一、氧化鋁基礎介紹

氧化鋁(lv)(lv)工業已有上百年(nian)(nian)歷史，第一(yi)個氧化鋁(lv)(lv)就是在法國薩(sa)林得(de)廠(chang)制造產(chan)生(sheng)的(de)，1856年(nian)(nian)查得(de)力使用(yong)鋁(lv)(lv)土(tu)礦(kuang)蘇打燒結法生(sheng)產(chan)出(chu)了氧化鋁(lv)(lv)，1880年(nian)(nian)優列兒提出(chu)添加石灰石后再改(gai)進為石灰，1889-1892年(nian)(nian)奧地利(li)拜爾發明了用(yong)苛性堿溶液溶出(chu)氧化鋁(lv)(lv)，為氧化鋁(lv)(lv)的(de)大規模生(sheng)產(chan)奠定(ding)了基礎。

（一）氧化鋁(lv)的(de)化學(xue)特性(xing)及用(yong)途分類(lei)

氧化鋁（Aluminium Oxide）是一種高硬度化合物，又被成為三氧化二鋁，外觀為白色晶裝粉末或體，熔點為2054℃，沸點為2980℃，在高溫下可電離的離子晶體，無臭無味，氧化鋁是由鋁礬土料經過化學處理，除去硅、鐵、鈦等氧化物制得。氧化鋁有許多同質異晶體，主要由3種晶型，γ-Al2O3、β-Al2O3、α-Al2O3（剛玉），通過煅燒氫氧(yang)化鋁(lv)可制得γ-Al2O3，其具(ju)有強吸附(fu)性(xing)和(he)催(cui)活性(xing)，而剛(gang)玉結(jie)構在1300℃以上的高溫(wen)鍛煉可得，剛(gang)玉是錐狀及(ji)桶狀的三方晶體(ti)，有玻(bo)璃和(he)金剛(gang)光澤(ze)。

氧化鋁根據用途分為冶金級氧化鋁和非冶金級氧化鋁（也叫精細氧化鋁），冶金級氧化鋁主要用于電解鋁生產，占氧化鋁消費量的95%，冶金級氧化鋁含有Fe2O3、SiO2、TiO2、V2O5等氧化物，這些元素在電解過程中將優先析出，影響電解鋁冶煉效果，因此冶金級氧化鋁要求較高純度，雜質含量要盡可能低。而非冶金級氧化鋁通常會再度加工成普通氧化鋁及化學品氧化鋁，按照化學成份分類，化學氧化鋁可分為氫氧化鋁、特種氧化鋁、擬薄水鋁石、沸石、鋁酸鈣水泥等，非冶金及氧化鋁常用作陶瓷生產、耐火材料、分析試(shi)劑、吸附劑制造等。

數據來(lai)源(yuan)：公開資料整理 廣州期(qi)貨研究中心

（二）氧化鋁的生(sheng)產工(gong)藝(yi)變(bian)化

全球氧(yang)化鋁(lv)的生(sheng)產工藝包括拜耳(er)法(fa)、燒結法(fa)和拜爾-燒結聯合法(fa)，拜耳(er)法(fa)作為(wei)生(sheng)產氧(yang)化鋁(lv)的主要方法(fa)，生(sheng)產了(le)占世界總量(liang)95%以上(shang)的氧(yang)化鋁(lv)。

燒結法的基本原理是將鋁(lv)土(tu)礦(kuang)與(yu)純(chun)堿、石灰（石灰石）配成(cheng)爐料在(zai)高溫下進行燒結，氧化(hua)鋁(lv)與(yu)純(chun)堿融合成(cheng)為可溶于水的固體(ti)鋁(lv)酸(suan)鈉，燒結產(chan)物用(yong)稀堿溶液溶出固體(ti)鋁(lv)酸(suan)鈉，再用(yong)二氧化(hua)碳分解(jie)鋁(lv)酸(suan)鈉析出氫氧化(hua)鋁(lv)，經過焙燒后產(chan)出氧化(hua)鋁(lv)。

拜(bai)耳法(fa)的原理是用(yong)苛性(xing)鈉（NaOH）溶液(ye)加溫(wen)溶出(chu)鋁(lv)土礦的氧化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)，得出(chu)鋁(lv)酸鈉溶液(ye)，溶液(ye)與殘(can)渣(zha)分離后(hou)，降低溫(wen)度加入氫氧化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)作(zuo)晶種，經過攪(jiao)拌分解出(chu)氫氧化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)溶液(ye)，而后(hou)在950-1200度高溫(wen)下(xia)煅燒形成(cheng)(cheng)氧化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)成(cheng)(cheng)品。氧化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)生(sheng)產會產生(sheng)一定(ding)環境污染(ran)，主要污染(ran)物為赤(chi)泥(ni)，赤(chi)泥(ni)堆放除占用(yong)大量土地外，其附液(ye)中的堿(jian)和硫酸鹽下(xia)滲(shen)對地下(xia)水和土壤造成(cheng)(cheng)污染(ran)，造成(cheng)(cheng)大面(mian)積土地鹽堿(jian)化(hua)(hua)(hua)。

另(ling)外還有一種聯(lian)(lian)合生產(chan)法：燒結(jie)-拜耳聯(lian)(lian)合處(chu)理法。這(zhe)是(shi)(shi)用于處(chu)理中等品位(wei)鋁土礦較為經(jing)濟的方(fang)法，這(zhe)種方(fang)法的特點是(shi)(shi)可用燒結(jie)法系統(tong)(tong)得到的氯酸鈉溶液(ye)來補充拜耳法系統(tong)(tong)中的用堿損失。

數(shu)據來源：公開資料整(zheng)理 廣州期貨(huo)研(yan)究(jiu)中(zhong)心

 二、 氧化(hua)鋁的產業鏈供需格局

鋁(lv)(lv)(lv)土礦是氧化鋁(lv)(lv)(lv)產業鏈上游的(de)原(yuan)料(liao)供(gong)給(gei)，鋁(lv)(lv)(lv)土礦主(zhu)(zhu)要(yao)(yao)指可提供(gong)工業利(li)用的(de)三(san)水(shui)鋁(lv)(lv)(lv)石(shi)、一水(shui)鋁(lv)(lv)(lv)石(shi)為主(zhu)(zhu)要(yao)(yao)礦物(wu)組(zu)成的(de)礦石(shi)統稱，鋁(lv)(lv)(lv)土礦產量(liang)的(de)90%可用來生產氧化鋁(lv)(lv)(lv)進而冶煉成電解鋁(lv)(lv)(lv)，非(fei)金屬(shu)用途較少，主(zhu)(zhu)要(yao)(yao)是作(zuo)為耐火材料(liao)、化學制品及高鋁(lv)(lv)(lv)水(shui)泥等(deng)原(yuan)料(liao)，用于造紙、陶瓷、制藥等(deng)添加劑。

衡量鋁土礦標準如下：

a)鋁硅比：一般用A/S（三氧化二(er)鋁/二(er)氧化硅），鋁硅比越(yue)高越(yue)好。

b)三氧化(hua)二鋁含量：含量越高礦產(chan)品位越好。

c）鋁土礦(kuang)所含(han)礦(kuang)物(wu)雜質(zhi)：鋁土礦(kuang)中礦(kuang)物(wu)雜質(zhi)對氧化鋁的溶出性能影響很(hen)大。（溶解難易程度：三水鋁石>一水軟鋁石>一水硬鋁石）

數據來源：新聞整(zheng)理(li) 廣州期貨研究中心

（一）全球鋁土礦(kuang)儲(chu)量豐富，資(zi)源(yuan)富集發展(zhan)中(zhong)國家

世界鋁土(tu)礦(kuang)資源(yuan)總量(liang)(liang)豐富，根據USGS數(shu)據顯(xian)示(shi)，全(quan)球(qiu)鋁土(tu)礦(kuang)基礎(chu)資源(yuan)儲(chu)(chu)(chu)量(liang)(liang)接近300億(yi)噸，產(chan)量(liang)(liang)接近3.7億(yi)噸，探明儲(chu)(chu)(chu)量(liang)(liang)的靜態保(bao)障(zhang)年限是(shi)100年以上，但資源(yuan)分(fen)布不均衡。從全(quan)球(qiu)鋁土(tu)礦(kuang)儲(chu)(chu)(chu)量(liang)(liang)分(fen)布結構(gou)來看(kan)，幾內亞儲(chu)(chu)(chu)量(liang)(liang)74億(yi)噸排(pai)名第一，占(zhan)全(quan)球(qiu)基礎(chu)儲(chu)(chu)(chu)量(liang)(liang)的24.7%，澳大利(li)亞儲(chu)(chu)(chu)量(liang)(liang)60億(yi)噸排(pai)名第二（占(zhan)比20%）,越南儲(chu)(chu)(chu)量(liang)(liang)排(pai)名第三(san)（占(zhan)比12.3%），中國儲(chu)(chu)(chu)量(liang)(liang)排(pai)名第七（占(zhan)比3.3%）。

（二）國(guo)內鋁土(tu)礦資源透支，高度依賴海外礦產(chan)進口

我國(guo)(guo)(guo)雖(sui)不屬于(yu)鋁(lv)(lv)(lv)土(tu)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)資(zi)源(yuan)豐富(fu)國(guo)(guo)(guo)家，但鋁(lv)(lv)(lv)土(tu)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)開(kai)采程度(du)遠高(gao)于(yu)高(gao)儲(chu)量(liang)(liang)國(guo)(guo)(guo)家，我國(guo)(guo)(guo)鋁(lv)(lv)(lv)土(tu)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)靜(jing)態開(kai)采年(nian)限僅8.7年(nian)，中(zhong)國(guo)(guo)(guo)鋁(lv)(lv)(lv)土(tu)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)資(zi)源(yuan)正在超負荷透支(zhi)。我國(guo)(guo)(guo)鋁(lv)(lv)(lv)土(tu)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)主要分布在山西、廣西、貴州、河(he)南四省，四省資(zi)源(yuan)儲(chu)量(liang)(liang)約占全(quan)(quan)國(guo)(guo)(guo)90%，其(qi)中(zhong)山西資(zi)源(yuan)保(bao)有儲(chu)量(liang)(liang)最大，占全(quan)(quan)國(guo)(guo)(guo)鋁(lv)(lv)(lv)土(tu)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)儲(chu)量(liang)(liang)30%，河(he)南占22%，貴州占18%，廣西17%，其(qi)余擁(yong)有鋁(lv)(lv)(lv)土(tu)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)的15個省、自治區、直轄市儲(chu)量(liang)(liang)合計占全(quan)(quan)國(guo)(guo)(guo)儲(chu)量(liang)(liang)的13%，國(guo)(guo)(guo)內鋁(lv)(lv)(lv)土(tu)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)主要以熔鹽型一水硬鋁(lv)(lv)(lv)石(shi)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)床為主，大多為低硅鋁(lv)(lv)(lv)比(bi)，礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)床規模以中(zhong)、小型為主，礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)產規模效應(ying)低，開(kai)采難度(du)大。國(guo)(guo)(guo)內鋁(lv)(lv)(lv)土(tu)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)供應(ying)情況(kuang)窘迫，環保(bao)整(zheng)治、礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)山整(zheng)頓(dun)等相關政策出(chu)臺限制(zhi)產量(liang)(liang)，并且國(guo)(guo)(guo)內礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)產品位持續下(xia)滑，高(gao)品位鋁(lv)(lv)(lv)土(tu)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)嚴重不足。

鋁(lv)土(tu)(tu)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)進(jin)(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)主(zhu)要來(lai)(lai)源于(yu)幾內(nei)亞(ya)(ya)(ya)、澳大(da)利亞(ya)(ya)(ya)、印(yin)度(du)(du)(du)尼西亞(ya)(ya)(ya)，進(jin)(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)規模占(zhan)中(zhong)國(guo)鋁(lv)土(tu)(tu)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)進(jin)(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)約九成(cheng)，中(zhong)國(guo)鋁(lv)土(tu)(tu)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)產(chan)進(jin)(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)量(liang)逐年(nian)遞增(zeng)，自2016年(nian)起(qi)，中(zhong)國(guo)鋁(lv)土(tu)(tu)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)進(jin)(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)>自產(chan)，進(jin)(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)依賴程度(du)(du)(du)高，中(zhong)國(guo)鋁(lv)土(tu)(tu)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)進(jin)(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)需求(qiu)主(zhu)要以三水鋁(lv)土(tu)(tu)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)為主(zhu)，主(zhu)要進(jin)(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)港為山東(dong)港（煙臺港），近(jin)年(nian)主(zhu)要進(jin)(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)幾內(nei)亞(ya)(ya)(ya)、澳大(da)利亞(ya)(ya)(ya)、印(yin)度(du)(du)(du)尼西亞(ya)(ya)(ya)鋁(lv)土(tu)(tu)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)，2022年(nian)幾內(nei)亞(ya)(ya)(ya)進(jin)(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)占(zhan)比56.1%，同比增(zeng)長5個百分(fen)(fen)點，澳大(da)利亞(ya)(ya)(ya)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)及(ji)印(yin)度(du)(du)(du)尼西亞(ya)(ya)(ya)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)分(fen)(fen)別占(zhan)比27.1%及(ji)15.2%，同比下降4.6及(ji)1.4個百分(fen)(fen)點。目前印(yin)度(du)(du)(du)尼西亞(ya)(ya)(ya)自23年(nian)6月起(qi)將禁止其境(jing)內(nei)鋁(lv)土(tu)(tu)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)出口(kou)(kou)，市(shi)面上的印(yin)尼礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)需求(qiu)將向其他礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)產(chan)富(fu)集地區轉(zhuan)移(yi)，國(guo)內(nei)氧(yang)化鋁(lv)企(qi)業(ye)已(yi)從(cong)21年(nian)起(qi)就開始尋求(qiu)多元化的進(jin)(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)石(shi)渠道，幾內(nei)亞(ya)(ya)(ya)進(jin)(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)份額持續擴張，馬(ma)來(lai)(lai)西亞(ya)(ya)(ya)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)或(huo)成(cheng)為替代(dai)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)源。

數據來源(yuan)：IFIND 廣州期貨研究中(zhong)心

（三）全(quan)球氧化鋁供應表現過剩，國內(nei)產量(liang)增(zeng)量(liang)超額

2022年(nian)，根據USGS數(shu)據，全(quan)(quan)球氧(yang)化(hua)鋁(lv)產(chan)量1.4億(yi)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，全(quan)(quan)球原鋁(lv)產(chan)量0.68億(yi)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，正常(chang)情(qing)況下，氧(yang)化(hua)鋁(lv)冶煉電解鋁(lv)比(bi)例在1.92：1，實際(ji)全(quan)(quan)球氧(yang)化(hua)鋁(lv)冶煉電解鋁(lv)比(bi)例在2.06:1，供應表現過剩(sheng)。截至2022年(nian)年(nian)底，我國(guo)(guo)氧(yang)化(hua)鋁(lv)建成(cheng)產(chan)能(neng)9970萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，運行(xing)產(chan)能(neng)7520噸(dun)(dun)(dun)(dun)，產(chan)能(neng)利(li)用率(lv)78%，同(tong)期電解鋁(lv)建成(cheng)產(chan)能(neng)4494.8萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，運行(xing)產(chan)能(neng)4069.8萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，開工率(lv)為91%，截至日前(qian)，氧(yang)化(hua)鋁(lv)產(chan)能(neng)已破億(yi)萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)大關。氧(yang)化(hua)鋁(lv)的產(chan)能(neng)利(li)用率(lv)自2021年(nian)后一(yi)直不及電解鋁(lv)產(chan)能(neng)利(li)用率(lv)高，氧(yang)化(hua)鋁(lv)的建成(cheng)產(chan)能(neng)持續擴張，運行(xing)產(chan)能(neng)較建成(cheng)產(chan)能(neng)擴張增速(su)偏緩，國(guo)(guo)內氧(yang)化(hua)鋁(lv)生產(chan)產(chan)能(neng)顯著過剩(sheng)。

全球(qiu)(qiu)(qiu)氧(yang)(yang)(yang)(yang)化鋁(lv)產(chan)能與鋁(lv)土礦(kuang)資源集(ji)中地分布有(you)高(gao)度重(zhong)合性(xing)，主要分布在中國(guo)(guo)、澳(ao)大(da)(da)利亞、巴西等地，中國(guo)(guo)氧(yang)(yang)(yang)(yang)化鋁(lv)產(chan)量(liang)(liang)(liang)占全球(qiu)(qiu)(qiu)約一半產(chan)量(liang)(liang)(liang)。據鋼聯數(shu)據，2022年全球(qiu)(qiu)(qiu)氧(yang)(yang)(yang)(yang)化鋁(lv)產(chan)量(liang)(liang)(liang)為1.4億(yi)噸，中國(guo)(guo)氧(yang)(yang)(yang)(yang)化鋁(lv)產(chan)量(liang)(liang)(liang)0.76億(yi)噸，占全球(qiu)(qiu)(qiu)產(chan)量(liang)(liang)(liang)54.3%，澳(ao)大(da)(da)利亞氧(yang)(yang)(yang)(yang)化鋁(lv)產(chan)量(liang)(liang)(liang)排(pai)名(ming)第二，澳(ao)大(da)(da)利亞、印度、巴西傾向將(jiang)需求外一定數(shu)量(liang)(liang)(liang)的本國(guo)(guo)鋁(lv)土礦(kuang)制作(zuo)成氧(yang)(yang)(yang)(yang)化鋁(lv)出口。近年來(lai)全球(qiu)(qiu)(qiu)氧(yang)(yang)(yang)(yang)化鋁(lv)的增量(liang)(liang)(liang)均來(lai)自中國(guo)(guo)。

 （四）國內氧化鋁生產布局(ju)靠近礦(kuang)區或港口

據IFIND，截至2022年，國(guo)內(nei)氧(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)(lv)(lv)產(chan)(chan)(chan)(chan)量(liang)主(zhu)(zhu)要(yao)集(ji)(ji)中(zhong)在山(shan)東(dong)（2785萬噸(dun)(dun)；34%）、山(shan)西(xi)(xi)（2045萬噸(dun)(dun)；25%）、廣(guang)(guang)西(xi)(xi)（1279；15.6%）、河南(nan)（1018萬噸(dun)(dun)；12.4%）、貴(gui)(gui)州(zhou)（503萬噸(dun)(dun)；6.1%），我(wo)國(guo)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)氧(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)(lv)(lv)生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)(chan)(chan)分(fen)布也具(ju)(ju)有(you)明(ming)顯的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)資源(yuan)導(dao)向(xiang)性，出于(yu)對原(yuan)料供(gong)應的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)穩定(ding)性需求及(ji)(ji)經(jing)營成本降本增效要(yao)求，氧(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)(lv)(lv)生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)(chan)(chan)多聚集(ji)(ji)于(yu)鋁(lv)(lv)(lv)礦產(chan)(chan)(chan)(chan)地(di)(di)(di)(di)或港(gang)口(kou)(kou)。其中(zhong)山(shan)東(dong)作(zuo)(zuo)為中(zhong)國(guo)電(dian)解(jie)(jie)鋁(lv)(lv)(lv)產(chan)(chan)(chan)(chan)量(liang)第(di)一大省(sheng)依靠(kao)港(gang)口(kou)(kou)優勢建(jian)起氧(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)(lv)(lv)廠(chang)，當(dang)地(di)(di)(di)(di)有(you)煙臺(tai)港(gang)、日(ri)照港(gang)等(deng)眾多大規模港(gang)口(kou)(kou)，山(shan)東(dong)通(tong)過海(hai)港(gang)進(jin)口(kou)(kou)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)海(hai)外高品(pin)位鋁(lv)(lv)(lv)土(tu)(tu)礦約占全(quan)(quan)國(guo)進(jin)口(kou)(kou)礦總(zong)量(liang)6成以上。山(shan)西(xi)(xi)作(zuo)(zuo)為我(wo)國(guo)氧(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)(lv)(lv)產(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)第(di)二大省(sheng)，當(dang)地(di)(di)(di)(di)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)氧(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)(lv)(lv)企業(ye)(ye)(ye)主(zhu)(zhu)要(yao)分(fen)布在呂梁、晉(jin)中(zhong)、運城、忻(xin)州(zhou)及(ji)(ji)陽泉5個地(di)(di)(di)(di)區，主(zhu)(zhu)要(yao)生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)(chan)(chan)企業(ye)(ye)(ye)有(you)中(zhong)鋁(lv)(lv)(lv)、中(zhong)電(dian)投等(deng),由(you)于(yu)山(shan)西(xi)(xi)電(dian)解(jie)(jie)鋁(lv)(lv)(lv)產(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)較低，當(dang)地(di)(di)(di)(di)生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)(chan)(chan)氧(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)(lv)(lv)多向(xiang)外輸出。廣(guang)(guang)西(xi)(xi)作(zuo)(zuo)為對我(wo)國(guo)氧(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)(lv)(lv)產(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)第(di)三(san)大省(sheng)，主(zhu)(zhu)要(yao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)氧(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)(lv)(lv)企業(ye)(ye)(ye)分(fen)布在百(bai)色市，廣(guang)(guang)西(xi)(xi)鋁(lv)(lv)(lv)土(tu)(tu)礦為三(san)水型，礦產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)位較高，省(sheng)內(nei)既有(you)自有(you)儲(chu)量(liang)資源(yuan)又(you)有(you)沿(yan)海(hai)港(gang)口(kou)(kou)優勢，廣(guang)(guang)西(xi)(xi)氧(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)(lv)(lv)冶煉具(ju)(ju)有(you)較強的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)成本優勢。河南(nan)氧(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)(lv)(lv)產(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)多分(fen)布在三(san)門峽、鄭(zheng)州(zhou)、洛陽和(he)焦(jiao)作(zuo)(zuo)等(deng)地(di)(di)(di)(di)，作(zuo)(zuo)為傳(chuan)統的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)火電(dian)大省(sheng)，當(dang)地(di)(di)(di)(di)有(you)著良好(hao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)工業(ye)(ye)(ye)基(ji)礎(chu)和(he)原(yuan)料儲(chu)備，河南(nan)電(dian)解(jie)(jie)鋁(lv)(lv)(lv)產(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)曾(ceng)列全(quan)(quan)國(guo)首位，但隨著能(neng)(neng)耗雙(shuang)控及(ji)(ji)雙(shuang)碳目標的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)提出，當(dang)地(di)(di)(di)(di)產(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)逐漸向(xiang)綠電(dian)省(sheng)份遷移。貴(gui)(gui)州(zhou)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)氧(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)(lv)(lv)產(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)約占全(quan)(quan)國(guo)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)6%，產(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)主(zhu)(zhu)要(yao)分(fen)布在貴(gui)(gui)陽、遵義等(deng)地(di)(di)(di)(di)區，貴(gui)(gui)州(zhou)鋁(lv)(lv)(lv)土(tu)(tu)礦資源(yuan)豐富，水、煤資源(yuan)充裕(yu)，電(dian)力(li)供(gong)應充足，未(wei)來貴(gui)(gui)州(zhou)地(di)(di)(di)(di)區氧(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)(lv)(lv)及(ji)(ji)電(dian)解(jie)(jie)鋁(lv)(lv)(lv)產(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)仍有(you)較大上行空間。山(shan)西(xi)(xi)、河南(nan)、廣(guang)(guang)西(xi)(xi)、貴(gui)(gui)州(zhou)背靠(kao)豐富鋁(lv)(lv)(lv)土(tu)(tu)礦資源(yuan)主(zhu)(zhu)要(yao)使用(yong)國(guo)產(chan)(chan)(chan)(chan)礦進(jin)行生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)(chan)(chan)，四省(sheng)鋁(lv)(lv)(lv)土(tu)(tu)礦儲(chu)量(liang)可占全(quan)(quan)國(guo)90%。

數據來源：鋼聯 IFind 廣(guang)州期(qi)貨研(yan)究中心

（五）國內(nei)氧化鋁(lv)內(nei)耗量(liang)大，進口量(liang)大于出口

隨(sui)著(zhu)我(wo)(wo)國(guo)(guo)氧(yang)化(hua)鋁產能的不斷釋(shi)放，基本能實(shi)現自(zi)給自(zi)足，國(guo)(guo)內氧(yang)化(hua)鋁出口(kou)較少，對進口(kou)氧(yang)化(hua)鋁有(you)較大(da)(da)需求，2022年(nian)全球(qiu)-中國(guo)(guo)累計進口(kou)氧(yang)化(hua)鋁202萬噸(dun)，其(qi)中從澳(ao)大(da)(da)利亞(ya)進口(kou)113.23萬噸(dun)，進口(kou)占(zhan)比56%，澳(ao)大(da)(da)利亞(ya)是我(wo)(wo)國(guo)(guo)最大(da)(da)的氧(yang)化(hua)鋁進口(kou)依(yi)賴(lai)國(guo)(guo)，其(qi)次是印度尼(ni)西亞(ya)。

從歷史(shi)上看，我國氧(yang)(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)僅在2018年(nian)(nian)及2022年(nian)(nian)出(chu)現過凈進口(kou)(kou)的現象(xiang)，18年(nian)(nian)是由(you)于(yu)有色冶煉龍頭海德魯大幅減產導致內外(wai)價差(cha)倒掛，我國氧(yang)(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)出(chu)口(kou)(kou)增加(jia)、進口(kou)(kou)減少，22年(nian)(nian)是由(you)于(yu)俄烏地緣政治沖突影響，俄羅(luo)斯(si)鋁(lv)遭受制裁，我國氧(yang)(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)出(chu)口(kou)(kou)明顯走增。

數(shu)據來源(yuan)：鋼聯 IFind 廣(guang)州期貨研究中(zhong)心

 （六）國內氧化鋁(lv)對(dui)下游電解(jie)鋁(lv)需求基本可實現(xian)覆蓋

由于氧(yang)(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)(lv)主(zhu)要使(shi)(shi)用拜(bai)耳法冶煉(lian)(lian)，使(shi)(shi)用拜(bai)耳法每生(sheng)(sheng)產一噸(dun)氧(yang)(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)(lv)，需(xu)要消(xiao)耗鋁(lv)(lv)土礦(kuang)2.1-2.5噸(dun)，燒堿0.12-0.14噸(dun)，煤炭0.3-0.5噸(dun)，石灰0.2-0.9噸(dun)，氧(yang)(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)(lv)的(de)生(sheng)(sheng)產成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)主(zhu)要由礦(kuang)石成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)、燒堿成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)以及能(neng)源成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)構成(cheng)(cheng)，這三者(zhe)約占總成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)的(de)7成(cheng)(cheng)。氧(yang)(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)(lv)是(shi)電(dian)解鋁(lv)(lv)冶煉(lian)(lian)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)占比最(zui)大(da)的(de)原料(liao)，使(shi)(shi)用冰(bing)晶(jing)石-氧(yang)(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)(lv)熔鹽電(dian)解法煉(lian)(lian)鋁(lv)(lv)，每生(sheng)(sheng)產1噸(dun)電(dian)解鋁(lv)(lv)，消(xiao)耗氧(yang)(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)(lv)1.92-1.94噸(dun)，陽極炭塊430~480千克(ke)，另需(xu)添加(jia)冰(bing)晶(jing)石+氯(lv)化(hua)(hua)鋁(lv)(lv)等輔(fu)料(liao)，消(xiao)耗電(dian)力13200-13500 kW·h。氧(yang)(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)(lv)和電(dian)力成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)分(fen)別(bie)占總成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)的(de)30%-40%，氧(yang)(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)(lv)價(jia)格(ge)變(bian)化(hua)(hua)對電(dian)解鋁(lv)(lv)冶煉(lian)(lian)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)影(ying)響較大(da)。

數據(ju)來源：公開資料(liao)整理 廣州期貨研究中(zhong)心(xin)

數據(ju)來源(yuan)：公開資料整理 廣州期(qi)貨研究中(zhong)心

按照氧化(hua)(hua)鋁(lv)冶煉電解鋁(lv)的平均消耗量情況，我(wo)們取得一個合理中值(zhi)1.93:1，推(tui)測出相應(ying)的年(nian)度氧化(hua)(hua)鋁(lv)消耗量如下：

數據來源：SMM 鋼(gang)聯 廣州期(qi)貨研究中心

截至2023年4月，國內氧(yang)化鋁總建成(cheng)產能超過億萬噸，新增部分對下游電(dian)解(jie)鋁需求存量及(ji)增量基(ji)本可實現覆蓋。