11月美股屢創新高，投資者對2020年經濟陷入衰退的擔憂有所緩解。然而，12月的第一個交易日，美股未能迎來“開門紅”。疲軟的美國制造業數(shu)據和美國(guo)總統特朗(lang)普相關(guan)言(yan)論令美國(guo)經濟前景再度(du)蒙陰，三大(da)股指在2日全線(xian)收(shou)跌(die)，其中道(dao)指跌(die)超(chao)265點。

多位分析(xi)(xi)師對21世(shi)紀(ji)經濟(ji)(ji)報道記者(zhe)表示，美(mei)(mei)(mei)聯儲(chu)三次(ci)降息(xi)、國(guo)(guo)際(ji)貿(mao)易局(ju)勢(shi)有所緩(huan)和令(ling)美(mei)(mei)(mei)股(gu)在11月走強(qiang)。美(mei)(mei)(mei)聯儲(chu)寬松(song)的(de)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策也一(yi)定程度上延緩(huan)了(le)美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)經濟(ji)(ji)下行的(de)速(su)度。然而，短(duan)暫的(de)企穩(wen)難(nan)以阻擋美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)經濟(ji)(ji)下行的(de)大(da)趨(qu)勢(shi)。美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)制造業疲軟已經持續將近一(yi)年，GDP也出現拐(guai)點的(de)跡象，投資(zi)者(zhe)對基(ji)本面的(de)信心依舊不足。分析(xi)(xi)認為(wei)，未來國(guo)(guo)際(ji)貿(mao)易局(ju)勢(shi)變(bian)化以及美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)大(da)選的(de)選情(qing)將決定美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)經濟(ji)(ji)的(de)走勢(shi)。

美國制造業萎靡不振

美(mei)國東部時間12月(yue)2日(ri)周(zhou)一，美(mei)國供(gong)應管(guan)理協會(hui)（ISM）公布(bu)最(zui)(zui)新制(zhi)(zhi)造(zao)業(ye)數(shu)據。數(shu)據顯示，11月(yue)ISM美(mei)國制(zhi)(zhi)造(zao)業(ye)采購經理指數(shu)（PMI）為(wei)48.1，低(di)于(yu)市(shi)場預(yu)期的(de)(de)49.4和(he)10月(yue)的(de)(de)48.3，逼近9月(yue)創下的(de)(de)10年來最(zui)(zui)低(di)水平(ping)47.8。目前(qian)該指數(shu)已(yi)經連續(xu)第四個月(yue)低(di)于(yu)50榮枯線，意味著制(zhi)(zhi)造(zao)業(ye)活動繼續(xu)處于(yu)萎縮(suo)區間。

從分(fen)項指標來看(kan)，幾乎所有(you)關鍵的11月ISM指數(shu)都低于榮枯線。制造業(ye)新訂單指數(shu)為47.2，環(huan)(huan)比下降(jiang)(jiang)1.9個(ge)百分(fen)點(dian)(dian)；就業(ye)指數(shu)為46.6，環(huan)(huan)比下降(jiang)(jiang)1.1個(ge)百分(fen)點(dian)(dian)；新出口(kou)訂單指數(shu)為47.9，環(huan)(huan)比下降(jiang)(jiang)2.5個(ge)百分(fen)點(dian)(dian)；庫存指數(shu)為45.5，環(huan)(huan)比下降(jiang)(jiang)3.4個(ge)百分(fen)點(dian)(dian)。

自去年8月創14年新高以后，ISM制(zhi)造業PMI作為衡量(liang)美國經濟(ji)的領先指標，一直呈下(xia)行的趨勢。盡(jin)管今年10月有所(suo)回暖(nuan)，但是整體表(biao)現依舊疲(pi)軟。

中航信(xin)托宏觀(guan)策略總監吳(wu)照銀對21世紀(ji)經(jing)濟報道記者表示(shi)，制(zhi)造(zao)業PMI在10月上升、11月下降說明美聯儲連續三次降息對美國經(jing)濟有托底作用。

盡管制造(zao)業(ye)(ye)僅占美國GDP的(de)五(wu)分之(zhi)一(yi)，但(dan)是制造(zao)業(ye)(ye)PMI被(bei)認為(wei)(wei)是其他經濟(ji)領域的(de)可(ke)靠(kao)風向標。不過，東(dong)方證(zheng)券(quan)首席(xi)經濟(ji)學(xue)家邵宇(yu)對21世紀經濟(ji)報道記者強調，美國經濟(ji)以消費和服務業(ye)(ye)為(wei)(wei)主，因此制造(zao)業(ye)(ye)疲軟的(de)影響有(you)限。

在制造業(ye)數據公布之后(hou)，特朗普(pu)(pu)再(zai)次對美(mei)聯儲(chu)(chu)“開火”。特朗普(pu)(pu)表(biao)示，強勢美(mei)元抑制了美(mei)國制造業(ye)的增長，背后(hou)的“罪魁禍首”是美(mei)聯儲(chu)(chu)主席鮑威爾。自他(ta)(ta)上任以(yi)(yi)后(hou)，他(ta)(ta)采取的錯(cuo)誤(wu)的利(li)率(lv)政策和量化(hua)緊縮，使美(mei)元不斷走強。他(ta)(ta)再(zai)次呼吁美(mei)聯儲(chu)(chu)降息，并進一步放寬貨幣政策，以(yi)(yi)保(bao)持美(mei)國在全(quan)球的競爭(zheng)力。

Pantheon Macroeconomics首席經濟學家Ian Shepherdson表示，制造業“陷(xian)入了溫和的(de)衰退(tui)，短期內幾(ji)乎不可能真正復蘇”。“這將拖(tuo)累未來幾(ji)個月(yue)(yue)的(de)就業增(zeng)長和資本支出，我們不排除美聯儲在明(ming)年1月(yue)(yue)將進一步放松貨幣政策(ce)的(de)可能性。”

本(ben)周五，美國勞工部將公(gong)布(bu)11月非農(nong)報告(gao)，屆時就(jiu)業(ye)(ye)(ye)市場的(de)表現將備受關注(zhu)。吳照(zhao)銀(yin)對記者表示，制造業(ye)(ye)(ye)萎縮(suo)將影(ying)響就(jiu)業(ye)(ye)(ye)市場的(de)表現。“如果非農(nong)就(jiu)業(ye)(ye)(ye)數據不及預期，美股或再(zai)出現一輪大跌(die)。”

美經濟前景撲朔迷離

與制造業指(zhi)數不同，此前(qian)，受多方(fang)利(li)好(hao)影響，美股在11月(yue)屢創新高。整個11月(yue)美國三大股指(zhi)累計漲(zhang)幅均超過(guo)3%，創今年(nian)6月(yue)以來的最大漲(zhang)幅。

不過，分析師認為11月(yue)美(mei)股走高主要源于美(mei)聯儲(chu)比較(jiao)寬松的貨幣(bi)政(zheng)策。邵宇在接受(shou)21世(shi)紀經濟(ji)報道記(ji)者采訪時(shi)表示(shi)，今(jin)年美(mei)聯儲(chu)罕見地在經濟(ji)衰(shuai)退前降息，股市對此反應強烈，三大股指(zhi)因此紛紛走高。邵宇還表示(shi)，因為流動性寬松、實(shi)體經濟(ji)機(ji)會不多，所以投資者選擇(ze)把資金放(fang)入(ru)美(mei)股市場。

吳照銀向記(ji)者表示，美股11月表現亮(liang)眼主要源(yuan)于美聯儲寬(kuan)松的貨幣(bi)政策延緩(huan)了經(jing)濟下(xia)滑(hua)的速度(du)。“美國經(jing)濟短期(qi)企穩由(you)美聯儲政策刺激，長期(qi)還是(shi)下(xia)行(xing)的趨勢。”

吳(wu)照銀預計，美國(guo)經濟大概率在明年(nian)一季(ji)度(du)末進入衰退(tui)。“目前領先指標已經表(biao)現(xian)疲軟，同步(bu)指標GDP也有拐頭的跡象(xiang)，滯后指標失業率和(he)就業數據或將很(hen)快出現(xian)下滑。”

除(chu)了美(mei)(mei)(mei)聯儲政策(ce)刺(ci)激以外，11月美(mei)(mei)(mei)股(gu)走勢(shi)強勁的另一個原因(yin)是國際貿易局勢(shi)有(you)所(suo)緩和(he)。然而，12月才(cai)剛剛開始，國際貿易局勢(shi)又現急變。據新華社報道(dao)，特朗普2日表示，美(mei)(mei)(mei)國將立即“恢復”對從巴西和(he)阿根(gen)廷進口的鋼鋁產品加征關稅。

特朗普稱，“巴西和阿根廷一直在操(cao)作本國(guo)(guo)貨幣的大(da)規模(mo)貶值(zhi)。這對我們的農民(min)沒有好處(chu)。因(yin)此，立即生效，我將恢復對這些國(guo)(guo)家運往(wang)美國(guo)(guo)的鋼(gang)鋁產品的關(guan)稅。”

此外，美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)貿易代表(biao)辦公(gong)室2日表(biao)示，法國(guo)(guo)的(de)數(shu)字服務(wu)稅(shui)（DST）歧視美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)公(gong)司，與現行的(de)國(guo)(guo)際(ji)稅(shui)收政策原則不一致。作為對法國(guo)(guo)數(shu)字稅(shui)的(de)回應，美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)將對24億美(mei)(mei)(mei)元法國(guo)(guo)商品(pin)加征關稅(shui)，并將就數(shu)字稅(shui)對意(yi)大利(li)、土耳其和奧地利(li)進(jin)行調查。

對(dui)此，法(fa)國財政部長勒梅爾(er)表示，美(mei)國對(dui)法(fa)國商品發起的最新關稅威脅是“不可接受的”，“如果美(mei)國實施新的制裁，歐盟將準(zhun)備(bei)反擊。”

特朗普(pu)政府這一系列動作令國際(ji)貿(mao)易(yi)局勢的(de)不(bu)確定(ding)性大幅增(zeng)加(jia)。邵宇(yu)對(dui)記者表示，國際(ji)貿(mao)易(yi)摩(mo)擦已經(jing)令美國制造(zao)業(ye)承壓。“美國制造(zao)業(ye)疲軟(ruan)主(zhu)要源(yuan)于投(tou)資(zi)者對(dui)全球化(hua)的(de)方(fang)向、國際(ji)貿(mao)易(yi)摩(mo)擦的(de)走向是否(fou)會導(dao)致經(jing)濟脫鉤等不(bu)確定(ding)性因素的(de)擔憂。這些不(bu)確定(ding)性阻(zu)礙了(le)美國企業(ye)的(de)投(tou)資(zi)。”

邵宇向記者強調，美國經濟和全球經濟的前景將取決于全球化是否會因為當前的沖突和摩擦而發生根本改變。如果發生改變，那么將對全球及美國經濟產生一系列影響。“短期內各國能否達成建設性的方案值得關注。”

投資者還需警惕“選舉周期”。2020年美國將舉行大選。邵宇認為，為了刺激經濟增長，預計特朗普將持續對美聯儲施壓，繼續呼吁低利率。

吳照銀也認為，大選年經濟將受美國國內選情影響，特朗普將采取一系列措施去刺激經濟。“如果經濟下滑過快，將不利于特朗普競選。”