產(chan)業鏈：上下游價(jia)格(ge)分(fen)化(hua)加劇，硅(gui)料價(jia)格(ge)2021年維持高位

根據PV Infolink公布的價格數據，2021年光伏產業(ye)鏈價(jia)(jia)(jia)格整體(ti)呈(cheng)現上漲(zhang)(zhang)(zhang)趨勢(shi)，但不同(tong)環節的(de)價(jia)(jia)(jia)格漲(zhang)(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)(fu)差別較(jiao)大。2021年(nian)3月起，硅料(liao)價(jia)(jia)(jia)格屢屢高升，致密料(liao)價(jia)(jia)(jia)格從(cong)年(nian)初的(de)8.3萬元/噸上漲(zhang)(zhang)(zhang)到(dao)了12月29號的(de)23萬元/噸，漲(zhang)(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)(fu)高達(da)177%。硅片價(jia)(jia)(jia)格 漲(zhang)(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)(fu)位居(ju)第(di)二，達(da)到(dao)了54%，而同(tong)期電池片和組件價(jia)(jia)(jia)格漲(zhang)(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)(fu)則分別只(zhi)有13%/13%，硅料(liao)價(jia)(jia)(jia)格漲(zhang)(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)(fu)較(jiao)其他(ta)環節明顯(xian)偏高。

硅料：供需(xu)仍然(ran)偏緊，價格或維(wei)持高位

當下各(ge)大(da)硅料廠(chang)商如協鑫、大(da)全(quan)(quan)等均已有飽滿(man)的(de)(de)擴產(chan)規劃，預計全(quan)(quan)球多晶硅名義產(chan)能(neng)(neng)(neng)將(jiang)在(zai)2021、2022年(nian)底分(fen)別達到74.6萬噸、 131.9萬噸。但由(you)于擴產(chan)周期(qi)和(he)產(chan)能(neng)(neng)(neng)爬坡(po)因素，新建(jian)項目很難在(zai)2022年(nian)完全(quan)(quan)投(tou)產(chan)，按(an)完全(quan)(quan)理想爬坡(po)情(qing)況估算2021年(nian)和(he)2022年(nian)全(quan)(quan) 球有效(xiao)(xiao)產(chan)能(neng)(neng)(neng)為(wei)58萬噸和(he)90萬噸，2022年(nian)硅料有效(xiao)(xiao)產(chan)能(neng)(neng)(neng)將(jiang)能(neng)(neng)(neng)支撐(cheng)的(de)(de)單晶硅片產(chan)能(neng)(neng)(neng)上限約為(wei)270GW。然而，考(kao)慮到硅料實際(ji)供給(gei) 受投(tou)產(chan)節奏(zou)影響，下游需求釋放后硅料價格(ge)或繼續維持高位。

硅料(liao)：龍(long)頭擴產成本優勢顯著，業績有望快速(su)增長

鑒于硅料擴(kuo)產(chan)周(zhou)期較(jiao)長，22年規劃產(chan)能或(huo)難以全部落地，預計(ji)22年硅料仍將(jiang)維(wei)持(chi)緊平(ping)衡，價(jia)格下降(jiang)空(kong)間有限。與此同(tong)時，國 內通(tong)威、大全等硅料龍頭(tou)擴(kuo)產(chan)成(cheng)本優勢顯著，完(wan)全成(cheng)本低于二三線廠商20%以上，且新建產(chan)線成(cheng)本更低，并有望在2022H1領 先投產(chan)，預計(ji)業績將(jiang)在2022年硅料仍顯緊缺(que)的背景下加(jia)速釋(shi)放(fang)。

硅(gui)片：廠商擴產計劃飽滿，毛利(li)率或有所下降

據不(bu)完全統(tong)計，2021年(nian)底市場硅片(pian)廠商產能(neng)合計至少350GW，當年(nian)擴產產能(neng)接近140GW。

雖然(ran)(ran)2021年(nian)硅(gui)(gui)片產(chan)(chan)(chan)(chan)能較硅(gui)(gui)料(liao)明顯過剩，但由于硅(gui)(gui)料(liao)供給受限，疊加生(sheng)產(chan)(chan)(chan)(chan)的庫(ku)存收益，因此2021年(nian)硅(gui)(gui)片行業整體毛利率水平(ping)仍 相對較高。然(ran)(ran)而(er)，2022年(nian)隨著各硅(gui)(gui)片新擴(kuo)產(chan)(chan)(chan)(chan)項目逐步投產(chan)(chan)(chan)(chan)，硅(gui)(gui)片年(nian)末產(chan)(chan)(chan)(chan)能有望達到509GW，其(qi)供給較硅(gui)(gui)料(liao)將進(jin)一步寬松，高 毛利或有所下降(jiang)。

電池：競爭格(ge)局相對分散，一二(er)線廠商差距快速(su)拉(la)大

當下電(dian)池(chi)行業(ye)(ye)(ye)競爭格局較為分散，2020年CR5企業(ye)(ye)(ye)合計(ji)產(chan)能占比(bi)達到53%，雖(sui)近年來呈現集中趨勢，但(dan)行業(ye)(ye)(ye)集中度仍然(ran)低(di)于(yu)(yu)(yu) 產(chan)業(ye)(ye)(ye)鏈(lian)其他環(huan)節(jie)。2021年，受上下游兩(liang)頭(tou)擠壓影響，電(dian)池(chi)環(huan)節(jie)盈利空間下降，部分二(er)三線(xian)企業(ye)(ye)(ye)由(you)于(yu)(yu)(yu)難以(yi)獲(huo)得硅(gui)片，開工率較 低(di)或選擇停產(chan)。而一線(xian)電(dian)池(chi)廠商由(you)于(yu)(yu)(yu)較強的供應鏈(lian)管(guan)理能力以(yi)及(ji)具(ju)備(bei)成本優勢，開工率更好，但(dan)整體盈利情況依(yi)然(ran)欠佳。

組件：新技術(shu)有望進一步降低(di)度電成本

隨著(zhu)組(zu)件逐漸(jian)接近(jin)210mm+極限(xian)尺寸(cun)(cun)，進(jin)一步增(zeng)(zeng)加尺寸(cun)(cun)可能帶來組(zu)件機(ji)械載荷測試時變(bian)形(xing)量增(zeng)(zeng)加、耐極端溫(wen)度性能下(xia)降(jiang)(jiang)以及運 輸難度加大等(deng)問題，因此(ci)發展轉換(huan)效(xiao)率極限(xian)更(geng)高的N型電池(chi)技術變(bian)得十分有必要。根據(ju)美國獨立(li)光(guang)伏(fu)權威測試機(ji)構DNV GL2021年(nian)2月發布的系統價值和(he)度電成(cheng)(cheng)本測算，以日本典型光(guang)伏(fu)電站(zhan)項目(mu)為例，在組(zu)件 尺寸(cun)(cun)不(bu)變(bian)時，增(zeng)(zeng)加組(zu)件功(gong)率能夠有效(xiao)降(jiang)(jiang)低(di)BOS和(he)LCOE成(cheng)(cheng)本。其中，對(dui)于(yu)210尺寸(cun)(cun)的組(zu)件，其功(gong)率由545W提(ti)升到(dao)600W時， BOS成(cheng)(cheng)本和(he)LCOE成(cheng)(cheng)本將分別降(jiang)(jiang)低(di)0.7和(he)0.5pct。

逆變器：國產逆變器出貨穩定增長，海外市場份(fen)額有望(wang)提升

根據中國(guo)(guo)海關總署統(tong)計(ji)，2017至2021年(nian)10月，我國(guo)(guo)逆變(bian)器(qi)出口數量和(he)金(jin)額均呈(cheng)現穩定增(zeng)(zeng)長的趨勢。2017-2020年(nian)，我國(guo)(guo)逆變(bian)器(qi)出口金(jin)額從(cong)14.95億(yi)美(mei)元(yuan)增(zeng)(zeng)長到了34.81億(yi)美(mei)元(yuan)，年(nian)均增(zeng)(zeng)速達到了28%，明顯(xian)快于同時期海外光伏(fu)裝機增(zeng)(zeng)速。根據Wood Mackenzie公布(bu)的歷(li)年(nian)全球(qiu)逆變(bian)器(qi)出貨(huo)排名，中國(guo)(guo)華為和(he)陽光電源多(duo)年(nian)來穩居前二(er)，與(yu)此同時，2017年(nian)起CR10廠 商中不斷涌入中國(guo)(guo)企業，固德威、錦浪、上能電氣等(deng)逆變(bian)器(qi)新秀正加速趕上，未來有(you)望憑借成本和(he)價(jia)格優勢提(ti)升海外市場份額。

玻璃：薄玻璃需求持續增長，優質企業(ye)有望(wang)受(shou)益

據PV Infolink統計，雙面組件滲(shen)透率近(jin)年來(lai)快速提升，2024年時市(shi)占率有望(wang)達到(dao)一半。考慮到(dao)雙面組件往往要求(qiu)玻(bo)璃(li)更(geng)輕、更(geng) 薄，因(yin)此未來(lai)薄玻(bo)璃(li)需求(qiu)將持續增長(chang)(chang)。此外(wai)，大基地項目和BIPV同(tong)樣在增加玻(bo)璃(li)需求(qiu)的(de)同(tong)時，要求(qiu)玻(bo)璃(li)的(de)厚度更(geng)薄、透光性(xing) 更(geng)強，同(tong)時還(huan)能夠兼(jian)具美觀等優勢(shi)，因(yin)而我們預(yu)計福萊特、信義(yi)、亞瑪頓等具備超薄玻(bo)璃(li)加工能力(li)的(de)優質廠商將長(chang)(chang)期受益。

膠膜：EVA粒子擴產周期(qi)較長，供給相對緊缺

光伏(fu)級(ji)EVA粒(li)(li)子是光伏(fu)膠(jiao)膜的(de)主要原(yuan)材料(liao)，2021年9月起，受(shou)能耗雙(shuang)控限電政策(ce)影響，EVA粒(li)(li)子廠商開工(gong)率有所(suo)下滑，推(tui)動(dong)粒(li)(li)子價格大幅上漲。2021年10月以后，隨著限電影響的(de)逐漸減弱，EVA粒(li)(li)子價格開始回落。

光(guang)伏級(ji)EVA作為膠膜主(zhu)要原材料，目(mu)前國內僅有斯爾邦(bang)、聯泓(hong)和寧(ning)波臺塑三家企業(ye)可以批量(liang)供應(ying)，且存在著擴產周期長、生(sheng)產 壁壘高等問題，從開工到投產往往需(xu)(xu)要3年(nian)(nian)以上的(de)時間。據(ju)測(ce)算，若2022年(nian)(nian)光(guang)伏新增裝機226GW，在容配(pei)比為1.2的(de)情(qing)況(kuang)下， 對(dui)應(ying)的(de)EVA粒子需(xu)(xu)求(qiu)將約為108.3萬噸，而2022年(nian)(nian)光(guang)伏級(ji)EVA粒子產能(neng)預(yu)計(ji)為102.45萬噸，因此(ci)我(wo)們預(yu)計(ji)2022年(nian)(nian)EVA粒子將維 持相對(dui)緊缺的(de)狀態。(報告來(lai)源：未來(lai)智(zhi)庫)

支架：大(da)基(ji)地項目啟動(dong)，跟(gen)蹤(zong)支架滲(shen)透率(lv)有望提升(sheng)

跟(gen)(gen)蹤支(zhi)架(jia)(jia)主(zhu)要運用于(yu)集中式地(di)(di)面電(dian)(dian)站(zhan)，較固定(ding)支(zhi)架(jia)(jia)能夠(gou)提(ti)(ti)(ti)供(gong)一定(ding)的發(fa)電(dian)(dian)增益(yi)，從而提(ti)(ti)(ti)升(sheng)發(fa)電(dian)(dian)系(xi)統收益(yi)率。自2015年(nian)起，跟(gen)(gen)蹤 支(zhi)架(jia)(jia)的全球滲(shen)(shen)透率快速提(ti)(ti)(ti)升(sheng)，預計(ji)2022年(nian)市場占比(bi)約為53%，市場規模將(jiang)達到(dao)31.56億美元。然而，跟(gen)(gen)蹤支(zhi)架(jia)(jia)在(zai)我國市場的滲(shen)(shen) 透率依然較低，據CPIA統計(ji)，2019年(nian)我國跟(gen)(gen)蹤支(zhi)架(jia)(jia)滲(shen)(shen)透率僅為16%，未來仍有較大的提(ti)(ti)(ti)升(sheng)空間(jian)。2022年(nian)兩(liang)批(pi)風光(guang)大基地(di)(di)項目將(jiang)陸續開工，疊加硅料降價有望刺激地(di)(di)面電(dian)(dian)站(zhan)的裝機需求。同時電(dian)(dian)價提(ti)(ti)(ti)升(sheng)的趨勢下業(ye)主(zhu)為了獲(huo)取 更多的發(fa)電(dian)(dian)增益(yi)，對支(zhi)架(jia)(jia)價格的敏感度或有所降低，這將(jiang)有助于(yu)跟(gen)(gen)蹤支(zhi)架(jia)(jia)滲(shen)(shen)透率的提(ti)(ti)(ti)升(sheng)。

利(li)好政策不(bu)斷催化，光伏進入黃金賽道

碳(tan)(tan)中和已成全球共識，我(wo)國明(ming)確雙碳(tan)(tan)目標

當下綠色低碳發展已(yi)(yi)經成為(wei)全(quan)球共識，據能源與氣候智庫(ECIU)統(tong)計，截止2021年10月(yue)，全(quan)球已(yi)(yi)有(you)132個國家(jia)和(he)地區提出 碳中(zhong)(zhong)和(he)目標。其中(zhong)(zhong)，蘇里南(nan)和(he)不丹已(yi)(yi)實現碳中(zhong)(zhong)和(he)，德國等13個國家(jia)已(yi)(yi)就(jiu)碳中(zhong)(zhong)和(he)立法，歐盟(meng)和(he)其他3個國家(jia)擬(ni)立法，還有(you)53個國家(jia)已(yi)(yi)經官宣了碳中(zhong)(zhong)和(he)時間。

光伏發電(dian)競爭力(li)較(jiao)強(qiang)，是實現碳中和(he)的(de)主力(li)軍

可(ke)再生(sheng)(sheng)(sheng)能源主要包括光伏(fu)、風電(dian)(dian)(dian)、水(shui)電(dian)(dian)(dian)、核(he)電(dian)(dian)(dian)和(he)(he)生(sheng)(sheng)(sheng)物質(zhi)(zhi)等(deng)，其(qi)中，水(shui)電(dian)(dian)(dian)和(he)(he)生(sheng)(sheng)(sheng)物質(zhi)(zhi)開發潛(qian)力(li)有限，核(he)電(dian)(dian)(dian)又基于地(di)域和(he)(he)安全因素不能夠廣泛應用。因此，在各類可(ke)再生(sheng)(sheng)(sheng)電(dian)(dian)(dian)源中，只有光伏(fu)和(he)(he)風電(dian)(dian)(dian)開發潛(qian)力(li)較大(da)且適合大(da)規模發展。

利(li)好政策密集出臺，光伏進入(ru)黃(huang)金賽(sai)道

2021年以來(lai)，我國(guo)發(fa)(fa)(fa)改委、能源(yuan)局等部門接(jie)連(lian)下發(fa)(fa)(fa)了(le)數個(ge)光(guang)伏發(fa)(fa)(fa)電相關的(de)政策，涉及裝機規模、發(fa)(fa)(fa)電補(bu)貼(tie)、發(fa)(fa)(fa)電消納(na)等多(duo)個(ge)方(fang)面，積(ji)極推進光(guang)伏產(chan)業發(fa)(fa)(fa)展。在全球范圍(wei)內，已經(jing)有多(duo)個(ge)國(guo)家下發(fa)(fa)(fa)了(le)針對(dui)光(guang)伏在內多(duo)種(zhong)(zhong)可再(zai)生電源(yuan)的(de)相關激(ji)勵政策，主要包括電價補(bu)貼(tie)、電量抵消、投資(zi)補(bu)貼(tie)等三種(zhong)(zhong)類型，旨在促進可再(zai)生能源(yuan)發(fa)(fa)(fa)電占比。

短(duan)期需求展望(wang)：2022年(nian)全球新(xin)增裝機有(you)望(wang)達到226GW

據測算，2021年(nian)我(wo)國光(guang)伏裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)機受(shou)原(yuan)材料高(gao)企等(deng)原(yuan)因或(huo)增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)(su)放(fang)(fang)緩，Q4搶裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)潮預計不及往年(nian);而海外光(guang)伏在(zai)疫(yi)情的沖擊(ji)下依舊保 持高(gao)速(su)(su)增(zeng)(zeng)(zeng)長。硅料下跌(die)背景下，我(wo)們(men)預計全球裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)機需求有(you)望在(zai)2022年(nian)得(de)到釋放(fang)(fang)。綜合(he)來看(kan)，2021-2022年(nian)，預期全球光(guang)伏新增(zeng)(zeng)(zeng)裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)機規(gui)模將(jiang)分別(bie)達到166和226GW，其(qi)中中國、歐洲、美國等(deng)主要(yao)市場2022年(nian)將(jiang) 增(zeng)(zeng)(zeng)長顯著(zhu)，印度、中東等(deng)其(qi)他高(gao)潛力地區也有(you)望帶來增(zeng)(zeng)(zeng)量。

長期需(xu)求展望：2021-30年(nian)(nian)預計全球年(nian)(nian)均新增裝機364GW

在一次能源消費及碳排放的雙(shuang)重約束下，我們預計十四五(wu)/十五(wu)五(wu)期間，我國光(guang)伏(fu)年均(jun)新增(zeng)裝機分(fen)別(bie)有望達到96/182GW， CAGR分(fen)別(bie)為22%/17%;全球光(guang)伏(fu)年均(jun)新增(zeng)裝機將分(fen)別(bie)達到275/501GW， CAGR分(fen)別(bie)為24%/16%。

整縣(xian)推進加持BIPV，分(fen)布式光(guang)伏迎(ying)風口

“光伏+建(jian)筑”深度融合，BIPV藍(lan)海亟待開(kai)發(fa)

BIPV(Building Integrated Photovoltaic)指光伏建(jian)筑一體化，與(yu)BAPV(Building Attached Photovoltaic)相比(bi)，BIPV能夠將建(jian)筑與(yu) 光伏深度結合，在使用(yong)壽命、美(mei)觀程度、防(fang)水(shui)效果等多(duo)方(fang)面都具備突(tu)出優勢。近(jin)年(nian)來，隨著中(zhong)國(guo)減(jian)碳(tan)目標(biao)的不(bu)斷推進，能夠幫 助建(jian)筑碳(tan)減(jian)排(pai)的BIPV已(yi)經成(cheng)為了未來建(jian)筑的發展方(fang)向，考慮到BIPV能夠運(yun)用(yong)在舊屋(wu)改造、新房建(jian)造等多(duo)個場(chang)(chang)景(jing)，未來市場(chang)(chang)空 間巨大，滲透率有望持續提升。

可用建筑面積廣闊，市場規模超過千(qian)億

根據(ju)中(zhong)國(guo)(guo)(guo)建(jian)(jian)(jian)筑(zhu)科(ke)學(xue)院太(tai)陽能應用(yong)研究中(zhong)心的測算，截至(zhi)2020年(nian)，我國(guo)(guo)(guo)既(ji)有建(jian)(jian)(jian)筑(zhu)面(mian)積可安裝(zhuang)光伏超(chao)過(guo)400GW，每年(nian)竣工(gong)建(jian)(jian)(jian)筑(zhu)面(mian) 積可安裝(zhuang)40GW，潛在(zai)市場空間達(da)千億元。2021年(nian)4月8日住建(jian)(jian)(jian)部召(zhao)開(kai)的新(xin)聞(wen)發布會指出，2019年(nian)全國(guo)(guo)(guo)累計建(jian)(jian)(jian)設綠(lv)色(se)建(jian)(jian)(jian)筑(zhu)面(mian)積超(chao)過(guo)50億平方(fang)米，當年(nian)新(xin)建(jian)(jian)(jian)建(jian)(jian)(jian)筑(zhu)中(zhong)綠(lv)色(se)建(jian)(jian)(jian)筑(zhu) 占(zhan)(zhan)比65%。預(yu)計2022年(nian)，我國(guo)(guo)(guo)將實(shi)現城鎮新(xin)建(jian)(jian)(jian)建(jian)(jian)(jian)筑(zhu)中(zhong)綠(lv)色(se)建(jian)(jian)(jian)筑(zhu)面(mian)積占(zhan)(zhan)比達(da)到70%。

BIPV行業(ye)集中度較低(di)，先發(fa)布(bu)局有望搶(qiang)占先機

作為光伏(fu)行業(ye)中(zhong)的新興領(ling)域(yu)(yu)，BIPV行業(ye)目前(qian)集中(zhong)度較(jiao)(jiao)低，較(jiao)(jiao)早布局BIPV產(chan)品的隆基(ji)(ji)股份也才于(yu)2020年剛(gang)剛(gang)實現產(chan)品量產(chan)。BIPV的安裝過程(cheng)較(jiao)(jiao)為復雜(za)，需(xu)要開發商對建(jian)筑有(you)足(zu)夠的了解，目前(qian)國內(nei)廠商主(zhu)要有(you)森特股份、隆基(ji)(ji)股份、亞瑪(ma)頓、中(zhong)信博(bo)等， 這些老牌龍(long)頭企(qi)業(ye)擁有(you)多年相關(guan)領(ling)域(yu)(yu)的項目實施經驗，更有(you)利于(yu)在BIPV領(ling)域(yu)(yu)實現快速布局，搶(qiang)占藍海市(shi)場先機。

整縣(xian)推進政策(ce)下發(fa)，全面激發(fa)資源潛力

2021年(nian)6月20日(ri)，國家能源(yuan)局正式(shi)(shi)下(xia)發(fa)(fa)《關于(yu)報送整縣(xian)(市、區)屋(wu)頂(ding)分布式(shi)(shi)光伏開(kai)發(fa)(fa)試點方(fang)(fang)案(an)的通知》，通知要求各(ge)省(sheng)(sheng)(sheng)能源(yuan) 主(zhu)管積極上(shang)報本省(sheng)(sheng)(sheng)試點方(fang)(fang)案(an)，并(bing)要求做到分布式(shi)(shi)光伏“宜建(jian)盡建(jian)”與“應接盡接” 。9月14日(ri)開(kai)發(fa)(fa)試點名單下(xia)發(fa)(fa)，全(quan)國共(gong)有31 個(ge)省(sheng)(sheng)(sheng)、市、自(zi)治區(含新疆兵團)的676個(ge)縣(xian)進行了(le)報送，且這些(xie)縣(xian)多(duo)分布在(zai)山東、江(jiang)蘇(su)、福建(jian)、甘肅(su)等(deng)日(ri)照(zhao)充足(zu)的地區，預 計(ji)隨(sui)著整縣(xian)政策的逐步落地，這些(xie)地區的屋(wu)頂(ding)資源(yuan)將得(de)到全(quan)面開(kai)發(fa)(fa)。

多縣屋頂資源豐(feng)富，潛(qian)在裝機(ji)容量巨大

我國共有2843個縣(xian)級區劃，其中(zhong)多(duo)縣(xian)光(guang)伏資源豐富(fu)，若能(neng)充分利用將帶來巨大的(de)光(guang)伏裝機增(zeng)量。據統(tong)計，若按(an)照(zhao)整縣(xian)推進政策中(zhong)規定的(de)試點地區建(jian)筑(zhu)(zhu)屋頂總面(mian)積(ji)可安裝的(de)最低光(guang)伏發電比例(li)來計算，我國農村居民建(jian)筑(zhu)(zhu)、工商 業建(jian)筑(zhu)(zhu)、學(xue)校醫院等(deng)公(gong)共設施以及政府辦公(gong)樓(lou)將分別(bie)擁(yong)有418/171/47/84GW的(de)裝機潛(qian)能(neng)，合計的(de)潛(qian)在(zai)裝機容量將達到(dao)719GW。

央(yang)企參與(yu)意愿提(ti)升，帶來技術、資(zi)(zi)源、資(zi)(zi)金等多重支持

整(zheng)(zheng)縣(xian)(xian)推進(jin)(jin)與傳(chuan)統(tong)分布式光(guang)伏相比，最大的(de)區別在于(yu)以(yi)縣(xian)(xian)為推進(jin)(jin)單位，因此傳(chuan)統(tong)分布式光(guang)伏的(de)規(gui)模多(duo)為千瓦(kW)級別，但采用 整(zheng)(zheng)縣(xian)(xian)推進(jin)(jin)的(de)方(fang)式后僅單個縣(xian)(xian)的(de)打包規(gui)模往往會達到100MW以(yi)上。在此基礎上，考(kao)慮到整(zheng)(zheng)縣(xian)(xian)推進(jin)(jin)后打包項目將產生規(gui)模效應(ying)，央(yang)企及規(gui)模較(jiao)大的(de)民(min)企參與意愿將大幅提升(sheng)。由于(yu)央(yang)企和大型民(min)企 技術儲備較(jiao)為深厚(hou)、資(zi)源整(zheng)(zheng)合能力較(jiao)強(qiang)，且央(yang)企在融資(zi)時還更容易(yi)獲得金融機構支持，因此將為整(zheng)(zheng)縣(xian)(xian)推進(jin)(jin)帶(dai)來更多(duo)支持。

央(yang)企(qi)頻繁購買(mai)電站(zhan)，民企(qi)加速輕資產轉型

在(zai)整縣推進模(mo)式之下，國(guo)企(qi)持有光伏(fu)(fu)電 站的(de)技術、資(zi)(zi)源優勢明顯。且與民企(qi)不 同的(de)是，國(guo)企(qi)資(zi)(zi)金實力(li)雄(xiong)厚(hou)，可以承擔 持有光伏(fu)(fu)電站資(zi)(zi)產(chan)所帶(dai)來的(de)長(chang)期運維和 資(zi)(zi)金風險。

商(shang)業模式發(fa)生變化，民企傾向(xiang)于BT/BOT和開發(fa)帶動EPC

此(ci)前(qian)企業(ye)在(zai)進行電(dian)站(zhan)開發時(shi)多采用BOO(自建(jian)自持(chi))的方(fang)式(shi)，即利用自持(chi)電(dian)站(zhan)來(lai)發電(dian)并獲得(de)發電(dian)收入。然而(er)，BOO模式(shi)不僅 要(yao)求(qiu)企業(ye)擁有較為雄厚(hou)的自有資金或融資實(shi)力，還要(yao)求(qiu)企業(ye)在(zai)整個電(dian)站(zhan)生命周(zhou)(zhou)期內(nei)持(chi)有，整體來(lai)看周(zhou)(zhou)轉率較低且風險較大。此(ci) 外，企業(ye)還可以通過傳統EPC(工(gong)程總承包)來(lai)對電(dian)站(zhan)項目(mu)進行設計、采購以及施工(gong)，但企業(ye)采用這種方(fang)式(shi)時(shi)盈利能力較差。

整縣(xian)推進加速落地，相關(guan)優質企業將長期受益

整(zheng)縣推進(jin)模(mo)式改(gai)變了原有的電站(zhan)商業(ye)(ye)模(mo)式，在(zai)吸引更多央(yang)國企參與的同時(shi)，還能夠為一批在(zai)整(zheng)縣推進(jin)領域具有經驗(yan)的民企提供 了新(xin)的業(ye)(ye)績增長點。在(zai)整(zheng)縣方案加(jia)速(su)落地背景下，正(zheng)泰(tai)電器、晶科能源、林洋能源等積(ji)極響應(ying)國家政策，憑(ping)借在(zai)電站(zhan)開發(fa)管理 方面的經驗(yan)和優勢(shi)，有望長期(qi)受益(yi)。