受原油減產談判破裂(lie)、全球疫情擴(kuo)散等(deng)影響，上(shang)周國內原油、化工期(qi)(qi)貨(huo)大(da)幅走低。相(xiang)比之下，黑色市(shi)場(chang)似乎(hu)“風(feng)景這邊獨好”。截(jie)至(zhi)上(shang)周五(wu)（3月13日），鐵礦石、焦(jiao)炭(tan)、螺紋鋼期(qi)(qi)貨(huo)主(zhu)力合(he)約結算(suan)價分別(bie)上(shang)漲10%、3%和4%。相(xiang)關專(zhuan)家指出(chu)，今年春節后開(kai)盤(pan)，黑色系(xi)等(deng)品種大(da)幅下跌(die)，在近期(qi)(qi)市(shi)場(chang)預期(qi)(qi)與客觀現實(shi)的(de)(de)(de)不(bu)斷修復下開(kai)始了補漲。而(er)供(gong)需端不(bu)確定(ding)因(yin)素的(de)(de)(de)增(zeng)加促使鐵礦石價格波動(dong)(dong)高于(yu)成材端。面對價格風(feng)險(xian)，專(zhuan)家直言鋼鐵企(qi)業要增(zeng)強(qiang)相(xiang)應的(de)(de)(de)風(feng)險(xian)意識和管理(li)水平，主(zhu)動(dong)(dong)積極參與期(qi)(qi)貨(huo)市(shi)場(chang)避(bi)險(xian)。

據介(jie)紹，春節期間疫(yi)情暴(bao)發(fa)，市場此前曾預期鋼材(cai)需(xu)(xu)求大面(mian)(mian)積延期，鋼廠大量檢修減產，鐵(tie)礦石(shi)海外供給剛性，將面(mian)(mian)臨嚴重的供需(xu)(xu)錯配(pei)，使整(zheng)體黑色(se)品(pin)種特別(bie)是(shi)鐵(tie)礦估(gu)值大幅下移。隨(sui)著疫(yi)情逐(zhu)(zhu)步(bu)好轉，復(fu)工(gong)預期不(bu)斷(duan)前移，政策利好不(bu)斷(duan)加碼，鋼廠對鐵(tie)礦石(shi)的需(xu)(xu)求企穩回升，而海外供給持續受(shou)限，在多重因素推(tui)動下，鐵(tie)礦石(shi)跟隨(sui)整(zheng)體黑色(se)估(gu)值逐(zhu)(zhu)步(bu)向上修復(fu)。

永(yong)安(an)期(qi)(qi)貨(huo)研究院副院長朱世偉(wei)告(gao)訴記者(zhe)，2月上(shang)中旬開(kai)始，鋼(gang)廠疏港(gang)、日耗及(ji)產能利用率等(deng)數據均企(qi)穩(wen)回升(sheng)，鐵(tie)礦(kuang)需(xu)求(qiu)端(duan)(duan)并沒有進一(yi)步惡化(hua)。而更(geng)超市場預期(qi)(qi)的是(shi)，內(nei)礦(kuang)生產在(zai)疫情(qing)期(qi)(qi)間受到了較大(da)影響(xiang)，外(wai)礦(kuang)發貨(huo)則(ze)由于澳洲(zhou)熱帶氣旋Damien以及(ji)巴西東南部暴雨等(deng)問題持(chi)續(xu)處于同期(qi)(qi)低位(wei)水(shui)平。需(xu)求(qiu)端(duan)(duan)的企(qi)穩(wen)與(yu)供(gong)給端(duan)(duan)的收縮，使得鐵(tie)礦(kuang)石港(gang)口庫存并未出現季(ji)節(jie)性的累(lei)庫，反而是(shi)不斷(duan)下降并跌(die)破1.2億噸，同時鋼(gang)廠廠庫也去化(hua)至同期(qi)(qi)低位(wei)。偏緊的供(gong)需(xu)與(yu)持(chi)續(xu)去化(hua)的低位(wei)庫存，驅動鐵(tie)礦(kuang)石價格不斷(duan)向上(shang)修(xiu)復。

“進入2月(yue)下(xia)旬，國(guo)內復(fu)工復(fu)產(chan)逐步(bu)啟動，鐵礦石及黑(hei)色(se)估值整體得到一定修復(fu)后(hou)開(kai)始轉(zhuan)為振(zhen)蕩，等待需求強度的驗證。但(dan)由于海外疫情(qing)擴散、原油大跌等突發事件的沖擊，鐵礦石期(qi)貨也出現短(duan)期(qi)下(xia)挫和反彈，整體仍(reng)維(wei)持振(zhen)蕩格局。”朱(zhu)世偉說。

眾(zhong)所周(zhou)知(zhi)，回顧(gu)節后黑色(se)系行(xing)情(qing)，鐵(tie)(tie)礦行(xing)情(qing)整(zheng)體仍是跟(gen)隨鋼材(cai)價格的(de)(de)。螺(luo)紋觸底反彈是從(cong)2月(yue)4日(ri)開始，鐵(tie)(tie)礦石(shi)則是在一(yi)周(zhou)后的(de)(de)2月(yue)11日(ri)。此后，鐵(tie)(tie)礦石(shi)價格走勢(shi)整(zheng)體跟(gen)隨成(cheng)材(cai)。近期螺(luo)紋率先突破節后的(de)(de)價格平臺(tai)，而鐵(tie)(tie)礦還沒有(you)。這(zhe)主要是因(yin)為在現實矛盾和預期分歧上，相(xiang)較于鐵(tie)(tie)礦石(shi)短期的(de)(de)外礦發運、高爐生產(chan)行(xing)為可預測性，市場對(dui)鋼材(cai)不斷(duan)積累(lei)的(de)(de)巨(ju)大庫存和疫(yi)情(qing)影響下需求回復的(de)(de)時間和強度存在巨(ju)大的(de)(de)分歧。因(yin)此，鋼材(cai)走勢(shi)對(dui)黑色(se)整(zheng)體行(xing)情(qing)也更有(you)決(jue)定(ding)性。

“但(dan)在(zai)修(xiu)復(fu)過(guo)程中，鐵(tie)(tie)礦石期貨相比成材的波動大(da)(da)。這主要是(shi)由(you)于(yu)(yu)鐵(tie)(tie)礦節后(hou)下跌更(geng)(geng)多，修(xiu)復(fu)過(guo)程中上漲幅(fu)(fu)度(du)也就顯得更(geng)(geng)大(da)(da)。而(er)在(zai)振蕩(dang)行情中，由(you)于(yu)(yu)鋼材是(shi)弱現(xian)實強預(yu)(yu)期，鐵(tie)(tie)礦石則是(shi)強現(xian)實弱預(yu)(yu)期，一旦(dan)出(chu)現(xian)向下調整(zheng)，鐵(tie)(tie)礦調整(zheng)幅(fu)(fu)度(du)也會(hui)(hui)更(geng)(geng)大(da)(da)。”朱(zhu)世偉表示，鐵(tie)(tie)礦石主要靠國際進(jin)口(kou)，受境外(wai)供給方市場和外(wai)盤影響較大(da)(da)，這段時間國外(wai)股市、金(jin)融(rong)資(zi)產(chan)等都有大(da)(da)幅(fu)(fu)下跌，所以(yi)每次(ci)鐵(tie)(tie)礦石低開的幅(fu)(fu)度(du)也更(geng)(geng)大(da)(da)。但(dan)由(you)于(yu)(yu)國內鐵(tie)(tie)礦石需求一直不(bu)錯，螺紋(wen)價格(ge)恢復(fu)后(hou)鐵(tie)(tie)礦石價格(ge)也會(hui)(hui)跟(gen)著(zhu)回暖的趨勢而(er)有更(geng)(geng)大(da)(da)幅(fu)(fu)度(du)的增長。

相關專家表示，鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石(shi)相比鋼(gang)材(cai)價格波(bo)幅大(da)的原(yuan)(yuan)因(yin)有多方(fang)面(mian)。從(cong)供給看，鋼(gang)廠(chang)(chang)高爐生產(chan)(chan)一(yi)直較(jiao)為(wei)穩(wen)定，受疫(yi)情、節假日等(deng)因(yin)素影響(xiang)較(jiao)少，鋼(gang)廠(chang)(chang)高爐開(kai)工率一(yi)直保(bao)持(chi)較(jiao)高水平。即使在疫(yi)情期間，國(guo)內鋼(gang)廠(chang)(chang)也基本保(bao)持(chi)高負荷生產(chan)(chan)，個別鋼(gang)廠(chang)(chang)因(yin)原(yuan)(yuan)料運(yun)輸(shu)受限、鋼(gang)材(cai)庫存滿載(zai)等(deng)才被動減(jian)產(chan)(chan)。但(dan)我國(guo)鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石(shi)主(zhu)要靠進口，國(guo)外天(tian)氣、海運(yun)條(tiao)件、外礦(kuang)(kuang)發運(yun)等(deng)都(dou)(dou)會(hui)對外礦(kuang)(kuang)供應(ying)產(chan)(chan)生影響(xiang)，條(tiao)件變(bian)化或(huo)促發價格波(bo)動。從(cong)下游(you)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)看，螺紋下游(you)主(zhu)要為(wei)房地產(chan)(chan)、基建等(deng)剛(gang)性需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)強的行(xing)業(ye)，下游(you)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)較(jiao)為(wei)穩(wen)定。而(er)鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石(shi)在需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)上則存在變(bian)數，例(li)如節后國(guo)內疫(yi)情影響(xiang)了國(guo)產(chan)(chan)礦(kuang)(kuang)產(chan)(chan)量，近期部分電爐減(jian)產(chan)(chan)、停產(chan)(chan)，廢鋼(gang)使用下降(jiang)，都(dou)(dou)使鋼(gang)廠(chang)(chang)對外礦(kuang)(kuang)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)增加。

同時，不(bu)可否認的(de)是黑色(se)商品(pin)的(de)金融屬性增(zeng)強(qiang)。鐵(tie)礦石(shi)定價(jia)(jia)主(zhu)要以境(jing)外(wai)普(pu)(pu)氏(shi)指(zhi)數(shu)為主(zhu)導，普(pu)(pu)氏(shi)指(zhi)數(shu)以及境(jing)外(wai)以普(pu)(pu)氏(shi)指(zhi)數(shu)為標的(de)衍生品(pin)價(jia)(jia)格波動(dong)大，鐵(tie)礦石(shi)現貨(huo)價(jia)(jia)格受普(pu)(pu)氏(shi)指(zhi)數(shu)波動(dong)影響(xiang)。而我國鐵(tie)礦石(shi)期貨(huo)很好發(fa)揮了(le)現貨(huo)價(jia)(jia)格“信號”的(de)功(gong)能，因此也(ye)相對鋼材價(jia)(jia)格波動(dong)性更強(qiang)。

據公開數據，今(jin)年前兩個(ge)(ge)月鐵(tie)礦石(shi)期(qi)貨成交(jiao)量同比(bi)下(xia)降9%，成交(jiao)規(gui)模有(you)所下(xia)降的(de)(de)同時，市場結構的(de)(de)進一步優化。前兩個(ge)(ge)月法人客戶成交(jiao)、持倉(cang)占比(bi)同比(bi)分(fen)別提升(sheng)了8個(ge)(ge)百分(fen)點(dian)、4個(ge)(ge)百分(fen)點(dian)。越(yue)來越(yue)多的(de)(de)產(chan)業企業利用鐵(tie)礦石(shi)期(qi)貨工具避險。

實際上(shang)(shang)，相關專家(jia)建(jian)言，越(yue)是在價(jia)(jia)格波動(dong)時，鋼(gang)(gang)鐵企(qi)(qi)業(ye)越(yue)應該(gai)主動(dong)求變，順應市場(chang)趨勢，參與期(qi)貨(huo)市場(chang)對(dui)沖風(feng)險。以(yi)南鋼(gang)(gang)、永(yong)鋼(gang)(gang)等為(wei)代表(biao)的(de)(de)鋼(gang)(gang)鐵企(qi)(qi)業(ye)對(dui)期(qi)貨(huo)的(de)(de)運用(yong)已經(jing)逐漸(jian)形成了一套完整的(de)(de)運作(zuo)體系，去年通過(guo)期(qi)貨(huo)套保在很大程度上(shang)(shang)對(dui)沖了巴西礦難導致的(de)(de)礦價(jia)(jia)上(shang)(shang)漲風(feng)險。同時，用(yong)期(qi)貨(huo)價(jia)(jia)格來定價(jia)(jia)也是管理價(jia)(jia)格風(feng)險的(de)(de)有效手段(duan)。記者(zhe)從本鋼(gang)(gang)集團了解到，該(gai)企(qi)(qi)業(ye)根(gen)據實際情(qing)況擇優(you)成為(wei)基差制定方或(huo)點(dian)價(jia)(jia)方，選擇靈活的(de)(de)點(dian)價(jia)(jia)期(qi)與交貨(huo)期(qi)，促進全產業(ye)貿易(yi)模(mo)式優(you)化和(he)完善。

去年(nian)以來(lai)的(de)(de)(de)(de)鐵(tie)礦(kuang)石價(jia)格(ge)(ge)大幅波動(dong)(dong)，給傳統的(de)(de)(de)(de)鋼(gang)鐵(tie)企(qi)(qi)業敲響了警鐘，那就是企(qi)(qi)業在日常(chang)經營(ying)的(de)(de)(de)(de)同時，應該(gai)嘗試利用衍生品來(lai)管理價(jia)格(ge)(ge)風險。實(shi)際上，當市(shi)場(chang)(chang)價(jia)格(ge)(ge)大幅波動(dong)(dong)的(de)(de)(de)(de)時候，期(qi)貨(huo)市(shi)場(chang)(chang)較好(hao)的(de)(de)(de)(de)流(liu)動(dong)(dong)性為(wei)產(chan)(chan)業企(qi)(qi)業提供了更安全、有(you)效(xiao)的(de)(de)(de)(de)套保機(ji)會。目前，我國黑色系(xi)(xi)期(qi)貨(huo)品種包括螺紋(wen)鋼(gang)、鐵(tie)礦(kuang)石、焦煤(mei)、焦炭等，覆(fu)蓋原(yuan)料和(he)(he)產(chan)(chan)品兩(liang)端(duan)，體(ti)系(xi)(xi)日益完善(shan)和(he)(he)豐富，為(wei)鋼(gang)鐵(tie)企(qi)(qi)業提供了產(chan)(chan)銷(xiao)兩(liang)端(duan)的(de)(de)(de)(de)避險工具。因此，鋼(gang)鐵(tie)企(qi)(qi)業要發(fa)揮期(qi)貨(huo)“主(zhu)場(chang)(chang)”優(you)勢，擔當市(shi)場(chang)(chang)參與的(de)(de)(de)(de)主(zhu)力角(jiao)色。