10月26日晚間，藍思科技（SZ300433）發布2020年第三季(ji)度(du)報(bao)告(gao)，2020年前三季(ji)度(du)公(gong)司實現營(ying)業收(shou)入260.83億元，同(tong)(tong)比增(zeng)長(chang)26.64%；實現歸屬于上(shang)市公(gong)司股東的凈利潤34.3億元，同(tong)(tong)比增(zeng)長(chang)209. 63%。單就第三季(ji)度(du)而言(yan)，該(gai)季(ji)度(du)營(ying)收(shou)105.15億元，同(tong)(tong)比增(zeng)長(chang)13.85%，凈利潤15.20億元，同(tong)(tong)比增(zeng)長(chang)20.20%，創下歷史單季(ji)度(du)新(xin)高。

（圖1：藍思科技近五年三季報凈利潤統計）

對(dui)于前三個季度(du)的業績成長，藍思科(ke)技表(biao)示，報告期內(nei)，公司的客戶與(yu)產品(pin)結構健康(kang)，訂單充足，市(shi)場需求繼(ji)續(xu)旺盛。同時(shi)，公司在精(jing)益(yi)生產、成本管(guan)控(kong)、內(nei)部配(pei)套(tao)等方面繼(ji)續(xu)提升(sheng)，有望實現多個季度(du)的高(gao)效、高(gao)質量發(fa)展(zhan)。

平臺型整合收效顯著 多元產品齊發力

縱(zong)觀前三季(ji)度(du)(du)(du)，通過并購投(tou)資(zi)與技術創新(xin)雙輪驅動(dong)，藍思科技在(zai)拓寬成長(chang)邊界(jie)、強化發(fa)展(zhan)動(dong)力等方面(mian)取得了進一步成果。數據顯示(shi)，公司第(di)三季(ji)度(du)(du)(du)實現(xian)營業收(shou)入105.15億元，同比(bi)增(zeng)長(chang)13.85%；歸(gui)屬于(yu)上市(shi)公司股東的凈利潤15.20億元，同比(bi)增(zeng)長(chang)20.20%；基(ji)本每股收(shou)益0.35元，同比(bi)增(zeng)長(chang)9.37%，為公司第(di)四季(ji)度(du)(du)(du)及明年一季(ji)度(du)(du)(du)生產經營的持續(xu)穩定(ding)向好奠定(ding)了堅(jian)實基(ji)礎。

在(zai)外觀防護件領域(yu)，公(gong)(gong)司(si)持續鞏(gong)固(gu)玻璃、藍(lan)寶石(shi)、陶瓷等(deng)材(cai)料的核(he)心(xin)技(ji)術(shu)領先優勢，并通過(guo)收購(gou)可(ke)勝泰(tai)州和可(ke)利泰(tai)州切入(ru)金屬機殼(ke)市(shi)場，設立合資公(gong)(gong)司(si)實(shi)現(xian)(xian)藍(lan)寶石(shi)材(cai)料降本提(ti)產；在(zai)觸控顯示領域(yu)，公(gong)(gong)司(si)在(zai)智能手機、智能穿戴和汽車電子(zi)等(deng)應用(yong)市(shi)場積極拓展，實(shi)現(xian)(xian)車載電子(zi)設備、外觀結構件的批量生(sheng)產與穩(wen)定交(jiao)付；在(zai)智能裝備領域(yu)，公(gong)(gong)司(si)進一步(bu)提(ti)高(gao)設備自(zi)主研發(fa)制造能力，優化智能制造水(shui)平，技(ji)術(shu)護城河不斷掘(jue)深。

年初(chu)到(dao)報告期末，藍(lan)思科(ke)(ke)技研(yan)(yan)發(fa)(fa)(fa)投入共10.26億元，公開專利數為1,641件（截(jie)至6月）。與(yu)時(shi)俱進(jin)的技術研(yan)(yan)發(fa)(fa)(fa)創新是(shi)可持續(xu)發(fa)(fa)(fa)展的源動力，藍(lan)思科(ke)(ke)技通過與(yu)客戶、高校機(ji)構(gou)等開展深入合(he)作，以(yi)技術創新驅動產(chan)(chan)品(pin)(pin)高附加值成長(chang)。隨著技術創新的深入推進(jin)，藍(lan)思科(ke)(ke)技產(chan)(chan)品(pin)(pin)線也從(cong)單一的手機(ji)防(fang)護玻璃不(bu)斷拉長(chang)，從(cong)玻璃、藍(lan)寶(bao)石、精密(mi)陶瓷、精密(mi)金屬，到(dao)觸控、貼合(he)、模組(zu)等產(chan)(chan)品(pin)(pin)，藍(lan)思科(ke)(ke)技正憑借產(chan)(chan)業(ye)鏈垂(chui)直整合(he)以(yi)及規(gui)模優(you)勢(shi)，全力打造零部件+模組(zu)+整機(ji)組(zu)裝的新平臺發(fa)(fa)(fa)展模式。

產能利用率高企 盈利能力增強是根本

今年消費電(dian)子景(jing)氣度持續上行(xing)，自(zi)復工復產以來(lai)，藍(lan)思(si)科技憑借綜合競爭優勢，及時可靠地(di)保障了(le)下游客戶的交付需求，客戶產品資源進一步向(xiang)公(gong)司聚(ju)集。開(kai)年至(zhi)今，各產品線產能利(li)(li)用率(lv)較高，基(ji)本處于滿(man)負荷生產狀態。目前藍(lan)思(si)科技募資擴產的非公(gong)開(kai)發行(xing)預案已經審批通過，預計定(ding)增(zeng)落地(di)后，在市(shi)場景(jing)氣、客戶拓展以及份額提升(sheng)三(san)重驅動力之下，新增(zeng)訂單(dan)有望快速消化，進一步增(zeng)厚公(gong)司營收與利(li)(li)潤(run)規模。

除此之外，公司的盈利能力繼續增強，前三季度扣非后凈利為30.93億，同比增長達到了257.22%。藍思科技表示，公司在精益生產、成本管控、內部配套等方面繼續提升，化工、刀具、拋光、模切、研磨切削、印刷(shua)、包材(cai)等前十大材(cai)料的自制比例持續提高，相比外購成本大幅節約，公司盈利能力(li)不斷提高，經(jing)營業績(ji)大幅增長。

數據顯示，2020年Q3毛利(li)率(lv)29.83%，同比增(zeng)長(chang)(chang)0.61個百分點(dian)(dian)，凈(jing)利(li)率(lv)14.73%，同比增(zeng)長(chang)(chang)0.69個百分點(dian)(dian)。就前三季度(du)來看，藍思科技銷售毛利(li)率(lv)為28.53%，較(jiao)去(qu)年同期(qi)的23.57%有所上升(sheng)，已達近5年最高(gao)。仔細分析，不難發現公(gong)司毛利(li)率(lv)一(yi)直處(chu)于相(xiang)對(dui)高(gao)位，且呈企穩之勢。

（圖2：藍思科技近五年三季報毛利率統計）

東吳證券此前(qian)表示，公司(si)各(ge)項核(he)心指標行業領先，盈利釋放有望持(chi)(chi)續(xu)(xu)(xu)超預(yu)期(qi)(qi)，目前(qian)已得到佐證。藍思科技通過持(chi)(chi)續(xu)(xu)(xu)投入自主研發(fa)，推(tui)動(dong)玻璃產(chan)(chan)品(pin)升(sheng)級和相關產(chan)(chan)業鏈垂直(zhi)一(yi)體化(hua)(hua)(hua)整合，有序(xu)擴充產(chan)(chan)能(neng)和優化(hua)(hua)(hua)產(chan)(chan)能(neng)配置(zhi)，擴大員工規模，從而帶動(dong)公司(si)經(jing)營規模的持(chi)(chi)續(xu)(xu)(xu)擴大，市(shi)場份額穩(wen)步提(ti)(ti)升(sheng)。同時(shi)，公司(si)精(jing)益化(hua)(hua)(hua)管理成效(xiao)顯(xian)著(zhu)，期(qi)(qi)間費率逐步下降，收入結構逐漸優化(hua)(hua)(hua)，現金流狀(zhuang)況持(chi)(chi)續(xu)(xu)(xu)改善，且(qie)經(jing)營效(xiao)率顯(xian)著(zhu)提(ti)(ti)升(sheng)，公司(si)整體經(jing)營狀(zhuang)況持(chi)(chi)續(xu)(xu)(xu)向好，新一(yi)輪(lun)上升(sheng)周期(qi)(qi)的發(fa)展質(zhi)量(liang)已經(jing)不可同日而語。

業績再超預期 多家券商表示看好

由于超(chao)預期的(de)業績表現以及頻繁的(de)資(zi)本運作，藍(lan)思在(zai)資(zi)本市場(chang)上也(ye)獲得(de)超(chao)高的(de)關注，公(gong)司股價自年(nian)初以來漲(zhang)幅(fu)最高超(chao)過(guo)160%。中泰證券(quan)、東吳證券(quan)、中金公(gong)司、太平(ping)洋(yang)證券(quan)等超(chao)30家券(quan)商機構(gou)在(zai)近半年(nian)內(nei)的(de)研報中也(ye)都(dou)給(gei)予藍(lan)思科(ke)技“買入”或“增持”的(de)評級。

太(tai)平洋證券表(biao)示(shi)，第三(san)季(ji)度(du)，在(zai)大客(ke)戶新(xin)機(ji)發布較(jiao)往年(nian)推遲一個(ge)月，相(xiang)關產業(ye)(ye)鏈公司(si)均表(biao)示(shi)備貨高峰(feng)有(you)所延后的(de)大環(huan)境下，公司(si)仍實(shi)現(xian)(xian)創歷(li)史新(xin)高的(de)單季(ji)度(du)業(ye)(ye)績表(biao)現(xian)(xian)，實(shi)屬不易，充(chong)分(fen)體現(xian)(xian)了(le)公司(si)在(zai)客(ke)戶積累(lei)、產能儲(chu)備、技術和(he)交付能力等(deng)諸(zhu)多方面(mian)的(de)競爭力和(he)優勢，這些特質(zhi)是公司(si)能夠(gou)長期、穩(wen)定獲得核心客(ke)戶訂單的(de)基礎。展望(wang)四季(ji)度(du)及明年(nian)一季(ji)度(du)，第一代5G iPhone已經發布，旺盛的(de)換(huan)機(ji)需(xu)求有(you)望(wang)助力新(xin)版iPhone的(de)出(chu)貨量不斷超預(yu)期，近(jin)兩周的(de)銷(xiao)售情況中已經初現(xian)(xian)端(duan)倪，大客(ke)戶新(xin)產品優異的(de)出(chu)貨情況，是公司(si)未(wei)來(lai)兩個(ge)季(ji)度(du)交出(chu)高質(zhi)量業(ye)(ye)績答卷的(de)核心支撐之一。

東吳證券表示(shi)，公(gong)司(si)作(zuo)為核(he)心供(gong)應商(shang)與蘋(pin)果協(xie)同(tong)推(tui)進(jin)玻璃新品研發，供(gong)應份額優勢明(ming)顯，單(dan)機價值進(jin)一步提升；同(tong)時，iPhone12回歸金(jin)屬(shu)中(zhong)框(kuang)設(she)(she)計，公(gong)司(si)通過收購(gou)可(ke)勝(sheng)/可(ke)利切入蘋(pin)果金(jin)屬(shu)機殼的(de)(de)供(gong)應鏈，此次蘋(pin)果在產品設(she)(she)計和材質方面的(de)(de)更新有望(wang)提升智能(neng)終端對金(jin)屬(shu)中(zhong)框(kuang)的(de)(de)產品需求，未來新機備貨起量有望(wang)為公(gong)司(si)貢(gong)獻(xian)可(ke)觀的(de)(de)業績增量。同(tong)時，華(hua)(hua)為旗(qi)艦(jian)Mate40采用了全新的(de)(de)超曲環幕(mu)屏(ping)，高端3D玻璃在安卓市場持續(xu)滲(shen)透，公(gong)司(si)作(zuo)為華(hua)(hua)為、小(xiao)米等知名廠商(shang)供(gong)應商(shang)，市占率(lv)穩居行業首位。

中金公(gong)司(si)則(ze)稱，iPhone 12采用超瓷晶面板，抗摔(shuai)性(xing)能提升了4倍，平均售(shou)價也(ye)迎來(lai)較為明(ming)顯(xian)的(de)抬升，藍思是(shi)主要受益(yi)標(biao)的(de)，隨著iPhone 12備(bei)貨進一步上量，預計第四(si)季度及2021年(nian)藍思的(de)業績彈(dan)性(xing)更(geng)加值(zhi)得期(qi)待。除手(shou)機外，藍思在(zai)手(shou)表、汽車(che)等領域配(pei)合蘋果(guo)、特(te)斯拉多年(nian)，未來(lai)手(shou)表、耳機及其他穿戴類設備(bei)，以及汽車(che)部(bu)件將成為越(yue)(yue)來(lai)越(yue)(yue)重要的(de)成長動力。