面對復雜嚴峻的國際環境和國內疫情散發等多重考驗，在宏觀政策發力和市場主體努力的共同作用下，今年前兩個月我國經濟恢復(fu)勢(shi)頭向好，為(wei)一季(ji)度開好局(ju)奠定(ding)了堅實基礎。

????展(zhan)望(wang)二季(ji)度，我國(guo)經(jing)濟(ji)面臨哪些(xie)(xie)挑戰(zhan)？經(jing)濟(ji)增長動力源(yuan)自哪里(li)？宏觀政(zheng)策發(fa)力點(dian)有哪些(xie)(xie)？經(jing)濟(ji)發(fa)展(zhan)有哪些(xie)(xie)亮點(dian)值得期待……帶著這(zhe)些(xie)(xie)問題，《證(zheng)券(quan)日報(bao)》記者采(cai)訪了東方證(zheng)券(quan)首席(xi)經(jing)濟(ji)學家(jia)邵(shao)宇、中信(xin)證(zheng)券(quan)首席(xi)經(jing)濟(ji)學家(jia)明明、摩根(gen)士丹(dan)利(li)證(zheng)券(quan)首席(xi)經(jing)濟(ji)學家(jia)章俊、川財證(zheng)券(quan)首席(xi)經(jing)濟(ji)學家(jia)陳靂、申萬宏源(yuan)首席(xi)市場專家(jia)桂浩(hao)明和國(guo)海證(zheng)券(quan)首席(xi)策略分(fen)析(xi)師胡國(guo)鵬。

????上述六位(wei)首(shou)席(xi)認為，二季度(du)我國(guo)經(jing)濟面(mian)臨國(guo)際金融風險和輸入型通(tong)脹風險，以及海外央行加速緊(jin)縮對新(xin)興市(shi)場擾(rao)動(dong)的(de)影響。但我國(guo)經(jing)濟有韌性，貨幣及財政(zheng)政(zheng)策(ce)均有較大(da)發力空(kong)間，新(xin)老基建將成為保障我國(guo)二季度(du)經(jing)濟增長的(de)重要力量。

????“新老”基建

????是經濟增長重要動能

????“當前全球(qiu)最大(da)的挑戰是滯(zhi)脹風(feng)險。”明(ming)明(ming)表示，一(yi)方(fang)面是輸入型(xing)通脹風(feng)險，另一(yi)方(fang)面是高通脹導致海外央(yang)行加速緊(jin)縮(suo)對(dui)新興市場的外溢效(xiao)應，中國的經常項(xiang)目和金融市場也會受到一(yi)定沖擊。

????胡國鵬認(ren)為，當前全(quan)球經濟面(mian)臨兩個較大挑戰，一是美(mei)聯儲緊縮貨(huo)幣的(de)進程(cheng)加快，二是油價過快上漲(zhang)帶來的(de)滯(zhi)脹擔憂。

????雖然我國經濟發展面(mian)臨多重壓力，但桂浩明認為，中(zhong)國經濟具有較(jiao)強(qiang)韌(ren)性，這也是中(zhong)國經濟實現穩增長的基礎。

????邵宇同樣認為，中國實現經濟增長有自己的(de)底(di)氣。因為貨幣及財政(zheng)政(zheng)策有很大的(de)發力(li)空間，尤其是在(zai)一些重點領域投資(zi)方(fang)面，比(bi)如基建和制(zhi)造業領域，財政(zheng)在(zai)持續不斷給予(yu)支持。

????對于二(er)季度我國經濟的增(zeng)長動能，章俊認為，將(jiang)主要來自基(ji)建(jian)和房地(di)(di)(di)(di)產投(tou)資(zi)。地(di)(di)(di)(di)方(fang)政(zheng)府需利(li)用(yong)好(hao)地(di)(di)(di)(di)方(fang)政(zheng)府專(zhuan)項債券資(zi)金(jin)，盡快啟(qi)動重(zhong)大(da)(da)基(ji)建(jian)項目開工建(jian)設，同時針對當(dang)地(di)(di)(di)(di)房地(di)(di)(di)(di)產市場(chang)結構和特(te)點，在房住(zhu)不(bu)炒的大(da)(da)框架下因城(cheng)施(shi)策(ce)穩(wen)定房地(di)(di)(di)(di)產投(tou)資(zi)。

????陳靂(li)認(ren)為(wei)，基建的發展是當(dang)前(qian)我(wo)國經濟(ji)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)的重要支(zhi)撐(cheng)(cheng)條件(jian)。目(mu)前(qian)，我(wo)國經濟(ji)下(xia)行壓(ya)力(li)猶存，基建投(tou)資能(neng)夠(gou)很好發揮穩增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)、穩投(tou)資的作用。今年擬(ni)安排(pai)地方政府專(zhuan)項債(zhai)券3.65萬(wan)億元，疊加(jia)2021年四季度已發行的1.2萬(wan)億元專(zhuan)項債(zhai)可供具體項目(mu)使用，對擴(kuo)大(da)有效投(tou)資提供有力(li)支(zhi)撐(cheng)(cheng)。在穩增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)的大(da)基調下(xia)，新(xin)老基建將(jiang)(jiang)成為(wei)保障(zhang)經濟(ji)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)的重要力(li)量。另外(wai)，新(xin)能(neng)源、高(gao)端制造業等(deng)也將(jiang)(jiang)為(wei)我(wo)國經濟(ji)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)提供新(xin)動能(neng)。

????胡國鵬表示，在(zai)(zai)高質(zhi)量發展的基調下(xia)，促進消費持續(xu)恢復仍會(hui)是(shi)本輪穩增長的主要抓手，減稅降費等制度(du)性紅利仍會(hui)延(yan)續(xu)。穩投(tou)資方面(mian)，傳統基建重在(zai)(zai)托底(di)，新(xin)基建的發力方向(xiang)在(zai)(zai)新(xin)能源電力建設、信(xin)息基礎設施(shi)建設等領域。

????基(ji)于此，二(er)季度(du)我國經(jing)(jing)濟仍有(you)諸多值得期待的(de)亮(liang)點(dian)。明明認為，首先是(shi)經(jing)(jing)濟的(de)轉型(xing)升級和結(jie)構(gou)優化，高技術產(chan)業的(de)投資(zi)和增加值上升速(su)度(du)顯著快于傳(chuan)統(tong)產(chan)業。其(qi)次是(shi)基(ji)建適(shi)度(du)超前(qian)發力，無論是(shi)代(dai)表未來的(de)數字(zi)基(ji)礎設施(shi)、新能(neng)源建設，還是(shi)傳(chuan)統(tong)基(ji)礎設施(shi)補短板，都處(chu)在逐漸(jian)積累量變的(de)過程(cheng)。

????財政政策和貨幣政策

????將繼續發力

????值得一提的是，2月份社融和信貸增(zeng)長(chang)不及預期，盡管(guan)有春節(jie)假(jia)期擾動(dong)因素存(cun)在(zai)，但結構仍(reng)不理(li)想。業界(jie)認為，這顯示出目(mu)前仍(reng)處在(zai)從(cong)寬貨幣到寬信用(yong)推(tui)進的階(jie)段，期待后續(xu)貨幣政策、財政政策繼續(xu)發力及由此帶來寬信用(yong)持續(xu)推(tui)進。

????“目前主要的難點還是貨幣政策(ce)傳導有效性不(bu)高(gao)，寬貨幣向寬信用轉化(hua)過(guo)程依(yi)然存(cun)在較大阻礙。”章俊(jun)表示，當下宏(hong)觀政策(ce)組合還是要以(yi)財政政策(ce)發力為(wei)主，結構性貨幣政策(ce)跟進，協(xie)同聚(ju)焦(jiao)基建投資來穩(wen)增長。

????陳靂認為(wei)，在財政(zheng)政(zheng)策(ce)和貨幣(bi)政(zheng)策(ce)協調(diao)下，國內宏觀經(jing)濟與宏觀流(liu)動性有基本(ben)保障，美聯儲貨幣(bi)政(zheng)策(ce)收(shou)緊等海外風險的擾動預計將(jiang)(jiang)隨時間推移(yi)趨緩。宏觀政(zheng)策(ce)將(jiang)(jiang)靠前發力，貨幣(bi)政(zheng)策(ce)穩健寬松，為(wei)市場提供流(liu)動性，完成降成本(ben)和寬信用的目(mu)標。

????明(ming)明(ming)認為(wei)，二季度宏觀政策需(xu)要在(zai)以下幾個方面發(fa)力(li)：第(di)一，減稅(shui)降(jiang)費落到(dao)實處，適(shi)當增加(jia)(jia)財政支出(chu)，加(jia)(jia)大對困難行(xing)業(ye)的稅(shui)收(shou)減免和補貼力(li)度；第(di)二，貨幣(bi)政策以我為(wei)主(zhu)，適(shi)時降(jiang)準(zhun)降(jiang)息，鼓勵金融(rong)機構支持(chi)中(zhong)小(xiao)微(wei)企業(ye)和困難行(xing)業(ye)；第(di)三(san)，密切關注大宗商(shang)品(pin)市場，積(ji)極(ji)主(zhu)動保供穩價，防范輸入型(xing)通脹風險；第(di)四，加(jia)(jia)強對制造業(ye)的財政金融(rong)支持(chi)，鼓勵創(chuang)(chuang)新，為(wei)擴大制造業(ye)投(tou)資創(chuang)(chuang)造條件。

????桂(gui)浩明(ming)認為，疫情沖(chong)擊(ji)依然是未來(lai)影響經(jing)濟穩定運行(xing)的關鍵因素之一，為了解決就業和(he)促進(jin)消費，對中(zhong)小企(qi)業的扶(fu)持是未來(lai)重要的施政方向，由于通脹(zhang)壓力(li)存在(zai)，因此政策會更有針(zhen)對性，將精準助力(li)企(qi)業紓困(kun)解難、提振工業經(jing)濟。

????邵宇(yu)建議，在(zai)疫(yi)情(qing)防控常(chang)態化(hua)背景下，進(jin)一步優化(hua)管理路(lu)徑，協調工業產業鏈應對沖(chong)擊的(de)(de)能(neng)力，特別是在(zai)大宗(zong)商(shang)品價格持續攀升(sheng)的(de)(de)情(qing)況下，降低經濟運行成本。適當(dang)鼓勵傳統(tong)能(neng)源(yuan)機(ji)構短期增加一些有效供(gong)給，降低生產制(zhi)造企業的(de)(de)成本。