截至7月24日收盤，隆基綠能科技股份有限公司(以下簡稱“隆基股份”)市值905億元，位列光伏行業第(di)一。7月(yue)17日(ri)(ri)，隆基(ji)股份發(fa)布2019年上(shang)半年業績(ji)預(yu)告，當(dang)日(ri)(ri)市(shi)值(zhi)下(xia)跌0.26%，第(di)二天小幅上(shang)揚4.43%。業績(ji)預(yu)告發(fa)布后(hou)五個交(jiao)易日(ri)(ri)，隆基(ji)股份的市(shi)值(zhi)整體增長率(lv)為8.49%，高于光伏行業平均和上(shang)證(zheng)大盤走勢。

據隆基股份發布的2019年上(shang)半年業績預(yu)告稱(cheng)，預(yu)計2019上(shang)半年實現歸母凈利(li)潤19.61-20.91億元，同比增長50%-60%，扣非后歸母凈利(li)潤19.41-20.71 億元，同比增長55%-65%。

公告指(zhi)出，2019年上半(ban)年，在海外(wai)市(shi)場需求快速增(zeng)長(chang)的拉動(dong)下，光伏行業整(zheng)體保持(chi)健(jian)康發展的態勢(shi)。隆基股份(fen)積極適應市(shi)場變化，調整(zheng)營銷策略，主要產品單(dan)晶(jing)硅片和組件銷量同比大幅增(zeng)長(chang);組件產品海外(wai)銷售占比快速提升，銷售區域進一(yi)(yi)步擴大，海外(wai)收入(ru)增(zeng)長(chang)明顯。受(shou)益(yi)于公司技術(shu)工(gong)藝水平的進一(yi)(yi)步提升，生產成本持(chi)續降低(di)，主要產品毛(mao)利(li)率同比明顯上升。

第二季度海外市場業績亮眼

隆基股份第二季度(du)歸母(mu)凈利潤13.50-14.80億(yi)元，同比(bi)增(zeng)長77%-94%，扣非后歸母(mu)凈利潤13.45-14.75億(yi)元，同比(bi)增(zeng)長80%-97%，業績增(zeng)幅(fu)大超市場預期(qi)。

中信證(zheng)券分析認為，受益(yi)于海外光伏(fu)需求(qiu)快(kuai)速(su)(su)(su)增長和隆基股(gu)份生產(chan)成本持續優(you)化，出貨(huo)規模及(ji)盈(ying)利水平(ping)持續提(ti)升(sheng)。在海外市場需求(qiu)快(kuai)速(su)(su)(su)增長的拉(la)動下(xia)，隆基股(gu)份積(ji)極適應市場變化，調整營銷策略(lve)，主(zhu)要產(chan)品單晶硅片和組件銷量同比大幅增長;且組件產(chan)品海外銷售占比快(kuai)速(su)(su)(su)提(ti)升(sheng)，銷售區(qu)域進(jin)一步擴大，海外收(shou)入增長明顯。

中(zhong)信證(zheng)券(quan)指出(chu)，在海外市(shi)場(chang)保持(chi)高度景氣的情況下，隨(sui)著下半年(nian)(nian)國內光伏裝機集中(zhong)落(luo)地，隆基(ji)股(gu)份料將迎來年(nian)(nian)內出(chu)貨增長(chang)高峰。中(zhong)信證(zheng)券(quan)預計，隆基(ji)股(gu)份2019年(nian)(nian)含自用單晶硅(gui)片出(chu)貨規模(mo)將達60億片以(yi)上(shang)，同比增長(chang)超(chao)72%，單晶組(zu)件出(chu)貨規模(mo)將達9.5GW以(yi)上(shang)，同比增長(chang)超(chao)44%。

單晶(jing)市占(zhan)率加速提升且成本持續(xu)降(jiang)低

在單(dan)晶市占(zhan)率持續提(ti)升(sheng)的大(da)背景(jing)下(xia)，隆基(ji)(ji)股份的單(dan)晶硅片近來呈現出供(gong)不應求的局(ju)面，因此(ci)隆基(ji)(ji)股份加速(su)擴(kuo)張產(chan)能，提(ti)升(sheng)市占(zhan)率。而(er)成本端隆基(ji)(ji)股份由于新(xin)產(chan)能占(zhan)比提(ti)升(sheng)，以及工(gong)藝改(gai)良，非硅成本已逐步進入0.9元/片以下(xia)的區間，硅片毛利(li)率也呈現快速(su)提(ti)升(sheng)。

中信證券指出，隆基股(gu)(gu)份技術工藝(yi)水平持(chi)續提升，生(sheng)產成本穩步降(jiang)(jiang)低，2018年(nian)隆基股(gu)(gu)份拉晶平均非硅(gui)成本同(tong)比下降(jiang)(jiang)10.49%，切片平均非硅(gui)成本同(tong)比下降(jiang)(jiang)27.81%，預(yu)計(ji)目前隆基股(gu)(gu)份硅(gui)片非硅(gui)成本已(yi)接近0.9元(yuan)/片。在單(dan)晶硅(gui)片供需偏緊，產品價格堅挺的情(qing)況下，預(yu)計(ji)隆基股(gu)(gu)份主要產品毛(mao)利率已(yi)提升至25%以上，同(tong)比明顯上升。

華創(chuang)(chuang)證(zheng)券也分(fen)析指出(chu)(chu)，隆(long)(long)基股份(fen)組(zu)件(jian)端毛利(li)率顯著(zhu)，原(yuan)因是2019年(nian)(nian)第2季(ji)度(du)交貨(huo)主(zhu)要為(wei)去年(nian)(nian)4季(ji)度(du)以及今年(nian)(nian)1季(ji)度(du)訂單(dan)，價格相(xiang)對較好;且隆(long)(long)基股份(fen)雙玻(bo)市占(zhan)率有明顯提升，毛利(li)率好于單(dan)玻(bo)組(zu)件(jian)，而預計(ji)(ji)這一趨勢仍將(jiang)維持。華創(chuang)(chuang)證(zheng)券同(tong)時預計(ji)(ji)，2019年(nian)(nian)第二季(ji)度(du)隆(long)(long)基股份(fen)單(dan)晶硅(gui)片出(chu)(chu)貨(huo)11-12億片，環比一季(ji)度(du)增長(chang)20%左(zuo)右;毛利(li)率26-27%，環比提升5-6個百分(fen)點。預計(ji)(ji)全(quan)年(nian)(nian)隆(long)(long)基股份(fen)將(jiang)形成32GW 的硅(gui)片產出(chu)(chu)，以及36GW的硅(gui)片產能。

計劃打(da)造一體化單(dan)晶光伏產業(ye)鏈航母

據(ju)(ju)悉，2018年(nian)(nian)隆(long)基(ji)(ji)股(gu)份(fen)就已形成硅片產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)28GW，組(zu)件產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)8.8GW，電(dian)池(chi)片產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)4GW，華創證(zheng)券結合其2019年(nian)(nian)中報數據(ju)(ju)分(fen)析預計(ji)(ji)(ji)，2019、2020、2021年(nian)(nian)隆(long)基(ji)(ji)股(gu)份(fen)將(jiang)硅片產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)擴(kuo)張至36GW、50GW、65GW;組(zu)件產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)將(jiang)分(fen)別擴(kuo)張至16GW、25GW、30GW;電(dian)池(chi)片產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)將(jiang)分(fen)別擴(kuo)張至10GW、15GW、20GW。隆(long)基(ji)(ji)股(gu)份(fen)計(ji)(ji)(ji)劃圍繞優(you)勢環(huan)節積極擴(kuo)張單(dan)晶硅片、電(dian)池(chi)片以及(ji)組(zu)件產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)，打造一體(ti)化單(dan)晶光伏產(chan)(chan)(chan)業鏈航母。并預計(ji)(ji)(ji)， 2019-2021年(nian)(nian)隆(long)基(ji)(ji)股(gu)份(fen)EPS 分(fen)別為(wei)1.30元、1.70元、2.01元，對應PE 18倍(bei)(bei)(bei)、14倍(bei)(bei)(bei)、11倍(bei)(bei)(bei)，給予隆(long)基(ji)(ji)股(gu)份(fen)目(mu)標價28.5元(對應2019 年(nian)(nian)22 倍(bei)(bei)(bei)PE)，維持“買入”評級。

以下(xia)是券(quan)商機構對隆基股份做(zuo)出的分析和評(ping)級：