多晶硅料的漲價，是光伏行業近期最熱的現象。

國慶節(jie)前(qian)夕，硅料(liao)價(jia)格迅速(su)飆升，從21萬(wan)/噸上漲至(zhi)23.58萬(wan)/噸，更有甚(shen)者，報(bao)價(jia)超出了25萬(wan)/噸，硅料(liao)再一次面臨著供不(bu)應(ying)求(qiu)。

關于(yu)硅料漲價，外界經常會出現兩個錯覺。

第(di)一個錯覺是(shi)認為硅(gui)(gui)(gui)料漲(zhang)價，是(shi)新鮮熱點(dian)。但事實上(shang)，硅(gui)(gui)(gui)料的(de)(de)漲(zhang)價從年初就開(kai)始了。而(er)且在光伏歷史上(shang)，也不是(shi)第(di)一次，早在2008年，就上(shang)演(yan)過擁硅(gui)(gui)(gui)為王的(de)(de)劇情，那一輪的(de)(de)高點(dian)，是(shi)400美元/kg。

第(di)二個錯覺(jue)，則是把硅料的漲價，完全歸咎于產(chan)業鏈上下游博弈(yi)。從硅料到(dao)電站，光伏(fu)行業的上中下游，的確存在(zai)著話語權的爭奪，而且此起彼伏(fu)。但(dan)其對格局的影響作用，頂(ding)多(duo)算是推波助瀾，遠達(da)不到(dao)興風(feng)作浪。

這(zhe)兩個錯覺，造成(cheng)了(le)市場上(shang)對于光(guang)伏行(xing)業的一些錯誤認識(shi)。究竟硅料漲(zhang)價是怎樣形成(cheng)的?它還能再漲(zhang)下去嗎?漲(zhang)出來的，讓(rang)哪個環節(jie)賺走了(le)?這(zhe)是我們需要回(hui)答的問題(ti)。

供需源頭的雙重制約

光伏產業(ye)鏈的結構，大致是這樣的。

硅(gui)(gui)料企業(ye)購(gou)入(ru)(ru)工業(ye)硅(gui)(gui)粉，生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)出多(duo)晶(jing)(jing)硅(gui)(gui)料;硅(gui)(gui)片企業(ye)購(gou)入(ru)(ru)多(duo)晶(jing)(jing)硅(gui)(gui)料，生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)出硅(gui)(gui)片;電池片企業(ye)購(gou)入(ru)(ru)硅(gui)(gui)片，生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)出電池;組件企業(ye)購(gou)入(ru)(ru)電池片，進(jin)行組裝(zhuang);最后終端需求(qiu)落(luo)在(zai)電站(zhan)建設(she)上。

從(cong)硅(gui)料的(de)(de)供(gong)(gong)需來看(kan)(kan)，2021年的(de)(de)需求總(zong)量在57.8萬(wan)噸左右(you)，供(gong)(gong)給基本(ben)上勉強滿(man)足。但是由于硅(gui)片(pian)廠(chang)商大幅(fu)擴(kuo)產，頭部企業紛紛采取長單鎖定的(de)(de)模(mo)式(shi)，很多企業拿不到多晶硅(gui)，這便導致了多晶硅(gui)需求得不到滿(man)足，這個狀況(kuang)，從(cong)光伏發電企業的(de)(de)擴(kuo)增(zeng)速度可(ke)以明顯(xian)看(kan)(kan)出。

據企查(cha)查(cha)數據，中國目前(qian)現存光伏發電相關(guan)(guan)企業20.03萬家，賽道的火熱，使得(de)新(xin)進入者瘋狂涌(yong)入，2021年前(qian)8月，我國共新(xin)增光伏發電相關(guan)(guan)企業4.01萬家。

我(wo)們都知道，如果供給不足，那么最常(chang)規的辦法是擴(kuo)產，通過釋放產能來解決問題。

然而(er)，事情(qing)并沒有那么簡單(dan)。在(zai)醬油醋得到調味品行業，這是(shi)個(ge)簡單(dan)策略。但在(zai)多晶硅的(de)(de)領域(yu)，供給(gei)不足的(de)(de)另外一個(ge)重要(yao)因素是(shi)：多晶硅擴產，其(qi)實存在(zai)著極大的(de)(de)產能壁壘，

多晶(jing)硅的(de)建設周期高達18個(ge)月之久，算上半年的(de)產(chan)能(neng)爬坡時(shi)間(jian)，正常量(liang)產(chan)時(shi)間(jian)差不多需(xu)要(yao)(yao)兩年，投(tou)產(chan)周期過長導(dao)致(zhi)沒辦(ban)法較(jiao)快釋放需(xu)求。而多晶(jing)硅的(de)產(chan)能(neng)彈性(xing)比(bi)較(jiao)小，每年都需(xu)要(yao)(yao)停產(chan)檢修(xiu)，也是行業(ye)的(de)特性(xing)。

高(gao)(gao)投入(ru)，同(tong)樣(yang)是制約產(chan)能的一(yi)個(ge)因素，每(mei)噸多晶(jing)硅投入(ru)高(gao)(gao)達8-10億元，折舊非常之高(gao)(gao)，差不多占據了17%左右的生產(chan)成本(ben)。“折舊天(tian)價”讓(rang)很多企(qi)業不會選擇(ze)儲備產(chan)能，甚至讓(rang)許多企(qi)業干脆望(wang)而退步。

另外，占據成本接(jie)近三分之一的是電費，這意(yi)味著，只有具備電價區域(yu)優(you)勢的企業，才(cai)有擴產(chan)多晶硅的條(tiao)件。

雖然(ran)頭部廠商(shang)近期(qi)紛(fen)(fen)紛(fen)(fen)出(chu)臺大幅擴產(chan)計(ji)劃，但是(shi)除了(le)通威(wei)股份(fen)(SH：6004358)外(wai)，其他廠商(shang)基本(ben)要到明年才(cai)能(neng)有(you)產(chan)能(neng)釋放，除此之外(wai)，還(huan)有(you)能(neng)耗雙(shuang)控的(de)政策的(de)限制，所以(yi)導致(zhi)供給(gei)在(zai)短(duan)期(qi)內不可能(neng)提得上去。需求(qiu)高企而供給(gei)不足，價格暴增自然(ran)成為了(le)合理的(de)事情了(le)。

對產(chan)業鏈中游進行觀察，可以發(fa)現硅(gui)(gui)片(pian)、電池片(pian)、組件產(chan)能(neng)極(ji)為(wei)充沛，且擴(kuo)產(chan)產(chan)能(neng)釋放(fang)較(jiao)快。以硅(gui)(gui)片(pian)為(wei)例，2021年預計達到167GW的需求，但是產(chan)能(neng)擴(kuo)充計劃(hua)已經(jing)到384GW。到年底前估計還(huan)有(you)大量(liang)的新增產(chan)能(neng)，即便刨除產(chan)能(neng)替換和爬坡也已經(jing)嚴(yan)重(zhong)過(guo)剩。

最后再來觀(guan)察(cha)終(zhong)端需求，在(zai)平價(jia)上網(wang)背景下，電(dian)(dian)價(jia)是固(gu)定的(de)(de)(de)(de)，如果(guo)建設(she)電(dian)(dian)站的(de)(de)(de)(de)成本過(guo)高，那么就會影響到發電(dian)(dian)企(qi)業的(de)(de)(de)(de)收益(yi)——利(li)潤過(guo)低(di)的(de)(de)(de)(de)話，企(qi)業建設(she)電(dian)(dian)站的(de)(de)(de)(de)積極性就會受到影響，而這(zhe)個局面(mian)，已經成為了行業在(zai)今年的(de)(de)(de)(de)共(gong)識。

梳理過后(hou)，可以(yi)明(ming)顯(xian)發現硅料和電站是兩個話語權較強的環節，在供需兩個源頭(tou)都(dou)是強制約的情形(xing)下，就導致(zhi)了一種結果——擠出效應(ying)。

理解這個(ge)局面(mian)(mian)，可以用一個(ge)通(tong)俗的比喻：兩端都是大哥，既要面(mian)(mian)子還(huan)要錢，夾在中間左右逢源的小(xiao)弟日子，就會很難過。

表現在光(guang)伏行(xing)業(ye)，就是產業(ye)鏈話(hua)語權低的環節會降價。例如，去(qu)年價格暴漲的光(guang)伏玻璃，由于行(xing)業(ye)邏輯變化導致壁(bi)壘消除，加上其(qi)(qi)占據組件成本較大，故(gu)而首當(dang)其(qi)(qi)沖(chong)價格慘遭腰(yao)斬;

隨(sui)后遭遇沖擊的，則是微笑曲線(xian)末端的電池片、組件，價格一(yi)直漲(zhang)不起(qi)來;最后這些產業鏈(lian)價格接近成本(ben)線(xian)無法(fa)再降(jiang)后，光伏(fu)供應鏈(lian)失衡。

在7月份(fen)，硅(gui)(gui)料小幅下(xia)跌給(gei)失衡的產業帶來了(le)喘(chuan)息的機會，但是只要下(xia)游需(xu)求走(zou)強，硅(gui)(gui)料必然漲(zhang)價。產業鏈條上，各環(huan)節追逐利潤(run)最(zui)大化(hua)的商業行為，最(zui)終演變成了(le)市場觀察到的上下(xia)游博弈。

這種博(bo)弈，在三季度結束后，仍(reng)然(ran)沒有終結的跡象：上(shang)游原(yuan)材料企業減(jian)產、限產，光伏(fu)原(yuan)材料價格進一步飆(biao)升。除了主產業鏈外，光伏(fu)輔材價格也進入上(shang)漲(zhang)通道(dao)。

其中，光(guang)伏玻璃價(jia)(jia)格重回漲價(jia)(jia)通(tong)道，光(guang)伏膠膜(mo)價(jia)(jia)格上調35%，四(si)季(ji)度或將持(chi)續攀升(sheng)，光(guang)伏鋁邊框、支架(jia)原材料價(jia)(jia)格集中上漲。

這造成了顯(xian)而易見的(de)影響，那(nei)就是產(chan)業停擺，材料飆漲難解。在(zai)這個背(bei)景下(xia)，隆基、晶(jing)科、天(tian)合(he)、晶(jing)澳、東方日升等主要光伏(fu)組件(jian)企(qi)業一度聯(lian)合(he)，呼吁懇請(qing)光伏(fu)行業協會等機構疏(shu)導產(chan)業鏈，避開搶裝潮(chao)。

據國家能源局數據顯示，今年1-8月，我國光伏新(xin)增裝機為22.05GW，同比(bi)增長45%，但(dan)跟(gen)業內全年新(xin)增55-60GW的(de)預期相(xiang)比(bi)，依然(ran)存在一(yi)定的(de)差距。

很多業(ye)內(nei)人(ren)士(shi)都認為，今年(nian)會重演2020年(nian)在第四季度新增29.5GW的(de)(de)“搶(qiang)裝潮”，從而實(shi)現甚(shen)至超(chao)越(yue)業(ye)內(nei)預期。但(dan)在多項原材料價(jia)格均出現較(jiao)大幅度上漲的(de)(de)情況下，著(zhu)實(shi)難以達成，組(zu)件企業(ye)早已不堪重負，才有了本次的(de)(de)聯合呼吁。

硅料供給緊張的(de)(de)格局(ju)(ju)短期難(nan)以扭轉。在雙碳的(de)(de)背景下，2021年(nian)的(de)(de)拉鋸戰格局(ju)(ju)似乎已經蓋棺定論。

供需錯配不是壞事

在光伏(fu)行業(ye)內，供(gong)需(xu)錯配，產業(ye)鏈(lian)失衡并不是新(xin)鮮事(shi)，從(cong)長(chang)期看(kan)更不是壞事(shi)。

光伏行業從(cong)(cong)2000年(nian)的高(gao)速發展(zhan)到08年(nian)金融(rong)危機導致需求下(xia)滑(hua)，然后(hou)經歷短暫反彈后(hou)又(you)面(mian)臨雙反的限制，從(cong)(cong)12年(nian)開始的復蘇到18年(nian)的“5.31”淘汰落后(hou)產能，之(zhi)后(hou)迎來了光伏的高(gao)速增長，最終實(shi)現了從(cong)(cong)政(zheng)策(ce)扶持驅(qu)動行業發展(zhan)到市場需求驅(qu)動行業發展(zhan)的轉(zhuan)變。

而中國(guo)光伏產業，正(zheng)是(shi)在這一(yi)次(ci)次(ci)的潮起(qi)潮落中脫穎而出(chu)蛻變成全(quan)球光伏龍頭。根據中國(guo)光伏行業協會(hui)的統計，2019 年(nian)中國(guo)多晶(jing)硅、硅片、光伏電池、光伏組件占(zhan)全(quan)球的產量占(zhan)比分別(bie)達 67.30%、97.40%、78.70%和 71.30%。

光伏產業為何(he)能一次次地從(cong)低(di)谷回到高(gao)峰，而且(qie)獲得更蓬勃的發(fa)展(zhan)?

從產業(ye)發展(zhan)歷史的(de)角度，我們可以確信，當(dang)下是光伏行(xing)業(ye)的(de)高速增(zeng)長階段，那么，高速增(zeng)長的(de)背后(hou)邏輯是什么?

這其(qi)中(zhong)的(de)原(yuan)因，在于(yu)光伏是(shi)實現碳中(zhong)和(he)最(zui)重要的(de)技術手段(duan)。

眾所周知，在我(wo)國碳排放行業中(zhong)，發(fa)(fa)電(dian)(dian)(dian)占(zhan)據了40%以上(shang)的(de)(de)碳排放，而火電(dian)(dian)(dian)作為最(zui)大的(de)(de)發(fa)(fa)電(dian)(dian)(dian)單元組，占(zhan)據了70%以上(shang)的(de)(de)發(fa)(fa)電(dian)(dian)(dian)量，據數據顯示，2019年(nian)全國發(fa)(fa)電(dian)(dian)(dian)7.5億千瓦時，火電(dian)(dian)(dian)發(fa)(fa)電(dian)(dian)(dian)5.22億千瓦時，占(zhan)據70%左右，另外水電(dian)(dian)(dian)占(zhan)據17.3%，風(feng)電(dian)(dian)(dian)占(zhan)據5.41%，核電(dian)(dian)(dian)占(zhan)據4.64%，光伏(fu)不足3%。

因此，要實(shi)現碳中和就必須從發(fa)電端實(shi)現清潔(jie)能源替代，根據能源研究所的預(yu)測(ce)，到2025年(nian)，光伏總(zong)裝機(ji)規(gui)模達到7.3億千瓦(730GW，相當于(yu)2020年(nian)底的2.9倍)，占全國(guo)總(zong)裝機(ji)的24%，全年(nian)發(fa)電量(liang)為8770億千瓦時，占當年(nian)全社會用電量(liang)的9%。

自”十五(wu)五(wu)”規劃起(qi)，光伏(fu)的(de)(de)年新增裝機已超過其他(ta)電(dian)源類型(xing)，2030年的(de)(de)裝機規模已成為所有電(dian)源類型(xing)的(de)(de)第一(yi)位，2035年光伏(fu)發電(dian)量(liang)成為所有電(dian)源類型(xing)的(de)(de)第一(yi)位。

到(dao)2035年(nian)，光(guang)伏總(zong)裝機規模(mo)達到(dao)30億千瓦(wa)(3000GW，相當于2020年(nian)底的11.9倍(bei))，占全(quan)國(guo)總(zong)裝機的49%,全(quan)年(nian)發電量為 3.5萬億千瓦(wa)時，占當年(nian)全(quan)社(she)會用(yong)電量的28%。

到2050年(nian)，光伏(fu)已成為中國的(de)(de)(de)(de)第一大電源，光伏(fu)發電總(zong)裝機(ji)規(gui)模達(da)到50億千瓦(5000GW，相當于2020年(nian)底的(de)(de)(de)(de)19.8倍)，占全國總(zong)裝機(ji)的(de)(de)(de)(de)59%，全年(nian)發電量約為6萬億千瓦時，占當年(nian)全社會用(yong)電量的(de)(de)(de)(de)39%。

與2020年底(di)的累(lei)計裝機253GW相比，將要在(zai)(zai)此基礎上再增長18.8倍，在(zai)(zai)30年的時間(jian)范圍內(nei)年均復(fu)合增長率(lv)高達10.5%，其確定(ding)性和高增長性實屬(shu)罕(han)見。這充分表明了我國(guo)(guo)在(zai)(zai)光伏(fu)領域大力發(fa)展的堅定(ding)決心，也昭示著我國(guo)(guo)未來光伏(fu)產業發(fa)展的天(tian)花板，可能(neng)要超越市場的一般估(gu)算。

當下與未來之辯

對于光伏產業的(de)(de)投資(zi)研究，有兩個時間跨度值得警醒。如果過于關注短期，便會(hui)(hui)落入(ru)(ru)忽(hu)略未來的(de)(de)短視。如果只(zhi)看未來，不(bu)見當下，又會(hui)(hui)落入(ru)(ru)產業波動的(de)(de)回調陷(xian)阱。

如果以多晶硅(gui)龍頭通威股份為研究標(biao)的，可以得出一個很有啟(qi)發意義的結論。

2021年10月9日，通威股(gu)份發布2021年三(san)季度(du)業績(ji)預告，預計三(san)季度(du)歸屬于上市公司股(gu)東(dong)的(de)(de)凈(jing)利(li)潤為58億至(zhi)(zhi)60億元(yuan)，同比增長(chang)(chang)74.00%至(zhi)(zhi)80.00%;扣除非經常性損(sun)益后的(de)(de)凈(jing)利(li)潤為58億至(zhi)(zhi)60億元(yuan)，同比增長(chang)(chang)203.00%至(zhi)(zhi)214.00%。

其中(zhong)，扣非利潤(run)增長(chang)率是更為真實的，因為去(qu)年三季度公(gong)司因轉讓成都通(tong)威實業有限公(gong)司 98%股權確認投資收益 152,181.51 萬(wan)元，增加凈利潤(run)129,354.28萬(wan)元。

一些市場觀點(dian)認(ren)為，2022年硅(gui)料(liao)新(xin)增產能落地，將會導(dao)致價格將大幅下滑。

在理論上，這個觀點并(bing)不算錯。在短期內，它會成(cheng)為(wei)市場情緒的(de)導火索，甚(shen)至在相當幅度上沖擊公司股價。

但(dan)是(shi)更需要(yao)清楚的是(shi)，硅料仍舊是(shi)眾多產(chan)業鏈產(chan)能最為緊張的環節，2022硅料有效供給80萬噸(dun)，需求79.9萬噸(dun)，供需仍然偏緊。

硅(gui)料供(gong)給方面，按(an)105%的產(chan)能利用率(lv)，預計22年硅(gui)料有效供(gong)給量(liang)80萬噸(dun)，其中國內70.5萬噸(dun)，海(hai)外9.5萬噸(dun)，按(an)2.92g/W硅(gui)耗，可(ke)支(zhi)撐274GW組件量(liang)。

需求(qiu)方面，2022年全球(qiu)裝機需求(qiu)205GW，按1:1.2容配比，對應(ying)組件需求(qiu)246GW;考慮(lv)已公布的2022年硅片新(xin)擴及爬坡產能(neng)約27.5GW，對應(ying)硅料(liao)需求(qiu)273.5GW(折合79.9萬噸)，因此2022年硅料(liao)供需仍然偏緊(jin)。

通過對未來幾(ji)年供需(xu)的測算，預計2025年全球多晶(jing)硅需(xu)求126.2萬噸，十四五(wu)硅料(liao)需(xu)求量CAGR 20.5%。

通過(guo)以上分析可以得出行業供需緊張、未來(lai)存在較高增長趨勢的結論。“需求——擴產(chan)——滿足(zu)需求”這(zhe)一制造業定律告訴我們，一定要(yao)重點關注企業的擴產(chan)計(ji)劃。

其實(shi)從去年開(kai)始(shi)，只(zhi)有通(tong)威率(lv)先提出了擴產(chan)(chan)計劃，而隨著硅料逐漸吃緊，其他企業才陸續提出了相應的擴產(chan)(chan)計劃，通(tong)威更是在(zai)今年6/30披露了一(yi)起140億(yi)元(yuan)的投資，擬建設年產(chan)(chan)20萬噸高純晶(jing)硅項目(mu)。

如果(guo)仔細思(si)考一層就會發現，產(chan)能(neng)緊(jin)張會引(yin)發廠家擴(kuo)產(chan)，全(quan)面擴(kuo)產(chan)的話容易(yi)出現產(chan)能(neng)過剩，那么問(wen)題是(shi)：通威這一步棋走得是(shi)否(fou)得當?

硅(gui)料未來兩年(nian)都面臨(lin)著(zhu)產能緊(jin)張，而(er)且產能壁壘極深，沒有資源(yuan)優勢和(he)資金實力的(de)企業很難一爭雌雄，而(er)通(tong)威股份存在著(zhu)資金和(he)地利的(de)優勢，先入(ru)為主不失(shi)為一個跑(pao)馬(ma)圈地的(de)上策。

大家都清(qing)楚(chu)，若(ruo)某一行(xing)業(ye)存在較深的(de)壁(bi)壘(lei)，那么便存在著進(jin)入者障礙，在需求(qiu)釋放的(de)前提(ti)下(xia)，行(xing)業(ye)發展前景就(jiu)更加明(ming)(ming)確(que)，而多晶硅的(de)產能壁(bi)壘(lei)，除了前文所提(ti)到的(de)之外，從(cong)(cong)成(cheng)本構成(cheng)上(shang)來分(fen)析也較為清(qing)晰(xi)，從(cong)(cong)下(xia)圖中，我們明(ming)(ming)顯看出硅料(liao)大部分(fen)的(de)成(cheng)本來自電力和原材料(liao)。

從(cong)圖中可(ke)以(yi)看(kan)出(chu)，電力的(de)優(you)勢是(shi)壁(bi)壘之一(yi)，而(er)下(xia)圖則(ze)可(ke)以(yi)明(ming)顯看(kan)出(chu)，硅料龍頭企(qi)業普(pu)遍分布(bu)在電價較低的(de)區(qu)域，并且通過自備電廠使(shi)得成本大(da)幅下(xia)降，在限火限電的(de)背景下(xia)，其它(ta)企(qi)業難以(yi)復制。

對于成本的(de)另(ling)一大塊，原材(cai)料(liao)工業硅而言，其產(chan)能較為充(chong)沛，正常情況(kuang)下不會對行(xing)業造成過大牽制。

2020 年(nian)(nian)全球工業硅(gui)總(zong)產能(neng)(neng)為 623 萬(wan)噸(dun)，中國(guo)產能(neng)(neng) 482 萬(wan)噸(dun)，居世界(jie)第一，占(zhan)全球產能(neng)(neng)達(da) 77.4%;2020 年(nian)(nian)全球總(zong)產量(liang)為 303 萬(wan)噸(dun)，其中中國(guo)達(da)210萬(wan)噸(dun)，占(zhan)比近70%。

除了電(dian)力的壁壘外，成本的逐步下降(jiang)，也(ye)為行(xing)業未來的發展奠定了基礎。

眾所周知，制造業(ye)擴大生產規模，會進一步降低成本(ben)，其中包括用(yong)電量(liang)的下(xia)滑和(he)投資成本(ben)的下(xia)降，這(zhe)使得通威(wei)新老(lao)產能(neng)加(jia)權平均生產成本(ben)下(xia)降到(dao)3.87萬(wan)元/噸(dun)(dun)，其中新產能(neng)3.63萬(wan)元/噸(dun)(dun)，老(lao)產能(neng)4.9萬(wan)/噸(dun)(dun)。

從(cong)成本端(duan)可(ke)以明顯看出來企(qi)業(ye)(ye)利潤大(da)幅增長(chang)的來源，至少(shao)在2022年(nian)，即便是硅料價格(ge)下(xia)滑，通威充沛(pei)的產(chan)能也會配(pei)到(dao)增長(chang)的需(xu)求(qiu)，這(zhe)使得(de)業(ye)(ye)績增長(chang)存在著(zhu)較大(da)的可(ke)能性。

除此之(zhi)外，上文提到(dao)的產能壁(bi)壘會使得頭部效應進(jin)一(yi)步加劇，21/22 年年底硅料 CR5將分別達(da)到(dao)77.1%和80.6%，顯著高于20年 68.8%的集中(zhong)度水平(ping)。

結語

以史為鑒，可(ke)以知興(xing)衰。

翻開多晶硅(gui)(gui)(gui)的(de)(de)歷史(shi)我(wo)們發現(xian)，2008年(nian)也曾(ceng)經上演過“擁硅(gui)(gui)(gui)為王”、硅(gui)(gui)(gui)料限制行業(ye)發展的(de)(de)故事，硅(gui)(gui)(gui)料歷史(shi)最高價格曾(ceng)達400美元/kg。彼時(shi)，我(wo)國(guo)的(de)(de)光伏產業(ye)主要集(ji)中(zhong)在中(zhong)游，多晶硅(gui)(gui)(gui)行業(ye)發展較(jiao)晚，技術上被國(guo)外封鎖，但(dan)是隨著資本(ben)的(de)(de)介入，逐步打(da)破了技術枷鎖，國(guo)內(nei)企業(ye)開始(shi)大規模擴產。

之后在2009年(nian)發生(sheng)的(de)(de)產能過剩，導致價(jia)格大(da)幅回落，使多晶硅(gui)發展陷入了泥潭(tan)。直到2020年(nian)之前，硅(gui)料始終都(dou)沒(mei)能成為限制產業發展的(de)(de)瓶頸。因此資(zi)(zi)本(ben)對這(zhe)個領域的(de)(de)投資(zi)(zi)熱情不大(da)，介入度不高，在需求大(da)幅上升的(de)(de)本(ben)輪行(xing)情，行(xing)業再(zai)次上演了擁硅(gui)為王的(de)(de)劇情。

曾經的(de)被封鎖領域，如今(jin)已是(shi)一騎絕塵的(de)產業(ye)。電力和人工成本(ben)的(de)優勢，使(shi)得國(guo)外企業(ye)無法(fa)與中國(guo)抗衡，再(zai)加(jia)上國(guo)內完善的(de)光伏產業(ye)鏈如虎(hu)添翼，推動(dong)中國(guo)多晶硅成為了全球龍頭。

在轟轟烈烈的(de)(de)能源(yuan)替代革命下(xia)，我們曾(ceng)經見(jian)證產(chan)業(ye)的(de)(de)潮起(qi)潮落(luo)，行(xing)業(ye)重心的(de)(de)轉移，也曾(ceng)經看到國內企業(ye)的(de)(de)興(xing)起(qi)衰落(luo)，成王敗(bai)寇的(de)(de)戲(xi)碼。但(dan)商業(ye)市場的(de)(de)腦(nao)袋，常常會影(ying)響資本市場的(de)(de)腳(jiao)步(bu)。如何投資的(de)(de)先人一步(bu)，顯然需要建立在信息和認(ren)知上。