上半年(nian)，煤(mei)價(jia)(jia)(jia)高位震蕩，油(you)價(jia)(jia)(jia)一飛(fei)沖天(tian)，多(duo)種基本金(jin)屬價(jia)(jia)(jia)格(ge)呈倒“V”字運行。大宗商品(pin)市場走勢(shi)各異(yi)，雖部分告別了前期(qi)瘋漲，但整體價(jia)(jia)(jia)格(ge)區間依然高于(yu)歷史同期(qi)均(jun)值。不(bu)過進入2022年(nian)下(xia)半年(nian)后，全球經濟衰退(tui)預期(qi)等因素下(xia)，商品(pin)價(jia)(jia)(jia)格(ge)已(yi)明(ming)顯回落，原料端高利潤恐難延續。

　　能源高位助漲上游利潤

　　8月(yue)末，“三(san)桶(tong)(tong)(tong)油(you)”半年度成績(ji)(ji)單刷屏，合(he)計利潤近2000億元(yuan)，日賺(zhuan)超10億元(yuan)，僅(jin)分(fen)紅(hong)金額總數就達850億元(yuan)，多項生產(chan)經營業績(ji)(ji)創歷史同(tong)期(qi)最好(hao)水平。而上半年，普(pu)氏布(bu)倫特原油(you)現貨均價達107.69美元(yuan)/桶(tong)(tong)(tong)，同(tong)比上漲(zhang)66%。國際原油(you)上半年整體走強，無疑為“三(san)桶(tong)(tong)(tong)油(you)”的優異(yi)成績(ji)(ji)墊下基石。

　　雖然上半年(nian)全球(qiu)“能源荒”呼聲依然不(bu)止(zhi)，但在我國系(xi)列保(bao)供穩價政策下(xia)，國內以煤(mei)炭為代表的黑色系(xi)商品(pin)價格整體平穩運行，市(shi)場供應水平維(wei)持(chi)高位，煤(mei)炭均價也(ye)高于往年(nian)同期。

　　受益于報告期內煤炭價格較同期增(zeng)長(chang)(chang)幅度(du)較大，煤炭生產業(ye)務(wu)利潤增(zeng)加，主要產品(pin)為(wei)原煤及洗精(jing)煤的山(shan)煤國際(ji)，上(shang)半年實(shi)現凈(jing)利潤35.41億元，同比增(zeng)長(chang)(chang)318.36%。

　　截至8月29日，Wind中信煤炭開(kai)采洗選(xuan)板(ban)塊26家上市(shi)公司中，有22家已披(pi)露半年報(bao)，其中19家業績同比(bi)增長，9家同比(bi)增幅超過(guo)100%。

　　煤、油能(neng)源價格高企，使得產(chan)(chan)業(ye)(ye)鏈上游(you)企業(ye)(ye)業(ye)(ye)績增幅明顯，也(ye)為下游(you)生產(chan)(chan)帶(dai)來成本壓(ya)力。

　　主營(ying)乙二(er)醇生(sheng)產的(de)丹化科技就在半年(nian)報中表(biao)示，上半年(nian)受整體消費環境不(bu)佳影響，乙二(er)醇在內的(de)聚酯(zhi)產業鏈需求及預期均表(biao)現不(bu)佳，乙二(er)醇庫存壓力明顯，供需結構(gou)矛盾(dun)突出，整個(ge)聚酯(zhi)產業鏈利潤壓縮(suo)，市(shi)場低位震蕩(dang)，公司的(de)乙二(er)醇產品仍面(mian)臨較大成本壓力。由于乙二(er)醇價格大部分時段維持低位，該(gai)公司自2019年(nian)以來已連(lian)續虧(kui)損。

　　恒力石化(hua)也在半年(nian)報中闡述(shu)，在原(yuan)油價(jia)格(ge)(ge)(ge)高(gao)位(wei)寬幅(fu)震蕩(dang)的(de)背景下，近原(yuan)油端(duan)的(de)產品(pin)(pin)價(jia)格(ge)(ge)(ge)受(shou)(shou)原(yuan)油價(jia)格(ge)(ge)(ge)影響亦大(da)幅(fu)上(shang)升(sheng)，而(er)接近消(xiao)費端(duan)的(de)化(hua)工品(pin)(pin)的(de)價(jia)格(ge)(ge)(ge)更取(qu)決于自(zi)身的(de)供(gong)需變化(hua)。上(shang)半年(nian)接近終端(duan)市場(chang)的(de)產品(pin)(pin)效益承壓(ya)下行(xing)，如滌綸(lun)長(chang)絲產業(ye)鏈，即“原(yuan)油-PX-PTA-滌綸(lun)長(chang)絲”，受(shou)(shou)成本端(duan)價(jia)格(ge)(ge)(ge)抬(tai)升(sheng)，終端(duan)消(xiao)費需求(qiu)偏弱影響，上(shang)半年(nian)化(hua)纖行(xing)業(ye)整體盈(ying)利水平受(shou)(shou)到一定程(cheng)度擠壓(ya)。

　　能(neng)源價格上漲對下游化(hua)工(gong)產品生(sheng)產影響持續顯現。以Wind中(zhong)信化(hua)學纖維(wei)板塊為例(li)，上半年(nian)16家已(yi)披露半年(nian)報的上市公(gong)司中(zhong)，有12家業績同(tong)比下滑，其中(zhong)4家同(tong)比跌幅超過100%。

　　商品下半年走勢看跌

　　受供應端趨緊恐慌(huang)情(qing)緒(xu)影(ying)響，2021年(nian)(nian)下(xia)半(ban)年(nian)(nian)至今年(nian)(nian)一季度前后，全球(qiu)大宗商(shang)品(pin)價(jia)格出現顯著上(shang)行，多(duo)種商(shang)品(pin)沖擊歷史高點(dian)。然而今年(nian)(nian)3月(yue)份(fen)以來，世界多(duo)國經濟(ji)下(xia)行壓力下(xia)，市場邏(luo)輯(ji)逐步從(cong)對(dui)供應緊缺的擔憂(you)，轉(zhuan)向對(dui)需求不(bu)及預期的預判(pan)，部分商(shang)品(pin)價(jia)格走(zou)勢也出現分化。

　　截至(zhi)6月(yue)末，LME銅價報最低8218美(mei)元/噸，較3月(yue)初10845美(mei)元/噸的高(gao)位(wei)下(xia)跌(die)(die)近25%。期(qi)間，LME鋅(xin)價單噸跌(die)(die)幅(fu)突破(po)35%；LME鋁從4073.5美(mei)元/噸高(gao)點下(xia)行，跌(die)(die)幅(fu)超40%；LME鎳價格更是自(zi)今年3月(yue)“逼倉事件”后大(da)幅(fu)跳水，至(zhi)6月(yue)30日已回落至(zhi)最低22665美(mei)元/噸。

　　國內有色商品價(jia)格與國際(ji)市場同頻震動之時，黑色系(xi)商品價(jia)格也整體受(shou)挫。

　　今年二(er)季(ji)度(du)，國內(nei)焦(jiao)炭價格(ge)下行，現貨市場(chang)經歷四輪價格(ge)調降。成本(ben)支(zhi)撐(cheng)減弱(ruo)疊加需求不及預期(qi)，使得國內(nei)鋼鐵(tie)價格(ge)4月份后也出現大幅回落。二(er)季(ji)度(du)內(nei)螺紋鋼、熱(re)軋卷板、線(xian)材等(deng)黑色(se)系商品主力合約價格(ge)均錄(lu)得超過1000元/噸的跌幅。

　　期(qi)內價格(ge)大起大落(luo)，使得相關行(xing)業(ye)上市公司半年度業(ye)績表現各異。

　　截至8月29日，Wind中(zhong)信(xin)有色金屬(shu)板塊已(yi)披露(lu)半年報(bao)的(de)54家上市公司(si)中(zhong)，37家業(ye)績(ji)同比上行，其中(zhong)11家增幅超過(guo)100%。而Wind中(zhong)信(xin)鋼鐵(tie)板塊已(yi)披露(lu)半年報(bao)的(de)46家上市公司(si)中(zhong)，有13家業(ye)績(ji)同比出現增幅。

　　安(an)陽鋼鐵就(jiu)表示，2022年上半年，公司受環保(bao)管控(kong)、疫情防控(kong)等多重因素疊(die)加影響，產(chan)能(neng)產(chan)量受限，鋼材(cai)產(chan)銷量大幅降低，加之鋼材(cai)價(jia)格(ge)同比(bi)下滑，礦石、煤(mei)炭價(jia)格(ge)高(gao)位(wei)運行，生產(chan)運營成本不斷增(zeng)加，公司經(jing)營業績出現虧損(sun)。

　　進入三(san)季(ji)度(du)后，鋼鐵(tie)有色商(shang)(shang)品價(jia)格(ge)(ge)(ge)雖有所回暖，但已(yi)難重(zhong)拾(shi)前期高位(wei)。與此同時(shi)，原油價(jia)格(ge)(ge)(ge)現陰跌走勢(shi)，更讓市(shi)場對(dui)大(da)宗商(shang)(shang)品下半年的價(jia)格(ge)(ge)(ge)趨勢(shi)持(chi)看跌預期。

　　丹化科技就在半年報中提及，2022年突發(fa)事件(jian)頻(pin)繁發(fa)生(sheng)，全球經(jing)濟轉弱(ruo)的擔憂引燃市場(chang)(chang)跌勢(shi)，下半年大宗商品市場(chang)(chang)仍有下跌的可能，市場(chang)(chang)看空情緒或將(jiang)卷(juan)土(tu)重來。