有機構認為，進入二季度，制造業投(tou)資將(jiang)強勁反彈，成為拉(la)動(dong)2021年(nian)經濟復蘇的(de)主要引擎。

過去一(yi)段時間以來(lai)，盡管出口延續了(le)高景氣，但人們迫切地希(xi)望看到更多內需回(hui)暖，這不只(zhi)體(ti)現為對(dui)消(xiao)費加(jia)快(kuai)恢(hui)復的期(qi)待(dai)，制造業投資(zi)的增長同樣被(bei)寄予厚望。

如今，一些(xie)積(ji)極的(de)信(xin)號正在(zai)出現(xian)——迄今為(wei)止已披露(lu)的(de)3月宏觀(guan)數據(ju)中(zhong)(zhong)，從PMI（中(zhong)(zhong)國制造(zao)業(ye)采購經(jing)理指數）到PPI（工業(ye)生(sheng)產者(zhe)出廠(chang)價格指數），從融(rong)資(zi)到貿易，均指向制造(zao)業(ye)強復(fu)蘇的(de)預(yu)期正在(zai)照(zhao)進(jin)(jin)現(xian)實。進(jin)(jin)擊中(zhong)(zhong)的(de)制造(zao)業(ye)，有望為(wei)2021年的(de)經(jing)濟增添(tian)新看(kan)點(dian)。

宏觀經濟數據向好

紅塔證券研究(jiu)所所長、首席(xi)經(jing)濟學家李奇(qi)霖在《一文讀懂(dong)PMI數據》中說，宏觀(guan)經(jing)濟指(zhi)標很(hen)多，PMI是其中非常(chang)重要(yao)的(de)一個——它不僅(jin)反映(ying)的(de)信(xin)息全，而且公布得早。

3月(yue)31日，國家(jia)統計局公(gong)布的(de)3月(yue)PMI為51.9%，高(gao)于上月(yue)1.3個百分(fen)點，反映(ying)出(chu)(chu)制(zhi)造(zao)業景(jing)氣度回升。在分(fen)類指數(shu)中，分(fen)別刻畫制(zhi)造(zao)業生(sheng)產和市場需(xu)求(qiu)的(de)生(sheng)產指數(shu)、新(xin)訂單(dan)指數(shu)雙(shuang)雙(shuang)明顯走高(gao)，呈現供需(xu)兩旺特征。李奇霖稱，3月(yue)PMI的(de)上行超(chao)出(chu)(chu)了季節性規律。

4月(yue)9日，物價數據發(fa)布，PPI明顯加(jia)(jia)快(kuai)上行。市場分(fen)析人士表示(shi)，這同樣(yang)是(shi)制造業增長和投資加(jia)(jia)快(kuai)的證(zheng)據之(zhi)(zhi)一。華泰(tai)證(zheng)券宏觀分(fen)析師解釋說，PPI上行將帶動企業盈利修復，資本開支(zhi)力度(du)亦有望隨之(zhi)(zhi)加(jia)(jia)大(da)。

4月(yue)(yue)12日，3月(yue)(yue)份金融數據(ju)公布(bu)。3月(yue)(yue)新增(zeng)信貸2.73萬億元(yuan)，高于不少市場預測，中(zhong)(zhong)長期信貸表現尤(you)其搶眼。川財(cai)證(zheng)券(quan)首席經(jing)(jing)濟(ji)學家、研究所(suo)所(suo)長陳靂認為(wei)，企業(ye)中(zhong)(zhong)長期貸款多用于固定(ding)資(zi)(zi)產投(tou)資(zi)(zi)，如制造(zao)業(ye)設備更新、項目(mu)改建擴建。中(zhong)(zhong)長期貸款明顯增(zeng)加，一定(ding)程度反(fan)映了企業(ye)資(zi)(zi)本開支意愿增(zeng)強(qiang)。“企業(ye)融資(zi)(zi)繼續強(qiang)勁，制造(zao)業(ye)強(qiang)復蘇可期。”光大證(zheng)券(quan)首席宏觀經(jing)(jing)濟(ji)學家高瑞東這樣點(dian)評3月(yue)(yue)金融數據(ju)。

4月13日，外貿數據揭曉，3月進口(kou)增(zeng)速大幅增(zeng)長成為一大看點。“進口(kou)高增(zeng)長指向制造(zao)業投資顯(xian)著(zhu)回(hui)暖。”招商證券(quan)宏觀首(shou)席分析師謝亞軒表(biao)示。同時，有不少(shao)業內人士認(ren)為，出(chu)口(kou)維持高景氣度，將在相(xiang)當程度上拉動制造(zao)業增(zeng)長。

從(cong)PMI到PPI，從(cong)融資到貿易，市場人士認為，已披(pi)露的(de)3月宏觀數據(ju)，不少指向制造業景氣度上(shang)升。這對于擴大內需是個好消(xiao)息。

制造業受政策眷顧

2020年下(xia)半年以來，外需(xu)持續恢復(fu)，為中國經濟(ji)(ji)實現(xian)正(zheng)增(zeng)長發揮了積極作用(yong)。但(dan)人(ren)們也期待，內需(xu)進一步明顯回升，鞏固經濟(ji)(ji)內生增(zeng)長動能，增(zeng)強增(zeng)長持續性。這使得(de)當前著力擴(kuo)大內需(xu)更具有現(xian)實意(yi)義。

內需方(fang)面，消費(fei)表(biao)現(xian)備受(shou)關注，而在投資(zi)領域，制造業(ye)投資(zi)被寄予厚望。當(dang)前，隨著經(jing)濟持(chi)(chi)續(xu)(xu)恢復，基建托底必要(yao)性(xing)下降，且面臨財政可持(chi)(chi)續(xu)(xu)問(wen)題的(de)約束。與此同時，地產調(diao)控動作頻頻，房地產投資(zi)增長持(chi)(chi)續(xu)(xu)性(xing)存疑。相比之下，制造業(ye)則受(shou)到(dao)政策的(de)眷顧。

制造(zao)業成(cheng)為經濟金融政策的(de)重(zhong)點支(zhi)持對(dui)象(xiang)。央行在3月(yue)22日召開的(de)全(quan)國24家主要銀行信貸(dai)結構優化調(diao)(diao)整(zheng)座談(tan)會(hui)上強調(diao)(diao)，進一步加大對(dui)科技(ji)創新、制造(zao)業的(de)支(zhi)持，提高制造(zao)業貸(dai)款(kuan)比重(zhong)，增加高新技(ji)術制造(zao)業信貸(dai)投放。

為內生增長添動力

“企業融資(zi)需(xu)求(qiu)旺盛，政(zheng)策支(zhi)持貸款流向制造(zao)業。”高瑞東團隊近期發布的(de)一份研報(bao)指出(chu)，堅定看好今年的(de)制造(zao)業投資(zi)，并列舉了五大證據。

具(ju)體來看，除了得到融資(zi)信貸政策的支(zhi)持(chi)以外，其他證據還包(bao)括：產能(neng)利(li)用率穩步回升，制(zhi)造(zao)(zao)業結構性補庫存(cun)啟動；PPI加速(su)(su)上行，企業利(li)潤快(kuai)速(su)(su)修復；工業設備產量持(chi)續高增，制(zhi)造(zao)(zao)業景氣程(cheng)度(du)改善；國家從戰略高度(du)強(qiang)調制(zhi)造(zao)(zao)業高質量發展。該(gai)研報預(yu)測，進入二季度(du)，制(zhi)造(zao)(zao)業將(jiang)強(qiang)勁反(fan)彈，成(cheng)為拉動2021年經(jing)濟復蘇的主要引(yin)擎。

“制造業投資將是今年的亮點。在(zai)全(quan)(quan)球(qiu)補(bu)庫存的背景下，企(qi)業技改、擴產等需(xu)求比較旺盛。出口依舊不錯，在(zai)經(jing)(jing)濟復(fu)蘇(su)大背景下，全(quan)(quan)球(qiu)需(xu)求向好。此外(wai)，居(ju)民收入(ru)水平增長以及消(xiao)費場景的修(xiu)復(fu)有望帶動國內消(xiao)費復(fu)蘇(su)。”李奇霖較看好二季度(du)的經(jing)(jing)濟數據。