A股千億政府補助“競技場” 汽車、電子、化工再度囊括行業前三　 21世紀經濟(ji)報道(dao)　

2020年(nian)(nian)1月1日，新年(nian)(nian)第(di)一天，北汽藍谷（600733.SH）即公告稱，收到(dao)北京經濟技術開發區財政審計局3億(yi)元獎勵(li)資金。

這一補助數額(e)將(jiang)在2019年年報上有所體現。

北汽藍谷表示，上述(shu)政府補助(zhu)擬定(ding)為與收益(yi)相關的政府補助(zhu)，預計對公司2019年度(du)利潤總(zong)額的影響(xiang)金額為人民幣3億(yi)元(yuan)，擬計入其(qi)他(ta)收益(yi)科目。

年(nian)報季前，補貼大潮再起(qi)。

21世紀經(jing)濟(ji)報(bao)道記者(zhe)根據上市(shi)公司公告(gao)不(bu)(bu)完(wan)全梳理，僅2019年12月(yue)便(bian)有380家上市(shi)公司密集公告(gao)收到政府補(bu)(bu)助(zhu)，其中(zhong)12月(yue)31日便(bian)多達49家。這(zhe)還(huan)不(bu)(bu)包括未觸及凈利潤10%等披露(lu)標(biao)準的政府補(bu)(bu)助(zhu)，更多政府補(bu)(bu)助(zhu)數據將(jiang)在(zai)隨后發布的年報(bao)中(zhong)得以披露(lu)。

在(zai)此前的2019年前三季(ji)度已(yi)有3548家上(shang)市公司在(zai)財報中披露獲(huo)得(de)政府補助收(shou)益，占3760家上(shang)市公司的94.36%，累計獲(huo)得(de)政府補助1055.71億元。

無論是(shi)從總額還(huan)是(shi)平均(jun)數來看，2010年以來，上市公司政府(fu)補助一直呈現上升(sheng)趨勢。

超千億政府補助摸底

而每到年底，上市公司“保殼(ke)”大(da)戰打響，政(zheng)府(fu)補助也成(cheng)為(wei)扭虧的重(zhong)要(yao)手段之一。

根據《企業(ye)會計準則第16號—政(zheng)(zheng)(zheng)府補(bu)(bu)助(zhu)(zhu)》等相(xiang)關(guan)規定，政(zheng)(zheng)(zheng)府補(bu)(bu)助(zhu)(zhu)分為與(yu)(yu)資(zi)產相(xiang)關(guan)的(de)(de)(de)政(zheng)(zheng)(zheng)府補(bu)(bu)助(zhu)(zhu)和與(yu)(yu)收益(yi)相(xiang)關(guan)的(de)(de)(de)政(zheng)(zheng)(zheng)府補(bu)(bu)助(zhu)(zhu)。與(yu)(yu)資(zi)產相(xiang)關(guan)的(de)(de)(de)政(zheng)(zheng)(zheng)府補(bu)(bu)助(zhu)(zhu)，是指企業(ye)取得的(de)(de)(de)、用于(yu)購建(jian)或(huo)以(yi)其他方式形(xing)成長期資(zi)產的(de)(de)(de)政(zheng)(zheng)(zheng)府補(bu)(bu)助(zhu)(zhu)。與(yu)(yu)收益(yi)相(xiang)關(guan)的(de)(de)(de)政(zheng)(zheng)(zheng)府補(bu)(bu)助(zhu)(zhu)，是指除與(yu)(yu)資(zi)產相(xiang)關(guan)的(de)(de)(de)政(zheng)(zheng)(zheng)府補(bu)(bu)助(zhu)(zhu)之外(wai)的(de)(de)(de)政(zheng)(zheng)(zheng)府補(bu)(bu)助(zhu)(zhu)。

“上(shang)市公司獲得政府(fu)補(bu)助，一(yi)般(ban)有(you)與(yu)經營相關和(he)與(yu)資產相關兩(liang)大類。有(you)些(xie)行(xing)業需要財政支持激勵，有(you)些(xie)是沒(mei)有(you)補(bu)貼(tie)就可能(neng)虧本沒(mei)人(ren)愿意干，還有(you)一(yi)些(xie)是使(shi)用(yong)資產的補(bu)償(chang)例如拆遷。”資深投行(xing)人(ren)士王驥躍受(shou)訪時指出。

21世(shi)紀經濟報道(dao)記者統(tong)計(ji)數據(ju)顯示，2019年(nian)前三季度(du)獲得政府補(bu)助金額(e)排名前100的上市公(gong)司中，來自電子、汽車、交通(tong)運輸(shu)行業的最多。

同樣從2018年(nian)年(nian)報來看，汽車、電子、化(hua)工行業(ye)的政府補(bu)助(zhu)金額(e)均超百億，且連續三年(nian)位居行業(ye)前三甲(jia)。

“從目前來看(kan)，獲得政(zheng)(zheng)(zheng)府補助的(de)上市(shi)公司(si)大致(zhi)可以分以下類(lei)(lei)型：一(yi)類(lei)(lei)是(shi)(shi)與國(guo)(guo)計民生有關(guan)的(de)公司(si)。比如類(lei)(lei)似農業補貼等專項(xiang)補助。二(er)是(shi)(shi)符合國(guo)(guo)家和(he)地(di)方政(zheng)(zheng)(zheng)府各種扶持政(zheng)(zheng)(zheng)策的(de)，這(zhe)一(yi)類(lei)(lei)多數是(shi)(shi)高新科技企業。三(san)是(shi)(shi)業績(ji)不(bu)佳或ST公司(si)，地(di)方政(zheng)(zheng)(zheng)府紓困資金或者(zhe)為了保殼(ke)。四是(shi)(shi)其他(ta)與地(di)方政(zheng)(zheng)(zheng)府有相關(guan)合約(yue)約(yue)定的(de)，類(lei)(lei)似于一(yi)事一(yi)議。”中南財經政(zheng)(zheng)(zheng)法大學(xue)數字(zi)經濟研究院執行院長盤和(he)林1月2日向21世紀經濟報(bao)道記者(zhe)指出。

2019年前三季度來(lai)看，獲(huo)得政府(fu)補(bu)(bu)助金額最多的為中(zhong)國石(shi)化，達到31.52億元。近10年來(lai)，上市公(gong)司政府(fu)補(bu)(bu)助金額第一位由中(zhong)國石(shi)油和(he)中(zhong)國石(shi)化輪番摘得。

中(zhong)國石化之后是廣(guang)汽集(ji)團(tuan)、上汽集(ji)團(tuan)、京(jing)東方A、比亞迪、TCL集(ji)團(tuan)、格(ge)力(li)電器、萬華化學(xue)、彩虹股份、長安汽車(che)等。前(qian)10家(jia)除了比亞迪為民營企業外均為國企，10家(jia)中(zhong)汽車(che)4家(jia)、電子3家(jia)、化工2家(jia)、家(jia)用(yong)電器格(ge)力(li)電器1家(jia)。

汽車行業的政(zheng)府(fu)補(bu)助來(lai)(lai)看，不少來(lai)(lai)自(zi)于新能源補(bu)貼(tie)。

以北汽藍谷為例，2019年以來5次(ci)公(gong)告(gao)獲得政府補助，均(jun)為各地政府發放的(de)新(xin)能(neng)源汽車產業扶持資金(jin)，共計(ji)超13億(yi)元，計(ji)入(ru)其他收益科目。

563家扣除補貼后虧損

從2019年前三(san)季度(du)財務(wu)數據來看，有563家上市公司(si)凈利潤(run)減去政(zheng)府補(bu)助后為(wei)負值。

規律(lv)相(xiang)似，根(gen)據(ju)2018年年報(bao)，亦有125家上市公司(si)在扣除政府補助后(hou)凈利(li)潤由盈轉虧。

每逢年(nian)末，“保殼(ke)大戰”進入高潮，563家這一(yi)數據至2019年(nian)年(nian)末是否會例(li)行縮(suo)窄(zhai)有待于(yu)年(nian)報的(de)出爐。

記者根據上(shang)市公(gong)司公(gong)告不完全梳理，僅2019年12月便有380家(jia)上(shang)市公(gong)司密集公(gong)告收(shou)到政府補助，其中12月31日便多(duo)達49家(jia)。

根據(ju)上市公司(si)信息披(pi)露標準(zhun)，對于與收益相(xiang)關的政府補助(zhu)，補助(zhu)數額占上市公司(si)最近(jin)一個(ge)會(hui)計(ji)年度(du)經審(shen)計(ji)凈利(li)潤10%以上且絕對金額超(chao)過100萬元觸(chu)及披(pi)露標準(zhun)，更多(duo)政府補助(zhu)數據(ju)或將在隨后(hou)發(fa)布(bu)的年報中得以披(pi)露。

“大部分補貼都(dou)不(bu)是為(wei)了保(bao)(bao)殼。當然(ran)有少量會為(wei)保(bao)(bao)殼而給補貼。”王驥躍認為(wei)。

563家(jia)(jia)扣除政府補助后轉(zhuan)虧的公司中，103家(jia)(jia)為ST、*ST公司，一(yi)些公司“保殼”壓(ya)力(li)高懸。

而政(zheng)府(fu)補貼這(zhe)一手(shou)段也多次奏效。

例如山西路(lu)橋(qiao)（000755.SZ，此前(qian)簡稱“*ST三維”），2012年(nian)(nian)(nian)、2013年(nian)(nian)(nian)分別(bie)虧(kui)(kui)損2.9億元(yuan)、3.8億元(yuan)，最(zui)后(hou)在2014年(nian)(nian)(nian)通(tong)過剝離非營利資產、獲(huo)取技術(shu)許可收入(ru)等(deng)方式實現(xian)(xian)扭(niu)虧(kui)(kui)為(wei)盈(ying)(ying)。其(qi)后(hou)，2015年(nian)(nian)(nian)、2016年(nian)(nian)(nian)又連續2年(nian)(nian)(nian)虧(kui)(kui)損，在2017年(nian)(nian)(nian)再度面臨退市風險(xian)。2017年(nian)(nian)(nian)，其(qi)進行(xing)了(le)重組(zu)保殼和(he)會計差錯更正(zheng)，最(zui)后(hou)成(cheng)功(gong)在2017年(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)報實現(xian)(xian)扭(niu)虧(kui)(kui)為(wei)盈(ying)(ying)。

這一扭虧很大程度上來(lai)自(zi)于政(zheng)府的“雪中送(song)炭”。

*ST三(san)維方面披露(lu)，公(gong)(gong)司(si)收到臨(lin)汾市(shi)(shi)財政局(ju)下發的(de)各項政府(fu)補助資金共計4.66億元，直接計入(ru)當(dang)期收益。另一(yi)(yi)部(bu)分(fen)影響(xiang)較(jiao)小的(de)是(shi)，*ST三(san)維出(chu)售(shou)了子公(gong)(gong)司(si)65%的(de)股權(quan)。2017年(nian)(nian)(nian)，臨(lin)汾市(shi)(shi)公(gong)(gong)共財政預算收入(ru)為97.1億元。另外，根據臨(lin)汾市(shi)(shi)國家稅務局(ju)官(guan)網的(de)公(gong)(gong)開(kai)數據顯示，臨(lin)汾市(shi)(shi)當(dang)年(nian)(nian)(nian)企業(ye)所得稅完成約11.8億元。其中，*ST三(san)維的(de)所在地洪洞縣全部(bu)稅收約9.7億元，與上一(yi)(yi)年(nian)(nian)(nian)比累計增長約4.9億元。4.66億元政府(fu)補貼(tie)占(zhan)到臨(lin)汾全年(nian)(nian)(nian)企業(ye)所得稅的(de)近一(yi)(yi)半，直追(zhui)洪洞縣2017年(nian)(nian)(nian)全部(bu)稅收的(de)增長額。

在*ST三(san)維(wei)披露的(de)《重大(da)資(zi)產出售暨關聯交易報告(gao)書(草案(an))摘(zhai)要(yao)(yao)(修訂稿)》中，曾(ceng)提到政(zheng)府(fu)對其保殼(ke)工作的(de)重視(shi)程(cheng)度。《山西三(san)維(wei)保殼(ke)工作協調會議紀(ji)要(yao)(yao)》要(yao)(yao)求：“要(yao)(yao)采取(qu)綜合措施，保證山西三(san)維(wei)不被退(tui)市(shi)，有效(xiao)利用上市(shi)公司殼(ke)資(zi)源(yuan)，同時山西交通事業發(fa)展迅速，迫切(qie)需要(yao)(yao)上市(shi)公司平臺進行資(zi)產管理(li)和運作。”

退出機制正在健全

地方(fang)政府(fu)通過政府(fu)補助(zhu)的形式(shi)幫助(zhu)當地上(shang)(shang)市(shi)公司達成(cheng)各項指標以完(wan)成(cheng)“保殼(ke)”的目(mu)標也是司空見慣。上(shang)(shang)市(shi)公司無論是從就業(ye)(ye)、稅收、產業(ye)(ye)鏈貢獻等(deng)方(fang)面，還是從“面子”來(lai)說(shuo)，地方(fang)政府(fu)都不(bu)喜歡自己轄區(qu)的上(shang)(shang)市(shi)公司被摘牌，一般都會盡力保殼(ke)。

按照盤(pan)和林的(de)邏輯(ji)，地方(fang)政(zheng)府用(yong)各種名目來對上市(shi)公(gong)(gong)司進行(xing)補貼，從地方(fang)政(zheng)府的(de)利益(yi)出發，是“利益(yi)最(zui)大化(hua)”的(de)體現，有(you)(you)一(yi)定的(de)合理性(xing)，有(you)(you)時候是彌補資本市(shi)場(chang)大幅波動的(de)必要舉措，例如為了(le)防(fang)止大規模上市(shi)公(gong)(gong)司股權質押爆(bao)倉，2019年上半(ban)年不少地方(fang)出臺了(le)紓困資金，有(you)(you)積極的(de)一(yi)面。但同時也要防(fang)止扭曲市(shi)場(chang)配置，尤(you)其是尋租(zu)或(huo)者道德(de)風(feng)險。政(zheng)府還是應(ying)當通過市(shi)場(chang)化(hua)手段來幫助企業(ye)，盡量避免(mian)直接(jie)用(yong)公(gong)(gong)共(gong)財政(zheng)資金來幫助上市(shi)公(gong)(gong)司。

對于“保殼(ke)”現象，王驥躍認為(wei)，退市規(gui)則可以改成考(kao)察扣非(fei)前后孰(shu)低者。

近年來，隨著監管層大力推動(dong)退市(shi)制(zhi)度執(zhi)行，一些變化也正在發生。

2019年中央經濟工(gong)作(zuo)會議提出，要“完善資本市場(chang)基(ji)礎制度”，“提高上市公司質(zhi)量，健全退出機制”。

2019年9月(yue)份,證監會召開的全面(mian)深化(hua)資(zi)本市(shi)(shi)場(chang)改革工作座談會上(shang)(shang)，也指出，要(yao)“大力(li)推動上(shang)(shang)市(shi)(shi)公司提高(gao)質量(liang)。制定實(shi)(shi)施推動提高(gao)上(shang)(shang)市(shi)(shi)公司質量(liang)行動計劃(hua)，切實(shi)(shi)把(ba)(ba)好入口和出口兩道(dao)(dao)關，努力(li)優化(hua)增(zeng)量(liang)、調整存量(liang)。嚴把(ba)(ba)IPO審核質量(liang)關，充(chong)分發揮資(zi)本市(shi)(shi)場(chang)并購重(zhong)組(zu)主渠道(dao)(dao)作用，暢(chang)通多元化(hua)退(tui)市(shi)(shi)渠道(dao)(dao)，促(cu)進(jin)上(shang)(shang)市(shi)(shi)公司優勝劣汰(tai)。”

證監會上市(shi)部副(fu)主任孫念瑞(rui)也表示(shi)，科創板退市(shi)制度(du)改革中，設(she)置了組合性財(cai)務(wu)類退市(shi)指標，力求精準清除(chu)“僵尸企業”和“空殼公司”。