光伏上(shang)市公司半(ban)年(nian)報陸續披露，漸次勾勒出(chu)(chu)行(xing)業全貌(mao)：除少數(shu)廠(chang)商(shang)實現半(ban)年(nian)或單季(ji)度(du)盈利以外，光伏產業鏈上(shang)下游廠(chang)商(shang)普(pu)遍陷入虧(kui)損困(kun)境。以組件出(chu)(chu)貨規模前五名廠(chang)商(shang)為例，上(shang)半(ban)年(nian)虧(kui)損額(e)合(he)計約160億元。

　　現(xian)金流健康程度成為衡量光(guang)伏企業生存狀況(kuang)的(de)重要指標。多家廠商(shang)(shang)在半(ban)年報或業績說(shuo)明會上強調了(le)自身現(xian)金流情況(kuang)好轉(zhuan)，不(bu)過，部分龍頭廠商(shang)(shang)上半(ban)年經(jing)營(ying)活動(dong)產生的(de)凈現(xian)金流仍(reng)為負。

　　當前，光伏行業大力開展“反內卷”行動，產業(ye)(ye)鏈價(jia)格也有所回升。從多(duo)家廠商表態來看(kan)，低價(jia)銷售、惡(e)性競爭情(qing)形顯著(zhu)減少(shao)。但是，也有機構(gou)表示，光伏行業(ye)(ye)穩(wen)價(jia)仍需(xu)政策(ce)組(zu)合拳持續(xu)發(fa)(fa)力，促進產業(ye)(ye)鏈價(jia)格穩(wen)中向好發(fa)(fa)展(zhan)。

　　產業鏈大量虧損

　　根據行業統計，今(jin)年(nian)上半年(nian)，組(zu)件出(chu)貨規模全球前五的廠商分(fen)別是(shi)晶(jing)科能(neng)源、隆基綠(lv)能(neng)、天合光(guang)能(neng)、晶(jing)澳(ao)科技和(he)通威股份。記者注意到，前五大組(zu)件廠商上半年(nian)無一(yi)例外(wai)的都出(chu)現虧(kui)損。

　　在2024年，晶科能源還是行業(ye)中為數(shu)不多實現盈利(li)的(de)廠商，但(dan)在2025年，這一情(qing)況(kuang)急轉直下。上半年，公(gong)司實現營(ying)業(ye)收入(ru)318.31億元(yuan)，同比減少(shao)32.63%；凈利(li)潤虧損29.09億元(yuan)，同比減少(shao)342.4%。

　　隆基綠能在半年報中(zhong)提(ti)到，受光伏(fu)行(xing)業(ye)(ye)主(zhu)要產品(pin)市場銷售價格跌破行(xing)業(ye)(ye)成本線的(de)競爭環境影(ying)響，導(dao)致經營(ying)(ying)虧損(sun)、增量不增收(shou)。上半年，公司實現營(ying)(ying)業(ye)(ye)收(shou)入328.13億元(yuan)(yuan)，同比(bi)下降14.83%；凈利潤虧損(sun)25.69億元(yuan)(yuan)，較上年同期(qi)減虧26.61億元(yuan)(yuan)。

　　天合(he)光能(neng)與晶澳科(ke)技組件(jian)出(chu)貨(huo)量并列第(di)三(san)。其中，天合(he)光能(neng)上(shang)(shang)半(ban)(ban)年實(shi)現營業收入310.6億元(yuan)(yuan)，同比(bi)下降(jiang)(jiang)27.72%；凈(jing)利(li)潤(run)虧損29.18億元(yuan)(yuan)，同比(bi)減少(shao)654.47%，由盈轉(zhuan)虧。晶澳科(ke)技上(shang)(shang)半(ban)(ban)年實(shi)現營業收入239.05億元(yuan)(yuan)，同比(bi)下降(jiang)(jiang)36.01%；凈(jing)利(li)潤(run)虧損25.80億元(yuan)(yuan)，同比(bi)增(zeng)虧195.13%。

　　由于光伏廠(chang)商近年來持續(xu)拓展業(ye)(ye)(ye)務(wu)邊界，通威股份也從傳(chuan)統的硅料、電池供(gong)應商迅速成長(chang)為組(zu)件(jian)出貨大廠(chang)。由于行業(ye)(ye)(ye)供(gong)需失衡矛盾尚未顯著改(gai)善，各環節產品價格進一步下探至歷史低點。上(shang)半(ban)年，公司(si)實現營(ying)業(ye)(ye)(ye)收入405.09億元，同比下降(jiang)7.51%；凈利潤虧(kui)損49.55億元，同比增虧(kui)58.35%。

　　粗略計(ji)算，前五大組(zu)件廠(chang)商上(shang)半年凈利潤虧損(sun)合(he)計(ji)159.31億元。事實上(shang)，不僅僅是組(zu)件廠(chang)商，傳統定義上(shang)的硅(gui)料、硅(gui)片、電池大廠(chang)多數(shu)未能幸免。

　　上(shang)半年，硅(gui)片龍頭TCL中環實現營(ying)收133.98億(yi)元(yuan)，同比(bi)減少17.36%；凈利(li)潤虧損(sun)42.42億(yi)元(yuan)，同比(bi)增虧38.48%。電池片龍頭鈞(jun)達(da)股份(fen)實現營(ying)收36.63億(yi)元(yuan)，同比(bi)減少42.53%；凈利(li)潤虧損(sun)2.64億(yi)元(yuan)，同比(bi)增虧58.51%。

　　現金流成生存關鍵

　　雖然上(shang)半年(nian)光伏行業上(shang)市公司以虧損為(wei)主(zhu)，但也有兩(liang)家公司的(de)情況值(zhi)得(de)關注。一(yi)是愛(ai)旭股(gu)份，在二(er)季(ji)(ji)度單季(ji)(ji)實現(xian)了正向盈(ying)利；二(er)是阿特斯，是上(shang)半年(nian)為(wei)數不(bu)多實現(xian)了正向盈(ying)利的(de)光伏主(zhu)產業鏈廠商。

　　具體來看，愛旭股(gu)(gu)份上半年(nian)(nian)實現(xian)營業收入84.46億(yi)(yi)(yi)元，同(tong)比(bi)增長(chang)63.63%；凈利潤虧(kui)損2.38億(yi)(yi)(yi)元，同(tong)比(bi)大幅減虧(kui)。其中，第二季度，凈利潤為0.63億(yi)(yi)(yi)元。愛旭股(gu)(gu)份稱，這得益于(yu)ABC組件(jian)的銷量提升與(yu)高價值(zhi)市(shi)場的持續(xu)突破，而在(zai)上半年(nian)(nian)，公司ABC組件(jian)出貨(huo)量達到(dao)8.57GW，同(tong)比(bi)增長(chang)超400%。

　　相比盈(ying)利(li)與否，現(xian)金流(liu)是否健康(kang)對光伏企業而言似(si)乎更(geng)為(wei)(wei)(wei)關鍵，多家廠(chang)商(shang)專門(men)強調了現(xian)金流(liu)情況。其中，TCL中環上(shang)半(ban)年(nian)經(jing)營(ying)現(xian)金流(liu)量凈額5.23億元，同比增(zeng)長(chang)308.40%；天合光能經(jing)營(ying)現(xian)金流(liu)量凈額為(wei)(wei)(wei)18.43億元，其中二季度為(wei)(wei)(wei)26.79億元；阿特斯上(shang)半(ban)年(nian)經(jing)營(ying)現(xian)金流(liu)量凈額為(wei)(wei)(wei)37.8億元，同比增(zeng)長(chang)超150%。

　　不過，并非(fei)每(mei)家都能(neng)(neng)如此(ci)(ci)，大全能(neng)(neng)源(yuan)上(shang)半年經(jing)營現(xian)金(jin)流(liu)量凈(jing)額為-16.08億(yi)元。此(ci)(ci)外(wai)，晶科能(neng)(neng)源(yuan)、通威股份、隆基綠能(neng)(neng)上(shang)半年經(jing)營現(xian)金(jin)流(liu)量凈(jing)額分別為-38.1億(yi)元、-19.5億(yi)元、-4.84億(yi)元。

　　穩價仍需政策發力

　　當前(qian)，“反內卷(juan)”之風已席卷(juan)光伏行(xing)業。事實(shi)上，針對(dui)光伏行(xing)業持續的(de)“內卷(juan)”式(shi)競(jing)爭，國(guo)家層面主(zhu)管部門和監管單位(wei)已提出明確指(zhi)導意見，開展全(quan)方位(wei)專(zhuan)項“反內卷(juan)”治理工作。

　　今(jin)年(nian)7月1日(ri)，中央財(cai)經委(wei)員會召開第六(liu)次會議明確(que)指出(chu)，要依(yi)(yi)法(fa)(fa)依(yi)(yi)規(gui)治理企業低價(jia)(jia)無(wu)序(xu)競爭(zheng)(zheng)，引(yin)導企業提升產品(pin)(pin)品(pin)(pin)質，推動(dong)落(luo)后(hou)產能(neng)有序(xu)退出(chu)。7月3日(ri)，工信部(bu)召集14家光(guang)伏(fu)企業及行業協會負(fu)責(ze)人座談(tan)，會議明確(que)提出(chu)，“依(yi)(yi)法(fa)(fa)依(yi)(yi)規(gui)、綜(zong)合(he)治理光(guang)伏(fu)行業低價(jia)(jia)無(wu)序(xu)競爭(zheng)(zheng)，引(yin)導企業提升產品(pin)(pin)品(pin)(pin)質，推動(dong)落(luo)后(hou)產能(neng)有序(xu)退出(chu)”。今(jin)年(nian)6月新(xin)修訂的(de)《反不正當(dang)競爭(zheng)(zheng)法(fa)(fa)》和《價(jia)(jia)格法(fa)(fa)修正草案(an)（征求(qiu)意見稿）》也(ye)將低于成本價(jia)(jia)銷售(shou)的(de)行為(wei)定性為(wei)違法(fa)(fa)，將“反內(nei)卷”正式納入法(fa)(fa)律規(gui)制范疇(chou)。

　　“光伏行(xing)業協會(hui)上周發布(bu)了《關于(yu)進一步(bu)加強行(xing)業自律，共(gong)同(tong)維護(hu)公(gong)平競爭、優勝劣汰(tai)的(de)光伏市場秩序的(de)倡議》，這是一個比較好的(de)導向。”TCL中環在(zai)業績說明會(hui)上表示，目(mu)前，各環節廠家希望經過一段(duan)時間(jian)，能(neng)實現銷售價(jia)(jia)格不低于(yu)成本價(jia)(jia)。從7、8月情況看，不管是晶(jing)體、晶(jing)片或多(duo)晶(jing)硅(gui)價(jia)(jia)格都(dou)在(zai)有序恢復，而且在(zai)最新的(de)招標中，組件價(jia)(jia)格也在(zai)上漲。

　　愛旭(xu)股份也談到(dao)，目前，產業鏈價(jia)(jia)格已觸底(di)反彈(dan)，低價(jia)(jia)銷售、惡性競爭(zheng)情形顯著減少，行業“內卷(juan)”式競爭(zheng)正逐步(bu)被糾偏，促使光伏行業重回健康、可(ke)持續性發(fa)展周期(qi)。