在經歷了4個月的過渡期后，新能源汽車補貼退坡政策(ce)于(yu)6月(yue)12日正(zheng)式實施。受補貼政策(ce)收緊影(ying)響，新能源汽車(che)產業鏈下(xia)游整車(che)企業的半年報成(cheng)績并不理想(xiang)。

　　從(cong)A股近(jin)日發布業績(ji)預告(gao)的整車企(qi)業來看，多家車企(qi)2018年中期經(jing)營業績(ji)下滑導(dao)致虧損(sun)，客(ke)車行業受補貼退坡新(xin)政的影(ying)響最為明顯。

　　而放(fang)眼新能(neng)源(yuan)(yuan)汽車產(chan)業(ye)(ye)鏈，掌握鋰上游(you)重(zhong)要(yao)原材料鈷、鋰資源(yuan)(yuan)的企業(ye)(ye)議價能(neng)力相對較(jiao)高，在(zai)鋰電(dian)體系(xi)中領跑；中游(you)電(dian)池制造行(xing)業(ye)(ye)受(shou)到上游(you)和下游(you)的夾擊，企業(ye)(ye)盈利出現分化。新能(neng)源(yuan)(yuan)汽車行(xing)業(ye)(ye)整(zheng)(zheng)體進入調整(zheng)(zheng)期。

　　整車行業下滑明顯

　　中國汽車(che)工業協會發布的數據顯(xian)示，今年上半年，新能源汽車(che)產銷分(fen)別完成41.3萬輛和(he)41.2萬輛，比上年同期(qi)分(fen)別增長94.9%和(he)111.6%。

　　在補貼(tie)政策收緊的情況下(xia)，新(xin)(xin)能源(yuan)汽車產(chan)量為(wei)何還出現較(jiao)快增(zeng)長？全(quan)國乘(cheng)用車信息(xi)聯系會(hui)秘(mi)書長崔東樹認(ren)為(wei)，之所(suo)以上半年新(xin)(xin)能源(yuan)汽車銷(xiao)量同比(bi)增(zeng)幅超(chao)過(guo)了一(yi)倍，是因為(wei)2月(yue)新(xin)(xin)能源(yuan)汽車補貼(tie)新(xin)(xin)政出臺后(hou)到6月(yue)新(xin)(xin)政實施前(qian)(qian)的過(guo)渡期，部(bu)分汽車企(qi)業采取了“提前(qian)(qian)清倉”的方式來應對補貼(tie)退坡(po)。

　　值得注(zhu)意(yi)的(de)(de)是，銷量與企業(ye)(ye)(ye)利潤存在一定差距(ju)。目(mu)前已公布業(ye)(ye)(ye)績預告的(de)(de)整(zheng)車(che)企業(ye)(ye)(ye)中，海馬汽車(che)（000572）、長安汽車(che)、一汽轎車(che)（000800）、安凱客車(che)（000868）、一汽夏利（000927）、中通客車(che)（000957）、比亞迪（002594）業(ye)(ye)(ye)績均出現下滑。

　　根(gen)據新能源汽車(che)補貼(tie)的退(tui)坡政策，插(cha)電(dian)式混合動(dong)力(含增(zeng)程(cheng)式)客車(che)補貼(tie)上線由此前的4.5萬(wan)至15萬(wan)，直降(jiang)至2.2萬(wan)至7.5萬(wan)。而非快充(chong)類純(chun)電(dian)動(dong)客車(che)、快充(chong)類純(chun)電(dian)動(dong)客車(che)也有30%-40%左(zuo)右的退(tui)坡幅度。

　　上(shang)述政策的(de)影(ying)響在企(qi)業(ye)(ye)業(ye)(ye)績中有所體現，客(ke)車(che)企(qi)業(ye)(ye)在整車(che)企(qi)業(ye)(ye)中，利潤降幅(fu)更為明顯。

　　安凱(kai)客(ke)車預計上半年凈利潤(run)虧損1.36億元-1.5億元，降(jiang)幅高(gao)達372%-421%。其在公告中解釋稱，本(ben)期預計業績虧損原因(yin)主(zhu)要為受新能源政策影響，公司產(chan)品(pin)銷(xiao)售規模下(xia)降(jiang)、產(chan)品(pin)結構發生變化及聯營企業虧損所致。

　　中通客(ke)車(che)(che)上半年預計實現凈利潤(run)2700萬(wan)元-3300萬(wan)元，比上年同(tong)期下(xia)降56.15%-46.4%。關(guan)于業(ye)績大(da)幅(fu)下(xia)降的原因，中通客(ke)車(che)(che)解釋稱，2018年國(guo)家新(xin)能源客(ke)車(che)(che)補貼政(zheng)策持(chi)續(xu)退(tui)坡，國(guo)內客(ke)車(che)(che)行(xing)業(ye)持(chi)續(xu)下(xia)滑，同(tong)行(xing)業(ye)競爭加劇(ju)，公司產品價格和毛利率大(da)幅(fu)下(xia)降，造成公司2018年中期經(jing)營業(ye)績同(tong)比大(da)幅(fu)下(xia)降。

　　比(bi)亞迪在(zai)4月份發布(bu)的(de)業績預(yu)告(gao)：上半年歸屬上市公司(si)股東的(de)凈利(li)潤3億元至5億元，同(tong)比(bi)下(xia)降71%-83%。其在(zai)預(yu)測(ce)原因中(zhong)同(tong)樣(yang)提及了新能(neng)(neng)源(yuan)政策的(de)影響：受補貼退(tui)坡影響，包括電動大巴和新能(neng)(neng)源(yuan)乘用車(che)在(zai)內的(de)新能(neng)(neng)源(yuan)汽車(che)業務的(de)整體盈(ying)利(li)較去(qu)年同(tong)期相比(bi)有較大幅(fu)度(du)的(de)下(xia)降。

　　不過(guo)，新能(neng)源(yuan)汽車(che)推廣補貼于近期陸(lu)續(xu)下發，能(neng)讓車(che)企暫時松一口氣。宇通(tong)客車(che)（600066）收到(dao)新能(neng)源(yuan)汽車(che)補貼第一批(pi)清算資(zi)金(jin)83685萬(wan)元(yuan)；中通(tong)客車(che)的第一批(pi)清算資(zi)金(jin)32862萬(wan)元(yuan)已到(dao)賬；亞星(xing)客車(che)（600213）收到(dao)第二批(pi)補貼款7207萬(wan)元(yuan)。上(shang)述款項將直(zhi)接(jie)沖減應收賬款，對公司(si)現金(jin)流產生(sheng)積極(ji)影(ying)響。

　　中游行業利潤分化

　　與(yu)整(zheng)車企(qi)業(ye)(ye)相比，位于(yu)產業(ye)(ye)鏈中游的動(dong)力企(qi)業(ye)(ye)處(chu)境更為(wei)艱難。

　　“一(yi)(yi)方面(mian)，下游整車(che)(che)企(qi)(qi)業為了(le)應(ying)對補貼(tie)退坡的影響，在價格(ge)談判(pan)上給(gei)電池(chi)(chi)企(qi)(qi)業施加壓力(li)，壓低電池(chi)(chi)價格(ge)；另一(yi)(yi)方面(mian)，中游企(qi)(qi)業還(huan)要面(mian)臨過去(qu)兩年累(lei)積(ji)推高的部分關鍵(jian)原(yuan)材料成本。此(ci)外(wai)，電池(chi)(chi)制造業自身也存在一(yi)(yi)定問題，產能擴張過快，產能利用率較低。”一(yi)(yi)位新能源(yuan)汽車(che)(che)領(ling)域(yu)分析人士對21世紀經濟報道記者表示。

　　電(dian)池企(qi)業的(de)(de)現身說法(fa)或許更(geng)加(jia)有力(li)。在第(di)四屆中國新能源(yuan)汽(qi)車年會上(shang)，深圳市沃特瑪電(dian)池有限公司副總裁鐘孟光(guang)(guang)這(zhe)樣說道：“從動力(li)電(dian)池的(de)(de)角度來說，國補退坡(po)對核心零部件(jian)企(qi)業是(shi)(shi)壓(ya)力(li)最大(da)的(de)(de)。不光(guang)(guang)是(shi)(shi)上(shang)游的(de)(de)材料在漲(zhang)，下游終端的(de)(de)回款，對我們壓(ya)力(li)都是(shi)(shi)比較大(da)的(de)(de)。我們會從電(dian)機到系統各(ge)方面采取(qu)措(cuo)施降低電(dian)池的(de)(de)成本。”

　　鐘孟光(guang)的(de)“苦水”剛吐完(wan)不(bu)久，6月底，這(zhe)家曾經連(lian)續幾年(nian)躋(ji)身(shen)動力電池行業前三的(de)企業陷入資金(jin)斷裂。為解決因(yin)訂單不(bu)足、資金(jin)困難問題，深(shen)圳(zhen)沃(wo)特瑪決定全體職工放(fang)假6個月。

　　一邊(bian)(bian)是(shi)曾經電池(chi)企業(ye)龍(long)頭(tou)的沃特瑪深圳公司陷入(ru)工廠(chang)歇業(ye)，一邊(bian)(bian)卻是(shi)行業(ye)新秀寧德(de)時代(dai)（300750）成功上市，開啟(qi)了寶馬加(jia)持德(de)國建廠(chang)之路。

　　寧(ning)德(de)時代發(fa)布(bu)的業績預告顯示，上半年(nian)(nian)盈(ying)利8.8億(yi)元(yuan)–9.43億(yi)元(yuan)，同比(bi)下(xia)48%-51%。不(bu)過，對于業績下(xia)滑(hua)的原因，公(gong)告稱(cheng)是上年(nian)(nian)同期(qi)轉讓了北京普萊德(de)新能源電池科技有限公(gong)司(si)的股權取(qu)得(de)的處置收(shou)益(yi)影響(xiang)。若扣除(chu)上述因素及(ji)其(qi)他非經常性損益(yi)，公(gong)司(si)盈(ying)利6.7億(yi)元(yuan)-7.1億(yi)元(yuan)，比(bi)上年(nian)(nian)同期(qi)增長31%-40%。

　　兩邊形(xing)成(cheng)鮮明的對比，折(zhe)射出(chu)新能源電(dian)池行業(ye)的兩極分化。而在動力系統方面，這樣(yang)的分化同(tong)樣(yang)存在。

　　據公告(gao)，與國內的大(da)(da)(da)部分整車廠(chang)均有合作的大(da)(da)(da)洋(yang)電機（002249）上半年凈利潤約0.94億元-1.6億元，變動(dong)(dong)幅度為-35%至15%。大(da)(da)(da)洋(yang)電機表示(shi)，2018年上半年新(xin)(xin)能源汽車行業(ye)發(fa)展勢頭(tou)良好，公司將(jiang)進一步擴大(da)(da)(da)新(xin)(xin)能源汽車動(dong)(dong)力(li)總成系統(tong)的產銷(xiao)規模，努力(li)促使營業(ye)收入及利潤取得大(da)(da)(da)幅增長。

　　幾家(jia)歡喜幾家(jia)愁，同樣開(kai)展動力總(zong)成系統業(ye)務的(de)猛獅科技(ji)（002684）卻(que)成績不佳(jia)：上(shang)半(ban)年(nian)虧損2.7億(yi)元(yuan)–2.9億(yi)元(yuan)。公告稱(cheng)，公司鋰電(dian)池、清(qing)潔電(dian)力、新能源汽車等各板塊業(ye)務開(kai)展不如預期，2018年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)營業(ye)收入(ru)約僅為(wei)上(shang)年(nian)同期的(de)50%，而固定成本大致維持(chi)在上(shang)年(nian)同期水平(ping)。

　　上游資源風景獨好

　　追溯到產業鏈的最上游，目(mu)光聚集在鈷、鋰等資源行業，這些原材(cai)料真正解釋了什么叫(jiao)“物以稀為貴”。

　　根據中國有色(se)金屬(shu)(shu)網的數據，6月底(di)，金屬(shu)(shu)鈷(gu)價格(ge)在(zai)54萬元/噸(dun)，較2017年(nian)末下(xia)降(jiang)4%左右；電池級碳酸鋰價格(ge)達到12.3萬元/噸(dun)，較2017年(nian)末下(xia)降(jiang)26%。

　　雖然價格下降，但浙商證券（601878）電力設備與新能源(yuan)行業首席分析(xi)師鄭丹(dan)丹(dan)認為(wei)，這樣的價格仍然較高。“不過，鈷(gu)、鋰資源(yuan)價高與本輪補貼退坡政策并(bing)無直接關聯。它們的價格是(shi)這兩(liang)年被市場(chang)拉升的，正是(shi)由于新能源(yuan)汽車產(chan)業在國內火(huo)爆，導致(zhi)需(xu)求旺盛。”

　　從中報業(ye)(ye)績預告來看，國內幾大(da)相關資源企業(ye)(ye)因此賺得(de)“盆滿(man)缽(bo)盈”。天齊(qi)鋰業(ye)(ye)（002466）上半(ban)年凈(jing)利(li)(li)潤約(yue)13億(yi)(yi)元-14.5億(yi)(yi)元，增長(chang)41%-57%；贛鋒鋰業(ye)(ye)（002460）凈(jing)利(li)(li)潤約(yue)7億(yi)(yi)元-10億(yi)(yi)元,增長(chang)15%-65%；寒銳鈷業(ye)(ye)（300618）凈(jing)利(li)(li)潤約(yue)5.2億(yi)(yi)元-5.6億(yi)(yi)元，增長(chang)282%-312%；華友鈷業(ye)(ye)（603799）雖未公布(bu)具體數值(zhi)，但(dan)稱利(li)(li)潤會(hui)有較(jiao)大(da)幅度增長(chang)。

　　鄭丹丹表示，雖然鈷(gu)價過(guo)去兩個月出(chu)現(xian)一定回(hui)調，但仍處于高位。而碳酸鋰價格(ge)在2018年上(shang)半(ban)年已出(chu)現(xian)松動(dong)，國(guo)內外(wai)市場聯動(dong)正逐(zhu)漸加強。中(zhong)國(guo)資(zi)本(ben)近(jin)年來(lai)(lai)積極介入國(guo)外(wai)優質鋰鈷(gu)資(zi)源與先(xian)進提煉加工技術(shu)，長遠來(lai)(lai)講，將(jiang)為國(guo)內鋰電產業關鍵原(yuan)料供(gong)應提供(gong)一定保(bao)障(zhang)。“無論如何(he)，近(jin)期出(chu)現(xian)的(de)鋰鈷(gu)價格(ge)回(hui)落，對產業鏈中(zhong)游企(qi)業來(lai)(lai)說，算(suan)是好(hao)消息。”