一、環氧樹脂產業概述

1、分類狀況

就環(huan)(huan)氧(yang)樹(shu)脂分(fen)類(lei)情況而言，按大類(lei)可分(fen)為溴化環(huan)(huan)氧(yang)樹(shu)脂、高(gao)耐熱環(huan)(huan)氧(yang)樹(shu)脂、新(xin)型高(gao)性能環(huan)(huan)氧(yang)樹(shu)脂液(ye)晶(jing)環(huan)(huan)氧(yang)樹(shu)脂（未列(lie)出）等。

2、上游供給

環(huan)氧(yang)(yang)樹脂核心(xin)原材(cai)料(liao)環(huan)氧(yang)(yang)氯(lv)(lv)丙(bing)(bing)(bing)烷(wan)(wan)價(jia)格(ge)大(da)幅上(shang)漲，雙酚A價(jia)格(ge)高位盤整。當前環(huan)氧(yang)(yang)氯(lv)(lv)丙(bing)(bing)(bing)烷(wan)(wan)和雙酚A市場(chang)價(jia)分(fen)別為2.03萬、2.64萬元/噸，自2020年初疫情(qing)以(yi)來(lai)累計(ji)(ji)分(fen)別上(shang)漲150%、285%，2021年9月(yue)初開始環(huan)氧(yang)(yang)氯(lv)(lv)丙(bing)(bing)(bing)烷(wan)(wan)價(jia)格(ge)加速上(shang)漲，累計(ji)(ji)漲幅近40%。2020年中國環(huan)氧(yang)(yang)氯(lv)(lv)丙(bing)(bing)(bing)烷(wan)(wan)總產(chan)能(neng)(neng)147萬噸/年，2021年1-8月(yue)產(chan)量(liang)為63.8萬噸，同比增長24.4%，8月(yue)初南方地區有裝置停(ting)(ting)產(chan)檢修(xiu)，市場(chang)供應量(liang)下降，原材(cai)料(liao)液氯(lv)(lv)市場(chang)震蕩運行，甘(gan)油市場(chang)價(jia)格(ge)上(shang)漲，丙(bing)(bing)(bing)烯(xi)市場(chang)總體平穩，環(huan)氧(yang)(yang)氯(lv)(lv)丙(bing)(bing)(bing)烷(wan)(wan)成本壓(ya)力較大(da)，對產(chan)品價(jia)格(ge)有一定支(zhi)撐作用，9月(yue)份(fen)以(yi)來(lai)華東(dong)地區環(huan)氧(yang)(yang)氯(lv)(lv)丙(bing)(bing)(bing)烷(wan)(wan)企業(ye)受(shou)能(neng)(neng)耗雙控影響(xiang)，主流(liu)企業(ye)停(ting)(ting)車，市場(chang)供應下降明顯，且有部(bu)分(fen)環(huan)氧(yang)(yang)氯(lv)(lv)丙(bing)(bing)(bing)烷(wan)(wan)企業(ye)陸續(xu)有檢修(xiu)計(ji)(ji)劃，市場(chang)價(jia)格(ge)大(da)幅上(shang)漲。

2、下游結構

涂料、電(dian)子(zi)電(dian)器及(ji)復(fu)合(he)材料為(wei)我國(guo)環氧樹脂(zhi)主要應(ying)用領域。環氧樹脂(zhi)具有力學性(xing)能高(gao)，內聚力強、分子(zi)結構(gou)(gou)致密；粘接(jie)性(xing)能優(you)異；固化收縮率小(xiao)（產品(pin)尺(chi)寸穩定(ding)、內應(ying)力小(xiao)、不易(yi)開裂(lie)）；絕緣性(xing)好；防(fang)腐性(xing)好；穩定(ding)性(xing)好；耐熱性(xing)好（可(ke)達200°C或更高(gao)）等特點，應(ying)用領域廣泛。從下(xia)游消費結構(gou)(gou)看(kan)，我國(guo)環氧樹脂(zhi)在涂料、電(dian)子(zi)電(dian)器、復(fu)合(he)材料和膠黏(nian)劑及(ji)其(qi)他等領域的應(ying)用占(zhan)比(bi)分別(bie)為(wei)37.9%、31.9%、19.9%和10.4%。

二(er)、環氧(yang)樹脂(zhi)市場現狀

1、產量

國(guo)(guo)內(nei)(nei)環(huan)(huan)(huan)氧樹(shu)(shu)脂(zhi)行業(ye)產(chan)能(neng)基本平穩，區(qu)域集中(zhong)度高。2020年(nian)國(guo)(guo)內(nei)(nei)環(huan)(huan)(huan)氧樹(shu)(shu)脂(zhi)總產(chan)能(neng)221萬(wan)噸(dun)/年(nian)，產(chan)量(liang)128.6萬(wan)噸(dun)，同(tong)比(bi)分別(bie)增長(chang)7.8%、14.8%，產(chan)能(neng)利(li)用率58.2%，2021年(nian)1-8月(yue)，國(guo)(guo)內(nei)(nei)環(huan)(huan)(huan)氧樹(shu)(shu)脂(zhi)產(chan)量(liang)97.8萬(wan)噸(dun)，同(tong)比(bi)2020年(nian)同(tong)期大幅增長(chang)21.3%。2020 年(nian)全(quan)球環(huan)(huan)(huan)氧樹(shu)(shu)脂(zhi)總產(chan)能(neng)約478萬(wan)噸(dun)/年(nian)，產(chan)量(liang)約320 萬(wan)噸(dun)，我國(guo)(guo)是全(quan)球最大的環(huan)(huan)(huan)氧樹(shu)(shu)脂(zhi)供應(ying)國(guo)(guo)，國(guo)(guo)內(nei)(nei)產(chan)能(neng)產(chan)量(liang)全(quan)球占比(bi)分別(bie)為(wei)46.3%、40.3%。

2、消費狀況

國內環(huan)氧(yang)樹脂(zhi)需求(qiu)持續(xu)增(zeng)長，高端產品需求(qiu)量(liang)大且進口(kou)依賴度高。2020年國內環(huan)氧(yang)樹脂(zhi)表觀消費量(liang)為164.35萬噸，同比增(zeng)長20.8%，，盡(jin)管遭受(shou)新冠肺(fei)炎疫情影響，但下游風(feng)(feng)電(dian)行業(ye)(ye)持續(xu)發力，風(feng)(feng)電(dian)葉(xie)片(pian)大量(liang)使用(yong)環(huan)氧(yang)樹脂(zhi)，發電(dian)機也(ye)有部分使用(yong)環(huan)氧(yang)樹脂(zhi)，以及(ji)電(dian)子電(dian)器(qi)等行業(ye)(ye)需求(qiu)旺盛，帶動環(huan)氧(yang)樹脂(zhi)需求(qiu)大幅增(zeng)長。

3、產能結構

我國環(huan)(huan)氧樹(shu)脂產(chan)能主要分布在(zai)(zai)江(jiang)蘇(su)、安徽(hui)黃山(shan)、山(shan)東、廣東等(deng)區域，其(qi)中(zhong)江(jiang)蘇(su)大型裝置較為集中(zhong)，產(chan)能占比約50%，我國液體環(huan)(huan)氧樹(shu)脂主要集中(zhong)在(zai)(zai)江(jiang)蘇(su)，固體環(huan)(huan)氧樹(shu)脂主要集中(zhong)在(zai)(zai)安徽(hui)黃山(shan)。

三、環氧樹脂競爭(zheng)格局

1、競爭梯隊

目前(qian)國內(nei)環氧(yang)樹脂(zhi)(zhi)供給商主要可(ke)分為三種，分別是外資(zi)企(qi)業(ye)(ye)(ye)、內(nei)資(zi)中(zhong)(zhong)高端企(qi)業(ye)(ye)(ye)和內(nei)資(zi)小(xiao)企(qi)業(ye)(ye)(ye)，就市(shi)場(chang)結構而言，目前(qian)國內(nei)環氧(yang)樹脂(zhi)(zhi)中(zhong)(zhong)高端市(shi)場(chang)主要被外資(zi)企(qi)業(ye)(ye)(ye)占據，內(nei)資(zi)企(qi)業(ye)(ye)(ye)市(shi)占率有所提(ti)高。我國環氧(yang)樹脂(zhi)(zhi)生(sheng)產(chan)(chan)起步較(jiao)晚，相(xiang)較(jiao)于(yu)國外先進企(qi)業(ye)(ye)(ye)，技(ji)術成熟度相(xiang)差太大，產(chan)(chan)品質量(liang)仍無法相(xiang)比，這(zhe)(zhe)些外資(zi)企(qi)業(ye)(ye)(ye)（包括中(zhong)(zhong)國港(gang)臺(tai)）主要有宏昌電子、臺(tai)灣南亞（昆(kun)山）等，合計產(chan)(chan)能國內(nei)占比近(jin)40%。中(zhong)(zhong)高端內(nei)資(zi)企(qi)業(ye)(ye)(ye)包括巴陵石化、藍星化工農(nong)等，這(zhe)(zhe)些企(qi)業(ye)(ye)(ye)或通過自主研發(fa)或從(cong)國外購(gou)買技(ji)術，經過多年(nian)發(fa)展，目前(qian)也具有較(jiao)高的市(shi)場(chang)占有率。

2、產能格局

國內環氧(yang)樹(shu)脂(zhi)行(xing)業(ye)(ye)集(ji)(ji)中(zhong)度(du)不(bu)斷(duan)提(ti)高(gao)，龍頭(tou)(tou)企(qi)業(ye)(ye)擴(kuo)產(chan)有助競(jing)爭(zheng)格局向(xiang)好。我國環氧(yang)樹(shu)脂(zhi)生產(chan)企(qi)業(ye)(ye)眾多，近(jin)幾年(nian)隨著安全環保政策(ce)趨嚴，供給(gei)側改革不(bu)斷(duan)推進(jin)，行(xing)業(ye)(ye)淘汰落后(hou)產(chan)能近(jin)30萬(wan)噸/年(nian)，供給(gei)增長受到較大限制，CR6產(chan)能占比(bi)提(ti)高(gao)至(zhi)約51.9%。目(mu)前(qian)國內環氧(yang)樹(shu)脂(zhi)在建產(chan)能約37萬(wan)噸/年(nian)，擴(kuo)產(chan)主(zhu)要來自龍頭(tou)(tou)企(qi)業(ye)(ye)，而規模(mo)低(di)于2萬(wan)噸/年(nian)的小產(chan)能合計(ji)22.3萬(wan)噸/年(nian)，或將在未來市(shi)場(chang)競(jing)爭(zheng)中(zhong)逐步被淘汰，行(xing)業(ye)(ye)集(ji)(ji)中(zhong)度(du)有望進(jin)一(yi)步提(ti)高(gao)。

       四、環氧樹脂發(fa)展趨(qu)勢

1、短期價格(ge)持續上(shang)漲(zhang)

環(huan)氧(yang)樹(shu)脂(zhi)(zhi)價(jia)(jia)格(ge)(ge)持續(xu)上(shang)漲(zhang)，盈利水(shui)平(ping)提升，未來(lai)價(jia)(jia)格(ge)(ge)有望(wang)進一步上(shang)漲(zhang)。2020年初全球遭受新(xin)冠肺炎(yan)疫(yi)情以(yi)來(lai)，環(huan)氧(yang)樹(shu)脂(zhi)(zhi)價(jia)(jia)格(ge)(ge)波動較(jiao)(jiao)大(da)(da)但總體(ti)上(shang)漲(zhang)，當前環(huan)氧(yang)樹(shu)脂(zhi)(zhi)（E51）市場(chang)價(jia)(jia)3.8萬元(yuan)/噸(dun)，同比上(shang)漲(zhang)83%，2021年9月初以(yi)來(lai)，核心(xin)原材料(liao)環(huan)氧(yang)氯丙烷價(jia)(jia)格(ge)(ge)大(da)(da)幅(fu)上(shang)漲(zhang)，成本端支撐性強，環(huan)氧(yang)樹(shu)脂(zhi)(zhi)產(chan)能較(jiao)(jiao)為集中的省份實施能耗雙控，供(gong)給端受到較(jiao)(jiao)大(da)(da)影(ying)響(xiang)，產(chan)品價(jia)(jia)格(ge)(ge)大(da)(da)幅(fu)上(shang)漲(zhang)，盈利水(shui)平(ping)持續(xu)提升。截至(zhi)2021年8月，環(huan)氧(yang)樹(shu)脂(zhi)(zhi)社會庫存3.2萬噸(dun)，環(huan)比下(xia)降8.6%，處于近年來(lai)庫存低位，隨著金九銀十需求(qiu)旺季來(lai)臨，預(yu)計行業供(gong)需關(guan)系將(jiang)趨緊，產(chan)品價(jia)(jia)格(ge)(ge)有望(wang)進一步上(shang)漲(zhang)。

2、風電發展提升(sheng)環氧(yang)樹脂需求

碳達峰、碳中(zhong)(zhong)和背景(jing)下，風電(dian)行業發展將(jiang)大幅拉動環氧(yang)(yang)樹(shu)脂(zhi)(zhi)(zhi)需(xu)求增(zeng)長(chang)。風電(dian)葉(xie)片主要組成(cheng)部(bu)分為環氧(yang)(yang)樹(shu)脂(zhi)(zhi)(zhi)和玻(bo)璃纖維的(de)(de)復合(he)材料，1GW風電(dian)葉(xie)片消耗約6000噸(dun)配方料和700噸(dun)結(jie)構膠，1噸(dun)配方料中(zhong)(zhong)含65%的(de)(de)純(chun)環氧(yang)(yang)樹(shu)脂(zhi)(zhi)(zhi)，1噸(dun)結(jie)構膠按照消耗50%純(chun)環氧(yang)(yang)樹(shu)脂(zhi)(zhi)(zhi)計(ji)算，1GW風電(dian)葉(xie)片需(xu)要消耗4250噸(dun)環氧(yang)(yang)樹(shu)脂(zhi)(zhi)(zhi)。根據國(guo)際可再生能(neng)(neng)源署和國(guo)際能(neng)(neng)源署等機構的(de)(de)研(yan)究(jiu)，實現溫(wen)控(kong)2°C目標，則(ze)全球(qiu)每年至少需(xu)要新(xin)增(zeng)180GW風電(dian)，如果想(xiang)在2050年實現凈零排放，則(ze)每年需(xu)新(xin)增(zeng)280GW風電(dian)裝機容(rong)量，將(jiang)大幅提升(sheng)環氧(yang)(yang)樹(shu)脂(zhi)(zhi)(zhi)需(xu)求空間。