7月27日，山東省魯信投(tou)資(zi)控股集團有限(xian)(xian)公司（以下(xia)簡(jian)稱“魯信集團”）發(fa)布的(de)2023年度第四期超短期融資(zi)券發(fa)行(xing)情況公告顯示，該公司已(yi)于7月25日(ri)發(fa)行(xing)了7億(yi)元超短期融資(zi)券，期限(xian)(xian)為(wei)270日(ri)，發(fa)行(xing)利率為(wei)2.43%，兌付日(ri)為(wei)2024年4月21日(ri)。

魯(lu)信(xin)集團(tuan)(tuan)是山東(dong)(dong)省重要的投(tou)融資主體和資產管理平臺(tai)，山東(dong)(dong)省財政廳持股(gu)超過90%。澎湃新聞（www.thepaper.cn）記(ji)者注意到(dao)，魯(lu)信(xin)集團(tuan)(tuan)公布的信(xin)息(xi)顯(xian)示，截至 2023年3月(yue)末，魯(lu)信(xin)集團(tuan)(tuan)有息(xi)債務(wu)余額高達1128.92億(yi)元(yuan)，其(qi)中一年內(nei)到(dao)期部分為327.80億(yi)元(yuan)。

“公司業(ye)務盈利(li)能力較(jiao)弱，經營性業(ye)務利(li)潤由盈利(li)轉為(wei)虧損，利(li)潤主(zhu)要來自投資收益。”中(zhong)誠信(xin)(xin)國際信(xin)(xin)用評級(ji)有限責任公司（以下簡(jian)稱“中(zhong)誠信(xin)(xin)信(xin)(xin)用評級(ji)”）在對魯(lu)信(xin)(xin)集團的(de)信(xin)(xin)用評級(ji)報(bao)告中(zhong)指出(chu)，魯(lu)信(xin)(xin)集團債務規模較(jiao)大，存在一定短(duan)期償(chang)債壓力。

一年內(nei)到期(qi)債務達327.80億元(yuan)

據魯信集團官網介紹，該公司前身為山東省國際信托投資公司，初創于1987年，是山東省重要的投融資主體和資產管理平臺。該公司法定代表人為陳秀興，注冊資本312億元。魯信集團第一大股東為山東省財政廳，持股比例高達90.58%。魯信集團旗下有13家主要直管企業，核心三大業務板塊分別為基礎設施、金融服務和其他業務（包括房地產、磨料磨具、印刷等）。

中國貨幣網上(shang)公布的魯(lu)信集(ji)團(tuan)公開信息顯示，今年以來，魯(lu)信集(ji)團(tuan)已經(jing)累計發(fa)行(xing)(xing)四期(qi)超(chao)短(duan)(duan)期(qi)融(rong)資券(quan)，此前(qian)三次分別為(wei)：6月7日(ri)發(fa)行(xing)(xing)了8億(yi)元(yuan)超(chao)短(duan)(duan)期(qi)融(rong)資券(quan)，期(qi)限為(wei)270日(ri)，發(fa)行(xing)(xing)利率(lv)為(wei)2.41%；4月10日(ri)發(fa)行(xing)(xing)了8億(yi)元(yuan)超(chao)短(duan)(duan)期(qi)融(rong)資券(quan)，期(qi)限為(wei)269日(ri)，發(fa)行(xing)(xing)利率(lv)為(wei)2.63%；3月1日(ri)-2日(ri)發(fa)行(xing)(xing)了7億(yi)元(yuan)超(chao)短(duan)(duan)期(qi)融(rong)資券(quan)，期(qi)限為(wei)270日(ri)，發(fa)行(xing)(xing)利率(lv)為(wei)2.72%。魯(lu)信集(ji)團(tuan)上(shang)述四期(qi)超(chao)短(duan)(duan)期(qi)融(rong)資券(quan)募集(ji)資金共計30億(yi)元(yuan)，全部用于償還有息負債。

除上述30億(yi)元(yuan)(yuan)的超(chao)短期(qi)(qi)融資券以外，魯信(xin)集團今年(nian)以來還(huan)發(fa)(fa)行(xing)了三(san)期(qi)(qi)中期(qi)(qi)票據，共計(ji)45億(yi)元(yuan)(yuan)，計(ji)劃(hua)全(quan)部(bu)用(yong)(yong)于償(chang)(chang)還(huan)有息債(zhai)務。三(san)期(qi)(qi)中期(qi)(qi)票據分別為：7月(yue)6日(ri)發(fa)(fa)行(xing)了15億(yi)元(yuan)(yuan)中期(qi)(qi)票據，期(qi)(qi)限(xian)為5年(nian)，發(fa)(fa)行(xing)利率為3.53%，募集資金全(quan)部(bu)用(yong)(yong)于償(chang)(chang)還(huan)7月(yue)15日(ri)到期(qi)(qi)的“20魯信(xin)MTN001”債(zhai)券；5月(yue)25日(ri)發(fa)(fa)行(xing)了15億(yi)元(yuan)(yuan)中期(qi)(qi)票據，期(qi)(qi)限(xian)為5年(nian)，發(fa)(fa)行(xing)利率為3.40%，募集資金全(quan)部(bu)用(yong)(yong)于償(chang)(chang)還(huan)齊(qi)魯銀行(xing)借款(kuan)；2月(yue)16日(ri)發(fa)(fa)行(xing)了15億(yi)元(yuan)(yuan)中期(qi)(qi)票據，期(qi)(qi)限(xian)為3年(nian)，發(fa)(fa)行(xing)利率為3.38%，募集資金全(quan)部(bu)用(yong)(yong)于償(chang)(chang)還(huan)國通信(xin)托(tuo)借款(kuan)。

魯信集(ji)團2023年(nian)度第四期(qi)超短期(qi)融(rong)資(zi)券募集(ji)說明(ming)書(shu)揭示了該公司(si)“一(yi)年(nian)內(nei)到(dao)期(qi)的(de)有息債(zhai)(zhai)務規模較(jiao)大(da)(da)”的(de)風險，截至(zhi) 2023年(nian)3月末，該公司(si)有息債(zhai)(zhai)務余額高達(da)1128.92億元(yuan)(yuan)，其(qi)(qi)中一(yi)年(nian)內(nei)到(dao)期(qi)部分為327.80億元(yuan)(yuan)，占比較(jiao)大(da)(da)。魯信集(ji)團一(yi)年(nian)內(nei)到(dao)期(qi)的(de)有息負(fu)(fu)債(zhai)(zhai)包括短期(qi)借款33.51億元(yuan)(yuan)、其(qi)(qi)他流(liu)動(dong)負(fu)(fu)債(zhai)(zhai)50億元(yuan)(yuan)、一(yi)年(nian)內(nei)到(dao)期(qi)的(de)非流(liu)動(dong)負(fu)(fu)債(zhai)(zhai)229.30億元(yuan)(yuan)，以及其(qi)(qi)他權益工具(ju)14.99億元(yuan)(yuan)。

“魯信(xin)集(ji)團債務(wu)(wu)規模(mo)較(jiao)大(da)，存在一定短期(qi)(qi)償(chang)債壓(ya)力。近年來，該公司各(ge)項(xiang)業務(wu)(wu)的開(kai)展帶動短期(qi)(qi)債務(wu)(wu)快速增(zeng)長(chang)，同時不(bu)良(liang)資產的收(shou)(shou)購亦使債務(wu)(wu)負擔持續加重。”中誠信(xin)信(xin)用評級在魯信(xin)集(ji)團主體信(xin)用評級報(bao)告中如是(shi)表示，“該公司資產以金(jin)融資產為主，2020年以來隨著(zhu)對不(bu)良(liang)資產處置回收(shou)(shou)及債務(wu)(wu)償(chang)還，負債水(shui)平(ping)有(you)所(suo)下降；此(ci)外，隨著(zhu)部分長(chang)期(qi)(qi)債務(wu)(wu)臨(lin)近到期(qi)(qi)，該公司短期(qi)(qi)債務(wu)(wu)規模(mo)增(zeng)長(chang)很快。 ”

經營性業務由盈轉虧

中誠信信用評級報告(gao)同時指(zhi)出，受(shou)不良資產處(chu)置難(nan)度(du)加(jia)大、處(chu)置進度(du)放緩等因素影響，魯(lu)信集(ji)團2021年收入規模及毛利率(lv)水平(ping)均有所下降，加(jia)之期間(jian)費用的侵蝕加(jia)大，導致(zhi)該公司經營性業(ye)務利潤由盈(ying)利轉為虧損。

魯信集(ji)團(tuan)2023年(nian)度(du)第(di)四期超短期融(rong)資券(quan)募集(ji)說明書關于“期間費(fei)用(yong)(yong)占(zhan)比較(jiao)大的風險”有以下揭示：2020-2022年(nian)度(du)及2023年(nian)第(di)一(yi)季度(du)，該公司銷售費(fei)用(yong)(yong)、管理(li)費(fei)用(yong)(yong)、研發費(fei)用(yong)(yong)和(he)財務費(fei)用(yong)(yong)合計分(fen)別為(wei)47.47億(yi)(yi)元(yuan)、44.55億(yi)(yi)元(yuan)、48.57億(yi)(yi)元(yuan)和(he)12.60億(yi)(yi)元(yuan)，占(zhan)同期營(ying)業總收入的比例(li)分(fen)別為(wei)46.94%、47.39%、39.47%和(he)55.91%。

與此同(tong)時，上述(shu)說(shuo)明(ming)書披露的魯信集團2020-2022年(nian)度及2023 年(nian)第(di)一(yi)季(ji)度的營業總收(shou)入分(fen)(fen)別為(wei)101.14億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、94.02億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、123.05億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)和(he)22.54億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，凈利(li)潤分(fen)(fen)別為(wei)23.55億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、25.27億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、18.89億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)和(he)5.70億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。而該公(gong)司(si)同(tong)期分(fen)(fen)別實現(xian)投(tou)(tou)資收(shou)益42.71億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、41.33億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、42.75億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)和(he)8.97億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，占同(tong)期利(li)潤總額(e)的比例分(fen)(fen)別為(wei)170.09%、157.86%、157.82%和(he)139.89%，該公(gong)司(si)盈利(li)水平極度依賴投(tou)(tou)資收(shou)益由此可見一(yi)斑。

中(zhong)誠信信用(yong)評級報告指出，魯(lu)信集團業務(wu)(wu)盈利能(neng)力較(jiao)弱，該公(gong)司(si)2021年度實現(xian)利潤(run)總額26.19 億(yi)(yi)元，其中(zhong)經營(ying)性業務(wu)(wu)利潤(run)為-10.04億(yi)(yi)元，投資收益為 41.33 億(yi)(yi)元，經營(ying)性業務(wu)(wu)利潤(run)由盈利轉為虧(kui)損，其利潤(run)主要來自投資收益。

“報告期內(nei)，公(gong)(gong)司(si)營業總收(shou)入的(de)(de)逐年(nian)減少，期間費用占比增長較快，且整體(ti)維持在較高水平。若公(gong)(gong)司(si)未(wei)來不能(neng)有(you)效控制期間費用，將不利(li)于公(gong)(gong)司(si)未(wei)來盈利(li)水平的(de)(de)提高。”魯信集團在2023年(nian)度第(di)四期超短期融(rong)資券募集說明書中表(biao)示，“總體(ti)來看(kan)公(gong)(gong)司(si)融(rong)資渠道通暢，相(xiang)應(ying)有(you)息債務均有(you)對應(ying)的(de)(de)償(chang)債安排。但如果償(chang)債資金落實出現困難，公(gong)(gong)司(si)可能(neng)面臨一年(nian)內(nei)到(dao)期的(de)(de)有(you)息債務規模較大的(de)(de)風險(xian)。”