產業鏈盈利面未見(jian)進一步(bu)(bu)擴大，導致提產的(de)驅動(dong)力(li)(li)略顯不(bu)足；焦(jiao)(jiao)炭在供應(ying)恢(hui)復節(jie)奏快于需(xu)求(qiu)回升節(jie)奏的(de)情(qing)況下，總體有(you)小幅累(lei)庫現象，同時(shi)煉焦(jiao)(jiao)成本(ben)對(dui)焦(jiao)(jiao)價(jia)的(de)支撐作用也逐步(bu)(bu)減弱(ruo)。9月份將進入黑色金(jin)屬的(de)傳統(tong)需(xu)求(qiu)旺季，國內政策(ce)調整及天氣變化等因(yin)(yin)素(su)均有(you)利于需(xu)求(qiu)的(de)啟動(dong)，不(bu)過(guo)疫(yi)情(qing)的(de)擾動(dong)因(yin)(yin)素(su)始終沒(mei)有(you)消(xiao)退，需(xu)求(qiu)啟動(dong)仍存(cun)在不(bu)確定性。另外，國際(ji)宏(hong)觀形勢相對(dui)悲(bei)觀，美聯儲加息預期對(dui)大宗商品市場形成壓力(li)(li)。因(yin)(yin)此(ci)，在多種因(yin)(yin)素(su)交(jiao)織的(de)階(jie)段下，“雙焦(jiao)(jiao)”沒(mei)有(you)較強的(de)上漲(zhang)或下跌動(dong)力(li)(li)，短期或維持震蕩運行(xing)走勢，后期重(zhong)點關注需(xu)求(qiu)端(duan)(duan)的(de)變化情(qing)況。