?     7月(yue)4日(ri)(ri)，中國人民銀行、香(xiang)港(gang)(gang)證券及期貨事務監(jian)察委(wei)員(yuan)會（簡(jian)(jian)稱(cheng)香(xiang)港(gang)(gang)證監(jian)會）、香(xiang)港(gang)(gang)金(jin)融管(guan)理局（簡(jian)(jian)稱(cheng)香(xiang)港(gang)(gang)金(jin)管(guan)局）發布聯合公(gong)告，開(kai)展香(xiang)港(gang)(gang)與內地(di)(di)利率互(hu)換市(shi)場(chang)互(hu)聯互(hu)通合作（簡(jian)(jian)稱(cheng)“互(hu)換通”），促進內地(di)(di)與香(xiang)港(gang)(gang)金(jin)融衍生品市(shi)場(chang)共同發展。“互(hu)換通”自(zi)公(gong)告發布之日(ri)(ri)起6個月(yue)后正式啟動(dong)。

????債券(quan)通(tong)周年(nian)論壇2022暨互(hu)換通(tong)發布儀式(shi)昨日在港交(jiao)所舉辦。港交(jiao)所行政(zheng)總裁歐冠升表(biao)示，“互(hu)換通(tong)”是深(shen)化(hua)內(nei)地(di)與(yu)國際市(shi)場(chang)(chang)互(hu)聯互(hu)通(tong)的又一重(zhong)要里程碑(bei)。如同滬(hu)深(shen)港通(tong)和債券(quan)通(tong)改(gai)變了內(nei)地(di)與(yu)香港股票和固(gu)定收益(yi)市(shi)場(chang)(chang)的基因一樣(yang)，“互(hu)換通(tong)”也將(jiang)改(gai)變銀(yin)行間衍生產(chan)品(pin)市(shi)場(chang)(chang)的面(mian)貌(mao)。

????同時，中國人(ren)(ren)民銀行與香(xiang)港金管(guan)局(ju)公布(bu)優化貨幣互(hu)換協議，改為常備(bei)協議形式(shi)，毋須續期。協議規模(mo)由原來(lai)的(de)5000億元人(ren)(ren)民幣/5900億港元擴大至8000億元人(ren)(ren)民幣/9400億港元。

????香(xiang)(xiang)港金管(guan)局總裁余偉文稱(cheng)：“優(you)化與中國人(ren)(ren)民銀行的(de)貨幣(bi)互換協議，以及(ji)金管(guan)局的(de)人(ren)(ren)民幣(bi)流動資金安排，可確保香(xiang)(xiang)港作為離岸市(shi)場(chang)有充裕的(de)人(ren)(ren)民幣(bi)流動性(xing)，進一步鞏固香(xiang)(xiang)港發展(zhan)離岸人(ren)(ren)民幣(bi)業務的(de)獨特(te)優(you)勢及(ji)領(ling)先地(di)位。”

????“非(fei)常(chang)大(da)的突破性發展”

????適逢債券(quan)通開通五(wu)周(zhou)年，7月4日央行、香港證監會、香港金管局發布(bu)聯(lian)合公(gong)告(gao)，宣布(bu)同意(yi)中國外匯交易中心(xin)、銀行間市場(chang)清算所（簡稱(cheng)(cheng)“內地(di)基(ji)礎(chu)設施(shi)機(ji)構”）和香港場(chang)外結(jie)算有(you)限公(gong)司(si)（簡稱(cheng)(cheng)“香港基(ji)礎(chu)設施(shi)機(ji)構”）開展香港與內地(di)利率互(hu)(hu)換(huan)市場(chang)互(hu)(hu)聯(lian)互(hu)(hu)通合作(zuo)。公(gong)告(gao)明確，自(zi)公(gong)告(gao)發布(bu)之日起6個月后，“互(hu)(hu)換(huan)通”正(zheng)式啟動。

????“互換通(tong)”指境內外投資(zi)者(zhe)通(tong)過香港(gang)與(yu)內地(di)基(ji)礎設施機構連接(jie)，參(can)與(yu)兩個金融(rong)衍(yan)生品(pin)市場的機制安排(pai)(pai)。初期先(xian)開(kai)通(tong)“北向通(tong)”，即香港(gang)及其(qi)他國家和地(di)區(qu)的境外投資(zi)者(zhe)經由香港(gang)與(yu)內地(di)基(ji)礎設施機構之間(jian)在交(jiao)易、清算(suan)、結算(suan)等方(fang)面互換互通(tong)的機制安排(pai)(pai)，參(can)與(yu)內地(di)銀行間(jian)金融(rong)衍(yan)生品(pin)市場。

????未來，將(jiang)適時研(yan)究擴(kuo)展至“南向通”，即(ji)境內投(tou)資者經由兩地基礎設(she)施機構(gou)之間的互聯互通機制(zhi)安(an)排，參與香港金(jin)融衍(yan)生品市場(chang)。

????余偉文在出席(xi)論壇時表示，“隨著內(nei)地(di)(di)(di)債(zhai)(zhai)(zhai)券在國(guo)際投(tou)(tou)(tou)資者(zhe)的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資組合(he)中所發(fa)揮的(de)(de)長期策略性作用日趨顯(xian)著，投(tou)(tou)(tou)資者(zhe)對管(guan)理(li)相關利率(lv)風險(xian)(xian)(xian)(xian)、匯率(lv)風險(xian)(xian)(xian)(xian)及(ji)流動性風險(xian)(xian)(xian)(xian)的(de)(de)需求(qiu)日益增加。首階段開通(tong)北向(xiang)‘互(hu)(hu)換通(tong)’，作為債(zhai)(zhai)(zhai)券通(tong)的(de)(de)配(pei)套工具，能夠(gou)更好地(di)(di)(di)滿足國(guo)際投(tou)(tou)(tou)資者(zhe)的(de)(de)風險(xian)(xian)(xian)(xian)管(guan)理(li)需求(qiu)。‘互(hu)(hu)換通(tong)’借鑒債(zhai)(zhai)(zhai)券通(tong)的(de)(de)創(chuang)新設計(ji)，讓國(guo)際投(tou)(tou)(tou)資者(zhe)透過兩地(di)(di)(di)基(ji)礎設施機構(gou)之間(jian)的(de)(de)連(lian)接，以方便、安(an)全的(de)(de)方式在內(nei)地(di)(di)(di)進行利率(lv)互(hu)(hu)換交(jiao)易，同(tong)時沿用香港現有的(de)(de)國(guo)際市場交(jiao)易慣例(li)及(ji)營運架構(gou)。”

????“‘互換通’雖然才開(kai)始，且(qie)僅限于利(li)率的(de)互換，但我(wo)們在短期內(nei)把利(li)率的(de)互換做好了，市場(chang)能看見它(ta)有一(yi)定的(de)成(cheng)績，這(zhe)非常有利(li)于我(wo)們下一(yi)步引入更多(duo)的(de)風險(xian)管理(li)產品。”香港金管局(ju)助理(li)總裁(cai)陳維民稱，“作(zuo)為債市配套(tao)的(de)衍生工具，這(zhe)是非常大(da)的(de)突破性發展。”

????“‘互換(huan)通’是(shi)內(nei)地與香(xiang)港金融(rong)(rong)市場融(rong)(rong)合的(de)(de)又一(yi)個(ge)里程碑，第(di)一(yi)次在金融(rong)(rong)衍生工(gong)具領(ling)域引入互聯互通安(an)排，讓兩地金融(rong)(rong)市場互聯互通的(de)(de)交易品(pin)種更為(wei)全(quan)面。”香(xiang)港特區行政(zheng)長(chang)官李(li)家超(chao)表示，“這將(jiang)強化香(xiang)港作為(wei)全(quan)球離岸人民(min)幣(bi)業務樞(shu)紐及(ji)風(feng)險(xian)管理(li)中心(xin)的(de)(de)功(gong)能，同時貢獻內(nei)地資本市場高水平對外開放。”

????擴大兩地貨幣互(hu)換規模

????同(tong)日，中國(guo)人民(min)銀行與香(xiang)港(gang)(gang)金(jin)(jin)管局公布優(you)化貨幣互換(huan)協(xie)議，改為常備協(xie)議形(xing)式，無須(xu)續期。并(bing)且協(xie)議規模由原(yuan)來的5000億(yi)元人民(min)幣/5900億(yi)港(gang)(gang)元擴大至8000億(yi)元人民(min)幣/9400億(yi)港(gang)(gang)元，以進一(yi)步深化內(nei)地(di)與香(xiang)港(gang)(gang)金(jin)(jin)融合作，更好支持香(xiang)港(gang)(gang)國(guo)際金(jin)(jin)融中心(xin)建設，推(tui)動香(xiang)港(gang)(gang)離岸人民(min)幣市場穩健發展(zhan)。

????據余偉文透露，現時香(xiang)港的人民(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)支付系統每日(ri)成交量超過(guo)1.5萬億元人民(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)。隨著貨幣(bi)(bi)(bi)互換協(xie)議的生效，金(jin)管局會進一步優化(hua)其人民(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)流(liu)動資金(jin)安排，支持市場流(liu)動性，包括(kuo)離岸人民(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)產品與(yu)服(fu)務的提(ti)升及創新。

????具體(ti)來看，首先，金(jin)管局將(jiang)擴大(da)日(ri)間(jian)及隔夜的資金(jin)額度，總額分別由(you)100億(yi)元人民幣(bi)增加至200億(yi)元人民幣(bi)。換言(yan)之，可供市場運用的流動資金(jin)將(jiang)會增加200億(yi)元人民幣(bi)。

????其次，增加隔夜資金安排的(de)運作彈(dan)性，運作時(shi)間(jian)由(you)原來的(de)下午(wu)6時(shi)，延長至次日早上5時(shi)，即(ji)人(ren)民(min)幣即(ji)時(shi)支(zhi)付(fu)結算(suan)系(xi)統(tong)（人(ren)民(min)幣RTGS系(xi)統(tong)）的(de)終止時(shi)間(jian)。參與(yu)人(ren)民(min)幣業(ye)務的(de)認可機構(gou)可通(tong)過“債務工(gong)具中(zhong)央結算(suan)系(xi)統(tong)”（Central Moneymarkets Unit，CMU）成員終端機以簡(jian)化程(cheng)序進行隔夜回(hui)購交易。

????再次，降低隔夜回購(gou)協議的回購(gou)利(li)率，由人民幣香港銀行同業拆息加50基點降至加25基點。

????在(zai)人民幣國際化進程中(zhong)(zhong)，香港一(yi)直(zhi)扮演獨(du)特(te)的角(jiao)色。為(wei)推動(dong)香港離岸人民幣市場(chang)的持(chi)續發展，此次論壇(tan)活動(dong)中(zhong)(zhong)，上海清算(suan)所副(fu)總(zong)經(jing)理汪洪(hong)波、跨境(jing)銀行間支付清算(suan)公司總(zong)裁(cai)許再越(yue)及中(zhong)(zhong)國外匯(hui)交易中(zhong)(zhong)心總(zong)裁(cai)、債券通董事長張漪均提(ti)到了提(ti)升香港金融基建，發展CMU系統(tong)為(wei)主(zhu)要的國際中(zhong)(zhong)央政權托管平臺（International Central Securities Depository，ICSD）。

????根據余偉文透露，金管(guan)局已制定提升CMU系統(tong)的(de)三年計劃，以期將(jiang)CMU發展成(cheng)為亞洲主要的(de)ICSD，更好地從跨(kua)境、交易結算(suan)、托管(guan)等方(fang)面支持(chi)內地與(yu)國際金融市場之間的(de)聯通。