10月中下旬，工程機械指數創(chuang)出今年新高后(hou)有(you)所調整，主要是市場有(you)擔心(xin)基建投(tou)資數據(ju)不(bu)達預期(qi)。實際(ji)上，今年至今，該(gai)指數整體漲近(jin)四(si)成，龍頭股早已走出慢(man)牛行情。

從前9個月的挖掘機銷量(liang)來看，這一數字已(yi)超(chao)過去(qu)年全年水平，甚至9月(yue)份“二(er)手機(ji)”交易市場都很(hen)火(huo)。財聯社記者從部分上游零(ling)部件和(he)主機(ji)廠商獲(huo)悉，三季度行業淡季不淡，訂單排得很(hen)滿，對于四季度和(he)至少明年一季度前的(de)銷售普遍持(chi)樂觀態(tai)度。

目前(qian)該行業(ye)處于(yu)年底備貨狀態，四季度(du)高(gao)景氣仍(reng)在延(yan)續(xu)(xu)。對于(yu)仍(reng)處于(yu)相對低估值區間的機(ji)械(xie)板塊，金(jin)鷹(ying)基(ji)金(jin)一位投資經理向財聯社記(ji)者表示，國內機(ji)械(xie)龍頭在全球市占率(lv)持(chi)續(xu)(xu)提升(sheng)，新經濟下的智能(neng)制造企業(ye)，市場(chang)應給予更高(gao)的估值。

上游配件廠：淡季不淡，產品供不應求

一臺(tai)工程機械(xie)設備價(jia)格不菲(fei)，從十(shi)幾(ji)萬到上(shang)百萬不等(deng)，其配(pei)套零(ling)部件(jian)涉(she)及液壓件(jian)、專用(yong)油缸(gang)等(deng)，工程機械(xie)行業最新需求情(qing)況如(ru)何？上(shang)游配(pei)套廠商的(de)訂(ding)單(dan)情(qing)況則是較客觀的(de)印證。

“公(gong)司產品主要是和挖掘機配(pei)套，三季(ji)度銷售(shou)情(qing)況很好，需(xu)求量在增加”，恒(heng)立(li)液壓(601100,股吧)（601100.SH）內部人士(shi)向財(cai)聯社記者(zhe)透露，最近整個行業(ye)形勢都(dou)很好，公(gong)司產品供不應求。

他還表示(shi)，三季(ji)度是傳(chuan)統的淡季(ji)，但今年(nian)(nian)情況(kuang)比較特殊(shu)，因(yin)疫(yi)情因(yin)素(su)，需求都趕(gan)至下半年(nian)(nian)了。四季(ji)度情況(kuang)會(hui)更好，因(yin)為(wei)該季(ji)度本來就是旺季(ji)。

結合10月(yue)26日晚恒立液壓三(san)季報，公司今年(nian)前三(san)季營收、凈(jing)利(li)潤分別(bie)同比增38.86%、60.50%。原因系受國內下游行(xing)業持續增加，產品銷售實現增長。

其(qi)中，挖(wa)機油缸(gang)產品收(shou)入(ru)同比增長(chang)35%；子公司液(ye)壓(ya)科(ke)技(ji)泵閥銷量大幅增長(chang)，液(ye)壓(ya)科(ke)技(ji)收(shou)入(ru)同比增長(chang)94%。

無(wu)獨有偶。艾迪精密(603638,股(gu)吧)(603638.SH)主要客(ke)戶公司為國內外(wai)知(zhi)名的大(da)型挖掘機(ji)主機(ji)廠(chang)，包(bao)括國內的三一、徐工(gong)(gong)、柳(liu)工(gong)(gong)(000528,股(gu)吧)等(deng)以及國外(wai)的卡特彼勒(le)、JCB等(deng)廠(chang)家，占比(bi)大(da)約(yue)65%左右。

據(ju)公司(si)證(zheng)券部(bu)人士介紹，國家加大新基建(jian)領域的投資，從而增加了工程機(ji)械設(she)備的需求，訂(ding)(ding)單大幅度增長，公司(si)的核心零部(bu)件國產(chan)化替(ti)代進(jin)口快速推進(jin)，訂(ding)(ding)單供不應(ying)求。公司(si)目前的壓力主要(yao)在于產(chan)能跟不上訂(ding)(ding)單及市場的增長。

10月27日晚(wan)，公司三(san)季報(bao)顯示，前(qian)三(san)季其營(ying)收、凈利同比分別增(zeng)50.57%、63.3%。原因系市場向好導致銷售量增(zeng)長所致。

機(ji)(ji)(ji)械(xie)設備涉及的各種零配(pei)(pei)件眾(zhong)多(duo)，上游配(pei)(pei)件廠(chang)家訂單不斷，主機(ji)(ji)(ji)廠(chang)商也在加碼(ma)關鍵零配(pei)(pei)件投入，為公(gong)司(si)各主機(ji)(ji)(ji)提供保障和配(pei)(pei)套。記者從湖南幾家機(ji)(ji)(ji)械(xie)龍頭公(gong)司(si)獲悉(xi)，下半年，三一重工(gong)(600031,股吧)（600031.SH）多(duo)臺專用(yong)自制底盤泵車集中交(jiao)付，掀起搶購熱(re)潮。

中聯重科(000157.SZ)擬66億(yi)元(yuan)定增方案中，就涉及零(ling)部(bu)件和關(guan)鍵(jian)(jian)液(ye)壓(ya)元(yuan)器件（液(ye)壓(ya)閥）智能制造項目， 公司董(dong)秘楊篤志稱，“當前(qian)，國產零(ling)部(bu)件及相關(guan)配套(tao)已具有較高(gao)水(shui)準，但在核心零(ling)部(bu)件及關(guan)鍵(jian)(jian)液(ye)壓(ya)元(yuan)器件等領域還具有提(ti)升(sheng)空間。”

主機廠商：下游需求很旺，產能滿產保供

上游配套零部件廠商(shang)訂單(dan)供不應求，得益于挖掘機(ji)為(wei)代表(biao)的各大主(zhu)機(ji)廠商(shang)銷售紅火。

日(ri)前，中國工(gong)程機械工(gong)業(ye)協會發(fa)布(bu)的(de)最(zui)新數據顯示，今年(nian)9月(yue)份納入統計的(de)25家挖(wa)(wa)掘機制(zhi)造企業(ye)共(gong)銷售(shou)各類挖(wa)(wa)掘機26034臺，同(tong)比增(zeng)長(chang)64.8%；其中，國內22598臺，同(tong)比增(zeng)長(chang)71.4%；出口3436臺，同(tong)比增(zeng)長(chang)31.3%。1月(yue)份至(zhi)9月(yue)份，共(gong)銷售(shou)挖(wa)(wa)掘機23.65萬臺，同(tong)比增(zeng)長(chang)32%。

從前9個月的(de)挖掘機銷(xiao)量來看，這一數(shu)字已(yi)超過(guo)去年(nian)全(quan)年(nian)水平。據統計(ji)，2019年(nian)共銷(xiao)售挖掘機23.57萬(wan)臺。今年(nian)以來，挖掘機銷(xiao)量已(yi)連續6個月同比增(zeng)速(su)保持(chi)在50%以上。

從(cong)這組數據(ju)看，工程機(ji)械(xie)(xie)行業(ye)曲線向上(shang)，3-4月(yue)份是關(guan)鍵拐點。作為基建、房地(di)產的先導機(ji)械(xie)(xie)，挖掘機(ji)產銷兩旺折射(she)下游基建、地(di)產需求增加(jia)。

銷售(shou)火爆的(de)不只(zhi)是挖掘機(ji)。以中(zhong)聯重(zhong)科(000157,股吧)為(wei)例，據(ju)公司(si)內部人士透(tou)露，截至9月下(xia)旬，公司(si)今年塔機(ji)產品出貨突(tu)破100億元，這個數據(ju)的(de)實現比(bi)去年提前了3個多月。

另外，用于風電場(chang)的吊裝設備(bei)，即(ji)履帶式起重機第三季(ji)度供不應(ying)求(qiu)，甚至出(chu)現客戶排(pai)隊“搶貨”的情(qing)景。

中(zhong)聯重(zhong)(zhong)科楊篤志向財聯社記者透(tou)露，三季(ji)度，公司產能滿負荷。機(ji)器替人、設備更(geng)新、環保趨(qu)嚴(yan)、一(yi)(yi)帶一(yi)(yi)路等多重(zhong)(zhong)利好推動的行業(ye)發展，此(ci)外，“兩(liang)新一(yi)(yi)重(zhong)(zhong)”相(xiang)關項目，不斷(duan)拓寬行業(ye)的空間(jian)，行業(ye)呈(cheng)現淡季(ji)不淡、旺季(ji)延后的特征(zheng)。

三一(yi)重工(gong)董秘肖友(you)良給出的行(xing)業看(kan)法類似，他表示，公司挖(wa)掘(jue)機械、混凝(ning)土機械等全線(xian)產(chan)品保持增長；從整個(ge)行(xing)業來(lai)看(kan)，對下(xia)半年的銷售保持穩定增長充滿(man)信(xin)心。

從另一(yi)個(ge)維度看，9月(yue)份挖(wa)掘二手機交易環比(bi)上(shang)升，同比(bi)上(shang)漲(zhang)超兩成，三(san)一(yi)重工成交量依舊排名(ming)首位(wei)，卡比(bi)特勒、三(san)一(yi)的需求明(ming)顯大于供給。與8月(yue)相比(bi)，小、中、大挖(wa)成交臺數均有不同程度上(shang)漲(zhang)，漲(zhang)幅分別為(wei)3%、5%、25%，9月(yue)買入(ru)最多的省份為(wei)山(shan)東，其(qi)次(ci)為(wei)廣(guang)東、廣(guang)西。工程機械市(shi)場景氣值步入(ru)旺季擴(kuo)張區間(jian)。

業(ye)內人士預測，第四(si)季度挖掘機將繼續保持(chi)高增(zeng)長，全年行業(ye)銷量增(zeng)速有望超30%。

機構判斷：淡化周期增量猶在，應給予更高估值

統計顯(xian)示，日前(qian)多家工程機械(xie)公司已(yi)發布三(san)(san)季(ji)(ji)報(bao)業績或預(yu)告，安(an)徽合力(600761,股吧)10月27日公布三(san)(san)季(ji)(ji)報(bao)顯(xian)示，前(qian)三(san)(san)季(ji)(ji)度(du)營收、凈利同(tong)比增(zeng)(zeng)長21.2%、21.55%；中聯重科預(yu)計前(qian)三(san)(san)季(ji)(ji)度(du)凈利同(tong)比增(zeng)(zeng)58.05%-66.68%；山河智能(002097,股吧)預(yu)計前(qian)三(san)(san)季(ji)(ji)度(du)凈利同(tong)比增(zeng)(zeng)15%-25%。

業(ye)績提升離不開行業(ye)基本(ben)面持續向好。隨(sui)著各項政策措施持續顯效(xiao)發力，重(zhong)大項目(mu)建設加快恢復，投(tou)資(zi)(zi)增速(su)逐月(yue)回(hui)升向好。國家統計局最新發布的數據顯示，前(qian)三季(ji)度，全國固(gu)定資(zi)(zi)產投(tou)資(zi)(zi)436530億元(yuan)，同比(bi)增長0.8%，增速(su)年內首(shou)次(ci)由負(fu)轉(zhuan)正。

其中(zhong)，基礎(chu)設施投(tou)資(zi)增長0.2%，增速(su)年內首次由負轉(zhuan)正；房地(di)產開(kai)發投(tou)資(zi)增長5.6%，增速(su)比上半年提高3.7個百(bai)分點。

金鷹基(ji)金分(fen)析認為，四季度全(quan)球(qiu)經濟繼(ji)續回暖(nuan)，政(zheng)策維(wei)穩(wen)態度未變，基(ji)建地產有望改善(shan)，流(liu)動性和社融維(wei)持平(ping)穩(wen)，年底大(da)概率將完(wan)成新(xin)一輪估值(zhi)切(qie)換，建議關注順周期行業和部(bu)分(fen)景氣上(shang)行、估值(zhi)安全(quan)的板塊，其中(zhong)之一就直(zhi)指(zhi)機(ji)械板塊。

中金公司認為，四季度(du)基建、房地產(chan)投資支撐，疊加銷售旺(wang)季，工(gong)程機械(xie)行業(ye)銷量或繼續(xu)超(chao)預期(qi)。中長期(qi)看，預計未來(lai)2年該行業(ye)仍(reng)將保持小幅增(zeng)長。

另有觀點指出(chu)，制造業規模是核心，頭部企業憑借體量優勢(shi)，能(neng)(neng)在供應鏈、運營、經銷商等層面形成“護城(cheng)河(he)”，并實現更(geng)高盈利(li)水平，同(tong)時通過盈利(li)能(neng)(neng)力對(dui)中小企業進行(xing)降維打(da)擊，最大程度享(xiang)受產(chan)業重(zhong)構紅利(li)，實現強者(zhe)恒強。該行(xing)業風險關(guan)注(zhu)點則在于后(hou)續(xu)基建房產(chan)投資不及(ji)預期。

上述金鷹基(ji)金一位投(tou)資經理(li)向(xiang)財聯社記者透(tou)露，國內(nei)機械(xie)龍頭(tou)在(zai)全球市(shi)占(zhan)率持(chi)續提升，新經濟下的智能制造企業，市(shi)場應給予更高的估值。