2月19日訊：去年年末，氧化鋁期價表(biao)(biao)現(xian)(xian)亮眼，元旦伊始氧化(hua)鋁(lv)繼續(xu)大幅沖(chong)高，最(zui)高升(sheng)至3800一(yi)線上方(fang)(fang)，隨后(hou)整體處于(yu)下(xia)行狀態，最(zui)低跌至3089元/噸(dun)，目(mu)前氧化(hua)鋁(lv)期價位于(yu)3100一(yi)線上方(fang)(fang)。今年元旦后(hou)氧化(hua)鋁(lv)期價開(kai)啟下(xia)行之(zhi)路，然(ran)(ran)而，氧化(hua)鋁(lv)現(xian)(xian)貨價格表(biao)(biao)現(xian)(xian)截然(ran)(ran)不同，自去年年末開(kai)始，山(shan)東氧化(hua)鋁(lv)現(xian)(xian)貨報(bao)價持續(xu)上漲。目(mu)前氧化(hua)鋁(lv)供需表(biao)(biao)現(xian)(xian)如何？氧化(hua)鋁(lv)期現(xian)(xian)表(biao)(biao)現(xian)(xian)為何持續(xu)背離？接下(xia)來氧化(hua)鋁(lv)期價是否會繼續(xu)承壓(ya)？ 

利多因素消退(tui) 期價回落 

氧化鋁(lv)現貨價(jia)格堅挺 去年年末，氧化鋁(lv)連續大(da)漲(zhang)主要(yao)由(you)(you)于(yu)供(gong)應(ying)端擾動(dong)不(bu)斷，在國內(nei)山西、河南地(di)區鋁(lv)土礦安監壓(ya)力加大(da)、開采受限(xian)，鋁(lv)土礦供(gong)給偏緊背景(jing)下(xia)，幾內(nei)亞突(tu)發油(you)庫(ku)爆炸事(shi)件，導致(zhi)市(shi)場(chang)對鋁(lv)土礦供(gong)應(ying)產(chan)生擔憂，引(yin)發氧化鋁(lv)期價(jia)大(da)漲(zhang)。此外，由(you)(you)于(yu)天氣(qi)寒冷，供(gong)暖導致(zhi)部分(fen)地(di)區連發天氣(qi)預警，環保(bao)問題引(yin)發河南、山東等地(di)氧化鋁(lv)煉廠生產(chan)受限(xian)，部分(fen)企業頻繁限(xian)產(chan)，氧化鋁(lv)供(gong)應(ying)偏緊同(tong)樣支撐氧化鋁(lv)期價(jia)上(shang)行。 

不過，雖(sui)然幾(ji)(ji)內(nei)(nei)(nei)亞(ya)燃(ran)油(you)問題為此前(qian)(qian)(qian)引(yin)發氧化鋁(lv)期(qi)價(jia)(jia)(jia)漲停(ting)的(de)(de)“導(dao)火索”，但該(gai)事故短期(qi)會(hui)影響(xiang)到(dao)當地礦(kuang)(kuang)山(shan)(shan)(shan)開工，但原料(liao)斷供(gong)的(de)(de)可能性不大，因此對(dui)期(qi)價(jia)(jia)(jia)上(shang)行動(dong)力較(jiao)為有(you)(you)限，且幾(ji)(ji)內(nei)(nei)(nei)亞(ya)政府迅速反應，通過對(dui)鄰國(guo)的(de)(de)進口改善了油(you)氣的(de)(de)供(gong)應，目前(qian)(qian)(qian)來看，幾(ji)(ji)內(nei)(nei)(nei)亞(ya)燃(ran)油(you)問題已(yi)基本解決，據悉，目前(qian)(qian)(qian)幾(ji)(ji)內(nei)(nei)(nei)亞(ya)各礦(kuang)(kuang)山(shan)(shan)(shan)生產已(yi)趨于穩定(ding)，在(zai)自供(gong)燃(ran)油(you)周轉(zhuan)下(xia)(xia)礦(kuang)(kuang)山(shan)(shan)(shan)生產及(ji)發運維(wei)持(chi)正常，僅個別從(cong)該(gai)國(guo)石油(you)公(gong)司采購燃(ran)料(liao)礦(kuang)(kuang)山(shan)(shan)(shan)生產受到(dao)一定(ding)影響(xiang)。但1月(yue)中下(xia)(xia)旬在(zai)多方協(xie)調之下(xia)(xia)礦(kuang)(kuang)山(shan)(shan)(shan)也多獲得燃(ran)料(liao)補(bu)充，生產恢復(fu)正常。數據顯示(shi)，2024年(nian)1月(yue)份幾(ji)(ji)內(nei)(nei)(nei)亞(ya)共發出鋁(lv)土礦(kuang)(kuang)約(yue)941.4萬噸(dun)，較(jiao)去年(nian)同期(qi)小幅(fu)增(zeng)加約(yue)43萬噸(dun)。另外(wai)，國(guo)內(nei)(nei)(nei)礦(kuang)(kuang)山(shan)(shan)(shan)整頓及(ji)環保管(guan)控等壓(ya)力有(you)(you)逐漸(jian)好(hao)轉(zhuan)跡象，據悉，三門峽礦(kuang)(kuang)區完成復(fu)墾，正在(zai)走復(fu)工手續，春節后有(you)(you)望復(fu)工。整體來看，內(nei)(nei)(nei)外(wai)礦(kuang)(kuang)端資(zi)源供(gong)應偏(pian)緊預期(qi)或將消散，市場(chang)情緒平穩，對(dui)氧化鋁(lv)期(qi)價(jia)(jia)(jia)暫無上(shang)行驅動(dong)，但目前(qian)(qian)(qian)鋁(lv)土礦(kuang)(kuang)價(jia)(jia)(jia)格進入高位調整期(qi)，成本或有(you)(you)一定(ding)支撐。 

受鋁(lv)(lv)土(tu)礦(kuang)(kuang)供應(ying)緊張、重污(wu)(wu)染(ran)天(tian)氣預警(jing)、保供需求提(ti)升、設備檢修及天(tian)然(ran)氣供應(ying)緊張等方(fang)面(mian)影響，1月(yue)(yue)氧(yang)(yang)化鋁(lv)(lv)產(chan)量(liang)(liang)(liang)小(xiao)幅(fu)下降，SMM數據顯示，1月(yue)(yue)（31天(tian)）中國冶金級氧(yang)(yang)化鋁(lv)(lv)產(chan)量(liang)(liang)(liang)為672.0萬(wan)噸(dun)，日均產(chan)量(liang)(liang)(liang)環(huan)比減少(shao)(shao)0.98萬(wan)噸(dun)/天(tian)至21.68萬(wan)噸(dun)/天(tian)。1月(yue)(yue)總產(chan)量(liang)(liang)(liang)環(huan)比2023年12月(yue)(yue)減少(shao)(shao)1.10%，同比去(qu)年增(zeng)(zeng)加5.5%。然(ran)而，行業(ye)利(li)潤上升刺激企業(ye)生產(chan)積(ji)極性，且(qie)鋁(lv)(lv)土(tu)礦(kuang)(kuang)供應(ying)形勢或有(you)所好轉(zhuan)、重污(wu)(wu)染(ran)天(tian)氣預警(jing)影響或將減弱，秋冬季應(ying)急減產(chan)預計在春節后(hou)將緩解，氧(yang)(yang)化鋁(lv)(lv)供應(ying)或有(you)增(zeng)(zeng)加。不過(guo)，目前國產(chan)鋁(lv)(lv)土(tu)礦(kuang)(kuang)產(chan)量(liang)(liang)(liang)暫未出(chu)現大(da)幅(fu)回(hui)升，疊加進口(kou)礦(kuang)(kuang)現貨(huo)貨(huo)源有(you)限(xian)且(qie)價格(ge)高企，短期氧(yang)(yang)化鋁(lv)(lv)產(chan)量(liang)(liang)(liang)增(zeng)(zeng)長空(kong)間有(you)限(xian)。因此，供應(ying)端(duan)偏緊情況預計將有(you)改(gai)善，但(dan)短期轉(zhuan)為過(guo)剩的(de)可能或不大(da)，后(hou)續(xu)仍(reng)需關注污(wu)(wu)染(ran)天(tian)氣是否會再度(du)引發氧(yang)(yang)化鋁(lv)(lv)煉廠限(xian)產(chan)。 

需(xu)求方(fang)面(mian)，春節(jie)(jie)假(jia)期(qi)前(qian)，由于節(jie)(jie)前(qian)下(xia)游鋁(lv)(lv)廠(chang)補庫行為(wei)，導致現(xian)(xian)貨成交表(biao)(biao)現(xian)(xian)較好，對(dui)氧化鋁(lv)(lv)現(xian)(xian)貨價格有一定支撐。從(cong)電(dian)(dian)解(jie)鋁(lv)(lv)煉廠(chang)生產(chan)情(qing)況來(lai)(lai)看，春節(jie)(jie)假(jia)期(qi)前(qian)，電(dian)(dian)解(jie)鋁(lv)(lv)企(qi)業持穩運行，國內電(dian)(dian)解(jie)鋁(lv)(lv)新投產(chan)能一季度(du)暫無(wu)規劃。節(jie)(jie)后，市場關注云南地區(qu)電(dian)(dian)解(jie)鋁(lv)(lv)煉廠(chang)表(biao)(biao)現(xian)(xian)情(qing)況，云南地區(qu)仍處于枯水期(qi)，據SMM了解(jie)省內電(dian)(dian)力供應上風、光、火電(dian)(dian)同比(bi)有所增量，但當地電(dian)(dian)解(jie)鋁(lv)(lv)企(qi)業多等待(dai)更明確(que)的(de)電(dian)(dian)力供應信(xin)息來(lai)(lai)明確(que)復產(chan)動作(zuo)。 

因此(ci)，利多因素消(xiao)退(tui)，氧化鋁期價上(shang)行(xing)驅(qu)動消(xiao)散，從(cong)目前供需(xu)表(biao)現來看，短期氧化鋁供需(xu)緊平衡狀態或將(jiang)維持(chi)，現貨表(biao)現堅(jian)挺(ting)。 

上(shang)期(qi)所倉(cang)單面(mian)臨到期(qi) 氧化鋁近月合(he)約承壓(ya) 

由于(yu)氧化(hua)(hua)鋁(lv)(lv)長時間存放容易受潮結塊，需(xu)要進行物理性(xing)破碎變成(cheng)粉狀才能用(yong)于(yu)電解鋁(lv)(lv)生產，因此，氧化(hua)(hua)鋁(lv)(lv)倉(cang)單設置有效(xiao)期(qi)，氧化(hua)(hua)鋁(lv)(lv)倉(cang)庫標準倉(cang)單的(de)有效(xiao)期(qi)為(wei)該批(pi)次產品(pin)最(zui)早生產日(ri)(ri)期(qi)起180天以內，生產日(ri)(ri)期(qi)起60天內或(huo)進口日(ri)(ri)期(qi)60天內注(zhu)(zhu)冊成(cheng)倉(cang)單。去年9月(yue)上期(qi)所氧化(hua)(hua)鋁(lv)(lv)倉(cang)單開始注(zhu)(zhu)冊，受有效(xiao)期(qi)影響，氧化(hua)(hua)鋁(lv)(lv)近(jin)月(yue)合約或(huo)將(jiang)面臨倉(cang)單注(zhu)(zhu)銷壓(ya)力(li)。 

由于目前上(shang)期(qi)所(suo)氧化(hua)鋁倉(cang)單(dan)大多數倉(cang)單(dan)均位于新疆地區(qu)(qu)，而新疆地區(qu)(qu)的電(dian)解鋁企業備貨較(jiao)為充足，因此，雖(sui)然中(zhong)部(bu)地區(qu)(qu)面(mian)臨現貨緊張的局面(mian)，但較(jiao)難體現在盤面(mian)上(shang)。考慮到3月份左右(you)或將(jiang)有(you)大量倉(cang)單(dan)集中(zhong)注(zhu)銷的可能性，近月期(qi)價有(you)一定(ding)壓力。 

總結(jie) 從上述分(fen)析來看，1月以來由于受環保因素導(dao)致(zhi)(zhi)氧化(hua)鋁(lv)煉(lian)廠(chang)偶爾(er)減產，部(bu)分(fen)地(di)區(qu)現貨偏緊，疊加節(jie)前(qian)下游備庫需求，導(dao)致(zhi)(zhi)氧化(hua)鋁(lv)現貨價(jia)(jia)格維持高位。然而，此前(qian)引發氧化(hua)鋁(lv)期(qi)(qi)價(jia)(jia)大(da)漲的(de)(de)幾內(nei)亞事故(gu)告一段(duan)落(luo)，推漲情緒消(xiao)退(tui)，另外，雖然1月供應端氧化(hua)鋁(lv)煉(lian)廠(chang)擾動(dong)較多，但(dan)未來氧化(hua)鋁(lv)有增(zeng)加預期(qi)(qi)，盤面開(kai)始(shi)嘗試交易后期(qi)(qi)的(de)(de)寬松(song)，疊加倉單到(dao)期(qi)(qi)壓力(li)，氧化(hua)鋁(lv)期(qi)(qi)價(jia)(jia)持續(xu)回(hui)落(luo)，導(dao)致(zhi)(zhi)期(qi)(qi)現背(bei)離。 

目前基本面表現較好，供應略偏緊，不過后續供應端有增加預期，未來氧化鋁供需緊平衡格局或將打破，對氧化鋁04、05合約或有一定壓力。此外，受新疆地區部分倉單即將到期注銷，而當地電解鋁企業長單缺口較少，在倉單到期壓力下，對近月氧化鋁合約上方亦有一定壓力。從目前情況來看，氧化鋁期價暫無較強上行支撐，若無突發利好出現，氧化鋁期價或將偏弱震蕩運行。