1、印度財長提交光伏激勵計劃的預案，有望為光伏業出海帶來新機遇

根(gen)據JMK Research發(fa)布的(de)(de)報(bao)告，印度(du)2021年全年新(xin)增(zeng)光伏(fu)裝機超過10GW。 2022年2月1日，印度(du)財(cai)政部長(chang)(chang)提交光伏(fu)支持計劃(hua)預案(an)，內(nei)(nei)容主要(yao)包括：(1)撥款26.02億美元激勵印度(du)本土建(jian)設從多晶硅(gui)(gui)到(dao)組(zu)件的(de)(de)產業(ye)鏈，并給予新(xin)設企(qi)(qi)業(ye)第一年15%的(de)(de)優惠稅(shui)率;(2)4月起上(shang)調進口光伏(fu)組(zu)件關稅(shui)至40%，電池(chi)至25%;(3)推出綠(lv)色債券支持清(qing)潔能(neng)源發(fa)展。我們判斷：(1)在印度(du)建(jian)有(you)(you)(you)電池(chi)組(zu)件廠(chang)的(de)(de)光伏(fu)企(qi)(qi)業(ye)有(you)(you)(you)望迎來(lai)新(xin)機遇，受益標的(de)(de)包括隆基股份等(deng);(2)旺盛的(de)(de)裝機需求有(you)(you)(you)望帶動已在印度(du)建(jian)廠(chang)的(de)(de)下游逆變器、電站等(deng)企(qi)(qi)業(ye)利潤增(zeng)長(chang)(chang)，受益標的(de)(de)包括東方日升、陽光電源等(deng);(3)同樣受益的(de)(de)還(huan)有(you)(you)(you)國內(nei)(nei)硅(gui)(gui)料企(qi)(qi)業(ye)，受益標的(de)(de)如通威股份等(deng)。

2、短期內電池組件出口將承壓，但印度光伏市場對中國仍存在進口依賴

短期(qi)(qi)(qi)受(shou)關(guan)稅(shui)上調影響(xiang)，電(dian)(dian)池(chi)組(zu)件(jian)出口(kou)將(jiang)承壓，但印(yin)度(du)光(guang)(guang)伏(fu)市(shi)(shi)場對中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)仍存在進(jin)口(kou)依賴(lai)(lai)。(1)作為(wei)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)最大的(de)(de)光(guang)(guang)伏(fu)電(dian)(dian)池(chi)出口(kou)國(guo)(guo)，在2021年7月(yue)底前，印(yin)度(du)對中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)電(dian)(dian)池(chi)及組(zu)件(jian)征(zheng)收(shou)14.9%保障稅(shui)，8月(yue)開始至2022年4月(yue)，由于政策(ce)到期(qi)(qi)(qi)，中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)光(guang)(guang)伏(fu)電(dian)(dian)池(chi)及組(zu)件(jian)在印(yin)度(du)有(you)八個月(yue)免稅(shui)期(qi)(qi)(qi)。此(ci)(ci)次預(yu)案將(jiang)上調組(zu)件(jian)關(guan)稅(shui)至40%，電(dian)(dian)池(chi)至25%。短期(qi)(qi)(qi)內，中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)出口(kou)印(yin)度(du)的(de)(de)電(dian)(dian)池(chi)及組(zu)件(jian)將(jiang)承壓。(2)當前印(yin)度(du)光(guang)(guang)伏(fu)市(shi)(shi)場上超80%的(de)(de)組(zu)件(jian)來自中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)，對中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)進(jin)口(kou)依賴(lai)(lai)嚴重。而(er)印(yin)度(du)政府制定了2022年光(guang)(guang)伏(fu)累計裝(zhuang)機量(liang)達到100GW的(de)(de)目標(截至2021年底實際僅(jin)達到49GW)，但印(yin)度(du)本土的(de)(de)電(dian)(dian)池(chi)片產能(neng)僅(jin)為(wei)3GW，組(zu)件(jian)產能(neng)為(wei)15GW，遠未(wei)達到市(shi)(shi)場需求。因此(ci)(ci)，即使政策(ce)落(luo)實，印(yin)度(du)光(guang)(guang)伏(fu)市(shi)(shi)場對中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)的(de)(de)進(jin)口(kou)依賴(lai)(lai)短期(qi)(qi)(qi)內仍將(jiang)延(yan)續(xu)。

3、長期看，議案將利好于在印度布局的全球化光伏企業

激勵(li)計劃旨在推(tui)動印(yin)度本(ben)土從多晶硅到組(zu)件的(de)(de)(de)產業(ye)(ye)(ye)鏈(lian)建(jian)設(she)(she)，其(qi)補(bu)貼及優惠稅(shui)率將利好于前期已(yi)(yi)在印(yin)度布局的(de)(de)(de)光(guang)伏企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)。激勵(li)計劃包含26.02億美元(yuan)撥款，支持在印(yin)度建(jian)設(she)(she)多晶硅到光(guang)伏組(zu)件的(de)(de)(de)產業(ye)(ye)(ye)鏈(lian)，并為新成立的(de)(de)(de)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)提供第一年(nian)15%的(de)(de)(de)優惠稅(shui)率。因(yin)此，不僅前期已(yi)(yi)在印(yin)度投資建(jian)廠的(de)(de)(de)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)可受(shou)益于關稅(shui)上漲，未(wei)來建(jian)廠企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)也可受(shou)益于政策補(bu)貼。此外，印(yin)度2030年(nian)累計裝機目標為280GW。旺盛的(de)(de)(de)需(xu)求有望帶動已(yi)(yi)在印(yin)度投資的(de)(de)(de)下游逆變器、電站等企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)利潤增長。由于當(dang)前印(yin)度硅料(liao)產量遠低于中國(guo)，且關稅(shui)未(wei)涉及硅料(liao)，因(yin)此國(guo)內硅料(liao)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)同(tong)樣有望受(shou)益。

4、未來印度年均新增裝機或超25GW，廣闊市場下企業有望迎來新機遇

根據預(yu)案計算，未來(lai)印(yin)(yin)(yin)(yin)度(du)年(nian)均新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)裝(zhuang)(zhuang)機(ji)或(huo)超(chao)25GW，而2021年(nian)新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)僅(jin)10GW，市(shi)場空(kong)間廣闊。截至2021年(nian)底，印(yin)(yin)(yin)(yin)度(du)光(guang)伏(fu)(fu)累計裝(zhuang)(zhuang)機(ji)僅(jin)為49GW，而預(yu)案提及印(yin)(yin)(yin)(yin)度(du)2030年(nian)光(guang)伏(fu)(fu)裝(zhuang)(zhuang)機(ji)目標(biao)為280GW，因此未來(lai)印(yin)(yin)(yin)(yin)度(du)年(nian)均新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)裝(zhuang)(zhuang)機(ji)或(huo)超(chao)25GW。而2021年(nian)印(yin)(yin)(yin)(yin)度(du)新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)裝(zhuang)(zhuang)機(ji)僅(jin)為10GW左右，仍有15GW以上的(de)(de)增(zeng)(zeng)長空(kong)間。根據國際可再(zai)生能(neng)源組(zu)織(zhi)的(de)(de)預(yu)測，未來(lai)五年(nian)中美印(yin)(yin)(yin)(yin)光(guang)伏(fu)(fu)市(shi)場新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)裝(zhuang)(zhuang)機(ji)均有望(wang)達百GW級，但(dan)考慮到中美當前每年(nian)新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)已分別達55GW、24GW左右。橫向(xiang)對(dui)比(bi)，印(yin)(yin)(yin)(yin)度(du)光(guang)伏(fu)(fu)新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)裝(zhuang)(zhuang)機(ji)增(zeng)(zeng)速全(quan)球(qiu)第一(yi)，在(zai)印(yin)(yin)(yin)(yin)度(du)布局的(de)(de)全(quan)球(qiu)化(hua)光(guang)伏(fu)(fu)企業有望(wang)迎來(lai)新(xin)(xin)機(ji)遇。