獲注入控股股東旗下石墨電極業務不足兩個月，易成新能再推重組提振業績。

交易(yi)預案(an)顯示，此次(ci)易(yi)成新(xin)能擬向控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)中國平(ping)煤神馬集團旗(qi)下首山化工發行股(gu)(gu)份及(ji)可轉債(zhai)，購買(mai)其持(chi)有(you)的平(ping)煤隆(long)(long)基(ji)新(xin)能源科(ke)技有(you)限公司(si)（以下簡稱“平(ping)煤隆(long)(long)基(ji)”）30%股(gu)(gu)權。交易(yi)完成后(hou)，易(yi)成新(xin)能對平(ping)煤隆(long)(long)基(ji)的持(chi)股(gu)(gu)比例(li)將由50.2%提(ti)升至80.2%。

筆(bi)者注意到，今年(nian)9月份易成(cheng)新能剛剛完成(cheng)向(xiang)中國平煤神馬集團等(deng)發行(xing)股份，作價57.66億元收(shou)購主營石墨電極業務(wu)的開封(feng)碳素100%股權。

也正是(shi)由于開封碳素三季度的并表，助推易成(cheng)(cheng)新能結(jie)束此前(qian)連續兩年巨虧的局面，成(cheng)(cheng)功扭虧為盈。2017年至2019年前(qian)三季度，易成(cheng)(cheng)新能凈利潤分別為-10.15億、-2.95億、9.56億元。

而此次擬再收購的(de)平煤隆基成立(li)僅(jin)三(san)年(nian)(nian)多(duo)，但(dan)經營業績增長強勁(jing)。2017年(nian)(nian)至2019年(nian)(nian)前(qian)三(san)季度(du)，平煤隆基歸母凈利潤分別達到663.09萬(wan)、9993.65萬(wan)、13819.95萬(wan)元。其中，去年(nian)(nian)標的(de)凈利潤增速達到14.07倍，今年(nian)(nian)前(qian)三(san)季度(du)凈利潤亦為(wei)去年(nian)(nian)全(quan)年(nian)(nian)的(de)1.4倍左(zuo)右。

再(zai)推重(zhong)組拿下(xia)平煤隆基80.2%股權

停牌(pai)近半月后，易成新能釋出重(zhong)組預案。公司擬向(xiang)首山化工以發行(xing)股(gu)份及可(ke)轉換債(zhai)券的方(fang)式購(gou)買其持(chi)有(you)的平(ping)煤隆基30%的股(gu)權，并向(xiang)不超過(guo)5名符合條件的特定投(tou)資者發行(xing)股(gu)份或可(ke)轉換債(zhai)券募(mu)集(ji)配套資金。本(ben)次交易完成后，上市公司將(jiang)持(chi)有(you)平(ping)煤隆基80.2%股(gu)權。

鑒于本次交易(yi)標的預(yu)估值(zhi)和定價尚未(wei)確定，本次交易(yi)中對交易(yi)對方(fang)的股(gu)份、可(ke)轉換債(zhai)券支(zhi)(zhi)付(fu)比例和支(zhi)(zhi)付(fu)數(shu)量尚未(wei)確定。

本次交(jiao)(jiao)易(yi)的(de)交(jiao)(jiao)易(yi)對方首(shou)山化工與上(shang)(shang)市(shi)公司的(de)控(kong)股股東均(jun)為(wei)中國平(ping)煤神馬集團，實際(ji)控(kong)制人均(jun)為(wei)河南省國資(zi)委，因此(ci)本次交(jiao)(jiao)易(yi)構(gou)(gou)成(cheng)關聯交(jiao)(jiao)易(yi)。但(dan)由于標的(de)資(zi)產(chan)(chan)2018年營(ying)業(ye)收入(ru)、期末總資(zi)產(chan)(chan)及凈資(zi)產(chan)(chan)均(jun)未超過(guo)上(shang)(shang)市(shi)公司的(de)50%，本次交(jiao)(jiao)易(yi)預計不構(gou)(gou)成(cheng)重大資(zi)產(chan)(chan)重組(zu)，也不構(gou)(gou)成(cheng)重組(zu)上(shang)(shang)市(shi)。

交易預案顯示，平煤隆基成立于2016年7月，主要經營單晶硅電池片的生產、銷售，單晶硅應用系統的設計、研發、集成及運行管理，主要產品為單晶硅電池片，主要用于光伏產(chan)業(ye)下游(you)晶(jing)硅(gui)組件及(ji)光伏(fu)發(fa)電系統。

截至目前，易(yi)成新能(neng)、首山化(hua)工、隆基(ji)樂葉(xie)分別(bie)持有(you)平煤隆基(ji)50.2%、30%、19.8%股(gu)權。

企查查顯示(shi)，首山化工為中國平煤神馬集團(tuan)控股(gu)子(zi)公司(si)，后者持有其51%股(gu)權(quan)。而隆基(ji)樂(le)葉為A股(gu)上市公司(si)隆基(ji)股(gu)份(fen)旗下(xia)全資子(zi)公司(si)，主營太陽能單晶電池及組件的(de)研(yan)發、生產(chan)和銷售。

筆者注(zhu)意到(dao)，盡管標的成立時間不長，但近兩年經營業(ye)績增長強勁(jing)。

財務數據顯示，2017年(nian)至(zhi)2019年(nian)前(qian)三(san)季度，平煤隆基分(fen)(fen)別(bie)(bie)實現營業收入(ru)9.15億(yi)(yi)、24.46億(yi)(yi)、19.26億(yi)(yi)元，利(li)潤總(zong)額分(fen)(fen)別(bie)(bie)為848.42萬、11820.37萬、16307.78萬元，歸(gui)母凈利(li)潤分(fen)(fen)別(bie)(bie)為663.09萬、9993.65萬、13819.95萬元。

其中(zhong)，在2017年(nian)(nian)歸母凈(jing)利(li)(li)潤不足千(qian)萬(wan)的(de)情(qing)況下，去年(nian)(nian)平(ping)煤(mei)隆基營收凈(jing)利(li)(li)潤同(tong)比(bi)分別增(zeng)長1.67倍、14.07倍。而(er)今(jin)年(nian)(nian)前三季度，平(ping)煤(mei)隆基整體凈(jing)利(li)(li)潤就已超過去年(nian)(nian)全年(nian)(nian)水平(ping)，并為去年(nian)(nian)全年(nian)(nian)的(de)1.4倍左(zuo)右。

截(jie)至今年三季度末，平煤隆基資產總(zong)額(e)17.12億元，負債總(zong)額(e)8.39億元，股東權益合(he)計8.73億元。

易(yi)成新能(neng)認為(wei)，平煤隆基所屬光伏行業(ye)屬于朝陽產業(ye)，市場(chang)空間大(da)，具(ju)備較強(qiang)的盈利(li)能(neng)力。本(ben)次(ci)收購平煤隆基30%的股(gu)權，上市公司能(neng)夠進(jin)一步提高在平煤隆基享有的權益比例，盈利(li)能(neng)力也將得(de)到提升。

但需要(yao)注意的(de)是(shi)，當(dang)前階段光(guang)伏市場仍受產業政策(ce)影響(xiang)較大(da)，政策(ce)變更可能(neng)會導致(zhi)光(guang)伏組(zu)件(jian)需求(qiu)端(duan)劇烈(lie)變化，進而(er)導致(zhi)光(guang)伏電(dian)池價格發生波動。盡管目前國家(jia)大(da)力發展光(guang)伏發電(dian)、風力發電(dian)產業，相關利(li)好政策(ce)為公(gong)司的(de)盈利(li)帶來(lai)了(le)良好預期，但如(ru)果相關政策(ce)在未來(lai)出現(xian)重(zhong)大(da)不利(li)變化，可能(neng)在一定程度上影響(xiang)標的(de)公(gong)司業務的(de)經(jing)營狀況(kuang)和盈利(li)能(neng)力。

兩個月(yue)前剛(gang)完成對開封(feng)碳素的收(shou)購

除了對平(ping)煤隆基的再收購之外，易成新能前不久剛剛取得開封碳素股(gu)權(quan)，加碼光伏產業(ye)布局。

公(gong)(gong)開資料顯示，易成(cheng)新(xin)能(neng)前(qian)身是2010年(nian)上市的新(xin)大新(xin)材(cai)。2013年(nian)公(gong)(gong)司完成(cheng)重(zhong)大資產重(zhong)組(zu)，中(zhong)國平煤神(shen)馬(ma)集團(tuan)成(cheng)為(wei)(wei)公(gong)(gong)司控股(gu)股(gu)東，2015年(nian)公(gong)(gong)司正(zheng)式更為(wei)(wei)現名。目前(qian)易成(cheng)新(xin)能(neng)主(zhu)要從事(shi)高(gao)效(xiao)單晶(jing)硅電(dian)池片、負極(ji)材(cai)料、石墨電(dian)極(ji)的生產與銷售，節(jie)能(neng)環保、太陽能(neng)電(dian)站運營等業(ye)務(wu)。

不(bu)過(guo)，受行(xing)業環(huan)境突變影(ying)響，近兩年(nian)易(yi)成新能經歷連續兩年(nian)巨額虧損。2017年(nian)和2018年(nian)，易(yi)成新能分別實現營業收(shou)入18.26億(yi)、27.86億(yi)元，同比增(zeng)長(chang)-23.98%、52.61%；凈(jing)利(li)潤(run)分別為-10.15億(yi)、-2.95億(yi)元，同比增(zeng)長(chang)-5449.58%、70.99%。

其(qi)中，2017年公(gong)司推動轉(zhuan)型升(sheng)級，但(dan)下游硅片(pian)切(qie)(qie)割行業發生巨(ju)大變(bian)化，傳統砂漿切(qie)(qie)割工藝被(bei)金剛線切(qie)(qie)割工藝快(kuai)速替代，受此影響，公(gong)司晶硅片(pian)切(qie)(qie)割刃料相關業務產(chan)銷量嚴重下滑，收入大幅(fu)減(jian)(jian)少，并計提資(zi)產(chan)減(jian)(jian)值準(zhun)備，導致當期巨(ju)虧(kui)超10億元。

去年，受到受“5.31”光(guang)伏新政影響，金剛(gang)線產(chan)品業(ye)務萎縮，導致業(ye)績下滑，同時(shi)，公(gong)司(si)對(dui)金剛(gang)線產(chan)品存貨(huo)計提存貨(huo)跌價準備(bei)，對(dui)生產(chan)設備(bei)計提固定資(zi)產(chan)減值(zhi)準備(bei)，導致公(gong)司(si)再次(ci)出(chu)現業(ye)績虧損。

在已連續兩年(nian)巨虧(kui)的情況下，去年(nian)11月，易成新能再次啟動對開(kai)封碳(tan)素100%股(gu)(gu)(gu)(gu)權的收購。公司以發行股(gu)(gu)(gu)(gu)份的方式，作價57.66億元(yuan)收購中(zhong)國平(ping)煤神馬集團(tuan)、開(kai)封建投等股(gu)(gu)(gu)(gu)東持(chi)有的開(kai)封碳(tan)素100%股(gu)(gu)(gu)(gu)權。

據了公司(si)介紹，本次(ci)交易(yi)完(wan)成后開(kai)封碳(tan)素的石墨(mo)電極業(ye)務也(ye)將正式納入上市(shi)公司(si)的新材料板塊，以此進(jin)一步完(wan)善公司(si)新能源(yuan)布(bu)局(ju)。

同時，交易對手方作出(chu)業績承諾(nuo)，開封(feng)碳素2019年至2021年凈利潤數將累(lei)計不低于(yu)20.9億元(yuan)。

此筆并購在(zai)今年(nian)9月11日獲得中國(guo)證監會批復，開封碳素在(zai)三季度(du)完成(cheng)(cheng)并表，成(cheng)(cheng)為此前已多次發布暫停上市風險提示的易成(cheng)(cheng)新能扭(niu)虧(kui)為盈的關(guan)鍵。

彼(bi)時，易成新能曾披露業績預告，公司預計今年(nian)前三季度(du)實現(xian)凈利潤-5800萬(wan)元至-5300萬(wan)元。

修正后的三季(ji)(ji)報預告顯示，公司對(dui)去年(nian)前三季(ji)(ji)度(du)進行重(zhong)述(shu)，重(zhong)述(shu)后歸屬(shu)于上市(shi)公司股東的凈利(li)潤(run)為(wei)18.46億(yi)元(yuan)，此前公司披(pi)露去年(nian)前三季(ji)(ji)度(du)凈利(li)潤(run)為(wei)6180.59萬(wan)元(yuan)。

最終公司(si)披露的三季報(bao)顯(xian)示，今年前三季度，易成(cheng)新能實(shi)現營業(ye)收入50.35億(yi)元，同比減少(shao)11.35%；凈利潤(run)9.56億(yi)元，同比減少(shao)48.2%。

值得一提(ti)的是，除了(le)受讓控股股東資產之外，去(qu)年(nian)上半年(nian)易成(cheng)新(xin)能(neng)以15.57億元的價格(ge)將旗(qi)下晶硅(gui)(gui)片切(qie)割刃(ren)料業(ye)務(wu)剝離給(gei)了(le)中(zhong)國平煤神馬集團，主營業(ye)務(wu)保(bao)留(liu)金剛線(xian)的生產與銷售(shou)、太陽(yang)能(neng)電(dian)站(zhan)建設、高(gao)效(xiao)單(dan)晶硅(gui)(gui)電(dian)池片、負極材(cai)料生產與銷售(shou)、節能(neng)環保(bao)、鋰電(dian)儲能(neng)等(deng)業(ye)務(wu)。