中汽協數據顯示，2022年我國汽車產銷(xiao)量分別(bie)(bie)完(wan)成2702.1萬(wan)輛(liang)和(he)2686.4萬(wan)輛(liang)，同(tong)比(bi)分別(bie)(bie)增長3.4%和(he)2.1%。其中，新能源汽車持續爆發(fa)式增長，產銷(xiao)分別(bie)(bie)完(wan)成705.8萬(wan)輛(liang)和(he)688.7萬(wan)輛(liang)，同(tong)比(bi)分別(bie)(bie)增長96.9%和(he)93.4%，市場占有(you)率達(da)到25.6%，高于上年12.1個百(bai)分點。

新能源汽車在2022年持續爆發式增長，逐步進入全面市場化拓展期。新能源車大賣，在當下汽車行業智能化、電動化變革之際，汽車供應鏈相關企業也迎來利好。在此背景下，作為汽車產業鏈的重要一環，汽車零部件企業2022年紛紛申請A股上市。

據(ju)不完全統(tong)(tong)計(ji)，2022年，寧波敏達汽(qi)(qi)車(che)(che)(che)科技(ji)股(gu)份(fen)(fen)有(you)(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)司(si)(si)(下(xia)(xia)稱(cheng)(cheng)(cheng)“敏達股(gu)份(fen)(fen)”)、浙(zhe)(zhe)江(jiang)華(hua)遠汽(qi)(qi)車(che)(che)(che)科技(ji)股(gu)份(fen)(fen)有(you)(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)司(si)(si)(下(xia)(xia)稱(cheng)(cheng)(cheng)“浙(zhe)(zhe)江(jiang)華(hua)遠”)、浙(zhe)(zhe)江(jiang)雅(ya)虎汽(qi)(qi)車(che)(che)(che)部(bu)件股(gu)份(fen)(fen)有(you)(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)司(si)(si)(下(xia)(xia)稱(cheng)(cheng)(cheng)“浙(zhe)(zhe)江(jiang)雅(ya)虎”)、蘇州眾(zhong)捷汽(qi)(qi)車(che)(che)(che)零(ling)部(bu)件股(gu)份(fen)(fen)有(you)(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)司(si)(si)(下(xia)(xia)稱(cheng)(cheng)(cheng)“眾(zhong)捷汽(qi)(qi)車(che)(che)(che)”)、武(wu)漢(han)元豐汽(qi)(qi)車(che)(che)(che)電控(kong)系(xi)統(tong)(tong)股(gu)份(fen)(fen)有(you)(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)司(si)(si)(下(xia)(xia)稱(cheng)(cheng)(cheng)“元豐電控(kong)”)、上(shang)(shang)海(hai)汽(qi)(qi)車(che)(che)(che)空(kong)調配(pei)(pei)件股(gu)份(fen)(fen)有(you)(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)司(si)(si)(下(xia)(xia)稱(cheng)(cheng)(cheng)“上(shang)(shang)海(hai)汽(qi)(qi)配(pei)(pei)”)、日照興業汽(qi)(qi)車(che)(che)(che)配(pei)(pei)件股(gu)份(fen)(fen)有(you)(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)司(si)(si)(下(xia)(xia)稱(cheng)(cheng)(cheng)“興業汽(qi)(qi)配(pei)(pei)”)等(deng)十余(yu)家企業申請A股(gu)上(shang)(shang)市。

河北科力汽車(che)裝備股份有(you)(you)(you)限(xian)公司、浙江斯菱汽車(che)軸承股份有(you)(you)(you)限(xian)公司兩家企業(ye)已分別于(yu)(yu)今年1月(yue)12日、2022年9月(yue)16日成功(gong)過(guo)會；常熟通(tong)潤汽車(che)零部件股份有(you)(you)(you)限(xian)公司已于(yu)(yu)2022年7月(yue)成功(gong)在上(shang)(shang)海證(zheng)券交易所上(shang)(shang)市，滁(chu)州多(duo)利汽車(che)科技股份有(you)(you)(you)限(xian)公司也(ye)于(yu)(yu)近日獲(huo)得(de)IPO批文，將于(yu)(yu)深交所主板上(shang)(shang)市，擬募(mu)資15.92億元。

目前(qian)，汽(qi)(qi)車(che)零部件企業(ye)規(gui)模(mo)參差(cha)不一(yi)，擬(ni)上市(shi)企業(ye)普(pu)遍規(gui)模(mo)較(jiao)小。敏達股份、浙江華遠、浙江雅(ya)虎、眾捷汽(qi)(qi)車(che)、元(yuan)(yuan)(yuan)豐電控、上海汽(qi)(qi)配、興業(ye)汽(qi)(qi)配分(fen)別擬(ni)募資(zi)5.48億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、3.14億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、3.63億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、4.21億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、4.06億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、8.39億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、14.7億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，估值(zhi)分(fen)別為21.92億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、15.7億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、14.52億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、16.88億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、16.24億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、33.56億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、58.8億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。

而在(zai)上市(shi)(shi)的(de)汽(qi)(qi)(qi)車(che)零部件企(qi)業(ye)中(zhong)，專(zhuan)注于汽(qi)(qi)(qi)車(che)玻璃生(sheng)產的(de)福耀玻璃(600660.SH)的(de)市(shi)(shi)值已超(chao)千億(yi)，總(zong)市(shi)(shi)值達1006.32億(yi)元(yuan)(yuan)；汽(qi)(qi)(qi)車(che)電子企(qi)業(ye)德(de)賽西威(002920.SZ)、綜合性汽(qi)(qi)(qi)車(che)零部件上市(shi)(shi)公司(si)華(hua)域汽(qi)(qi)(qi)車(che)(600741.SH)的(de)總(zong)市(shi)(shi)值也(ye)分別達到了711.25億(yi)元(yuan)(yuan)、573.8億(yi)元(yuan)(yuan)，龍頭地位穩固。

范圍(wei)廣，汽(qi)車零部件(jian)產品種類多

汽車零部(bu)(bu)件在通常情況下是指除汽車機架以外(wai)的所有零件和部(bu)(bu)件。汽車一(yi)般由(you)發動機、底盤、車身和電氣(qi)設備四個(ge)(ge)基(ji)本部(bu)(bu)分(fen)(fen)組(zu)成，因此(ci)汽車零部(bu)(bu)件各類細分(fen)(fen)產品均由(you)這四個(ge)(ge)基(ji)本部(bu)(bu)分(fen)(fen)衍生(sheng)而來。按(an)零部(bu)(bu)件的性質分(fen)(fen)類，可(ke)分(fen)(fen)為發動機系(xi)(xi)(xi)統(tong)(tong)、動力系(xi)(xi)(xi)統(tong)(tong)、傳動系(xi)(xi)(xi)統(tong)(tong)、懸(xuan)掛系(xi)(xi)(xi)統(tong)(tong)、制動系(xi)(xi)(xi)統(tong)(tong)、電氣(qi)系(xi)(xi)(xi)統(tong)(tong)及其他等。

汽車(che)(che)(che)(che)零部件(jian)覆蓋范圍廣，產(chan)品種類也較多(duo)。在(zai)申請上市(shi)的(de)汽車(che)(che)(che)(che)零部件(jian)行業(ye)中，每家企(qi)業(ye)的(de)業(ye)務及產(chan)品種類也不盡相同(tong)。具體來看，敏(min)達(da)股(gu)份(fen)首次于(yu)2022年(nian)6月(yue)遞(di)交招(zhao)股(gu)說明書，今年(nian)于(yu)1月(yue)20日再次遞(di)交招(zhao)股(gu)書，擬沖刺上交所主板(ban)上市(shi)，計劃募資約5.48億(yi)(yi)(yi)元(yuan)。敏(min)達(da)股(gu)份(fen)招(zhao)股(gu)書顯(xian)示，公司專攻汽車(che)(che)(che)(che)制造所需緊(jin)固(gu)件(jian)這一細分(fen)領(ling)域，公司產(chan)品主要應用于(yu)汽車(che)(che)(che)(che)的(de)發動機(ji)、變速箱(xiang)、底(di)盤系(xi)統、油路(lu)水路(lu)、輪(lun)轂、新能(neng)源汽車(che)(che)(che)(che)電池包、電機(ji)等關鍵部件(jian)的(de)鏈接、緊(jin)固(gu)。敏(min)達(da)股(gu)份(fen)產(chan)品銷售(shou)主要在(zai)境內(nei)，境外銷售(shou)收(shou)入(ru)占比不足3%。2019年(nian)-2021年(nian)，敏(min)達(da)股(gu)份(fen)實現營(ying)業(ye)收(shou)入(ru)分(fen)別為8.75億(yi)(yi)(yi)元(yuan)、8.28億(yi)(yi)(yi)元(yuan)、9.59億(yi)(yi)(yi)元(yuan)；歸屬于(yu)母公司股(gu)東的(de)凈(jing)利潤(run)分(fen)別為1.28億(yi)(yi)(yi)元(yuan)、1.14億(yi)(yi)(yi)元(yuan)、1.13億(yi)(yi)(yi)元(yuan)。

浙(zhe)江雅虎(hu)擬沖刺(ci)創業板IPO上(shang)市，公司主(zhu)要(yao)從事汽(qi)車(che)座椅(yi)骨架(jia)(jia)總(zong)(zong)成及(ji)零部(bu)件的(de)研發(fa)、生(sheng)產和銷(xiao)售，主(zhu)要(yao)產品(pin)包(bao)括汽(qi)車(che)座椅(yi)骨架(jia)(jia)總(zong)(zong)成及(ji)分總(zong)(zong)成件、沖壓件、模具等。本次(ci)擬投(tou)(tou)資(zi)項(xiang)(xiang)目的(de)投(tou)(tou)資(zi)總(zong)(zong)額(e)約(yue)為3.63億(yi)元，擬投(tou)(tou)入(ru)募(mu)資(zi)約(yue)3.31億(yi)元，主(zhu)要(yao)募(mu)投(tou)(tou)項(xiang)(xiang)目包(bao)括汽(qi)車(che)座椅(yi)骨架(jia)(jia)總(zong)(zong)成及(ji)核(he)心(xin)零部(bu)件擴產項(xiang)(xiang)目、研發(fa)中心(xin)及(ji)信息化建設技術改(gai)造項(xiang)(xiang)目、補充流動資(zi)金。招股(gu)書顯示，2019年至2022年上(shang)半年，雅虎(hu)股(gu)份分別(bie)實現營業收入(ru)為5億(yi)元、5.34億(yi)元、7.3億(yi)元及(ji)2.68億(yi)元；歸(gui)母凈利潤分別(bie)為4835.43萬元、5211.57萬元、6117.15萬元及(ji)1908.032萬元。

上海汽(qi)(qi)配(pei)的主(zhu)營(ying)業(ye)務為(wei)汽(qi)(qi)車空調管路和燃油分(fen)配(pei)管等汽(qi)(qi)車零部件產品的研發、生產與銷售(shou)，2022年(nian)(nian)第二次(ci)向滬市主(zhu)板遞交招(zhao)股(gu)說明書，不(bu)過公司(si)業(ye)績卻不(bu)升(sheng)反降。招(zhao)股(gu)書顯示，2019年(nian)(nian)至2021年(nian)(nian)，上海汽(qi)(qi)配(pei)的營(ying)業(ye)收入分(fen)別為(wei)13.37億(yi)元(yuan)(yuan)、11.88億(yi)元(yuan)(yuan)和13.91億(yi)元(yuan)(yuan)，其中(zhong)2020年(nian)(nian)收入同(tong)比下滑(hua)11.12%；同(tong)期扣非后(hou)歸母凈利潤分(fen)別為(wei)1.05億(yi)元(yuan)(yuan)、1.12億(yi)元(yuan)(yuan)和8541.23萬(wan)元(yuan)(yuan)，其中(zhong)2021年(nian)(nian)同(tong)比下滑(hua)24.11%。

眾捷汽(qi)車主要(yao)從事汽(qi)車熱(re)管(guan)理系(xi)(xi)統精密(mi)加(jia)工零(ling)(ling)部(bu)件的研發、生產(chan)(chan)和銷售，主要(yao)產(chan)(chan)品包括(kuo)汽(qi)車空調熱(re)交換器(qi)及管(guan)路系(xi)(xi)統、油冷(leng)器(qi)、熱(re)泵系(xi)(xi)統、電池冷(leng)卻器(qi)、汽(qi)車發動(dong)機系(xi)(xi)統等汽(qi)車零(ling)(ling)部(bu)件。 其中，汽(qi)車熱(re)管(guan)理系(xi)(xi)統零(ling)(ling)部(bu)件營收(shou)占比超90%，是公司的主要(yao)收(shou)入來源。2019年(nian)(nian)至2022年(nian)(nian)上(shang)半(ban)年(nian)(nian)，眾捷汽(qi)車的營業收(shou)入分(fen)別約3.64億(yi)(yi)(yi)元(yuan)、4.43億(yi)(yi)(yi)元(yuan)、5.93億(yi)(yi)(yi)元(yuan)、3.44億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，對應(ying)的歸母凈利潤分(fen)別為5060.27萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)、4762.93萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)、4867.79萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)、3801.34萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)，存(cun)在一(yi)定(ding)波動(dong)。

浙江(jiang)華遠(yuan)專(zhuan)注于定(ding)制化汽(qi)車(che)(che)系統(tong)(tong)連接件研發(fa)、生產(chan)及(ji)銷售，主要(yao)產(chan)品為(wei)異型緊固件和座椅(yi)鎖，廣泛應(ying)用于汽(qi)車(che)(che)車(che)(che)身底盤(pan)及(ji)動(dong)力系統(tong)(tong)、汽(qi)車(che)(che)安(an)全系統(tong)(tong)、汽(qi)車(che)(che)智能(neng)電子系統(tong)(tong)、汽(qi)車(che)(che)內外飾(shi)系統(tong)(tong)等(deng)。2019年(nian)至(zhi)2022年(nian)上半年(nian)，該公(gong)司(si)營業收入分別(bie)為(wei)2.74億元(yuan)、3.46億元(yuan)、4.54億元(yuan)及(ji)2.04億元(yuan)；歸母凈利潤分別(bie)為(wei)3018.73萬元(yuan)、4780.15萬元(yuan)、2億元(yuan)及(ji)2584萬元(yuan)；主營業務毛利率分別(bie)為(wei)35.69%、35.56%、32.47%和29.89%，持續下滑。

“傍(bang)大戶”，部分企業盈(ying)利存依賴

汽車(che)零(ling)(ling)部(bu)件行(xing)業(ye)的客戶(hu)(hu)群體主(zhu)要為汽車(che)制造商。興業(ye)汽配、浙江雅虎(hu)、眾捷汽車(che)、上(shang)海汽配、浙江華(hua)遠等汽車(che)零(ling)(ling)部(bu)件企業(ye)均對大(da)客戶(hu)(hu)存(cun)在依賴(lai)。

具體(ti)來看(kan)，興業汽(qi)(qi)(qi)(qi)配(pei)主營業務為(wei)卡車車架和車身(shen)零部件(jian)的(de)(de)研發(fa)、生產和銷售，主要客戶為(wei)國內卡車整車制造商。2018年至2021年，興業汽(qi)(qi)(qi)(qi)配(pei)的(de)(de)營業收入(ru)分別(bie)為(wei)13.51億(yi)(yi)元(yuan)、14.39億(yi)(yi)元(yuan)、23.35億(yi)(yi)元(yuan)、23.74億(yi)(yi)元(yuan)，凈利潤(run)(run)分別(bie)為(wei)1.5億(yi)(yi)元(yuan)、1.46億(yi)(yi)元(yuan)、2.15億(yi)(yi)元(yuan)、1.63億(yi)(yi)元(yuan)，其中(zhong)凈利潤(run)(run)增速分別(bie)為(wei)-2.97%、47.06%、-24.24%。在(zai)凈利潤(run)(run)波(bo)動的(de)(de)同時，興業汽(qi)(qi)(qi)(qi)配(pei)對前五大(da)客戶存在(zai)較(jiao)大(da)依賴。招(zhao)股書顯示，2018年至2021年，興業汽(qi)(qi)(qi)(qi)配(pei)向前五大(da)客戶的(de)(de)銷售占比分別(bie)為(wei)93.37%、87.63%、85.46%和85.82%，其中(zhong)，興業汽(qi)(qi)(qi)(qi)配(pei)的(de)(de)第一大(da)客戶為(wei)中(zhong)國重汽(qi)(qi)(qi)(qi)，報(bao)告期內興業汽(qi)(qi)(qi)(qi)配(pei)五成以上的(de)(de)營業收入(ru)來自于中(zhong)國重汽(qi)(qi)(qi)(qi)。

無獨(du)有偶，浙(zhe)(zhe)江雅(ya)虎向前(qian)五(wu)大客(ke)戶銷售收入占(zhan)比(bi)也較(jiao)高。2019年(nian)(nian)至2022年(nian)(nian)上(shang)半年(nian)(nian)，浙(zhe)(zhe)江雅(ya)虎向前(qian)五(wu)大客(ke)戶銷售收入占(zhan)當期(qi)營業(ye)收入的比(bi)例(li)分別為(wei)88.16%、87.95%、86.20%和(he)80.80%，客(ke)戶集中度(du)較(jiao)高。2022年(nian)(nian)上(shang)半年(nian)(nian)，浙(zhe)(zhe)江雅(ya)虎的前(qian)五(wu)大客(ke)戶為(wei)一(yi)(yi)汽(qi)富維安(an)道拓金屬、重慶安(an)道拓、一(yi)(yi)汽(qi)富維、英提爾交(jiao)運(yun)、一(yi)(yi)汽(qi)富晟李(li)爾。其中，浙(zhe)(zhe)江雅(ya)虎對第(di)一(yi)(yi)大客(ke)戶銷售收入占(zhan)當期(qi)營業(ye)收入的比(bi)例(li)分別為(wei)50.94%、39.61%、30.54%和(he)30.52%，第(di)一(yi)(yi)大客(ke)戶銷售占(zhan)比(bi)雖(sui)有下(xia)降，但(dan)仍處于較(jiao)高水平(ping)。

2019年至2022年上半年，浙江華(hua)遠(yuan)向前(qian)五(wu)大客戶的(de)銷售(shou)金額(e)分(fen)別為(wei)(wei)1.5億元、1.73億元、2.1億元和(he)(he)1.01億元，占主營業務收入的(de)比例分(fen)別為(wei)(wei)57.09%、52.22%、47.83%和(he)(he)50.79%。

2019年(nian)至(zhi)2021年(nian)，上海汽(qi)配對前五(wu)(wu)大(da)(da)(da)客戶(hu)銷售(shou)收(shou)入(ru)占營業收(shou)入(ru)的比例分別為66.36%、71.02%和64.11%，客戶(hu)集(ji)(ji)中度也同樣較高(gao)。公(gong)司(si)前五(wu)(wu)大(da)(da)(da)客戶(hu)包括(kuo)大(da)(da)(da)眾(zhong)汽(qi)車(che)集(ji)(ji)團(Volkswagen AG)、聯合汽(qi)車(che)電子(zi)有限公(gong)司(si)、上汽(qi)通(tong)用汽(qi)車(che)有限公(gong)司(si)、一汽(qi)-大(da)(da)(da)眾(zhong)汽(qi)車(che)有限公(gong)司(si)、上汽(qi)集(ji)(ji)團等。

汽(qi)車零部(bu)件企業(ye)多(duo)數(shu)的客(ke)戶(hu)集中度較高，但(dan)在其降低大客(ke)戶(hu)銷(xiao)售占比的同(tong)時，公司的毛(mao)利(li)(li)率(lv)(lv)卻呈現(xian)下降趨勢。招股書數(shu)據顯示，2019年(nian)至(zhi)2021年(nian)，上海(hai)汽(qi)配主營業(ye)務毛(mao)利(li)(li)率(lv)(lv)分(fen)別為21.88%、21.64%和(he)16.51%，逐年(nian)下降，而產品類(lei)型與之相同(tong)的騰龍股份同(tong)期毛(mao)利(li)(li)率(lv)(lv)分(fen)別為34.42%、29.59%和(he)24.18%，毛(mao)利(li)(li)率(lv)(lv)高于上海(hai)汽(qi)配。

2019年(nian)(nian)至2021年(nian)(nian)，眾捷汽車的綜合毛(mao)利率分別為28.23%、23.54%、21.39%，呈逐年(nian)(nian)下滑(hua)趨勢(shi)，且低于同行可比公司(si)銀輪股份、三花智控(kong)、騰龍股份、泉峰汽車、邦德股份的平均值，同期均值分別為31.06%、28.78%、24.42%。該公司(si)解釋，自2020年(nian)(nian)以來，受疫情、運輸費轉入成本(ben)核算、匯率波動(dong)、原材料漲(zhang)(zhang)價、海運費上漲(zhang)(zhang)等影(ying)響，公司(si)毛(mao)利率有(you)所下滑(hua)。

2019年至(zhi)2022年上(shang)半年，敏達股(gu)份的(de)主(zhu)營業(ye)(ye)務(wu)毛利(li)率(lv)(lv)分別為29.20%、27.49%、25.16%及(ji)21.83%；同(tong)期(qi)浙江雅虎主(zhu)營業(ye)(ye)務(wu)毛利(li)率(lv)(lv)分別為26.93%、26.38%、21.79%和(he)19.04%；均呈下降趨勢(shi)。浙江雅虎表示，公司2022年上(shang)半年和(he)2021年主(zhu)營業(ye)(ye)務(wu)毛利(li)率(lv)(lv)的(de)下降主(zhu)要是受單類產品毛利(li)率(lv)(lv)下降的(de)影響(xiang)，而(er)2020年收入(ru)結構(gou)變動(dong)和(he)單類毛利(li)率(lv)(lv)變動(dong)對主(zhu)營業(ye)(ye)務(wu)毛利(li)率(lv)(lv)的(de)影響(xiang)相(xiang)互抵消，主(zhu)營業(ye)(ye)務(wu)毛利(li)率(lv)(lv)保持相(xiang)對穩定。

江西新能源科(ke)技(ji)職業(ye)(ye)(ye)(ye)學院(yuan)新能源汽車技(ji)術研究院(yuan)院(yuan)長(chang)張翔對《投資者網》表示，汽車零(ling)部(bu)件企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)對大(da)客戶存在(zai)依(yi)(yi)賴屬于歷(li)史遺留問題。在(zai)早(zao)期(qi)行業(ye)(ye)(ye)(ye)發展中，因地區(qu)等(deng)因素，“近(jin)水樓臺先得月”，早(zao)期(qi)的(de)汽車零(ling)部(bu)件供應(ying)商主(zhu)要(yao)依(yi)(yi)賴于附近(jin)地區(qu)的(de)車企(qi)，方便就近(jin)供貨、研發溝通(tong)、商務交流等(deng)。而另一方面，客戶依(yi)(yi)賴問題也反映出了(le)我國(guo)大(da)型的(de)零(ling)部(bu)件企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)較(jiao)少(shao)，國(guo)內的(de)汽車零(ling)部(bu)件公司規模普遍(bian)比(bi)較(jiao)小。

張翔進一步指(zhi)出(chu)，目前我(wo)國汽車(che)零部(bu)件(jian)行(xing)業集(ji)中度比較低，行(xing)業公司(si)(si)“打價格戰”，在開(kai)辟新(xin)客戶時往(wang)往(wang)以低價為獲客優(you)勢(shi)，導致公司(si)(si)利潤率(lv)下降(jiang)，而(er)這(zhe)本質原因主要是汽車(che)零部(bu)件(jian)行(xing)業中公司(si)(si)較多但規(gui)模不大，形成惡性(xing)競爭，而(er)在產品研發、技術投入方(fang)面(mian)不足，與國外大企業存在一定差距。

從(cong)研(yan)發投(tou)入(ru)來看，2021年，興業汽配、敏達股份、浙江(jiang)雅虎、上海汽配、斯菱股份、眾捷汽車、浙江(jiang)華遠的(de)研(yan)發費(fei)用(yong)占營業收(shou)入(ru)的(de)比例分(fen)別為(wei)2.31%、2.98%、3.54%、3.91%、4%、4.43%、5.07%，研(yan)發費(fei)用(yong)率較(jiao)低(di)。

具體來看，招股(gu)(gu)書顯示(shi)，2019年(nian)(nian)(nian)(nian)至2022年(nian)(nian)(nian)(nian)上(shang)半(ban)年(nian)(nian)(nian)(nian)，眾捷汽(qi)車的研發(fa)費用率分(fen)別為4.82%、4.58%、4.43%、4.15%，呈持(chi)續下(xia)滑態勢(shi)，而可(ke)比公司(si)2019年(nian)(nian)(nian)(nian)研發(fa)費用率平均(jun)值為5.39%，2022年(nian)(nian)(nian)(nian)上(shang)半(ban)年(nian)(nian)(nian)(nian)則提升(sheng)至5.74%，整(zheng)體處于(yu)上(shang)漲趨勢(shi)。以2021年(nian)(nian)(nian)(nian)為例，邦德(de)股(gu)(gu)份(fen)、三(san)花智控、騰龍股(gu)(gu)份(fen)、泉(quan)峰(feng)汽(qi)車、松芝股(gu)(gu)份(fen)等(deng)可(ke)比公司(si)的研發(fa)費用率分(fen)別為4.73%、4.69%、4.64%、7.72%、6.14%，高(gao)于(yu)眾捷汽(qi)車。

乘風起，汽車零部件行業前景廣

目前(qian)，全球(qiu)汽(qi)車(che)生產基地主要集中(zhong)(zhong)在亞太、歐(ou)洲(zhou)和(he)美洲(zhou)，呈現(xian)多(duo)極化(hua)市(shi)場(chang)格局。隨著(zhu)發達國(guo)家汽(qi)車(che)消費市(shi)場(chang)趨于(yu)飽和(he)，全球(qiu)汽(qi)車(che)行業(ye)中(zhong)(zhong)心正(zheng)由美國(guo)、歐(ou)洲(zhou)、日韓為(wei)代(dai)表(biao)的傳統(tong)市(shi)場(chang)轉向以中(zhong)(zhong)國(guo)、巴西、印(yin)度(du)為(wei)代(dai)表(biao)的新興市(shi)場(chang)。2012年至2021年，中(zhong)(zhong)國(guo)在全球(qiu)汽(qi)車(che)生產中(zhong)(zhong)的產量占比(bi)從22.9%增長至32.54%。

汽車產業(ye)(ye)是(shi)我(wo)(wo)國(guo)的國(guo)民經濟(ji)支柱產業(ye)(ye)，其(qi)中，新(xin)能源車成(cheng)為行業(ye)(ye)新(xin)的增(zeng)(zeng)長引擎。根據(ju)中國(guo)汽車工業(ye)(ye)協(xie)會數據(ju)，我(wo)(wo)國(guo)新(xin)能源汽車銷(xiao)量從2016年(nian)的50.70萬(wan)輛增(zeng)(zeng)長至2022年(nian)的688.7萬(wan)輛，呈現(xian)快速增(zeng)(zeng)長的態勢(shi)。 

汽(qi)車(che)(che)(che)零(ling)部(bu)件(jian)行業(ye)(ye)(ye)為下(xia)游汽(qi)車(che)(che)(che)整(zheng)車(che)(che)(che)制(zhi)造業(ye)(ye)(ye)提供相應(ying)的(de)零(ling)部(bu)件(jian)產品，是(shi)汽(qi)車(che)(che)(che)產業(ye)(ye)(ye)鏈中的(de)重要(yao)環(huan)節(jie)。根據(ju)國家(jia)統計局數(shu)據(ju)，2012年(nian)至2021年(nian)，我國汽(qi)車(che)(che)(che)零(ling)部(bu)件(jian)制(zhi)造業(ye)(ye)(ye)產值(zhi)占汽(qi)車(che)(che)(che)產業(ye)(ye)(ye)總產值(zhi)的(de)比重基本(ben)保(bao)持在40%以上。

與此同(tong)時，我國汽車零配件(jian)進出(chu)(chu)口(kou)金額(e)呈(cheng)現增長(chang)的趨勢。2021年中國汽車零配件(jian)進口(kou)金額(e) 376.44億(yi)美元，同(tong)比(bi)增長(chang)15.9%；出(chu)(chu)口(kou)金額(e)755.68億(yi)美元，同(tong)比(bi)增長(chang)33.7%。

近年(nian)來(lai)，我(wo)國汽(qi)車零部件(jian)(jian)行業(ye)(ye)規模快速增長(chang)，2021年(nian)已超(chao)4萬(wan)億(yi)市場規模。根(gen)據國家統(tong)計局(ju)數據，汽(qi)車零部件(jian)(jian)行業(ye)(ye)主營業(ye)(ye)務收入從2011年(nian)的1.98萬(wan)億(yi)元(yuan)增長(chang)到(dao)2017年(nian)的3.88萬(wan)億(yi)元(yuan)，年(nian)均復合(he)增長(chang)率達到(dao)11.89%。

2018年(nian)(nian)以來我國(guo)汽車產(chan)業(ye)進(jin)入發(fa)展平臺(tai)期， 整體產(chan)銷規(gui)模較2017年(nian)(nian)有(you)所下滑(hua)，2019年(nian)(nian)我國(guo)汽車零部件行(xing)業(ye)行(xing)業(ye)重新進(jin)入上(shang)升(sheng)通道。2021年(nian)(nian)企業(ye)收入規(gui)模為40668 億元，同比增(zeng)長12%。

隨著(zhu)中國汽(qi)(qi)車(che)(che)零(ling)部件市場(chang)進入規模化發(fa)展階段，汽(qi)(qi)車(che)(che)零(ling)部件企(qi)業增(zeng)加。企(qi)查查數據(ju)顯示(shi)，2020-2021年汽(qi)(qi)車(che)(che)零(ling)部件相關企(qi)業注(zhu)冊量超10萬(wan)(wan)家。其中2021年汽(qi)(qi)車(che)(che)零(ling)部件相關企(qi)業注(zhu)冊量16.50萬(wan)(wan)家，同比增(zeng)長64.8%。

與(yu)此同時(shi)，汽(qi)車零(ling)部件(jian)行業的投(tou)(tou)資(zi)(zi)并購(gou)也在加快。據觀研(yan)報告網發布的《中國(guo)(guo)汽(qi)車零(ling)部件(jian)行業現狀(zhuang)分(fen)析與(yu)投(tou)(tou)資(zi)(zi)前景預測報告(2023-2029年)》，我國(guo)(guo)汽(qi)車零(ling)部件(jian)行業投(tou)(tou)融資(zi)(zi)事(shi)件(jian)數(shu)一直較為(wei)平穩，2021年達到(dao)投(tou)(tou)資(zi)(zi)事(shi)件(jian)數(shu)高峰，達65起(qi)。2022年1-7月(yue)間投(tou)(tou)資(zi)(zi)事(shi)件(jian)數(shu)達58起(qi)。

前瞻研究院數(shu)據顯示，2014-2020年(nian)中(zhong)國汽車(che)零(ling)(ling)(ling)部(bu)件(jian)(jian)產(chan)(chan)業(ye)投(tou)融資(zi)市場呈現(xian)波(bo)動(dong)增長(chang)態勢。2020年(nian)，中(zhong)國汽車(che)零(ling)(ling)(ling)部(bu)件(jian)(jian)產(chan)(chan)業(ye)投(tou)資(zi)規模為53.64億元。前瞻研究院預計汽車(che)零(ling)(ling)(ling)部(bu)件(jian)(jian)還有(you)很大投(tou)資(zi)空間(jian)，并(bing)指出(chu)未來零(ling)(ling)(ling)部(bu)件(jian)(jian)企業(ye)投(tou)資(zi)將更加活躍，通過研發(fa)投(tou)入(ru)推動(dong)技(ji)術創新，實現(xian)零(ling)(ling)(ling)部(bu)件(jian)(jian)產(chan)(chan)業(ye)升級進(jin)而推動(dong)中(zhong)國汽車(che)零(ling)(ling)(ling)部(bu)件(jian)(jian)產(chan)(chan)業(ye)升級，實現(xian)汽車(che)零(ling)(ling)(ling)部(bu)件(jian)(jian)從低端(duan)制造向科技(ji)含(han)量高的領域發(fa)展。

目前，汽車智能化(hua)發(fa)(fa)展(zhan)將(jiang)明(ming)顯加快。舉例來(lai)看，根(gen)據國泰君安研報(bao)顯示，2022年(nian)(nian)下半年(nian)(nian)到2023年(nian)(nian)，多家廠(chang)商(shang)都(dou)將(jiang)爭取落地(di)高速(su)領(ling)航(hang)、城區領(ling)航(hang)等準L3自動(dong)駕駛(shi)功(gong)能，準L3自動(dong)駕駛(shi)功(gong)能有望大規模(mo)落地(di)。而(er)根(gen)據招股(gu)書，眾捷(jie)汽車申(shen)請(qing)上市擬募資4.21億元，用于(yu)數字化(hua)智能工廠(chang)建設及擴產項目、新建研發(fa)(fa)中心項目、補充流動(dong)資金。

長江(jiang)證券(quan)預測，展望2023年(nian)，政策、疫情、經濟等(deng)多因素積極向好。整車(che)自主(zhu)(zhu)品牌處(chu)于智(zhi)(zhi)能電(dian)動新(xin)車(che)周期，自主(zhu)(zhu)崛起(qi)趨勢(shi)明確。參考智(zhi)(zhi)能手機(ji)行業，智(zhi)(zhi)能電(dian)動汽車(che)將孕育大市值零(ling)部件公司。下游格局變遷(qian)、開發(fa)周期縮短、硬件模塊(kuai)化(hua)趨勢(shi)以及差異化(hua)配置國產化(hua)四大因素將驅動自主(zhu)(zhu)零(ling)部件加速替(ti)代(dai)外資零(ling)部件。(思維(wei)財經出品)