在連續兩個月持平后，LPR報價再度下(xia)(xia)行，其中，5年期(qi)是新LPR亮相以(yi)來(lai)第(di)二次下(xia)(xia)調(diao)。

2月20日，全國(guo)銀行間同業(ye)拆借(jie)中(zhong)心公(gong)布(bu)新版LPR第七(qi)次(ci)報(bao)(bao)價，1年(nian)期(qi)品種(zhong)(zhong)報(bao)(bao)4.05%，上(shang)次(ci)為4.15%，5年(nian)期(qi)以(yi)(yi)上(shang)品種(zhong)(zhong)報(bao)(bao)4.75%，上(shang)次(ci)為4.80%，1年(nian)期(qi)和5年(nian)期(qi)以(yi)(yi)上(shang)LPR分別下調(diao)10BP、5BP。

5年期小幅下調

市(shi)(shi)場(chang)(chang)分(fen)析普遍認為(wei)，在公開(kai)市(shi)(shi)場(chang)(chang)政策利率接連下(xia)調背景下(xia)，此次LPR報價下(xia)調符合市(shi)(shi)場(chang)(chang)預期(qi)。

東(dong)方金誠(cheng)首席宏觀分析(xi)師(shi)王青認為，在MLF利率(lv)下(xia)調，且央(yang)行逆回購利率(lv)下(xia)調帶動銀行貨幣市場(chang)邊際資金成(cheng)本(ben)下(xia)行背景下(xia)，本(ben)月(yue)1年(nian)期LPR報價隨之下(xia)行順理成(cheng)章。

值得注(zhu)意的是，此(ci)次(ci)兩(liang)個期限(xian)LPR第一(yi)次(ci)出(chu)現(xian)非對稱下(xia)(xia)降，5年期以上LPR僅下(xia)(xia)調5BP。

王青表示，當(dang)前(qian)疫(yi)情對(dui)宏(hong)觀(guan)經濟及房地產行業均(jun)形成一(yi)定下(xia)行壓力，近期一(yi)些地區正(zheng)在對(dui)房地產調(diao)控政(zheng)策(ce)做松綁式微調(diao)。5年(nian)期LPR小(xiao)幅(fu)下(xia)調(diao)將(jiang)有助于(yu)穩定房地市場運行，符(fu)合當(dang)前(qian)宏(hong)觀(guan)及行業政(zheng)策(ce)強化逆(ni)周(zhou)期調(diao)節的整體方向。

中國民(min)生銀(yin)行首席(xi)研(yan)究員(yuan)溫彬認為，進一步(bu)降低5年期以上LPR不僅有利于鼓勵(li)基(ji)礎設(she)施投資，也(ye)有助于房地(di)產(chan)市場在“因城(cheng)施策”調控的(de)前(qian)提下(xia)，實(shi)現“穩地(di)價(jia)、穩房價(jia)、穩預期”的(de)目標。

國(guo)家金融(rong)與發展實(shi)驗室特聘(pin)研究(jiu)員董希淼(miao)稱，兩個期限LPR非對稱下(xia)(xia)降(jiang)可能體(ti)現兩方面意圖(tu)：第一，疫(yi)情對我國(guo)經濟的影響是短期的，因此短端利率下(xia)(xia)降(jiang)更多，重(zhong)在幫助(zhu)企業渡過當前難關；5年期以(yi)上LPR下(xia)(xia)降(jiang)5BP，不向房(fang)地產市(shi)場放出寬松(song)信號，表明房(fang)地產調控仍未放松(song)。

降準降息還有空間

2月以(yi)來，央行加(jia)大逆(ni)周期調節(jie)力度(du)，保(bao)持金融(rong)市場流動性(xing)合理充裕，并先后下調逆(ni)回購和MLF利率。3日，央行7天期和14天期逆(ni)回購利率下調10BP；17日，1年(nian)期MLF利率同樣下調10BP。

當前，新發(fa)放(fang)貸(dai)款已主要轉向(xiang)以LPR為參(can)考基礎定價。王(wang)青認為，LPR下調進一步釋放(fang)疫情特(te)殊時(shi)期強(qiang)化(hua)逆周期調節信號，將在短期內帶動(dong)企(qi)業貸(dai)款利率更大幅度(du)下行(xing)。本次LPR下調有望帶動(dong)新發(fa)放(fang)企(qi)業一般貸(dai)款利率下行(xing)幅度(du)超(chao)過10BP。

貨幣(bi)政策(ce)傳(chuan)導效率(lv)(lv)正在提升(sheng)。央(yang)(yang)行(xing)《2019年四季(ji)度貨幣(bi)政策(ce)執行(xing)報告》(下(xia)稱《報告》)披露，去(qu)年12月(yue)(yue)新發放貸(dai)款加權(quan)平均(jun)(jun)利率(lv)(lv)為(wei)5.44%，比(bi)9月(yue)(yue)下(xia)降0.18個百(bai)分(fen)點(dian)(dian)(dian)，同(tong)比(bi)下(xia)降0.2個百(bai)分(fen)點(dian)(dian)(dian)。央(yang)(yang)行(xing)表示，2019年初至(zhi)7月(yue)(yue)，新發放企業貸(dai)款加權(quan)平均(jun)(jun)利率(lv)(lv)在5.30%附近波動，LPR改革(ge)后(hou)貸(dai)款利率(lv)(lv)下(xia)降明顯，12月(yue)(yue)新發放企業貸(dai)款加權(quan)平均(jun)(jun)利率(lv)(lv)為(wei)5.12%，較LPR改革(ge)前的7月(yue)(yue)下(xia)降0.2個百(bai)分(fen)點(dian)(dian)(dian)，為(wei)2017年第二季(ji)度以來(lai)最低點(dian)(dian)(dian)。

華泰證券首席宏(hong)觀研(yan)究員李超認(ren)為，央行公(gong)布新發放貸款加權利(li)率，旨在說(shuo)明LPR改革有效降低了企(qi)業融資利(li)率，“降成(cheng)本”成(cheng)效顯(xian)著。“逆周期調節是當前(qian)貨(huo)幣政策主基(ji)調，預計將采取寬貨(huo)幣與寬信(xin)用的組合。”

《報告》稱，將(jiang)疫情防(fang)控(kong)作為當(dang)前最重要(yao)的工作來抓(zhua)，加大對新冠(guan)肺(fei)炎(yan)疫情防(fang)控(kong)的貨幣信貸支持力度。

王青預計，著眼(yan)于(yu)引(yin)導LPR持續(xu)下(xia)行(xing)，未來央行(xing)或(huo)將主要采取以下(xia)措施：一(yi)是繼(ji)續(xu)下(xia)調MLF利率(lv)，加大(da)公開市場操(cao)作力度，降低銀行(xing)批發性(xing)融資成本；二是降準(zhun)還有一(yi)定空間；三是針對結構性(xing)存款(kuan)等強化嚴監管，在(zai)存款(kuan)基準(zhun)利率(lv)保持不動(dong)的背景(jing)下(xia)，控制乃至適(shi)度引(yin)導商業(ye)銀行(xing)存款(kuan)成本下(xia)行(xing)。

溫(wen)彬(bin)認為，下階段，貨幣政(zheng)策方面(mian)，降準降息還有空間，同時也可適時適度(du)(du)下調(diao)存款基準利(li)率(lv)，繼續(xu)引導LPR利(li)率(lv)下行，切實(shi)降低實(shi)體經濟融資(zi)成(cheng)(cheng)本，特別(bie)是采(cai)取(qu)提高小(xiao)微企(qi)業“首貸率(lv)”和信用貸款占比(bi)等措施(shi)，加大(da)降低小(xiao)微企(qi)業綜合融資(zi)成(cheng)(cheng)本的(de)力度(du)(du)。