11日晚間，上交所下發了《關于做好科創板市價訂單申報模式(shi)調整相關技術準備的通(tong)知(zhi)》（簡稱《通(tong)知(zhi)》）。

      通知中提到，為使證券公司更方便地做好科創(chuang)板市(shi)價訂(ding)單的(de)資金前端控制(zhi)，也為了(le)更有(you)利(li)投資者使用(yong)市(shi)價訂(ding)單時控制(zhi)交易風險(xian)，上交所擬對科創(chuang)板市(shi)價訂(ding)單申報模(mo)式(shi)進行優化調整。

      具體來看，在征求市場意見的基礎上，上交所擬在科創板的市價申報訂單中使用價格保護措施（簡稱“保護限價”）。看(kan)似技術調(diao)整，實則透露了一個(ge)關鍵信息，即為了控制交(jiao)(jiao)易風險，做(zuo)好市(shi)價(jia)訂單的資金前(qian)端控制，交(jiao)(jiao)易所規定(ding)在處理市(shi)價(jia)申報時(shi)，買入申報的成交(jiao)(jiao)價(jia)格和(he)轉(zhuan)限價(jia)的價(jia)格不高于(yu)保護限價(jia)，賣出申報的成交(jiao)(jiao)價(jia)格和(he)轉(zhuan)限價(jia)的價(jia)格不低于(yu)保護限價(jia)。

   ;   上(shang)交(jiao)(jiao)所(suo)(suo)要求(qiu)，市場參與各方（各證券公司(si)、基金管理人(ren)及相關(guan)(guan)單位）在2019年4月22日(ri)之前(qian)做好相關(guan)(guan)技(ji)術準備。上(shang)交(jiao)(jiao)所(suo)(suo)和中(zhong)國結算上(shang)海分(fen)公司(si)將組(zu)織全(quan)天(tian)候測(ce)試，測(ce)試通(tong)知另行發(fa)布。對(dui)于(yu)相關(guan)(guan)業務指引，上(shang)交(jiao)(jiao)所(suo)(suo)將另行發(fa)布，最終的業務的實施以發(fa)布的規則為準。

      通知一出，各種認知隨之而來。為(wei)什(shen)么只在科創(chuang)板市價(jia)交(jiao)易模式(shi)上引入(ru)？保(bao)護(hu)限價(jia)到底(di)如何(he)起到保(bao)護(hu)作用？

      據證券時報·券商中國記者(zhe)從(cong)權(quan)威人士處了解，通(tong)知透(tou)露三大(da)關鍵信息：

      第一，依據《關于做(zuo)好科創板市價訂單申報模式調(diao)整相關技術準備的通知》，上交(jiao)所目前正與券商(shang)間進行業務接口的對接測試；

    ;  第二，保(bao)護(hu)限價只針對(dui)市價申報，不適用(yong)于限價申報，它是(shi)對(dui)已有交易機制的優化；

      第三，保(bao)護限(xian)價(jia)(jia)措施可以(yi)理解為投(tou)資者控制成本的價(jia)(jia)格保(bao)護工具，是對(dui)交易(yi)機制的優化。

      上交所(suo)一則通(tong)知(zhi)針(zhen)對三類主體

      這則(ze)通(tong)知的接收對象是各證(zheng)券公司、基金管(guan)理人及相關(guan)單(dan)位。

      上(shang)交(jiao)所(suo)表示，為使證(zheng)券公司更方便(bian)地做好科(ke)創板市(shi)價訂單(dan)的(de)資金前端控制，也為了(le)更有利投(tou)資者使用(yong)市(shi)價訂單(dan)時控制交(jiao)易風險，上(shang)交(jiao)所(suo)擬對(dui)科(ke)創板市(shi)價訂單(dan)申報模式進行優化調整。

      具體來看(kan)，在征求市(shi)場意見的(de)基礎上(shang)，上(shang)交(jiao)所擬在科創板的(de)市(shi)價(jia)(jia)(jia)(jia)申(shen)報(bao)訂單中使用價(jia)(jia)(jia)(jia)格保(bao)護(hu)措施（簡稱“保(bao)護(hu)限價(jia)(jia)(jia)(jia)”）。上(shang)交(jiao)所交(jiao)易(yi)系(xi)統處理市(shi)價(jia)(jia)(jia)(jia)申(shen)報(bao)時，買入申(shen)報(bao)的(de)成交(jiao)價(jia)(jia)(jia)(jia)格和轉限價(jia)(jia)(jia)(jia)的(de)價(jia)(jia)(jia)(jia)格不高于保(bao)護(hu)限價(jia)(jia)(jia)(jia)，賣出申(shen)報(bao)的(de)成交(jiao)價(jia)(jia)(jia)(jia)格和轉限價(jia)(jia)(jia)(jia)的(de)價(jia)(jia)(jia)(jia)格不低于保(bao)護(hu)限價(jia)(jia)(jia)(jia)。因此調(diao)整競價(jia)(jia)(jia)(jia)撮合平臺(tai)市(shi)價(jia)(jia)(jia)(jia)申(shen)報(bao)接口(kou)價(jia)(jia)(jia)(jia)格字段的(de)填(tian)寫規則，支持填(tian)寫保(bao)護(hu)限價(jia)(jia)(jia)(jia)信息(xi)。

      根(gen)據(ju)規定，對于(yu)科(ke)創(chuang)板產品(pin)的(de)市(shi)價(jia)(jia)訂單(dan)(dan)（訂單(dan)(dan)類型為(wei)最優五檔即(ji)時(shi)成交(jiao)(jiao)(jiao)剩(sheng)余撤銷市(shi)價(jia)(jia)訂單(dan)(dan)、最優五檔即(ji)時(shi)成交(jiao)(jiao)(jiao)剩(sheng)余轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)限(xian)(xian)(xian)價(jia)(jia)市(shi)價(jia)(jia)訂單(dan)(dan)、本(ben)方(fang)最優市(shi)價(jia)(jia)訂單(dan)(dan)、對手方(fang)最優市(shi)價(jia)(jia)訂單(dan)(dan)），該字段為(wei)保護(hu)限(xian)(xian)(xian)價(jia)(jia)，取值必須大(da)于(yu)0且小于(yu)1萬(wan)元，表(biao)示投資(zi)者能(neng)夠(gou)接受的(de)最高(gao)買入價(jia)(jia)或最低賣出(chu)價(jia)(jia)，即(ji)買入申(shen)報的(de)成交(jiao)(jiao)(jiao)價(jia)(jia)格(ge)和轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)限(xian)(xian)(xian)價(jia)(jia)的(de)價(jia)(jia)格(ge)不(bu)高(gao)于(yu)保護(hu)限(xian)(xian)(xian)價(jia)(jia)，賣出(chu)申(shen)報的(de)成交(jiao)(jiao)(jiao)價(jia)(jia)格(ge)和轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)限(xian)(xian)(xian)價(jia)(jia)的(de)價(jia)(jia)格(ge)不(bu)低于(yu)保護(hu)限(xian)(xian)(xian)價(jia)(jia)。

      上交所要求，市(shi)場參與各(ge)方在2019年4月22日之前做好相(xiang)關(guan)技術準備。上交所和中國(guo)結算(suan)上海分公司將組織全天(tian)候測試(shi)，測試(shi)通知另行發(fa)布(bu)。對于相(xiang)關(guan)業務指(zhi)引(yin)，上交所將另行發(fa)布(bu)，最終的業務的實施以發(fa)布(bu)的規則(ze)為準。

      “保護限價”透露三大關鍵信息

      通知一出，市場(chang)討論紛紛，有的(de)(de)觀點(dian)認(ren)為(wei)是對漲(zhang)跌幅有限制，也(ye)有觀點(dian)指出是減少(shao)了投資(zi)者的(de)(de)投資(zi)風險(xian)。也(ye)有市場(chang)人士發問，為(wei)什(shen)么只在科創板市價(jia)交易模式上引(yin)入？保(bao)護限價(jia)到底如何(he)起到保(bao)護作用？

      據證(zheng)券(quan)時報·券(quan)商中國記者(zhe)(zhe)了解(jie)，第(di)一，依據《關于(yu)做好科創板市(shi)價(jia)訂單申(shen)報模式調整相(xiang)關技術準備的(de)(de)(de)通知(zhi)》，上(shang)交所目前正與券(quan)商間進行業務接(jie)口的(de)(de)(de)對接(jie)測試；第(di)二，保(bao)護限(xian)價(jia)只(zhi)針對市(shi)價(jia)申(shen)報，不適用于(yu)限(xian)價(jia)申(shen)報，它是(shi)對已有交易機制的(de)(de)(de)優化；第(di)三，保(bao)護限(xian)價(jia)措施可以理解(jie)為投資者(zhe)(zhe)控制成本的(de)(de)(de)價(jia)格保(bao)護工(gong)具，是(shi)對交易機制的(de)(de)(de)優化。

      在(zai)(zai)主板市(shi)場上小(xiao)范圍使用的(de)(de)(de)“市(shi)價(jia)(jia)訂單(dan)”模式，是犧牲了一(yi)小(xiao)部(bu)分價(jia)(jia)格(ge)成(cheng)本(ben)來(lai)(lai)追求快(kuai)速成(cheng)交的(de)(de)(de)模式。而科創(chuang)板的(de)(de)(de)漲跌幅(fu)限(xian)(xian)制(zhi)則(ze)有所(suo)放大(da)，“科創(chuang)板股票(piao)上市(shi)后(hou)的(de)(de)(de)前5個交易(yi)日不設漲跌幅(fu)限(xian)(xian)制(zhi)，5個交易(yi)日后(hou)漲跌幅(fu)限(xian)(xian)制(zhi)為20%”，顯然在(zai)(zai)新的(de)(de)(de)交易(yi)制(zhi)度下，價(jia)(jia)格(ge)波動范圍比(bi)主板市(shi)場要(yao)大(da)得(de)多，以往(wang)的(de)(de)(de)“市(shi)價(jia)(jia)訂單(dan)”模式可(ke)能存在(zai)(zai)交易(yi)成(cheng)本(ben)難以控(kong)制(zhi)的(de)(de)(de)問題。引(yin)入了保護(hu)限(xian)(xian)價(jia)(jia)模式后(hou)，投資者可(ke)以根據自(zi)己的(de)(de)(de)承受(shou)能力自(zi)行設定保護(hu)限(xian)(xian)價(jia)(jia)的(de)(de)(de)價(jia)(jia)格(ge)，以此來(lai)(lai)控(kong)制(zhi)風險。

      市價申(shen)報，也(ye)稱市價委托(tuo)，只指定交易(yi)數量而不給出(chu)具體的(de)(de)(de)交易(yi)價格(ge)，但要求按(an)該委托(tuo)進(jin)入交易(yi)大廳或(huo)交易(yi)撮合系(xi)統時以(yi)市場(chang)上最好(hao)的(de)(de)(de)價格(ge)進(jin)行交易(yi)。市價委托(tuo)的(de)(de)(de)好(hao)處(chu)在于(yu)它能(neng)保(bao)證即時成(cheng)交市價委托(tuo)就是按(an)照場(chang)內(nei)掛出(chu)的(de)(de)(de)買入或(huo)賣出(chu)價格(ge)進(jin)行交易(yi),不限(xian)制成(cheng)交價格(ge)，這樣，就可以(yi)確保(bao)即時成(cheng)交。

      科創板(ban)規定(ding)，市價訂單(dan)單(dan)筆申報數量應不小(xiao)于200股，可按(an)1股為單(dan)位進(jin)行遞增；市價訂單(dan)單(dan)筆申報最大數量為5萬股。

      科創板銜枚疾進

      截(jie)至(zhi)4月11日，科創板申請受理企業總(zong)數增(zeng)加至(zhi)65家，擬融(rong)資規模總(zong)計已(yi)經達到620.64億(yi)元。

      與此(ci)同(tong)時(shi)，進入(ru)“已問詢”狀態(tai)的企業數量達到了16家。

      包(bao)括廈門特寶生(sheng)(sheng)物(wu)(wu)工程股(gu)(gu)(gu)份(fen)有(you)(you)(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)(si)(si)、杭州(zhou)(zhou)鴻泉物(wu)(wu)聯網技(ji)術股(gu)(gu)(gu)份(fen)有(you)(you)(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)(si)(si)、深圳光峰科(ke)(ke)技(ji)股(gu)(gu)(gu)份(fen)有(you)(you)(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)(si)(si)、深圳微(wei)芯生(sheng)(sheng)物(wu)(wu)科(ke)(ke)技(ji)股(gu)(gu)(gu)份(fen)有(you)(you)(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)(si)(si)、蘇州(zhou)(zhou)華興源創科(ke)(ke)技(ji)股(gu)(gu)(gu)份(fen)有(you)(you)(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)(si)(si)、虹軟科(ke)(ke)技(ji)股(gu)(gu)(gu)份(fen)有(you)(you)(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)(si)(si)、深圳市貝(bei)斯(si)達醫療股(gu)(gu)(gu)份(fen)有(you)(you)(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)(si)(si)、安翰科(ke)(ke)技(ji)（武漢）股(gu)(gu)(gu)份(fen)有(you)(you)(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)(si)(si)、寧波容(rong)百新能源科(ke)(ke)技(ji)股(gu)(gu)(gu)份(fen)有(you)(you)(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)(si)(si)、晶晨(chen)半導體（上海）股(gu)(gu)(gu)份(fen)有(you)(you)(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)(si)(si)、廣東利元亨智能裝備(bei)股(gu)(gu)(gu)份(fen)有(you)(you)(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)(si)(si)、和艦芯片制造（蘇州(zhou)(zhou)）股(gu)(gu)(gu)份(fen)有(you)(you)(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)(si)(si)、江(jiang)蘇北人機器人系(xi)統股(gu)(gu)(gu)份(fen)有(you)(you)(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)(si)(si)、武漢科(ke)(ke)前生(sheng)(sheng)物(wu)(wu)股(gu)(gu)(gu)份(fen)有(you)(you)(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)(si)(si)、江(jiang)蘇天奈科(ke)(ke)技(ji)股(gu)(gu)(gu)份(fen)有(you)(you)(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)(si)(si)、煙臺睿創微(wei)納技(ji)術股(gu)(gu)(gu)份(fen)有(you)(you)(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)(si)(si)。

      這(zhe)16家企業(ye)自上市申請獲受理至已問(wen)詢，平均用時13天(tian)，最長用時15天(tian)，最短用時8天(tian)。根據審(shen)核流程(cheng)，上交(jiao)所(suo)審(shen)核機構(gou)自受理之日20個工作日內發布審(shen)核問(wen)詢，審(shen)核期限為三個月，發行人(ren)及其保薦人(ren)、證(zheng)券服務機構(gou)回復上交(jiao)所(suo)審(shen)核問(wen)詢的(de)時間不計算在內。

      一邊(bian)審(shen)(shen)核(he)，一邊(bian)做技術準備。根據科(ke)創(chuang)(chuang)企(qi)業審(shen)(shen)核(he)流程，企(qi)業從申(shen)請到(dao)在科(ke)創(chuang)(chuang)板(ban)上(shang)(shang)市(shi)(shi)，過程可(ke)分(fen)為5個環節：受理、審(shen)(shen)核(he)問(wen)詢、上(shang)(shang)市(shi)(shi)委(wei)審(shen)(shen)議、證監(jian)會注冊、發行上(shang)(shang)市(shi)(shi)。有投行人士指出，上(shang)(shang)交所的審(shen)(shen)核(he)效(xiao)率驚人，預計科(ke)創(chuang)(chuang)板(ban)首家上(shang)(shang)市(shi)(shi)企(qi)業將比(bi)預期更快面世。

      相信在審(shen)核發行過程中，監(jian)管(guan)舉措(cuo)會根據情況適時(shi)調整，以最大限度的兼(jian)顧(gu)市(shi)場活力(li)(li)和市(shi)場承受力(li)(li)，市(shi)場波(bo)動、投資者保護(hu)效能(neng)將是(shi)監(jian)管(guan)進行調整的最大參考(kao)因素(su)。