" 碳中和 " 概念提出至今，光伏作為清凈能源的重要一支，產業交出了一份 " 喜憂參半 " 的中報成績單：上游硅料滿產滿銷，業績亮眼;中游電(dian)池片(pian)和(he)組件(jian)企業受困與成本壓力，行業很景氣，但是壓力也不小。

上(shang)(shang)半年，多晶硅價格持續上(shang)(shang)漲，行業再度進(jin)(jin)入 " 擁硅為王 " 的(de)局面。在經過短期回調后(hou)，多晶硅料重(zhong)新進(jin)(jin)入上(shang)(shang)漲區間，目前每噸最高成(cheng)交(jiao)價超過 21 萬元，價格上(shang)(shang)漲一路(lu)傳導至硅片、電(dian)池片、組件及(ji)終端電(dian)站(zhan)。

根據(ju)業內預測，多晶(jing)硅價格(ge)將回落到相對合理的(de)水平的(de)時間點可能(neng)(neng)在明(ming)年四(si)季度。有(you)行業人士(shi)對財聯社(she)記者表示，下游(you)產能(neng)(neng)擴張競賽持續，多晶(jing)硅銷售協議基(ji)本鎖定(ding)了(le)未來 3-5 年，未來產能(neng)(neng)供需平衡后價格(ge)回落，但是需求向好。

硅料端收割利潤

根據半年報，硅(gui)料廠商業績沒(mei)有最高，只有更(geng)高。

大全能(neng)源(yuan)(688303.SH)回 A 后的(de)首份中報顯(xian)示(shi)，公司上(shang)(shang)(shang)半年實現營業收入 45.12 億(yi)元(yuan)(yuan)，較上(shang)(shang)(shang)年同(tong)期增(zeng)長(chang) 111.99%; 歸(gui)屬于(yu)上(shang)(shang)(shang)市公司股東的(de)凈利潤 21.61 億(yi)元(yuan)(yuan)，較上(shang)(shang)(shang)年同(tong)期增(zeng)長(chang) 597.96%，扣非后凈利潤 21.55 億(yi)元(yuan)(yuan)，較上(shang)(shang)(shang)年同(tong)期增(zeng)長(chang) 603.04%。

硅料(liao)板塊滿(man)產滿(man)銷的通威(wei)股份(600438.SH)上(shang)半年實現營收 265.62 億元，同(tong)比(bi)(bi)增長(chang) 41.75%，實現凈利(li)(li)(li)潤(run) 29.66 億元，同(tong)比(bi)(bi)大(da)增 193.50%，扣非(fei)后凈利(li)(li)(li)潤(run)為 29.95 億元，同(tong)比(bi)(bi)大(da)增 212.24%。雖然電(dian)池片毛利(li)(li)(li)率下降，但 5.06 萬噸的硅料(liao)產能(neng)，對盈利(li)(li)(li)能(neng)力起到顯(xian)著支(zhi)撐。

另一巨頭特變電(dian)工控股子公司新(xin)特能源(01799)業績(ji)堪稱 " 暴走 "，上半年實現營收 77.51 億元(yuan)，同(tong)比增加(jia) 130.17%;除(chu)稅前利潤為 16.99 億元(yuan)，同(tong)比增加(jia) 6805.50%;公司擁有人應(ying)占利潤為 12.28 億元(yuan)，同(tong)比增加(jia) 70565.25%。

" 擁硅(gui)為王 "，在光伏上游體現淋漓盡致(zhi)。據 CPIA 統(tong)計(ji)，上半年多晶硅(gui)產量 23.8 萬噸，同比增(zeng)加(jia) 16.1%，并有青海(hai)麗豪(hao)、新疆晶諾、寶(bao)川銀豐和江(jiang)蘇潤(run)陽等新進入(ru)者。

目前，硅(gui)料(liao)價(jia)格在經過短暫調整后，重新(xin)進(jin)入上升區間。與(yu)上周(zhou)相比，本(ben)周(zhou)單(dan)晶復投料(liao)上漲(zhang) 0.91%，成(cheng)交(jiao)均價(jia) 21.1 萬(wan)(wan)元 / 噸(dun);單(dan)晶致密料(liao)上漲(zhang) 1.06%，成(cheng)交(jiao)均價(jia) 20.9 萬(wan)(wan)元 / 噸(dun);單(dan)晶菜花料(liao)上漲(zhang) 0.98%，成(cheng)交(jiao)均價(jia) 20.64 萬(wan)(wan)元 / 噸(dun)。

據硅(gui)業分會專(zhuan)家委員(yuan)會副主任(ren)呂錦標測算，預計(ji)(ji) 9 月(yue)份國內多晶硅(gui)產(chan)量將突破(po) 4.3 萬(wan)噸，加上進(jin)口 1 萬(wan)噸左右，每月(yue) 5.3 萬(wan)噸硅(gui)料可(ke)以生(sheng)產(chan)組(zu)件(jian) 17.6GW，9-12 月(yue)累(lei)計(ji)(ji)生(sheng)產(chan) 70GW，基本滿(man)足下(xia)游市(shi)場的需求。下(xia)半年多晶硅(gui)供需緊平(ping)衡的格局仍相對明朗(lang)。

據硅(gui)(gui)業分會(hui)副秘書長(chang)馬海(hai)天預測，長(chang)期(qi)來看，未(wei)來我國多(duo)晶(jing)硅(gui)(gui)產能(neng)(neng)將達到 250 萬噸 / 年以上，能(neng)(neng)夠滿足中長(chang)期(qi)需求。他提出(chu)預警，多(duo)晶(jing)硅(gui)(gui)生產擴(kuo)產可能(neng)(neng)帶(dai)來階段性產能(neng)(neng)過剩。預計到 2022 年四季度，多(duo)晶(jing)硅(gui)(gui)價(jia)格將回落(luo)到相對合理(li)的水平。

硅片跟漲傳導成本

跟隨硅料價格(ge)(ge)(ge)上漲的(de)還有硅片(pian)(pian)(pian)(pian)。光伏硅片(pian)(pian)(pian)(pian)基(ji)(ji)本呈現隆基(ji)(ji)和中環的(de)雙寡頭格(ge)(ge)(ge)局，從(cong)雙方公布(bu)的(de)價格(ge)(ge)(ge)看，漲幅甚(shen)至(zhi)超過硅料。在最近一(yi)次的(de)價格(ge)(ge)(ge)公示(shi)中，中環 M6 硅片(pian)(pian)(pian)(pian) ( 以(yi) 170 μ m 為例，下同 ) 4.98 元 / 片(pian)(pian)(pian)(pian)，G1 硅片(pian)(pian)(pian)(pian) 4.88 元 / 片(pian)(pian)(pian)(pian)，G12 硅片(pian)(pian)(pian)(pian) 7.97 元 / 片(pian)(pian)(pian)(pian)。相較(jiao)于(yu) 7 月 17 日公示(shi)價格(ge)(ge)(ge)，漲幅分別達到 9.69%、5.63% 和 5.84%。

隆(long)基硅(gui)片漲幅略低于(yu)中環，最近(jin)公布(bu)價(jia)(jia)格顯示，M10 ( 182 ) 每片報(bao)(bao)價(jia)(jia)為 6.11 元(yuan)，相比上(shang)次(ci)報(bao)(bao)價(jia)(jia)上(shang)調 0.24 元(yuan)，漲幅為 4%;M6 ( 166 ) 每片報(bao)(bao)價(jia)(jia)為 5.09 元(yuan)，相比上(shang)次(ci)報(bao)(bao)價(jia)(jia)上(shang)調 0.2 元(yuan)，漲幅為 4%;G1 ( 158.75 ) 每片報(bao)(bao)價(jia)(jia)為 4.99 元(yuan)，相比上(shang)次(ci)報(bao)(bao)價(jia)(jia)上(shang)調 0.2 元(yuan)，漲幅為 4.2%。

硅片(pian)(pian)漲價的底(di)氣，除了(le)來(lai)自于上游硅料成本施壓外(wai)，下游電(dian)池(chi)片(pian)(pian)擴張后的高(gao)需求也是(shi)重要推(tui)力。CPIA 統計，上半年硅片(pian)(pian)產量 105GW，同(tong)(tong)比增(zeng)加 40%，電(dian)池(chi)片(pian)(pian)產量 92.4GW，同(tong)(tong)比增(zeng)加 56.6%。

在業(ye)績方面，中(zhong)環(huan)股(gu)份上半年(nian)(nian)實現營收 176.4 億元，同(tong)比增(zeng)(zeng)長 104.1%;歸(gui)母凈利潤 14.8 億元，較(jiao)上年(nian)(nian)同(tong)期增(zeng)(zeng)長 174.9%。截至 6 月底，公司半導體光伏(fu)材料(liao)產能達(da)到 70GW，較(jiao) 2020 年(nian)(nian)末提升超(chao)過 55%，產銷規模(mo)同(tong)比提升 110%。

隆基股份雖然是一體化龍頭，卻缺(que)席利潤(run)最厚的硅(gui)料生產，營業(ye)成(cheng)本大幅上漲。上半年，公(gong)(gong)司單晶硅(gui)片出貨量 38.36GW，其中對(dui)外(wai)銷售 18.76GW，同比(bi)增長(chang) 36.48%，自用 19.60GW。上半年公(gong)(gong)司實現營業(ye)收入 350.98 億元，同比(bi)增長(chang) 74.26%;歸母凈(jing)利潤(run)為 49.93 億元，同比(bi)增長(chang) 21.30%。

對于(yu)下(xia)半年情況(kuang)，業(ye)內(nei)分析人士表示，在硅料新增產能(neng)落地(di)前，行業(ye)內(nei)依(yi)然(ran)呈現 " 擁硅為(wei)王 " 的局(ju)面，帶動硅片(pian)需求持續旺盛。由于(yu)硅片(pian)向下(xia)游傳導成本壓(ya)力(li)比較通暢，單一環節毛(mao)利(li)率(lv)略(lve)微承壓(ya)但依(yi)然(ran)豐厚，頭部企業(ye)享受行業(ye)紅利(li)。