2020年9月，財新中國制造業PMI錄得(de)53.0，較前(qian)月53.1的(de)水平略有下降(jiang)。在此之前(qian)，財新(xin)中國制(zhi)造(zao)業PMI最近一次錄得(de)53.0以上的(de)水平還需追溯至2011年(nian)1月。換(huan)言之，新(xin)冠疫情(qing)后制(zhi)造(zao)業的(de)修復不僅未現邊際減弱(ruo)跡(ji)象，近兩月還有所加(jia)速(su)。

制造業(ye)(ye)景氣(qi)度維(wei)持疫(yi)情(qing)后持續回暖勢頭，供需兩旺，尤其是外需大幅改(gai)善(shan)。新(xin)出口訂(ding)單指數錄(lu)得三年來最(zui)高(gao)(gao)值，助力新(xin)訂(ding)單指數刷新(xin)2011年2月(yue)以來的新(xin)高(gao)(gao)。強勁需求帶(dai)動(dong)了生(sheng)(sheng)產(chan)恢復，生(sheng)(sheng)產(chan)指數維(wei)持高(gao)(gao)位，并連續第七個月(yue)保(bao)持擴(kuo)張。調(diao)查中，受訪企業(ye)(ye)表示(shi)疫(yi)情(qing)的影響(xiang)正在逐步消(xiao)退，訂(ding)單增(zeng)勢迅猛。

　　企業庫(ku)(ku)存(cun)繼續(xu)增(zeng)(zeng)(zeng)加。面對訂單(dan)的快速增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)，企業選擇增(zeng)(zeng)(zeng)加采購(gou)量和庫(ku)(ku)存(cun)。9月(yue)(yue)(yue)，制造業采購(gou)量指數(shu)(shu)(shu)(shu)大(da)幅(fu)高于榮枯線，是2011年2月(yue)(yue)(yue)以來(lai)的最高值。原材料庫(ku)(ku)存(cun)指數(shu)(shu)(shu)(shu)連續(xu)第四個(ge)月(yue)(yue)(yue)保持擴(kuo)張(zhang)，且較前(qian)月(yue)(yue)(yue)有所提速。產(chan)成(cheng)品(pin)庫(ku)(ku)存(cun)指數(shu)(shu)(shu)(shu)則連續(xu)第二個(ge)月(yue)(yue)(yue)位于擴(kuo)張(zhang)區間，細分數(shu)(shu)(shu)(shu)據顯示，產(chan)成(cheng)品(pin)庫(ku)(ku)存(cun)增(zeng)(zeng)(zeng)加主要來(lai)自消費品(pin)和中(zhong)間產(chan)品(pin)，資本品(pin)貢獻不大(da)。

　　就(jiu)業指數年內首次站上榮枯線。9月，就(jiu)業指數終于跨越拐點(dian)，結(jie)束了連續8個月的收縮，但(dan)也(ye)僅(jin)略高于50，顯示就(jiu)業市(shi)場(chang)整體(ti)仍較為弱勢。調研中，部分企(qi)業已經開始(shi)增(zeng)加用工以(yi)應對逐步(bu)走(zou)強的市(shi)場(chang)需(xu)求(qiu)，但(dan)仍有(you)為數眾(zhong)多的企(qi)業對此態度謹慎(shen)。

　　出(chu)廠(chang)價格(ge)(ge)(ge)(ge)弱于購(gou)(gou)進價格(ge)(ge)(ge)(ge)。9月，購(gou)(gou)進價格(ge)(ge)(ge)(ge)指數(shu)(shu)和出(chu)廠(chang)價格(ge)(ge)(ge)(ge)指數(shu)(shu)繼續保持擴張(zhang)，但方向有所分歧(qi)：購(gou)(gou)進價格(ge)(ge)(ge)(ge)指數(shu)(shu)在擴張(zhang)區間內大幅上升，資本品價格(ge)(ge)(ge)(ge)上升最為明顯；受激烈的市場競爭影響，制造業企(qi)(qi)業出(chu)廠(chang)價格(ge)(ge)(ge)(ge)指數(shu)(shu)則(ze)回(hui)落至略高于榮枯線的水(shui)平。兩項價格(ge)(ge)(ge)(ge)指數(shu)(shu)此消彼長(chang)，對企(qi)(qi)業利潤空間形(xing)成壓(ya)制。

　　2020年9月，財新中國通用服務業經營活動指數（服(fu)務業PMI）錄得54.8，后疫(yi)情時代(dai)的(de)服(fu)務業的(de)恢復也呈現出加(jia)速跡象(xiang)。

　　國內服(fu)務(wu)業(ye)供求同步(bu)加速(su)復(fu)蘇，外需(xu)依然疲弱(ruo)。服(fu)務(wu)業(ye)經營(ying)活動指(zhi)數(shu)(shu)和新(xin)訂單指(zhi)數(shu)(shu)連續(xu)第(di)五(wu)個(ge)月保持(chi)擴張，并且較前月有明顯(xian)提(ti)升(sheng)。受此影響，服(fu)務(wu)業(ye)積壓工作指(zhi)數(shu)(shu)本(ben)月有所上升(sheng)，重回榮枯(ku)線之(zhi)上。海外疫情的不確定性繼續(xu)拖累總需(xu)求：9月，服(fu)務(wu)業(ye)新(xin)出(chu)口訂單指(zhi)數(shu)(shu)仍在收縮區間，該數(shu)(shu)據在過去八(ba)個(ge)月中第(di)七(qi)次低(di)于(yu)榮枯(ku)線。

　　服務業(ye)(ye)(ye)就(jiu)(jiu)業(ye)(ye)(ye)連續(xu)(xu)第二個(ge)(ge)月保(bao)持擴(kuo)張(zhang)。服務業(ye)(ye)(ye)就(jiu)(jiu)業(ye)(ye)(ye)指(zhi)數結束六個(ge)(ge)月收(shou)縮后連續(xu)(xu)第二個(ge)(ge)月站上榮(rong)枯線。一方面，面對市(shi)場(chang)回(hui)暖，企業(ye)(ye)(ye)開(kai)始逐步增加(jia)用工量；另一方面，就(jiu)(jiu)業(ye)(ye)(ye)指(zhi)數僅略高于50，就(jiu)(jiu)業(ye)(ye)(ye)擴(kuo)張(zhang)速度仍然(ran)較為(wei)有(you)限(xian)。相應地，用工成本(ben)疊加(jia)原材料(liao)和(he)運輸成本(ben)，令(ling)服務業(ye)(ye)(ye)投入(ru)品(pin)價格連續(xu)(xu)三(san)個(ge)(ge)月上升，但本(ben)月上升幅度亦較為(wei)有(you)限(xian)。同時，服務業(ye)(ye)(ye)收(shou)費價格增速也有(you)所放緩，經濟修復過程(cheng)中，市(shi)場(chang)競爭依然(ran)較為(wei)激烈，對企業(ye)(ye)(ye)盈利形成限(xian)制。

　　企(qi)業家對經濟前景依然樂觀。9月，服務(wu)業經營(ying)預期(qi)指(zhi)數繼(ji)續位于擴(kuo)張區間，并較(jiao)前月有所上(shang)升(sheng)。調(diao)查中，企(qi)業家對有效控(kong)制疫(yi)情和經濟持續回暖仍(reng)持正面(mian)態度。

　　2020年(nian)9月(yue)，財(cai)新中國綜合PMI錄得54.5，繼(ji)續(xu)維持強勁上升(sheng)勢(shi)頭，制造業(ye)(ye)和服務業(ye)(ye)供需兩旺，需求加速擴張，就業(ye)(ye)持續(xu)改善(shan)，綜合就業(ye)(ye)指數連續(xu)第二個月(yue)位于(yu)擴張區間。企業(ye)(ye)家的經營(ying)預(yu)期指數總體亦維持向好態勢(shi)。

　　國家統(tong)計局最新發(fa)布(bu)的9月中(zhong)(zhong)國制造(zao)(zao)業(ye)(ye)采購經理指(zhi)數(shu)(shu)為51.5，較上月上升0.5，制造(zao)(zao)業(ye)(ye)總體景(jing)氣度(du)有(you)所回升；生產指(zhi)數(shu)(shu)、新訂單指(zhi)數(shu)(shu)在(zai)擴(kuo)張區(qu)間內上升，供需改(gai)善(shan)速度(du)有(you)所加快，新出(chu)口訂單指(zhi)數(shu)(shu)亦升至榮枯線之上，外(wai)需有(you)所回暖。統(tong)計局PMI中(zhong)(zhong)，就(jiu)(jiu)業(ye)(ye)指(zhi)數(shu)(shu)仍然低于(yu)臨界(jie)點(dian)，考(kao)慮(lv)財新中(zhong)(zhong)國制造(zao)(zao)業(ye)(ye)PMI就(jiu)(jiu)業(ye)(ye)指(zhi)數(shu)(shu)也(ye)僅略高于(yu)50的事實，就(jiu)(jiu)業(ye)(ye)壓力(li)仍然存在(zai)。9月，國家統(tong)計局發(fa)布(bu)的非(fei)制造(zao)(zao)業(ye)(ye)商務活(huo)動指(zhi)數(shu)(shu)為55.9，比上月上升0.7，非(fei)制造(zao)(zao)業(ye)(ye)亦強勢復蘇。

　　總體而言(yan)，目前經濟(ji)運(yun)行(xing)依然(ran)處(chu)于新冠疫情之后的恢復期，恢復速度還有(you)所加(jia)快。制(zhi)造(zao)業、服(fu)務業供需兩(liang)旺，在手訂單(dan)、采購、庫存等(deng)指標表(biao)現強勁，相關(guan)價(jia)格(ge)指數保持穩(wen)健，企業家信心指數亦持續(xu)維(wei)持高位，對(dui)于未來一年(nian)經濟(ji)前景(jing)信心充足(zu)。海(hai)外(wai)制(zhi)造(zao)業需求大幅(fu)走強，對(dui)于國內(nei)市場(chang)形成(cheng)補(bu)充。

　　9月，疫情后制造業和服務(wu)業就業首次同步改(gai)善(shan)，但力度不強，就業形勢依然不容過分樂(le)觀(guan)。未來一段時間，海(hai)外(wai)疫情的(de)(de)反復以及美國(guo)大(da)選仍(reng)存在(zai)極大(da)的(de)(de)不確(que)定(ding)性，國(guo)內國(guo)際雙(shuang)循環相(xiang)互促進的(de)(de)新發(fa)展格(ge)局的(de)(de)構(gou)建(jian)仍(reng)面臨極大(da)挑戰。

　　作者(zhe)為財新(xin)智庫(ku)高(gao)級經濟學家、研究主管