“五一”假期后首周，光伏硅(gui)片價格(ge)創(chuang)年內最大(da)周跌幅。盡管一季(ji)度光伏行業(ye)自(zi)律減(jian)(jian)產帶動頭部企業(ye)凈(jing)利(li)潤環比回暖，但硅(gui)片價格(ge)再度大(da)跌將影響減(jian)(jian)產保(bao)價效果(guo)。

       當(dang)周，N型(xing)硅片(pian)價格全面下跌(die)(die)，最大跌(die)(die)幅(fu)達13.5%。硅片(pian)跌(die)(die)價主(zhu)要由于(yu)搶裝潮結束后需求退坡，電池(chi)與組件價格紛紛下跌(die)(die)，且電池(chi)5月減產不及預(yu)期(qi)。

       更令市場(chang)關注的是，部分型號(hao)的硅片價(jia)(jia)格(ge)已(yi)低于去(qu)年(nian)四季度。以N型G12R單晶硅片價(jia)(jia)格(ge)為例，去(qu)年(nian)12月中(zhong)旬為1.16元(yuan)/片，當周為1.12元(yuan)/片。一個多季度減(jian)產保價(jia)(jia)后(hou)，硅片價(jia)(jia)格(ge)幾經波折再度跌回減(jian)產前水(shui)平(ping)。

       在負債率攀(pan)升(sheng)、存貨減值(zhi)風險增加、電(dian)池減產不及預期等多重擠(ji)壓下，光伏硅片(pian)企業正面臨“越生產越虧(kui)損(sun)”的困局(ju)。由于新(xin)政策(ce)剛(gang)剛(gang)落地，裝(zhuang)機需求難在短期內提升(sheng)，業內人士認(ren)為，減產執行的有效性是防范價格再(zai)跌的關鍵(jian)。

       硅片價格跌破去年四季度水平

       第一財經(jing)5月5日刊(kan)發的(de)文(wen)章提到：一季(ji)度光伏主(zhu)產(chan)業鏈企業雖然扭虧，但5~6月的(de)經(jing)營(ying)預期(qi)并不樂觀，“4·30節點”后再跌價需警惕。按照新政策，工商(shang)業分布式項目需在(zai)4月30日之前(qian)完成(cheng)備案(an)并網，才能鎖定原有(you)補貼或固(gu)定電(dian)價政策。

       節后硅(gui)(gui)(gui)片(pian)(pian)(pian)價(jia)格“不出(chu)意(yi)外”地下跌(die)，但跌(die)幅之大是市場始料未(wei)及的。中國有色金屬工業協會硅(gui)(gui)(gui)業分會（下稱“硅(gui)(gui)(gui)業分會”）5月8日披露的數據顯(xian)示，當周硅(gui)(gui)(gui)片(pian)(pian)(pian)市場買賣雙方博弈(yi)加劇(ju)，價(jia)格呈繼續下跌(die)態勢。N型(xing)G10L單(dan)晶硅(gui)(gui)(gui)片(pian)(pian)(pian)成交均(jun)(jun)價(jia)在(zai)1.01元/片(pian)(pian)(pian)，周環(huan)比跌(die)幅9.82%；N型(xing)G12R單(dan)晶硅(gui)(gui)(gui)片(pian)(pian)(pian)成交均(jun)(jun)價(jia)在(zai)1.12元/片(pian)(pian)(pian)，周環(huan)比跌(die)幅13.85%；N型(xing)G12單(dan)晶硅(gui)(gui)(gui)片(pian)(pian)(pian)成交均(jun)(jun)價(jia)在(zai)1.35元/片(pian)(pian)(pian)，周環(huan)比跌(die)幅7.53%。

       根(gen)據(ju)記者梳理硅業分(fen)會的硅片報(bao)價，去年12月初，硅片價格創下了本輪產(chan)能出清以來最低，N型G10L報(bao)1.03元(yuan)(yuan)/片，N型G12R報(bao)1.16元(yuan)(yuan)/片，N型G12報(bao)1.4元(yuan)(yuan)/片，本周部(bu)分(fen)硅片報(bao)價較(jiao)此前更低。

       硅(gui)(gui)片(pian)的上游是(shi)硅(gui)(gui)料、下游是(shi)電(dian)池與組件，除了硅(gui)(gui)片(pian)本身供需(xu)(xu)以(yi)外(wai)，硅(gui)(gui)料、電(dian)池、組件的供需(xu)(xu)變化也(ye)對(dui)硅(gui)(gui)片(pian)價格形成重要影(ying)響(xiang)。節后下游終端需(xu)(xu)求明(ming)顯回落是(shi)硅(gui)(gui)片(pian)價格大跌的主要原因。而(er)從硅(gui)(gui)料和電(dian)池對(dui)硅(gui)(gui)片(pian)的影(ying)響(xiang)來看(kan)，電(dian)池減產不(bu)及預期是(shi)主要壓(ya)力。

       根據(ju)Infolink披(pi)露(lu)的數(shu)據(ju)，5月(yue)份電池(chi)(chi)片(pian)排產(chan)預計(ji)61.7GW，環比下降(jiang)9%，當(dang)月(yue)國內(nei)僅有少數(shu)電池(chi)(chi)廠家(jia)明確下調排產(chan)，多數(shu)廠家(jia)仍維(wei)持較高(gao)稼動率（OEE，是衡量生產(chan)設備綜合效率的核心指(zhi)標），電池(chi)(chi)片(pian)減產(chan)幅度不(bu)及預期。

       目前光伏產(chan)業主要依靠(kao)減(jian)產(chan)防止價(jia)格(ge)進一步探底，電池廠商的減(jian)產(chan)幅度如果不(bu)及預(yu)期，電池價(jia)格(ge)繼續下(xia)跌(die)，會(hui)帶(dai)動硅片(pian)(pian)價(jia)格(ge)下(xia)跌(die)。硅業分會(hui)在周評中指出，若后續電池、組件價(jia)格(ge)繼續下(xia)行，硅片(pian)(pian)市場價(jia)格(ge)大(da)概率延續下(xia)行走勢(shi)。但由于硅片(pian)(pian)價(jia)格(ge)已跌(die)破部分企(qi)業的心理價(jia)位，后續下(xia)跌(die)空間不(bu)會(hui)太大(da)。

       相比電池，硅(gui)料(liao)(liao)的減產幅度更(geng)大。截至4月底(di)，硅(gui)料(liao)(liao)環(huan)節(jie)面臨的困境仍為高庫存影響，5月我國硅(gui)料(liao)(liao)廠家整體(ti)處于降負荷狀態，部分中(zhong)小(xiao)廠家提前檢修，infolink預計(ji)，5月多晶(jing)硅(gui)產量將(jiang)略微(wei)下(xia)降，來(lai)到約(yue)9.7萬噸(dun)，環(huan)比4月產出約(yue)10.2萬噸(dun)，下(xia)降0.5噸(dun)。

       減產需更有力措施

       硅(gui)片價格連續(xu)下跌，意味著企(qi)業(ye)“控量保(bao)利”的(de)經(jing)營(ying)策略效果(guo)打折(zhe)扣。不僅如此，經(jing)過一個多季度(du)(du)減產(chan)保(bao)價，雖帶動行業(ye)一季度(du)(du)凈利潤環比(bi)改(gai)善，但5月硅(gui)片價格再度(du)(du)破位，暴露(lu)出光伏主產(chan)業(ye)鏈(lian)供需(xu)平衡(heng)的(de)脆弱性(xing)。

       今年一(yi)季(ji)度(du)，光伏(fu)行業(ye)雖有(you)減虧(kui)現象，但(dan)尚未顯現出完(wan)全擺脫產(chan)(chan)能(neng)困(kun)境的明顯跡象。Wind數據顯示，光伏(fu)主產(chan)(chan)業(ye)鏈（硅料、硅片、電池(chi)、組(zu)件(jian)）21家(jia)企業(ye)中，有(you)18家(jia)的一(yi)季(ji)度(du)扣非后歸(gui)母凈利潤(run)虧(kui)損(sun)。一(yi)體(ti)化龍頭通威股份（600438.SH）虧(kui)損(sun)26.1億(yi)元(yuan)；“硅片雙雄”TCL中環（002129.SZ）、隆基綠能(neng)（601012.SH）均(jun)虧(kui)近20億(yi)元(yuan)，并均(jun)已連續虧(kui)損(sun)6個季(ji)度(du)；晶科能(neng)源（688223.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、天(tian)合光能(neng)（688599.SH）3家(jia)組(zu)件(jian)廠(chang)商虧(kui)逾10億(yi)元(yuan)。

       在虧損時間拉(la)長的(de)同時，光伏企業的(de)負(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)率(lv)走高。一季度，21家光伏企業的(de)負(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)水(shui)平(ping)普遍環(huan)比(bi)略增，資(zi)產負(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)率(lv)的(de)中(zhong)位數值達73.27%，同比(bi)、環(huan)比(bi)分別(bie)上升4.61個百(bai)分點(dian)、0.52個百(bai)分點(dian)。硅片頭部企業尚具備規模效應和資(zi)金(jin)優(you)勢(shi)，但愛(ai)旭股份（600732.SH）（資(zi)產負(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)率(lv)85.97%）等高負(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)廠商已(yi)陷入“生產即失血(xue)”的(de)困(kun)境。

       硅(gui)片(pian)價格再跌(die)回(hui)去年(nian)四(si)季度(du)水平，對(dui)于持續虧(kui)損中(zhong)的(de)硅(gui)片(pian)制造(zao)商(shang)來說，現金流壓(ya)力更難(nan)熬(ao)。以N型G12R為例，即便1.35元/片(pian)的(de)價格也(ye)只能覆蓋頭部廠(chang)商(shang)約80%的(de)成(cheng)本，中(zhong)小廠(chang)商(shang)的(de)覆蓋程度(du)更低。在此背景下，光伏硅(gui)片(pian)廠(chang)商(shang)半年(nian)報的(de)存貨(huo)跌(die)價損失或會進一步拖累凈利(li)潤。

       硅片價格如(ru)何(he)才能止跌？在接受記(ji)者采訪(fang)的多名業內人(ren)士看(kan)來，減產執行力度、制造成本(ben)透明化需要進一(yi)步明確。

       “新政策下5~6月(yue)大概率是需(xu)求(qiu)的(de)陣痛期，終端(duan)需(xu)求(qiu)要(yao)等待(dai)6月(yue)集中式項目啟(qi)動才有(you)望(wang)改善。需(xu)求(qiu)較弱的(de)階段，產(chan)業(ye)鏈價(jia)(jia)格穩定更依賴自(zi)律減(jian)產(chan)，但(dan)如(ru)果(guo)減(jian)產(chan)沒有(you)強約束的(de)話，執行(xing)有(you)效性(xing)就會(hui)(hui)打折扣，導致供給端(duan)出清速度低于(yu)預(yu)期。”某光伏企(qi)業(ye)人士對(dui)記者說，“售價(jia)(jia)低于(yu)成(cheng)本(ben)，企(qi)業(ye)則虧損。如(ru)果(guo)行(xing)業(ye)能(neng)進一(yi)步把企(qi)業(ye)制造(zao)成(cheng)本(ben)透明(ming)化，將(jiang)成(cheng)本(ben)對(dui)標(biao)售價(jia)(jia)，那么減(jian)產(chan)保價(jia)(jia)需(xu)要(yao)的(de)力度也(ye)會(hui)(hui)更清晰(xi)。”