市場行情好轉，鋁行業龍頭中國鋁業（601600）（601600.SH、02600.HK）迎來(lai)高光時刻(ke)。

　　年報顯示，2021年中(zhong)國鋁業實現營業收入2697.48億(yi)(yi)元(yuan)，同比(bi)增長45.03%；歸屬(shu)于上市公(gong)司(si)股東的凈(jing)利潤為50.8億(yi)(yi)元(yuan)，同比(bi)增長564.6%；扣除非經(jing)常(chang)性損益后(hou)的凈(jing)利潤更是高達70.3億(yi)(yi)元(yuan)，同比(bi)增長1686.84%。

　　由于盈利能力大幅(fu)提升，2021年年報中(zhong)，中(zhong)國鋁(lv)業(ye)計劃每10股派現0.32元（含稅），總派息金額(e)約為(wei)5.45億(yi)元，占當期凈(jing)利潤的10.72%。此前(qian)的2011年至(zhi)2020年，中(zhong)國鋁(lv)業(ye)連續(xu)十年未實施分(fen)紅。

　　記者注意到，2021年(nian)(nian)全球(qiu)氧化鋁市場(chang)價格波動較(jiao)(jiao)大，整體較(jiao)(jiao)上年(nian)(nian)提(ti)升近兩成，但上下(xia)半(ban)年(nian)(nian)走勢呈現較(jiao)(jiao)大起伏。

　　反(fan)應(ying)在中(zhong)國(guo)(guo)鋁(lv)業(ye)的(de)業(ye)績上，去年二三季(ji)度，中(zhong)國(guo)(guo)鋁(lv)業(ye)單季(ji)度凈利(li)潤(run)均超過20億(yi)元(yuan)，但第(di)四季(ji)度由盈轉虧2.28億(yi)元(yuan)。

　　扣非凈利超70億增近17倍

　　鋁(lv)業(ye)迎來上行(xing)周期(qi)，鋁(lv)業(ye)龍頭企業(ye)中(zhong)國(guo)鋁(lv)業(ye)盈利能力大幅提升。

　　3月22日晚(wan)間，中國(guo)鋁業披(pi)露年(nian)報，2021年(nian)中國(guo)鋁業實現營業收入2697.48億元，同(tong)比增長(chang)45.03%；歸屬于上市公(gong)司股(gu)東的凈(jing)利(li)潤為50.8億元，同(tong)比增長(chang)564.6%；扣除非經常性損益(yi)后的凈(jing)利(li)潤更是高達70.3億元，同(tong)比增長(chang)1686.84%。

　　由于盈利能力(li)大幅提升，2021年(nian)年(nian)報中(zhong)，中(zhong)國鋁(lv)業擬每10股(gu)派現0.32元（含稅），總派息金(jin)額約為5.45億元，占當期凈利潤(run)的(de)10.72%。此前(qian)的(de)2011年(nian)至2020年(nian)，中(zhong)國鋁(lv)業均未(wei)實(shi)施分紅(hong)。

　　不過(guo)，整體來(lai)看，因鋁行業存在(zai)較(jiao)強的(de)周期性，中國鋁業的(de)經營業績并不穩定。

　　數據顯示，2001年至2007年，中國鋁(lv)業的營業收(shou)入、凈利潤(run)分別由51.13億(yi)元(yuan)(yuan)、4.35億(yi)元(yuan)(yuan)增長到761.80億(yi)元(yuan)(yuan)、102.25億(yi)元(yuan)(yuan)。

　　2008年(nian)，席卷全球的(de)金(jin)融(rong)危機爆發，鋁業(ye)行業(ye)也受(shou)到(dao)了沖擊。當(dang)年(nian)，中國鋁業(ye)的(de)凈(jing)利(li)潤(run)(run)銳(rui)降至0.09億元(yuan)，扣(kou)非(fei)凈(jing)利(li)潤(run)(run)則為(wei)虧(kui)損。此后的(de)2011年(nian)至2016年(nian)，公(gong)司(si)扣(kou)非(fei)凈(jing)利(li)潤(run)(run)持續為(wei)虧(kui)損，2017年(nian)才開始走出(chu)經營困境，2018年(nian)至2020年(nian)扣(kou)非(fei)凈(jing)利(li)潤(run)(run)則為(wei)低位徘(pai)徊，分別為(wei)1.58億元(yuan)、2.3億元(yuan)、3.93億元(yuan)。

　　氧化(hua)鋁及電解鋁毛(mao)利(li)同比大幅上漲，是(shi)中國鋁業去(qu)年(nian)業績爆發的主要原因。不過(guo)，氧化(hua)鋁價格并非全年(nian)都在高位運(yun)行。

　　中國鋁(lv)(lv)業介(jie)紹，2021年全球氧化(hua)(hua)鋁(lv)(lv)市場價(jia)格(ge)波動較大。上半年呈現(xian)窄幅(fu)震蕩態勢，走(zou)勢平(ping)緩；下(xia)半年因海外突發事(shi)件頻出和(he)中國部(bu)分地(di)區出現(xian)洪(hong)災以及出臺(tai)限(xian)產政策(ce)，刺激氧化(hua)(hua)鋁(lv)(lv)市場價(jia)格(ge)快速上漲，疊加下(xia)游電解鋁(lv)(lv)和(he)氧化(hua)(hua)鋁(lv)(lv)主要原材料快速上漲，氧化(hua)(hua)鋁(lv)(lv)價(jia)格(ge)和(he)生產成本均迅速攀升，11月(yue)份隨著鋁(lv)(lv)價(jia)下(xia)跌而快速下(xia)跌。

　　市場價(jia)(jia)格方面，2021年(nian)，中國氧化(hua)(hua)鋁價(jia)(jia)格重心較(jiao)去年(nian)上(shang)移，國內氧化(hua)(hua)鋁最高價(jia)(jia)為(wei)4101元/噸，最低(di)價(jia)(jia)為(wei)2331元/噸，全(quan)年(nian)均(jun)價(jia)(jia)為(wei)2798元/噸，較(jiao)2020年(nian)上(shang)漲19.7%。

　　下半年氧化鋁(lv)價格的波動也在中(zhong)國(guo)鋁(lv)業(ye)的業(ye)績上得到反應(ying)。從單季(ji)度(du)業(ye)績來看，2021年前三(san)個季(ji)度(du)，中(zhong)國(guo)鋁(lv)業(ye)單季(ji)度(du)凈利(li)潤(run)分別(bie)為9.67億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、21.08億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、22.32億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，同比增長3025.68%、43972.97%、417.19%。而去年第(di)四(si)季(ji)度(du)，中(zhong)國(guo)鋁(lv)業(ye)雖然營業(ye)收入同比增長41.61%至748.19億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，但凈利(li)潤(run)由盈(ying)轉虧(kui)(kui)至-2.28億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，扣非凈利(li)潤(run)為虧(kui)(kui)損(sun)9651.7萬元(yuan)(yuan)。

　　四大板塊業務三盈(ying)一虧

　　資(zi)料顯(xian)示，中國鋁(lv)(lv)(lv)(lv)業(ye)(ye)主(zhu)要(yao)業(ye)(ye)務為鋁(lv)(lv)(lv)(lv)土礦(kuang)、煤(mei)炭等資(zi)源(yuan)的勘探開采，氧化鋁(lv)(lv)(lv)(lv)、原鋁(lv)(lv)(lv)(lv)、鋁(lv)(lv)(lv)(lv)合金及(ji)(ji)炭素產品的生產、銷售、技術研(yan)發(fa)，國際貿易、物流產業(ye)(ye)，火(huo)力及(ji)(ji)新(xin)能源(yuan)發(fa)電等。

　　目(mu)前，中國鋁業的氧化(hua)鋁產能位居全(quan)(quan)球第(di)一、高純鋁產能全(quan)(quan)球第(di)一、原鋁產能全(quan)(quan)球第(di)二、炭素產能全(quan)(quan)球第(di)一、精細氧化(hua)鋁產能全(quan)(quan)球第(di)一。

　　作為資(zi)(zi)源(yuan)型企業(ye)，中國鋁業(ye)重視國內(nei)資(zi)(zi)源(yuan)獲取的同時，積極在非(fei)洲等地獲取海外(wai)新的鋁土(tu)礦(kuang)(kuang)資(zi)(zi)源(yuan)，提高(gao)可持續發(fa)展能(neng)力，不僅國內(nei)鋁土(tu)礦(kuang)(kuang)資(zi)(zi)源(yuan)擁有量第一，還在海外(wai)擁有鋁土(tu)礦(kuang)(kuang)資(zi)(zi)源(yuan)18億(yi)噸左右。

　　從各板塊業(ye)務來看，2021年，中國鋁業(ye)的(de)氧(yang)化(hua)鋁生產量和銷(xiao)售(shou)量分(fen)別(bie)為(wei)1623萬噸、912萬噸，同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)11.73%、17.76%，毛(mao)利率20.74%，同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)加6.18個百分(fen)點。其氧(yang)化(hua)鋁板塊的(de)營業(ye)收入為(wei)565.46億元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)加141.68億元(yuan)(yuan)，稅前盈利為(wei)40.49億元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)加26.14億元(yuan)(yuan)，增(zeng)(zeng)幅分(fen)別(bie)為(wei)33.43%、182.16%。

　　同(tong)(tong)(tong)時，由于(yu)原(yuan)鋁(lv)價格上漲，2021年中國鋁(lv)業的原(yuan)鋁(lv)板塊(kuai)實現營業收入726.44 億(yi)元(yuan)，較上年同(tong)(tong)(tong)期(qi)增(zeng)(zeng)加(jia)207.55億(yi)元(yuan)，稅前利潤為74.02億(yi)元(yuan)，較上年同(tong)(tong)(tong)期(qi)增(zeng)(zeng)加(jia)53.79億(yi)元(yuan)，增(zeng)(zeng)幅分(fen)別為40%、265.9%，板塊(kuai)毛利率(lv)為18.65%，同(tong)(tong)(tong)比增(zeng)(zeng)加(jia)6.68個百分(fen)點。

　　此外，2021年中國鋁(lv)業的貿易板塊實現營(ying)業收(shou)入、稅前利(li)潤(run)2204.48億元(yuan)、12.31億元(yuan)，同比增長41.87%、111.51%。

　　不過，受(shou)到(dao)參股(gu)火電企業(ye)虧(kui)(kui)(kui)損(sun)(sun)影(ying)響，2021年中國(guo)鋁業(ye)的能源板塊營業(ye)收(shou)入雖然增長至(zhi)79.15億(yi)元(yuan)(yuan)，但(dan)稅前虧(kui)(kui)(kui)損(sun)(sun)為2.35億(yi)元(yuan)(yuan)，同比增虧(kui)(kui)(kui)1.58億(yi)元(yuan)(yuan)。

　　值(zhi)得關注的(de)是，雖然主(zhu)營業務(wu)利(li)(li)(li)潤大(da)幅增加，但(dan)中國鋁業其他損益變動也較大(da)。2021年(nian)，公司投資損失為2.17億(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)減(jian)利(li)(li)(li)11.61億(yi)元(yuan)(yuan)，主(zhu)要(yao)是平倉(cang)套期(qi)保值(zhi)期(qi)貨(huo)同(tong)比(bi)減(jian)利(li)(li)(li)影(ying)響；信用(yong)減(jian)值(zhi)損失13.85億(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)減(jian)利(li)(li)(li)4.06億(yi)元(yuan)(yuan)，主(zhu)要(yao)為本(ben)年(nian)長賬齡(ling)應收(shou)款項的(de)可回收(shou)金額進一步下降影(ying)響；資產(chan)減(jian)值(zhi)損失30.71億(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)減(jian)利(li)(li)(li)13.17億(yi)元(yuan)(yuan)，主(zhu)要(yao)因(yin)生產(chan)計劃調整和運營成(cheng)本(ben)升高等因(yin)素，對部(bu)分停產(chan)、暫(zan)時閑置及(ji)未滿負荷生產(chan)的(de)資產(chan)組計提減(jian)值(zhi)損失較多。

　　而隨著盈利(li)能力(li)的提(ti)升，以及推進降(jiang)(jiang)本增效，中(zhong)國鋁業的債(zhai)務(wu)結構大幅優化，2021年(nian)末帶息(xi)融資規模同(tong)比(bi)降(jiang)(jiang)低(di)147億元，資產負債(zhai)率(lv)同(tong)比(bi)降(jiang)(jiang)低(di)1.27個(ge)百分點(dian)，為(wei)62.17%，這也是(shi)公司自2011年(nian)以來再次將負債(zhai)率(lv)水平降(jiang)(jiang)至63%以下。