近年，光伏行業大(da)熱，但(dan)也為(wei)名所累，光(guang)(guang)(guang)伏(fu)項目開(kai)始承擔(dan)(dan)產(chan)業配套、鄉(xiang)村振興、生態保(bao)護(hu)等花式責任，同時還可能承擔(dan)(dan)儲能、充電(dian)或智慧能源等方面的(de)配套，單(dan)一的(de)光(guang)(guang)(guang)伏(fu)電(dian)站建設模式正在向“光(guang)(guang)(guang)伏(fu)+”綜(zong)合(he)模式演變。

盡管(guan)光伏(fu)制造成(cheng)本(ben)長(chang)期(qi)趨(qu)于下(xia)降，電(dian)池(chi)效率(lv)還在不斷提升(sheng)，度電(dian)成(cheng)本(ben)還有(you)進一步下(xia)降空間，但這很難(nan)完美抵消各類(lei)花(hua)式負擔及儲能配(pei)套成(cheng)本(ben)的上漲，因此制約了光伏(fu)項(xiang)目收益率(lv)的同步改善。

當前光伏行業面臨一(yi)個窘境，一(yi)方面度電成本趨于下(xia)降，但另(ling)一(yi)方面隱性(xing)負(fu)擔不斷加碼，間接投資成本有增無減，導(dao)致光伏項(xiang)目收益(yi)率(lv)難言改善，很難有超額收益(yi)。

01 積極面：度電成本持續向下

光伏行業有兩個重要的驅(qu)動(dong)力(li)(li)，一個長期驅(qu)動(dong)力(li)(li)，一個短期驅(qu)動(dong)力(li)(li)，長期驅(qu)動(dong)力(li)(li)是技術迭代，短期驅(qu)動(dong)力(li)(li)是產能或資本，兩者互相作用，呈現螺旋上升的特點，并推動(dong)光伏成本不斷下降。

過去(qu)二十(shi)年，光伏(fu)成本不斷下(xia)降，效果(guo)有目(mu)共睹，并(bing)基本實(shi)現平價上(shang)網，2020年光伏(fu)組(zu)件價格一度(du)下(xia)降到1.5元/W左右(you)。

2020年下半年以來，由(you)于硅料價格大幅上漲(zhang)，導致光(guang)伏組件價格有所(suo)反(fan)彈(dan)，目前在2元(yuan)/W左右。但是，隨著硅料價格可預期回(hui)落，組件價格也將(jiang)確定性回(hui)落，并有望超越(yue)前期低(di)點進一步(bu)下降(jiang)。

除了組(zu)件價格下降(jiang)，電池效率還在(zai)不(bu)斷提升(sheng)(sheng)，2022將(jiang)是N型電池量產元年，光伏行(xing)業(ye)進入N型時代，滲(shen)透率將(jiang)逐漸(jian)提升(sheng)(sheng)，光伏全生命周期下的(de)度電成本還將(jiang)進一步下降(jiang)。

因此，在可預期時間內，光伏制造成本(ben)下降(jiang)和電(dian)池效率提升，將進一步降(jiang)低度電(dian)成本(ben)。

02 消極面：花式宏觀負擔不斷加碼

但是，成本下降，并不(bu)代表光伏收益(yi)率必然提升，這就涉(she)及另外一(yi)個話題，那(nei)就是光伏負擔問題。

在雙碳目(mu)(mu)標的號(hao)角聲(sheng)中(zhong)，光(guang)伏(fu)行業大(da)熱，但也為名所累，成了(le)“唐僧肉(rou)”，都想吃上(shang)一塊，“以資源換(huan)發展”、“以項目(mu)(mu)換(huan)投資”等(deng)已經成為光(guang)伏(fu)項目(mu)(mu)競配(pei)“新常態(tai)”，很多光(guang)伏(fu)項目(mu)(mu)都承(cheng)擔了(le)諸如招商(shang)引資、稅收貢獻、產業配(pei)套、鄉村振興、生態(tai)保護(hu)等(deng)方(fang)面(mian)的責任。

近日(ri)，云南省發(fa)布《關(guan)于加(jia)快光伏發(fa)電發(fa)展(zhan)若(ruo)干政策措施的通知(zhi)》，項(xiang)目競(jing)配方案應包括：上網電價、發(fa)電量、開發(fa)時(shi)序(xu)、投產(chan)時(shi)序(xu)、經(jing)營期限、產(chan)業帶動(dong)、其(qi)他利益分配方式等內(nei)容，充分發(fa)揮以資(zi)源換發(fa)展(zhan)的撬動(dong)作用(yong)，帶動(dong)綠色能源、先進裝(zhuang)備制造、儲能等重點產(chan)業的發(fa)展(zhan)和(he)招商引資(zi)重大項(xiang)目落地(di)。

此前(qian)，寧夏(xia)2022年(nian)4GW光(guang)伏發(fa)電(dian)項目競爭性配置評分(fen)中，清(qing)潔能(neng)源產業高質量發(fa)展貢獻度(du)(du)占據著最(zui)高分(fen)值(zhi)30分(fen)，其中細分(fen)項目包括稅收貢獻、產業貢獻、投(tou)資(zi)總(zong)額、投(tou)資(zi)進度(du)(du)等。

另(ling)外，青海(hai)海(hai)西州的新能源項目入庫(ku)評分標準中，地方(fang)經濟貢獻占據(ju)半數以上分值(zhi)，具體(ti)包括地方(fang)政(zheng)府投資合(he)作(zuo)、清潔供暖、鄉村振(zhen)興、社會事業幫(bang)扶等。

為此，我們從各(ge)地的光伏項目(mu)競配結(jie)果來看，具有(you)更(geng)強(qiang)資金實力(li)(li)、消納能(neng)(neng)力(li)(li)、產業配套能(neng)(neng)力(li)(li)的能(neng)(neng)源央企或上市公司，更(geng)有(you)優勢。

比如，東(dong)方日升去年底與內蒙古包頭市、固(gu)(gu)陽(yang)縣簽署合作(zuo)協(xie)議，擬在包頭市固(gu)(gu)陽(yang)縣投資建設源網荷(he)儲一體化(hua)示范(fan)項目(mu)，項目(mu)分(fen)為兩大板(ban)塊：制造板(ban)塊(即(ji)負荷(he)端)年產(chan)20萬噸(dun)金屬硅+15萬噸(dun)高純(chun)硅+10GWN型高效拉晶(jing)+3GW組件(jian)，發電板(ban)塊(即(ji)電源端)3.5GW光伏電站(zhan)(zhan)項目(mu)+1.6GW風(feng)電電站(zhan)(zhan)項目(mu)+儲能項目(mu)。

在(zai)今年實際開工的光伏項目上，我(wo)們在(zai)部分(fen)一體化項目當(dang)中也(ye)可以窺見相應的花式負擔。

中國華電(dian)(dian)烏(wu)魯木齊1GW風光電(dian)(dian)基地(di)項目，項目引入光伏治(zhi)沙及“沙漠(mo)土壤化”生態恢復(fu)技術，開(kai)展風電(dian)(dian)光伏治(zhi)沙、防風、固草，系統保護和(he)修復(fu)沙漠(mo)、戈壁、荒漠(mo)地(di)區(qu)。

甘肅(su)武威(wei)500MW立(li)體光伏(fu)治沙產業化示范項(xiang)(xiang)目，項(xiang)(xiang)目主要包含新能源發電、沙漠治理、生態修復(fu)、種植養(yang)殖等治沙工作內容。

華(hua)潤財金紅光漁(yu)業800MW漁(yu)光互補項(xiang)(xiang)目，位于(yu)東營墾利區(qu)，項(xiang)(xiang)目在(zai)鹽堿灘涂上(shang)疊加放大“光伏+”效(xiao)應，立體推(tui)進光伏發(fa)電、新型儲(chu)能(neng)、水產養殖、休閑娛樂等協同發(fa)展。

眼花繚亂(luan)的花式訴求，經濟(ji)、社會、生態等(deng)各類負擔，讓光伏(fu)項目難以(yi)采用以(yi)往簡單的投(tou)(tou)資(zi)(zi)評估模(mo)型(xing)，變(bian)得(de)更(geng)加系(xi)統化、復雜化，任(ren)一個(ge)因素都會增(zeng)加直接(jie)或間(jian)接(jie)、顯性(xing)或隱性(xing)的成本，而且產業配套(tao)或固(gu)定資(zi)(zi)產投(tou)(tou)資(zi)(zi)還有投(tou)(tou)資(zi)(zi)虧損的風險。

03 成本雖降，但負擔變大，難有超額收益

2021年(nian)，在組件(jian)價格高(gao)企的背景下，我國光伏裝機低于預期(qi)，但仍(reng)然保持增(zeng)長，達到(dao)54.88GW，其中集中式光伏電站25.6GW。

在市場化(hua)背(bei)景下，有(you)理由相信這(zhe)些(xie)新(xin)增裝(zhuang)機尤其(qi)是集(ji)中式光伏(fu)裝(zhuang)機的預(yu)期收益率是達到(dao)投(tou)資方內部要(yao)求(qiu)的。

隨著硅料價格可預期(qi)回落(luo)，以及電池效率(lv)不(bu)斷提(ti)升，光(guang)伏(fu)度電成本(ben)還將持續走低，我(wo)們不(bu)禁要問：在2021年組件(jian)成本(ben)高企(qi)及預期(qi)收益(yi)率(lv)低谷(gu)的背(bei)景(jing)下(xia)，未來光(guang)伏(fu)項目收益(yi)率(lv)會隨著組件(jian)價格回落(luo)及度電成本(ben)降低而不(bu)斷提(ti)高嗎?

答案是很(hen)(hen)難(nan)(nan)。光(guang)伏項(xiang)目如今很(hen)(hen)難(nan)(nan)有超額收益，光(guang)伏制造端成本(ben)下降及效率提升帶來的(de)度電(dian)成本(ben)降低，可能很(hen)(hen)難(nan)(nan)抵(di)消光(guang)伏項(xiang)目不斷加碼的(de)花式負擔。

除了地(di)方政(zheng)府賦予的(de)招商(shang)引(yin)資(zi)、稅收貢(gong)獻、產業配(pei)套、鄉村振(zhen)興、生態保護等(deng)花式負擔(dan)，光伏項目(mu)還將承(cheng)擔(dan)來(lai)自(zi)(zi)自(zi)(zi)身(shen)局(ju)限(xian)性的(de)成(cheng)(cheng)本(ben)，比如(ru)調峰調頻成(cheng)(cheng)本(ben)，而其(qi)中最(zui)重(zhong)要的(de)就(jiu)是儲能配(pei)套成(cheng)(cheng)本(ben)。

如今(jin)，“光伏+儲能”一(yi)(yi)體(ti)化逐漸成為標配，普遍按照“10%+2小時”進行配套，還有(you)一(yi)(yi)些項(xiang)目超配，儲能成本也(ye)成為影響(xiang)光儲一(yi)(yi)體(ti)化項(xiang)目收益的關(guan)鍵。

我(wo)們以100MW光(guang)儲(chu)一體化項目(mu)為例，儲(chu)能配比率10%、儲(chu)能時(shi)長2小時(shi)，對(dui)應儲(chu)能20MWh，假設(she)儲(chu)能系統成本(ben)(ben)1.8元(yuan)/Wh，總成本(ben)(ben)3600萬元(yuan)，折算到100MW光(guang)伏(fu)項目(mu)中，相當于增加(jia)成本(ben)(ben)0.36元(yuan)/W。如果儲(chu)能超配，則負擔更重。

此外，去年(nian)以來，鋰電池(chi)材(cai)料帶(dai)動鋰電池(chi)價(jia)格(ge)大幅提升，儲能普遍(bian)使用(yong)的方形磷酸鐵鋰電池(chi)價(jia)格(ge)已(yi)從去年(nian)年(nian)中(zhong)約(yue)0.6元(yuan)(yuan)/Wh(不含(han)稅，下同)上漲到近期約(yue)0.9元(yuan)(yuan)/Wh，上漲約(yue)0.3元(yuan)(yuan)/Wh，漲幅約(yue)50%，增加了(le)儲能投(tou)資成本。相對于(yu)光伏組(zu)件可預期的價(jia)格(ge)回落(luo)，鋰電池(chi)價(jia)格(ge)在動力及儲能兩大需求堅挺下還(huan)看不到價(jia)格(ge)回落(luo)的信號。(可參考近期公(gong)眾號文(wen)章(zhang)《電動汽車掀起漲價(jia)潮(chao)，揭開鋰電產業鏈博弈的現(xian)狀(zhuang)及走(zou)向》)。

同樣以100MW光儲(chu)一體(ti)化項目為例(li)，儲(chu)能(neng)配比率10%、儲(chu)能(neng)時長2小時，對應儲(chu)能(neng)20MWh。參考去年(nian)中至今鋰電池價格(ge)漲(zhang)(zhang)(zhang)幅，假設(she)儲(chu)能(neng)系統(tong)價格(ge)上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)0.3元/Wh，投資成(cheng)(cheng)本上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)600萬元，折算到100MW光伏(fu)項目中，相當于(yu)成(cheng)(cheng)本上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)0.06元/W。如果儲(chu)能(neng)超配，則影響幅度更大。

實(shi)際上(shang)，目前鋰(li)電池(chi)價格堅挺，還可能(neng)繼續漲價，適用(yong)于大型(xing)儲能(neng)的(de)高(gao)Ah方型(xing)磷(lin)酸鐵鋰(li)產(chan)能(neng)更加緊張，價格漲幅更加明顯。

此(ci)外，對于(yu)分布式電站來說，除了儲能(neng)，還可能(neng)有充電服(fu)務、微電網、智慧能(neng)源等(deng)配套(tao)，會進一步(bu)增加投(tou)資(zi)及(ji)運營成本。

去(qu)年至今，光(guang)(guang)伏(fu)和儲(chu)能(neng)的制造(zao)端成本雙雙高企(qi)，使得光(guang)(guang)伏(fu)或光(guang)(guang)儲(chu)項目的直(zhi)接投資(zi)成本增加，這也成為光(guang)(guang)伏(fu)裝機(ji)放緩的直(zhi)接原因。同時，再加上項目背后各類花(hua)式負(fu)擔，光(guang)(guang)伏(fu)收益率遠沒有想象(xiang)中那么光(guang)(guang)鮮。

未來一段(duan)時間(jian)，隨(sui)著硅(gui)料價格回落和電池效率(lv)(lv)提升，光(guang)伏(fu)度電成本(ben)還有很(hen)大(da)回落空間(jian)，但光(guang)伏(fu)系統投資成本(ben)的下(xia)降，很(hen)難完(wan)美抵消各類花式負擔(dan)，光(guang)伏(fu)項目收益率(lv)(lv)很(hen)難同步線性改善。

盡(jin)管各(ge)類花式(shi)負擔難以量化，但(dan)回歸第一性(xing)原理，在目(mu)前較低(di)宏觀利率水(shui)平(ping)的(de)背景下(xia)，社會資金充裕(yu)，優(you)質資產稀缺，市場供需充分博弈，光伏項目(mu)很難享受超額收益(yi)，合(he)理收益(yi)率將是正常(chang)狀態，各(ge)種花式(shi)負擔必然會層出(chu)不窮地沖(chong)擊光伏度(du)電成本下(xia)降帶來的(de)收益(yi)。

從這(zhe)角(jiao)度來看(kan)，目前那(nei)些觀望(wang)的裝機需求，還在期盼(pan)光(guang)伏制造(zao)端成本下(xia)降，可能意義(yi)不大，因為這(zhe)無助(zhu)于提升收益率。而(er)這(zhe)一切，更像是光(guang)伏行業的一個(ge)宏(hong)觀宿命。