今年以來，印尼在棕櫚油出口政(zheng)策上頻繁“變(bian)臉”，現在又把目標轉向了(le)有色金屬！

上周五，印尼總統佐科?維多多稱，印尼今年可能會對鎳征(zheng)收(shou)出口稅(shui)。維多(duo)多(duo)在(zai)雅加(jia)達接(jie)受采訪(fang)時證實，印尼(ni)正在(zai)考慮征(zheng)收(shou)一項稅(shui)收(shou)。由于(yu)電動汽(qi)車在(zai)全(quan)球范圍(wei)內的推廣，對鎳(nie)(nie)、鋰和(he)鈷(gu)等電池金屬的需求激增。盡管印尼(ni)受益于(yu)鎳(nie)(nie)價上漲，但(dan)維多(duo)多(duo)希望(wang)印尼(ni)在(zai)全(quan)球電動汽(qi)車供應(ying)鏈的地位可以往上抬。維多(duo)多(duo)總統表示，希望(wang)最終能夠停止所有原料鎳(nie)(nie)的出口。

早在(zai)2022年年初，就有一(yi)名印(yin)(yin)尼(ni)政府(fu)官(guan)員表示(shi)，該國正在(zai)研究對(dui)含鎳生鐵(tie)(tie)(tie)(tie)和鎳鐵(tie)(tie)(tie)(tie)征收(shou)累(lei)進稅。8月初，印(yin)(yin)尼(ni)高(gao)級官(guan)員稱，印(yin)(yin)尼(ni)將于(yu)第(di)三(san)季度擬(ni)對(dui)鎳生鐵(tie)(tie)(tie)(tie)、鎳鐵(tie)(tie)(tie)(tie)征收(shou)出口(kou)(kou)稅。雖然當時暫未(wei)明(ming)說出口(kou)(kou)征稅幅度，但據調研了解，經過印(yin)(yin)尼(ni)官(guan)方多次(ci)商討(tao)和路演，預(yu)計(ji)印(yin)(yin)尼(ni)鎳鐵(tie)(tie)(tie)(tie)及鎳生鐵(tie)(tie)(tie)(tie)的出口(kou)(kou)征稅幅度在(zai)2%—3%。

專業機構：印(yin)尼(ni)政府對(dui)全球(qiu)鎳的(de)供應易(yi)產生直接和深度影(ying)響(xiang)

據了解，印尼(ni)擁有全球(qiu)最大的(de)鎳礦(kuang)儲量和產(chan)(chan)量，且(qie)預計未(wei)來儲量產(chan)(chan)量持續增長也(ye)將(jiang)來自于印尼(ni)。

根據美(mei)(mei)國地質調查(cha)局的數據，截至(zhi)2020年，世(shi)界鎳資源(yuan)儲量約(yue)9400萬(wan)噸(dun)，其中，印尼資源(yuan)儲量排名第一，約(yue)2100萬(wan)噸(dun)，占比(bi)22%。對比(bi)2015年—2020年美(mei)(mei)國地質調查(cha)局公布的數據，5年內(nei)全球(qiu)鎳資源(yuan)儲量增量約(yue)1700萬(wan)噸(dun)，印尼增量1650萬(wan)噸(dun)。

同時，印(yin)(yin)尼鎳礦(kuang)(kuang)(kuang)產(chan)量(liang)也遙遙領(ling)先。2020年全(quan)(quan)球鎳礦(kuang)(kuang)(kuang)總(zong)產(chan)量(liang)為(wei)251萬(wan)(wan)噸(dun)，印(yin)(yin)尼鎳礦(kuang)(kuang)(kuang)產(chan)量(liang)為(wei)77萬(wan)(wan)噸(dun)，占全(quan)(quan)球總(zong)產(chan)量(liang)31%。對比2015年—2020年美國地質調查(cha)局公(gong)布數據(ju)，5年內全(quan)(quan)球鎳礦(kuang)(kuang)(kuang)產(chan)量(liang)增量(liang)約23萬(wan)(wan)噸(dun)，印(yin)(yin)尼增量(liang)64萬(wan)(wan)噸(dun)，占全(quan)(quan)球增量(liang)的279%。

安信證券認為，印(yin)(yin)尼(ni)(ni)(ni)(ni)政府對全球(qiu)鎳的(de)供(gong)(gong)應易產(chan)生(sheng)直接和深度影響(xiang)，主(zhu)要是因為印(yin)(yin)尼(ni)(ni)(ni)(ni)擁有優異(yi)的(de)資源稟賦。無論是儲(chu)量(liang)還是產(chan)量(liang)的(de)增(zeng)量(liang)，印(yin)(yin)尼(ni)(ni)(ni)(ni)鎳礦(kuang)均(jun)位(wei)于全球(qiu)第一(yi)，且預計印(yin)(yin)尼(ni)(ni)(ni)(ni)鎳礦(kuang)的(de)儲(chu)量(liang)與產(chan)量(liang)在全球(qiu)占(zhan)比一(yi)定時期內將持(chi)續增(zeng)加，使得印(yin)(yin)尼(ni)(ni)(ni)(ni)在供(gong)(gong)應鏈上游長期占(zhan)據主(zhu)導地位(wei)。復盤兩輪鎳價周期可以(yi)發現，供(gong)(gong)應波(bo)動中(zhong)，印(yin)(yin)尼(ni)(ni)(ni)(ni)對鎳礦(kuang)出(chu)口的(de)相(xiang)關政策(ce)是重要因素。

機構預計，2021年至2025年全球共有(you)125萬(wan)噸(dun)鎳(nie)中間品新增(zeng)產能，其中包括56萬(wan)噸(dun)鎳(nie)鐵、32萬(wan)噸(dun)MHP、37萬(wan)噸(dun)高冰(bing)鎳(nie)，超過80%項目來(lai)自印尼(ni)，供(gong)應進一(yi)步集中于(yu)印尼(ni)。

市(shi)(shi)場(chang)人士：印尼征收鎳出口稅(shui)可能性較大！對全球市(shi)(shi)場(chang)影(ying)響幾何？

對于印(yin)尼(ni)總統的最(zui)新表態，中信建投期貨分析師王彥青告訴記者，從經(jing)(jing)濟發展(zhan)的角度看，印(yin)尼(ni)擁(yong)有全(quan)球近四(si)分之一的鎳儲量，但受經(jing)(jing)濟、技術(shu)等方面影響(xiang)，鎳產(chan)業(ye)(ye)的資源優(you)勢并未有效提振本國科技實力。同時，印(yin)尼(ni)總統還(huan)提及要進一步推進當地電動汽車產(chan)業(ye)(ye)升(sheng)級(ji)，因此限(xian)制(zhi)資源流(liu)出(chu)，將(jiang)產(chan)業(ye)(ye)逐漸(jian)向下(xia)游發展(zhan)，是符合印(yin)尼(ni)國家發展(zhan)戰(zhan)略的，印(yin)尼(ni)征收鎳出(chu)口(kou)稅的可能性(xing)較大。

銀河期貨大宗商品研究所的研究員對此表示贊同。“從歷史和現狀分析，印尼對鎳鐵征收出口關稅的(de)可能(neng)性(xing)極大(da)。2013年印尼就曾經禁(jin)止過鎳(nie)(nie)礦的(de)出(chu)口，以吸引外資(zi)(zi)在(zai)當地投資(zi)(zi)建設(she)下游(you)產(chan)業鏈(lian)，但因國內(nei)工廠鎳(nie)(nie)礦消耗(hao)能(neng)力有限，2017重(zhong)新放開5年內(nei)的(de)鎳(nie)(nie)礦出(chu)口并轉為配額制(zhi)。諸多跡象顯示印尼對待鎳(nie)(nie)資(zi)(zi)源的(de)主要邏輯就是(shi)依托資(zi)(zi)源優勢提高出(chu)口產(chan)品附加值，將更多的(de)資(zi)(zi)金和利潤留在(zai)國內(nei)。”

此外，根據(ju)國(guo)際鎳(nie)(nie)研(yan)究(jiu)小(xiao)組（INSG）數據(ju)統計(ji)，2017年(nian)印尼(ni)原生鎳(nie)(nie)產量(liang)(liang)只有(you)20萬噸，而2022年(nian)印尼(ni)鎳(nie)(nie)相關(guan)產品(pin)產量(liang)(liang)預(yu)計(ji)逼近150萬噸，并且(qie)隨(sui)著在建產能的(de)(de)(de)投產將(jiang)很快超過200萬噸。產量(liang)(liang)高速增長(chang)的(de)(de)(de)同(tong)時也帶(dai)來了(le)一(yi)定的(de)(de)(de)資(zi)源擔憂(you)，印尼(ni)能礦部（ESDM）公(gong)布的(de)(de)(de)鎳(nie)(nie)資(zi)源儲(chu)量(liang)(liang)7200萬噸，以此計(ji)算資(zi)源消耗年(nian)限在40年(nian)以內(nei)，早(zao)在2021年(nian)印尼(ni)也有(you)過限制鎳(nie)(nie)鐵新產能建設的(de)(de)(de)規(gui)劃，因此對產能增速過快的(de)(de)(de)鎳(nie)(nie)鐵征(zheng)收出(chu)口關(guan)稅的(de)(de)(de)可能性也比較(jiao)大。

若(ruo)印(yin)尼(ni)征稅政策落地(di)，對鎳市場影響(xiang)幾何？

上述銀河期貨研究員表(biao)示，如果印尼對(dui)鎳(nie)(nie)鐵征收出口(kou)關稅(shui)在(zai)年內落地，并且稅(shui)率在(zai)3%左右，會抬(tai)高(gao)印尼鎳(nie)(nie)鐵的(de)出口(kou)成本進(jin)而(er)抬(tai)高(gao)遠期鎳(nie)(nie)鐵成本支(zhi)撐(cheng)，但(dan)對(dui)整體的(de)鎳(nie)(nie)價格和(he)供需(xu)并不會產(chan)生較(jiao)大影(ying)響。從(cong)當前供需(xu)關系看(kan)，因不銹(xiu)鋼需(xu)求走(zou)弱(ruo)，對(dui)應的(de)鎳(nie)(nie)鐵消耗也(ye)在(zai)減少，而(er)印尼鎳(nie)(nie)鐵新項目(mu)的(de)投產(chan)還在(zai)繼續，鎳(nie)(nie)鐵供需(xu)逐漸趨(qu)于(yu)過剩，價格也(ye)處于(yu)下跌(die)趨(qu)勢中，近期價格已經回落至1260元(yuan)/噸(dun)(dun)（含稅(shui)），以(yi)此(ci)價格計算出口(kou)關稅(shui)在(zai)400美元(yuan)/噸(dun)(dun)附近，對(dui)于(yu)當前22000美元(yuan)/噸(dun)(dun)的(de)LME鎳(nie)(nie)價影(ying)響有限。

“印(yin)(yin)尼的(de)鎳(nie)(nie)(nie)(nie)出(chu)口(kou)品(pin)主(zhu)要是(shi)鎳(nie)(nie)(nie)(nie)生鐵(tie)，且出(chu)口(kou)大多流向(xiang)(xiang)中(zhong)國(guo)(guo)，因此鎳(nie)(nie)(nie)(nie)出(chu)口(kou)稅落地影響(xiang)(xiang)主(zhu)要是(shi)對中(zhong)國(guo)(guo)的(de)影響(xiang)(xiang)。如果按之前印(yin)(yin)尼官員表態的(de)3%左右稅率(lv)計算(suan)，將轉嫁部(bu)分進(jin)口(kou)成本(ben)到國(guo)(guo)內(nei)，使(shi)得我國(guo)(guo)鎳(nie)(nie)(nie)(nie)生鐵(tie)進(jin)口(kou)價格上漲，但印(yin)(yin)尼鎳(nie)(nie)(nie)(nie)生鐵(tie)的(de)成本(ben)優勢顯著(zhu)，即使(shi)疊(die)加該(gai)稅率(lv)，我國(guo)(guo)依然有進(jin)口(kou)動力，難(nan)以對鎳(nie)(nie)(nie)(nie)供應(ying)(ying)產生沖擊，但也需關注落地稅率(lv)是(shi)否(fou)超預期。從價格看，當(dang)前鎳(nie)(nie)(nie)(nie)鐵(tie)供應(ying)(ying)偏(pian)向(xiang)(xiang)于過剩(sheng)狀態，印(yin)(yin)尼征(zheng)鎳(nie)(nie)(nie)(nie)出(chu)口(kou)稅對鎳(nie)(nie)(nie)(nie)價支撐(cheng)或較為(wei)有限。”王(wang)彥青說。

行(xing)情方(fang)面，上周倫鎳跌超(chao)3%，回吐前一周反彈的多數漲(zhang)幅(fu)。

談及(ji)當下(xia)鎳市場(chang)基本面(mian)(mian)情況(kuang)，王彥青表(biao)(biao)示，目(mu)(mu)前鎳產業(ye)鏈(lian)表(biao)(biao)現(xian)疲軟，價(jia)格(ge)下(xia)行壓力仍存(cun)。鎳礦方(fang)面(mian)(mian)，由于(yu)下(xia)游采購意愿(yuan)較差，礦山出(chu)貨明顯(xian)下(xia)降，港口庫(ku)存(cun)出(chu)現(xian)累(lei)庫(ku)跡象，供(gong)需雙弱下(xia)礦價(jia)緩(huan)慢下(xia)行。純(chun)鎳方(fang)面(mian)(mian)，近期(qi)需求端(duan)持續(xu)走弱，交投冷清(qing)導(dao)致(zhi)社會庫(ku)存(cun)連續(xu)累(lei)庫(ku)，將鎳價(jia)重新帶回下(xia)行周(zhou)期(qi)。鎳鐵方(fang)面(mian)(mian)，市場(chang)供(gong)應整體過(guo)剩，需求持續(xu)疲軟，國內鎳鐵廠利潤在(zai)零附近徘徊(huai)。硫酸(suan)鎳方(fang)面(mian)(mian)，雖然新能源行業(ye)近期(qi)復蘇(su)較為明顯(xian)，但成本端(duan)的弱勢導(dao)致(zhi)價(jia)格(ge)支撐有限，價(jia)格(ge)振蕩運行。終(zhong)端(duan)需求方(fang)面(mian)(mian)，目(mu)(mu)前不(bu)銹鋼成交以(yi)剛需為主，家電等主要消費領域(yu)受地(di)產周(zhou)期(qi)拖(tuo)累(lei)，預計需求在(zai)短(duan)期(qi)內難(nan)以(yi)轉向(xiang)。

“鎳(nie)(nie)(nie)鐵(tie)供(gong)需已(yi)經開(kai)始趨于(yu)過剩，需求端(duan)不(bu)(bu)銹(xiu)鋼產(chan)(chan)量(liang)每月遞減；供(gong)應(ying)端(duan)，印尼新增鎳(nie)(nie)(nie)鐵(tie)項(xiang)目繼續投(tou)(tou)產(chan)(chan)，7月中國(guo)和(he)(he)印尼鎳(nie)(nie)(nie)鐵(tie)合(he)計產(chan)(chan)量(liang)同比(bi)增長(chang)13.8%。當(dang)前鋼廠和(he)(he)鐵(tie)廠的(de)(de)鎳(nie)(nie)(nie)鐵(tie)庫存均出(chu)現一定的(de)(de)積壓，并且后市仍(reng)(reng)(reng)有壓力。而新能源硫(liu)酸鎳(nie)(nie)(nie)市場較為火熱，三元前驅體(ti)對(dui)于(yu)硫(liu)酸鎳(nie)(nie)(nie)的(de)(de)需求持(chi)續攀升(sheng)，硫(liu)酸鎳(nie)(nie)(nie)產(chan)(chan)量(liang)也達到歷(li)年較高的(de)(de)水(shui)平，甚至當(dang)前還面(mian)臨主(zhu)流原料加(jia)工(gong)能力不(bu)(bu)足的(de)(de)問題，但隨著華(hua)友(you)等新產(chan)(chan)線投(tou)(tou)產(chan)(chan)，產(chan)(chan)能瓶頸不(bu)(bu)會持(chi)續太長(chang)時間，且近(jin)期限電也擾(rao)動了部分需求。純(chun)(chun)鎳(nie)(nie)(nie)低庫存是(shi)鎳(nie)(nie)(nie)價支撐的(de)(de)主(zhu)要邏輯，但近(jin)期國(guo)內(nei)現貨緊張局(ju)面(mian)有所緩和(he)(he)，最近(jin)兩周(zhou)國(guo)內(nei)庫存明顯增加(jia)，價格升(sheng)水(shui)回(hui)落也比(bi)較明顯。整體(ti)看(kan)，當(dang)前鎳(nie)(nie)(nie)基本(ben)面(mian)維持(chi)弱勢，但短期仍(reng)(reng)(reng)需防范關(guan)于(yu)制裁、收儲和(he)(he)關(guan)稅的(de)(de)風險(xian)，尤(you)其是(shi)全球純(chun)(chun)鎳(nie)(nie)(nie)顯性庫存仍(reng)(reng)(reng)處于(yu)低位，而供(gong)應(ying)端(duan)也有來自罷工(gong)等消息的(de)(de)擾(rao)動。”前述銀河(he)期貨研究員(yuan)認為。