周鴻(hong)祎造車，有點太(tai)著急了。

10月18日，三(san)六零披露對外投資(zi)公(gong)告，將以29億入股合(he)(he)眾新能源，該公(gong)司旗(qi)下(xia)的汽(qi)車品牌為哪(na)(na)吒汽(qi)車。投資(zi)完成后，三(san)六零將間(jian)接合(he)(he)計持有哪(na)(na)吒汽(qi)車16.594%的股權，成為第二大股東(dong)。

三六零投資哪吒汽車將分兩(liang)步進行(xing)，具體(ti)來看(kan)：

第一步，三六零全資(zi)子(zi)公司成都鴻景將以零對價(jia)受讓(rang)哪吒汽車股東于 2020 年 2 月(yue) B 輪融(rong)資(zi)時獲得(de)但尚(shang)未(wei)實繳(jiao)出資(zi)的增(zeng)(zeng)資(zi)權，向哪吒汽車增(zeng)(zeng)資(zi)9億元(yuan)獲得(de)10.6944%股權。

第二步，三六(liu)零(ling)(ling)全資(zi)(zi)子公司天津奇睿、三六(liu)零(ling)(ling)基金管理公司，將參與(yu)哪(na)吒汽車 D1 輪融資(zi)(zi)，以20億元增(zeng)資(zi)(zi)入股。

三(san)六零并(bing)未披露哪(na)一環(huan)節需要(yao)監管審批。

哪吒汽(qi)(qi)車(che)成立于2014年，與蔚(yu)來(lai)和(he)小鵬誕生于同一年，但早期發展(zhan)緩慢，遲(chi)遲(chi)未(wei)能量(liang)產，2017年因華夏幸(xing)福(fu)董(dong)事長(chang)王文學入(ru)主才(cai)開始(shi)吸(xi)引市場目光(guang)。2018年底，華夏幸(xing)福(fu)出(chu)現(xian)流動性危機后，王文學淡出(chu)了哪吒汽(qi)(qi)車(che)。

最新(xin)股權結構(gou)顯示，哪吒(zha)汽(qi)車最大單一股東為(wei)(wei)宜春金合股權投資，持股21.5621%，穿透后由宜春經(jing)濟技(ji)術(shu)開(kai)發(fa)區(qu)財政局實控。此外，南寧(ning)國資、四川國資、泛(fan)海系均為(wei)(wei)持股10%以上的大股東。

此(ci)次交易(yi)完成后(hou)，宜(yi)春國資雖然仍(reng)為第一大(da)股(gu)東(dong)，但持股(gu)將被(bei)稀(xi)釋至17.6735%，與三六零持股(gu)差(cha)距不到1.08%。

三六(liu)零和哪吒(zha)汽(qi)車的合作(zuo)已經傳了快半年。今年4月(yue)，哪吒(zha)汽(qi)車宣布(bu)啟(qi)動30億規模的D輪融(rong)資，三六(liu)零戰略領(ling)投此輪融(rong)資。

目前，三六零全資(zi)子公(gong)司(si)成都鴻(hong)景(jing)持(chi)有10.6944%股權(quan)，正是(shi)本次從泛海(hai)系(xi)公(gong)司(si)南寧民生手(shou)中(zhong)受讓的增資(zi)權(quan)對應股權(quan)。

但是(shi)，三六零(ling)投資的兩個步驟互(hu)為條件，不(bu)可單獨(du)執行(xing)。這意(yi)味著，一旦哪(na)吒汽(qi)車D1輪(lun)融(rong)資受(shou)阻，其B輪(lun)增資權也無法受(shou)讓，所有持(chi)股將(jiang)全(quan)部清零(ling)。

今(jin)年1月，哪吒宣布(bu)將在科創(chuang)板IPO。

360需要新故事

三(san)六零盯上造(zao)車這條路，最主要的(de)原因是，周鴻祎需要給三(san)六零打開新的(de)想(xiang)象空間。

三(san)六(liu)零(ling)的(de)核心業(ye)(ye)務(wu)是傳(chuan)統(tong)互(hu)聯網(wang)(wang)業(ye)(ye)務(wu)。近(jin)兩年由(you)于互(hu)聯網(wang)(wang)傳(chuan)統(tong)廣(guang)(guang)告市場不景(jing)氣，2020年受疫情影響，三(san)六(liu)零(ling)的(de)互(hu)聯網(wang)(wang)廣(guang)(guang)告收入(ru)大幅下(xia)降22.75%。今年上半年，三(san)六(liu)零(ling)的(de)互(hu)聯網(wang)(wang)廣(guang)(guang)告業(ye)(ye)務(wu)收入(ru)同(tong)比再度下(xia)滑7.28%。

2018年到(dao)今年上半年，三六(liu)零(ling)的(de)業績基本處于(yu)下(xia)滑狀態，營收分別為131億(yi)、128億(yi)、116億(yi)和56億(yi);同期(qi)歸母凈(jing)利分別為35億(yi)、60億(yi)、29億(yi)和5.7億(yi)。

三六(liu)零(ling)的(de)落伍(wu)，主要原(yuan)因是(shi)在(zai)移(yi)動互(hu)聯網時代沒有及時轉型(xing)，周鴻祎雖然(ran)一(yi)度雄(xiong)心勃(bo)勃(bo)切(qie)入(ru)手機硬件行業，但慘遭失敗(bai)。這(zhe)導致三六(liu)零(ling)的(de)產品(pin)嚴重老化：今年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)，傳統PC端流量(liang)帶來的(de)廣(guang)告收入(ru)仍(reng)然(ran)占(zhan)到一(yi)半(ban)以上(shang)，但是(shi)收入(ru)規(gui)模早已(yi)下降。

為了(le)尋找新(xin)的(de)業績增長(chang)點，周鴻(hong)祎不(bu)惜與昔日三(san)六零(ling)總裁齊向東“決(jue)裂”，2019年撕毀雙方當(dang)初的(de)約定(ding)后，切(qie)入政企安全(quan)市場。不(bu)過，即(ji)使(shi)是齊向東創辦的(de)奇安信，至(zhi)今(jin)也仍未盈利。

在這樣(yang)的(de)(de)背景下，三六(liu)零(ling)尋找(zhao)互聯網(wang)之外(wai)的(de)(de)業務增長點， “造(zao)車”就成為(wei)了一個不(bu)錯的(de)(de)選(xuan)項。

汽車工業協會數據顯示，今年前八個月，中國新能源汽車產銷分(fen)別完(wan)成181.3萬輛(liang)和179.9萬輛(liang)，累計(ji)銷量的滲(shen)透率(lv)接近11%。這意味著(zhu)，每銷售(shou)10臺汽車(che)，便有1臺是新能源(yuan)汽車(che)。

在(zai)豐厚體量下，入局者比比皆是，今年以(yi)來就相繼有百(bai)度、小米(mi)、華為等一線(xian)互聯(lian)網企業宣(xuan)布親自下場造車或聯(lian)合造車。

而且，國內新能源汽(qi)車(che)賽道目前還沒有絕對的王者(zhe)。受(shou)困于芯片(pian)缺乏，“蔚小理”產能受(shou)到(dao)抑制，無法形成壟斷局面。三六零此時入局，為時未晚。

三(san)六零造車的邏輯可以理解了，市場另一個疑(yi)問是：為何選(xuan)擇了哪吒?

哪吒的“本事”如何?

乘聯會數據顯示，今(jin)年9月，哪(na)(na)吒汽車交付量首次突破7000臺(tai)達(da)到7699臺(tai)，環比增(zeng)長16.4%。而在(zai)2021年前9個(ge)月，哪(na)(na)吒汽車累計交付41427輛，同比增(zeng)長425%，目前總(zong)交付量已達(da)67730輛。

哪吒汽車的運營主體合(he)眾新(xin)能(neng)源(yuan)成立于(yu)2014年，是(shi)奇瑞前(qian)高管組局的創業公司。董(dong)事長方運舟是(shi)奇瑞新(xin)能(neng)源(yuan)汽車創始人(ren)，CEO張勇曾擔任奇瑞捷豹路(lu)虎中方制造負(fu)責人(ren)。

造(zao)(zao)車伊始，哪(na)吒汽(qi)(qi)車就選(xuan)擇了與(yu)“蔚(yu)小理”完全(quan)不同的(de)道路。為拿到造(zao)(zao)車資(zi)質，蔚(yu)來(lai)、小鵬(peng)選(xuan)擇了與(yu)江淮汽(qi)(qi)車、海馬汽(qi)(qi)車代工(gong)合作，后續小鵬(peng)和理想又通過收購福迪汽(qi)(qi)車、力帆(fan)汽(qi)(qi)車拿到了造(zao)(zao)車資(zi)質。而(er)哪(na)吒汽(qi)(qi)車選(xuan)擇了向(xiang)國(guo)家(jia)審批來(lai)獲得造(zao)(zao)車資(zi)質。這一過程會花費很(hen)多時間，導致旗下首款車型在(zai)四年后才發布。

一步(bu)慢，步(bu)步(bu)慢。“蔚(yu)小(xiao)(xiao)理”也逐(zhu)漸和哪(na)吒汽(qi)車拉開了規模差距。2020年，哪(na)吒汽(qi)車營收規模不足(zu)13億，今年上半(ban)年增長至16.4億，但仍與“蔚(yu)小(xiao)(xiao)理”差距甚遠：三者中(zhong)規模最小(xiao)(xiao)的(de)小(xiao)(xiao)鵬汽(qi)車今年上半(ban)年實現了超過67億的(de)營收。

哪(na)吒(zha)汽(qi)(qi)車發展緩慢(man)，也與其股東(dong)頻繁(fan)變化(hua)有關(guan)。2018年12月(yue)之前，哪(na)吒(zha)汽(qi)(qi)車由華夏幸福(fu)董事長王文學實控。彼時，哪(na)吒(zha)汽(qi)(qi)車還叫(jiao)“合(he)眾(zhong)新能(neng)源汽(qi)(qi)車”，王文學先是個人認繳3.3億元(yuan)出資(zi)(zi)額收購(gou)合(he)眾(zhong)新能(neng)源近53.4%股份，后(hou)通過旗下知(zhi)合(he)出行出資(zi)(zi)12.5億參與A輪(lun)融資(zi)(zi)，成為哪(na)吒(zha)汽(qi)(qi)車最大的(de)股東(dong)。

華夏幸福流動(dong)性出現危機后，王(wang)文學為(wei)回籠(long)資金，于2018年12月賣掉了盈利不(bu)佳的哪(na)吒汽(qi)車控股權。目前，知行創新的持(chi)股比例已降(jiang)低(di)至1.12%，新一輪(lun)融(rong)資完成后將被稀釋至0.92%。

隨后(hou)，哪(na)吒(zha)汽車又進入泛(fan)海系(xi)的射程。2020年(nian)2月，泛(fan)海系(xi)通過南寧民(min)生新能源(yuan)通過參與(yu)哪(na)吒(zha)汽車B輪融(rong)資，獲得了(le)(le)29.71%的股(gu)(gu)(gu)份，但泛(fan)海系(xi)隨后(hou)又也陷(xian)入流動性問題，其中10.6944%股(gu)(gu)(gu)權對應增資額并未實繳。在本次轉(zhuan)讓中，這(zhe)部分增資權以零對價轉(zhuan)讓給了(le)(le)三六零。目前，南寧民(min)生新能源(yuan)持(chi)有哪(na)吒(zha)汽車19.0123%股(gu)(gu)(gu)權，轉(zhuan)讓完成后(hou)，持(chi)股(gu)(gu)(gu)將被稀釋至(zhi)15.5691%。

支撐哪(na)(na)吒(zha)(zha)汽車(che)(che)銷量就兩字——便宜。目前哪(na)(na)吒(zha)(zha)汽車(che)(che)旗下擁有(you)哪(na)(na)吒(zha)(zha)NO1、哪(na)(na)吒(zha)(zha)V和(he)(he)哪(na)(na)吒(zha)(zha)U三款車(che)(che)型。其中第(di)一款車(che)(che)哪(na)(na)吒(zha)(zha)NO1補(bu)貼后最(zui)低(di)價(jia)格(ge)(ge)只有(you)6萬(wan)多，此后的哪(na)(na)吒(zha)(zha) U 和(he)(he)哪(na)(na)吒(zha)(zha) V 車(che)(che)型價(jia)格(ge)(ge)也(ye)都在 15 萬(wan)元以(yi)內。

在哪吒(zha)汽車(che)進入市場初期(qi)，大部分車(che)輛的(de)交付方為共享出行(xing)、網(wang)約車(che)、企事業單(dan)位等 B 端(duan)客(ke)戶。遠離 C 端(duan)市場，讓哪吒(zha)避免(mian)與“蔚小理”的(de)正面競爭(zheng)，獨自發育。

但這(zhe)也給哪吒(zha)汽車(che)以后(hou)的(de)發展埋下隱患。以同樣走B端路線(xian)的(de)北汽新能源(yuan)為例，疫情爆發后(hou)，網(wang)約(yue)車(che)、出租車(che)業務和政(zheng)府用(yong)車(che)需(xu)求均受(shou)到影響，2020 年(nian)，北汽新能源(yuan)的(de)銷量降幅超8成，全年(nian)凈虧損高達64.82億。

雖然哪吒汽車近兩年已經向C端靠攏，但(dan)根據(ju)其披露的銷量數據(ju)，今年上(shang)半年仍有(you)超過20%來自(zi)于B端市場，活躍在各大分時租賃和移動出行平臺(tai)中(zhong)。

今(jin)年(nian)(nian)(nian)6月(yue)(yue)份，哪吒(zha)汽(qi)車定下了“三步走”的(de)戰(zhan)略目標。第(di)一個(ge)(ge)階段的(de)目標是月(yue)(yue)度銷(xiao)(xiao)量達到(dao)1萬輛(liang)(liang)。第(di)二個(ge)(ge)目標是在(zai)一兩年(nian)(nian)(nian)內，在(zai)10萬-20萬元的(de)市場(chang)上做到(dao)月(yue)(yue)銷(xiao)(xiao)超5千輛(liang)(liang)，甚(shen)至過萬輛(liang)(liang)。第(di)三個(ge)(ge)目標是2025年(nian)(nian)(nian)實現年(nian)(nian)(nian)銷(xiao)(xiao)50萬輛(liang)(liang)。

哪(na)吒(zha)汽(qi)車(che)(che)(che)也盯上了海外市(shi)(shi)場。9月10日，哪(na)吒(zha)汽(qi)車(che)(che)(che)發(fa)布了針對(dui)海外市(shi)(shi)場的哪(na)吒(zha)V右舵版車(che)(che)(che)型(xing)，并正式宣布進(jin)軍(jun)東(dong)盟新能源(yuan)汽(qi)車(che)(che)(che)市(shi)(shi)場。同時，哪(na)吒(zha)S也將在2022年(nian)上市(shi)(shi)后全面(mian)進(jin)軍(jun)歐洲市(shi)(shi)場。