氧化鋁自上市以來經歷(li)了從“炙手可(ke)熱(re)”到“跌落神壇”的過山(shan)車行情，去年(nian)在多重因素影響下(xia)，期價拉升至5540元/噸的歷(li)史高點，而后隨著(zhu)供應(ying)端(duan)復產開(kai)(kai)啟(qi)，氧化(hua)鋁供應(ying)逐漸轉向寬松，去年(nian)12月起盤面(mian)開(kai)(kai)始繼續下(xia)跌，到今年(nian)4月6日創歷(li)史新低2663元/噸，隨后盤面(mian)企穩反彈，目前(qian)氧化(hua)鋁期價在2800一線上方震蕩運(yun)行。

       雖然(ran)氧(yang)(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)現貨(huo)價(jia)格和(he)生產(chan)(chan)(chan)成(cheng)本(ben)同步(bu)下滑，但由(you)(you)于(yu)成(cheng)本(ben)降幅(fu)不(bu)及(ji)氧(yang)(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)，導致目前大部(bu)分(fen)地區煉廠已擊(ji)穿成(cheng)本(ben)線，據悉，除使用貴州(zhou)國產(chan)(chan)(chan)鋁(lv)土(tu)礦、廣西國產(chan)(chan)(chan)鋁(lv)土(tu)礦生產(chan)(chan)(chan)氧(yang)(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)的產(chan)(chan)(chan)能尚可(ke)有小幅(fu)盈利外，氧(yang)(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)進(jin)入全(quan)面虧(kui)損狀態。受此影(ying)(ying)響(xiang)，近(jin)期(qi)檢(jian)(jian)修(xiu)減(jian)產(chan)(chan)(chan)影(ying)(ying)響(xiang)產(chan)(chan)(chan)能偏多(duo)，使氧(yang)(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)產(chan)(chan)(chan)量有所下降，供(gong)應過剩壓力暫得緩解。不(bu)過，由(you)(you)于(yu)近(jin)期(qi)受影(ying)(ying)響(xiang)產(chan)(chan)(chan)能多(duo)數為短(duan)期(qi)檢(jian)(jian)修(xiu)，大部(bu)分(fen)于(yu)4月底檢(jian)(jian)修(xiu)結束(shu)，難以扭轉當前供(gong)應過剩格局。

       氧化鋁在供應過剩(sheng)難改格(ge)(ge)局下(xia)，價格(ge)(ge)一(yi)路下(xia)調，重新回到成(cheng)(cheng)本(ben)定價邏輯。今年(nian)以來，鋁土(tu)礦價格(ge)(ge)明(ming)顯回落，截至2025年(nian)4月24日(ri)，幾內亞礦石CIF價格(ge)(ge)已從年(nian)初(chu)最高(gao)115美(mei)(mei)元/噸下(xia)跌至84美(mei)(mei)元/噸，且(qie)仍處于下(xia)跌趨勢中。除(chu)鋁土(tu)礦價格(ge)(ge)下(xia)跌外，燒(shao)堿和煤炭價格(ge)(ge)整體也(ye)有回落，使得3月氧化鋁生產成(cheng)(cheng)本(ben)繼(ji)續下(xia)降(jiang)。截止2025年(nian)3月，中國(guo)氧化鋁行業加權平均完全(quan)成(cheng)(cheng)本(ben)3158.4元/噸，較上月下(xia)跌255.62元/噸左右。近(jin)期市場上有幾內亞相(xiang)對(dui)低品位礦石的低價報盤出現，部分成(cheng)(cheng)交價格(ge)(ge)低于80美(mei)(mei)金/干噸，后期氧化鋁生產成(cheng)(cheng)本(ben)或仍有下(xia)跌空間。

       電解(jie)鋁(lv)作為(wei)氧(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)的主(zhu)要(yao)下(xia)游產(chan)(chan)品，近(jin)期部(bu)分地(di)區(qu)電解(jie)鋁(lv)煉廠復(fu)產(chan)(chan)，但由于對運(yun)(yun)行(xing)(xing)產(chan)(chan)能(neng)抬(tai)升(sheng)有限，對氧(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)需(xu)(xu)求提振不(bu)大，Mysteel預(yu)計電解(jie)鋁(lv)企業保持穩(wen)產(chan)(chan)和(he)高產(chan)(chan)態(tai)勢(shi)，4月份國內(nei)電解(jie)鋁(lv)行(xing)(xing)業運(yun)(yun)行(xing)(xing)產(chan)(chan)能(neng)預(yu)計為(wei)4382萬(wan)噸/年，整(zheng)體變化(hua)不(bu)大。另外，由于電解(jie)鋁(lv)產(chan)(chan)能(neng)存在天花板(ban)4550萬(wan)噸的硬(ying)性約束(shu)，后續產(chan)(chan)能(neng)提升(sheng)空(kong)間極為(wei)有限，氧(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)需(xu)(xu)求端(duan)或難有明顯利好出現。

       綜上，氧(yang)化鋁(lv)磨底路漫漫。