在經歷二度沖刺終上市、股東蹊蹺變換、盈利明顯下滑后，一路起伏不定的光伏金剛線切片機全球龍頭上機數控突然拋出了重大“殺手锏”：投資30億，開展單晶硅項目。

今(jin)(jin)年(nian)(nian)(nian)5月，上機數控發(fa)布公告，將在包頭建年(nian)(nian)(nian)產(chan)(chan)5GW單晶(jing)(jing)硅拉(la)晶(jing)(jing)項目，擬投資30億(yi)元，今(jin)(jin)年(nian)(nian)(nian)12月起分批(pi)投產(chan)(chan);預計(ji)達產(chan)(chan)后可實現(xian)年(nian)(nian)(nian)均收入27億(yi)元、凈利潤(run)2.8億(yi)元。

眾所周知，單(dan)晶替代多(duo)晶已成為(wei)行(xing)業大勢。當前，單(dan)晶硅(gui)市場格局為(wei)隆基、中環雙寡(gua)頭壟斷，兩家占據70%以上市場份額。若上機數控此次項目進展順利，將有(you)(you)望趕超競(jing)爭(zheng)對手的(de)已有(you)(you)產能，挑戰行(xing)業現有(you)(you)的(de)競(jing)爭(zheng)格局。

8月13日，京運通(tong)發布公(gong)告稱，公(gong)司與上(shang)機數控(kong)(kong)簽訂(ding)《供需(xu)合(he)同(tong)》，向上(shang)機數控(kong)(kong)出售軟軸單晶(jing)(jing)爐(lu)及單晶(jing)(jing)爐(lu)控(kong)(kong)制系統，總金額(e)合(he)計(ji)4.41億元。項目與設備(bei)不(bu)斷加碼，由(you)此可見，上(shang)機數控(kong)(kong)已做足準備(bei)，令(ling)單晶(jing)(jing)硅業務成為(wei)行(xing)業的新(xin)勢力。

設(she)備企業緣何殺入單晶硅(gui)制造?

上(shang)機數(shu)(shu)控，全稱無(wu)錫(xi)上(shang)機數(shu)(shu)控股份有限公司，2002年創立，2018年12月(yue)28日(ri)在(zai)上(shang)海證券交易所掛牌上(shang)市，是光(guang)伏領域最早的(de)設(she)備(bei)生(sheng)產(chan)商之一。專注從事精(jing)密機床的(de)研發(fa)、生(sheng)產(chan)、銷售。主(zhu)要產(chan)品為三大類：光(guang)伏專用設(she)備(bei)、藍寶石專用設(she)備(bei)和通用磨床設(she)備(bei)。合作(zuo)伙伴包(bao)括(kuo)協(xie)鑫集(ji)團、阿特斯、晶(jing)科能源等知名光(guang)伏企業。

據上機(ji)數控官網披露，公司(si)2004年開始涉足光伏(fu)硅(gui)片產業鏈，主營光伏(fu)金剛(gang)線(xian)切(qie)片機(ji)，用于光伏(fu)上游硅(gui)片切(qie)片環節;據行業統計，上機(ji)數控的金剛(gang)線(xian)切(qie)片機(ji)在中國市場市占(zhan)率(lv)為45%。

2016-2018年(nian)(nian)，上機數控獲得了跨越式發展，這3年(nian)(nian)的凈(jing)利(li)潤復合增(zeng)速達(da)163%。根(gen)據年(nian)(nian)報和招股(gu)說明書顯(xian)示，2016年(nian)(nian)公司凈(jing)利(li)潤增(zeng)幅(fu)高(gao)達(da)351.52%，創下歷史(shi)高(gao)峰。2017年(nian)(nian)，公司實(shi)現營(ying)業(ye)收入6.33億(yi)元(yuan)，同比(bi)增(zeng)長(chang)(chang)112.42%，凈(jing)利(li)潤為1.89億(yi)元(yuan)，同比(bi)增(zeng)長(chang)(chang)270.59%;2018年(nian)(nian)實(shi)現營(ying)業(ye)收入6.84億(yi)元(yuan)，同比(bi)增(zeng)長(chang)(chang)8.07%，歸屬于上市公司股(gu)東的凈(jing)利(li)潤2.01億(yi)元(yuan)，同比(bi)增(zeng)長(chang)(chang)6.04%。

出乎(hu)意(yi)料的(de)是，進入到(dao)今年一季度(du)(du)，上機數控的(de)業績開始大幅(fu)度(du)(du)下(xia)降。

2019年(nian)一季(ji)報顯(xian)示(shi)，上機數控實(shi)現營收(shou)1.21億元(yuan)，同比下(xia)滑(hua)39.45%;歸(gui)屬于上市公司股東(dong)的凈利潤(run)4.22千萬元(yuan)，同比下(xia)滑(hua)30.24%。

關(guan)于上機(ji)(ji)數(shu)控(kong)的財務變(bian)化原(yuan)因，并非無跡可尋。2012年，上機(ji)(ji)數(shu)控(kong)曾沖(chong)刺深交(jiao)所創業板被證監(jian)會否決，當時提出(chu)的主要(yao)問題(ti)是主打產品毛利率(lv)下(xia)(xia)跌的風(feng)險和(he)庫存壓力。證監(jian)會認為，在國際市場的雙反危(wei)機(ji)(ji)之下(xia)(xia)，下(xia)(xia)游客戶擴產動力不(bu)足，而(er)上數(shu)機(ji)(ji)控(kong)的光伏專用設備占據(ju)了(le)主要(yao)營收(shou)，故給出(chu)了(le)盈利下(xia)(xia)降的預測。

這(zhe)一局面(mian)在2016-2017年(nian)發(fa)生了改變。兩年(nian)間，國(guo)家對光(guang)伏行業不斷(duan)出(chu)臺產業支持政策，上數機控光(guang)伏專(zhuan)用(yong)設備銷售激增。光(guang)伏設備占總營收比例高(gao)達82.26%、93.88%，同時業績也出(chu)現了大幅(fu)度增長。

但是，成(cheng)(cheng)也蕭何敗也蕭何。6年(nian)后，盡管上(shang)數機控憑借此(ci)前(qian)出色的業(ye)績二度(du)沖刺上(shang)市(shi)成(cheng)(cheng)功，但卻并未躲過(guo)2018年(nian)光伏補貼退坡政策帶來的行業(ye)巨(ju)震。自(zi)此(ci)之后，上(shang)數機控已有業(ye)務(wu)利潤增長緩慢(man)，直至走到了如(ru)今斷崖式下滑(hua)的局面。

在此背景下，選(xuan)擇轉型，成為(wei)了(le)上機數控長遠發(fa)展(zhan)的突破(po)口，而陣地，確立在了(le)具有光明(ming)前景的單晶(jing)硅(gui)領域。

今年(nian)5月，上(shang)(shang)(shang)機(ji)數(shu)控(kong)投(tou)資30億，上(shang)(shang)(shang)馬(ma)5GW包頭單晶硅拉(la)晶項目。在(zai)公(gong)告中，上(shang)(shang)(shang)機(ji)數(shu)控(kong)表(biao)示，本次(ci)投(tou)資旨在(zai)探索與公(gong)司主營業(ye)(ye)務(wu)密切相關的單晶硅棒(bang)生產領域，實現公(gong)司業(ye)(ye)務(wu)的合理、適當(dang)延伸，積(ji)極發(fa)揮上(shang)(shang)(shang)下游(you)協同效應。上(shang)(shang)(shang)機(ji)數(shu)控(kong)認為(wei)，本次(ci)投(tou)資有助于(yu)進一步完善公(gong)司在(zai)光伏產業(ye)(ye)鏈的戰略布局(ju)，有利于(yu)公(gong)司搶抓單晶市場(chang)發(fa)展機(ji)遇，打(da)造新的盈利增長點。

初遇困境

盡管上機(ji)數控(kong)的轉型之念(nian)“堅如(ru)磐石”，但“路漫漫兮勿求遠(yuan)”，其面(mian)臨(lin)的困(kun)境早在項(xiang)目(mu)剛(gang)剛(gang)推行時，就(jiu)已(yi)經(jing)近(jin)在眼前。

6月12日，上機數控發布公告，擬終止實施“精(jing)密數控機床(chuang)生產線擴建(jian)項目”，將(jiang)剩(sheng)余3.68億元募(mu)集(ji)資金(jin)用于“包(bao)頭(tou)年產5GW單晶硅拉(la)晶生產項目”，本(ben)次變(bian)更資金(jin)將(jiang)用于向弘元包(bao)頭(tou)增資，占公司(si)IPO募(mu)集(ji)資金(jin)總額的49.62%。

公(gong)告發布(bu)當天(tian)，上(shang)(shang)機數(shu)控便收到了上(shang)(shang)交所關于變更募集資金(jin)(jin)用途事項的(de)問詢函。在回復中上(shang)(shang)機數(shu)控表示，“包頭年產5GW單晶(jing)(jing)硅拉晶(jing)(jing)生產項目”具有可行性，資金(jin)(jin)方面將(jiang)通過 2 億(yi)元(yuan)自有資金(jin)(jin)、3 億(yi)元(yuan)政府產業基(ji)金(jin)(jin)、4.5 億(yi)元(yuan)募集資金(jin)(jin)變更方式(shi)實(shi)施投(tou)(tou)資建設(she)，剩(sheng)余資金(jin)(jin)缺口(kou) 20.5 億(yi)元(yuan)隨(sui)投(tou)(tou)資進(jin)度(du)后續以(yi)債務(wu)融資方式(shi)籌(chou)集。

能見(jian)查(cha)詢上(shang)(shang)機(ji)數(shu)(shu)控(kong)財(cai)務(wu)數(shu)(shu)據發現(xian)，當前上(shang)(shang)機(ji)數(shu)(shu)控(kong)的(de)現(xian)金流正(zheng)面(mian)著臨(lin)較大(da)壓力。截止2019年一季(ji)度(du)，上(shang)(shang)機(ji)數(shu)(shu)控(kong)現(xian)金流量凈(jing)額為(wei)-5000.06萬元，同比(bi)環比(bi)均大(da)幅下(xia)降。到2018年底資產負(fu)債(zhai)(zhai)率為(wei)11.7%，上(shang)(shang)機(ji)數(shu)(shu)控(kong)曾在公(gong)告中指出，包(bao)頭項目的(de)融(rong)資將提高公(gong)司的(de)資產負(fu)債(zhai)(zhai)率，公(gong)司短(duan)期(qi)償債(zhai)(zhai)能力將有所削弱。

而(er)上機(ji)數控借(jie)包頭項目(mu)殺(sha)入(ru)單晶硅領域，從設(she)備到生產，大都與業內知(zhi)名光(guang)伏企業合(he)作。租用包頭阿特斯(si)陽(yang)光(guang)能(neng)源廠房，硅料 40%以上由(you)保利(li)協鑫供應。這對(dui)于上機(ji)數控而(er)言無(wu)疑是開了(le)天窗。

但重要的(de)是，上機數(shu)控在此前并沒有單晶硅生產經驗。而包頭項目計(ji)劃采用公司自有的(de)“高拉速(su)、超大投料直(zhi)拉單晶工藝”等(deng)技(ji)術，實力(li)如(ru)何有待(dai)考證。

挑戰加劇

如今，在(zai)包頭項目的(de)(de)推(tui)進(jin)下，進(jin)入新領域的(de)(de)上機數(shu)控士氣正盛，但如何在(zai)慘烈的(de)(de)競爭中(zhong)搶占市場份(fen)額，獲(huo)取(qu)訂(ding)單，將是上機數(shu)控面(mian)臨的(de)(de)一大挑(tiao)戰。

截至 2018 年底，主流光伏單(dan)晶硅(gui)產能約為 75GW 左右(隆基 28GW+中環(huan) 25GW+晶科 5.5GW+晶澳(ao) 4.5GW+其他 12GW)。根據預(yu)測，單(dan)晶硅(gui)市場(chang)份額(e)有望在(zai)今年達到(dao)50%以上，而且(qie)在(zai)未來幾年將逐年提升。

在這樣的(de)情(qing)況下，包括隆(long)基、協鑫(xin)、中(zhong)環、晶科(ke)、通威等巨頭(tou)在內(nei)的(de)光伏企業都開(kai)始針(zhen)對單(dan)晶領域(yu)進(jin)行布局。參考隆(long)基股(gu)份此前(qian)的(de)產(chan)能規(gui)劃，預計到2020年(nian)中(zhong)，隆(long)基股(gu)份將形成45GW的(de)單(dan)晶硅片產(chan)能。

在(zai)今年(nian)的(de)布局中(zhong)，隆基計劃產(chan)能(neng)36GW。中(zhong)環(huan)股份計劃在(zai) 2018 年(nian) 25GW 產(chan)能(neng)基礎上，通過技改 2019 年(nian)將產(chan)能(neng)提升至 30GW，疊(die)加中(zhong)環(huan)五期項目建(jian)設(she)，有望(wang)逐步形(xing)成超過 50GW 的(de)單(dan)晶硅產(chan)能(neng)。晶科能(neng)源于 2019 年(nian) 4 月 16 日在(zai)樂山開放投資(zi)推介會上簽約，擬投資(zi)150 億元，在(zai)樂山市建(jian)設(she) 25GW 單(dan)晶拉棒、切方項目及相關配套設(she)施。

有投資機構認為，上機數控的(de)包頭(tou)5GW單(dan)晶(jing)硅(gui)項目(mu)一旦成(cheng)功。將對標隆基中環，成(cheng)為單(dan)晶(jing)龍頭(tou)最有力的(de)競爭者。

但是，龍頭的位置并(bing)不好坐。隆基與(yu)中環經過多年的研發(fa)投入(ru)，生產工藝(yi)環節、技術(shu)磨合程度已經成熟。而(er)上機(ji)數控要想(xiang)趕超，也并(bing)非產能躍(yue)進便可比擬的。

以單(dan)晶(jing)龍頭隆基股(gu)份做(zuo)對(dui)比(bi)，隆基使用的單(dan)晶(jing)爐為關聯企業大連連成(cheng)獨家供應，上機(ji)(ji)數控的拉晶(jing)設備(bei)為外(wai)采。2018 年(nian)，隆基單(dan)晶(jing)片(pian)非硅成(cheng)本已低(di)(di)于 1 元/片(pian)。并(bing)且2006 年(nian)就(jiu)開始將(jiang)硅棒(bang)產能布局在(zai)寧(ning)夏(xia)自治區，目前的主要產能主要集中在(zai)寧(ning)夏(xia)、云南等(deng)低(di)(di)電價區域(yu)。上機(ji)(ji)新(xin)建產能電費成(cheng)本占(zhan)非硅成(cheng)本比(bi)重已達近 50%，新(xin)建產能位于內蒙古包(bao)頭。

可以(yi)說，除了切片環(huan)節，上機數控(kong)在單晶領域的生產(chan)(chan)(chan)中并不占據太大優勢(shi)(shi)。根(gen)據投入進度情況，上機包頭(tou)項(xiang)目2019 年 12月計劃可實(shi)現(xian)300臺單晶爐的試生產(chan)(chan)(chan)，2020 年一季度達產(chan)(chan)(chan)。參考隆(long)基此(ci)前公布(bu)的價格走勢(shi)(shi)，以(yi)單晶硅片P型M2 180μm厚度的產(chan)(chan)(chan)品為例(li)，近一年來價格降幅(fu)達8.36%，價格變化下，盈(ying)利能否達到預(yu)期仍未(wei)可知。

此外(wai)，盡(jin)管2019年(nian)的光(guang)伏市(shi)場(chang)(chang)(chang)大局已定(ding)，但(dan)是2019年(nian)之(zhi)后的市(shi)場(chang)(chang)(chang)卻仍(reng)難(nan)以預測。上機項目最快要一年(nian)后實現出貨，屆時光(guang)伏政策的變化(hua)和市(shi)場(chang)(chang)(chang)的不確定(ding)性也可能造成風險(xian)。

當前，單晶(jing)硅擴產(chan)潮(chao)來臨，上(shang)(shang)機數(shu)控(kong)抓住(zhu)了(le)時機向(xiang)產(chan)業鏈上(shang)(shang)游拓展(zhan)。但自家(jia)技術(shu)能(neng)否(fou)在(zai)激烈的競(jing)爭中突出(chu)重(zhong)圍(wei)?上(shang)(shang)機數(shu)控(kong)能(neng)否(fou)“一(yi)躍成(cheng)名(ming)”，成(cheng)為下一(yi)個(ge)單晶(jing)龍頭?且需慢慢觀察(cha)。