經對全國電解鋁企(qi)業(ye)進行調(diao)研并測(ce)算，2022年2月(yue)中國電解鋁行業(ye)加權平(ping)均完全成(cheng)本16356元/噸，較1月(yue)上升565元/噸。

　　2021年因電力緊張導致電解鋁行(xing)(xing)業(ye)減產(chan)頻發(fa)，鋁價(jia)受提振大(da)幅上揚(yang)，全行(xing)(xing)業(ye)盈利(li)水平在9月達(da)到高(gao)點。后(hou)期(qi)隨(sui)著(zhu)(zhu)電價(jia)、氧化鋁、陽(yang)極等原(yuan)材(cai)料(liao)價(jia)格大(da)幅上漲，成(cheng)本快速上升，行(xing)(xing)業(ye)利(li)潤在11月機會回到盈虧(kui)平衡線附(fu)近，甚至出現了部分(fen)企業(ye)虧(kui)損(sun)的(de)現象(xiang)。之(zhi)后(hou)隨(sui)著(zhu)(zhu)煤炭保供限(xian)價(jia)政策的(de)調(diao)控(kong)以及原(yuan)料(liao)價(jia)格的(de)回歸，行(xing)(xing)業(ye)利(li)潤重新回歸。

　　電價環比：自備電價小(xiao)幅回升網(wang)電價格基本持穩

　　國內(nei)煤(mei)炭保供(gong)穩價(jia)(jia)政策持(chi)續影響市場，煤(mei)炭價(jia)(jia)格自11月大幅(fu)(fu)回落之后，始終低位(wei)運行(xing)，2月陜西5800大卡(ka)動(dong)力煤(mei)坑口價(jia)(jia)降至740元/噸，鄂(e)爾多斯5500大卡(ka)動(dong)力煤(mei)坑口價(jia)(jia)降至700元/噸。春(chun)節(jie)期(qi)(qi)間，隨(sui)著(zhu)煤(mei)礦、貿易(yi)商(shang)放(fang)假(jia)過節(jie)，北(bei)港(gang)(gang)貨(huo)源(yuan)集港(gang)(gang)情(qing)況不(bu)佳，可售現貨(huo)緊張。春(chun)節(jie)后，產地(di)及港(gang)(gang)口整(zheng)體供(gong)應未達預(yu)期(qi)(qi)，但(dan)下(xia)游項(xiang)目集中開工，煤(mei)價(jia)(jia)存在基本(ben)面底部支撐，走勢強于市場預(yu)期(qi)(qi)，國內(nei)電解鋁企業的外購煤(mei)價(jia)(jia)小(xiao)幅(fu)(fu)上漲。

　　外(wai)購(gou)(gou)煤(mei)(mei)(mei)價(jia)小幅(fu)反(fan)彈帶動(dong)電解(jie)鋁企業的(de)自(zi)備(bei)電價(jia)隨之微升。綜(zong)合考慮煤(mei)(mei)(mei)炭的(de)采購(gou)(gou)和發運周期，按照月度(du)平均(jun)用(yong)煤(mei)(mei)(mei)價(jia)格(ge)測算2月全行業加權平均(jun)自(zi)備(bei)電價(jia)為0.409元/度(du)，較1月上(shang)升0.011元/度(du)，對于使用(yong)自(zi)備(bei)電的(de)產(chan)能而言，電力成(cheng)本平均(jun)上(shang)升150元/噸左右。隨著(zhu)各地區間煤(mei)(mei)(mei)炭到廠價(jia)格(ge)差異(yi)縮(suo)小，電解(jie)鋁企業的(de)自(zi)備(bei)電價(jia)差距也在縮(suo)小。

　　2月(yue)國內電(dian)(dian)(dian)(dian)(dian)解鋁(lv)企(qi)業外(wai)購(gou)電(dian)(dian)(dian)(dian)(dian)價與1月(yue)變化不大。新一年的(de)(de)(de)(de)電(dian)(dian)(dian)(dian)(dian)價談判(pan)基(ji)本(ben)確(que)定了上(shang)漲的(de)(de)(de)(de)事(shi)實，前期以外(wai)購(gou)電(dian)(dian)(dian)(dian)(dian)價為主的(de)(de)(de)(de)青海、甘肅、四川、云(yun)南、貴州、蒙(meng)西等(deng)地外(wai)購(gou)電(dian)(dian)(dian)(dian)(dian)價均有(you)不同程度(du)的(de)(de)(de)(de)上(shang)調(diao)。執(zhi)行電(dian)(dian)(dian)(dian)(dian)價區(qu)間(jian)在0.35-0.55元(yuan)/度(du)之間(jian)，主要差距(ju)是的(de)(de)(de)(de)電(dian)(dian)(dian)(dian)(dian)力(li)結構的(de)(de)(de)(de)不同，其中全水電(dian)(dian)(dian)(dian)(dian)的(de)(de)(de)(de)云(yun)南省即使(shi)電(dian)(dian)(dian)(dian)(dian)價上(shang)調(diao)后依然(ran)有(you)優勢，而部分地區(qu)上(shang)調(diao)至(zhi)0.5元(yuan)/度(du)之上(shang)，電(dian)(dian)(dian)(dian)(dian)力(li)成本(ben)優勢消失(shi)殆盡。Mysteel調(diao)研(yan)統(tong)計，2月(yue)全國電(dian)(dian)(dian)(dian)(dian)解鋁(lv)企(qi)業執(zhi)行的(de)(de)(de)(de)加權平均外(wai)購(gou)電(dian)(dian)(dian)(dian)(dian)價為0.432元(yuan)/度(du)，較2021年同期上(shang)升0.1元(yuan)/度(du)左右。

　　綜合測算2月(yue)中國電(dian)解(jie)鋁行業加(jia)權(quan)平(ping)均用電(dian)價(jia)格(ge)為0.417元(yuan)/度，加(jia)權(quan)平(ping)均電(dian)力成本較(jiao)1月(yue)上升110元(yuan)/噸(dun)左右。趨勢來(lai)看，盡(jin)管(guan)2月(yue)末出現了(le)海外能(neng)源(yuan)緊張以及海外局勢問題帶來(lai)的(de)(de)價(jia)格(ge)拉動(dong)，但國內保供穩價(jia)的(de)(de)策略堅持不動(dong)搖，3月(yue)煤(mei)炭均價(jia)保持微幅(fu)波(bo)動(dong)，同(tong)時考慮到采購和使用周期，向電(dian)解(jie)鋁企(qi)業自備(bei)電(dian)價(jia)傳導的(de)(de)力度較(jiao)小。網電(dian)價(jia)格(ge)上下浮動(dong)的(de)(de)區間有限(xian)，因此我(wo)們預計(ji)3月(yue)電(dian)解(jie)鋁行業用電(dian)價(jia)格(ge)將整體保持平(ping)穩。

 　　氧化鋁價格(ge)月內(nei)先(xian)漲(zhang)(zhang)后(hou)跌成本(ben)核(he)算周期內(nei)表現上(shang)漲(zhang)(zhang)

　　春節(jie)后因廣西疫情防控升級(ji)以及北方(fang)冬(dong)奧會(hui)限(xian)產要(yao)求增多，氧(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)價(jia)(jia)格受提振出現(xian)(xian)反彈。月(yue)(yue)內山(shan)西、河(he)南、山(shan)東價(jia)(jia)格報價(jia)(jia)漲至3300元(yuan)(yuan)/噸(dun)之上(shang)，廣西價(jia)(jia)格上(shang)漲至3200元(yuan)(yuan)/噸(dun)，均(jun)較1月(yue)(yue)中(zhong)旬(xun)低價(jia)(jia)上(shang)漲480元(yuan)(yuan)/噸(dun)左(zuo)右。但進入下旬(xun)之后，隨著前期限(xian)產的(de)產能逐漸(jian)恢復(fu)，市場(chang)貨(huo)(huo)源開(kai)始表現(xian)(xian)充裕(yu)，殘奧會(hui)限(xian)產預期降(jiang)溫，加之廣西疫情得到有效控制，市場(chang)看漲氛(fen)圍(wei)逐漸(jian)消(xiao)散，鋁(lv)廠延(yan)緩現(xian)(xian)貨(huo)(huo)采購，持貨(huo)(huo)貿易商出貨(huo)(huo)意愿較強，帶動報價(jia)(jia)步(bu)步(bu)下移，月(yue)(yue)底日度(du)跌幅顯著擴大。但因上(shang)下半月(yue)(yue)呈現(xian)(xian)冰火兩重天的(de)局面，考慮到同氧(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)的(de)采購合(he)同發運(yun)周期，在2月(yue)(yue)成本測算(suan)周期內，電解(jie)(jie)鋁(lv)企業的(de)氧(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)到廠價(jia)(jia)格依舊表現(xian)(xian)環比上(shang)升，南北方(fang)漲幅在280-310元(yuan)(yuan)/噸(dun)之間。傳導(dao)至電解(jie)(jie)鋁(lv)成本中(zhong)表現(xian)(xian)為氧(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)成本顯著上(shang)移。

　　趨勢來看(kan)，氧(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)市場供應(ying)寬(kuan)松、新項目在(zai)(zai)3月將(jiang)集中(zhong)出(chu)料等因(yin)素均對(dui)氧(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)價(jia)格形(xing)成(cheng)打壓(ya)，但(dan)鋁(lv)價(jia)大漲(zhang)、燒(shao)堿價(jia)格上(shang)漲(zhang)等因(yin)素將(jiang)給(gei)價(jia)格帶來底部支(zhi)撐，預計(ji)3月氧(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)價(jia)格將(jiang)呈現弱(ruo)中(zhong)求穩的(de)走勢。但(dan)在(zai)(zai)3月的(de)電解鋁(lv)成(cheng)本核算周期中(zhong)，氧(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)成(cheng)本將(jiang)表(biao)現下降(jiang)。

　　成本推動預焙(bei)陽極價格上(shang)漲且漲勢將(jiang)持(chi)續至3月

　　2月預焙(bei)陽極價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)止跌反彈，山東(dong)(dong)大型電(dian)解鋁企業(ye)2月預焙(bei)陽極采購基準價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)為5005元(yuan)/噸(dun)，較1月上(shang)(shang)調350元(yuan)/噸(dun)，漲幅(fu)為7.52%。春節(jie)后原料石油(you)焦和煤瀝青(qing)價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)保持(chi)上(shang)(shang)漲態(tai)勢(shi)，山東(dong)(dong)地(di)區3B石油(you)焦價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)一路達(da)到1年以來的最高(gao)點；3A石油(you)焦月底報價(jia)(jia)4750元(yuan)/噸(dun)，較1月末上(shang)(shang)漲1050元(yuan)/噸(dun)，雖然(ran)中高(gao)硫石油(you)焦價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)月內(nei)開(kai)始回落，但整體(ti)價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)仍處(chu)高(gao)位。月內(nei)山東(dong)(dong)地(di)區改(gai)質瀝青(qing)價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)6100元(yuan)/噸(dun)左右，整體(ti)波動較小(xiao)但也(ye)處(chu)于高(gao)位運行，成(cheng)本端將進一步支撐預焙(bei)陽極價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)。需求方面(mian)，下游電(dian)解鋁企業(ye)需求穩(wen)定，云南(nan)地(di)區電(dian)解鋁產(chan)(chan)能復產(chan)(chan)帶(dai)動局部地(di)區需求上(shang)(shang)升。供應方面(mian)，隨著(zhu)冬奧會開(kai)幕，山東(dong)(dong)、河南(nan)等(deng)地(di)區預焙(bei)陽極企業(ye)均已按照通(tong)知(zhi)執行減停產(chan)(chan)措施，預焙(bei)陽極供應呈現收(shou)縮(suo)趨(qu)勢(shi)，對(dui)價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)形成(cheng)提振。

　　氟(fu)化(hua)鋁(lv)價(jia)格2月繼續回落(luo)，月內(nei)跌幅近2000元(yuan)/噸(dun)(dun)。螢石價(jia)格弱(ruo)(ruo)勢(shi)下行導致對(dui)氟(fu)化(hua)鋁(lv)成(cheng)本下降，同時氟(fu)化(hua)鋁(lv)企業開工率上升，對(dui)價(jia)格施加壓力。后市(shi)來看(kan)，氟(fu)化(hua)鋁(lv)處于供(gong)應回升的(de)態勢(shi)中，整體供(gong)需結構表現寬松，對(dui)價(jia)格的(de)支撐作用有所減(jian)弱(ruo)(ruo)。但受海外局勢(shi)影響原油價(jia)格大幅上漲(zhang)(zhang)(zhang)對(dui)預焙(bei)陽極的(de)成(cheng)本支撐增強，預計3月預焙(bei)陽極價(jia)格將表現上漲(zhang)(zhang)(zhang)，且漲(zhang)(zhang)(zhang)幅擴(kuo)大，月底(di)消息(xi)山(shan)東大型(xing)鋁(lv)廠3月預焙(bei)陽極采購(gou)基準價(jia)格上漲(zhang)(zhang)(zhang)730元(yuan)至5735元(yuan)/噸(dun)(dun)。

　　成本構成不(bu)斷變化主(zhu)要成本項差距縮(suo)小

　　氧(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)成本(ben)(ben)(ben)難與(yu)電(dian)力成本(ben)(ben)(ben)比(bi)重近期在(zai)不斷(duan)變化(hua)。2021年(nian)因煤價(jia)高企導致(zhi)電(dian)力成本(ben)(ben)(ben)在(zai)10月超(chao)越氧(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)成本(ben)(ben)(ben)比(bi)重，但(dan)11月隨著(zhu)(zhu)煤價(jia)下跌，而(er)(er)同期氧(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)價(jia)格(ge)大漲，氧(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)奪回第一把交椅。而(er)(er)在(zai)隨后的(de)幾個(ge)月中隨著(zhu)(zhu)氧(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)價(jia)格(ge)沖高回落，煤炭價(jia)格(ge)低位企穩，兩者之(zhi)(zhi)間(jian)(jian)的(de)差距在(zai)小范圍內波動，但(dan)整體來看(kan)，近年(nian)來隨著(zhu)(zhu)煤炭價(jia)格(ge)的(de)回升，兩者之(zhi)(zhi)間(jian)(jian)的(de)比(bi)重差距逐漸縮小。陽極成本(ben)(ben)(ben)比(bi)重基本(ben)(ben)(ben)保持在(zai)13-15%之(zhi)(zhi)間(jian)(jian)。

　　后期(qi)(qi)來(lai)看，煤炭價格(ge)(ge)下降后逐(zhu)漸企穩，疊加(jia)各地網(wang)電(dian)價格(ge)(ge)基(ji)本確(que)定范(fan)圍，因(yin)此電(dian)力成本的(de)波(bo)動幅度將(jiang)(jiang)下降。氧(yang)化鋁(lv)價格(ge)(ge)在3月(yue)成本核算周(zhou)期(qi)(qi)內將(jiang)(jiang)表現下降，進而(er)導(dao)致(zhi)氧(yang)化鋁(lv)成本比(bi)重下滑，成本結構仍(reng)將(jiang)(jiang)發生變化，電(dian)力和氧(yang)化鋁(lv)兩者的(de)成本比(bi)重將(jiang)(jiang)更(geng)加(jia)接近(jin)，而(er)陽極的(de)成本比(bi)重將(jiang)(jiang)因(yin)價格(ge)(ge)大(da)幅上漲(zhang)而(er)有(you)所(suo)上升。

　　鋁價大(da)幅上漲(zhang)行業利潤再度(du)逼(bi)近前(qian)高

　　l數據顯示(shi)，2022年2月全國電解(jie)鋁行業(ye)加權(quan)平(ping)(ping)均利(li)(li)潤為6362元(yuan)(yuan)/噸(dun)，與1月相比上升902元(yuan)(yuan)/噸(dun)。接近2021年9月的最(zui)高利(li)(li)潤6604元(yuan)(yuan)/噸(dun)，行業(ye)盈利(li)(li)水平(ping)(ping)相當可觀。

　　而從(cong)(cong)趨勢(shi)來(lai)(lai)看，3月電解鋁(lv)(lv)(lv)(lv)行(xing)業成本(ben)將(jiang)(jiang)表現(xian)小幅(fu)(fu)增(zeng)長，但(dan)波動幅(fu)(fu)度(du)不大(da)(da)，因(yin)此行(xing)業利(li)潤變動情況更多取(qu)決(jue)于鋁(lv)(lv)(lv)(lv)價(jia)走勢(shi)。從(cong)(cong)目(mu)前的市場情況來(lai)(lai)看，3月受(shou)國(guo)內(nei)外多重(zhong)因(yin)素影響，鋁(lv)(lv)(lv)(lv)價(jia)波動頻率將(jiang)(jiang)加大(da)(da)，波動幅(fu)(fu)度(du)將(jiang)(jiang)加寬(kuan)。但(dan)海外局勢(shi)變化以及能源價(jia)格(ge)高企對LME鋁(lv)(lv)(lv)(lv)價(jia)始終(zhong)形成較強支(zhi)撐，進而傳導至國(guo)內(nei)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)價(jia)。疊加需(xu)求旺(wang)季(ji)逐漸來(lai)(lai)臨，內(nei)外比價(jia)提(ti)振出(chu)口增(zeng)加預(yu)(yu)期，因(yin)此預(yu)(yu)計3月鋁(lv)(lv)(lv)(lv)價(jia)將(jiang)(jiang)總體保持高位運行(xing)。電解鋁(lv)(lv)(lv)(lv)行(xing)業高利(li)潤將(jiang)(jiang)繼續保持，并具備擴大(da)(da)的條件。

　　2月電解(jie)鋁行業實現100%盈利

　　根據(ju)2月成(cheng)本進(jin)行盈(ying)利比(bi)重測算，當(dang)月全行業3880.9萬噸/年運行產(chan)能全部(bu)盈(ying)利，且盈(ying)利比(bi)重較大。部(bu)分低成(cheng)本產(chan)能利潤高達8000元/噸以上。

　　隨(sui)著氧化鋁價格(ge)和電(dian)力價格(ge)的集體回(hui)落，電(dian)解鋁企業間成本(ben)差異(yi)逐漸縮(suo)小(xiao)，部分企業成本(ben)過高主要原因(yin)是當月階梯電(dian)價上升所致，但這(zhe)部分電(dian)價為浮動(dong)電(dian)價，能耗控制下來(lai)后(hou)即可降低(di)電(dian)價。從區域成本(ben)對比來(lai)看(kan)，新疆、內蒙古地區憑借(jie)低(di)廉的能源優勢，在行業內成本(ben)優勢顯著。