5月16日，中國證監會發布修訂后的《上市公司重大資產重組管理辦法》，以“簡流程、降成本、促整合”為主線，為上市公司注入資本運作新動能。此次修訂通過五大機制優化重塑市場生態：建立簡易審核程序，符合條件的重組項目審核周期從傳統的20個工作日壓縮至5個工作日，效率提升75%；創新股份對價分期支付機制，將注冊決定有效期延長至48個月，允許上市公司根據業績承諾分期支付股份，緩解短期資金壓力；引入私募基金“反向掛鉤”機制，投資期限滿48個月的鎖定期縮短至6個月，預計將激活500億元私募資本流入鋼鐵領域；監(jian)管標準從“改善財(cai)務狀(zhuang)況”轉向“不導致重(zhong)(zhong)大不利變化”，更(geng)注重(zhong)(zhong)產業整合(he)邏輯(ji)；明(ming)確吸收合(he)并鎖定期規則，控股股東鎖定6個月，其(qi)他股東不設限，為行業整合(he)提供(gong)制度便利。

       值得(de)一提的(de)是，今(jin)年初以來，鋼鐵板塊披露資產重組(zu)事項超30單，同比激增120%，其中重大重組(zu)交易金額(e)達380億元，創近5年同期新高。政策(ce)的(de)松(song)綁不僅將加(jia)速交易進程(cheng)，還將推動行業整合從(cong)“行政主(zhu)導”向(xiang)“市場驅動”轉型。

       多元化工具助力并購重組升級

       近(jin)5年來，中(zhong)國(guo)(guo)鋼(gang)(gang)(gang)(gang)鐵行業(ye)通(tong)過(guo)一系(xi)列大規模的(de)(de)(de)并購重(zhong)組，實現了(le)產能集(ji)中(zhong)度的(de)(de)(de)顯著提(ti)(ti)升，行業(ye)格局(ju)發生了(le)深刻變化。2016年寶(bao)武(wu)合(he)并后(hou)，先后(hou)將武(wu)鋼(gang)(gang)(gang)(gang)、馬鋼(gang)(gang)(gang)(gang)、太鋼(gang)(gang)(gang)(gang)等核心資產收(shou)入囊中(zhong)，成功打造(zao)了(le)“億噸寶(bao)武(wu)”的(de)(de)(de)規模效應(ying)。在(zai)這一過(guo)程中(zhong)，汽車板、硅鋼(gang)(gang)(gang)(gang)等高端產品的(de)(de)(de)協同(tong)效應(ying)得以充分釋放。首(shou)鋼(gang)(gang)(gang)(gang)股(gu)(gu)(gu)份(fen)在(zai)2022年完成了(le)對(dui)首(shou)鋼(gang)(gang)(gang)(gang)鋼(gang)(gang)(gang)(gang)貿49%股(gu)(gu)(gu)權(quan)的(de)(de)(de)收(shou)購，不僅優(you)化了(le)首(shou)鋼(gang)(gang)(gang)(gang)股(gu)(gu)(gu)份(fen)的(de)(de)(de)資產結構，還鞏固了(le)其(qi)在(zai)區域內的(de)(de)(de)競爭優(you)勢。凌鋼(gang)(gang)(gang)(gang)股(gu)(gu)(gu)份(fen)被鞍鋼(gang)(gang)(gang)(gang)集(ji)團重(zhong)組，作(zuo)為央(yang)地國(guo)(guo)企(qi)混改試點(dian)，控制權(quan)變更(geng)后(hou)噸鋼(gang)(gang)(gang)(gang)利潤提(ti)(ti)升，促進了(le)區域鋼(gang)(gang)(gang)(gang)鐵產業(ye)的(de)(de)(de)協同(tong)發展(zhan)。

       ;當前，鋼鐵行(xing)業正(zheng)積極引入(ru)多元化金(jin)融工(gong)具，助(zhu)力行(xing)業并購重組順利推進。

       一(yi)是發揮并(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)基(ji)金(jin)(jin)杠桿效(xiao)應，推(tui)動資(zi)(zi)本(ben)與(yu)產業(ye)(ye)深(shen)度(du)融合。四(si)源合基(ji)金(jin)(jin)由中(zhong)國(guo)寶武牽頭，累(lei)計(ji)(ji)投(tou)資(zi)(zi)70億(yi)元，推(tui)動了(le)(le)(le)行業(ye)(ye)整(zheng)合案例12起，其(qi)中(zhong)馬鋼重(zhong)組(zu)項目實現(xian)國(guo)有資(zi)(zi)產增值23%。并(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)基(ji)金(jin)(jin)通過整(zheng)合各方資(zi)(zi)源，集(ji)中(zhong)資(zi)(zi)金(jin)(jin)投(tou)入到(dao)鋼鐵(tie)(tie)行業(ye)(ye)的(de)(de)(de)優質項目中(zhong)，為(wei)鋼鐵(tie)(tie)企(qi)(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)并(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)重(zhong)組(zu)提(ti)供(gong)了(le)(le)(le)強大(da)的(de)(de)(de)資(zi)(zi)金(jin)(jin)支持(chi)和(he)專業(ye)(ye)的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)管(guan)理(li)服務。在(zai)私募基(ji)金(jin)(jin)“反(fan)向掛鉤”機制下，鎖定期縮短帶(dai)來流動性(xing)溢價(jia)提(ti)升5個百(bai)分(fen)點~8個百(bai)分(fen)點，這(zhe)進一(yi)步增強了(le)(le)(le)并(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)基(ji)金(jin)(jin)的(de)(de)(de)吸引力和(he)投(tou)資(zi)(zi)積(ji)極(ji)性(xing)，促進了(le)(le)(le)資(zi)(zi)本(ben)與(yu)產業(ye)(ye)的(de)(de)(de)深(shen)度(du)融合。并(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)基(ji)金(jin)(jin)在(zai)鋼鐵(tie)(tie)行業(ye)(ye)資(zi)(zi)本(ben)運作(zuo)(zuo)中(zhong)的(de)(de)(de)作(zuo)(zuo)用不僅體現(xian)在(zai)資(zi)(zi)金(jin)(jin)支持(chi)上，還通過其(qi)專業(ye)(ye)的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)團(tuan)隊和(he)豐富的(de)(de)(de)行業(ye)(ye)經驗，幫助企(qi)(qi)業(ye)(ye)進行并(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)標的(de)(de)(de)篩選(xuan)、盡職調查、交易結構設計(ji)(ji)以及投(tou)后(hou)管(guan)理(li)等一(yi)系列工作(zuo)(zuo)，提(ti)高了(le)(le)(le)并(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)重(zhong)組(zu)的(de)(de)(de)成功(gong)率(lv)和(he)整(zheng)合效(xiao)果。同時，并(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)基(ji)金(jin)(jin)的(de)(de)(de)參與(yu)也引入了(le)(le)(le)市場化的(de)(de)(de)機制和(he)理(li)念，促進了(le)(le)(le)鋼鐵(tie)(tie)企(qi)(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)管(guan)理(li)提(ti)升和(he)治理(li)結構優化，推(tui)動了(le)(le)(le)鋼鐵(tie)(tie)行業(ye)(ye)的(de)(de)(de)產業(ye)(ye)升級與(yu)創(chuang)新發展。

       二是(shi)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)證(zheng)(zheng)券(quan)化(hua)拓(tuo)展融資(zi)(zi)(zi)(zi)渠道(dao)(dao)，盤活資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)與優化(hua)資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)結(jie)構(gou)。部分鋼(gang)(gang)鐵(tie)企(qi)(qi)業嘗試通過(guo)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)證(zheng)(zheng)券(quan)化(hua)的(de)方(fang)式(shi)將(jiang)應收賬(zhang)(zhang)款、生產(chan)設施(shi)等(deng)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)進行(xing)打包證(zheng)(zheng)券(quan)化(hua)，提(ti)(ti)前(qian)(qian)回籠資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)，優化(hua)資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)結(jie)構(gou)。例如，某大型鋼(gang)(gang)鐵(tie)企(qi)(qi)業將(jiang)其未來(lai)一定期限(xian)內的(de)應收賬(zhang)(zhang)款打包出售(shou)給(gei)特殊(shu)目的(de)載體(ti)（SPV），通過(guo)SPV發行(xing)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)支(zhi)(zhi)持(chi)證(zheng)(zheng)券(quan)（ABS），在(zai)資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)市場募集(ji)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)。這種方(fang)式(shi)使得企(qi)(qi)業原本(ben)(ben)流動性較差(cha)的(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)得以提(ti)(ti)前(qian)(qian)變現，增(zeng)加(jia)了企(qi)(qi)業的(de)現金(jin)流入，改善了企(qi)(qi)業的(de)財務狀況(kuang)和資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)流動性。資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)證(zheng)(zheng)券(quan)化(hua)為企(qi)(qi)業提(ti)(ti)供了除傳統信貸、股權融資(zi)(zi)(zi)(zi)之外的(de)多元化(hua)融資(zi)(zi)(zi)(zi)渠道(dao)(dao)，有助于(yu)企(qi)(qi)業優化(hua)資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)結(jie)構(gou)，降低融資(zi)(zi)(zi)(zi)成本(ben)(ben)，提(ti)(ti)高(gao)融資(zi)(zi)(zi)(zi)效率，從而(er)更好(hao)地支(zhi)(zhi)持(chi)并購(gou)重組項(xiang)目的(de)實施(shi)。

       政策與技術雙輪驅動

       開啟發展新征程

       第一，政(zheng)(zheng)策紅(hong)利(li)持續(xu)(xu)釋放，稅收(shou)優(you)惠與(yu)綠(lv)(lv)色(se)(se)通(tong)道助力(li)產業(ye)(ye)(ye)升級。根據《國務院(yuan)關于加(jia)強監管防范風險(xian)推(tui)動(dong)資本市場高質量發(fa)展的若干(gan)意見》，2025年鋼(gang)(gang)鐵(tie)(tie)(tie)行(xing)業(ye)(ye)(ye)并購重(zhong)組(zu)(zu)(zu)稅收(shou)優(you)惠比例將(jiang)從15%提升至20%，激發(fa)企(qi)業(ye)(ye)(ye)參與(yu)并購重(zhong)組(zu)(zu)(zu)的積極性。同時(shi)，證監會(hui)最(zui)新修訂(ding)的重(zhong)組(zu)(zu)(zu)辦法(fa)明確，涉及綠(lv)(lv)色(se)(se)低碳技(ji)術改造的重(zhong)組(zu)(zu)(zu)項(xiang)目(mu)可享受“綠(lv)(lv)色(se)(se)通(tong)道”待遇，鼓勵企(qi)業(ye)(ye)(ye)在(zai)整合過程中加(jia)大(da)節(jie)能(neng)減排、資源循環利(li)用等綠(lv)(lv)色(se)(se)技(ji)術的投(tou)入，推(tui)動(dong)鋼(gang)(gang)鐵(tie)(tie)(tie)行(xing)業(ye)(ye)(ye)實現可持續(xu)(xu)發(fa)展。可以預見，在(zai)未(wei)來一段時(shi)間內，政(zheng)(zheng)策將(jiang)持續(xu)(xu)加(jia)大(da)對鋼(gang)(gang)鐵(tie)(tie)(tie)行(xing)業(ye)(ye)(ye)并購重(zhong)組(zu)(zu)(zu)的支持力(li)度，通(tong)過稅收(shou)優(you)惠、財政(zheng)(zheng)補(bu)貼、產業(ye)(ye)(ye)政(zheng)(zheng)策引導等多(duo)種方式，促進鋼(gang)(gang)鐵(tie)(tie)(tie)行(xing)業(ye)(ye)(ye)的產業(ye)(ye)(ye)整合與(yu)升級。

       第二，技(ji)(ji)(ji)(ji)術創新(xin)(xin)(xin)引領(ling)(ling)并(bing)(bing)購(gou)(gou)方向(xiang)(xiang)(xiang)，資(zi)本(ben)助力(li)新(xin)(xin)(xin)舊動能(neng)轉換。在“雙碳”目(mu)標驅動下，技(ji)(ji)(ji)(ji)術創新(xin)(xin)(xin)成為(wei)鋼(gang)鐵(tie)行業并(bing)(bing)購(gou)(gou)重(zhong)組(zu)的(de)重(zhong)要方向(xiang)(xiang)(xiang)。氫能(neng)煉鋼(gang)、短流程(cheng)電(dian)爐等綠色(se)低碳技(ji)(ji)(ji)(ji)術改造項(xiang)目(mu)成為(wei)資(zi)本(ben)關注(zhu)的(de)焦點(dian)。寶鋼(gang)股份計劃2025年投(tou)入120億元建設氫基豎爐示范項(xiang)目(mu)，預計減少碳排放40%，這一(yi)大(da)(da)規(gui)模的(de)技(ji)(ji)(ji)(ji)術投(tou)資(zi)不僅(jin)體現了寶鋼(gang)在綠色(se)低碳技(ji)(ji)(ji)(ji)術領(ling)(ling)域的(de)戰略布局，還反映了資(zi)本(ben)對于鋼(gang)鐵(tie)行業技(ji)(ji)(ji)(ji)術創新(xin)(xin)(xin)的(de)大(da)(da)力(li)支持。未來，隨(sui)著技(ji)(ji)(ji)(ji)術的(de)不斷(duan)進(jin)步和市場的(de)逐(zhu)步成熟(shu)，鋼(gang)鐵(tie)企業將更加注(zhu)重(zhong)通(tong)過并(bing)(bing)購(gou)(gou)重(zhong)組(zu)獲(huo)取(qu)先進(jin)的(de)技(ji)(ji)(ji)(ji)術資(zi)源，提升企業的(de)技(ji)(ji)(ji)(ji)術創新(xin)(xin)(xin)能(neng)力(li)和核心競爭力(li)。資(zi)本(ben)也將緊密圍繞技(ji)(ji)(ji)(ji)術創新(xin)(xin)(xin)展(zhan)開(kai)布局，助力(li)鋼(gang)鐵(tie)企業實(shi)現新(xin)(xin)(xin)舊動能(neng)轉換，推動行業向(xiang)(xiang)(xiang)高端化、智能(neng)化、綠色(se)化方向(xiang)(xiang)(xiang)發展(zhan)。

       第三，國(guo)(guo)(guo)(guo)際(ji)化(hua)(hua)布(bu)局拓(tuo)展(zhan)并(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)視野(ye)，資源(yuan)(yuan)拓(tuo)展(zhan)與技(ji)術(shu)(shu)輸(shu)出并(bing)(bing)(bing)行(xing)。中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)鋼鐵(tie)企(qi)(qi)(qi)業的(de)(de)國(guo)(guo)(guo)(guo)際(ji)化(hua)(hua)布(bu)局步伐(fa)不斷加快，海外并(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)成為企(qi)(qi)(qi)業拓(tuo)展(zhan)資源(yuan)(yuan)和(he)(he)技(ji)術(shu)(shu)的(de)(de)重要手段。2024年中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)寶(bao)武收購(gou)(gou)加拿大鐵(tie)礦(kuang)項(xiang)目，鎖定(ding)(ding)10億(yi)噸鐵(tie)礦(kuang)石資源(yuan)(yuan)，旨在(zai)有效(xiao)保障企(qi)(qi)(qi)業原(yuan)材料供(gong)應的(de)(de)穩定(ding)(ding)性和(he)(he)成本優(you)勢(shi)(shi)。同時，中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)寶(bao)武在(zai)歐洲設立汽車(che)板(ban)研發中(zhong)(zhong)心，標(biao)志著中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)鋼鐵(tie)企(qi)(qi)(qi)業開始向海外市(shi)場輸(shu)出技(ji)術(shu)(shu)標(biao)準，提升了(le)中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)鋼鐵(tie)行(xing)業在(zai)國(guo)(guo)(guo)(guo)際(ji)市(shi)場上的(de)(de)話語(yu)權和(he)(he)影響(xiang)力。未來(lai)，中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)鋼鐵(tie)企(qi)(qi)(qi)業的(de)(de)國(guo)(guo)(guo)(guo)際(ji)化(hua)(hua)布(bu)局將不斷深化(hua)(hua)，一方(fang)(fang)面，企(qi)(qi)(qi)業將繼續在(zai)全球范圍內尋找優(you)質(zhi)的(de)(de)鐵(tie)礦(kuang)石、煤(mei)炭等資源(yuan)(yuan)項(xiang)目，通過海外并(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)、投資合作(zuo)等方(fang)(fang)式，確保原(yuan)材料供(gong)應的(de)(de)穩定(ding)(ding)性和(he)(he)成本優(you)勢(shi)(shi)；另一方(fang)(fang)面，隨著中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)鋼鐵(tie)行(xing)業技(ji)術(shu)(shu)水平的(de)(de)不斷提升，企(qi)(qi)(qi)業將更加積極地開展(zhan)海外技(ji)術(shu)(shu)輸(shu)出與合作(zuo)，參與國(guo)(guo)(guo)(guo)際(ji)標(biao)準的(de)(de)制定(ding)(ding)，提升中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)鋼鐵(tie)行(xing)業在(zai)國(guo)(guo)(guo)(guo)際(ji)市(shi)場的(de)(de)品(pin)牌知名度(du)和(he)(he)競(jing)爭力。通過國(guo)(guo)(guo)(guo)際(ji)化(hua)(hua)并(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)，中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)鋼鐵(tie)企(qi)(qi)(qi)業將能(neng)夠更好地利用全球資源(yuan)(yuan)和(he)(he)市(shi)場，實現資源(yuan)(yuan)的(de)(de)優(you)化(hua)(hua)配置和(he)(he)優(you)勢(shi)(shi)互補，推動(dong)行(xing)業的(de)(de)國(guo)(guo)(guo)(guo)際(ji)化(hua)(hua)發展(zhan)。

       展(zhan)望未(wei)來，在政(zheng)策(ce)紅利持續釋放、技術(shu)創新引領變革以及(ji)國(guo)(guo)際(ji)化布局加速(su)推進的(de)(de)多(duo)重因素(su)驅(qu)動下(xia)，鋼(gang)鐵行業并購重組將迎來更加廣闊的(de)(de)前景。鋼(gang)鐵企業應積極把握政(zheng)策(ce)機遇，加大技術(shu)創新投入力度，優化資本運作(zuo)模式，加快國(guo)(guo)際(ji)化步伐，在全球鋼(gang)鐵市場的(de)(de)競爭(zheng)中占據(ju)更加有利的(de)(de)地位。