近段時間，美國政府加征關稅舉措已經對世界經濟增長構成重大風險，全球大宗商品市場因需求前景堪憂備受打擊，特別是國際油價走勢相(xiang)當疲(pi)弱(ruo)，反映出(chu)市場信心匱乏(fa)，當前世界石(shi)油市場迎來極為敏感的時刻。每當石(shi)油價(jia)格(ge)出(chu)現大幅下(xia)跌時，就會有很(hen)多人發出(chu)疑問：油價(jia)底線(xian)在哪里？

　　當(dang)地時間5月(yue)5日(ri)，紐約商(shang)品(pin)交易所6月(yue)交貨的(de)(de)輕質(zhi)原(yuan)油期貨價(jia)格(ge)下(xia)跌(die)1.16美元(yuan)(yuan)(yuan)，收于(yu)每(mei)桶57.13美元(yuan)(yuan)(yuan)，跌(die)幅為1.99%；7月(yue)交貨的(de)(de)倫敦布倫特原(yuan)油期貨價(jia)格(ge)下(xia)跌(die)1.06美元(yuan)(yuan)(yuan)，收于(yu)每(mei)桶60.23美元(yuan)(yuan)(yuan)，跌(die)幅為1.73%。

　　據(ju)統計，4月份，西得(de)克薩斯(si)中(zhong)質原(yuan)油(you)（WTI）較上月跌(die)幅(fu)(fu)高達18%，達到2021年以(yi)來(lai)(lai)最大月度跌(die)幅(fu)(fu)。倫敦(dun)布倫特原(yuan)油(you)期貨價格近一個月來(lai)(lai)也呈現(xian)單(dan)邊大幅(fu)(fu)下跌(die)走勢。市場分(fen)析人士普遍認為，美(mei)國(guo)加征關稅(shui)無(wu)疑(yi)是造成國(guo)際大宗商品市場信(xin)心喪(sang)失的主要原(yuan)因，當(dang)(dang)前國(guo)際石油(you)需求預期相當(dang)(dang)悲觀，油(you)價很可(ke)能(neng)繼續探底過程。

　　美國(guo)的(de)(de)關稅戰威脅以(yi)及朝(chao)令夕(xi)改帶來的(de)(de)不(bu)確(que)定性，不(bu)僅加劇全球(qiu)貿易(yi)緊張局勢，更(geng)對世界(jie)大宗商(shang)品市(shi)場造成巨大沖擊。隨著美方一(yi)些人挑起的(de)(de)關稅戰升級，市(shi)場擔(dan)心今年(nian)(nian)世界(jie)經(jing)濟增長(chang)(chang)將放緩，主要(yao)經(jing)濟體進口消費需(xu)求(qiu)不(bu)可(ke)避(bi)免將明顯下(xia)(xia)降。以(yi)石(shi)(shi)(shi)(shi)油為(wei)例(li)，石(shi)(shi)(shi)(shi)油輸出國(guo)組織“歐佩克(ke)”（OPEC）已經(jing)下(xia)(xia)調(diao)了今年(nian)(nian)全球(qiu)石(shi)(shi)(shi)(shi)油需(xu)求(qiu)預期(qi)，將今年(nian)(nian)日均(jun)(jun)石(shi)(shi)(shi)(shi)油需(xu)求(qiu)增長(chang)(chang)量預期(qi)下(xia)(xia)調(diao)到130萬桶，調(diao)整(zheng)后的(de)(de)全年(nian)(nian)日均(jun)(jun)石(shi)(shi)(shi)(shi)油需(xu)求(qiu)預計約為(wei)1.051億桶。

　　美(mei)國(guo)(guo)(guo)經濟(ji)(ji)數據則進一步加劇了市(shi)場對石油(you)需求(qiu)減少的(de)擔(dan)憂。相關數據顯示(shi)，3月(yue)份(fen)，美(mei)國(guo)(guo)(guo)職位空缺數量降至719.2萬個。4月(yue)份(fen)，美(mei)國(guo)(guo)(guo)消(xiao)費(fei)者(zhe)信心指數跌至86，為(wei)(wei)近年來低點(dian)。美(mei)國(guo)(guo)(guo)汽油(you)需求(qiu)4月(yue)份(fen)同比下(xia)(xia)降3.5%，為(wei)(wei)2年來最大降幅，消(xiao)費(fei)疲(pi)軟、制(zhi)造業(ye)和運(yun)輸業(ye)活動放(fang)緩直接削(xue)弱(ruo)原油(you)需求(qiu)。此(ci)外，美(mei)國(guo)(guo)(guo)主要投(tou)行也將全球經濟(ji)(ji)增長預(yu)期下(xia)(xia)調至2.8%，低于3.2%的(de)長期預(yu)測均(jun)值(zhi)。

　　在需求(qiu)(qiu)疲軟的(de)同時(shi)，原油(you)供給過剩問題同樣(yang)突出。歐佩克成員國和非歐佩克產(chan)油(you)國組成的(de)“歐佩克+”計劃從(cong)今年5月份(fen)起(qi)增(zeng)產(chan)41.1萬桶/日(ri)，較此(ci)前計劃的(de)13.5萬桶/日(ri)大幅增(zeng)加，2026年則恢復(fu)增(zeng)產(chan)220萬桶/日(ri)，以維護市(shi)場份(fen)額。由此(ci)可見(jian)，世界石(shi)油(you)市(shi)場供過于求(qiu)(qiu)的(de)局面將(jiang)(jiang)很(hen)難扭轉(zhuan)。市(shi)場預(yu)測(ce)，2025年下(xia)半年全球石(shi)油(you)市(shi)場將(jiang)(jiang)出現(xian)60萬桶/日(ri)至70萬桶/日(ri)的(de)庫存累積。

　　在(zai)普遍(bian)預(yu)期下(xia)，市場投機行(xing)為加劇(ju)了(le)極度悲觀情(qing)緒(xu)。相關(guan)數(shu)據表明，4月份，紐約(yue)市場投機資(zi)金大(da)幅(fu)(fu)減持，WTI原(yuan)油凈(jing)多頭頭寸降至歷史(shi)低點(dian)，布倫特原(yuan)油一周(zhou)內減持16.23萬手，創單(dan)周(zhou)最(zui)大(da)減持紀錄。同(tong)時，交易(yi)量激增30%，暗示強制平倉或去(qu)杠桿(gan)，加劇(ju)價(jia)(jia)格下(xia)行(xing)壓力。在(zai)這種情(qing)況下(xia)，即便美元(yuan)指數(shu)大(da)幅(fu)(fu)下(xia)跌也未能有(you)效(xiao)提振油價(jia)(jia)，市場幾乎是一邊倒看空。當WTI每(mei)桶(tong)60美元(yuan)大(da)關(guan)被(bei)輕易(yi)擊破后，下(xia)行(xing)55美元(yuan)就成了(le)關(guan)鍵的(de)支撐位(wei)，因此需要(yao)密切關(guan)注近日走勢，一旦關(guan)鍵支撐位(wei)不(bu)保(bao)，那(nei)么市場將出現恐慌性拋售，并在(zai)每(mei)桶(tong)50美元(yuan)位(wei)置上構成較為牢固的(de)底部。

　　而真正底部的(de)(de)形(xing)成仍然(ran)需(xu)要滿足以(yi)下幾個條件(jian)：一是全球(qiu)需(xu)求(qiu)(qiu)企穩(wen)。前(qian)提是美國放棄或是降低關稅戰風險，主要經(jing)(jing)濟體避免直(zhi)接經(jing)(jing)濟對(dui)(dui)抗(kang)，恢復經(jing)(jing)濟增長。二(er)是石油供應(ying)有(you)(you)所調(diao)整。“歐佩克+”有(you)(you)可(ke)(ke)能重新(xin)評估其增產(chan)計劃，在需(xu)求(qiu)(qiu)持續(xu)減(jian)(jian)弱前(qian)景下，該機構可(ke)(ke)能暫停或推遲增產(chan)計劃。沙特等核(he)心成員(yuan)國可(ke)(ke)能通過減(jian)(jian)產(chan)或價格戰應(ying)對(dui)(dui)低價環(huan)境。三是錯(cuo)綜(zong)復雜的(de)(de)地緣政治局勢趨(qu)于平(ping)衡，中東原(yuan)油供應(ying)形(xing)成相對(dui)(dui)穩(wen)定的(de)(de)預期。四(si)是庫存壓(ya)(ya)力有(you)(you)所緩解，截至4月25日當周，美國原(yuan)油庫存為4.404億桶，較前(qian)一周減(jian)(jian)少270萬(wan)桶，但仍接近5年平(ping)均(jun)值。若出(chu)口市(shi)場恢復或煉廠(chang)需(xu)求(qiu)(qiu)增加，庫存壓(ya)(ya)力可(ke)(ke)能減(jian)(jian)輕。

　　在當前石油市場變(bian)化較大(da)的關(guan)鍵時期，“歐(ou)佩克(ke)(ke)”的未來政策(ce)取向將發揮重(zhong)要作用。“歐(ou)佩克(ke)(ke)+”會議近(jin)日結束。該組織宣布，沙特(te)、俄(e)羅斯、伊拉克(ke)(ke)、阿(a)聯酋(qiu)、科威特(te)、哈(ha)薩克(ke)(ke)斯坦、阿(a)爾及(ji)利亞(ya)和阿(a)曼(man)8個參與國將在6月(yue)份增(zeng)產41.1萬桶/日。逐步增(zeng)產可能會被暫停或逆轉，具(ju)體取決于市場狀況的變(bian)化。

　　不確(que)定性成為常態，國(guo)(guo)際油價還將(jiang)劇烈波(bo)動，如何(he)保證能源(yuan)(yuan)安全成為世界面臨的(de)(de)嚴峻挑(tiao)戰(zhan)。各(ge)國(guo)(guo)應做好兩手準備，加大多元化(hua)能源(yuan)(yuan)進口(kou)來(lai)源(yuan)(yuan)，同時(shi)加快可再生能源(yuan)(yuan)發(fa)展(zhan)。此外，國(guo)(guo)際社會(hui)應當積極推動多邊談判，緩(huan)解貿易(yi)緊(jin)張局勢，從而恢(hui)復經濟增長，實現(xian)包括(kuo)原油在內的(de)(de)世界大宗商品市場的(de)(de)穩(wen)定。