當地時間周三，全球最大的石油出口國沙特宣布，將7月份亞洲原油出口價格下調至接近四年來的最低水平，市場認為這是該國試圖奪回市場份額，受此影響，國際原油兩大主力合約下跌逾1%。在產油國聯盟OPEC+逐步釋放產能的背景下，油價是否將面臨供需(xu)失衡的新(xin)一輪沖擊正引發廣(guang)泛關(guan)注。

       沙特下調亞洲出口價格

       在OPEC+決定連(lian)續(xu)第三個月加速增產后不(bu)到一周，沙特(te)宣布下調其亞洲出口石油價格，這(zhe)將影響每(mei)天約(yue)900萬桶(tong)的運(yun)能。

       根據沙特阿美(mei)發布的聲明， 7月份(fen)運(yun)往亞洲(zhou)的阿拉伯輕質原油(you)的官方售(shou)價(jia)定為每桶高于阿曼/迪拜的平均水平1.2美(mei)元，低于6月份(fen)的1.40美(mei)元/桶，報價(jia)水平刷新2021年以來(lai)新低。該價(jia)格(ge)被業內(nei)認為是(shi)沙特如何看待(dai)需求前景(jing)的晴雨(yu)表。與此同時，所有其(qi)他較輕和中等密(mi)度等級的價(jia)格(ge)也有所下降(jiang)。

       上周六，OPEC+八(ba)個(ge)成員國同意下月起繼續增產41.1萬桶(tong)/日。自4月以來(lai)，這(zhe)些(xie)國家累計(ji)完(wan)(wan)成137萬桶(tong)/日的增產，占(zhan)他們(men)計(ji)劃(hua)向市場(chang)再增產220萬桶(tong)/天的62%。外界預期(qi)，這(zhe)些(xie)產能有望(wang)在9月或10月完(wan)(wan)全(quan)釋放完(wan)(wan)畢。這(zhe)將(jiang)完(wan)(wan)全(quan)抵消(xiao)(xiao)歐(ou)佩克或者國際(ji)能源署IEA給出的全(quan)球石油消(xiao)(xiao)費增長預期(qi)。

       事實上，庫(ku)存壓力可能已經(jing)到來。據庫(ku)存監測機構Kayrros統計，全球原油庫(ku)存在過去100天內增(zeng)(zeng)加(jia)了約1.7億桶。咨詢公(gong)司Energy Aspects旗下OilX的數據顯示，市場燃料庫(ku)存自(zi)2月份以來一直(zhi)在增(zeng)(zeng)加(jia)。

       盡管額外的(de)(de)供應可能(neng)(neng)對(dui)原油價格造成壓力，但(dan)有(you)跡象顯示，沙特和俄羅斯兩(liang)大(da)集團領導者尋求奪回市場(chang)份(fen)額，并(bing)懲罰伊拉克(ke)和哈薩克(ke)斯坦等生產過剩的(de)(de)盟友。機構Onyx Capital Group分(fen)析師齊林(lin)圭(gui)利(li)安（Harry Tchilinguirian）表(biao)示：“ 決定(ding)表(biao)明市場(chang)份(fen)額是首(shou)要(yao)任務。如果價格不能(neng)(neng)給你帶來你想要(yao)的(de)(de)收入，他(ta)們希望銷量能(neng)(neng)。”

       值(zhi)得一提的(de)是，美(mei)(mei)國頁巖(yan)油似(si)乎正在受(shou)到沖擊。根據(ju)油服巨頭(tou)貝克休斯上(shang)周五發布的(de)數(shu)(shu)據(ju)，全美(mei)(mei)活躍石油和天(tian)然(ran)氣(qi)鉆井(jing)平臺數(shu)(shu)量環比(bi)下降(jiang)6%，降(jiang)至2021年(nian)11月以來的(de)最低水平。這是自(zi)2023年(nian)9月以來，鉆井(jing)平臺數(shu)(shu)量首次連續五周下降(jiang)。

       回顧歷(li)史，價(jia)格戰往往影響深遠。2014年四季度(du)，以沙特(te)為首(shou)的OPEC為了維護市場份額(e)，維持原油(you)(you)產(chan)量并(bing)壓低價(jia)格，僅僅18個(ge)月后國際油(you)(you)價(jia)從107美(mei)元/桶跌至(zhi)27美(mei)元/桶，下跌近(jin)3/4。低油(you)(you)價(jia)讓不少美(mei)國頁巖(yan)油(you)(you)企業宣(xuan)告(gao)破產(chan)，但也讓不少產(chan)油(you)(you)國財政(zheng)狀況出現了嚴重(zhong)惡化。

       2020年3月9日，受疫情擴大(da)打壓市場需求(qiu)及沙特俄羅(luo)斯打響價(jia)(jia)格(ge)戰等消息影響，國際油(you)價(jia)(jia)單(dan)日重挫(cuo)超20%錄得(de)1991年海(hai)灣戰爭以來的最大(da)單(dan)日跌(die)幅。低油(you)價(jia)(jia)再次讓(rang)開(kai)采成(cheng)本(ben)(ben)較高的美國頁巖油(you)生(sheng)產商苦不堪言(yan)，債務違約風(feng)險(xian)激增。兩(liang)個(ge)月后(hou)，WTI原油(you)期貨甚至史無前(qian)例出現了“負油(you)價(jia)(jia)”，當時原油(you)運輸/存儲成(cheng)本(ben)(ben)已超過石(shi)油(you)的實物價(jia)(jia)值。

       其他變量如何影響

       對于市場(chang)而言(yan)，除了(le)OPEC+增(zeng)產以外(wai)，投資者(zhe)也在權衡全球經濟和地緣政治因素對供(gong)需端(duan)的影(ying)響。

       受特朗普關稅(shui)政策影響，經合(he)組織（OECD）本周進一(yi)步(bu)下調(diao)了(le)對美國(guo)和(he)全球經濟增長(chang)的(de)預(yu)測。“全球GDP增長(chang)預(yu)計將從2024年(nian)的(de)3.3%放緩(huan)至今年(nian)和(he)2026年(nian)的(de)2.9%……基(ji)于技術性上的(de)假設(she)，預(yu)計美國(guo)關稅(shui)稅(shui)率水平仍將維持(chi)下去(qu)，盡管其面臨持(chi)續司法挑戰。”經合(he)組織表示(shi)。

       不過(guo)歐佩(pei)克(ke)在近(jin)日發布的(de)(de)市場(chang)月報中對貿(mao)(mao)易發展前景持謹慎樂觀態度。“過(guo)去兩(liang)個月的(de)(de)貿(mao)(mao)易談判……顯(xian)示(shi)了一條潛(qian)在的(de)(de)降級途徑，支持了主要貿(mao)(mao)易伙伴將成(cheng)功實現更低關稅的(de)(de)假設。”歐佩(pei)克(ke)表示(shi)，如果美國與主要貿(mao)(mao)易盟友(you)達成(cheng)協(xie)議(yi)，全球不確(que)定性應(ying)該會緩解(jie)，并指出(chu)與歐盟、日本和韓(han)國等合作伙伴的(de)(de)潛(qian)在協(xie)議(yi)可(ke)能會在未來幾個月內實現。

       地(di)緣政治也是(shi)油價不容忽(hu)視(shi)的(de)影響因素。 據央視(shi)新聞報道，美(mei)國提議(yi)在(zai)美(mei)伊(yi)核談判中采取(qu)臨時措(cuo)施，允許伊(yi)朗(lang)在(zai)美(mei)國與其他國家制定更詳細方(fang)(fang)案期間(jian)，繼續進(jin)行低濃(nong)(nong)度(du)鈾濃(nong)(nong)縮活動。目前，美(mei)伊(yi)雙方(fang)(fang)就若干核心問題分歧依然突出。美(mei)方(fang)(fang)堅持伊(yi)方(fang)(fang)必須全面(mian)停止所有鈾濃(nong)(nong)縮活動，伊(yi)方(fang)(fang)則拒絕“零濃(nong)(nong)縮”要求，強(qiang)調適度(du)開展鈾濃(nong)(nong)縮活動是(shi)其和平利(li)用(yong)核能權利(li)的(de)一部(bu)分。

       經(jing)紀(ji)商StoneX分析師霍德思（Alex Hodes）表示，如果制裁放松，兩(liang)國之間的協議(yi)將(jiang)允(yun)許伊朗將(jiang)石油出(chu)口量每天增加30萬(wan)桶(tong)(tong)至(zhi)40萬(wan)桶(tong)(tong)。

       俄(e)烏局(ju)勢(shi)的走向也值(zhi)得關(guan)注，俄(e)羅斯(si)(si)能源出口仍受(shou)到西方聯盟(meng)制裁令的影響(xiang)。央視新聞(wen)稱，當(dang)地時間4日(ri)，俄(e)羅斯(si)(si)總(zong)統新聞(wen)秘書佩(pei)斯(si)(si)科夫表示，當(dang)天普(pu)(pu)(pu)京與美國總(zong)統特(te)朗(lang)(lang)普(pu)(pu)(pu)進(jin)行了電話交(jiao)談。俄(e)稱普(pu)(pu)(pu)京與澤連斯(si)(si)基個人(ren)會(hui)晤“從沒實際被(bei)提上日(ri)程”。特(te)朗(lang)(lang)普(pu)(pu)(pu)表示，伊(yi)朗(lang)(lang)就核武器問題作出決定(ding)(ding)的時間已經(jing)不多了，必須盡(jin)快作出決定(ding)(ding)。普(pu)(pu)(pu)京稱將參與與伊(yi)朗(lang)(lang)的談判，推動盡(jin)快達成協(xie)議。

       Leverage Shares高(gao)級研(yan)究分析師托多(duo)羅娃（Violeta Todorova）認為，最近隨著WTI跌至60美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)附近，對(dui)許多(duo)美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)國公(gong)司(si)來說，鉆探新井不再有利可圖，因為大多(duo)數(shu)水力(li)壓裂作業需要每(mei)桶61至70美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)的(de)價(jia)(jia)格(ge)來證明擴(kuo)大產量(liang)(liang)的(de)合理性。美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)國石(shi)油(you)(you)產量(liang)(liang)放緩將影響(xiang)全(quan)球供應(ying)形勢，但原(yuan)油(you)(you)價(jia)(jia)格(ge)將取決于未來幾個季度(du)的(de)需求(qiu)強(qiang)度(du)。如(ru)(ru)果(guo)需求(qiu)保持(chi)強(qiang)勁，產量(liang)(liang)回(hui)落(luo)可能(neng)(neng)(neng)會支撐價(jia)(jia)格(ge)，如(ru)(ru)果(guo)需求(qiu)減弱，即使生產放緩，市場(chang)可能(neng)(neng)(neng)會繼續感到供應(ying)過剩。“如(ru)(ru)果(guo)歐佩克(ke)+產量(liang)(liang)按預期增長，WTI原(yuan)油(you)(you)價(jia)(jia)格(ge)可能(neng)(neng)(neng)降至每(mei)桶53至55美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)，而布倫特(te)原(yuan)油(you)(you)價(jia)(jia)格(ge)可能(neng)(neng)(neng)跌至每(mei)桶56至58美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)，較目(mu)前水平下跌約10%。如(ru)(ru)果(guo)產量(liang)(liang)增長被推遲或(huo)縮減，WTI油(you)(you)價(jia)(jia)可能(neng)(neng)(neng)會升(sheng)至65至67美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)，布倫特(te)原(yuan)油(you)(you)價(jia)(jia)格(ge)可能(neng)(neng)(neng)會升(sheng)至68至70美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)。”