2020年1月1日(ri)，市場(chang)期待多時的央行(xing)全面降(jiang)準正式“官宣”。

當日下午，央行發布消稱，為支持實體經濟發展，降(jiang)低社(she)會融資(zi)實際成本，中國(guo)人民銀(yin)行決定于2020年(nian)1月6日下(xia)調金(jin)(jin)融機構存款準(zhun)備(bei)金(jin)(jin)率0.5個百(bai)分點（不(bu)含財(cai)務公司(si)、金(jin)(jin)融租賃公司(si)和汽(qi)車(che)金(jin)(jin)融公司(si)）。中國(guo)人民銀(yin)行有關負(fu)責(ze)人表示，此次降(jiang)準(zhun)釋(shi)放長期資(zi)金(jin)(jin)約8000多億元。

《每日經濟(ji)新聞》記者注意到，在央行官網上(shang)兩(liang)則涉及此次(ci)降準(zhun)的內容中，共(gong)提及“實(shi)體經濟(ji)”一詞多達6次(ci)。那么，此次(ci)全面降準(zhun)將對當前我國(guo)實(shi)體經濟(ji)發展(zhan)具體產(chan)生怎樣的積(ji)極(ji)影響？

對此(ci)，受訪專(zhuan)家(jia)向《每日經濟(ji)新(xin)聞》記(ji)者表示，此(ci)次全面降準，比較突(tu)出的(de)一個(ge)作用就是可(ke)以(yi)提振基礎(chu)設施建(jian)設行(xing)業(ye)(ye)以(yi)及關聯的(de)上下游行(xing)業(ye)(ye)，如建(jian)材、電機等。也有專(zhuan)家(jia)向記(ji)者指出，當前，我(wo)國融資(zi)方(fang)式正不斷多樣(yang)化，對于創新(xin)型實體企業(ye)(ye)來說，此(ci)次降準的(de)影(ying)響未必會很大。

可對沖企業繳稅造成流動性缺口

此(ci)次央行(xing)選(xuan)擇在2020年第一(yi)天宣布全面(mian)降準(zhun)措施，能夠對現階段的實體企業(ye)運營起到怎樣的正面(mian)影(ying)響(xiang)？對此(ci)，興業(ye)銀行(xing)首席經(jing)濟學家魯政(zheng)委(wei)分(fen)析稱，1月(yue)(yue)是繳(jiao)稅(shui)大月(yue)(yue)，新增(zeng)專項債也可能在1月(yue)(yue)陸續發行(xing)，導致(zhi)1月(yue)(yue)流動(dong)性缺口較大。宣布降準(zhun)可平補1月(yue)(yue)流動(dong)性缺口。

《每日經濟新聞》記(ji)者注(zhu)意到(dao)，對于這里提及的(de)“1月(yue)繳稅(shui)(shui)大月(yue)”對整體流動性和企(qi)業(ye)的(de)影響。華泰期(qi)貨研(yan)究院宏觀組曾(ceng)發布研(yan)報(bao)分(fen)析稱，1月(yue)為一(yi)(yi)年中最大的(de)企(qi)業(ye)所得稅(shui)(shui)繳稅(shui)(shui)月(yue)，對流動性造成一(yi)(yi)定壓力。一(yi)(yi)般(ban)企(qi)業(ye)繳納(na)所得稅(shui)(shui)都在下個季(ji)度的(de)第(di)一(yi)(yi)個月(yue)份(fen)繳納(na)，而(er)1月(yue)作為企(qi)業(ye)第(di)四季(ji)度繳納(na)所得稅(shui)(shui)的(de)月(yue)份(fen)，受到(dao)企(qi)業(ye)年末沖刺業(ye)績的(de)影響，通常為一(yi)(yi)年中稅(shui)(shui)收收入最規(gui)模(mo)最高的(de)月(yue)份(fen)。

在企業密集(ji)繳稅的(de)同時(shi)，春節等因素(su)疊加也會導致(zhi)流動性緊張。因此，央行需要通過出(chu)臺降準措施，對沖這(zhe)一(yi)流動性缺(que)口，進行宏觀逆周(zhou)期(qi)調節。

基建行業迎來發展機會

在此次全面降準措(cuo)施發(fa)布后，基建、房產等行業的(de)未來走勢(shi)一(yi)如既往(wang)成為了市場關注(zhu)的(de)重點。

在(zai)基建行(xing)(xing)業(ye)方面，易(yi)居研究院智庫(ku)中心研究總(zong)監嚴(yan)躍(yue)進向《每(mei)日經濟新(xin)聞》記者(zhe)點評稱，2019年(nian)提(ti)出穩定固定資產投資，并明確出臺下調基礎設(she)施投資的(de)資本金(jin)比例等措施。此(ci)次(ci)降準將釋(shi)放流動性(xing)，讓(rang)基建行(xing)(xing)業(ye)獲(huo)得更多的(de)資金(jin)，這使得該行(xing)(xing)業(ye)能在(zai)2020年(nian)有較好的(de)發展。

此外，基礎設(she)施等固(gu)定(ding)資(zi)產(chan)(chan)建設(she)的擴大(da)也(ye)會(hui)帶動一系列上下游產(chan)(chan)業，如(ru)上游的水泥、建材，下游的電機、建材等。這些行業也(ye)有望迎來發展機會(hui)。

圖(tu)片來源：國(guo)家(jia)統計局

聯訊證券首席(xi)經濟學(xue)家、研究(jiu)院院長(chang)李奇霖也分析稱，此次降(jiang)準背后是(shi)為(wei)下(xia)半年(nian)留足政策調整和盈余(yu)空間(jian)的訴求，基建(jian)項目的融資需求會相(xiang)對(dui)提升(sheng)，需要央行投放(fang)中(zhong)長(chang)期(qi)的流動性，對(dui)接(jie)地方債和中(zhong)長(chang)期(qi)信貸。

《每日經濟新聞》也注意到，從剛(gang)剛(gang)公(gong)布的數據看，雖(sui)然當(dang)(dang)前時段天氣(qi)寒冷，是傳(chuan)統上的建(jian)筑業淡季，但多個與基(ji)建(jian)有關的行(xing)業景氣(qi)程度卻“不降(jiang)反(fan)升”，顯示出當(dang)(dang)前基(ji)建(jian)行(xing)業相當(dang)(dang)火熱。

去年(nian)12月(yue)31日(ri)公(gong)布(bu)的(de)當(dang)月(yue)中(zhong)國(guo)非制造業PMI分(fen)項數(shu)(shu)據顯示(shi)，受基礎設施建設項目加快落(luo)地等因素(su)影響，12月(yue)土木工程(cheng)(cheng)建筑業新簽訂的(de)工程(cheng)(cheng)合同量增(zeng)長(chang)明顯，生產比較(jiao)活躍。當(dang)月(yue)數(shu)(shu)據顯示(shi)，土木工程(cheng)(cheng)建筑業商(shang)務(wu)活動指數(shu)(shu)和(he)新訂單指數(shu)(shu)為57.0%和(he)60.6%，分(fen)別高于上(shang)月(yue)0.7和(he)5.3個(ge)百分(fen)點。

新業態行業有新融資渠道

不過，也有專家指出(chu)，在當(dang)前我國資本市(shi)場改革進程中，證券(quan)、債券(quan)等多(duo)種融資形式發揮(hui)的作用正(zheng)越(yue)來越(yue)多(duo)，許多(duo)新業(ye)(ye)態實體企業(ye)(ye)已不再完(wan)全依(yi)賴銀行貸款等傳統融資方式，因此降(jiang)準等措施與這(zhe)些業(ye)(ye)態企業(ye)(ye)關(guan)系(xi)并不大。

中泰證券研(yan)究(jiu)所政策(ce)組(zu)負責人（首席分析(xi)師）楊暢就(jiu)分析(xi)稱(cheng)，從現(xian)階段的實地調研(yan)來看(kan)，具有一定技術(shu)含量和模(mo)式創新的企(qi)(qi)業(ye)(ye)，比如說生物研(yan)發企(qi)(qi)業(ye)(ye)、科技型制(zhi)造(zao)業(ye)(ye)企(qi)(qi)業(ye)(ye)等，這些企(qi)(qi)業(ye)(ye)，往往是天使投資(zi)、風險投資(zi)追逐的對象，也不單純依靠銀(yin)行貸款作(zuo)為主(zhu)要的融資(zi)方式，他們對于融資(zi)成本的高低，其(qi)實不太(tai)關注。

《每日(ri)經濟(ji)新聞》記者也(ye)注意到，當前，我國高技術(shu)企業發展(zhan)明顯快于(yu)整(zheng)體實體經濟(ji)增速，可(ke)以看出(chu)他們并未受到融(rong)資成本等因素的約(yue)束。

例如(ru)，此前發布的(de)2019年11月(yue)工業(ye)增(zeng)(zeng)加值數據(ju)顯(xian)示，當月(yue)高(gao)技術制造業(ye)、裝備(bei)制造業(ye)增(zeng)(zeng)加值分(fen)(fen)(fen)別(bie)同比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)8.9%、8.5%，分(fen)(fen)(fen)別(bie)比(bi)規(gui)模(mo)以上工業(ye)快2.7、2.3個(ge)百(bai)分(fen)(fen)(fen)點(dian)；其中醫(yi)療儀器(qi)設備(bei)及儀器(qi)儀表制造業(ye)、電(dian)子及通信設備(bei)制造業(ye)分(fen)(fen)(fen)別(bie)增(zeng)(zeng)長(chang)12.6%和(he)10.8%，分(fen)(fen)(fen)別(bie)比(bi)規(gui)模(mo)以上工業(ye)快6.4和(he)4.6個(ge)百(bai)分(fen)(fen)(fen)點(dian)。太陽能(neng)電(dian)池和(he)集(ji)成電(dian)路(lu)產量分(fen)(fen)(fen)別(bie)增(zeng)(zeng)長(chang)23.0%和(he)18.2%。

與此同時，楊暢還指出，從當(dang)前政策動(dong)向看，除銀行融(rong)資外，未來民企通(tong)過債券(quan)(quan)市場進(jin)行融(rong)資或許只會增(zeng)加(jia)不會減少。考慮到2019年12月28日修(xiu)訂后(hou)的(de)《證券(quan)(quan)法》審(shen)議通(tong)過，對(dui)發債主體的(de)標準進(jin)行了明顯(xian)的(de)調整(zheng)，原(yuan)來擋住大(da)量民營企業(ye)發債的(de)條款(kuan)進(jin)行了修(xiu)改(gai)，因此，未來使(shi)用債券(quan)(quan)工具的(de)民營企業(ye)，或許有望(wang)大(da)幅度增(zeng)加(jia)。