4月(yue)PMI收(shou)于47.4％， 較上(shang)月(yue)大幅(fu)回(hui)落2.1pct。其中生產指數為(wei)44.4％，較上(shang)月(yue)回(hui)落5.1pct，新訂(ding)單指數為(wei)42.6％，較上(shang)月(yue)回(hui)落6.2pct，反映出疫情對制造業需(xu)求(qiu)和(he)供給(gei)兩端均產生較大影響。

工業表現和產業區(qu)域分(fen)布(bu)呈現出較大相關(guan)性，以上海為核(he)心(xin)(xin)的(de)江浙滬地區(qu)是下行(xing)核(he)心(xin)(xin)地帶。1-4月全國(guo)規(gui)模以上工業增加值同比(bi)(bi)-2.9％，低于(yu)1-3月的(de)5.0％。4月制(zhi)造業增加值同比(bi)(bi)-4.6％，低于(yu)1-3月累計同比(bi)(bi)的(de)+6.2％，主要系上海作為全國(guo)汽車和半導體產業重鎮，其疫情停工對制(zhi)造業沖(chong)擊極大。

1-4月制造(zao)業固定資(zi)產投(tou)資(zi)同(tong)比(bi)+12.2％，其(qi)中4月同(tong)比(bi)+6.4％，雖(sui)略低于3月的+12.0％，仍呈(cheng)現出明顯的韌(ren)勁，我(wo)們判斷(duan)主要與“留抵退(tui)稅(shui)”的政策紅(hong)利有(you)關。1-4月高技術(shu)制造(zao)業投(tou)資(zi)增速依(yi)舊領跑制造(zao)業，同(tong)比(bi)+25.9％。

4月制(zhi)(zhi)(zhi)造業跌(die)入谷底，但目前已(yi)能(neng)觀察到向好(hao)的邊際變化(hua)。一(yi)方(fang)面上海(hai)疫(yi)情(qing)已(yi)經(jing)逐步(bu)可控；另一(yi)方(fang)面物流情(qing)況也已(yi)開(kai)始(shi)好(hao)轉，制(zhi)(zhi)(zhi)造業企(qi)業發貨以及(ji)原(yuan)材料采購情(qing)況將(jiang)得(de)到改善。我們認為(wei)疫(yi)情(qing)能(neng)否(fou)及(ji)時(shi)控制(zhi)(zhi)(zhi)是制(zhi)(zhi)(zhi)造業景(jing)氣能(neng)否(fou)回(hui)升(sheng)的關鍵，2022Q2通用自動化(hua)相關公司(si)短期業績仍存在一(yi)定波動，但下(xia)游剛需始(shi)終存在，后續隨著疫(yi)情(qing)逐步(bu)收(shou)斂，板塊景(jing)氣度有(you)望顯(xian)著回(hui)升(sheng)。

工業機器人：新能源等新興下游需求旺盛，疫情影響下Q2旺季或后移

1-4月工業機器人產量12.5萬臺，同比-1.4％；其中4月產量3.25萬臺，同比-9.4％，環比-26.6％，受疫情影響出現較大下滑。從下游領域來看，鋰電、新能源車、光伏、半導體等新興行(xing)業(ye)(ye)仍保持較(jiao)快增(zeng)(zeng)長(chang)，而3C、一般工業(ye)(ye)等受(shou)消費(fei)萎靡、大(da)宗商品(pin)漲價影(ying)響，需(xu)求較(jiao)為(wei)疲(pi)軟(ruan)。從(cong)產品(pin)結(jie)構來看，據MIRDATA數據統(tong)計，協作、SCARA和(he)大(da)六(liu)軸機(ji)(ji)器(qi)人(ren)增(zeng)(zeng)速較(jiao)快，主要系在鋰電新能源領域應用增(zeng)(zeng)多(duo)，小六(liu)軸機(ji)(ji)器(qi)人(ren)略(lve)有(you)增(zeng)(zeng)長(chang)，而Delta機(ji)(ji)器(qi)人(ren)多(duo)用于消費(fei)領域，同比(bi)略(lve)有(you)下(xia)滑。從(cong)競爭格局(ju)來看，疫情影(ying)響下(xia)國(guo)(guo)(guo)內品(pin)牌(pai)在交貨(huo)(huo)期(qi)(qi)方面相比(bi)外資有(you)很大(da)優勢，目前外資交貨(huo)(huo)期(qi)(qi)8-10個(ge)月(yue)，國(guo)(guo)(guo)內廠家(jia)常規(gui)交貨(huo)(huo)期(qi)(qi)是1個(ge)月(yue)，重負載機(ji)(ji)型(xing)2個(ge)月(yue)，這(zhe)為(wei)國(guo)(guo)(guo)產替代(dai)帶來機(ji)(ji)遇。短期(qi)(qi)內疫情對Q2工業(ye)(ye)機(ji)(ji)器(qi)人(ren)的產銷均有(you)較(jiao)大(da)影(ying)響，而往(wang)年(nian)(nian)Q2通常為(wei)銷售旺季，我(wo)們(men)認為(wei)在下(xia)游(you)剛(gang)需(xu)的驅動下(xia)，2022年(nian)(nian)工業(ye)(ye)機(ji)(ji)器(qi)人(ren)行(xing)業(ye)(ye)的旺季有(you)望后置，待疫情平(ping)復(fu)后行(xing)業(ye)(ye)將(jiang)出現恢復(fu)性增(zeng)(zeng)長(chang)。

機床行業略有下滑，金屬成形機床訂單增速突出

從產量數據來看，1-4月金屬切削機床產量18萬臺，同比-5.2％，其中4月產量5萬臺，同比-19％，環比-17％；1-3月金屬成形機床產量5.4萬臺，同比-1.8％，其中3月產量2.4萬臺，同比-4％。主要原因系疫情沖擊影響，且北京、天津、長三角、珠三角、東北等疫情嚴重地區機床工具行業(ye)企(qi)(qi)業(ye)比較集中，停產以及物(wu)流(liu)不暢等困難給行業(ye)企(qi)(qi)業(ye)的運行普遍(bian)帶來(lai)較大影響(xiang)，同時俄烏沖突對國(guo)際產業(ye)鏈(lian)、供應(ying)鏈(lian)的影響(xiang)也(ye)開始顯(xian)現。

需求方面整體也(ye)呈(cheng)現(xian)下滑趨勢，但金屬(shu)成形(xing)機床訂(ding)單(dan)增速突出。根據(ju)機床工(gong)具(ju)工(gong)業協會統(tong)計，2022Q1金屬(shu)加工(gong)機床新(xin)增訂(ding)單(dan)同(tong)(tong)比(bi)-1.5％，在手訂(ding)單(dan)同(tong)(tong)比(bi)+7％。其中(zhong)金屬(shu)切削機床新(xin)增訂(ding)單(dan)累計同(tong)(tong)比(bi)-14.9％，在手訂(ding)單(dan)累計同(tong)(tong)比(bi)-6.6％。金屬(shu)成形(xing)機床新(xin)增訂(ding)單(dan)同(tong)(tong)比(bi)+33.5％，在手訂(ding)單(dan)同(tong)(tong)比(bi)+42.5％。

進出(chu)(chu)口(kou)(kou)方面，根據海關數據1-3月機床工具行業進口(kou)(kou)總額32.0億美(mei)(mei)元(yuan)，同比-2.3％；出(chu)(chu)口(kou)(kou)總額48.1億美(mei)(mei)元(yuan)，同比+19.6％。進口(kou)(kou)略有下降，出(chu)(chu)口(kou)(kou)繼續(xu)明(ming)顯(xian)增長。

刀具作為(wei)機(ji)床(chuang)核心零部件(jian)，充分受益于進口替代。目前主要企業訂單仍較為(wei)飽滿，排(pai)產周期在1-2個月左右（刀具為(wei)易耗品，正(zheng)常(chang)排(pai)產周期為(wei)1個月）。